1、2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,1,公司理财 课 程 简 介,产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，财务活动是货币资本化的活动，而公司理财课程，着重对公司制企业资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为理财人员提供必备的财务理论知识和实务操作方法。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,2,关于参考书目的建议,1、企业财务学（王化成编著，人大出版社）体系上接近、内容严谨、翔实西方MBA教材的中译本不含复杂数学模型推导 2、财务管理 王斌 中央广播电视大学出版社 2003年 3 、 财务管理 中级会计资格考试教材
2、 2006年,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,3,4、王化成，财务管理案例点评，浙江人民出版社，2003年 5、美杰斯汀.G.隆内克小企业管理东北财经大学出版社、汤姆森国际出版集团 6、关注近几年的有关期刊、杂志 -财务研究、经济研究、财务与会计、世界经理人文摘等，关注电视中的理财节目。,推荐的参考书目,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,4,课程模块安排,一、 公司理财基本技能 二、筹资管理 三、投资管理 四、日常资金管理 五、利润分配管理 六、财务分析,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,5,本次课能力目标,能结合财务活动的主要内容和理财方法初步分析企业经
3、营成败的原因。,本次课知识目标,掌握公司理财的概念，财务活动的主要内容，理财的基本方法。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,6,一、认识公司理财。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,7,世界上最传奇的理财高手“巴菲特”感受理财的魅力,11岁时手持100美元跻身投资行业，从事股票和投资，积聚起上百亿美圆，曾一度超过比尔.盖茨，成为世界首富。如果一个人在巴菲特投资生涯开始投入1万美元，那他现在的财富将升值到8亿美元。,案例介绍,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,8,你曾经考虑过自己当老板吗？择业观向创业观的转变,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,9,
4、二、公司理财人员平时做哪些工作？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,10,创办企业的资金从哪儿来？是否尽量不要靠借？财务活动的第一个环节,你身边所熟悉的的老板整天在做什么？ 财务活动的主要内容,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,11,自有资金的筹集-可采用：,吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。,债务资金的筹集-可采用：,银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式。,财务活动的主要内容,1、筹资（finance),2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,12,债券： 股票：,举发行债券？ 发行股票？,债权人无管理权。,股东有管理权导致新股发行后股权分散。
5、,到期归还，,每期要支付固定利息，,无须归还，,经营不善可不分股息，,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,13,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,14,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,15,诸葛亮 提出了投资组合的主张,2、投资 (investment),2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,16,（1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费 （2）资金流入量：销售收回 （3）资金净流量：流入量 流出量,想一想：薄利多销的原理是什么？,100万10次 = 1000万,90万12次 = 1080万,一定要注重资金 周转的作用哦！,、资金营运(Capit
6、al Management),2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,17,4.分配(distribution),广义：企业内部的分配和利润的分配。 狭义：对利润的分配。,营业收入 各种流转税 工资 利息 所得税 公积金 公益金 股利 =留存收益,实质：留存与分红的比例如何确定？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,18,三、理财的基本环节和方法,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,19,案例讨论1：,举例：“秦池“酒业的兴衰史,1995年、1996年分别以6 666万元和3.2亿元的“天价”，成为令人为之炫目的两届“标王”连任者。为满足客户的需求，秦池酒厂必须扩大生
7、产规模，更新或扩建、引进新设备。而巨大的广告费用和企业生产规模的扩大都需要大量的资金。秦池只能与周边地区的白酒企业横向联合或收购其他企业的白酒进行勾兑。同时,全国白酒生产企业大增，洋酒也悄然进入酒业市场，秦池亏损严重。,请考虑秦池酒厂为何“兴”，又为何“衰”？涉及到什么财务活动的内容？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,20,案例讨论2：,青岛海尔成功案例,技术开发的高投入 应收账款周转率居同行第三 存货周转率居同行第一 导入外国先进技术和管理,投资管理 日常资金营运、财务分析方法 日常资金营运、财务分析方法 投资管理、财务预测方法,请根据书面资料整理并找出其中涉及的财务活动，并指
8、出各自属于哪个环节的财务活动和理财方法？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,21,【 小结】筹资、投资、资金的营运、利润分配构成企业财务活动过程，伴随企业生产经营活动过程的反复不断进行，财务活动循环也反复不断地进行，这一个过程就是公司理财的内容。企业财务活动表面上看是钱和物的增减变动，其实它们的变动都离不开人与人的关系（自然人、法人），这种关系实质是经济利益关系。财务管理活动就是要达到当事人之间的经济利益均衡，这种均衡与风险共存。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,22,公司理财的目标,1、利润最大化 2、每股利润最大化 3、公司价值最大化,2018/8/19,模块一:
9、公司理财基本技能,23,案例1:,一主三仆古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理?,作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,24,案例2:,山田本一获马拉松冠军的诀窍1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手
10、山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?,财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,25,案例3:,美国王安电脑公司投资目标20世纪80年代，美国王安电
11、脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么?,政府目标不能取代公司目标,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,26,1、利润最大化,优点,缺点,1.剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化,1.
12、没有考虑获得利润与 投入资本的关系； 2.没有考虑货币的时间 价值； 3.没有考虑风险因素； 4.易导致短期行为。 5.未考虑利润分配最优化,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,27,2.“每股利润最大化（EPS）”：,“每股利润最大化”=税后利润 / 流通在外的普通股股数 （股份制企业）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,28,“每股利润最大化”,将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平,1、没有考虑时间价值； 2、没有考虑风险； 3、带有短期行为倾向。,优点,缺点,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,29,3.公司价值最大化（股东财富最大化）,优点,
13、缺点,1.便于评价理财工作绩效； 2.考虑了资金时间价值 和投资的风险价值； 3.克服了短期行为； 4.强调了管理的综合性 。,1.非上市公司计量比较困难； 2.股价波动受多种因素影响；,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,30,公司理财目标的实现协调,（一）国家和投资者的利益冲突及其协调,（二）投资者与经营者之间的利益冲突及协调,经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化,激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩） 协调：监督：,解聘： 接受： 经理人员市场及竞争：,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,31,（三）
14、投资者与债权人之间的利益冲突及协调,债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？ 冲突所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。,限制性借债 协调： 收回借款 债转股,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,32,练习题 【例1】作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ ） A、考虑了资金时间价值因素 B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素 D、能够避免企业短期行为,B,【例2】以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷是（ ） A、不能反映资本的获利水平 B、不能用于不同资本规模的企业间比较 C、不能用于同一企业的不同期间比较 D、没有考虑风
15、险因素与时间价值,D,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,33,【例3】以利润最大化作为财务管理目标的优点是（ ） A、充分体现了时间价值因素 B、充分体现了利润产出与投入资本的关系 C、有利于加强经济核算、考核管理效率 D、有利于克服短期行为,C,【例4】相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（ ） A没有考虑资金的时间价值 B没有考虑投资的风险价值 C不能反映企业的潜在的获利能力 D不能直接反映企业当前的获利水平,D,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,34,【例5】债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（ ） A、投资于比债权
16、人预期风险要高的项目 B、发行新债券而致使旧债券价值下降 C、扩大赊销比重 D、改变资产与负债及所有者权益对应比重,【例6】（判）在来协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（ ）,【例7】股东和经营者发生冲突的重要原因是（ ） A、实际地位不一样 B、知识结构不同 C、掌握的信息不一样 D、具体行为目标不一致,D,错误,AB,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,35,【小结】利润最大化和每股利润（资本利润率）最大化这两种财务目标的提法在实际操作中最实用，也最被普遍采用。但在理论上，股东财富最大化更科学严谨，但操作不便。,2018/8/19,模块一
17、:公司理财基本技能,36,第一节 公司理财的法律环境,一、公司组织法规,“公司”和“企业” 一样吗？,问题：,一、个体企业： “个人业主制”,二、合伙企业 ：,三、公司制企业：无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。,普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。 有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,37,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,38,二、税务征管法规,三、财务会计法规（三个层次）,四、金融证券法规,（一）税收对公司财务管理的影响：,1.高税收：企业现金流出增加减少投资、增加筹资、增加留存比例 2.
18、低税收：企业现金流入增加增加投资、减少筹资、增加分配比例,（二）税种及发展趋势：（自学）,（一）企业财务通则：最高层次、主导 （二）行业财务制度：各行业最一般要求、主体 （三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充,公司在筹资、投资时必须遵循的法规,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,39,第二节 金融市场,举例1：人民币升值对企业有什么影响？,同样出口一台彩电（5600元人民币），假设 原来：1美元=8元人民币，外商花700美元 现在：1美元=7元人民币，外商花800美元。,出口减少！,1978年 US$ 100=RMB 170 2001年 US$ 100=RMB 830 昨天 US
19、$ 100=RMB 794 2006年底 US$ 100=RMB 700,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,40,一、金融市场的类型,有形市场（外汇交易所）外汇市场 无形市场短期借贷市场同业拆借市场货币市场 票据贴现市场大额定期存单短期证券市场 金融市场 资金市场 一级市场（发行）长期证券市场资本市场 二级市场（流通） 长期借贷市场 黄金市场：,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,41,二、我国的主要金融机构,1、中央银行：,2、商业银行：国有独资商业银行股份制商业银行 城市商业银行,3、专业银行： 投资银行 国家开发银行 政策银行 中国进出口银行中国农业发展银行,4、非
20、银行金融机构：保险、信托、租赁等。,是以经营工商业存款、贷款为主要业务，并以银行利润为主要经营目标的“企业法人”。,“政府的银行”、“银行的银行”、“发行的银行”,是提供国家政策性专项贷款的专业银行。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,42,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,43,承担为国家大型重点项目提供专项贷款。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,44,承担国家粮油储备、农副产品合同收购和为农业基本建设发放专项贷款，并代理财政支农资金的拨付及监督。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,45,为大宗进出口贸易提供专项贷款，其中主要是为大型成套机电
21、设备进出口提供贷款。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,46,三、金融资产价值确定,商业票据 信用证 股票 债券,哪些是金融资产呢？,流动性： 风险性： 收益性 ：,提问：所有资产中流动性最强的是？,现金,市场风险、公司特有风险,“亿安科技”：1999年初每股8元2000年2月每股超100元2002年2月每股不足10元。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,47,提问：以上三个特征相互之间的关系？,流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。,举例：6个月的短期商业票据 / 3年期长期债券 流动性： 强 / 弱 收益性： 低 / 高 风险性： 低 / 高,2018/8/1
22、9,模块一:公司理财基本技能,48,第三节 公司理财其他外部环境因素,第四节 公司微观环境,一、企业类型,按组建类型：,控股型企业集团,产业型企业集团,按组建体制：,母子公司体制,总分公司体制,按股权结构：,独资公司,股份公司,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,49,二、财务管理体制,（一）企业财务治理结构,（二）财务总监与独立董事,（三）企业内部财务管理方式,三、财务管理组织机构,2005.1.8长虹选出四名独立董事,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,50,【小结】本章主要应掌握企业的三种不同组织形式 ，特别是公司制企业中有限责任公司和股份有限公司的特征。了解相应的法
23、规对企业财务管理的影响。着重掌握金融市场的分类、我国主要金融机构的职能、金融资产的属性。了解企业的其他分类方式内部的区别，理解财务管理体制在不同方面的体现。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,51,【例1】在不存在通货膨胀的情况下，利率组成因素包括（ ） A、纯利率 B、违约风险报酬率 C、流动性风险报酬率 D、期限性风险报酬率,温故而知新,【例2】一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（ ） A、收益率高B、市场风险小C、违约风险大D、变现力风险大,【例3】金融市场与企业理财的关系，其主要表现为（ ） A、金融市场是企业投资和筹资的场所 B、企业通过金融市场可以转换长短期资金 C
24、、企业是金融市场的主体 D、金融市场为企业理财提供有意义的信息,ABD,B,ABCD,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,52,【例4】独资和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的财产是（ ） A、注册资本 B、法定资本 C、个人全部财产 D、实际投入资本,【例5】下列有关有限责任公司的内容正确的有（ ） A、公司的资本总额不分为等额的股份 B、公司只向股东签发出资证书 C、不限制股东人数 D、承担有限责任,【例6】独资公司和股份公司是按照企业的（ ）来分的 A、组建形式 B、组建体制 C、治理结构 D、股权结构,C,ABD,D,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,53,案
25、例： 货币时间价值的理解和计算,案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如我买的商品房售价25万，采用分期付款方式，10年付清，每年付款一次，每次付多少？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,54,如果我和别人借5万元，我是年底马上还清好呢？还是从今年开始每年年底还给他1万元，分5年还清好？（假设对方不收利息）,案例2： 私人之间借款的偿还,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,55,案例3水煮三国,刘备爱上了孙权的妹妹孙尚香，但他已49岁，如果孙小姐的梦中情人是28岁的小伙子，能共同生活到70岁，那他就能给对方42年的情感价值。如果换成自己，只有21年。但相同时间内，每
26、个人创造的价值是不同的。 情敌：每年创造价值35000，按每年244个工作日、每天8小时计算，每小时价值17.93元。42年的静态价值为660万元。 自己：每年创造价值85000，每小时价值43.54元。21年的静态价值为800多万元。 但，漂亮小伙的时间价值难道永远只有17.93元吗？如何让自己的时间快速增值呢？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,56,案例4,几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则声明：恺撒借给某人相当于罗马1便士的钱，由于没有记录说明这1便士曾被还过，这位人类学家想知道，如果在2 0世纪恺撒的后代想从借款人的后代那里要回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为
27、6的利率是比较合适的。令他震惊的是， 2 0 0 0多年后，这1便士的本息值竞超过了整个地球上的所有的财富！ 你相信吗？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,57,案例5,为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而不是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为若把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比较富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈非常富有。我们也发现在这些家族中，孙辈比儿辈对复利的威力有更为积极的态度。 你知道为什么吗？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,58,资金（货币）的时间价值(The Time Value of Money),2018/8/19,模块一:公司理
28、财基本技能,59,一、货币时间价值的概念：,举例：买医疗保险，如一次付清，1700多元，如分10年付清，每年付款一次，每次付240元，累计2400元。,模块一:公司理财基本技能,60,案例2解答： （假设贴现率10%）：,年金 * 8.111（年金现值系数）=250000则：年金 = 30822元,1万 * 3.791（年金现值系数）= 3.791万元,案例1解答：（r = 4%,10年）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,61,举例： 1年，i=10% 。100元 110元,那么，到底什么是资金的时间价值呢？,资金时间价值产生的根源：存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值而支付
29、给存款人和银行的报酬。,资金时间价值的概念： 是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。 这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“货币的时间价值”。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,62,一组相反的概念：,资金时间价值： 以后的钱比现在的钱值钱（增值）。,通货膨胀： 以后的钱比现在的钱贬值。,举例：100元法币的购买力,举例：三毛买米,1937年 黄牛2头 1939年 猪 1 头 1941年 1 袋面粉 1943年 鸡蛋 2 个,1947年 煤球 1 个 48年8月 大米 3 粒 49年5月 大米0.000000245粒,2018
30、/8/19,模块一:公司理财基本技能,63,Mini Case,1982年12月2日，通用汽车的 一家子公司Acceptance 公司（GMAC），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。 这是否是一项好的交易呢？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,64,资金时间价值观念的要点： （1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经
31、过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值；,为什么要研究货币的时间价值？,货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,65,二、资金时间价值的计算,1、单利：所生利息均不加入本金重复计算利息。,p 本金， i年利率，I 利息 n计息期数, Fn终值(本利和),（1） 单利利息的计算公式：Ipin （2）单利终值的计算公式：Fnp+pin=p(1+in) （3）单利现值的计算公式： p Fn /(1+in),互为逆运算,（一）单利终值和现值的计算,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,66,复利的含义：指每经过
32、一个计息期，都要将所生利息加入本金再计利息。,提问：通过这张表格对比，你能得出什么结论？,（二）复利终值和现值的计算,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,67,复利的计算：,1、复利终值(Future Value) ：是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。,Fn=P（1+i）n (已知现值P求终值F),复利终值系数,一次性收付款项,case： 现存入银行10000元，若年利率8%，五年后本利和为多少？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,68,复利终值系数表（F/P, r, n ),例：(F/P, 8%, 5)= ？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,69
33、,2、复利现值： 是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点价值。,P=Fn /（1+i）n = Fn (1+i)-n (已知终值F求现值P),复利现值系数,case：某银行年利率12%，每年计息一次，你五年后需要4万元，问现在存入多少钱可满足需要？ 答案：查复利现值系数表，得（1+12%）-5 = 0.5674 4 0.5674 = 2.2696万元,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,70,（三）年金的计算,等期、定额的系列收支,提问：在现实生活中， 有哪些收支款项是年金形式的？,一般用A（R）表示年金,即付年金：是一定时期内每
34、期期初的系列收付款项。,递延年金：是指第一次收付发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。,永续年金：指无限期延续下去的系列收付款项。,普通年金：是一定时期内每期期末的系列收付款项。,年金的分类：,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,71, 1、普通年金终值：犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。0 1 2 n-2 n-1 n,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i)n-1,A(1+i)n-2,FVAn,A(1+i)2,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,72,普通年金终值公式：,Fn= A (已知年
35、金A求年金终值),年金终值系数,case：5年中每年年底存入银行100元，存款 利率为8%，求第5年末年金终值？ 答案：,FVA5=AFVIFA8%,5 1006.866686.6（元）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,73,2、普通年金现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。,0,1,2,n-1,n,A,A,A,A(1+i)-1,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-1),A(1+i)-n,PVAn,A,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,74,P= A (已知年金A求年金现值),年金现值系数,普通年金现值公式：,case： 某公司拟购置一项设备，目前有A
36、、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？,答案： PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000应选择B设备,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,75, 偿债基金问题：年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。,其中：偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数。,case：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？,答案： A10000（16.105）
37、1638（元）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,76,投资回收问题：年金现值问题的一种变形。,其中：投资回收系数是普通年金现值系数的倒数。,case：假设你准备买一套公寓房，总计房款为100万元，如首付20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款为多少？如果每月不计复利，每月付款额为多少？,答案： 购房总共需贷款额100 （1-20%）=80万元 每年分期付款额=809.8188.15万元 每月付款额=8.1512=0.68万元,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,77,3、预付年金现值：是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 注：它是普通年金现值
38、系数：期数要减1，而系数要加1，可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。,4、预付年金终值： 注：它是普通年金系数：期数加1，而系数减1，可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,78,5、 递延年金：第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。,case：某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？答案： 1004.641464.1（元）,2018/8/19,模块一
39、:公司理财基本技能,79,递延年金现值方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值 ，然后再将此现值 调整到第一期初。 方法二：是假设递 延期中也进行支付，先求出(m+n)期的年金现值 ，然后，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。,0 1 2 m m+1 m+n,0 1 n,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,80,case：某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？ 答案：,方法一： V0=APVIFA10%,6-APVIFA10%,2=1000(
40、4.355-1.736) =2619 方法二： V0=APVIFA10%,4PVIF10%,2=10003.16990.8264=2619.61,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,81,6、永续年金：无限期定额支付的现金，如存本取息。永续年金没有终值，没有终止时间。 现值可通过普通年金现值公式导出。公式：P=A / i,请问：股价和市场利率的关系如何？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,82,三、几个特殊问题（实际利率和名义利率、插值法求利率等 ）,1、实际利率和名义利率(每年复利若干次的终值和现值),计算方法一：直接调整有关指标，即： 利率相应变为：（名义利率每年复利
41、次数），即i/m， 期数相应变为：（期数每年复利次数），即nm 。,计算方法二：先调整为实际利率i ，再计算。 实际利率计算公式为： i=（1+r/m）m1,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,83,Case1,本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？ 方法一：每季度利率8%42%复利的次数5420 F20=1000CF2%,20 = 1000(1+2%)20=10001.486=1486（元）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,84,方法二：i=(1+i/M)M -1,F20=1000CF8.24%,5 = 1000=10001.486
42、 = 1486（元）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,85,2、求未知利率的插值法：,具体步骤（以根据“年金现值系数表”求利率为例）：,1.计算出P/A的值，设其为P/A= f3 。 2.查普通年金现值系数表。沿着n已知所在的行横向查找，若能恰好找到某一系数值等于f3 ，则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率i3 。 3.若无法找到恰好等于f3的系数值，就应在表中行上找与最接近f3的两个左右临界系数值，设为f1、f2 。读出所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用插值法。 4.在插值法下，可利用三个利率和三个系数之间的对应比例关系计算出未知利率i3 。,2018/8/19
43、,模块一:公司理财基本技能,86,Case1：某企业向银行申请贷款400000元，贷款期限为15年，每年偿还本息58729元，问银行要求的贷款利率是多少？,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,87,8% 3.246x% 0.014 ?% 1% 3.260 0.032 9% 3.278,用插值法得：X/1=0.014/0.032 X=0.4375 ？=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375% 故银行利率为8.4375%时才能使其实现这一愿望。,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,88,资金时间价值的案例应用,学生贷款偿还汽车贷款偿还保险金个人住房贷款偿还养老储蓄,20
44、18/8/19,模块一:公司理财基本技能,89,个人住房贷款偿还-等额本息还款法,注：资料来源为中国建设银行网站（2002年2月21日起执行）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,90,小结: 时间价值的主要公式,1、单利：I=Pin 2、单利终值：F=P（1+in） 3、单利现值：P=F/（1+in） 4、复利终值：F=P（1+i）n 5、复利现值：P=F（1+i）-n 6、普通年金终值：F=A （1+i）n-1/i 7、普通年金现值：P=A 1-（1+i）-n/i,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,91,7、年偿债基金：A=Fi/（1+i）n-1 8、年资本回收额：A
45、=Pi/1-（1+i）-n 9、即付年金的终值：F=A（1+i）n+1-1/i -1 10、即付年金的现值：P=A1-（1+i）-（n-1）/i+111、递延年金现值：第一种方法：P=A1-（1+i）-m-n/i-1-（1+i）-m/i 第二种方法：P=A 1-（1+i）-n/i （1+i）-m12、永续年金现值：P=A/i,小结: 时间价值的主要公式,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,92,练习题 1. 表示资金时间价值的利息率是（ ）。 A. 银行同期贷款利率 B. 银行同期存款利率 C. 没有风险和没有通货膨胀条件下社会平均利润率 D. 加权资本成本率,2. 下列各项年金中，
46、只有现值没有终值的年金是（ ）。 A. 普通年金 B. 即付年金 C. 永续年金 D. 先付年金,C,C,3. 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ）。 A.即付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金,A,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,93,5. 企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（ ）。 A. 1年 B. 半年 C. 1季 D. 1月,6.下列各项中，( )属于资金市场。 A证券市场 B借贷市场 C.一级市场 D二级市场 E外汇市场,ABCD,D,4. 对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有（ ）。 A. 货币只有经过投资和再投
47、资才会增值，如不投入生产经营过程，不会增值 B. 一般情况下，资金时间价值应按复利方式来计算 C. 资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物 D. 不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算,ABCD,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,94,7、下列各项中，属于普通年金形式的项目有（ ）。 A. 零存整取储蓄存款的整取额 B. 定期定额支付的养老金 C. 年资本回收额 D. 偿债基金,BCD,8、下列关于年金的表述正确的有（ ） A. 年金既有终值又有现值 B. 递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金 C. 永续年金是特殊形式的普通年金 D. 永续年金是特殊形式的即付年金,BC,9、（判）当一年复利几次时，实际利率将会高于名义利率。 （ ）,2018/8/19,模块一:公司理财基本技能,95,课后练习题：,1、某企业将现金10000元存入银行，其期限为3年，年利率为10%，则分别用单利法和复利法计算到期后的本利和。,2、假设某公司希望6年后用130000元购买一台设备，若目前银行定期存款利率为4%，每年复利一次，试问：现在需一次存入银行多少现金？,
