1、1,财务管理 教学课件,2,教师简介,邱强南京林业大学经济管理学院财务与会计系办公室：逸夫楼7c502,3,考试,平时成绩（30%）作业（10%）课堂纪律与回答问题（20%）考试成绩（70%）,4,基础知识：会计、金融财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。内容：1宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。2投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合(portfolio)投资决策、分析与评价。3公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（Busine
2、ss Finance）、管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。,5,第1章 总论,学习目标：财务管理概念财务管理目标的主要观点及优缺点。现代企业中的代理问题财务管理环境,6,1.1 财务管理概念,一、财务管理的概念 财务(finance)是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。 财务管理(financial management)是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。,7,二、企业财务活动1.融资财务活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：
3、权益资金成本、负债资金成本 2.投资财务活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策,8,3.经营财务活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管4 .分配财务活动利润分配活动、股利政策,9,三、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内部人控制 2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商） 3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）,10,4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供
4、借款、提供商业信用 5.政府有关部门：税务、工商、财政6.职工：激励与控制、报酬计划7.企业内部各单位：内部经济核算,11,一、概念 财务管理目标又称理财目标，是指企业通过组织财务活动，处理财务关系，所要达到的目标。,1.2 财务管理目标与原则,12,二、三大财务管理目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化,13,利润最大化,1）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值。2）没有考虑风险问题3）短期行为倾向,14,股东财富最大化,1）考虑了风险因素2）克服了短期行为3）比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响,15,企业价值最大化企业价值=权益
5、价值+债务价值 考虑了货币的时间价值； 考虑了投资的风险价值； 有利于克服公司的短期行为；,16,只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。,17,三、财务管理原则,系统原则平衡原则弹性原则比例原则优化原则,18,1.代理关系（1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。,四、现代企业中的代理制度,19,（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式 资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； 公司内
6、部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。,20,2.代理问题（1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。,21,（2）代理问题产生的原因：契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于
7、公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。,22,3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现,股东的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标,管理者的目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,23,（2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法：,24,（3）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股
8、东的利益目标保持一致。 具体方式如下：,25,方式一：股票选择权方式 方式二：绩效股方式,26,4. 股东与债权人之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现,27,（2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,28,（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,29,1.3 财务管理环境,一、财务管理
9、环境的概念 如果把财务管理工作看作为一个系统，那么，财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和，便构成了财务管理的环境。（王化成，1994）,30,二、财务管理环境内容1、财政政策 2、货币政策 3、经济发展与产业政策 4、金融市场,31,三、金融市场,（一）、金融市场的类型及作用1. 金融市场的概念 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。 显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现。,32,2.金融市场的类型 金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分类有以下七种：（1）按金融工具的种类进行划分（2）按金融市场的组织形式划分（3）按金
10、融工具的期限划分,33,（4）按金融市场活动的目的划分（5）按金融市场交割的时间划分（6）按金融交易的过程划分（7）按金融市场所处的地理位置和范围划分,34,（二）、金融市场的构成要素,1. 金融市场的参加者金融交易的主体2. 金融市场工具金融交易的对象3. 金融市场的组织方式金融交易的形式,35,（三）、金融资产的价值决定,1、两个特征：时间性和不确定性2、两个部分：时间价值和风险价值,36,（四）、金融市场利率的构成要素（1）金融市场利率的实质 金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。,37,（2）金融市场利率的影响因素 生产机会、 消费的时间偏好、 风险、 通货膨胀,38,（3）金融市场利率的确定 由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：,利率 = 纯利率 + 风险溢酬,违约风险溢酬,+,变现力溢酬,+,到期风险溢酬,通货膨胀溢酬,+,
