1、,8%,0%,-16%,-24%,-32%,-8%,-40%,研究报告,2012-11-3,纺织品、服装与奢侈品行业,行业研究(深度报告)评级 中性,维持,三季度终端增速放缓，十月未现明显拐点,分析师： 雷玉(8621)执业证书编号：S0490511040005联系人： 余璇(8621)联系人： 杨靖凤(8621)行业内重点公司推荐,报告要点三季报报总结&投资建议行业整体面临的需求疲软，成本上升，存货庞大等问题并没有明显好转。半年报表现较好的男装板块也明显开始出现营收增速下降，存货增加等问题。家纺行业中罗莱家纺营收三季度明显好转，富安娜发展较稳健。休闲服困境依旧，美邦三季度增速明显下滑，森马继
2、续负增长，搜于特表现抢眼，户外增长环比继续放缓，但增速仍在高位。纺织企业内忧外患，三季度没有回升势头。在需求仍然不振，纺织服装企业普遍仍处阴霾的市场环境下，我们建议继续关注业绩较稳定的具防御性公司：1）探路者，户外行业处于初创期，国民户外概念逐步形成，探路者公司具有先发优势，渠道扩张较快；2）卡奴迪路，中、高端男装满足成熟男性着装需求，符合目前中国商务活动较多的发展阶段，公司处延空间大；3）富安娜，行业发展较快，公司稳步发展，直营占比高，公,公司名称,公司代码,投资评级,司终端管控能力强。,002656300005002327,卡奴迪路探路者富安娜,推荐推荐推荐,数据追踪宏观数据：9 月份我国
3、 CPI 指数同比上涨 1.90%,增速环比下降 0.10 个百分点。,市场表现对比图（近 12 个月）,总体上看，3 季度 CPI 总体趋稳。10 月份汇丰制造业 PMI 指数为 49.50%，较,2011/11,2012/2,2012/5,2012/8,上月下降 1.60 个百分点，已接近荣枯分水岭。,消费零售数据：9 月份全国百家大型零售企业的零售额同比增速为 7.80%，增,纺织品、服装与奢侈品沪深300服装、服饰与奢侈品纺织品资料来源：Wind相关研究8 月销售环比改善，基本面拐点尚不明显2012-10-8纺织服装行业 2012 年中报综述2012-9-6终端需求未见明显好转优选全年
4、业绩较确定公司2012-9-3请阅读最后评级说明和重要声明,速较上月下降 0.61 个百分点。另外，从全国 50 家重点大型零售企业的零售额看，企业零售额和服装类零售额同比增速也呈现回落趋势。出口数据：9 月份我国纺织服装单月出口金额实现 251.12 亿美元，同比增长9.23%。分地区看，9 月份我国向主要国家和地区的出口增速整体回暖。其中，向香港、日本、美国和欧盟出口的增速分别为 6.24%、3.46%和 4.18%、5.17%。主要新闻纺织服装出口连续 11 个月负增长，沿海纺织业市占率下降，加速向内地发展耐克中国新订单减少 毛利率连续 7 个季度下滑上月市场回顾10 月份，纺织服装行业
5、板块下跌 1.57%，同期沪深 300 指数下跌 1.66%，纺织服装板块跑赢大盘 0.09 个百分点。1 / 41,行业研究(深度报告)目录本月市场回顾 . 5投资策略. 7三季报总结 .7配置建议 .9模拟投资组合 .9行业估值(TTM) . 10新闻&公告 . 11行业新闻点评 . 11公司公告 .19数据追踪. 28宏观数据 .28生产数据 .29消费零售数据 .31进出口数据 .32叠石桥家纺数据.34原材料价格变动.35下月重要事项提醒 . 38近期重点上市公司非流通股解禁提醒 . 39图表目录图 1：2012 年初至今一级行业涨幅情况.5图 2：本月纺织服装行业市场表现.5图 3
6、：本月纺织服装行业上市公司营收增速情况 .7图 4：最近一年纺织服装行业 PE(TTM) .10图 5：最近一年纺织服装子行业 PE(TTM).10图 6：部分男装上市公司最近一年 PE(TTM) .10图 7：部分男装上市公司最近一年 PE(TTM)（续） .10图 8：家纺上市公司最近一年 PE(TTM) . 11图 9：休闲服饰上市公司最近一年 PE(TTM) . 11图 10：三季度 CPI 指数总体趋稳.29图 11：衣着 PPI 指数继续下降.29图 12：官方 PMI 重上荣枯分水岭 .29图 13：汇丰 PMI 本月接近荣枯分水岭 .29图 14：纺织业固定资产投资增速较慢 .
7、29图 15：纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资增速有所回升.29,请阅读最后评级说明和重要声明,2 / 41,行业研究(深度报告)图 16：纱产量同比增速呈回升态势.30图 17：布产量增速震荡运行 .30图 18：服装行业产量增速略有下滑.30图 19：梭织服装产量小幅下滑 .30图 20：针织服装产量同比增速环比略有回升 .30图 21：限额以上服装类企业商品零售额增速环比上升.31图 22：全国百家大型零售企业零售额增速环比下滑 .31图 23：全国 50 家重点大型零售企业服装销售额同比增速下行 .31图 24：中国消费者信心指数重回 100 点.32图 25：最近两年纺织服装单月出
8、口金额 (亿美元) .32图 26：美国消费者信心指数出现回升 .32图 27：美国失业率持续下行 .32图 28：日本消费者信心指数年初至今持续上升 .33图 29：最近两年单月向日本出口纺织服装品金额(亿美元).33图 30：最近两年单月向美国出口纺织服装品金额(亿美元).33图 31：最近两年单月向欧盟出口纺织服装品金额(亿美元).33图 32：最近两年单月向香港出口纺织服装品金额(亿美元).33图 33：最近两年向上述 4 个国家或地区纺织品服装出口占比变化 .33图 34：最近一年内销价格指数 .34图 35：最近一年家纺小件套指数 .34图 36：最近一年家纺大件套指数 .34图
9、37：最近一年家纺被套指数 .34图 38：家纺冬被芯指数.34图 39：最近一年家纺毛毯指数 .34图 40：COTLOOK A 指数本月震荡运行 .35图 41：CC INDEX(328)略有上升 .35图 42：国内外棉花价差持续扩大 .36图 43：近一年进口羊毛市场表现 （美元/吨） .36图 44：近一年涤纶短纤市场表现（元/吨）.36图 45：近一年腈纶短纤市场表现（元/吨）.36图 46：近一年粘胶短纤市场表现（元/吨）.36图 47：近一年粘胶长丝市场表现（元/吨）.36图 48：近一年长丝切片市场表现（元/吨）.36图 49：近一年涤纶 POY 市场表现（元/吨） .36图
10、 50：近一年涤纶 DTY 市场表现（元/吨） .37图 51：近一年涤纶 FDY 市场表现（元/吨） .37图 52：近一年长丝级半光市场表现（元/吨） .37图 53：近一年长丝级有光市场表现（元/吨） .37表 1：本月纺织服装行业上市公司涨幅前五名 .5表 2：本月纺织服装行业上市公司跌幅前五名 .6表 3：本月重点覆盖公司市场行情 .6,请阅读最后评级说明和重要声明,3 / 41,行业研究(深度报告)表 4：行业重点上市公司估值指标与评级变化 .6表 5：男、女装三季度毛利率普遍降幅加快，存货、应收账款增加.7表 6：休闲服困境依旧，户外增长放缓 .8表 7：家纺行业三季度有所好转
11、.8表 8：纺织企业未明显好转 .9表 9：鞋类：增速三季度有所放缓 .9表 10：本月模拟投资组合盈利情况 .10表 11：下月模拟投资组合推荐 .10表 12：10 月原材料价格变化 .35表 13：下个月公司大事提醒 .38表 14：近期重点上市公司非流通股解禁提示表 .39,请阅读最后评级说明和重要声明,4 / 41,-3,行业研究(深度报告)本月市场回顾2012 年初至今，在上证板块中，纺织服装板块下跌 12.40%，位列第 22 位，跑输大盘8.53 个百分点。图 1：2012 年初至今一级行业涨幅情况,-20%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,SW医药生物
12、SW房地产SW食品饮料SW餐饮旅游SW家用电器SW有色金属SW电子元器件,SW建筑建材SW公用事业SW金融服务SW化工沪深300SW综合SW轻工制造SW黑色金属SW农林牧渔SW交运设备SW采掘SW信息设备SW交通运输SW信息服务SW航运SW纺织服装SW商业贸易SW机械设备,资料来源：Wind, 长江证券研究部10 月份，纺织服装行业板块下跌 1.57%，同期沪深 300 指数下跌 1.66%，纺织服装板块跑赢大盘 0.09 个百分点。图 2：本月纺织服装行业市场表现3210,2012-10-08-1-2,2012-10-16,2012-10-24,纺织服装(申万),纺织制造(申万),服装家纺(
13、申万),沪深300,资料来源：Wind, 长江证券研究部表 1：本月纺织服装行业上市公司涨幅前五名,请阅读最后评级说明和重要声明,证券代码000982.SZ002044.SZ,公司简称中银绒业江苏三友,本月涨跌幅（%）,32.1825.31,本月收盘价（元）,7.778.755 / 41,行业研究(深度报告),600884.SH300005.SZ000726.SZ,杉杉股份探路者鲁泰A,23.5823.5220.97,9.5617.306.39,资料来源：Wind, 长江证券研究部表 2：本月纺织服装行业上市公司跌幅前五名,证券代码,公司简称,本月涨跌幅（%）,本月收盘价（元）,002327.
14、SZ002397.SZ600233.SH600689.SH002293.SZ,富安娜梦洁家纺大杨创世上海三毛罗莱家纺,-9.61-5.57-4.84-4.58-4.27,33.8812.448.858.2041.85,资料来源：Wind, 长江证券研究部表 3：本月重点覆盖公司市场行情,证券代码002327300005600987002154002293002029002612002269601566000726002656,证券简称富安娜探路者航民股份报喜鸟罗莱家纺七匹狼朗姿股份美邦服饰九牧王鲁泰A卡奴迪路,收盘价（元）33.8817.307.4210.6941.8518.8227.8214.0217.856.3939.31,推荐期间收益率（%）8.25%8.19%3.68%-22.21%-35.01%-18.58%-24.04%-51.68%-30.28%-35.73%-13.45%,相对于同期沪深300超额收益（%）38.25%16.64%26.22%5.92%-6.02%-8.79%-11.90%-23.08%-13.32%-6.57%-13.16%,
