1、1中央经济工作会议精神分析及钢铁行业前瞻兼谈新形势下对集团的建议一、中央经济工作会议的政策信号分析（一）中央经济工作会议传递的政策信号1、定调：“稳增长 促转变”回顾 2009 年，整个宏观经济的基调就在保 GDP8%，用的手段是两年 4 万亿财政刺激和极度宽 松的货币 政策。时至年终，保增长 V 型反转已成定调，会议强调“这场国际金融危机使我国转变经济发展方式问题更加凸显出来。综合国际国内经济形势看， 转变经济发展方式已刻不容缓” ，2010 年“稳增长 促转变”成为主题。2、重点：调结构2009 年在“保增长”首要任务下，政府采取了强有力的措施，以投资替代外需、以政府替代市场、强化银行放贷
2、并暂缓部分领域的改革，使得我国经济率先复苏。而现在，当经济大幅下滑趋势得到抑制并转入企稳回升通道后，靠强有力的投资拉动经济增长所可能产生的负面作用将逐渐显露出来，结构调整任务由此更加凸显。2010 年“ 调结构”主要体现在三个方面：其一，投资依然是经济增长的重要驱动力，但消费比重将有所提高，扩内需主要通过城镇化（土地流转加快和户籍制度的取消）来拉动；其二，抑制过剩产能，加快战略性新兴产业的发展。 “强化节能减排目标责任制,坚决管住产能过剩行业新上项目” 、 “严格控制对高耗能、高排放行业和产能2过剩行业的贷款” ， “强化政策支持,加大财政投入和信贷政策对战略性新兴产业等方面的支持” ；其三，
3、促进区域协调发展， “积极扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展” 。3、政策走向：立场不变 微调不少会议提出,“保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策” ，这表明政府政策上并不打算踩急刹车，2010 年的宏观政策要转弯，但不要转急弯，财政政策仍要积极，但货币政策要慢慢转向中性，为结构性调整服务。（二）2010 年经济政策方式1、政策走势总体保持稳定，但仍会紧跟国际变化“稳增长 促转变”的政策基调确定了 2010 年经济政策将保持总体稳定，但同时会议指出政策措施“要密切跟踪国内外经济形势变化” ，将根据复杂的外部和内部环境而适时做出调整。2、收
4、紧投资性政策，重点转向扩大消费 2009 年投资是经济增长“保八”的主力，随着消费成为政策的重心，投资整体增速必然会在这种政策重心转变中有所回落。国家必将收紧投资性政策， “保持投资适度增长” ，严控新增投资， “重点用于完成在建项目，严格控制新上项目” 。在紧缩投资的同时，扩大消费，如加大国民收入分配调整力度、加快城镇化等。3、货币政策适度，信贷政策收缩 考虑到 2009 年货币政策是极度宽松的事实，2010 年货币政策在适度和宽松之间可能更加倾向于适度，央行更依赖数量型工具收3回流动性，预计也将审慎运用利率工具；信贷投放不可能重演 09年那种井喷式爆发增长的景象，信贷收缩“有保有压” ，对
5、两高 行业、产能过剩行业、新开工项目的贷款将严格控制，对低碳产业、环保产业、创新型产业提供信贷支持。4、要素价格改革力度加大 危机爆发前，17 大明确提出要进一步完善资源有偿使用制度和生态环境补偿机制，通过提高企业资源成本、劳动成本等压力，实现产业结构升级和中国经济增长方式转变。危机爆发后，为了保就业和保增长，这些改革被搁置。在企业成本消化能力提高之后，预计 2010 年将加大要素价格改革的力度。我们预期包括水、电、天然气、资源税等在内的要素价格措施有望在 2010 年出台。5、外需政策保持稳定 人民币先稳后升对于外部环境，中央经济工作会议仍然保持着今年以来的谨慎态度，认为“国际金融危机影响仍
6、然存在，全球性挑战压力增大” ，并提出要“坚持扩大内需和稳定外需协调发展” ， “保持外需政策的连续性和稳定性” 。由于出口的持续低迷，2009 年人民币的缓慢升值也暂时告一段落。数据显示，09 年以来，人民币汇率基本维持在 6.83 的水平保持不变。4正是鉴于稳定外需的要求，估计人民币汇率政策短期内仍将保持稳定。但人民币升值是大势所趋，未来随着出口的恢复和经济复苏的确认，阻碍人民币升值的因素将减弱，到出口复苏形势更加稳固之时，人民币必将重新回归升值通道。（三）2010 年经济展望 各项政策的实施将使得经济内生增长动力再次增强，进而推动中国经济 2010 年企稳回升。从经济角度看，季度经济稳步
7、增长；出口和消费增速加快，投资增速放慢；估计未来通胀是不可避免的，但由于实际经济增长率仍低于潜在经济增长率，并且产能过剩严重，预计只是温和通胀；国际贸易面对的外需市场，也应较 2009 年有很大的改善，进出口都将明显增长。从金融角度看，受国家信贷政策调整的影响，2010 年总体流动性状况将从绝对宽松转向相对宽松；根据彭博社的调查，市场预计美国在明年 2 季度后可能加息，此前国内加息可能性不大。从企业角度看，市场需求开始回升，销售价格开始回升，同时5资金劳动力原材料等成本又处于相对较低的位置，企业盈利恢复的速度增快。三、2009 年国内外钢铁业回顾及 2010 年国内钢铁业简析（一）国际钢铁业回
8、顾自 2008 年 9 月全球金融危机对实体经济的影响显现以来，房地产、汽车消费市场的用钢需求受到重大冲击，钢铁业自然受到严重影响。为应对危机，全球钢厂和矿山纷纷采取减产、裁员和削减投资等措施。得益于各国政府的经济刺激计划，2009 年第二季度世界经济趋稳且有好转迹象，国外主要钢铁生产国钢产量开始稳步增长，从三季度开始盈利有所回升。与此同时，钢铁市场也出现了许多变化。1、钢铁贸易环境恶化各国政府在采取措施拉动经济的同时，也加强了对本国钢企的保护，如采用贸易救济措施，主要有反倾销、反补贴、保障措施、特殊保障措施，以及传统的关税和非关税壁垒，导致钢铁贸易量明显萎缩。2、压缩产能，投资减缓各大钢企接
9、连放缓投资扩张步伐，很多计划新建的项目被推迟或取消，等到经济形势好转时再作打算。3、资源并购盛行受益于大宗原材料价格下跌，资源企业资产缩水，各大钢企在减产或推迟产能扩建的同时，对资源领域的投资不降反增，主要集中6在煤炭和铁矿领域。4、合作重组面对全球钢材需求持续低迷，销量下滑，利润萎缩，钢铁企业积极采取降成本措施，同时与其他钢企和用户加强合作，增强生存力和竞争力。（二）国内钢铁行业回顾2009 年国内钢铁行业逐渐走上复苏之路，金融危机造成的生产、需求急剧下降的势头已经扭转，企业效益由亏变盈。70 家重点大中型钢铁企业 5 月份起实现扭亏， 1-10 月累计实现利润 375.85 亿元，企业经营
10、状况整体好于年初。与此同时，国内钢铁市场也出现了许多变化。1、钢铁贸易出口格局出现较大变化中国钢铁产量过度释放引发了海外市场的担忧，钢铁产品贸易保护措施逐渐增多，美国、澳洲及印度都有相关政策出台，从而导致我国出口格局出现较大变化，亚洲市场占比达到 66%，而欧美市场已经降至 12%。2、各大钢企整合加快中央强调“在改革中推进钢铁企业兼并重组，早调整、早主动” 。09 年初在钢铁产业调整和振兴规划中，明确指出力争三年内钢铁业联合重组取得重大进展，形成若干个自主创新能力较强、具有国际竞争力的特大型企业集团，国内排名前 5 位钢铁集团产能达到45%以上。事实上，从横向的河北钢铁集团公布整合步骤、陕西
11、汉7中汉江钢铁集团揭牌、山东钢铁重组日照钢铁，到纵向的，武钢投资海外铁矿石企业，各大钢企重组整合步伐明显加快。3、钢铁行业新建产能项目纷纷受阻发改委等十部门于联合发布抑制部分行业产能过剩和重复建设、引导产业健康发展的政策信息，宝钢的湛江港项目、武钢的防城港项目、首钢的曹妃甸项目皆暂缓启动，何时开工复建还有待国家相关部位的批复。4、淘汰落后产能工信部 12 月公布了现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法 ，公开征集意见， 办法分别对产品质量、环境保护、能源消耗和资源综合利用、工艺与装备、生产规模以及安全卫生和社会责任六个方面进行限制，为淘汰落后产能提供了操作标准。（三）2010 年国内钢铁业简析
12、预计 2010 年全年钢材市场的走势总体会好于 2009 年，具体方面如下：1、产需情况经过了 2008 年和 2009 年大幅波动以后，2010 年随着国内外经济的企稳回升，钢铁下游需求增长会保持稳步回升态势，而国家抑制钢铁行业产能过剩的力度正在不断加大，总体上需求在持续增加，供给是越来越受控制，2010 年我国钢铁需求的增量将大于供给的增量，供需缺口变小，这对消化库存和支持市场价格起到明显的作用。82、贸易情况2010 年钢材出口速度相对今年会明显加快，但出口国家结构不会出现较大变化。而且随着亚洲其他地区经济复苏，其钢企恢复生产，产能增加，将部分减少对我国钢材的需求。3、生产成本上涨201
13、0 年中方铁矿石谈判仍将处于劣势地位。目前力拓已公开宣布要涨价 30%-35%，中钢协坚持涨幅不大。虽然产需缺口正在缩小，但只要这个缺口没有弥补，最后会以价格的形式先出来，并以上涨为主。与此同时，焦炭、废钢、生铁价格走稳，水、电、天然气、资源税等在内的要素价格措施都将会推升企业生产成本。据悉资源税改革可能在 2010 推出, 在铁矿石提价预期下，必将增加资源成本，进而压缩企业未来利润空间。四、建议目前，钢铁行业产能过剩的矛盾没有根本改变，预计 2010 年钢铁行业形势难有较大的改观，既不会出现 2008 年 9、10 月份那样极其严峻的困难时期，也不会出现 2007 年及 2008 年上半年那
14、样的高价位行情。攀钢今年亏损将进入 ST 行列，如果 2010 年继续亏损，就会面临暂停交易，所以，2010 年集团必须确保实现盈利。从金融的角度看，集团可以考虑以下方面：（一）深入贯彻执行管理流程再造战略 近两年来，集团亏损额较大，一方面是受市场波动、灾害影响的外部因素，另一方面也有自身品种结构不合理、管理方面的内部9因素。今年 1-10 月份（集团）公司毛利约 40 亿元，但管理费用就接近 38 亿元，几乎将公司毛利全部吞食。目前，攀钢已经完成整体上市，这为集团管理流程再造提供了较好的操作空间。集团必须坚持向管理要效益的要求，深化体制机制改革，提高管理效益效率。从制订战略规划、产品开发、技
15、术改造到现金流控制、协调子公司进出口业务、子公司大宗原燃料的采购，乃至产品互供和市场营销，都加以统筹管理，以便使企业成为一个统一的市场竞争主体，从管理上要效益。（二）外币资金集中目前，集团人民币资金集中已经取得一定成效，但是集团外币资金仍游离于资金集中管理框架之外。在攀钢走向国际化过程中，攀钢集团生产所需的原料（矿石）进口业务、产品出口、成套设备和技术的进出口业务，备品、备件进口业务及国际工程承包、劳务输出等业务都将实施统一化运作，未来外汇管理规模和风险都将有所增大。财务公司 2009 年已经申请获得了外币结售汇资格，目前正在申请银行间即期外汇市场会员资格，届时，集团可将外币资金统一到财务公司
16、集中管理，最大程度地提高款项划拨、汇付、出口收汇等结算业务速度，减少企业资金在途占用，提高资金运作效率。同时，财务公司可以利用外汇即期市场的会员身份，可以争取到优惠的报价，通过让利为集团节约费用。（三）集团化保险攀钢历来是省内各大保险公司争取的对象，攀钢集团每年财险10保费支出最少在 3000 万以上，主要集中在固定资产如厂房，机器设备，和车险上，这些险种期限大都为一年，因此在合同期满后集团可以考虑整合集团的保险资源，统保招标，集中议价。集团可以选择以财务公司做为集团化保险的平台，财务公司开展保险兼业代理业务，负责代收费业务、风险评估、险种选择、方案修改、协助索赔等。根据保险兼业代理机构管理试
17、点办法 ，中国保监会将保险兼业代理机构划分为 A、B、C 三类，实施分类监管，根据财务公司的条件可以获得 B 类资格，代理不超过 5 家保险公司的产品，基本能满足集团选择不同保险公司、购买不同保险的需求。现行保险市场代理手续费费率平均在 15%左右，如集团统一将保险业务交由财务公司代理的话，仅保险代理支出就可以少对外支出 450 万，此外，还可以争取更低的保险费率和最优的保险条款，免赔额更低、赔偿限额更高、保险范围更广，相关费用支出的节约也相当可观。（四）大力推进“票据池”的构建在攀钢集团贸易结算工具中，票据结算金额大、数量多，是沉淀在企业中的重要资产。充分调动、利用好票据资产对集团至关重要。
18、集团应大力利用财务公司的资金集中管理平台，加强“票据池”建设，通过票据积小成大，汇集成强大的资金力量，进而实现“票据池融资” ，发挥票据资金拆整为零、化零为整、以短开长、以长开短，盘活票据，融通资金，节约财务费用的作用。财务公司可按照票据类型、票据期限、客户需求等设计出不同的票据理财方案、票据置换方案、票据信托方案等，既加强了集团集权管理成员单位票11据资源、实现大资金集中管理的目标，又能灵活满足成员单位的个性化需求。2009 年 10 月 28 日人民银行电子商业汇票系统已经成功实现第一批上线运行，并定于 2010 年 6 月 28 日实现第二批上线运行。目前财务公司正在申报成为第二批上线机
19、构，届时获准资格进入人行电子商业汇票系统，集团构建“票据池”的平台将更加完备。（五）开辟多元化融资方式从中央经济工作会议可以看出，2010 年的货币政策的转变将由09 年的 “宽松”转向明年的“适度宽松”, 信贷规模基本定调 7.5 万亿元（明显低于 2009 年全年近 10 万亿的水平） ，明年如果加息，最可能的时间窗口将在第二季度以后。面对信贷收缩、资金成本上升的压力，集团应拓宽钢铁企业融资渠道，开辟多元化的融资方式。其一，扩大与银行的合作。在继续巩固与四大国有银行合作的同时，应加大与其它股份制商业银行和城市商业银行的合作。在做好存量贷款管理的同时，还可以与各大银行签署战略合作协议，积极争
20、取更大的授信额度。在信贷收缩的环境下，为集团主业发展提供坚强的资金保障。其二，尝试与信托公司合作。由信托公司发行信托产品募集社会资金，再将募集资金用于向集团发放信托贷款。在操作方式上，集团可以直接与信托公司联系，也可以由集团财务公司牵头联系。财务公司作为集团内部的金融机构，一直以来都和信托公司保持有12着密切的合作（在 2006 年就与民生银行和衡平信托开展了信贷资产信托化业务，2009 年又与华宝信托和渤海信托开展了信贷资产卖断业务） ，因此集团可以充分运用财务公司更熟悉金融同业、更接近金融市场的专业优势，由财务公司牵头为集团联系信托贷款。其三，积极安排集团短期融资券和财务公司金融债发行工作。由于市场普遍预期 2010 年利率将在第二季度后上调，目前集团还有 10亿元的短期融资券发行额度、财务公司发行 20 亿元的金融债的申请也已递交至银监会。集团应加快短期融资券的发行，加大对财务公司发行金融债的支持，力争尽快发行，以低成本融入资金支持集团产业的结构调整。
