1、 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货有色金属部 有色金属周报（ 2017.9.25-10.6） 银河期货有色金属部 张玺 范芮 廖凡 凌开伟 ： 021-60329697 ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 一、 宏观一周信息 美国 9 月非农就业人口 -3.3 万，为 2010 年 9 月来首次下跌，预期 +8 万。美国 8 月非农就业人口修正为 +16.9 万，初值 +15.6 万。美国 7 月非农就业人口修正为 +13.8 万，初值 +18.9 万。美国 9 月私营部门就业人口 -4 万，预期 +7.5 万，前值由
2、+16.5 万修正为 +16.4 万。 美 国 9 月失业率 4.2%，创 2001 年 2 月来新低，预期 4.4%，前值 4.4%。美国 9 月劳动力参与率 63.1%，前值 62.90%。 美国 9 月平均每小时工资环比 0.5%，预期 0.3%，前值 0.1%修正为 0.2%。美国 9 月平均每小时工资同比 2.9%，预期 2.5%，前值 2.5%修正为 2.7%。美国 9月平均每周工时 34.4小时，预期 34.4小时，前值 34.4 小时。 美国 9 月非农就业人数录得七年来首次负增长，因飓风“哈维”和“厄玛”造成无家可归的工人暂时性失业和招聘推迟，这也表明飓风对三季度 整体经济表
3、现造成伤害。预计未来数月内，多数受飓风影响的人们将重返就业岗位，灾后重建工作也将促进就业增长。非农就业数据公布后，美元急涨 两年期美债收益率创九年新高。 美国 9 月制造业就业人口 -0.1 万，预期 +0.8 万，前值由 +3.6 万修正为 +4.1 万。 美国 9 月 30 日当周首次申请失业救济人数 26 万人，连续第 135 周低于 30 万人，预期 26.5 万人，前值 27.2 万人。美国 9 月 23 日当周续请失业救济人数 193.8 万人，预期 195万人，前值 193.4万人修正为 193.6 万人。美国首申人数下降，得益于 飓风对南部的负面影响消退。 美国 8 月耐用品订
4、单环比终值为 2%，高于预期 1.7%，初值为 1.7%。 8 月耐用品订单量仍低于 2007年高峰时期。 美国 8 月工厂订单环比 1.2%，预期 1%，前值 -3.3%，工厂订单大幅反弹。 美国 9 月 ADP 就业人数 +13.5 万，为 2016 年 10 月以来最小增幅，预期 +13.5 万，前值由 +23.7万修正为 +22.8 万。美国 9 月 ADP 就业人数增长创 2016 年 10 月以来最小增幅，部分归结于两轮飓风对于小型零售企业造成的显著影响；而由于小微企业薪酬上缺乏足够竞争力去吸引富经验人才， 其就业增长也持续放缓。从行业看，贸易、运输及公共事业以及信息行业为本月统计
5、中唯一出现就业下降的两个行业。 10 月 2 日，美国拉斯维加斯发生枪击案，据新华社报道，此次枪击事件已造成至少 50 人死亡 200人受伤。美股博彩股盘前大跌、枪械股大涨。 美国近五分之一的零售商目前被标普授予垃圾级别的信用评级，较今年年初增加一倍。类似玩具反斗城这样的大型公司申请破产重组，进一步加剧了人们对该行业的担忧。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 53.1，初值 53； 8 月终值 52.8。其中， 9 月分项就业指数 54.3，为 2016 年 12 月以来新高，初值 54.
6、3； 8 月终值 53.1。 美国 8 月营建支出环比 0.5%，预期 0.4%，前值 -0.6%修正为 -1.2%。 美国达拉斯联储主席 Kaplan：重申对 12 月加息持开放态度，美联储有时间来思考下次加息时间。明年美联储将有能力进行渐进式的加息。美联储将观察通胀措施和兼并活动的细节来判断周期性通胀情况，需要证据说明周期性通胀上行压力可以抵消结构性下行压力。 美国 9 月 29 日当周 API 原油库存 -407.9 万桶，预期 -46.7 万桶，前值 -76.1 万桶。美国 9 月 29日当周 API 汽油库存 +419 万 桶，预期 +96.7 万桶，前值 +147 万桶。美国 9
7、月 29 日当周 API 精炼油库存 -58.4 万桶，预期 -191.7 万桶，前值 -452.7 万桶。美国 9 月 29 日当周 API 库欣原油库存+208.4 万桶，前值 +106.4 万桶。 美国 9 月 29 日当周 EIA 原油库存 -602.3 万桶，预期 -46.61 万桶，前值 -184.6 万桶。美国 9 月29 日当周 EIA 库欣地区原油库存 +152.5 万桶，前值 +118.1 万桶。美国 9 月 29 日当周 EIA 汽油库存 +164.4 万桶，预期 +103.83 万桶，前值 +110.7 万桶。美国 9 月 29 日当周 EIA 精 炼油库存 -260.
8、6万桶，预期 -127.27 万桶，前值 -81.4 万桶。美国 9 月 29 日当周 EIA 精炼厂设备利用率变化 -0.5%，预期 0.93%，前值 5.4%。 EIA： 9 月 29 日当周美国原油出口升至近 200 万桶 /日，为纪录新高。 美国 9 月 Markit 服务业 PMI 终值 55.3，预期 55.1，初值 55.1； 8 月终值 56.0。美国 9 月 Markit综合 PMI 终值 54.8，初值 54.6； 8 月终值 55.3。 美国 9 月 ISM 非制造业指数为 59.8，远超预期的 55.5 和 8 月前值 55.3，创 2005 年 8 月以来最 高和有纪
9、录以来的第三高，也明显脱离了 7 月所创 53.9 的 2016 年 8 月以来新低。 9 月 ISM 非制造业指数创 12 年高位，显示出美国整体经济在两轮飓风后的活力。灾后重建促进了商业活动，帮助分项订单指数创下年内新高。但同时也应注意，美联储以及大多数经济学家认为风灾对于更大层面上的经济会有更长远的影响。出口需求指标亦升至四个月新高，表明全球市场正在复苏。 美国 8 月贸易帐赤字 424 亿美元，创 11 个月新低，预期 赤字 427 亿美元，前值 由赤字 437 亿美元修正为 赤字 436 亿美元。 知情人士称，当前特朗普正在考虑的人选有耶 伦、美国国家经济委员会主任 Cohn、前美联
10、储理事Kevin Warsh、现任美联储理事 Jerome Powell，此外斯坦福大学经济学家 John Taylor 也在考虑范畴，当前并无领跑者。大多数特朗普助手不推荐耶伦连任。 美联储最关注的通胀指标不及预期，美国 8 月核心 PCE 物价指数同比 1.3%，创 2015 年 11 月以来最低增速，预期 1.4%，前值 1.4%。 9 月 27 日， 美国共和党公布税改框架，大范围降低家庭和企业税负，拟将企业所得税率降至 20%。特朗普称，税改案将创造革命性改变，中小企业税率将是将近一个世纪最低 。 澳洲联储维持现金利率目标在 1.50%的纪录低点不变，一如市场预期。澳洲联储决议声明：
11、维持货币政策不变与澳大利亚经济持续增长和未来通胀目标都保持一致。低利率继续支持澳洲经济，银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 预计澳洲 CPI 将渐进式地上升。澳元走强拖累澳洲经济产出和就业前景，如若澳元持续走强，经济和 CPI 上升的速度可能会逊于预期。 澳大利亚 8 月零售销售环比 -0.6%，创四年半最大降幅，预期 0.3%，前值由 0.0%修正为 -0.2%。 日本 9 月服务业 PMI 51.0，创 11 个月新低，前值 51.6。日本 9 月综合 PMI 51.7，前值 51.9。 加拿大 9 月 Markit 加拿大制造业 PM
12、I 55，前值 54.6。 法国 9 月制造业 PMI 终值 56.1，初值 56； 8 月终值 55.8。 德国 9 月制造业 PMI 终值 60.6，预期 60.6，初值 60.6； 8 月终值 59.3。 欧元区 9 月制造业 PMI 终值 58.1，为 2011 年 2 月以来新高，预期 58.2，初值 58.2； 8 月终值57.4。 英国 9 月制造业 PMI 55.9，预期 56.2，前值 56.9 修正为 56.7。 欧元区 8 月失业率 9.1%，预期 9%，前值 9.1%。 意大利 9 月服务业 PMI 53.2，为 3 月份来最低，预期 55，前值 55.1。意大利 9
13、月综合 PMI 54.3，为 3 月份来最低，预期 55.9，前值 55.8。意大利 9 月服务业 PMI 新业务分项指数为 53.2，为 1月以来最低。 法国 9 月服务业 PMI 终值 57.0，创 5 月份来新高，预期 57.1，初值 57.1； 8 月终值 54.9。法国9 月综合 PMI 终值 57.1，创 76 个月新高，预期 57.2，初值 57.2； 8 月终值 55.2。 德国 9 月服务业 PMI 终值 55.6，追平 3 月份所创 2015 年 12 月来新高，预期 55.6，初值 55.6；8 月 终值 53.5。德国 9 月综合 PMI 终值 57.7，创近六年半新高
14、，预期 57.8，初值 57.8； 8 月终值 55.8。 英国 9 月服务业 PMI 53.6，预期 53.2，前值 53.2。英国 9 月综合 PMI 54.1，预期 53.8，前值 54。 欧元区 8 月零售销售环比 -0.5%，预期 0.3%，前值 -0.3%。欧元区 8 月零售销售同比 1.2%，预期 2.6%，前值 2.6%修正为 2.3%。 欧元区 9 月 CPI 公布，同比初值为 1.5%，略低于预期 1.6%。但仍然低于欧洲央行 2%的通胀目标。 据美国媒体报道，本周四 加泰罗尼亚独立派最大势力组织国民大会（ Catalan National Assembly）的领袖 Jor
15、di Sanchez 承诺组织当地议会，将按计划于 10月 9 日下周一举行旨在宣布独立的会议。稍早，西班牙宪法法院确认，已经搁置加泰罗尼亚地区定于下周一（ 10 月 9 日）举行的地方议会会议计划。 西班牙国防大臣警告独立派，中央政府可能动武保卫国家统一。 欧洲央行管委 /塞浦路斯央行行长 Georghadji：欧洲央行提振通胀的措施正在逐渐奏效，但显然现在宣布取得成功还为时尚早。通胀当前回升很大程度上仍受宽松货币政策立场影响 ，而只有通胀路径出现可持续的调整，欧洲央行才能逐步退出宽松。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 欧洲央行首席经
16、济学家 Praet：欧元区金融体系内的杠杆率并不高。并无太多迹象表明通胀已达到目标，需要更多证据。通缩风险已经消退，但 QE 的任务还未结束。 欧洲央行首席经济学家 Praet：欧元区金融体系内的杠杆率并不高；并无太多迹象表明通胀已达到目标，需要更多证据；通缩风险已经消退，但 QE 的任务还未结束。 根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信 500 万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业 担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，央行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余
17、额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在央行公布的基准档基础上下调 0.5 个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到 10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调 1 个百分点。从 2018 年起实施。 中国 9 月官方制造业 PMI 52.4，为 2012 年 5 月以来最高；预期 51.6，前值 51.7。扩散指标显示，制造业新订单和生产指标双升。生产方面 ， 9 月中央环保督察结束，企业为预防 10 月重大会议期间及采暖季限产而加快生产。需求方面，新出口反弹而进口回落，表明 9 月需求的反弹主要是由外需贡献的，而内需总体维持走弱态势。建筑业 PMI 虽然
18、有所反弹，但并未超过 7 月高点。此外，产成品库存继续下降，主要原材料购进价格继续上升。这意味着，在环保控产的背景下，总供给和总需求仍维持紧平衡的状态。 中国 9 月财新制造业 PMI 51，预期 51.5，前值 51.6。客户需求疲弱，新订单和生产增速降至年中以来最低；制造业用工数量继续下降，但降幅收窄；平均成本负担大幅加速上升。财 新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示， 9 月制造业继续向好，扩张速度略有放缓。三季度经济表现平稳，但上游成本压力凸显，将不利于企业盈利持续改善。 二、 美经济数据高于预期，伦铜破位上行 1、 铜市一周数据 铜期货价格 品种 最低价 最高价 周五收盘价
19、 上周五收盘价 涨跌幅 伦铜（美元 /吨） 6439.5 6724 6654 6501 2.35% 沪铜（元 /吨） 休市 休市 休市 51880 / 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 铜现货价格 现货升贴水 周五 上周五 上海 地区（元 /吨） / 165 天津地区（元 /吨） / 150 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 品种净持仓 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 铜非 商业净持仓 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！
20、 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 2、铜市一周信息 智利矿商安托法加斯塔公司（ Antofagasta PLC）的首席执行官 9 月 25 日 表示，中国的精炼产能扩张，以及智利 Escondida 和印尼 Grasberg 矿场罢工引发的产量损失，已导致铜精矿供应出现短缺。铜供应收紧及中国的精炼产能上升可能会导致铜精矿 加工费（ TC/RCs）下滑。 印尼矿业部长 9 月 28 日 称，自由港迈克墨伦铜金公司（ Freeport-McMoRan Inc）旗下印尼 Grasberg铜矿可以要求延长六个月的谈判期。期限原本是到下个月结束。 必和必拓旗下智利北部 Escondida 铜矿今年上
21、半年铜产量为 327,863 吨。上半年铜精矿产量为237,891 吨，同比减少 35.7%；阴极铜产量为 89,972 吨，同比减少 47.1%。产量下滑主要是受罢工影响。 国内进口铜精矿现货 TC 延续上挺之势，截至上周五上海有色网现货 TC 报 84-90美元 /吨。继四季度地板 价被敲定后，铜精矿整体成交价格依然在上抬，据 SMM 了解有高位成交 TC 达到 90 以上，市场货源仍然充足，部分大型贸易商甩货意愿较强。持货商手里的货源持续充裕， SMM 认为一是上半年出现罢工的铜矿恢复生产后，市场货源供给紧张逐渐缓解；二是印度、菲律宾以及烟台国润冶炼厂的检修停产导致更多的铜精矿流入到现货
22、市场，充裕的货源抬高了 TC。目前长单谈判迫在眉睫，矿商和炼厂纷纷为明年的谈判未雨绸缪，但考虑到明年不俗的粗炼产能投放量，双方谈判的矛盾点正在不断扩大。 SMM 预计节后铜精矿市场依旧偏宽松，冶炼厂较足的库存对需求稍有抑制 ，料 TC 继续维持高位。 日本经济产业省与 “ 石油天然气和金属矿物资源机构 ” 宣布，已实现全球首次成功利用船只大量开采海底矿物资源。据了解，海底热水矿床含有锌、铅、金、铜等资源。 澳洲 Fortescue 金属集团首席执行官 Neville Power 周三称，正在考虑投资能源开发，勘探黄金、铜和 li，使业务多元化。 中国海关公布数据显示， 8 月精炼铜进口量同比增
23、 9.77%至 254,672 吨。 1-8 月精炼铜进口累计同比降 18.68%至 2,081,683 吨； 8 月精炼铜出口同比降 45.04%至 31,468 吨。 1-8 月精炼铜出口 累计同比降 35.15%至 217,565 吨。 中国海关公布数据显示， 8 月废铜进口量同比减 1.67%至 309,767 吨，环比增 7.83%， 1-8 月废铜累计进口总量为 2,449,233 吨，同比增 13.65%。 从黄岛检验检疫局获悉，一批来自哥伦比亚的废铜被检出放射性超标 26.4 倍。被依法移交海关作退运处理。据悉，该批货物重量 24880 千克，货值 118766.87 美元，是
24、黄岛口岸继来自阿联酋的废铜检出放射性超标后，再次检出进口废铜放射性超标。 8 月份，铜陵有色金隆铜业公司实现混合精矿处理量 117609 吨、冰铜产量 48444 吨，闪速炉高负荷作业率达 96%，最高投料量达 190 吨 /小时，四项技术经济指标均创月度历史新高。 1-8 月，该公司精矿处理量超计划 26812 吨，阳极铜、阴极铜、硫酸分别超产 19884 吨、 10531 吨、 17758吨。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 据 SMM 了解，国庆 节前 ，下游厂家纷纷加紧备货，上海 山东 天津等地升贴水持续拉高，但广东地区升贴水却
25、依然保持在平水附近。 SMM 分析认为目前广东现货实则处于供需两旺状态，但相较于其他地区广东现货货源充足，库存基本保持在 30000 吨左右，虽然下游积极备货，但充裕的货源令升贴水无法高企。 9 月 26 日 LME 现货铜对三个月期铜贴水 60 美元 /吨，为历史最低水平， 2007 年 12 月 11 日出现同样的贴水数值。 赞比亚财务部长 Felix Mutati 周五称，赞比亚今年铜产量预计超过去年的 77 万吨。 Mutati 称，截止 8 月末赞比亚铜产量为 510,369 吨。 日本财务省公布数据显示，日本 8 月清关后精炼铜出口量同比减少 19.4%至 45,892,449 千
26、克。 1-8月精炼铜累计出口量同比下滑 17%至 356,900,592 千克。日本 8 月阴极铜出口量同比减少 22.5%至 41,438,570 千克。 1-8 月出口量累计同比下滑 18.8%，至 324,612,581 千克。 据 SMM 调研数据显示， 9 月份电线电缆企业开工率为 91.54%，同比上升 8.68 个百分点，环比下降0.64 个百分点。一方面因国网、南网处于交货期，多数线缆企业维持高负荷生产，另一方面目前各地都在对线缆企业进行质量检查，很多不合格的中小型线缆企业被关停整改，导致订单流入大企业，此外，工程基建对线缆的需求也良好。 据 SMM 调研， 9 月铜下游行业
27、PMI 综合指数终值为 50.83，较预期初值增加 1.93，继续位于荣枯线以上。预期 10 月采购经理人指数为 47.16。 必和必拓首席商务官 Arnoud Balhuizen 称，今年对电动车市场来说是一个转折，会对铜价造成最大的短期影响。需求将不断增加。由于过去 20 年没有发现大型铜矿，铜供应将难以满足增长的需求。与一般汽车相比，电动车需要的铜是汽车的四倍，因此市场可能低估了其对铜需求的巨大影响。 诺德股份 9 月 27 日晚发布公告，公司拟非公开发行不超过 2.3 亿股、募集不超过 20 亿元，用于年产 2.5 万吨动力电池用电解铜箔项目和补充流动资金。 汽车行业 “ 双积分 ”
28、政策落地，政策要求，对传统能源乘用车年度生产量或进口量达到 3 万辆以上的，从 2019 年开始设定新能 源汽车积分比例要求，其中： 2019、 2020 年积分比例要求分别为10%、 12%， 2021 年以后积分比例另行公布。对此， SMM 认为双积分政策的实施将极大地提高新能源汽车的产销量，从而带动对铜的消费。 必和必拓首席商务官 Arnaud Balhuizen 表示， 2017 年将是 “ 电动汽车革命之年，铜是未来金属 ” 。必和必拓预计，到 2035 年，全球电动汽车产量将达到 1.4 亿辆，而目前全球 11 亿辆汽车中，只有 100 万辆电动汽车。为应对未来铜的巨大需求，近些年
29、公司已经投资 100 亿美元扩建埃斯康迪达铜矿， 8 月份公司董事会批准了 投资 24.6 亿美元的斯宾塞铜项目。 据工信部， 1-7 月，家电行业产销率 95.5%，同比增长 0.3%； 7 月当月，家电行业产销率 95.9%，同比下降 0.1%。 1-7 月，家用电器行业主营业务收入 9373.7 亿元，累计同比增长 16.4%；利润总额 586.4 亿元，累计同比增长 11.2%。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 国家电网公司宣布提前三个月完成了新一轮农网改造，全面完成 “ 井井通电 ” 、小城镇（中心村）电网升级改造、村村通动力
30、电三大任务。国家电网新一轮的农网改造完成 153.5 万眼农田机井新通电及改造、 6.6 万个小城镇（中心村）电网改造升级、 7.8 万个自然村新通动力电及改造，累计投资 1423.6 亿元。国家电网公司新闻发言人王延芳表示，农村的供电能力提高了 65%，有效改善了农村的生产生活条件。 2017 年即将步入第四季度，各地重大项目投资吹响号角，四川上周集中开工了一批总投资规模达1943 亿元的重大项目，吉林长春、湖北咸宁、浙江台州、江西吉安等地也集中开工一批重大工程，投资规模均在数百亿级。要完成今年政府工作报告确定的目标任务，在全国铁路和公路建设、重大水利工程方面，仍有近万亿元的投资空间有待释放
31、。 26 日，河池市召开新闻发布会，通报全市煤炭行业化解过 剩产能和有色金属行业淘汰落后产能工作情况：截至今年 7 月 31 日，已完成引导退出煤矿 24 对，化解过剩产能 288 万吨，提前一年完成自治区下达的任务目标；截至今年 6 月底， 8 家有色金属行业企业已全部完成落后工艺设备拆除工作，提前半年完成自治区下达的目标任务。 环保部环境影响评价司司长崔书红 9 月 27 日 在例行发布会上表示， “ 环保督察没有对主要工业产品产量造成影响，更不是推动产品价格上涨的直接原因。 ” 产品价格的变化主要由供需关系造成，取决于当前经济发展的总体形势、资源禀赋、市场需求等方方面面。有的直接打着环保
32、名义， 渲染环保政策因素，加剧产品价格上涨，是一种扰乱市场的行为。 9 月 27 日，环境保护部举行 9 月份例行新闻发布会。环境保护部宣传教育司巡视员刘友宾表示，下一步将联合发改委，印发各省（区、市）生态保护红线空间格局和分布意见建议等指导性文件，年底前指导支持京津冀、长江经济带省（市）完成生态保护红线划定，按计划完成国家生态保护红线监管平台试运行。 2018 年底前全国其他省（区、市）完成生态保护红线划定。 河北廊坊发布 2017-2018 年秋冬季建筑工程施工现场扬尘治理攻坚行动方案，方案中规定全市自 10 月 15 日起，分 两阶段停工，复工期为 2018 年 3 月 15 日。第一阶
33、段停止各类建筑工程土石方作业、房屋拆迁（拆除）施工等；第二阶段停止各类建筑工程土石方作业、房屋拆迁（拆除）、水泥搅拌、浇筑、室外喷涂粉刷、露天电气焊和石材切割等施工活动，混凝土搅拌站停止生产。 3.国庆期间外盘铜价走势及铜价预测 国庆期间沪铜休市。本周伦铜开于 6539.5 美元 /吨，伦铜经历了三日的蓄势盘整之后破位上行，刷新近一月内新高 6724 美元 /吨。伦铜上涨的主要是受强劲的美国经济数据的带动，美国 8 月贸易、耐用品订单及工业订单数据均好于预期，且当周首申人数下 降，飓风对经济影响消退，市场乐观氛围浓厚，标普创出八连涨，铜价受此带动大幅飙升。但是随后由于非农数据不佳、朝鲜或将测试
34、导弹消息，市场风险偏好回落，伦铜回吐部分涨幅，收于 6654 美元 /吨，较上周涨 153美元 /吨，涨幅 2.35%。 预期下周铜价偏强运行，沪铜高开补涨，伦铜继续上行挑战 6800 美元 /吨的高位。下周宏观方面重点关注美国 9 月 CPI 数据和零售销售环比数据，考虑到 PPI 对 CPI 的传导，预期 CPI 反弹。鉴于美国 9 月汽车销售数据强劲，以及飓风对经济的负面影响减退，预期 9 月零售销售数据反弹，市场风险偏好或进一步 得到提升。现货市场方面来看，上期所库存不断下降， 9 月出库累计十万余吨，保税区库存也保持下行趋势，节前货源偏紧。持货商节前为避免风险和减少资金压力，清库存了
35、结头寸清仓银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 过节，节后贸易企业库存低迷，有补库意愿。与次同时，十月份仍然是铜消费旺季，国庆过后下游企业进入新一轮的补库。整体来看收货补库意愿强烈，现货市场对铜价亦构成支撑。因为，下周对铜价仍然做偏强看待。但是考虑到下周西班牙公投、朝美地缘政治危机等风险事件偏多，金属仍然面临很大的外部风险，谨防冲高回落的风险。 产量 品种 2017 年 8 月 7 月 6 月 当月同比 % 累计值 累计同比 % 精铜（吨） 74.9 73.3 76.8 0.8 584 6.2 铜材（吨） 180.1 177.3 198.82
36、12 5.9 1395.9 7.1 数据来源：国家统计局，银河期货有色金属部 进口 品种 2017 年 8 月 2017 年 7 月 2017年 6月 当月同比 % 累计值 累计同比 % 未锻造铜及铜材（吨） 390000 390000 390000 -10.29% 3010000 -12.7 精炼铜（吨） 254672 283468 271444 9.77% 2081683 -16.68 废铜（吨） 309767 287268 339753 -1.67% 2449162 13.65 阳极铜（吨） 73589 55299 63725 8.89% 509885 2.83 铜精矿（万吨） 144
37、139.65 140.61 -0.15% 1109.57 2.85 数据来源：中国 海关 ，银河期货有色金属部 出口 品种 2017 年 8 月 2017 年 7 月 2017年 6月 当月同比 % 累计值 累计同比 % 铜材 37824 57293 73314 -3.8 325880 7.5 电解铜 31468 15969 29013 -45.04 217556 -35.12 数据来源：中国海关，银河期货有色金属部 库存及仓单 2017/10/6 2017/9/29 增减 LME 铜库存（吨） 293450 297250 -3800 LME 铜注册仓单 (吨 ) 225800 226350
38、-550 LME 铜注销仓单（吨） 67650 70900 -3250 上期所铜库存（吨） / 103151 / 上期所铜仓单（吨） / 21680 / 数据来源： LME、 SHFE、银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 数据来源： Wind、 SHFE、 LME、 COMEX、银河期货有色金属部 三、 受其他有色品种带动 LME 铝小幅冲 高回落 1、 铝 市一周信息 美国商务部延后公布对中国铝箔反倾销调查的初步 裁定 ，而 今年 8 月美国商务部初步裁定对从中国进口的铝箔征收 17-81%的反补贴税。 曲靖铝业 2
39、30KA 电解系列最后一台电解槽 1123#顺利焙烧，结束了长达四年的停产期，38 万吨 /年电解铝产能全面复产 。 云铝股份在投资者平台上表示，文山铝业 60 万吨 /年 氧化铝技术升级提产增效项目正按计划推进，公司正在开展各生产系统联动试车，力争 10 月份实现正式投产 。 9 月 27 日， 上期所公告同意五矿无锡物流园有限公司、无锡国联增加交割库容，新增河南国储、中铝物流等交割仓库 ，合计增加库容 13 万吨。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 2、 铝 价预测 国庆长假期间，外盘 LME 铝先涨后跌，整体重心继续小幅上移， L
40、ME 铝收于 2146 美元，国内休市期间上涨仅 0.42%。假期宏观市场回顾， 中国 9 月官方制造业 PMI 为 52.4，连续两个月上升，创 2012 年 5 月以来新高，且为连续 14 个月在荣枯线上方，预期为 51.6，前值为 51.7； 央行决定对普惠金融实施定向降准政策， 符合政策的 存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调 0.5 个百分点 ； 美国 9 月非农就业人口意外下降 3.3 万人，为 2010 年来首次下降；失业率持续走低至 4.2%。 在美国非农数据公布之前，海外风险资产普涨，带动 LME 铝走高 。 非农数据公布后，虽然就业数据不如预期，但 薪资增速大放异
41、彩 ，实际上 12 月加息预期依然高企，拖累 LME铝冲高回落。总的来说，假期 LME 铝价格变动十分有限，铝价主要仍然取决于国内供给侧改革对产量影响。从国内电解铝生产成本来看，由于氧化铝价格飙升，同时预焙阳极同 样会受到采暖季限产影响，综合来看国内电解铝成本已经接近 15000 元 /吨。从现货角度来看，铝锭贴水在节前大幅收窄，来自现货的压力同样减轻。因此我们对后期铝价保持相对乐观态度，中期沪铝重心将继续上移，但要耐心等待低位买入机会。 （仅供参考） 3、铝 市主要数据 3.1 市场价格 3.2 持仓变化 铝 期货价格 品种 最低价 最高价 周五收盘价 上周五收盘价 涨跌幅 伦铝 2082
42、2173 2146 2106 1.92% 沪铝 - - - 16445 - 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 铝 现货价 格 周五 上周五 上海现货 - 16140 上海升贴水 - -130 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 数据 来源 :Wind 银河期货 3.3 产量 品种 (万吨 ) 2017 年 8 月 2017 年 7 月 2017 年 6 月 最新 同比 累计值 累计同比 氧化铝 586.4 602.8 631.58 8.2% 4881.2 17.5% 电解铝 264 269
43、 293 -3.7% 2217 6.1% 铝材 555.5 558.4 588.42 13% 4151 9.2% 数据 来源 :Wind 银河期货 3.4 进出口 进口： 品种 2017年 8月 2017 年 7 月 2017 年 6 月 最新 同比 累计值 累计同比 铝土矿 6529391 6140589 6893374 46.48% 44631031 34.17% 氧化铝（除人造刚玉） 287138 284503 73649 123.06% 1958554 -3.39% 废铝 171008 163571 186564 -12.24% 1410343 15.3% 银河期货有色金属事业部 您最
44、忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 未锻造铝及铝材 47678 45210 50579 -2.66% 383878 8.46% 数据 来源 :Wind 银河期货 出口： 品种 2017 年 8 月 2017 年 7 月 2017 年 6 月 最新 同比 累计值 累计同比 未锻造铝及铝材 410000 440000 460000 0% 3260000 5.84% 数据 来源 :Wind 银河期货 3.5 库存及仓单 2017/10/6 2017/9/29 增减 LME 铝 库存 1246875 1268700 -21825 LME 铝 注册仓单 244050 2677
45、00 -23650 LME 铝 注销仓单 1002825 1001000 1825 上期所铝 库存 562911 - 上期所铝 仓单 508054 - 数据 来源 :Wind 上期所 银河期货 附：铝 主要数据走势图 四、市场风险偏好回升 LME 锌再创新高 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 3、 锌市一周信息 10 月 4 日凌晨据彭博消息，嘉能可计划通过公开收购要约，以每股 1.215 美元收购不超过48.19%的 Volcan A 类普通股 ，而 volcan 是秘鲁最大锌矿产商。 10 月 5 日消息，美国商务部周四公布的数据显
46、示，美国今年 8 月锌进口量为 23,463,769 千克，高于 7 月的 22,083,904 千克， 1-8 月进口量总计为 262,453,271 千克。 魁北克 10 月 3 日消息，工会方称，北美第二大锌加工厂的罢工工人拒绝了资方开出的薪资和养老金条件 ， 参与罢工的 371 名旷工中， 97%的人投票拒绝接受资方条件 ， 该厂每年锌产量一般在 27-27.5 万吨。 中国 8 月锌进口 65,609 吨，同比猛增近 160%，但今年迄今总进口为 314,086 吨，按年跌近6%。截止到本周五， LME 锌库存为 250700 吨，较年初减少逾四成。 4、 锌价预测 国庆长假期间，外
47、盘 LME 锌继续走强，盘中创出年内新高，周五 LME 锌收于 3244 美元，国内休市期间上 涨 2.69%。假期宏观市场回顾， 中国 9 月官方制造业 PMI 为 52.4，连续两个月上升，创 2012 年 5 月以来新高，且为连续 14 个月在荣枯线上方，预期为 51.6，前值为 51.7； 央行决定对普惠金融实施定向降准政策， 符合政策的 存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调 0.5 个百分点 ； 美国 9 月非农就业人口意外下降 3.3 万人，为 2010 年来首次下降；失业率持续走低至 4.2%。 在 美 非农 数据 公布 前 ， 全球 经济 数据 普遍 表现 较好 ，
48、包括 商品 在内 风险 资产 普涨 ； 而 锌 由于紧缺 持续 ， 涨幅 居前 。 加拿大矿产企业诺兰达 (Noranda)及代表工人的工会周二称，北美第二大锌加工厂的罢工工人拒绝了厂方开出的薪资和养老金条件 。 这个 锌 冶炼厂 产能 约 27 万吨 ， 自 今年 2 月 起 ， 由于 受到 罢工 影响 ， 产能 持续 受到 限制 。 从 库存 来看 ， LME 锌 库存 再度 降至 250700 吨 ，同时 注销 仓单 升 至 137025 吨 ； 包 括 国内外 锌 库存 紧张 态势 持续 ， 给予 锌价 走强 动能 。 预计 国内沪锌 开盘 将 小幅 补涨 ， 但 考虑 到 国内 沪锌
49、 相对 偏弱 ， 涨幅 或 不如 LME 锌 可观 。 3、锌市主要数据 3.1 市场价格 锌期货价格 品种 最低价 最高价 周五收盘价 上周五收盘价 涨跌幅 伦锌 3151.5 3308.5 3244.5 3161 2 64% 沪锌 - - - 26070 - 数据来源： Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 15 3.2 持仓变化 数据 来源 :Wind 银河期货 3.3 产量 品种 (万吨 ) 2017 年 8 月 2017 年 7 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 精炼锌 49.4 47.6 3.78% -4.6% 395.
