1、土壤修复千亿市场来袭 综合环境修复龙头或崭露头角 土壤修复行业进人快速发展期, 土壤市场仍未完全释放, 预计“十三五”市场空间约 1100-5900亿。土壤修复商业模式目前我国土壤修复产业融资渠道较为单一, 其资金来源多为国家专项资金。然而, 政府对于土壤修复并不具备无限的支付能力。城市土地增值流转模式分两种。第一种, 土地开发商首先获取土地后, 作为业主, 通过外包或内包方式完成土壤修复, 待土地修复完成后开发出售收回成本。该模式下, 开发商涉及的修复链条较长, 且需要自行承担资金和风险。此外, 在土地财政面临下滑的情况下, 土地流转增值途径的流转速度和增值收益从长期尺度而言均面临潜在的风险
2、。第二种, 政府首先承担修复工作, 待土地修复完成后出让给土地开发商收回成本。相较而言, 该模式对资金的前期投人以及土地增值流程的风险均由政府承担。尤其对于欠发达地区的政府, 是否有能力持续承担如此风险, 仍然有待观察。与此同时, 由于土地增值的模式并不适用于矿山和耕地污染, 此二类污染土地修复的回报模式仍然在探索之中。“十三五”市场空间约 1100-5900亿土壤市场仍未完全释放。土壤污染严重, 潜在市场空间巨大。土壤修复十三五市场空间 1100亿-5 9 0 0 亿, 远期市场总量在 7.4万亿元左右。在中性情景下, 十三五市场空间总量约 3 40 0亿。行业的竞争格局目前 A股市场中土壤
3、修复业务弹性较大的受益标的主要为土壤修复工程企业。(1) 综合型企业:土壤修复提供业绩弹性。以高境、永清环保、博世科等为代表的标的除土壤修复之外, 也从事多种其他环保类业务。(2) 专一型企业:立足技术拓展市场。以建工修上田环境为代表的公司业务领域中基本不涉及其他业务, 属于专一型的环境修复公司。(3) 外来军团:携资本外延转型。以中联重科、徐工机械为代表的公司原本从事其他行业, 近年来通过外延并购等方式布局切入土壤修复领域。标的选择长期看技术:期待革命性的技术突破, 造就“大而全”的综合治理企业。技术层面。长期尺度下, 技术层面最值得期待的驱动因素是新技术的突破性进展。其中有代表性的是植物、
4、生物类修复技术, 而现有的物理/化学修复路径也可能出现革新。必须指出的是, 当前进人中试阶段的植物、生物类修复技术仍然以钝化、阻隔为核心机理, 仅仅阻止污染物进入农产品, 并未真正实现污染物的消解。若能出现更彻底的技术革新, 无疑将大大提升土壤修复的效果和经济性。商业模式层面。长期尺度下, 商业模式层面主要的关键词将是“大而全”。我们认为, 由于土壤修复本身的经济效益有限, “小而美”的公司发展逻辑在长期尺度下自洽难度较大。因此, 土壤修复必须纳入更大尺度下的生态环境修复中, 而其经济效益必须由其他环保和公用事业项目打包补贴。在业务领域上, 我们看好相关公司远期向“大环境修复”方向的转型。土壤系统与地表水、地下水系统具有紧密联系, 若标的公司具备多个领域的环境修复能力, 将有利于公司制定一体化的修复方案, 尤其利于承接体量大、难度髙的重点项目, 助力业务全面拓展。环和政策层面。长期尺度下, 政策层面最值得期待的驱动因素是在土壤修复所有领域、全国大部分区域的配套性政策全面出台。与短期尺度相比, 长期尺度下政府必须向治理难度更大、经济效益更弱的修复任务“开刀”。(摘自中国环保在线)
