外汇与外汇市场.doc

1、1外汇与外汇市场 1、 外 汇 外 汇 ， 就 是 外 国 货 币 或 以 外 国 货 币 表 示 的 能 用 于 国际 结 算 的 支 付 手 段 。 我 国 1996 年 颁 布 的 外 汇 管理 条 例 第 三 条 对 外 汇 的 具 体 内 容 作 出 如 下 规 定 ： 外 汇是 指 ： 外 国 货 币 。 包 括 纸 币 、 铸 币 。 外 币 支 付凭 证 。 包 括 票 据 、 银 行 的 付 款 凭 证 、 邮 政 储 蓄 凭 证 等 。 外 币 有 价 证 券 。 包 括 政 府 债 券 、 公 司 债 券 、 股 票 等 。 特 别 提 款 权 、 欧 洲 货 币 单 位

2、 。 其 他 外 币 计 值 的资 产 。 2、 汇 率 及 标 价 方 式 汇 率 ， 又 称 汇 价 ， 指 一 国 货 币 以 另 一 国 货 币 表 示 的价 格 ， 或 者 说 是 两 国 货 币 间 的 比 价 。 在 外 汇 市 场 上 ， 汇 率 是 以 五 位 数 字 来 显 示 的 ， 如 ： 欧 元 EUR 0.9705 日 元 JPY 119.95 英 镑 GBP 1.5237 瑞 郎 CHF 1.5003 2汇 率 的 最 小 变 化 单 位 为 一 点 ， 即 最 后 一 位 数 的 一 个数 字 变 化 ， 如 ： 欧 元 EUR 0.0001 日 元 JPY 0

3、.01 英 镑 GBP 0.0001 瑞 郎 CHF 0.0001 按 国 际 惯 例 ， 通 常 用 三 个 英 文 字 母 来 表 示 货 币 的 名称 ， 以 上 中 文 名 称 后 的 英 文 即 为 该 货 币 的 英 文 代 码 。 汇 率 的 标 价 方 式 分 为 两 种 ： 直 接 标 价 法 和 间 接 标 价法 。 (1)直 接 标 价 法 直 接 标 价 法 ， 又 叫 应 付 标 价 法 ， 是 以 一 定 单 位(1、 100、 1000、 10000)的 外 国 货 币 为 标 准 来 计 算 应付 出 多 少 单 位 本 国 货 币 。 就 相 当 于 计 算

4、购 买 一 定 单 位 外币 所 应 付 多 少 本 币 ， 所 以 叫 应 付 标 价 法 。 包 括 中 国 在 内的 世 界 上 绝 大 多 数 国 家 目 前 都 采 用 直 接 标 价 法 。 在 国 际外 汇 市 场 上 ， 日 元 、 瑞 士 法 郎 、 加 元 等 均 为 直 接 标 价 法 ，如 日 元 119.05 即 一 美 元 兑 119.05 日 元 。 3在 直 接 标 价 法 下 ， 若 一 定 单 位 的 外 币 折 合 的 本 币 数额 多 于 前 期 ， 则 说 明 外 币 币 值 上 升 或 本 币 币 值 下 跌 ， 叫做 外 汇 汇 率 上 升 ； 反

5、 之 ， 如 果 要 用 比 原 来 较 少 的 本 币 即能 兑 换 到 同 一 数 额 的 外 币 ， 这 说 明 外 币 币 值 下 跌 或 本 币币 值 上 升 ， 叫 做 外 汇 汇 率 下 跌 ， 即 外 币 的 价 值 与 汇 率 的涨 跌 成 正 比 。 (2)间 接 标 价 法 间 接 标 价 法 又 称 应 收 标 价 法 。 它 是 以 一 定 单 位 (如1 个 单 位 )的 本 国 货 币 为 标 准 ， 来 计 算 应 收 若 干 单 位 的外 国 货 币 。 在 国 际 外 汇 市 场 上 ， 欧 元 、 英 镑 、 澳 元 等 均为 间 接 标 价 法 。 如

6、欧 元 0.9705 即 一 欧 元 兑 0.9705美 元 。 在 间 接 标 价 法 中 ， 本 国 货 币 的 数 额 保 持 不 变 ， 外 国货 币 的 数 额 随 着 本 国 货 币 币 值 的 对 比 变 化 而 变 动 。 如 果一 定 数 额 的 本 币 能 兑 换 的 外 币 数 额 比 前 期 少 ， 这 表 明 外币 币 值 上 升 ， 本 币 币 值 下 降 ， 即 外 汇 汇 率 上 升 ； 反 之 ，如 果 一 定 数 额 的 本 币 能 兑 换 的 外 币 数 额 比 前 期 多 ， 则 说明 外 币 币 值 下 降 、 本 币 币 值 上 升 ， 即 外 汇

7、汇 率 下 跌 ， 即外 币 的 价 值 和 汇 率 的 升 跌 成 反 比 。 4外 汇 市 场 上 的 报 价 一 般 为 双 向 报 价 ， 即 由 报 价 方 同时 报 出 自 己 的 买 入 价 和 卖 出 价 ， 由 客 户 自 行 决 定 买 卖 方向 。 买 入 价 和 卖 出 价 的 价 差 越 小 ， 对 于 投 资 者 来 说 意 味着 成 本 越 小 。 银 行 间 交 易 的 报 价 点 差 正 常 为 3-5点 ， 银 行 (或 交 易 商 )向 客 户 的 报 价 点 差 依 各 家 情 况 差别 较 大 ， 目 前 国 外 保 证 金 交 易 的 报 价 点 差

8、 基 本 在6-8 点 ， 香 港 在 8-10 点 ， 国 内 银 行 实 盘 交 易 在20-40 点 不 等 。 3、 外 汇 市 场 目 前 世 界 上 的 金 融 商 品 市 场 有 许 多 种 ， 但 概 括 起 来可 分 为 ： 股 票 市 场 、 利 息 市 场 (包 括 债 券 、 商 业 票 据等 )、 黄 金 市 场 (包 括 黄 金 、 白 金 、 银 )、 期 货 市 场(包 括 粮 食 、 棉 、 油 等 )、 期 权 市 场 和 外 汇 市 场 等 。 外 汇 市 场 ， 是 指 从 事 外 汇 买 卖 的 交 易 场 所 ， 或 者 说是 各 种 不 同 货 币

9、 相 互 之 间 进 行 交 换 的 场 所 。 外 汇 市 场 之所 以 存 在 ， 是 因 为 ： 1、 贸 易 和 投 资 进 出 口 商 在 进 口 商 品 时 支 付 一 种 货 币 ， 而 在 出 口 商品 时 收 取 另 一 种 货 币 。 这 意 味 着 ， 它 们 在 结 清 账 目 时 ，收 付 不 同 的 货 币 。 因 此 ， 他 们 需 要 将 自 己 收 到 的 部 分 货5币 兑 换 成 可 以 用 于 购 买 商 品 的 货 币 。 与 此 相 类 似 ， 一 家买 进 外 国 资 产 的 公 司 必 须 用 当 事 国 的 货 币 支 付 ， 因 此 ，它 需

10、 要 将 本 国 货 币 兑 换 成 当 事 国 的 货 币 。 2、 投 机 两 种 货 币 之 间 的 汇 率 会 随 着 这 两 种 货 币 之 间 的 供 需的 变 化 而 变 化 。 交 易 员 在 一 个 汇 率 上 买 进 一 种 货 币 ， 而在 另 一 个 更 有 利 的 汇 率 上 抛 出 该 货 币 ， 他 就 可 以 盈 利 。投 机 大 约 占 了 外 汇 市 场 交 易 的 绝 大 部 分 。 3、 对 冲 由 于 两 种 相 关 货 币 之 间 汇 率 的 波 动 ， 那 些 拥 有 国 外资 产 (如 工 厂 )的 公 司 将 这 些 资 产 折 算 成 本 国

11、 货 币 时 ，就 可 能 遭 受 一 些 风 险 。 当 以 外 币 计 值 的 国 外 资 产 在 一 段时 间 内 价 值 不 变 时 ， 如 果 汇 率 发 生 变 化 ， 以 国 内 货 币 折算 这 项 资 产 的 价 值 时 ， 就 会 产 生 损 益 。 公 司 可 以 通 过 对冲 消 除 这 种 潜 在 的 损 益 。 这 就 是 执 行 一 项 外 汇 交 易 ， 其交 易 结 果 刚 好 抵 消 由 汇 率 变 动 而 产 生 的 外 币 资 产 的 损 益 。外 汇 市 场 作 为 一 个 国 际 性 的 资 本 投 机 市 场 的 历 史 要比 股 票 、 黄 金

12、、 期 货 、 利 息 市 场 短 得 多 ， 然 而 ， 它 却 以惊 人 的 速 度 迅 速 发 展 。 今 天 ， 外 汇 市 场 每 天 的 交 易 额 已6达 4 万 亿 美 元 ， 其 规 模 已 远 远 超 过 股 票 、 期 货 等 其 他 金融 商 品 市 场 ， 已 成 为 当 今 全 球 最 大 的 单 一 金 融 市 场 和 投机 市 场 。 自 从 外 汇 市 场 诞 生 以 来 ， 外 汇 市 场 的 汇 率 波 幅 越 来越 大 。 近 几 年 ， 外 汇 市 场 的 波 幅 就 更 大 了 ， 2004年 ， 1 欧 元 兑 换 0。 8870 美 元 ， 20

13、09 年 ， 1 欧 元 兑换 1。 3665 美 元 ， 欧 元 兑 美 元 的 汇 价 就 上 涨 了5000 多 点 ， 升 值 51%。 不 仅 如 此 ， 目 前 ， 外 汇 市 场 上每 天 的 汇 率 波 幅 也 不 断 加 大 ， 一 日 涨 跌 2%至 3%已是 司 空 见 惯 。 正 因 为 外 汇 市 场 波 动 频 繁 且 波 幅 巨 大 ，给 投 资 者 创 造 了 更 多 的 机 会 ， 吸 引 了 越 来 越 多 的 投 资 者加 入 这 一 行 列 。 第 二 课 外 汇 市 场 的 特 点 近 年 来 ， 外 汇 市 场 之 所 以 能 为 越 来 越 多 的

14、 人 所 青 睐 ，成 为 国 际 上 投 资 者 的 新 宠 儿 ， 这 与 外 汇 市 场 本 身 的 特 点密 切 相 关 。 外 汇 市 场 的 主 要 特 点 是 ： 1、 有 市 无 场 西 方 工 业 国 家 的 金 融 业 基 本 上 有 两 套 系 统 ， 即 集 中买 卖 的 中 央 操 作 和 没 有 统 一 固 定 场 所 的 行 商 网 络 。 股 票买 卖 是 通 过 交 易 所 买 卖 的 。 像 纽 约 证 券 交 易 所 、 伦 敦 证7券 交 易 所 、 东 京 证 券 交 易 所 ， 分 别 是 美 国 、 英 国 、 日 本股 票 主 要 交 易 的 场

15、 所 ， 集 中 买 卖 的 金 融 商 品 ， 其 报 价 、交 易 时 间 和 交 收 程 序 都 有 统 一 的 规 定 ， 并 成 立 了 同 业 协会 ， 制 定 了 同 业 守 则 。 投 资 者 则 通 过 经 纪 公 司 买 卖 所 需的 商 品 ， 这 就 是 “有 市 有 场 ”。 而 外 汇 买 卖 则 是 通 过没 有 统 一 操 作 市 场 的 行 商 网 络 进 行 的 ， 它 不 像 股 票 交 易有 集 中 统 一 的 地 点 。 但 是 ， 外 汇 交 易 的 网 络 却 是 全 球 性的 ， 并 且 形 成 了 没 有 组 织 的 组 织 ， 市 场 是 由

16、 大 家 认 同 的方 式 和 先 进 的 信 息 系 统 所 联 系 ， 交 易 商 也 不 具 有 任 何 组织 的 会 员 资 格 ， 但 必 须 获 得 同 行 业 的 信 任 和 认 可 。 这 种没 有 统 一 场 地 的 外 汇 交 易 市 场 被 称 之 为 “有 市 无 场 ”。2、 循 环 作 业 由 于 全 球 各 金 融 中 心 的 地 理 位 置 不 同 ， 亚 洲 市 场 、欧 洲 市 场 、 美 洲 市 场 因 时 间 差 的 关 系 ， 连 成 了 一 个 全 天24 小 时 连 续 作 业 的 全 球 外 汇 市 场 。 早 上 8 时 半 (以纽 约 时 间

17、 为 准 )纽 约 市 场 开 市 ， 9 时 半 芝 加 哥 市 场 开市 ， 10 时 半 旧 金 山 开 市 ， 18 时 半 悉 尼 开 市 ， 19 时半 东 京 开 市 ， 20 时 半 香 港 、 新 加 坡 开 市 ， 凌 晨 2时 半 法 兰 克 福 开 市 ， 3 时 半 伦 敦 市 场 开 市 。 如 此24 小 时 不 间 断 运 行 ， 外 汇 市 场 成 为 一 个 不 分 昼 夜 的 市 场 ，8只 有 星 期 六 、 星 期 日 以 及 各 国 的 重 大 节 日 ， 外 汇 市 场 才会 关 闭 。 这 种 连 续 作 业 ， 为 投 资 者 提 供 了 没

18、有 时 间 和 空间 障 碍 的 理 想 投 资 场 所 ， 投 资 者 可 以 寻 找 最 佳 时 机 进 行交 易 。 比 如 ， 投 资 者 若 在 上 午 纽 约 市 场 上 买 进 日 元 ， 晚间 香 港 市 场 开 市 后 日 元 上 扬 ， 投 资 者 在 香 港 市 场 卖 出 ，不 管 投 资 者 本 人 在 哪 里 ， 他 都 可 以 参 与 任 何 市 场 ， 任 何时 间 的 买 卖 。 因 此 ， 外 汇 市 场 可 以 说 是 一 个 没 有 时 间 和空 间 障 碍 的 市 场 。 3、 零 和 游 戏 有 人 形 容 外 汇 交 易 是 “零 和 游 戏 ”，

19、 更 确 切 地 说是 财 富 的 转 移 。 近 年 来 ， 投 入 外 汇 市 场 的 资 金 越 来 越 多 ，汇 价 波 幅 日 益 扩 大 ， 促 使 财 富 转 移 的 规 模 也 愈 来 愈 大 ，速 度 也 愈 来 愈 快 ， 以 全 球 外 汇 每 天 4 万 亿 美 元 的 交易 额 来 计 算 ， 上 升 或 下 跌 1%， 就 是 4000 亿 的 资 金要 换 新 的 主 人 。 尽 管 外 汇 汇 价 变 化 很 大 ， 但 是 ， 任 何 一种 货 币 都 不 会 变 为 废 纸 ， 即 使 某 种 货 币 不 断 下 跌 ， 然 而 ，它 总 会 代 表 一 定

20、 的 价 值 ， 除 非 宣 布 废 除 该 种 货 币 。 第 三 课 外 汇 交 易 简 介 外 汇 是 伴 随 着 国 际 贸 易 而 产 生 的 ， 外 汇 交 易 是 国 际间 结 算 债 权 债 务 关 系 的 工 具 。 但 是 ， 近 十 几 年 ， 外 汇 交9易 不 仅 在 数 量 上 成 倍 增 长 ， 而 且 在 实 质 上 也 发 生 了 重 大的 变 化 。 外 汇 交 易 不 仅 是 国 际 贸 易 的 一 种 工 具 ， 而 且 已经 成 为 国 际 上 最 重 要 的 金 融 商 品 。 外 汇 交 易 的 种 类 也 随着 外 汇 交 易 的 性 质 变 化

21、 而 日 趋 多 样 化 。 外 汇 交 易 主 要 可 分 为 现 钞 、 现 货 、 合 约 现 货 、 期 货 、期 权 、 远 期 交 易 等 。 具 体 来 说 ， 现 钞 交 易 是 旅 游 者 以 及由 于 其 他 各 种 目 的 需 要 外 汇 现 钞 者 之 间 进 行 的 买 卖 ， 包括 现 金 、 外 汇 旅 行 支 票 等 ； 现 货 交 易 是 大 银 行 之 间 ， 以及 大 银 行 代 理 大 客 户 的 交 易 ， 买 卖 约 定 成 交 后 ， 最 迟 在两 个 营 业 日 之 内 完 成 资 金 收 付 交 割 ； 合 约 现 货 交 易 是 投资 人 与

22、 金 融 公 司 签 定 合 同 来 买 卖 外 汇 的 方 式 ， 适 合 于 大众 的 投 资 ； 期 货 交 易 是 按 约 定 的 时 间 ， 并 按 已 确 定 汇 率进 行 交 易 ， 每 个 合 同 的 金 额 是 固 定 的 ； 期 权 交 易 是 将 来是 否 购 买 或 者 出 售 某 种 货 币 的 选 择 权 而 预 先 进 行 的 交 易 ；远 期 交 易 是 根 据 合 同 规 定 在 约 定 日 期 办 理 交 割 ， 合 同 可大 可 小 ， 交 割 期 也 较 灵 活 。 从 外 汇 交 易 的 数 量 来 看 ， 由 国 际 贸 易 而 产 生 的 外 汇交

23、 易 占 整 个 外 汇 交 易 的 比 重 不 断 减 少 ， 据 统 计 ， 目 前 这一 比 重 只 有 1%左 右 。 那 么 ， 可 以 说 现 在 外 汇 交 易 的 主流 是 投 资 性 的 ， 是 以 在 外 汇 汇 价 波 动 中 赢 利 为 目 的 的 。10因 此 ， 现 货 、 合 约 现 货 以 及 期 货 交 易 在 外 汇 交 易 中 所 占的 比 重 较 大 。 1、 合 约 现 货 外 汇 交 易 (按 金 交 易 ) 合 约 现 货 外 汇 交 易 ， 又 称 外 汇 保 证 金 交 易 、 按 金 交易 、 虚 盘 交 易 ， 指 投 资 者 和 专 业

24、从 事 外 汇 买 卖 的 金 融 公司 (银 行 、 交 易 商 或 经 纪 商 )， 签 定 委 托 买 卖 外 汇 的 合同 ， 缴 付 一 定 比 率 (一 般 不 超 过 10%)的 交 易 保 证 金 ，便 可 按 一 定 融 资 倍 数 买 卖 10 万 、 几 十 万 甚 至 上 百 万美 元 的 外 汇 。 因 此 ， 这 种 合 约 形 式 的 买 卖 只 是 对 某 种 外汇 的 某 个 价 格 作 出 书 面 或 口 头 的 承 诺 ， 然 后 等 待 价 格 出现 上 升 或 下 跌 时 ， 再 作 买 卖 的 结 算 ， 从 变 化 的 价 差 中 获取 利 润 ，

25、 当 然 也 承 担 了 亏 损 的 风 险 。 由 于 这 种 投 资 所 需的 资 金 可 多 可 少 ， 所 以 ， 近 年 来 吸 引 了 许 多 投 资 者 的 参与 。 外 汇 投 资 以 合 约 形 式 出 现 ， 主 要 的 优 点 在 于 节 省 投资 金 额 。 以 合 约 形 式 买 卖 外 汇 ， 投 资 额 一 般 不 高 于 合 约金 额 的 5%， 而 得 到 的 利 润 或 付 出 的 亏 损 却 是 按 整 个 合约 的 金 额 计 算 的 。 外 汇 合 约 的 金 额 是 根 据 外 币 的 种 类 来确 定 的 ， 每 张 合 约 的 价 值 约 为 1

26、0 万 美 元 。 每 种 货 币的 每 个 合 约 的 金 额 是 不 能 根 据 投 资 者 的 要 求 改 变 的 。 投资 者 可 以 根 据 自 己 定 金 或 保 证 金 的 多 少 ， 买 卖 几 个 或 几11十 个 合 约 。 一 般 情 况 下 ， 投 资 者 利 用 1 千 美 元 的 保证 金 就 可 以 买 卖 一 个 合 约 ， 当 外 币 上 升 或 下 降 ， 投 资 者的 盈 利 与 亏 损 是 按 合 约 的 金 额 即 10 万 美 元 来 计 算 的 。有 人 认 为 以 合 约 形 式 买 卖 外 汇 比 实 买 实 卖 的 风 险 要 大 ，但 我

27、们 仔 细 地 把 两 者 加 以 比 较 就 不 难 看 出 差 别 所 在 ， 请详 见 下 表 。 假 设 ： 在 1 美 元 兑 换 135.00 日 元 时 买 日 元 实 买 实 卖 保 证 金 形 式 购 入 12,500,00 日 元 需 要 US,592.59 US,000.00 若 日 元 汇 率 上 升 100 点 盈 利 US.680盈 利 率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68% 若 日 元 汇 率 下 跌 100 点 亏 损 US.680 亏 损 率 680/92,592.59=7.34%0 680/1000=68% 从 上 表 中 可

28、 以 发 现 ， 实 买 实 卖 的 与 保 证 金 形 式 的 买卖 在 盈 利 和 亏 损 的 金 额 上 是 完 全 相 同 的 ， 所 不 同 的 是 投12资 者 投 入 的 资 金 在 数 量 上 的 差 距 ， 实 买 实 卖 的 要 投 入 9万 多 美 元 ， 才 能 买 卖 12,500,000 日 元 ， 而 采 用 保 证金 的 形 式 只 需 1 千 美 元 ， 两 者 投 入 的 金 额 相 差 90多 倍 。 因 此 ， 采 取 合 约 形 式 对 投 资 者 来 说 投 入 小 、 产 出多 ， 比 较 适 合 大 众 的 投 资 ， 可 以 用 较 小 的 资

29、 金 赢 得 较 多的 利 润 。 但 是 ， 采 取 保 证 金 形 式 买 卖 外 汇 特 别 要 注 意 的 问 题是 ， 由 于 保 证 金 的 金 额 虽 小 ， 但 实 际 撬 动 的 资 金 却 十 分庞 大 ， 而 外 汇 汇 价 每 日 的 波 幅 又 很 大 ， 如 果 投 资 者 在 判断 外 汇 走 势 方 面 失 误 ， 就 很 容 易 造 成 保 证 金 的 全 军 覆 没 。以 上 表 为 例 ， 同 样 是 100 点 的 亏 损 幅 度 ， 投 资 者 的 1千 美 元 就 亏 掉 了 680 美 元 ， 如 果 日 元 继 续 贬 值 ， 投 资者 又 没

30、有 及 时 采 取 措 施 ， 就 要 造 成 不 仅 保 证 金 全 部 赔 掉 ，而 且 还 可 能 要 追 加 投 资 。 因 此 ， 高 收 益 和 高 风 险 是 对 等的 ， 但 如 果 投 资 者 方 法 得 当 ， 风 险 是 可 以 管 理 和 控 制 的 。在 合 约 现 货 外 汇 交 易 中 ， 投 资 者 还 可 能 获 得 可 观 的利 息 收 入 。 合 约 现 货 外 汇 的 计 息 方 法 ， 不 是 以 投 资 者 实际 的 投 资 金 额 ， 而 是 以 合 约 的 金 额 计 算 。 例 如 ， 投 资 者投 入 1 万 美 元 作 保 证 金 ， 共

31、买 了 5 个 合 约 的 英 镑 ，那 么 ， 利 息 的 计 算 不 是 按 投 资 人 投 入 的 1 万 美 元 计13算 ， 而 是 按 5 个 合 约 的 英 镑 的 总 值 计 算 ， 即 英 镑 的 合约 价 值 乘 合 约 数 量 (62,500 英 镑 *5)， 这 样 一 来 ， 利息 的 收 入 就 很 可 观 了 。 当 然 ， 如 果 汇 价 不 升 反 跌 ， 那 么 ，投 资 者 虽 然 拿 了 利 息 ， 怎 么 也 抵 不 了 亏 掉 的 价 格 变 化 的损 失 。 财 息 兼 收 也 不 意 味 着 买 卖 任 何 一 种 外 币 都 有 利 息 可收

32、， 只 有 买 高 息 外 币 才 有 利 息 的 收 入 ， 卖 高 息 外 币 不 仅没 有 利 息 收 入 ， 投 资 者 还 必 须 支 付 利 息 。 由 于 各 国 的 利息 会 经 常 调 整 ， 因 此 ， 不 同 时 期 不 同 货 币 的 利 息 的 支 付或 收 取 是 不 一 样 的 ， 投 资 者 要 以 从 事 外 币 交 易 的 交 易 商公 布 的 利 息 收 取 标 准 为 依 据 。 利 息 的 计 算 公 式 有 两 种 ， 一 种 是 用 于 直 接 标 价 的 外币 ， 像 日 元 、 瑞 士 法 郎 等 ， 另 一 种 用 于 间 接 标 价 的 外

33、 币 ，如 欧 元 、 英 镑 、 澳 元 等 。 日 元 、 瑞 士 法 郎 的 利 息 计 算 公 式 为 ： 合 约 金 额 *1/入 市 价 *利 率 *天 数 /360*合 约 数 欧 元 、 英 镑 的 利 息 计 算 公 式 为 ： 合 约 金 额 *入 市 价 *利 率 *天 数 /360*合 约 数 14合 约 现 货 外 汇 买 卖 的 方 法 ， 既 可 以 在 低 价 先 买 ， 待价 格 升 高 后 再 卖 出 ， 也 可 以 在 高 价 位 先 卖 ， 等 价 格 跌 落后 再 买 入 。 外 汇 的 价 格 总 是 在 波 浪 中 攀 升 或 下 跌 的 。 这种

34、 既 可 先 买 又 可 先 卖 的 方 法 ， 不 仅 在 上 升 的 行 情 中 获 利 ，也 可 以 在 下 跌 的 形 势 下 赚 钱 。 投 资 者 若 能 灵 活 运 用 这 一方 法 ， 无 论 升 市 还 是 跌 市 都 可 以 左 右 逢 源 。 那 么 ， 投 资者 如 何 来 计 算 合 约 现 货 外 汇 买 卖 的 盈 亏 呢 ？ 主 要 有 3 个因 素 要 考 虑 。 首 先 ， 要 考 虑 外 汇 汇 率 的 变 化 。 投 资 者 从 汇 率 的 波动 赚 钱 可 以 说 是 合 约 现 货 外 汇 投 资 获 取 利 润 的 主 要 途 径 。盈 利 或 亏

35、 损 的 多 少 是 按 点 数 来 计 算 的 ， 所 谓 点 数 实 际 上就 是 汇 率 ， 比 如 说 1 美 元 兑 换 130.25 日 元 ，130.25 日 元 可 以 说 成 13025 点 ， 当 日 元 跌 到131.25 时 ， 即 下 跌 100 点 ， 日 元 在 这 个 价 位 上 ， 每一 点 代 表 了 6.8 美 元 。 日 元 、 英 镑 、 瑞 士 法 郎 等 每 种货 币 的 每 一 点 所 代 表 的 价 值 也 不 一 样 。 在 合 约 现 货 外 汇买 卖 中 ， 赚 的 点 数 越 多 盈 利 也 就 越 多 ， 赔 的 点 数 越 少 亏损

36、 也 就 越 少 。 例 如 ， 投 资 者 在 1.6000 价 位 时 买 入1 个 合 约 的 英 镑 ， 当 英 镑 上 升 到 1.7000 时 ， 投 资 者把 这 个 合 约 卖 掉 ， 即 赚 1000 点 的 英 镑 ， 盈 利 高 达6,250 美 元 。 而 另 一 个 投 资 者 在 1.7000 时 买 英 镑 ，英 镑 下 滑 至 1.6900 时 ， 他 马 上 抛 掉 手 中 的 合 约 ， 那15么 ， 他 只 赔 了 100 点 ， 即 赔 掉 625 美 元 。 当 然 ， 赚和 赔 的 点 数 与 盈 利 和 亏 损 的 多 少 是 成 正 比 的 。

37、其 次 ， 要 考 虑 利 息 的 支 出 与 收 益 。 本 文 曾 叙 述 过 先买 高 息 外 币 会 得 到 一 定 的 利 息 ， 但 先 卖 高 息 外 币 就 要 支付 一 定 的 利 息 。 如 果 是 短 线 的 投 资 ， 例 如 当 天 买 卖 结 束 ，或 者 在 一 二 天 内 结 束 ， 就 不 必 考 虑 利 息 的 支 出 与 收 益 ，因 为 一 二 天 的 利 息 支 出 与 收 益 很 少 ， 对 盈 利 或 者 亏 损 影响 很 小 。 对 中 、 长 线 投 资 者 来 说 ， 利 息 问 题 却 是 一 个 不可 忽 视 的 生 要 环 节 。 例

38、如 ， 投 资 者 在 1.7000 价 位时 先 卖 英 镑 ， 一 个 月 以 后 ， 英 镑 的 价 格 还 在 这 一 位 置 ，如 果 按 卖 英 镑 要 支 付 8%的 利 息 计 算 ， 每 月 的 利 息 支付 高 达 750 美 元 。 这 也 是 一 个 不 少 的 支 出 。 从 目 前 一般 居 民 投 资 的 情 况 来 看 ， 有 很 多 投 资 者 对 利 息 的 收 入 看得 比 较 多 ， 而 同 时 忽 视 了 外 币 的 走 势 ， 从 而 都 喜 欢 买 高息 外 币 ， 结 果 造 成 了 以 少 失 多 ， 例 如 ， 当 英 镑 下 跌 时 ，投

39、资 者 买 了 英 镑 ， 即 使 一 个 合 约 每 月 收 息 450 美 元 ，但 一 个 月 英 镑 下 跌 了 500 点 ， 在 点 数 上 赔 掉 3,125美 元 ， 利 息 的 收 入 弥 补 不 了 英 镑 下 跌 带 来 的 损 失 。 所 以 ，投 资 者 要 把 外 汇 汇 率 的 走 势 放 在 第 一 位 ， 而 把 利 息 的 收入 或 支 出 放 在 第 二 位 。 16最 后 ， 要 考 虑 手 续 费 的 支 出 。 投 资 者 买 卖 合 约 外 汇要 通 过 金 融 公 司 进 行 ， 因 此 ， 投 资 者 要 把 这 一 部 分 支 出计 算 到

40、成 本 中 去 。 金 融 公 司 收 取 的 手 续 费 是 按 投 资 者 买卖 合 约 的 数 量 ， 而 不 是 按 盈 利 或 亏 损 的 多 少 ， 因 此 ， 这是 一 个 固 定 的 量 。 以 上 的 三 个 方 面 ， 构 成 了 计 算 合 约 现 货 外 汇 盈 利 及亏 损 的 计 算 方 法 。 日 元 、 瑞 士 法 郎 的 损 益 计 算 公 式 为 ： 合 约 金 额 *(1/卖 出 价 -1/买 入 价 )*合 约 数 -手 续费 +/-利 息 而 欧 元 、 英 镑 的 损 益 计 算 公 式 为 ： 合 约 金 额 *(卖 出 价 -买 入 价 )*合

41、约 数 -手 续 费+/-利 息 外 汇 保 证 金 交 易 ， 作 为 一 种 投 资 工 具 ， 在 欧 美 、 日本 、 香 港 、 台 湾 等 国 家 和 地 区 是 合 法 的 ， 交 易 商 和 交 易行 为 受 到 政 府 的 监 管 。 2、 在 线 外 汇 交 易 的 发 展 171997 年 以 来 ， 随 着 互 联 网 的 发 展 ， 在 线 外 汇 保 证金 交 易 已 经 风 靡 世 界 ， 成 为 外 汇 交 易 的 流 行 方 式 ， 不 仅银 行 间 交 易 已 开 始 采 用 在 线 方 式 ， 个 人 也 越 来 越 多 的 通过 互 联 网 参 与 外 汇 交 易 市 场 。 在 线 外 汇 交 易 的 发 展 ， 打 破 了 地 域 的 局 限 ， 使 得 原来 必 须 依 赖 本 地 经 纪 商 才 能 参 与 外 汇 交 易 的 个 人 和 小 型机 构 投 资 者 ， 可 以 更 加 方 便 的 进 行 外 汇 投 资 。