1、Table_Title,、,Table_Author,相关报告,Table_MainInfo,证券研究报告,Table_Invest发布时间：2012-12-26,金融工程报告/股票市场研究报告融资融券业务评价分析报告融资买入增加，看涨指标显示投资者看多（11,月 26 日-12 月 21 日）,融资和融券余额统计,融资,融券,1、统计期间的 11 月 26 日至 12 月 21 日，累计 20 个交易日，沪深300 指数上涨 8.18%，振幅 14.23%，从理论上讲，市场活跃，融资融券交易成交扩大是必然的。统计期末，融资融券交易余额为 852.97 亿元，相对于上一统计期末的 780.09
2、 亿元增加 9.34%，增幅比较大，其中融资余额为 821.94 亿，融券余额为 31.04 亿，融资占 96.36%，融券业务占3.64%，转融资已推出，融资交易相当活跃。2、统计期间融资买入额排名前五的标的是包钢稀土（37.36 亿）、五粮液（25.08 亿）、浦发银行（20.61 亿）、中信证券（17.45 亿）、民生银行（16.15 亿），其中，包钢稀土融资买入额占市场比例为 4.28%，中信证券融资买入表现较好，所有股票融资标的物在此期间的融资买入额累计达到 873.06 亿，投资者融资积极性比较高，对金融股、有色股尤其青睐，前五大融资买入额的股票平均涨幅 12.38%，显示市场的活
3、跃。融券余额前五位的分别为招商银行（12400.449 万元）民生银行（11449.2196万元）、中国平安（11032.171 万元）、贵州茅台（10645.11 万元）、兴业银行（9968.43 万元），酒类股票融券现象比较突出。3、统计期末融资融券余额排名靠前的是金融服务、有色金属、房地产、采掘、食品饮料等行业，金融行业融资融券余额 212.49 亿，有色金属为 87.991 亿，房地产为 70.93 亿，随着市场的活跃，金融、房地产、有色等周期性行业是融资增幅所关注的主要行业。10 只 ETF 融资融券余额为 29.09 亿元，占比 3.41%，累计融资买入额为 29.163 亿元，融
4、券余额为 1.613 亿元，占比 11.28%， ETF 信用交易活跃，但分化严重。从各家券商 11 月份融资融券交易情况看，国泰君安、华泰证券、申银万国证券融资融券余额位于前三名，分别为 62.06、57.72、51.39 亿元，市场占,日期2012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-32012-12-42012-12-52012-12-62012-12-72012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-182012-12-19201
5、2-12-202012-12-21,余额(亿元)760.12758.15755.26751.19747.45743.23740.98742.80748.07747.22749.07756.21763.09766.75768.42779.42790.84799.31810.13821.94,余额(亿元)21.6121.9921.4223.1523.9325.4326.2026.7826.7528.0630.1829.9130.5129.1130.4131.5232.1532.4632.2931.04,有比率为 22.19%，随着转融通业务的推进，融资融券业务势必会增强券商的利润。4、从投资者情绪
6、指标看，投资者融资融券热情增加，反映个股看涨指标的融资买入额/偿还额之比平均值为 1.08，相对于前期 1.02 增加，可见投资者看多市场，而看空指标融券卖出量/融券偿还量平均值为 1.02，反映投资者对于市场持中性态度，其中，广汇能源、民生银行等看多指标排名靠前，从行业来看，房地产、化工、公用事业看多，而交通运输、综合等看空，这有待于我们进一步验证。可以认为，融资买入势力大增， 证券分析师： 赵旭,市场目前仍以看多为主，融资是主要策略。,执业证书编号：S0550511010005,请务必阅读正文后的声明及说明,TEL: (21)20361161证券分析师：执业证书编号：研究助理：执业证书编号
7、：,FAX: (21)20361138制作时间：2012.12.24,Table_Report,金融工程研究报告目 录1. 统计期间融资融券交易评价融资、融券增长但融券占比略微增加 . 32. 个股和行业融资融券交易统计评价分析透视 . 53. 融资融券投资者情绪指标的验证看多、看空指标 . 10,请务必阅读正文后的声明及说明,2 / 18,20,12,年,11,20,月,12,26,年,日,11,20,月,12,28,年,日,11,月,20,30,12,日,年,12,20,月,12,2日,年,12,20,月,12,4日,年,12,20,月,12,6日,年,12,20,月,12,8,年,12日
8、,20,月,12,10,年,日,12,20,月,12,12,年,日,12,20,月,12,14,年,日,12,20,月,12,16,年,日,12,20,月,12,18,年,日,12,月,20,日,金融工程研究报告融资融券业务评价分析报告-融资买入增加，看涨指标显示投资者看多（2012 年 11 月 26 日-12 月 21 日）1. 统计期间融资融券交易评价融资、融券余额增长2012 年 11 月下旬至 12 月上中旬市场经历了一波下跌而后大幅反弹的行情，在统计期间的 2012 年 11 月26 日至 2012 年 12 月 21 日，累计 20 个交易日，沪深 300 指数收于 2372.0
9、0 点，上涨 8.18%，振幅 14.23%，那么，在这种市场相对大幅度震荡且反弹的环境下，融资融券表现如何？与前期相比有哪些变化，对此进行统计分析评价。从理论上讲，如果市场活跃，融资融券交易成交扩大是必然的。但在统计期间，市场波动比较大，且市场呈反弹态势，融资融券业务如何？截止 2012 年 12 月 21 日，融资融券交易余额为 852.97 亿元，相对于 2012年 11 月 23 日的 780.09 亿元增加 9.34%，增幅比较大，其中融资余额为 821.94 亿，融券余额为 31.04 亿，融资占 96.36%，融券业务占 3.64%，相对于上统计期末的融券业务 2.77%略微有所
10、增加，融券业务相比增加，融资占比略微下降，但幅度并不大。可见，融资业务仍占主导，在统计期间，尽管市场大幅度震荡，融券余额平稳增加，在 21.0 亿-32 亿元之间波动，这主要是参与机构的增多，券源增加的缘故。考虑到从事融资融券业务的券商队伍扩大，融资融券交易额呈波动上升态势。转融资已经推出，转融券估计明年会推出，允许卖空的双向交易机制是市场的自稳定内在机制，但双向交易也存在潜在隐含风险。我国禁止裸卖空，转融通券源主要来自于大股东及机构投资者，期待转融券的实施。,880.00860.00840.00,图 1,统计期间融资融券余额曲线图融资融券余额(亿元)融资余额(亿元),820.00800.00
11、780.00760.00740.00720.00700.00680.00数据来源：东北证券，Wind12 月以来，股市行情火爆，成交活跃，导致融资融券市场活跃度比较高，从融资融券的余额来看，两融市场比较活跃，融资和融券余额创新高，融资融券余额超过 800 亿，向着 900 亿大关迈进，这主要是增量增加的缘故。融资余额和融券余额相对增加，这隐含融资势力比较强，而卖空势力也所有增强。转融资和融券增加了做多做空杠杆，为投资者提供做空盈利模式和对冲手段。转融资的开展，自然推动融资余额的快速增长，截止 10 月，沪深两市的转融资期末余额达到 10 亿元左右。中国证券金融公司于 11 月发行了首期 30
12、亿元、90 天期的短期融资券，此次短期融资券成功发行，是证金公司在转融通业务资金筹集方面取得的一大进展，拓宽了资金筹集渠道，丰富了证券投资资金融通方式，有效连接资本市场和货币市场，也使得转融资费率有望下降，将进一步促进转融资和融资融券业务发展。,请务必阅读正文后的声明及说明,3 / 18,20,12,年,11,20,月,12,26,年,日,11,20,月,12,28,年,日,11,月,20,30,12,日,年,12,20,月,12,2日,年,12,20,月,12,4日,年,12,20,月,12,6日,年,12,20,月,12,8日,年,12,20,月,12,10,年,日,12,20,月,12,
13、12,年,日,12,20,月,12,14,年,日,12,20,月,12,16,年,日,12,20,月,12,18,年,日,12,月,20,日,图 2,金融工程研究报告,表 1,统计期间融资融券日交易变化,日期2012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-32012-12-42012-12-52012-12-62012-12-72012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-182012-12-192012-12-202012-12-21,
14、融资融券余额(亿元)781.73780.14776.68774.34771.38768.66767.18769.58774.83775.27779.25786.12793.59795.86798.83810.94822.99831.76842.42852.97,融资余额(亿元)760.12758.15755.26751.19747.45743.23740.98742.80748.07747.22749.07756.21763.09766.75768.42779.42790.84799.31810.13821.94,融资买入额(亿元)19.4622.8720.3720.2523.9225.982
15、5.6159.9338.2954.1551.2144.4739.2032.5582.7481.8174.8356.9164.3869.42,融资偿还额(亿元)17.8524.8323.2624.3227.6530.2027.8758.1133.0155.0149.3637.3332.3228.8981.0770.8163.4148.4553.5657.62,融券余额(亿元)21.6121.9921.4223.1523.9325.4326.2026.7826.7528.0630.1829.9130.5129.1130.4131.5232.1532.4632.2931.04,融券卖出量(亿股)3.
16、093.343.103.413.633.092.964.973.224.174.213.263.172.704.373.684.063.194.323.68,数据来源：东北证券，Wind融资融券交易余额平稳增加，截止统计期末为 852.97 亿元，统计期间融资市场比较活跃，融券余额波动增加，占比有所提升，而融券卖出量波动比较大，平均为 3.58 亿股，11 月 26 日为 3.09 亿股，12 月 14 日高达 4.37 亿股， 随后有所下降，12 月 21 日为 3.68 亿股。可见融券卖出量增加，这其中 ETF 的卖空作用不容忽视。目前可提供的融券券源相对比较有限，主要是证券公司自营股票，
17、自然投资者难以进行融券业务，使得市场上能够融券卖空的股票数量相对比较少。但整体来说，融券相对于融资的增速并不显著，2011 年 3月 31 日，两市融券余额仅为 1.26 亿元，而 2012 年 12 月 21 日融券余额达到了 31.04 亿元，为当时的 24 倍多，融券作为一种做空手段，在市场行情不佳的情况下更有吸引力。统计期间融券余额演化示意图（亿元）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：东北证券，Wind,请务必阅读正文后的声明及说明,4 / 18,表 2,金融工程研究报告统计期间融券余额波动幅度比较大，上一统计期末为 21.587 亿元
18、，本统计期初为 21.61 亿元，12 月 21日为 31.04 亿。统计期间融券余额一直在 21.00-32.00 亿元波动，平均为 27.74 亿。从融券交易来看，11 月 26日融券卖出量为 3.09 亿股，相对于上一个统计期末融券卖出量增加，而融券余额略微增加，反映投资者分歧比较大，统计期间市场震荡反弹，融券余额小幅增加，可以说融券功能的作用在某种程度上有所发挥，与融资交易相比较，融券交易要有实质性突破，期待转融券机制的推出，转融券实施，届时融券卖空功能为投资者提供了一种做空收益模式，提升投资效率。2. 个股和行业融资融券交易统计评价分析透视2.1 个股融资融券交易统计统计期间融资余额
19、排名前 20 的个股融资买入和偿还统计,证券代码 证券简称,融资融券余 融资余额 融资买入 融资偿还额(亿元) (亿元) 额(亿元) 额(亿元),看涨指标,涨跌幅,申万行业,600256.SH 广汇能源,29.52,29.26,16.05,8.91,1.80,0.00%,化工,600111.SH600000.SH600016.SH000858.SZ601166.SH000001.SZ600030.SH601318.SH600519.SH600050.SH600739.SH000776.SZ002024.SZ600036.SH600837.SH600600.SH600518.SH600900.S
20、H600547.SH,包钢稀土浦发银行民生银行五粮液兴业银行平安银行中信证券中国平安贵州茅台中国联通辽宁成大广发证券苏宁电器招商银行海通证券青岛啤酒康美药业长江电力山东黄金,23.2820.9719.7116.5914.7713.9913.6912.7511.3210.009.678.298.088.988.117.587.546.676.61,22.6720.3918.5616.1713.7713.7712.8411.6410.259.999.608.037.927.747.677.537.416.646.53,37.3620.6116.1525.0816.0510.7717.459.091
21、5.435.316.6910.236.766.979.211.446.851.958.08,34.5620.149.1625.1315.787.5516.9311.4115.206.666.528.676.257.148.811.234.022.247.64,1.081.021.761.001.021.431.030.801.020.801.031.181.080.981.051.181.700.871.06,11.11%19.44%20.16%0.25%21.34%12.14%10.93%14.20%-2.53%4.31%2.92%11.36%3.71%18.64%9.41%3.76%-15
22、.47%4.20%-2.58%,有色金属金融服务金融服务食品饮料金融服务金融服务金融服务金融服务食品饮料信息服务金融服务金融服务商业贸易金融服务金融服务食品饮料医药生物公用事业有色金属,数据来源：东北证券,WIND在统计期间，融资买入额排名前五的标的是包钢稀土（37.36 亿）、五粮液（25.08 亿）、浦发银行（20.61亿）、中信证券（17.45 亿）、民生银行（16.15 亿），其中，包钢稀土融资买入额占市场比例为 4.28%，相对于上一统计期的 5.19%有所减少，投资者一致看好该标的资产，浦发银行进入第三名，说明投资者对银行业看好，中信证券融资买入表现较好，融资买入额排名靠后的有美的
23、电器、许继电气、华闻传媒等，所有股票融资标的物在此期间的融资买入额累计达到 873.06 亿，比上一统计期间的 526.097 亿有所增加，所有标的股票平均涨幅 6.44%，可见由于市场震荡反弹，其对信用交易市场的影响也比较大，投资者融资的积极性比较高，对金融股、有色股尤其青睐。值得注意的是，包钢稀土等股票二级市场走势比较强，其中包钢稀土涨幅较大，达 11.11%，前五大融资买入额的股票平均涨幅 12.38%，显示市场的活跃。不容忽视的是，融资偿还额排名靠前的证券是包钢稀土（34.56 亿）、五粮液（25.13 亿）、浦发银行（20.14亿）、中信证券（16.93）、兴业银行（15.78 亿）
24、等，而包钢稀土、五粮液、浦发银行、中信证券的融资买入额排名在前 1-4 位，这似乎隐含着投资者短视投资行为严重，在买入的同时也有资金撤出，和我们前期的,请务必阅读正文后的声明及说明,5 / 18,表 3,、,金融工程研究报告观点基本一致，当然，这也可能是不同投资者行为趋同结果，可以从行为金融学的角度来进行诠释。,图 3,融资融券余额排名前五位的个股,35.00融资融券余额(亿元),30.0025.0020.0015.0010.005.000.00,融资余额(亿元),广汇能源,包钢稀土,浦发银行,民生银行,五粮液,数据来源：东北证券，Wind,14000.0012000.0010000.0080
25、00.006000.004000.002000.000.00,图 3,融券余额排名前五位的个股,招商银行,民生银行,中国平安,贵州茅台,兴业银行,数据来源：东北证券，Wind截至统计期末，融资余额前 5 位的标的证券为广汇能源（29.26 亿）、包钢稀土（22.67 亿）、五粮液（16.222亿）、浦发银行（20.388 亿）、民生银行（18.56 亿）。浦发银行、包钢稀土、民生银行、兴业银行、中信证券、中国平安、广汇能源、平安银行、五粮液、贵州茅台等融资规模均超过 10 亿元，融资余额共计达 169.33亿元。融券余额前五位的分别为招商银行（12400.449 万元）民生银行（11449.2
26、196 万元）、中国平安（11032.171万元）、贵州茅台（10645.11 万元）、兴业银行（9968.43 万元），其中招商银行的融券余额达到了 12400.449万元，融券余额相比前一个统计期间有所增加，这可能是近期酒类股票下跌的缘故。统计期间 A 股市场相对比较活跃，投资者融资买入相对比较理性，融资买入额增加幅度尚可，融券余额有一定增加，但融券券源比较缺乏，投资者对市场理解分歧比较大，酒类股票融券现象比较突出，值得关注。统计期间融券余额排名前 20 位的个股融券卖出和偿还量统计,证券代码600036.SH600016.SH601318.SH,证券简称招商银行民生银行中国平安,申万行业
27、金融服务金融服务金融服务,融券余额(万元)12400.4511449.2211032.17,融券余量(万股)1042.051561.97260.25,融券卖出量(万股)4156.647545.161824.18,融券偿还量(万股)3291.366851.681743.26,看空1.261.101.05,涨跌幅18.64%20.16%14.20%,请务必阅读正文后的声明及说明,6 / 18,金融工程研究报告,600519.SH601166.SH600030.SH000651.SZ000002.SZ600111.SH600048.SH601601.SH600000.SH600104.SH60116
28、9.SH600837.SH000538.SZ000858.SZ600585.SH600031.SH000776.SZ,贵州茅台兴业银行中信证券格力电器万科 A包钢稀土保利地产中国太保浦发银行上汽集团北京银行海通证券云南白药五粮液海螺水泥三一重工广发证券,食品饮料金融服务金融服务家用电器房地产有色金属房地产金融服务金融服务交运设备金融服务金融服务医药生物食品饮料建筑建材机械设备金融服务,10645.119968.438535.237057.376928.016095.816016.525915.475827.314884.924802.564450.924353.534197.373746.91
29、2653.362609.43,49.15654.10719.06275.68734.68162.95496.41289.12649.64296.41535.40472.5068.05151.09205.76268.83188.82,241.643539.015314.18694.806112.592727.862783.311547.744018.571114.872663.723984.82148.152646.141543.802141.602998.50,241.432919.204991.35640.325854.052704.252838.851438.933398.82965.09
30、2138.253753.90149.462594.731506.292279.982989.24,1.001.211.061.091.041.010.981.081.181.161.251.060.991.021.020.941.00,-2.53%21.34%10.93%11.30%11.60%11.11%5.48%19.37%19.44%21.53%23.21%9.41%-1.23%0.25%13.04%11.02%11.36%,数据来源：东北证券,WIND可以看出，农业银行、民生银行位于统计期间累计融券卖出量的前二位，分别为 11150.97、7545.163 万股，融券偿还量也排在 1、
31、2 位。融券卖出可能会放大市场的波动，但成熟市场经验表明融券交易影响和风险可控，有利于市场效率的提升。,2.2,行业和 ETF 统计分析,表 4,不同行业融资融券交易统计,申万行业采掘餐饮旅游电子房地产纺织服装公用事业黑色金属化工机械设备家用电器建筑建材交通运输交运设备金融服务农林牧渔商业贸易食品饮料信息服务,融资融券余额(亿元)55.731.7111.4770.935.3915.3414.7449.9144.5513.2726.0012.8329.88212.4914.8015.0455.1431.46,融资余额(亿元)54.181.6811.2668.675.3615.1514.5049.
32、2343.3812.3124.5012.5228.17201.9314.4614.7752.7331.26,融资买入额(亿元)58.551.5612.0094.155.0011.7416.1735.3448.109.5938.9213.0232.57220.0123.5414.8965.7020.80,融资偿还额(亿元)62.261.3411.4581.774.089.8214.6428.8146.667.9437.0812.6033.49205.9919.9514.6063.0120.76,融券余额(万元)15502.80377.352101.9022535.25352.721922.352
33、489.776830.6711643.619668.6614950.733167.0317060.98105584.743471.882648.3924070.701997.77,融券余量(万股)1292.4814.30207.382452.1159.38500.42566.59562.191418.38776.042242.21640.981917.1110065.10477.96372.40473.45274.95,融券卖出量(万股)12146.75142.951386.1921213.33478.502204.827395.764294.1613007.465555.9810757.03
34、4035.3210204.5477865.693616.952820.855458.992113.28,融券偿还量(万股)11597.98142.611347.7820887.40517.742174.307408.694248.8913189.415528.3210000.263835.539781.3972966.223428.632801.535484.552152.09,请务必阅读正文后的声明及说明,7 / 18,采掘,电子,房地产,化工,餐饮旅游,纺织服装,公用事业,黑色金属,机械设备,家用电器,建筑建材,交通运输,交运设备,金融服务,农林牧渔,商业贸易,食品饮料,信息服务,信息设备
35、,医药生物,采掘,电子,房地产,化工,有色金属,综合,餐饮旅游,纺织服装,公用事业,黑色金属,机械设备,家用电器,建筑建材,交通运输,交运设备,金融服务,农林牧渔,商业贸易,食品饮料,信息服务,信息设备,医药生物,有色金属,综合,图 4,图 5,金融工程研究报告,信息设备医药生物有色金属综合,8.6241.4987.995.09,8.4740.3386.065.07,5.7635.59105.904.17,6.0431.7099.753.79,1504.4811600.9219360.76231.40,205.10543.141212.2552.50,1327.073912.1713578.4
36、6464.12,1350.983934.1313737.49441.33,数据来源：东北证券,WIND统计期末，融资余额和融资融券余额排名靠前的是金融服务、有色金属、房地产、采掘、食品饮料等行业，金融行业融资融券余额 212.49 亿，有色金属为 87.991 亿，房地产为 70.93 亿，反映了投资者长期看好这些行业的投资价值，尽管市场震荡，但投资者还是选择这类股票进行融资，对金融股的分歧比较大，有些融资额度比较大，但有些银行股并没有受到投资者青睐。四大国有银行在融资行为中相对比较少，而具有成长性的兴业银行、民生银行受到投资者青睐，这反映了不同类型银行股估值差异以及投资者投资偏好的差异。值得
37、注意的是，融资买入额最高的三大行业是金融服务、有色、房地产等，而融券卖出量最多的行业也是金融、房地产和有色行业。不容忽视的是，化工、信息设备等行业融资余额变动比较大，说明投资者对这些行业分歧比较大，而交通运输、电子等行业的融券余额变动百分比比较显著。酒类行业的股票被投资者融券，做空收益显著，而融资的效果相对比较差。消费类及防御性行业是投资者融资增幅的关注行业，随着市场的活跃，金融、房地产、有色等周期性行业是融资增幅所关注的主要行业。不同行业融资余额示意图 （单位：亿元）250.00200.00150.00100.0050.000.00数据来源：东北证券,WIND不同行业融券余额示意图(单位：万
38、元)120000.00100000.0080000.0060000.0040000.0020000.000.00数据来源：东北证券,WIND统计期间，10 只 ETF 融资融券余额为 29.09 亿元，比上期的 19.611 亿元增加，占总额的 3.41%，占比增加， ETF 累计融资买入额为 29.163 亿元，占比 3.89%，相对于上一统计的 5.25%有所减少，其中华泰柏瑞沪深 300ETF 融资买入额高达 21.09 亿，融资偿还额为 13.2 亿。而统计期末 ETF 融资余额为 25.96 亿元，其中最多的华泰柏瑞沪深 300ETF 为 17.08 亿元，最少的交银 180 治理
39、ETF 为 235 万元。ETF 融券余额为 1.613亿元，占比 11.28%，其中华泰柏瑞沪深 300ETF 为 13643.23 万元。可见，统计期间 ETF 融资融券余额有一,请务必阅读正文后的声明及说明,8 / 18,表 6,金融工程研究报告定增加，同比有所上升。沪深 300ETF 成为融资融券标的，为投资者提供对冲、套利等交易的工具，可以构造 13030 指数策略、配对交易、多空策略等多元化的投资策略。可见，跨市场 ETF 产品提供流动性的功能远大于其套利功能，受到投资者青睐也很自然了。投资者利用 E T F 进行套利和对冲交易，拓宽了投资者的投资模式，提升了套利效率，完善了做空机
40、制。恒生 ETF（159920）融资融券余额为 0.0235 亿，融券几乎没有，说明对投资者吸引力不大。可见，尽管 ETF 信用交易活跃，但 10 只标的 ETF 信用交易两极分化严重，值得关注。,表 5,统计期间 ETF 融资融券交易统计,证券简称易方达深证 100ETF华夏中小板 ETF南方深成 ETF嘉实沪深 300ETF华夏恒生 ETF交银 180 治理 ETF华夏上证 50ETF华安上证 180ETF华泰柏瑞沪深 300ETF华泰柏瑞红利 ETF,融资融券余额(亿元)1.500.980.200.850.020.074.412.5318.440.09,融资余额(亿元)1.100.500
41、.130.650.020.073.952.3817.080.08,融资买入额(亿元)1.650.800.130.700.020.089.191.3921.090.25,融资偿还额(亿元)1.620.880.130.950.010.039.620.7113.200.22,融券余额(万元)4022.134844.25665.621942.960.0117.204560.551486.2713643.23116.42,融券卖出量(万股)89151.138111.923372.974430.520.641368.7341937.4745513.28316622.901683.32,融券偿还量(万股)8
42、4936.537786.882736.904569.980.631350.4640549.2443584.29314072.711649.42,数据来源：东北证券,WIND,2.3,各券商融资融券统计分析,从各家券商 11 月份融资融券交易情况看，国泰君安、华泰证券、申银万国证券融资融券余额位于前三名，分别为 62.06、57.72、51.39 亿元，前三位市场占有比率为 22.19%，海通证券排在第四，而恒泰证券、第一创业等开展了融资业务，融券业务几乎没有，新进拥有资格的券商融资融券余额相对比较少，处于起步阶段。融资买入额排名前三的是申银万国证券、华泰证券、海通证券，分别为 59.38、56
43、.74、48.61 亿元，其和融资融券交易呈正相关。融券余额排名前三位的海通证券、国泰君安、华泰证券，分别为 3.49、2.80、2.699亿元，分别占比为 14.61%、11.71%、11.28%，这隐含着这些券商可融券券源比较多，可获得比较多的融券收益以及为投资者规避风险提供套利机会。从理论上讲，融资融券业务的市场份额与券商净资本规模、营业部数量、投资者的资产结构以及经纪业务的市场占有率呈正相关关系，如国泰君安融资融券业务的市场份额为8.05%左右，处于首位。转融通业务是证券公司新的利润增长点，作为准固定收益的业务平滑了券商在牛市和熊市的收益波动。但估计短期转融通业务对证券公司的利润贡献可
44、能并不多，但特别一提的是，转融通推出后，证券公司可以运用杠杆开展业务，同时带动证券公司资产管理业务、研究咨询业务、金融衍生业务的进一步发展。转融券费率比较灵活，有利于降低转融通成本。证金公司表示，其以融入资金开展转融资业务，可维持 1%以上利差。未来证金公司可通过银行间同业拆借、回购等方式低成本、高效率融资，银行间市场资金将通过转融资方式进入股票市场。目前，转融资业务分为三种期限，分别是 7 天、14 天和 28 天。转融资费率分别为 7 天期 5.6%、14 天期 5.7%、28 天期 5.8%。8 月平均转融资利率为 5.7995%，9 月平均转融资利率为 5.7983%。截至 10 月末转融资余额达到 101 亿元，融资融券余额 770 亿元。而我国券商平均融资利率大约为 8.60%，平均融券利率为 10.25%左右，未来整个利率水平可能出现一定程度下降，转融资成本可能下降，这有利于融资融券业务规模进一步扩大。可见，融资融券业务发展前景可期。转融资推出为券商增加了一个利润增加点，从长期看，融资融券业务还有巨大的潜在空间。前二十大券商融资融券交易 11 月份统计,
