1、,杨岚,策略研究报告 市场动态,2012 年 9 月 10 日,国际市场动态（美东时间 9 月 3 日-9 月 7 日）核心要点：,本周全球主要股指全线收涨。美国三大股指中，标准普尔 500 指数收涨 2.2%，纳斯纳克指数攀升 2.3%，道琼斯指数上扬 1.6%。其中,分析师,标普和纳指均录得 6 月以来最大单周升幅，道指录得 7 月以来最佳,孙建波,博士,首席策略分析师,周度表现。欧洲方面，主要股指也均上涨，德国 DAX 指数涨幅居前，周涨幅达 3.5%。本周，因欧洲央行购债计划的利好刺激。衡量市场波动情况的 VIX恐慌指数从上周末的 17.47 下降至 14.38，本周下降 17.69%
2、 ，市场担忧情绪大幅缓和。3 个月美元 libor/OIS 息差本周继续收窄，周降幅为 10.91%。3 个月欧元 libor/OIS 息差继续大幅缩窄，本周降幅高达 28.72%。本周美元指数继续下跌，周五收报 80.25，周跌幅为 1.18%。本周欧元兑美元为继续上涨，周涨幅约 1.9%。现货黄金本周约上涨 2.6%。LME 三个月期铜收报每吨 7970 美元，较上周上涨 4.66%。本周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 96.42 美元，较上周下跌 0.05%。布伦特原油期货报每桶 114.25 美元，同期下跌0.28%。全球船运指标波罗的海干散货指数本周收跌 4.84%，该指标已经连
3、续十周下跌，反映当前全球贸易依然未见回暖。,：sunjianbo ：(8610) 8357 1306执业证书编号：S0130511040002秦晓斌 策略分析师 总监：：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：：(8610)8357 4539对本报告的编制提供信息,,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、国际市场经济动向和事件 .1二、国际主要股指动态 .2三、欧洲债券市场动态 .5四、货币市场流动性观察 .7五、外汇市场动态 .7六、大宗商品市场动态 .8插 图 目 录 .10,请务必阅读
4、正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,策略研究报告/市场动态,一、国际市场经济动向和事件,美国经济动向和事件：,周一，美国公布的 8 月消费者信心触及三个月高点，因家庭未偿还债务下降，不过美国民众对未来的看法悲观。密西根大学 8 月消费者信心指数终值升至 74.3，为 5 月以来最高。然而预期分项指数从 65.6 降至 65.1，为 2001 年 12 月以来最低水平。,周二，美国财政部公布数据显示，国债突破 16 万亿美元，较 4 年前增加逾 50%。当民众以为中国是最大债主时，美媒报道，多数国债由美政府及国内投资者持有。居高不下的财政赤字导致公共债务日益膨胀，已经成为美国经济面临的
5、一项挑战。数据显示，从去年 10 月开始的 2012 财年前 10 个月，美国联邦政府财政赤字共计已达 9738 亿美元。,周二，美国供应管理学会(ISM)公布的数据显示，8 月份 ISM 制造业采购经理人指数(PMI)从 7 月份的 49.8 降至 49.6，为 2009 年 7 月以来的最低水平，这是该指数连续第三个月位于 50下方。数据显示，美国 8 月制造业新订单指数从 7 月的 48 降至 47.1；出口指数从 46.5 升至 47.0，但仍处于萎缩状态；产出指数从 51.3 降至 47.2，为 2009 年 5 月以来首次降至 50 分界线下；就业指数从 52 降至 51.6，仍处
6、于扩张区间，但创下 2009 年 11 月以来最低水平；价格指数从39.5 升至 54；就业指数从 52.0 降至 51.6.,周五，美国劳工部公布，经季节性因素调整后，8 月非农就业人数增加 96,000 人，而此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计 8 月非农就业人数增加 125,000 人，非农就业数据连续三个月向下修正。失业率从 8.3%降至 8.1%，但主因是更多的人由于已放弃寻找工作而不再被计入劳动人口。就业数据呈疲软态势，美联储行动的态势加大。,欧洲经济动向和事件：,周一，Markit 公布的欧元区 8 月制造业 PMI 数据也不理想，Markit 将欧元区 8 月制造业PMI
7、终值由初值 45.3 向下调整至 45.1，欧元区核心成员国德国和法国 8 月制造业 PMI 终值均被下调，且处于荣枯分水岭 50 以下。欧元区 8 月制造业 PMI 较 7 月所创 37 个月低点 44 有所回升，但需求疲软仍继续对欧元区制造业产出及就业造成打击。欧元区制造业 PMI 已连续 13个月低于 50，显示该地区制造业持续收缩。,周一，德国与法国分别公布了 8 月制造业经理人采购指数（PMI）。法国终值升至 46.0（7月终值为 43.4），初值为 46.2；而德国终值回升至 44.7 （7 月终值为 43.0），初值为 45.1。虽然两国 8 月份 PMI 数值均较 7 月时好，
8、显示制造业活动恶化有所放缓，然而，受制于欧债问题以及全球需求疲弱，两国的 PMI 指数已经连续六个月低于 50.0，反映出制造业仍一直处于收缩的状况，情况不容乐观。,希腊公布当地 8 月份 Markit 制造业 PMI，指数虽然升至 42.1，但是自 2009 年 9 月以来都一直低于荣枯分水岭 50 水平。英国 8 月 Markit 制造业 PMI 升至 49.5，比市场预期的 46 更为乐观。上月该指数为 45.2。意大利公布的 8 月 Markit 制造业 PMI 降至 43.6，较上月的 44.3 下行。8 月 PMI 指数为十个月来最低，逊于预期 44.8。,周三，德国 Markit
9、 公布 8 月服务业采购经理人指数（PMI）以及综合 PMI，终值分别为,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,策略研究报告/市场动态,48.3 及 47.0，与初值一样，分别比起 7 月份的 50.3 及 47.5 降低，是自 2009 年 7 月及 2009 年6 月以来最低。,周三，欧盟统计局公布，欧元区 7 月零售销售按月跌 0.2，按年挫 1.7，市场原预期分别下跌 0.2及挫 1.5。6 月份数据按月增长 0.1，按年下跌 0.9。欧盟 7 月份零售销售按月持平，按年跌 0.2。,周三，数据研究机构 Markit 公布数据称，欧元区 8 月服务业采购经理人指数(P
10、MI)终值为47.2，不及初值与预期值 47.5；综合 PMI 终值为 46.3，同样不及初值与预期值 46.6，两项数据均位于荣枯分界线 50 以下。Markit 表示，欧元区 8 月 PMI 数据预示，欧元区服务业和综合产出持续萎缩，第三季度经济可能环比下滑 0.5%至 0.6%。,周四，欧洲央行(ECB)宣布维持再融资利率 0.75%不变。欧洲央行行长德拉吉宣布对欧洲短期国债发起无限量购买行动以，期拯救陷入危机的欧元。欧洲央行理事会决定执行“直接货币交易”(OMTs)计划，取代 2010 年 5 月启动的“证券市场计划”(SMP)。根据新计划，欧洲央行将从欧元区二级市场购买多至 3 年期
11、的主权债券，不预先设臵购买规模上限，不享受优先地位，而且将回收这一计划产生的流动性。,周四，希腊统计局周四称，希腊 6 月失业率由 5 月的 23.5%升至 24.4%，去年同期为 17.2%。希腊 6 月失业率升至历史新高，该国正陷于连续第五年经济衰退。持续的财政问题意味着失业率继续升高，政府收入也将减少。企业破产飙升已经影响了希腊增值税和其它税收。同时，希腊养老金收入也下降。,周四，尽管对英国今年经济预期悲观，英国央行依然将基准利率维持在 0.5的历史低点不变。由于经济复苏乏力，英国央行已连续 3 年多维持该低利率，并多次扩大量化宽松规模，以期刺激经济增长。今年 7 月份，央行将量化宽松规
12、模再次扩大 500 亿英镑，使其总规模达到3750 亿。,周五公布的数据显示，西班牙 7 月工业生产较上年同期下降 5.4，连续第 11 个月下降。,而 6 月份经修正后的工业生产则下降 6.1。,周五，英国国家统计局公布，英国 7 月份工业生产环比 6 月份增长 2.9，为 1987 年 2,月份以来最大，6 月份则为下滑 2.4。,周五，葡萄牙总理科埃略 7 日在总理府宣布新经济紧缩措施，以使该国达到获得国际援助所需的减少财政赤字的目标。科埃略说，新紧缩措施包括：国有及私营企业雇员缴纳的社保支出比例将从目前的 11%增至 18%，从而降低雇主承担的支出比例以提高就业率；公务员的福利工资将减
13、少一个月；退休人员的补助将暂停。,二、国际主要股指动态,本周全球主要股指全线收涨。美国三大股指中，标准普尔 500 指数收涨 2.2%，纳斯纳克指数攀升 2.3%，道琼斯指数上扬 1.6%。其中标普和纳指均录得 6 月以来最大单周升幅，道指录得 7 月以来最佳周度表现。欧洲方面，主要股指也均上涨，德国 DAX 指数涨幅居前，周涨幅达 3.5%。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,3,策略研究报告/市场动态图 1：国际主要股指涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,日本道指纳指标普香港德国英国法国,0.36%,1.65%1.64%1.46%,2.26%2.23%,3.496%3.1
14、1%,日本道指纳指标普香港德国英国法国,4.92%8.79%13.88%7.05%3.68%11.08%,20.37%21.51%,0.00%,1.00%,2.00%,3.00%,4.00%,0.00%,5.00%,10.00%,15.00%,20.00%,25.00%,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg本周，因欧洲央行购债计划的利好刺激。衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的17.47 下降至 14.38，本周下降 17.69% ，市场担忧情绪大幅缓和。图 2: VIX 恐慌指数近一年走势50,VIX,4540,12/08/3112/09/07周涨跌周涨跌幅近半年涨跌Y
15、TD 涨跌,17.4714.38-3.09-17.69%-18.20%-33.33%,3530252015100,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,图 3：道琼斯指数近一年走势,135001300012500,图 4：纳斯达克指数近一年走势,320030002800,12000260011500,110001050010000,240022002000,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中
16、国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,4,策略研究报告/市场动态,图 5：标准普尔 500 指数近一年走势,15001450140013501300125012001150110010501000,图 6：德国 DAX 指数近一年走势,750070006500600055005000,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 7：法国 CAC4
17、0 指数近一年走势,37003500,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 8：英国富时 100 指数近一年走势,61005900,570033005500,3100290027002500,53005100490047004500,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 9：日经 225 指数近一年走势,10500100009500900085008000,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 10：香港恒生指
18、数近一年走势,230002200021000200001900018000170001600015000,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,5,”,策略研究报告/市场动态,三、欧洲债券市场动态,周一，穆迪将欧盟 Aaa 评级展望调整为负面，警告称若其决定调降欧盟四大出资国德国、法国、英国和荷兰的评级，或将降低欧盟的评级。穆迪称，“欧盟负面
19、长期展望反映出欧盟主要出资国 Aaa 评级的负面展望。,图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,图 12：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,策略研究报告/市场动态图 13：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动,2012-08-31,2012-09-07,Chg1W(%) Chg1M(%) Chg3M(%),Chg6M(%),YTD(%),意大利,0.829,0.766,(7.60),(8.15),(47.14),
20、79.81,(67.47),3个月期国债2年期国债10年期国债,德国美国西班牙葡萄牙爱尔兰意大利德国法国美国西班牙葡萄牙希腊意大利德国法国美国,-0.1140.0713.6565.5912.4412.796-0.0350.1430.2216.8579.31123.4075.8471.3342.1581.548,-0.1120.1012.7364.1392.2632.2420.0330.1640.2505.6308.09621.6165.0581.5192.2071.668,1.7542.82(25.16)(25.97)(7.29)(19.81)194.2914.6913.38(17.89)(1
21、3.05)(7.65)(13.49)13.872.277.71,39.135.30(28.97)(29.87)(26.17)(29.70)210.00(20.77)(5.20)(17.93)(19.43)(12.13)(15.29)2.292.652.43,(700.00)33.25(35.01)(58.80)(64.71)(40.77)(56.00)(68.46)(5.94)(7.52)(28.71)(24.56)(11.40)10.47(14.02)1.77,(330.77)32.9016.38(66.29)(51.45)23.73(78.43)(66.87)(17.08)10.65(41
22、.78)(40.86)2.41(14.28)(22.10)(15.58),(7.69)894.12(17.07)(74.25)(71.79)(52.23)(83.74)(80.80)4.5610.24(39.42)(38.18)(26.87)(20.26)(31.80)(11.11),资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,图 14：欧猪五国（除希腊）5 年期 CDS 表现,图 15：法国、德国 5 年期 CDS 表现,ITALY,IRELAND,SPAIN,PORTUG,1600,FRENCH,GERMAN,300,14001200,250200,1000150800100600,
23、400200,500,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,7,策略研究报告/市场动态四、货币市场流动性观察3 个月美元 libor/OIS 息差本周继续收窄，周降幅为 10.91%。3 个月欧元 libor/OIS 息差继续大幅缩窄，本周降幅高达 28.72%。,图 16：3 个月美元 libor、OIS 及息差,图 1
24、7：3 个月欧元 libor、OIS 及息差,Libor-OIS,USD3M Libor,USD3M OIS,0.7,Libor-OIS,EUR3M Libor,EUR3M OIS,1.8,0.60.5,1.51.2,0.40.90.3,0.20.10,0.60.30,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,五、外汇市场动态本周美元指数继续下跌，周五收报 80.25，周跌幅为 1.18%。本周
25、欧元兑美元为继续上涨，周涨幅约 1.9%。,图 18：美元指数一年走势,图 19：欧元一年走势,868482807876747270,Price USD,1.451.41.351.31.251.21.151.1,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,8,策略研究报告/市场动态,图 20：英镑近一年走势,图 21：瑞郎近一年走势,Price U
26、SD,1.641.62,Price /USD,1.05,11.6,1.581.561.541.521.51.48,0.950.90.850.80.75,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 22：澳币近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 23：日元近一年走势,Price USD,1.11.081.061.041.0210.980.960.940.920.9,Price /USD,86848280787674727
27、0,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,六、大宗商品市场动态现货黄金本周约上涨 2.6%。LME 三个月期铜收报每吨 7970 美元，较上周上涨 4.66%。本周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 96.42 美元，较上周下跌 0.05%。布伦特原油期货报每桶114.25 美元，同期下跌 0.28%。全球船运指标波罗的海干散货指数本周收跌 4.84%，该指标已经连续十周下跌，反映当前全球贸
28、易依然未见回暖。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,千,千,9,策略研究报告/市场动态,图 24：黄金近一年走势,图 25：原油价格一年走势,Price USD,190018501800,布伦特原油,美国WTI原油,Price USD,135125,1750170016501600155015001450,1151059585,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,1400,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,75,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 26：LME 三个月期铜价格及持仓量一年走
29、势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 27：LME 三个月期铝价格及持仓量,320,累计持仓量（千）,LME3个月铜（右）Price USD,9000,1100,累计持仓量（千）,LME3个月铝（右）Price USD,2500,300280260240220200,850080007500700065006000,1000900800700600,23002100190017001500,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bloombe
30、rg图 28：主要农产品价格一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 29：CRB 指数和波罗的海干散货指数一年走势,2000,玉米,小麦,大豆（左）,1000,2500,CRB指数（右）,波罗的海干散货Price USD,350,2000,330,1800,900,1500,310,1600,800,1000,290,1400,700,500,270,1200,600,0,250,100011-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,500,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,资料来源：中国银河证券研究部 Bl
31、oomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,10,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：国际主要股指涨跌幅 . 3图 2: VIX 恐慌指数近一年走势 . 3图 3：道琼斯指数近一年走势 . 3图 4：纳斯达克指数近一年走势 . 3图 5：标准普尔 500 指数近一年走势 . 4图 6：德国 DAX 指数近一年走势 . 4图 7：法国 CAC40 指数近一年走势 . 4图 8：英国富时 100 指数近一年走势 . 4图 9：日经 225 指数近一年走势 . 4图 10：香港恒生指数近一年走势 . 4图 11：欧猪
32、五国 10 年期国债收益率 . 5图 12：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重 . 5图 13：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动 . 6图 14：欧猪五国（除希腊）5 年期 CDS 表现 . 6图 15：法国、德国 5 年期 CDS 表现 . 6图 16：3 个月美元 libor、OIS 及息差 . 7图 17：3 个月欧元 libor、OIS 及息差 . 7图 18：美元指数一年走势 . 7图 19：欧元一年走势 . 7图 20：英镑近一年走势 . 8图 21：瑞郎近一年走势 . 8图 22：澳币近一年走势 . 8图 23：日元近一年走势 . 8图 24：黄金近一年走势 . 9图 2
33、5：原油价格一年走势 . 9图 26：LME 三个月期铜价格及持仓量一年走势 . 9图 27：LME 三个月期铝价格及持仓量 . 9图 28：主要农产品价格一年走势 . 9图 29：CRB 指数和波罗的海干散货指数一年走势 . 9,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数
34、（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级
35、由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,
36、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其
37、内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的
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