1、豆粕期权投资者 参考资料二一七年六月目 录 /Contents期权准入条件 期权基本术语 期权交易、行权与履约 期权合约 期权模拟练习题02 03 04 0501期权准入条件01（一）开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；（二）具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；（三）具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历；（四）具有交易所认可的期权仿真交易行权经历；（五）不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或限制从事期货和期权交易的情形；（六）交易所要求的其他条件一般单位客户：相关业务人员需满足（二），并增加一条
2、：具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。期权准入条件5【豆粕期权】 资金：10万元以上； 知识测试：期货业协会考试达到90分以上； 交易：累计10个交易日，20笔以上的仿真期权交易经历，1次以上的行权经历； 注意：品种间期权仿真互不兼容（开通白糖期权权限之后并不能直接开通豆粕期权权限，需要再次通过大商所投资者适当性检测）期权准入条件期权基本术语02合 约 规 定 的 在 确 定 时 间 交 易 的 资 产标的资产期 权 买 方 为 了 获 得 权 利 支 付 给 卖 方 的资 金 ， 是 期 权 的 价 格权利金合 约 规 定 的 ， 买 方 有 权 在 合 约 有 效 期限 买 入
3、 或 者 卖 出 标 的 资 产 的 特 定 价 格行权价格合 约 规 定 的 最 后 有 效 日 期到期日房子2万200万6个月后期权基本术语是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化合约看涨期权看跌期权 是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约期权合约 是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖出标的资产的行为行权买方 卖方看涨期权看跌期权风险/回报特点：买(卖)方回报无(有)限，风险
4、有(无)限，实(虚)值回报高(低)，风险也高(低)损益 大幅看多 SK SK看空，收取权利金损益损益 大幅看空K S 看多，收取权利金损益 K Sl 美式期权的买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利l 欧式期权的买方只可在合约到期日当天行使权利大商所豆粕期权和郑商所白糖期权都是美式期权，中金所推出的“沪深300股指期权仿真交易合约”与“上证50股指期权仿真交易合约”，上交所ETF期权是欧式期权行权方式期权行权方式 到期日行权提前行权到期日行权美式期权欧式期权豆粕期权合约：M1711-C-3000IO 交易代码：Index Option合约标的是豆粕期货 1711 合约月份：期权到期月份
5、为2017年11月 C 合约类型：C为看涨期权，P为看跌期权 3000 行权价格：该期权合约行权价格为3000点期权合约n 到期日：是指期权合约买方能够行使权利的最后一个交易日。到期时，资金不足的期权买方，期货公司代客户提交放弃申请。到期日结算时，对于未提交行权或放弃申请的期权持仓，交易所按照实值期权自动行权， 虚值期权自动放弃处理。n 最后交易日：是指期权合约可以进行交易的最后一个交易日。1 3提问：假设豆粕期权限仓500手，某客户目前持仓有且仅有100手M1705C5700期权合约，那么以下在2017年5月的豆粕期权合约上哪种开仓行为不会导致该客户持仓超过持仓限制？( )A.买入401手M
6、1705C5500B.卖出401手M1705P5700C.买入300手M1705C5600，同时卖出101手M1705P5800D买入300手M1705C5600，同时卖出101手M1705C5800客户因期权行权超出期货限仓标准的，大商所可实行强行平仓措施由标的物交易代码、看涨期权代码（C）或看跌期权代码（P）和行权价格组成。看涨期权（豆粕期货合约交易代码+C+行权价格） M1711 C 7200看跌期权（豆粕期货合约交易代码+P+行权价格 M1709 P 7000交易代码期权的三种价值状态实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权（假如立即行权可以
7、获利，获利数额称为实值额）平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权（假如立即行权获利为零 ）虚值：执行价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权（假如立即行权将会亏损，亏损数额称为虚值额）实值期权：如果买方立即行权，获得收益为正，内在价值大于0；平值期权：如果买方行权，收益平衡；虚值期权：如果买方立即行权将亏损，内在价值等于0。期权交易、行权与履约03实值、平值、虚值期权1. 看涨期权的实值、平值和虚值期权n实值期权标的期货价格高于行权价格n平值期权标的期货价格等于行权价格n虚值期权标的期货价格低于行权价格例：某投资者卖出M1711C7100期权合
8、约，若M1711期货市场价格是7064元/吨，标的期货价格行权价格，所以该期权是虚值期权。看涨期权虚值额行权价格期货市场价格虚值额：71007064 36（元/吨） 7 1 0 0虚值 平值实值 A2. 看跌期权的实值、平值和虚值期权n实值期权标的期货价格低于行权价格n平值期权标的期货价格等于行权价格n虚值期权标的期货价格高于行权价格例：某投资者卖出M1711P7100期权合约，若M1711期货市场价格是7064元/吨，标的期货价格行权价格，所以该期权是实值期权。实值额行权价格期货市场价格实值额：71007064 36（元/吨） 7 1 00 虚值平值 实值A权利金 权利金：又称期权价值，是指
9、期权买方为获得权利所支付给卖方的资金。p 权利金内在价值+时间价值对于看涨期权来说，期权的内在价值是指标的期货市场价格高于看涨期权行权价格的数额；对于看跌期权来说，期权的内在价值是指标的期货市场价格低于看跌期权行权价格的数额。期权的内在价值就是期权的实值额。权利金减去内在价值的部分，就是期权的时间价值。时间价值受距离到期时间、波动率和需求等因素影响。p 时间价值权利金内在价值例1：某投资者以62元/吨的权利金买入M1711C7100期权合约，M1711期货市场价格是7130元/吨，该投资者所付权利金中的内在价值和时间价值各是多少？-看涨期权内在价值期货市场价格行权价格7130710030（元/
10、吨）权利金内在价值时间价值时间价值权利金内在价值623032（元/吨）所以，内在价值是30元/吨，时间价值是32元/吨。例2：某投资者以27元/吨的权利金卖出M1711C7100期权合约，M711期货市场价格是7085元/吨，该投资者所收取的权利金中的内在价值和时间价值各是多少？-由于期货市场价格7085元/吨小于行权价格7100元/吨，所以该期权不是实值期权，不具有内在价值。 27元/吨的权利金全部都是时间价值。期权合约的了结方式期权合约的了结方式分为平仓、行权和放弃。平仓，是指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权。相同期权是指标的物、到期日、期权类型和行权价格相同的期权
11、合约。买入持仓1手： M1711C7000 卖出（平仓）1手：M1711C7000行权，是指期权合约买方按照规定行使权利，以行权价格买入或者卖出标的物。M1711空头放弃，是指期权合约到期，买方不行使权利以了结期权持仓的方式。 M1711P6900交易指令1、限价指令2、市价指令3、套利指令 买入跨式套利 卖出跨式套利 买入宽跨式套利 卖出宽跨式套利期权套利指令须附加指令属性。指令属性包括立即成交剩余指令自动撤销、立即全部成交否则自动撤销等。行权与履约期货期权行权与履约后，买卖双方的期权持仓在结算时转换为相应期货持仓。u 看涨期权的买方按行权价格获得标的期货买 持仓，卖方按同一行权价格获得标的
12、期货卖持仓；u 看跌期权的买方按行权价格获得标的期货卖持仓，卖方按同一行权价格获得标的期货买持仓。看涨期权 看跌期权买方 获得期货买持仓 获得期货卖持仓卖方 获得期货卖持仓 获得期货买持仓l 买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；买方可在到期日15：30之前提交行权申请、放弃申请l 交易所按照先投机持仓、再组合持仓、最后套期保值持仓的顺序选择卖方进行配对。例： M1711C7200合约买方申请行权500手，卖方有该合约投机持仓300手，组合持仓150手，套保持仓200手，交易所选择的卖方配对结果是投机持仓300手，组合持仓150手，套保持仓50手。到期日结算时，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，交易所进行如下处理：（一）行权价格小于当日标的物结算价的看涨期权持仓自动行权；（二）行权价格大于当日标的物结算价的看跌期权持仓自动行权；（三）其他期权持仓自动放弃。到期日未提行权、未提放弃的期权合约 实值期权自动行权剩余期权自动放弃期权合约04期权模拟练习题05选择题30
