1、1 第2章：会计报表与现金流量（P2325） 10、 资产 流动资产 现金 $ 4,000 应收账款 8,000 流动资产合计 $ 12,000 固定资产 机器 $ 34,000 专利权 82,000 固定资产合计 $116,000 资产总计 $128,000 负债与所有者权益 流动负债 应付账款 $ 6,000 应交税金 2,000 流动资产合计 $ 8,000 长期负债 应付债券 $7,000 股东权益 普通股（面值为$100） $ 88,000 股本溢价 19,000 累计留存收益 6,000 股东权益合计 $113,000 负债与股东权益总计 $128,000 11、 一年前 现在 长
2、期债务 $50,000,000 $50,000,000 优先股 30,000,000 30,000,000 普通股 100,000,000 110,000,000 留存收益 20,000,000 22,000,000 总计 $200,000,000 $212,000,000 13、 现金流量表 企业所产生的现金流量 固定资产取得 $(1,000) 存货 (4,000) 总计 $(5,000) 流向投资者的现金流量 短期债务 $(6,000) 课后答案网 2 长期债务 (20,000) 股利 21,000 总计 $(5,000) 13、 a. 净营运资本变动额计算如下： 净营运资本来源 净利润
3、$100 折旧 50 长期负债增加 75 总计 $225 净营运资本使用 股利 $50 固定资产增加* 150 总计 $200 净营运资本变动额 $25 *包括 $50 的折旧 b. 企业所产生的现金流量 经营性现金流量 $150 投资性现金流量（固定资产取得） (150) 净营运资本变动 (25) 总计 $(25) 流向投资者的现金流量 负债 $(75) 权益 50 总计 $(25) 第3章:金融市场和净现值:高级理财第一原则(P49) 14、 $120,000 - ($150,000 - $100,000) (1.1) = $65,000 15、 $40,000 + ($50,000 -
4、$20,000) (1.12) = $73,600 16、 a. ($7 million + $3 million) (1.10) = $11.0 million b. (a) 他们要想现在花掉$10 million ，可以在今天借入$5 million。 (b) 他们明年可供消费额为： $5.5 million = $11 million - ($5 million x 1.1) 第4章：净现值（P7374） 课后答案网 3 12、 a. $1,000 1.0510 = $1,628.89 b. $1,000 1.0710 = $1,967.15 c. $1,000 1.0520 = $2,
5、653.30 d. 复利计息是用所得的利息进行再投资，所以c的结果远远大于a的两倍。 13、 PV = $1,000 /1.125 = $92.30 14、 PV = $1,500,000 / 1.0827 = $187,780.23 15、 a. 在贴现率为0的情况下，终值和现值始终是相等的（FV = PV），所以两种方式下的价值分别为 $10,000 和$20,000，应选择第二种方式 b. 方式一: $10,000 / 1.1 = $9,090.91 方式二: $20,000 / 1.15 = $12,418.43 选择方式二。 c. 方式一: $10,000 / 1.2 = $8,33
6、3.33 方式二: $20,000 / 1.25 = $8,037.55 选择方式一。 d. 设r 为无差异的贴现率，则： $10,000 / (1 + r) = $20,000 / (1 + r)5 (1 + r)4 = $20,000 / $10,000 = 2 1 + r = 1.18921 r = 0.18921 = 18.921% 16、 $1,000 (1.12)6 + $1,000 (1.12)5 + $1,000 (1.12)4 + $1,000 (1.12)3= $6,714.61 17、 PV = $5,000,000 / 1.1210 = $1,609,866.18 18
7、、 a. $1.000 (1.08)3 = $1,259.71 b. $1,000 1 + (0.08 / 2)2 3 = $1,000 (1.04)6 = $1,265.32 c. $1,000 1 + (0.08 / 12)12 3 = $1,000 (1.00667)36 = $1,270.24 d. $1,000 e0.08 3 = $1,271.25 e. 终值会增加是由于复利的缘故，当一个计息周期结束时，复利的利息会计入下期本金，所以当计息周期缩短时，所谓的“利息的利息”会增加，因此，终值会变大。 19、 用永续年金公式即可得：PV = $120 / 0.15 = $800 20、
8、 a. $1,000 / 0.1 = $10,000 b. 第一年末的价值为：$500 / 0.1 = $5,000 ，折现到零时点即为：$5,000 / 1.1 = $4,545.45. c. 第二年末的价值为：$2,420 / 0.1 = $24,200 ，折现到零时点即为： $24,200 / 1.12 = $20,000. 21、勘误：本题中，一项资产的价格为6200美元，而非200美元。 NPV = -$6,200 + $1,200 8 1.0 = -$6,200 + $1,200 (5.3349) = $201.88 课后答案网 4 由于NPV大于0，所以，应该购买该项资产。 22
9、、 第二年末的价值为：$2,000 2008.0 = $2,000 (9.8181)= $19,636.20 再从第二年末折现到零时点：PV = $19,636.20 / 1.082 = $16,834.88 23、 NPV=-$12,800+$2,000 A10r=0 通过试错法，可以得出r = 9.0648% 24、 a. 五年后需要 $25,000 ，那么折到现在应为$17,824.65 = $25,000 / 1.075. 然后再计算年金，如下： $17,824.65 = C 5 07.0 $17,824.65 = C (4.1002) C = $4,347.26 b. 首先计算现值，
10、 $25,000折到现在应为$17,824.65 = $25,000 / 1.075 所以，$20,000可以解决该问题。 25、 选择一：每年税后支付为$160,000 (1 - 0.28) = $115,200. 利用年金公式可得： PV= $115,200 + $115,200 3010.0 = $115,200 + $115,200 (9.4269) = $1,201,178.88 选择二： 每年的税后支付为$72,759.60 = $101,055 (1 - 0.28).同样，利用年金公式可得： PV= $446,000 + $72,759.60 3010.0 = $446,000
11、+ $72,759.60 (9.4269) = $1,131,897.47 方法一有更高的 PV, 所以选择第一种方法。 26、 设r 为利率，则：$10,000(1 + r)12= $80,000 (1 + r)12 = 8 r = 0.18921 = 18.921% 27、 首先计算一下四年学费折到入学前的价值：$21,000 4 15.0 = $21,000 (2.8550) = $59,955. 在入学前，小的距现在有16年，大的距现在有14年，所以分别把他们入学前的学费折到现在，即： PV= $59,955 / 1.1514 + $59,955 / 1.1516 = $14,880.
12、44 由年金公式可得每年要交的存款（C）： C= $14,880.44 / 1515.0 = $14,880.44 / 5.8474 = $2,544.80 28、 本题考查增长年金公式。首先一年后的支付额为：$50,000(1.04)2(0.02) = $1,081.60. 所以，利用公式可得：PV= $1,081.60 1 / (0.08 - 0.04) - 1 / (0.08 - 0.04)1.04 / 1.0840 = $21,064.28 这是现值，然后计算40年后的终值，即得： $21,064.28 (1.0840) = $457,611.46 29、 在第3年到第6年可以用年金公
13、式折现。 年份 现金流 折现因子 现值 1 $700 0.9091 $636.37 课后答案网 5 2 900 0.8264 743.76 3 1,000 4 1,000 2.6198 2,619.80 5 1,000 6 1,000 7 1,250 0.5132 641.50 8 1,375 0.4665 641.44 总计 $5,282.87 NPV = -$5,000 + $5,282.87 = $282.87 所以，该设备值得购买。 第5章：债券和股票的定价（P9596） 9、 半年息票支付额为 $40 (=$1,000 0.08 / 2)，期限20年就计息40次。 a. $40 (1
14、9.7928) + $1,000 / 1.0440 = $1,000 票面利率和市场利率相等，债券平价发行。 b. $40 (17.1591) + $1,000 / 1.0540 = $828.41 票面利率低于市场利率，债券折价发行。 c. $40 (23.1148) + $1,000 / 1.0340 = $1,231.15 票面利率高于市场利率，债券溢价发行。 10、 a. 半年期利率为 $60 / $1,000 = 0.06. 所以实际年利率为 1.062 - 1 = 0.1236 = 12.36%. b. P= $30 1206.0 + $1,000 / 1.0612 = $748.
15、48 c. P= $30 1204.0 + $1,000 / 1.0412 = $906.15 注：在b和c两题，我们假定收益曲线是平坦的. 也就是说5年期的收益率同样适用于6年期收益率。 11、 P = $2 (0.72) / 1.15 + $4 (0.72) / 1.152 + $50 / 1.153 = $36.31 你拥有的股票数为 ：$100,000 / $36.31 = 2,754（股） 12、 P = $1.15 (1.18) / 1.12 + $1.15 (1.182) / 1.122 + $1.152 (1.182) / 1.123 + $1.152 (1.182) (1.0
16、6) / (0.12 - 0.06) / 1.123 = $26.95 注：刚刚支付的股利不计入股票现值。 13、 一年后的股利为： $5 (1 - 0.10) = $4.50 利用股利增长模型得：P= $5 + $4.50 / 0.14 - (-0.10) = $23.75 注：和上一题不同，由于5美元的股利将要支付，所以，股票价格中要包含这5美元。 课后答案网 6 第6章：投资决策的其他方法（P121122） 10、 a. 项目A的回收期为 ：1 + ($7,500 - $4,000) / $3,500 = 2 年 项目B的回收期为： 2 + ($5,000 - $2,500 -$1,20
17、0) / $3,000 = 2.43 年 所以，应该选择项目A。 b. NPVA = -$7,500 + $4,000 / 1.15 + $3,500 / 1.152 + $1,500 / 1.153 = -$388.96 NPVB = -$5,000 + $2,500 / 1.15 + $1,200 / 1.152 + $3,000 / 1.153 = $53.83 应该选择项目B。 11、 a. 平均投资额：($16,000 + $12,000 + $8,000 + $4,000 + 0) / 5 = $8,000 平均净收益：$4,500-$4,000=$500 平均会计收益率为：$50
18、0 / $8,000 = 0.0625 = 6.25% 注：本题英文版答案有误，题为净收入，而非净收益，要从净收入中减去折旧才是净收益。 b. 1.抛开客观且合理的原始数据，使用会计账目上的净收益和账面投资净值来决 定是否投资。 2.没有考虑到时间序列这个因素。 3.未能提出如何才能确定一个合理的目标收益率。 12、 平均净收益：$2,000（1-25%）=$1,500 平均投资额：（$8,000+$4,000+$1,500+0）/4=$3,375 平均会计收益率为：$1,500/$3,375=44.44% 选a。 13、 a、内部收益率是NPV=0时的折现率，所以有： -$8,000 + $
19、4,000 / (1 + IRRA) + $3,000 / (1 + IRRA)2+ $2,000 / (1 + IRRA)3 = 0 通过试错法，可以得到IRRA 。 b、比较IRRA和贴现率，当IRRA大于贴现率时采纳该项目，否则放弃。 14、 a. $5,000 - $2,500 / (1 + r) - $2,000 / (1 + r)2 - $1,000 / (1 + r)3 - $1,000 / (1 + r)4 = 0 通过试错法，可以得出IRR = r = 13.99% b. 由于这是融资型项目，内部收益率法则与一般法则相反。 IRR = 13.99% 10% 拒绝该项投资。 c
20、. IRR = 13.99% 20% 接受该项投资。 15、 PI = $40,000 7 15.0 / $160,000 = 1.04 由于PI1，所以，可以采纳此项投资。 课后答案网 7 第7章：净现值和资本预算（P140141） 9、 预期薪金为$250,000 + 0.6 $75,000 + 0.4 $0 = $295,000 所以，合同现值为：PV = $400,000 + $295,000 (1 - 1 / 1.12363) / 0.1236 + $125,000 / 1.12363 (1 - 1 / 1.123610 / 0.1236 = $1,594,825.68 10、 EP
21、S = $800,000 / 200,000 = $4 NPVGO = (-$400,000 + $1,000,000) / 200,000 = $3 P = EPS / r + NPVGO = $4 / 0.12 + $3 =$36.33 或者可用如下做法：NPV=$800,000 /0.12=$6,666,666.6 所以每股为$6,666,666.6/200000=33.33 由于价值增长$60万，则每股增长$3，即33.33+3=$36.33 11、 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 1. 每年工资节省 120,000 120,000 120,000 120,000 12
22、0,000 2. 折旧 100,000 160,000 96,000 57,600 57,600 3. 税前利润 20,000 -40,000 24,000 62,400 62,400 4. 所得税（34%） 6,800 -13,600 8,160 21,216 21,216 5. 经营现金流 (1-4) 113,200 133,600 111,840 98,784 98,784 6. 净营运资本变化 100,000 -100,000 7. 投资 -500,000 75,792* 8. 投资现金流（6+7） -400,000 -24,208 9. 总现金流（5+8） -400,000 113,
23、200 133,600 111,840 98,784 74,576 税后资本利得的计算：*75,792 = $100,000 - 0.34 ($100,000 - $28,800) 最后根据总现金流计算净现值： NPV = -$400,000+ $113,200 / 1.12 + $133,600 / 1.122 + $111,840 / 1.123 + $98,784 / 1.124 + $74,576 / 1.125 = -$7,722.52 12、 实际利率为：(1.15 / 1.04) - 1 = 10.58% NPVA = -$40,000+ $20,000 / 1.1058 + $
24、15,000 / 1.10582 + $15,000 / 1.10583 = $1,446.76 NPVB = -$50,000+ $10,000 / 1.15 + $20,000 / 1.152 + $40,000 / 1.153 = $119.17 所以，选择A项目。 13、 运用股利增长模型即可得：PV = $120,000 / 0.11 - (-0.06) = $705,882.35 14、 课后答案网 8 t = 0 t = 1 t = 2 t = 3 t = 4 t = 5 t = 6 . $12,000 $6,000 $6,000 $6,000 $4,000 $12,000 $6
25、,000 $6,000 . 先计算一个周期（C0C4）的成本现值： PV 成本 = $12,000 + $6,000 3 06.0 + $4,000 / 1.064 = $12,000 + $6,000 (2.6730) + $4,000 / 1.064 = $31,206.37 根据年金公式计算约当年均成本 (EAC). EAC = $31,206.37 / 4 06.0 = $31,206.37 / 3.4651 = $9,006 无限期使用的现值相当于永续成本的现值，所以：$9,006 / 0.06 = $150,100 15、 首先计算每种文字处理器的约当年均成本 (EAC)： 邦氏
26、PV 成本 = (10 $8,000) + (10 $2,000) 4 14.0 = $80,000 + $20,000 (2.9137) = $138,274 EAC = $138,274 / 2.9137 = $47,456 IOU PV 成本 = (11 $5,000) + (11 $2,500) 3 14.0 - (11 $500) / 1.143 = $55,000 + $27,500 (2.3216) - $5,500 / 1.143 = $115,132 EAC = $115,132 / 2.3216 = $49,592 所以，BYO 大学应该购买邦氏文字处理器。 第8章：公司战
27、略与净现值分析（P154） 9、 会计利润的盈亏平衡点：税后成本 / 税后价差 = (120,000 + 20,000)65% / (1,500 - 1,100)65% = 350 10、 a. 会计利润的盈亏平衡点： = (340,000)65% / (2.00 - 0.72)65% = 265,625 b. ($2.00 300,000) - (340,000 + 0.72 300,000) (0.65) = $28,600 课后答案网 9 第9章：资本市场理论综述（P171172） 8、 a. 资本利得 = $38 - $37 = $1 （每股） b. 总收益 = 股利 + 资本利得=
28、$1,000 + ($1*500) = $1,500 每股收益为 $2 + $1 = $3 （每股） c. 按照每股来计算，收益率为 $3/$37 = 0.0811 = 8.11% 按照总收益来计算，收益率为 $1,500/(500*$37) = 0.0811 = 8.11% d. 不需要，因为不论出售与否，资本利得都应该视为所获收益的一部分。 9、勘误：题中缺少条件，在“合计达每股5.5美元”后增加条件“最后，你将预计能以54.75每股的价格卖出”。 预计持有期的收益率为： ( ) $5.50$54.75$52/$520.1586515.865%+= 10、 E(R) = 国库券利率 + 平
29、均风险溢价 = 6.2% + (12.4% -3.9%) = 14.7% 11、 a. 普通股 国库券 风险溢价 -7 32.4% 11.2% 21.2% -6 -4.9 14.7 -19.6 -5 21.4 10.5 10.9 -4 22.5 8.8 13.7 -3 6.3 9.9 -3.6 -2 32.2 7.7 24.5 -1 18.5 6.2 12.3 b. 平均风险溢价为： 8.49%. 49.873.125.246.37.139.106.192.21 =+c. 有可能，因为当普通股收益率低于国库券收益率时会出现负值，但平均风险溢价应为正值。 12、 a. 经济状况 概率P 预期收益
30、率 概率预期收益 衰退 0.2 0.05 0.010 适度增长 0.6 0.08 0.048 快速增长 0.2 0.15 0.030 平均收益率 = 0.088 课后答案网 10 b. 预期收益率 R R ()RR 2 P()RR 2 0.05 -0.038 0.001444 0.0002888 0.08 -0.008 0.000064 0.0000384 0.15 0.062 0.003844 0.0007688 方差 = 0.0010960 标准差 = 03311.0001096.0 = 注：当发生概率不同时，应该乘以每个发生的概率，当发生概率相同时，直接除以情况个数即可，如本题发生有3种
31、情况，所以直接除以3即可。 13、 a. 经济状况 概率P 预期收益率 概率预期收益 衰退 0.3 0.02 0.006 适度增长 0.4 0.05 0.020 快速增长 0.3 0.10 0.030 平均收益率= 0.056 b. 预期收益率 R R ()RR 2 P()RR 2 0.02 -0.036 0.001296 0.0003888 0.05 -0.006 0.000036 0.0000144 0.10 0.044 0.001936 0.0005808 方差 = 0.0009840 标准差 = 0000984. = 0.03137 = 3.137% 14、 a. R0.120.230
32、.400.180.250.150.150.090.080.030.153 =15.3%m =+=b. ( )R0.120.120.400.090.250.050.150.010.080.020.0628 = 6.28%T =+=标准差可参照12和13题的计算方法，此处略。 课后答案网 11 第10章：收益和风险：资本资产定价模型(P200201) 17、 a. R = 0.1 ( 4.5%) + 0.2 (4.4%) + 0.5 (12.0%) + 0.2 (20.7%) = 10.57% b. 2 = 0.1 (0.045 0.1057)2 + 0.2 (0.044 0.1057)2 + 0
33、.5 (0.12 0.1057)2 + 0.2 (0.207 0.1057)2 = 0.0052 = (0.0052)1/2 = 0.072 = 7.20% 18、 Atlas 股票的价值 = 120 $50 = $6,000 Babcock 股票的价值 = 150 $20 = $3,000 Atlas 股票的权重= $6,000 / $9,000 = 2 / 3 Babcock 股票的权重 = $3,000 / $9,000 = 1 / 3 19、 a. R P = 0.3 (0.12) + 0.7 (0.18) = 0.162 = 16.2% b. P 2 = 0.32 (0.09)2 +
34、 0.72 (0.25)2 + 2 (0.3) (0.7) (0.09) (0.25) (0.2) = 0.033244 P = (0.033244)1/2 = 0.1823 = 18.23% 20、 a. 状况 A的收益 B的收益 概率 1 15% 35% 0.4 0.5 = 0.2 2 15% -5% 0.4 0.5 = 0.2 3 10% 35% 0.6 0.5 = 0.3 4 10% -5% 0.6 0.5 = 0.3 A的期望收益为：0.4（15%）+0.6（10%）=12% B的期望收益为：0.5（35%）+0.5（-5%）=15% cov（A，B）=0 b. R P = 0.2
35、0.5 (0.15) + 0.5 (0.35) + 0.20.5 (0.15) + 0.5 (-0.05) + 0.3 0.5 (0.10) + 0.5 (0.35) + 0.3 0.5 (0.10) + 0.5 (-0.05) = 0.135 = 13.5% 21、 本题要通过条件下的极值来求解：即求在XA + XB = 1的条件下XA2 A2 + XB2 B2 + 2 XA XB Cov(RA , RB)的最小值 令 XA = 1 - XB. Min (1 - XB)2 A2 + XB2 B2+ 2(1 - XB) XB Cov (RA, RB) 对 XB求导： d / dXB = (2
36、XB - 2) A2 + 2 XB B2 + 2 Cov(RA, RB) - 4 XB Cov(RA, RB) 令导数等于0，即可得 XA = 0.8125 XB = 0.1875. a. 利用上面求得的最小方差组合计算期望收益： E(RP) = 0.8125 E(RA) + 0.1875 E(RB) 课后答案网 12 = 0.8125 (5%) + 0.1875 (10%) = 5.9375% b. 参考上面的步骤可得： XA = 2 / 3 XB = 1 / 3 c. P 2 = XA2 A2 + XB2 B2 + 2 XA XB Cov(RA , RB) = (4 / 9) (0.01)
37、 + (1 / 9) (0.04) + 2 (2 / 3) (1 / 3) (-0.02) = 0 由于组合方差为0，这意味着该组合为无风险组合。 22、 14.2%= 3.7%+(7.5%) = 1.4 23、 0.25 = Rf + 1.4 RM Rf (I) 0.14 = Rf + 0.7 RM Rf (II) 解方程组，可得： Rf = 3% RM =18.71% 24、 a. R i = 4.9% + i (9.4%) b. D = Cov(RD, RM) / M 2 = 0.0635 / 0.04326 = 1.468 RD = 4.9 + 1.468 (9.4) = 18.70%
38、 25、 A、B、C、D的权重分别为： XA = 5 / 30 = 0.1667 XB = 10 / 30 = 0.3333 C = 8 / 30 = 0.2667 XD = 1 - XA - XB - XC = 0.2333 组合beta= 0.1667 (0.75) + 0.3333 (1.10) + 0.2667 (1.36) + 0.2333 (1.88)= 1.293 根据资本资产定价模型可得：R P = 4 + 1.293 (15 - 4) = 18.22% 26、 a. (i) A = A,M A / M A,M = A M / A = (0.9) (0.10) / 0.12 =
39、 0.75 (ii) B = B M / B,M = (1.10) (0.10) / 0.40 = 0.275 (iii) C = C,M C / M = (0.75) (0.24) / 0.10 = 1.80 (iv) M,M = 1 (v) M = 1 (vi) f = 0 (vii) f,M = 0 (viii) f = 0 b. SML： E(Ri) = Rf + i E(RM) - Rf = 0.05 + (0.10) i 课后答案网 13 证券 R i i E(Ri) A 0.13 0.90 0.14 B 0.16 1.10 0.16 C 0.25 1.80 0.23 A的平均收益
40、率低于期望收益率，C高于期望收益率，B和期望收益率相等，所以B的定价较为合理。 c. 根据证券市场线，A定价过高而C定价过低，因此，应该投资于C而卖出 A（如果有持有A） 27、 a. 典型的厌恶风险的投资者寻求高收益和低风险，所以只要比较两个股票的 风险和收益。 收益： 经济状况 概率 A的收益率* 萧条 0.1 -0.20 正常 0.8 0.10 繁荣 0.1 0.20 *由于股票A没有股利分配，所以A的收益计算公式为：(P1 / P0) - 1. RA = 0.1 (-0.20) + 0.8 (0.10) + 0.1 (0.20) = 0.08 RB = 0.09（已知） 风险： RA
41、- R A (RA - RA )2 P (RA - R A )2 -0.28 0.0784 0.00784 0.02 0.0004 0.00032 0.12 0.0144 0.00144 方差 0.00960 标准差 (RA) = 0.0980 A = Corr(RA, RM) (RA) / (RM) = 0.8 (0.0980) / 0.10 = 0.784 B = Corr(RB, RM) (RB) / (RM) = 0.2 (0.12) / 0.10 = 0.24 由于B的收益比A高，风险（用beta衡量）比A低，所以厌恶风险的投资者会选择B b. R P = (0.7) R A + (
42、0.3) R B = (0.7) (0.8) + (0.3) (0.09) 课后答案网 14 = 0.083 P 2 = 0.72 A2 + 0.32 B2 + 2 (0.7) (0.3) Corr (RA , RB) A B = (0.49) (0.0096) + (0.09) (0.0144) + (0.42) (0.6) (0.0980) (0.12) = 0.0089635 P = 00089635. = 0.0947 c. P = (0.7) A + (0.3) B = (0.7) (0.784) + (0.3) (0.240) = 0.621 第11章：套利定价理论（P218219
43、） 13、 a. 股票 A: ( )()RRRRRAAAmmA=+=+105%12142%. 股票 B: ( )()RRRRRBBmmB=+=+130%098142%.股票 C: ( )RRRRRCCCmmC=+=+157%137142%)(.b. ()()()()()()()()()()CBAmcBAmcmBAmCBAP25.045.030.0%2.14R1435.1%925.1225.045.030.0%2.14R37.125.098.045.02.130.0%7.1525.0%1345.0%5.1030.0%2.14R37.1%7.1525.0%2.14R98.0%0.1345.0%2.
44、14R2.1%5.1030.0R25.0R45.0R30.0R+=+=+=+=c. i. 课后答案网 15 ()RRRABC=+=+=+=105%1215%142%)1113%09815%142%)137%157%13715%142%16 8%(.46%.(.ii. RP +=12925%1143515%142%)138398%(. 14、 要选定投资者偏好在哪个市场上投资，首先要计算每一个市场上投资组合的Var ，并且，一旦一个投资者选定一个市场，他将会买入很多证券实现多样化。 已知：EF=00102and and for all i.i.假设 每种证券的权重为1/N，即XNi=1/ ()(
45、)()()()()()()()()()()()()()() ()()()()jii2222222PPPPiP,Cov1/N1s1/Ns)(1/N1/NF2FE1/NFE0.10.1/NF0.1ERERERVar0.101/N00.1E1/NFE0.11/NF0.1ERE1/NF0.1F0.1(1/N)R1/NR+=+=+=+=+=+=+=+=+=当N趋向于无穷时，Var ()()ji2ji2,0.04Corr0.01,Covs=is variance the,aslimit In the+ 课后答案网 16 () ()()()() ()Thus, FRfERERVar CorrVarRCorr
46、iiipPpijPijR1i =+=+=+=+010 150100501002250040002500412212111222.,a. () ()()()Cor CorrVarRVarRijijpp 1 2212000225000225,.= 由于 Var ()()Rp1 VarR2p , 厌恶风险的投资者将在第二个市场投资。 b. Corr () () 112090ijj,.,= and Corr 2i （中文版 P218 此处的相关系数为0.9） ()()VarRVarRpp120058500025=. 由于 Var ()()Rp1 VarR2p , 厌恶风险的投资者将在第二个市场投资。
47、c. () ()()()CorrVarRVarRijjp 11220050022500225,.=and Corr 2i由于 ()()VarRVarRpp12=,厌恶风险的投资者对两个市场具有相同的偏好。 课后答案网 17 d. 如果投资者对两个市场有相同的偏好，则意味着两个市场投资组合的方差是相等的。 () ()( ()()()VarRVarRCor CorrCor Corrppijijijij121 222 11002250040002500405=+=+=+,. 这个关系可以通过c小题得到验证。 15、 a. 令 X为证券1的权重，则 (1-X) 为证券2的权重。 ()()()()t222t121t2t212t111t1t2t1ptFFREx1FFRExRX1XRR+=+=由于其收益与市场因素F1无关，则： () 05.0)X1(X 0X1X 2111 =+ =+ 所
