1、中国经济增长展望和结构失衡,姚洋教授北京大学中国经济研究中心主任、国家发展研究院副院长,2018/7/15,1,内容,经济增长前景展望结构失衡结构失衡的原因,2018/7/15,2,一、经济增长前景展望,2018/7/15,3,2018/7/15,4,建国之后的经济增长,2018/7/15,4,来源：历年中国统计年鉴。,2018/7/15,5,2018/7/15,5,中、美经济比较,2018/7/15,6,假设中国GDP以8%的可比速度增长，美国GDP以3%的可比速度增长；再假设美国的通胀率为2%，中国通胀率为3.6%，人民币对美元每年名义升值3%；即中国以人民币计价名义增长率为11.6%，以
2、美元计价名义增长率为14.6%，美国的名义增长率为5%。,2018/7/15,7,亚洲的比较,来源：Ahya Cheten, Andy Xie, Stephen Roach, Mihir Sheth, and Denise Yam (2006). India and China: New Tigers of Asia. Mogen Stanley Research Report.,大国优势,2018/7/15,8,人口优势,2018/7/15,9,世界各地区的劳动人口比例,来源: Bloom, David etc. Demographic change, social security sys
3、tems, and savings, Journal of Monetary Economics, 2007, 54(1), pp. 92-114.,国际贸易,出口对GDP的贡献净出口：5-8%前后向联系：3-10%合计：15%左右出口对经济增长的贡献= 15% * 出口增长率自入世以来，出口对经济增长的贡献为40%左右。,2018/7/15,10,7/15/2018,11,中国贸易：1978 - 2010,数据来源：统计年鉴及统计公报,7/15/2018,12,数据来源：统计年鉴及统计公报,国际需求和中国的成本优势,全世界2011年的增长率预计达到3.5%，美国经济也将达到相似的增长率。中国
4、仍然拥有巨大的成本优势。到2015年，如果中国出口/GDP比例降至20%，中国出口也将达到2.4万亿美元。,2018/7/15,13,Source: The Conference Board. “Long-term wage trends in China.” 2010.,中国是否越过了刘易斯转折点,2018/7/15,14,富士康工人在连续11人跳楼自杀之后获得30%的加薪。,本田工人罢工之后工资上涨20%.,2018/7/15,15,John Knight, Deng Quheng, and Li Shi (“The Puzzle of Migrant Labour Shortage an
5、d the Rural Labour Surplus in China.” The University of Oxford, DoE Working Paper Series No. 494.,2018/7/15,16,来源：中国宏观经济研究中心“就业问题课题组”，“就业扩张与工资增长（2001-2010）”。,农村工人工资增长刚赶上城市工人工资增长,工资率上升是否一定意味着中国已过了刘易斯拐点？可能是由于农村收入在上升政府的作用：农业直补：每亩100元，一户人家平均600-700元；取消农业税：平均每人100元；农民种田积极性提高。,2018/7/15,17,不平衡的通货膨胀：农产品价格上
6、涨比其他商品价格涨得快;农民真实收入提高。,2018/7/15,18,农村人均纯收入：1997-2010,2018/7/15,19,来源：国家统计局官网： .,现实是 ,农村仍有大量劳动力：2010年末有4.65亿农村劳动力，但农业产出只占GDP的11%,2018/7/15,20,Knight等的研究表明，2007年仍然有8000万潜在的农村移民。,生产能力,中国拥有很好的工业基础劳动力素质较高（每年6百万大学毕业生）出口企业多数是港澳台企业，和大陆有文化相近性富士康搬迁部分生产到河南,2018/7/15,21,二、经济结构失衡,2018/7/15,22,GDP中消费比例下降、净储蓄上升,20
7、18/7/15,23,来源：中国统计年鉴，历年。,官方外汇增长,2018/7/15,24,来源：外管局网站，2010年数据来自东方财富网数据中心。,商业银行年末存贷差余额（万亿元）,2018/7/15,25,来源：人民银行。,央票年末余额（万亿元）,2018/7/15,26,来源：人民银行。,2018/7/15,27,Source: 白重恩、钱震杰，“谁在挤占居民的收入”，中国社会科学，2009年第5期。,国民储蓄构成部分占GDP的比例,2018/7/15,28,Source: 国家统计局，中国统计年鉴，国民经济资金流量表，各年度。,2018/7/15,29,环境的代价,2018/7/15,3
8、0,中国的基尼系数,2018/7/15,31,Source:程永宏，“改革以来全国总体基尼系数的演变及其城乡分解”，中国社会科学2007年第4期。,收入分配: 1991-2006,2018/7/15,32,Source: 刘静、张车伟、毛雪峰 (2009),2018/7/15,33,城市人均可支配收入/农村人均纯收入,数据来源：统计年鉴及统计公报,三、结构失衡的原因,2018/7/15,34,五个主要原因,充足的劳动力供应汇率低估要素价格扭曲金融体系落后“生产型”政府,2018/7/15,35,原因之一：充足的劳动力供应,充足的劳动力供应压低工资出口带来的收益增量变成企业利润和国家税收企业分红
9、很少，政府储蓄很多，国民储蓄增加产业发生资本深化，劳动生产率提高，进一步加剧失衡,2018/7/15,36,原因之二：汇率低估,2018/7/15,37,来源：Jianwei Xu and Yang Yao. “RMB Exchange Rates and Chinas Exports.” 2009.,失衡是长期现象,2018/7/15,38,来源：1800-1960年数据来自帕尔格雷夫世界历史统计，1961-2010年来自Wind.,失衡是长期现象,2018/7/15,39,来源：1800-1960年数据来自帕尔格雷夫世界历史统计，1961-2010年来自Wind.,失衡是长期现象,2018
10、/7/15,40,来源：Jianwei Xu and Yang Yao. “RMB Exchange Rates and Chinas Exports.” 2009.,跨国CGE模型的结果,可计算一般均衡（CGE）模型在投入-产出表基础上设计的产业计量模型CCER跨国CGE模型项目（徐滇庆教授负责）旨在研究国际贸易、特别是中美贸易对国内经济的影响能够将加工贸易和一般贸易分开初步测算了人民币对美元升值5%、10%和20%对中美经济的影响,7/15/2018,41,对两国贸易盈余的影响（亿美元）,7/15/2018,42,对两国就业的影响（%）,7/15/2018,43,对两国消费的影响（%）,对
11、两国GDP的影响（%）,7/15/2018,44,原因之三： 要素价格扭曲,能源价格过低利率管制土地价格偏低劳动保护缺失环境没有正确定价,2018/7/15,45,要素价格扭曲的代价,2018/7/15,46,原因之四：金融体系落后,中国的金融业以银行为主导，而银行业有如下问题：银行数量有限：总计120余家银行，300多家乡镇银行，2000多家农村信用社，数量不详的贷款公司。美国的情况：7500家商业银行、886家存贷协会、400家互助储蓄银行和9900家信用社。,2018/7/15,47,国有银行占主导,2018/7/15,48,来源：Daniel Rosen, “The role of t
12、he state in Chinas economy.” Brookings Institute, March 1, 2011.,后果：对中小企业贷款不足大银行倾向于给大企业贷款，以节约成本；小银行只能给中小企业贷款。中小企业：劳动力密集度高有利于提高劳动者收入占国民收入的比例有利于提高国内消费水平,2018/7/15,49,资本市场的问题,证券市场以高风险的股票为主，缺少低风险的债券，特别是企业债券；地方资本市场缺失中国的每个省论人口规模都是一个大型国家，却没有资本市场；民间金融受打击；乱集资的一个重要原因：孙大午事件,2018/7/15,50,一个发达的金融市场不仅提高资源配置效率，而且让
13、普通百姓分享经济增长的成果。美国：几乎每个人都是股东中国：害怕“炒股炒成股东”,2018/7/15,51,原因之五：“生产型”政府,2018/7/15,52,来源：作者根据统计局资金流量表计算。,部分国家政府支出项目对比 （%）,2018/7/15,53,北欧三国：瑞典、挪威、丹麦；转型三国：匈牙利、捷克、波兰。多数国家为2007年数据，中国为2008年数据。来源：白重恩、汪德华、钱震杰，“公共财政促进结构转变的若干问题”，比较，2010年第3期。,政府投资都是有效的吗？,2018/7/15,54,一个例子：基础设施投资,在多数发展中国家，缺乏基础设施是经济发展的一个重要瓶颈。但是，以中国政府
14、基础设施投资的规模，基础设施投资可能造成扭曲：对资本的直接补贴（特别是在土地开发方面）鼓励高资本密集度的行业（鲁宾任斯基定理：当一种生产要素的数量增加时，更密集使用这种要素的企业的产量上升）挤出私人投资,2018/7/15,55,基础设施投资巨大,2018/7/15,56,来源：Daniel Rosen, “The role of the state in Chinas economy.” Brookings Institute, March 1, 2011.,基础设施投资与居民收入和消费：1978-2006,2018/7/15,57,注：消除了时间趋势和省际差距。,机制一：鼓励第二产业发展,2018/7/15,58,第二产业的劳动报酬比例低,2018/7/15,59,机制二：提高资本回报,2018/7/15,60,高资本回报和低消费比例相关联,2018/7/15,61,一个替代措施：投资人力资本,中国的高储蓄来自富裕的劳动力供给教育的私人回报率在上升投资人力资本具有长期效应鼓励自学传递给下一代国家不用付维护成本！,2018/7/15,62,投资那些最需要教育的人！,2018/7/15,63,
