1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业 简评研究报告 石油化工 行业 2012 年 08 月 10 日 成品油价上调到位符合预期，炼油将好转 推荐 维持 评级 分析师 ： 裘孝锋 ：（ 8621） 20252676 ： 执业证书编号： S0130511050001 分析师 ： 王 强 ：（ 8621） 20252621 ： wangqiang_ 执业证书编号： S0130511080002 分析师 ： 胡 昂 ：（ 8621） 20252671 ： huang 执业证书编号： S0130512070003 1事件 发改委发布通知， 2012 年 8 月 1
2、0 日零时， 上 调国内汽柴油最高 供应 价，汽柴油分别 上 调 390 元 /吨 和 370 元 /吨 ，测算到零售价格 90 号汽油和 0 号柴油（全国平均）每升分别 上涨 0.29 元和 0.32 元， 调整后国内汽柴油最高 供应价格分别为每吨 8290 元和 7480 元。 2 我们的分析与判断 （一）、 成品油价格上调到位 符合预期 近期北海油田检修而原油减产、欧佩克产量减少 、三季度夏季原油需求出现季节性上升，原油供应偏紧， Brent油价已回升到 110 美元 /桶以上； 截止 8 月 8 日，国内油价挂钩的国际市场三种原油连续 22 个工作日移动平均价格 从上个基准价格的 97
3、.5 美元 /桶回升 到 104.5 美元 /桶，上涨 7.01 美元 /桶（上涨 幅度为 7.19%），满足目前成品油价格调整的条件 。 我们测算理论上本次成品油价格需上调 380 元 /吨左右， 因此本次汽柴油价格分别上调 390 元 /吨和 370 元 /吨 ，幅度基本到位；从柴油幅度略小来看，我们认为发改委适当考虑了目前柴油的需求增长相对乏力的情况。 图 1： 现行成品油定价机制 2009 年执行以来的历次成品油调价及最高供应价格 资料来源：中国银河证券研究部 （二）、炼油经营将好转 今年 二季度 是 2008 年以来炼油压力最大的一个季度，从今年 3 月以来的二季度 国际原油价格一路
4、下跌， 直到 6月份见底；目前炼油最困难的时候已经过去， 8 月下半月开始炼油将明显好转；以中石化为例，我们测算 9 月份其月度业绩将会升至 9 分左右。 行业 简评研究报告 /石油化工 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3. 投资建议 我们建议 关注 炼油盈利将好转，目前炼油个股股价处于深度调整后的底部、中报大幅下滑风险已基本释放，建议配 臵； 新的成品油定价机制 今年内 出台 的可能仍然存在， 一旦出台将利好中石化、中石油、 S 上石化和辽通化工等。我们预计中石油 2012-2013 年 EPS 分别为 0.76 元和 0.88 元 ，预计中石化 2012-2013
5、 年 EPS 分别为 0.58 元和 0.81 元 ，维持中石化、中石油和辽通化工“推荐”评级。 行业 简评研究报告 /石油化工 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6 12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行 业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所
6、指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6 12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以 上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 6 12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10% 20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 6 12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师
7、给出。 回避：是指未来 6 12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 裘孝锋、王强 、胡昂，石化和 化工行业证券分析师。 3 人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 行业 简评研究报告 /石油化工 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 免责声
8、明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城 市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所
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