1、No11，2011 现代商贸工业 Modern Business Trade Industry 2011年第11期 EVA在企业绩效考核中科学性及优越性探究 徐义清 (中国石油大庆石化公司财务处，黑龙江大庆163714) 摘要：EVA是企业战略绩效考核中一个科学的、系统的考核评价方法，是一套以经济增加值理念为基础的财务管理 系统，它支持企业决策系统及缋效考核系统按照科学的、真实的控制管理实现企业战略目标。探究它的科学性及优越性体 现在诸多方面：EVA是衡量公司业绩的最科学的指标，它是真正的经济利润，真实地探究企业的经济价值；EVA比利润指 标更重视全部资本的成本，它等于税后经营利润减去资本成本
2、，包括债务和股本成本，是全部成本被扣除后的剩余收入； EVA更加注重库存流动资金占用的成本，提高资本运营效率；EVA鼓励技术创新和可持续发展，分期摊销科研发展费用； EVA注重股东的利益，给予股东真正利益的回报；EVA反映的是企业经济利润，比会计利润更客观、更准确的综合性评价， 促进企业改革管理理念和激励机制。 关键词：EVA；绩效考核；科学性及优越性 中图分类号：F2 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(20l1)110023-02 O 引言 企业的可持续发展是企业的长远战略目标，要实现这 一战略目标，企业必须不断提高竞争力和创造更大附加值 的能力来实现企业的经济价值，这是全面衡量
3、企业发展水 平的主要评价要素。因而，对企业经济价值的考核选择“经 济增加值(EVA)”考核体系，是当前国内外企业绩效考核引 入的一个新概念，它是一个系统的、科学的考核方法，能够 适应企业的战略要求，有效地实施企业战略步骤、战略重点 和战略措施，以此实现企业的战略目标。目前，中石油已经 对所属企业实行EVA绩效考核，真正地体现了企业战略绩 效考核的经济价值，其具有很多科学性和优越性。 1 EVA在企业绩效考核中的科学性 (1)EVA是一个科学的、系统的考核方法，探究企业的 经济价值是EVA的核心。经济附加值(Economic Value Added，EVA)是由美国学者Stewart提出的，它是
4、一套以经 济增加值理念为基础的财务管理系统，支持企业决策系统 及绩效考核系统的科学评价系统。它是基于税后营业净利 润和产生利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评 价方法。通俗地讲，企业每年创造的经济增加值等于税后 净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包 括债务资本的成本，也包括股东资本的成本 因此，EVA是 对企业真正经济利润的科学评价。 (2)EVA比利润指标更重视全部资本的成本。绩效考 核选择EVA考核绝不仅仅是将财务结果中的税后净营业 利润减去资本成本得出的一个数字，而是一个科学系统的 考核方法。过去财务利润考核低估资本成本，权益收益被 (LX(一2)+0152。 其中E
5、CM(一1)=Ly(一1)一0542 LX(一1)一4313 为误差修正项，反应了LY和LX的长期均衡关系从结果 中可以看出地区生产总值和固定资产投资的短期变动均可 以分为两部分：一部分是短期固定资产投资波动的影响，一 部分是偏离长期均衡的影响。误差修正项ECM(一1)系数 的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，第一个方程中 误差修正项的系数一0091表明，当波动发生致使地区生产 总值LY相对于其长期均衡水平低估时，将以91 的调整 力度将非均衡状态拉回到均衡状态。第二个方程中误差修 正项的系数0009表明，当扰动发生致使固定资产投资LX 相对于其长期均衡水平高估时，将以09 的调整力度拉回
6、到均衡状态。由此说明对地区生产总值的调节作用比对固 定资产投资的要大。 35格兰杰(Granger)因果关系检验 检验因果关系最常用的方法是格兰杰因果检验， Granger解决了X是否引起Y的问题，主要看现在的Y能够 在多大程度上被过去的x解释，加入x的滞后值是否使解 释程度提高。如果x在Y的预测中有帮助，或者x与Y的相 关系数在统计上显著时，就可以说“Y是由xGranger引起 的”，检验结果显示：在10 的显著性水平下，认为LY是 LX的格兰杰关系，反之不成立。说明近些年来河北省随着 经济的增长固定资产投资额也因此增加，但基于预测意义 上来说固定资产投资对经济的推动作用并不明显。基于此 河
7、北省应该调整投资结构。 4结论与政策建议 从整个模型的分析可以河北省固定资产投资与经济增 长之间存在着长期稳定的均衡关系，但河北省固定资产投 资对经济发展的促进作用并不十分明显，河北省要合理转 变投资结构来发挥固定资产投资的推动作用。基于此笔者 认为：由于固定资产投资对经济的促进作用有滞后性，因此 在决定固定资产投资率时应该根据上一年投资的具体情况 综合考虑，而不应该盲目的增加；可以通过优化信贷结构来 优化投资结构，更大的发挥信贷投资对经济的推动作用，来 降低经济波动，保持经济平稳快速增长；固定资产投资重 “量”更要重“质”，要注重投资结构的调整，在增加投资额的 同时必须重质，要选准投资的方向
8、，使固定资产投资对河北 省经济发展的推动作用发挥到最大。 参考文献 1李其保，周勉之固定资产投资与经济增长关系的实证分析J 理论探讨 23孙栩瑜，张岳恒中国固定资产投资与经济增长的协整分析及其 政策建议口惠州学院学报，2010，30，(2) 3余兴张豪山东省固定资产投资与经济增长的实证关系研究 J金卡工程经济与法，2010，(6) 4吕连菊湖北省固定资产投资与经济增长关系的实证分J农村 经济与科技，2010，21，(1) 一23 No11，2011 现代商贸工业 Modern Business Trade Industry 2011年第11期 无偿使用，股东的权益没有获得合理的回报。EVA指标
9、等 于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本 成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本 (3)EVA更加注重了库存流动资金占用的成本。库存 流动资金周转天数，是财务流动资金周转率考核的一个主 要指标，缩短存货时间，加快资金周转，提高资本的运营效 率，可以降低资金成本，进而提高企业的EVA。 (4)EVA更加注重技术创新和可持续发展。EVA鼓励 技术创新和可持续发展主要体现在对企业科研开发费、技术 改造费用、市场开发费用的会计核销上。现行会计制度规 定，企业必须在这些费用发生的当年将期间费用一次性予以 核销。这种做法实际上否认了这种费用对企业未来可持续 发展所起的重要作用，把它与一
10、般的期间费用等同处理 以 利润作为考核目标，往往诱使经营者减少对科研费、技术改 造费用、市场开发费用的投入，以达到降低成本，增加利润的 目的，显赫经营者的业绩，这是短期业绩行为，不利于企业可 持续发展。EVA考核是将这些科研发展费用资本化，即将当 期发生的科研等发展费用作为企业的一项长期投资加入到 资产中，资本总额也相应增加，分几年进行摊销，摊销值列入 当期费用抵减利润。这样企业投入的科研发展等费用不是 在当期核销，而是分期摊销，不会影响企业的短期效益，鼓励 经营者进行科研发展投资，为企业可持续发展增强发展后 劲，有利于企业未来发展和经营者的长期业绩。 (5)EVA注重股东的利益。过去许多企业
11、在盈利，但是 却根本没有体现股东要求的风险约束最低回报率，企业实 际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成 本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用 资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净 资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个 报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EVA是 股东定义的利润。假设股东希望得到lO 的投资回报率， 他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出1O 的资 本金的时候，他们才是在“赚钱”。在此之前的任何事情，都 只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。 (6)EVA与市场增加值直接联系。EVA是直接衡
12、量企 业市场价值的重要指标，任何企业的市场增加值基本上都 是通过增加总投资预测未来EVA的折现值得出的。市场 增加值是一个关键的业绩指标，表明股东投入的资本的增 加部分，直接与股东财富的创造相关。EVA能够起作用的 原因在于它扣除了资本成本，减去了投资者期望的最低投 资回报。可见，无论是用EVA来评估新的投资项目，还是 通过核算折现新投资所能产生的预期EVA，都能决定开发 新产品，扩大再生产，或进入新市场等企业重大决策都可考 察出给企业带来多大价值。 由此可见，EVA并不是一个简单的利润或回报率的概 念，其基本思想是只有投资的收益超过资本成本，投资才能 为投资者创造价值。这一概念可以更加全面地
13、评价企业经 营者有效使用企业资本和为股东创造价值的能力，体现了 企业最终的经营目标。 2 EVA在企业绩效考核中的优越性 EVA是一个反映经济利润而不是反映会计利润的概 念，是一种对股东价值的推断。同“会计”利润比较，EVA能 够做出更客观、更准确的推断。EVA是等于税后经营利润 一24一 减去资本成本，包括债务和股本成本，是所有成本被扣除后 的剩余收人。EVA又是衡量任何时期企业业绩的最科学的 指标，是把会计利润转化为现实的、真正的经济利润。EVA 是从价值更精细管理的基础上发展而来的，通过在企业建 立EVA综合财务管理体系，将企业战略和运作的所有政 策、程序、方法和指标纳入体系，从而改革和
14、优化企业的管 理理念和激励机制。因而，EVA在企业绩效考核中的具有 几方面优越性。 (1)EVA比会计利润更具有综合性。EVA能全面衡量 企业的经济利润，体现利润和管理的责任制，能够平衡当期 管理和长期投资，与股东价值相一致，考虑资本成本后才能 形成结果。而会计利润则表现出其局限性，不能全面衡量 企业的经济利润。没有体现出利润和管理的责任制，导致 企业过于追求短期效益，从而忽视了股东利益。 (2)EVA比净资产收益更为科学。EVA是一个绝对 值，它考虑了资本规模的影响，在资本成本中将权益资本成 本作为一种费用加以扣除，EVA能够通过权益资本成本率 的变动来反映这一变化，促使管理者追求合理的资本
15、结构。 相比之下，净资产收益率则不能对真实资产结构加以反映， 它是一个相对值，没有考虑到资本规模对企业的影响，在资 产规模中没有扣除权益资本成本，导致管理层为了提高净 资产回报率，运用债务杠杆投入高于贷款成本的项目。从 而增大了企业的经营风险。 (3)EVA能够对企业的资本经营起到放大作用。EVA 首先取决于资本回报率和加权资本成本率，以及资本投入， 其中，资本成本率又可以分解为销售利润率和资本周转率， 其中资本周转率等于销售收入和所有者权益之比，销售利 润率等于净利润除以销售投入。 EVA一投入资本总额(销售利润率资本周转率一 加权平均资产成本率)。可以看出，用EVA表示的价值创 造动因可分
16、为四个：一是提高经营的边际利润率；二是加快 资本周转，如提高应收账款周转率、提高存货周转速度、充 分利用固定资产等；三是减少实际税率；四是降低资本的加 权平均成本。其中资本周转率的提高，可以通过减少资产 占用来实现，从而减少了对于股票或者债券融资的需要，间 接减少加权平均资本成本，其结果提高了EVA值。 放大效应另一方面体现在，EVA将资产负债表和损益 表有机地结合在一起，因此企业不仅要关注损益表的财务 数据，同时要重视股本成本对企业所创造价值的影响。 EVA不仅关注现在的行为，同样关注未来的现金流，使企业 的战略决策延伸得更加长远。这些都会引导管理者和员工 采取正确的行动，做出正确的、科学的经营决策。 总而言之，考核EVA衡量企业创造经济价值的能力， 提升企业经营业绩的空间，将企业战略目标与企业实际发 展水平相匹配，引导企业实现战略措施、流程的最佳组合， 并控制流程风险，依靠管理者的科学决策和全体员工的积 极向上的行为，来努力实现企业的战略目标。 参考文献 1全国企业管理现代代创新成果审定委员会编辑：国家级企业管理 创新成果M北京：企业管理出版社，2010 23朱清EVA一经济增加值财务评价指标浅析J市场周刊一财经 论坛，2002，(4)
