1、目 录第 一 部 分 名 校 考 研 真 题第 二 部 分 课 后 习 题第 1 章 证 券 投 资 工 具第 2 章 证 券 市 场第 3 章 资 产 定 价 理 论 及 其 发 展第 4 章 证 券 投 资 的 宏 观 经 济 分 析第 5 章 证 券 投 资 的 产 业 周 期 分 析第 6 章 公 司 财 务 分 析第 7 章 公 司 价 值 分 析第 8 章 证 券 投 资 技 术 分 析 概 述第 9 章 证 券 投 资 技 术 分 析 主 要 理 论 与 方 法第 1 0 章 技 术 指 标第 1 1 章 证 券 组 合 管 理第 1 2 章 风 险 资 产 的 定 价第 1 3
2、 章 投 资 组 合 管 理 业 绩 评 价 模 型第 1 4 章 债 券 组 合 管 理第 三 部 分 章 节 题 库第 1 章 证 券 投 资 工 具第 2 章 证 券 市 场第 3 章 资 产 定 价 理 论 及 其 发 展第 4 章 证 券 投 资 的 宏 观 经 济 分 析第 5 章 证 券 投 资 的 产 业 周 期 分 析第 6 章 公 司 财 务 分 析第 7 章 公 司 价 值 分 析第 8 章 证 券 投 资 技 术 分 析 概 述第 9 章 证 券 投 资 技 术 分 析 主 要 理 论 与 方 法第 1 0 章 技 术 指 标第 1 1 章 证 券 组 合 管 理第 1
3、 2 章 风 险 资 产 的 定 价第 1 3 章 投 资 组 合 管 理 业 绩 评 价 模 型第 1 4 章 债 券 组 合 管 理第 四 部 分 模 拟 试 题吴 晓 求 证 券 投 资 学 配 套 模 拟 试 题 及 详 解 （ 一 ）吴 晓 求 证 券 投 资 学 配 套 模 拟 试 题 及 详 解 （ 二 ）第 一 部 分 名 校 考 研 真 题一 、 概 念 题1 资 产 证 券 化 中 南 财 经 政 法 大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士 ； 首 都 经 贸 大 学 2 0 0 9研 ； 人 行 2 0 0 3 研 ； 吉 林 大 学 2 0 0 3 研 ； 人 大 2
4、0 0 2 研 ； 东 北 财 大 2 0 0 1 研 答 ： 资 产 证 券 化 指 的 是 通 过 对 流 动 性 差 ， 或 者 说 不 能 立 即 变 现 ， 但 却 有稳 定 的 预 期 收 益 的 资 产 进 行 重 组 ， 将 其 转 换 为 可 以 公 开 买 卖 的 证 券 的 过程 ， 它 是 证 券 化 的 高 级 阶 段 。 按 照 被 证 券 化 的 资 产 种 类 区 分 ， 资 产 证 券化 可 以 被 分 为 实 物 资 产 的 证 券 化 和 金 融 资 产 的 证 券 化 。资 产 证 券 化 的 几 个 关 键 步 骤 是 ： 资 产 的 出 售 ， 资
5、产 出 售 须 以 买 卖 双 方 已 签 订 的 书 面 资 产 买 卖 协 议 为 依据 ， 出 售 时 卖 方 拥 有 对 标 的 资 产 的 全 部 权 利 ， 买 方 要 对 标 的 资 产 支 付 对价 ； 信 用 提 高 ， 资 产 证 券 化 需 要 对 资 产 支 持 证 券 进 行 信 用 提 高 ， 信 用 提 高可 以 由 发 起 人 ， 也 可 以 由 第 三 方 进 行 ； 资 产 证 券 的 信 用 评 级 ， 信 用 评 级 由 专 门 评 级 机 构 应 资 产 证 券 发 行 人 或承 销 人 的 委 托 进 行 。 评 级 考 虑 因 素 不 包 括 由
6、利 率 变 动 等 因 素 导 致 的 市 场风 险 ， 或 基 础 资 产 提 前 支 付 所 引 起 的 风 险 ， 而 主 要 考 虑 资 产 的 信 用 风险 ； 发 售 证 券 ， 经 过 信 用 提 高 和 信 用 定 级 后 ， 即 可 通 过 投 资 银 行 发 售 证券 ， 获 取 收 入 ， 以 向 发 起 人 支 付 购 买 资 产 的 价 格 。2 二 板 市 场 人 行 2 0 0 0 研 答 ： 二 板 市 场 指 某 些 国 家 （ 或 地 区 ） 政 府 为 了 方 便 那 些 规 模 较 小 、 历 史较 短 ， 不 符 合 证 券 交 易 所 的 上 市 条
7、 件 ， 但 是 具 有 良 好 发 展 潜 力 的 中 小 型企 业 （ 尤 其 是 中 小 型 高 科 技 企 业 ） 上 市 筹 资 ， 而 开 设 的 一 种 股 票 上 市 和流 通 的 市 场 ， 如 美 国 的 纳 斯 达 克 （ NASDAQ） 市 场 、 英 国 的 替 代 投 资 市场 （ AIM） 、 欧 洲 新 市 场 （ EURONM） 、 欧 洲 伊 斯 达 可 （ EASDAQ）市 场 、 香 港 的 创 业 板 市 场 （ GEM） 等 均 属 于 二 板 市 场 。 一 般 而 言 ， 二板 市 场 没 有 固 定 的 交 易 场 所 ， 它 只 是 一 个
8、无 形 的 、 电 子 化 的 交 易 网 络 系统 。3 证 券 上 市 东 北 财 大 2 0 0 1 研 答 ： 证 券 上 市 指 已 发 行 的 证 券 经 证 券 交 易 所 批 准 后 ， 在 交 易 所 公 开 挂 牌交 易 的 法 律 行 为 。 证 券 上 市 ， 是 连 接 证 券 发 行 和 证 券 交 易 的 “桥 梁 ”。 在我 国 ， 证 券 发 行 后 即 获 得 上 市 资 格 。 证 券 上 市 可 以 给 公 司 带 来 以 下 好处 ： 可 以 推 动 企 业 建 立 完 善 、 规 范 的 经 营 管 理 机 制 ， 以 市 场 为 导 向 自 主 运
9、作 ， 完 善 公 司 治 理 结 构 ， 不 断 提 高 运 行 质 量 。 上 市 后 证 券 价 格 的 变 动 ， 形 成 对 公 司 业 绩 的 一 种 市 场 评 价 机 制 。 那 些业 绩 优 良 ， 成 长 性 好 的 公 司 能 以 较 低 的 成 本 筹 集 大 量 资 本 ， 不 断 扩 大 经营 规 模 。 公 司 能 上 市 ， 表 明 投 资 者 对 公 司 经 营 管 理 、 发 展 前 景 等 给 予 了 积 极 的评 价 ， 扩 大 了 公 司 的 知 名 度 ， 提 高 了 公 司 的 市 场 地 位 和 影 响 力 ， 十 分 有助 于 公 司 树 立
10、产 品 品 牌 形 象 ， 扩 大 市 场 销 售 量 ， 提 高 公 司 的 业 务 扩 张 能力 。4 B股 股 票 人 大 1 9 9 9 研 答 ： B股 股 票 其 正 式 名 称 是 人 民 币 特 种 股 票 ， 指 以 人 民 币 表 明 面 值 ， 以外 币 认 购 和 买 卖 ， 在 境 内 （ 上 海 、 深 圳 ） 证 券 交 易 所 上 市 交 易 的 股 票 。其 投 资 人 限 于 ： 外 国 的 自 然 人 、 法 人 和 其 他 组 织 ， 香 港 、 澳 门 、 台 湾 地区 的 自 然 人 、 法 人 和 其 他 组 织 ， 定 居 在 国 外 的 中 国
11、 居 民 ， 中 国 证 监 会 规定 的 其 他 投 资 人 。 现 阶 段 B股 的 投 资 人 ， 主 要 是 上 述 几 类 中 的 机 构 投 资者 。 B股 公 司 的 注 册 地 和 上 市 地 都 在 境 内 ， 只 不 过 投 资 者 在 境 外 或 在 中国 香 港 、 澳 门 及 台 湾 。5 私 募 东 北 财 大 2 0 0 1 研 答 ： 私 募 是 指 以 某 些 特 定 的 投 资 者 为 发 行 对 象 的 一 种 证 券 发 行 方 式 。 在私 募 发 行 中 ， 证 券 仅 仅 出 售 给 某 些 特 定 的 投 资 者 （ 如 公 司 的 内 部 职
12、工 、公 司 的 原 有 股 东 等 ） ， 因 此 ， 发 行 人 无 须 办 理 各 种 审 核 和 登 记 程 序 。 私募 是 相 对 于 公 开 发 行 的 证 券 而 言 的 ， 它 可 以 节 约 证 券 发 行 成 本 。 私 募 基金 可 以 看 成 私 募 的 典 型 代 表 。 私 募 基 金 具 有 如 下 特 点 ： 多 为 封 闭 式 合伙 基 金 ， 不 上 市 流 通 ； 更 具 隐 蔽 性 、 技 巧 性 ， 收 益 回 报 高 ； 能 满足 客 户 的 个 性 化 需 要 ； 经 营 机 制 灵 活 ， 善 于 利 用 市 场 时 机 。6 回 购 协 议
13、（ Rep u rch ase） 首 都 经 贸 大 学 2 0 0 5 研 ； 金 融 联 考 2 0 0 3 研 ；人 大 2 0 0 0 研 答 ： 回 购 协 议 也 称 再 购 回 协 议 ， 指 证 券 持 有 人 在 卖 出 一 种 证 券 时 ， 约 定于 未 来 某 一 时 间 以 约 定 的 价 格 再 购 回 该 证 券 的 交 易 协 议 。 根 据 该 协 议 所进 行 的 交 易 称 回 购 交 易 。 回 购 交 易 是 中 央 银 行 调 节 全 社 会 流 动 性 的 手 段之 一 。 当 中 央 银 行 购 入 商 业 银 行 或 证 券 经 纪 商 持 有
14、 的 证 券 时 ， 全 社 会 的流 动 性 便 增 加 了 ； 反 之 ， 当 商 业 银 行 或 证 券 经 纪 商 再 购 回 该 证 券 时 ， 全社 会 的 流 动 性 将 恢 复 到 其 原 先 水 平 。 中 央 银 行 证 券 回 购 交 易 的 期 限 一 般较 短 ， 通 常 在 1 5 天 内 。 因 此 ， 回 购 交 易 是 中 央 银 行 对 全 社 会 的 流 动 性 进行 短 期 调 节 的 手 段 。 回 购 交 易 也 可 能 发 生 在 金 融 机 构 之 间 、 金 融 机 构 和非 金 融 机 构 之 间 、 以 及 非 金 融 机 构 之 间 。
15、这 时 的 回 购 交 易 是 各 经 济 单 位之 间 融 通 资 金 的 手 段 之 一 。 回 购 协 议 所 涉 及 的 证 券 主 要 是 国 债 ， 尤 以 短期 国 库 券 为 主 。7 净 现 值 首 都 经 贸 大 学 2 0 0 5 研 ； 武 汉 理 工 大 学 2 0 0 4 研 答 ： 净 现 值 指 投 资 项 目 在 投 资 期 内 各 年 的 现 金 流 量 按 一 定 的 贴 现 率 折 算为 现 值 后 与 初 始 投 资 额 的 差 。 所 用 的 贴 现 率 可 以 是 企 业 的 资 金 成 本 ， 也可 以 是 企 业 所 要 求 的 最 低 收 益
16、 率 水 平 。 净 现 值 的 计 算 公 式 为 ：。 利 用 净 现 值 进 行 决 策 所 依 据 的 原 理 是 ， 假 设 预 计 的 现 金 流 入 在 年 末 肯定 可 以 实 现 ， 并 把 原 始 投 资 看 成 是 按 预 定 贴 现 率 借 入 的 。 当 净 现 值 为 正数 时 偿 还 本 息 后 该 项 目 仍 有 剩 余 的 收 益 ， 当 净 现 值 为 零 时 偿 还 本 息 后 一无 所 获 ， 当 净 现 值 为 负 数 时 该 项 目 收 益 不 足 以 偿 还 本 息 。 净 现 值 指 标 的决 策 标 准 是 ： 如 果 投 资 项 目 的 净
17、现 值 大 于 零 ， 接 受 该 项 目 ； 如 果 投 资 项目 的 净 现 值 小 于 零 ， 放 弃 该 项 目 ； 如 果 有 多 个 互 斥 的 投 资 项 目 相 互 竞争 ， 选 取 净 现 值 最 大 的 投 资 项 目 。 净 现 值 指 标 考 虑 了 投 资 项 目 资 金 流 量的 时 间 价 值 ， 较 合 理 地 反 映 了 投 资 项 目 的 真 正 的 经 济 价 值 ， 是 一 个 比 较好 的 投 资 决 策 指 标 。8 市 场 有 效 性 人 大 2 0 0 0 研 答 ： 市 场 有 效 性 一 般 是 指 在 市 场 上 ， 商 品 买 卖 之 间
18、 的 相 互 行 为 形 成 某 一特 定 商 品 价 格 ， 这 一 价 格 能 够 全 面 反 映 有 关 商 品 的 所 有 公 开 信 息 ， 尤 其在 出 现 任 何 有 关 的 新 信 息 后 ， 上 述 价 格 应 该 能 够 立 即 随 之 做 出 调 整 的 整个 过 程 的 效 率 。 对 市 场 有 效 性 的 直 观 刻 画 是 ： 价 格 可 以 反 映 所 有 公 开 的信 息 ； 价 格 对 有 关 新 信 息 可 以 做 出 迅 速 且 不 偏 不 倚 的 反 映 ； 没 有 可 能 利用 公 开 信 息 进 行 套 利 。 按 照 影 响 证 券 价 格 的
19、历 史 信 息 、 公 开 信 息 和 内 幕信 息 ， 有 效 市 场 理 论 将 市 场 分 为 弱 式 、 半 强 式 和 强 式 三 种 有 效 市 场 。 在弱 式 有 效 市 场 存 在 情 况 下 ， 证 券 价 格 反 映 了 其 所 有 历 史 交 易 信 息 ， 即 有关 证 券 的 历 史 信 息 已 经 被 充 分 披 露 、 均 匀 分 布 和 完 全 使 用 ， 任 何 投 资 者不 可 能 通 过 任 何 方 法 来 分 析 这 些 历 史 信 息 以 取 得 超 额 收 益 ； 在 半 强 式 有效 市 场 存 在 情 况 下 ， 证 券 价 格 已 经 充 分
20、 、 及 时 地 反 映 了 所 有 可 通 过 正 当途 径 获 得 的 公 开 信 息 ， 例 如 公 司 公 布 的 盈 利 报 告 、 分 红 、 送 配 股 的 公告 、 会 计 政 策 变 动 以 及 专 业 机 构 公 开 发 表 的 资 料 等 ， 即 证 券 价 格 的 形 成反 映 了 全 部 投 资 者 对 所 有 公 开 信 息 的 判 断 ； 在 强 式 有 效 市 场 存 在 情 况下 ， 证 券 价 格 已 经 充 分 及 时 地 反 映 了 所 有 公 开 的 与 内 幕 的 信 息 。9 资 产 定 价 理 论 天 津 财 经 学 院 2 0 0 4 研 答
21、： 资 产 定 价 理 论 指 说 明 证 券 的 收 益 与 其 风 险 及 相 互 之 间 关 系 的 理 论 。主 要 的 理 论 有 资 本 资 产 定 价 模 型 和 套 利 定 价 模 型 。 资 本 资 产 定 价 模 型 诞生 于 2 0 世 纪 6 0 年 代 初 期 ， 其 结 论 是 ： 证 券 的 期 望 收 益 与 其 贝 塔 系 数 之 间的 关 系 是 正 的 线 性 关 系 。 套 利 定 价 模 型 诞 生 于 7 0 年 代 ， 其 主 要 解 决 的 是证 券 收 益 之 间 的 相 互 关 系 。 套 利 定 价 理 论 假 设 证 券 的 收 益 是
22、由 一 系 列 产业 方 面 和 市 场 方 面 的 因 素 确 定 的 。 当 两 种 证 券 的 收 益 受 到 某 种 或 某 些 因素 的 影 响 时 ， 两 种 证 券 的 收 益 之 间 就 存 在 相 关 性 。 通 过 比 较 可 见 ， 虽 然资 本 资 产 定 价 模 型 考 虑 到 证 券 之 间 的 相 关 性 ， 但 是 它 并 不 确 认 引 起 相 关性 的 有 关 重 要 因 素 。1 0 证 券 市 场 线 人 大 1 9 9 9 研 答 ： 证 券 市 场 线 指 在 均 衡 状 态 下 ， 某 种 特 定 证 券 的 期 望 收 益 率 E（ ri） 与该
23、 种 证 券 的 市 场 相 关 系 数 im之 间 是 一 种 线 性 关 系 ， 表 达 这 种 线 性 关 系的 直 线 即 为 证 券 市 场 线 。 具 体 来 说 ， 证 券 市 场 线 的 数 学 表 达 式 为 ：， 式 中 E（ ri） ， 表 达 第 i种 特 定 证 券 在 均 衡 状 态 下 的期 望 收 益 率 ； rf表 示 市 场 无 风 险 利 率 ； E（ rm） 表 示 市 场 证 券 组 合（ mark et p o rtfo lio ） 的 期 望 收 益 率 ； 表 示 市 场 证 券 组 合 的 方 差 ； im表示 第 i种 特 定 证 券 与 市
24、 场 证 券 组 合 之 间 的 协 方 差 ， 就 是 证 券 i的 系数 。 证 券 市 场 线 实 际 上 就 是 资 本 资 产 定 价 模 型 （ Cap ital Asset Pricin gMo d el） 的 标 准 形 式 。 若 以 E（ rp ） 和 p 分 别 表 示 证 券 或 证 券 组 合 的 期 望收 益 率 和 系 数 ， F、 M和 P分 别 表 示 无 风 险 证 券 、 市 场 组 合 和 任 意 证 券或 证 券 组 合 。 则 它 的 方 程 可 简 化 为 ： E（ rP） =rF+（ E（ rM） -rF） P， 证券 市 场 线 表 明 任 意
25、 证 券 或 证 券 组 合 的 期 望 收 益 与 由 系 数 测 定 的 风 险 之间 存 在 着 线 性 的 均 衡 关 系 。 任 一 证 券 或 证 券 组 合 的 期 望 收 益 由 两 部 分 组成 ： 一 部 分 是 无 风 险 利 率 rF， 它 是 由 时 间 创 造 的 ， 是 对 放 弃 即 期 消 费 的补 偿 ； 另 一 部 分 （ E（ rM） -rF） P， 则 是 对 承 担 市 场 风 险 P的 补 偿 ， 通常 称 为 风 险 溢 价 ， 它 与 承 担 的 风 险 P的 大 小 成 正 比 ， 其 中 的 E（ rM） -rF代 表 了 对 单 位 风
26、险 的 补 偿 ， 通 常 称 之 为 风 险 价 格 。1 1 有 效 组 合 （ efficien t p o rtfo lio ） 中 央 财 大 2 0 1 2 金 融 硕 士 ； 上 海 财 大2 0 0 0 研 答 ： 有 效 组 合 指 在 期 望 收 益 率 一 定 时 其 风 险 （ 即 标 准 差 ） 最 低 的 证 券 组合 ， 或 者 指 在 风 险 一 定 时 其 期 望 收 益 率 最 高 的 证 券 组 合 。 有 效 边 界 上 的点 对 应 的 证 券 组 合 也 称 为 有 效 组 合 。图 1 有 效 边 界具 体 来 讲 ， 在 所 有 可 行 的 投
27、资 组 合 中 ， 如 果 证 券 组 合 的 特 征 由 期 望 收 益率 和 收 益 率 方 差 来 表 示 ， 则 投 资 者 需 要 在 E-坐 标 系 中 的 可 行 域 中 寻 找最 好 的 点 ， 但 不 可 能 在 可 行 域 中 找 到 一 点 被 所 有 投 资 者 都 认 为 是 最 好的 。 按 照 投 资 者 的 共 同 偏 好 规 则 ， 可 以 排 除 那 些 被 所 有 投 资 者 都 认 为 差的 组 合 ， 排 除 后 余 下 的 这 些 组 合 就 是 有 效 证 券 组 合 。 根 据 有 效 组 合 的 定义 ， 有 效 组 合 不 止 一 个 ， 描
28、 绘 在 可 行 域 的 图 形 中 ， 如 图 粗 实 线 部 分 它 是可 行 域 的 上 边 界 部 分 ， 也 即 有 效 边 界 ABC曲 线 段 （ 图 1 ） 。 对 于 可 行 域内 部 及 下 边 界 上 的 任 意 可 行 组 合 ， 均 可 以 在 有 效 边 界 上 找 到 一 个 有 效 组更多各类考试资料 v：344647 公众号：顺通考试资料 合 比 它 好 。 但 有 效 边 界 上 的 不 同 组 合 ， 比 如 B和 C， 按 共 同 偏 好 规 则 不能 区 分 好 差 。 因 而 有 效 组 合 相 当 于 有 可 能 被 某 位 投 资 者 选 作 最
29、 佳 组 合 的候 选 组 合 ， 不 同 投 资 者 可 以 在 有 效 边 界 上 获 得 任 一 位 置 。 作 为 一 个 理 性投 资 者 ， 且 厌 恶 风 险 ， 则 他 不 会 选 择 有 效 边 界 以 外 的 点 。 此 外 ， A点 是一 个 特 殊 的 位 置 ， 它 是 上 边 界 和 下 边 界 的 交 汇 点 ， 这 一 点 所 代 表 的 组 合在 所 有 可 行 组 合 中 方 差 最 小 ， 因 而 被 称 作 最 小 方 差 组 合 。1 2 市 场 证 券 组 合 （ mark et p o rtfo lio ） 上 海 财 大 2 0 0 2 研 答
30、： 市 场 证 券 组 合 指 个 人 或 机 构 投 资 者 所 持 有 的 各 种 与 整 个 资 本 市 场 的构 成 完 全 相 同 的 有 价 证 券 组 合 的 总 称 ， 通 常 包 括 各 种 类 型 的 债 券 、 股 票及 存 款 单 等 。 证 券 组 合 的 分 类 通 常 以 组 合 的 投 资 目 标 为 标 准 。 证 券 组 合按 不 同 标 准 可 以 分 为 避 税 型 、 收 入 型 、 增 长 型 、 收 入 和 增 长 混 合 型 、 货币 市 场 型 、 国 际 型 及 指 数 化 型 等 。 投 资 者 构 建 证 券 组 合 的 原 因 主 要
31、有 ： 降 低 风 险 。 资 产 组 合 理 论 证 明 ， 证 券 组 合 的 风 险 随 着 组 合 所 包 含 证 券数 量 的 增 加 而 降 低 ， 资 产 间 关 联 性 极 低 的 多 元 化 证 券 组 合 可 以 有 效 地 降低 非 系 统 风 险 。 实 现 收 益 最 大 化 。 理 性 投 资 者 的 基 本 行 为 特 征 是 厌 恶风 险 和 追 求 收 益 最 大 化 。 投 资 者 力 求 在 这 风 险 和 收 益 中 达 到 可 能 的 最 佳平 衡 。 如 果 投 资 者 仅 投 资 于 单 个 资 产 ， 他 只 有 有 限 的 选 择 。 当 投
32、资 者 将各 种 资 产 按 不 同 比 例 进 行 组 合 时 ， 其 选 择 就 会 有 无 限 多 种 。 这 为 投 资 者在 给 定 风 险 水 平 下 获 取 更 高 收 益 提 供 了 机 会 。 当 投 资 者 构 造 证 券 组 合 来平 衡 风 险 和 收 益 时 ， 他 能 够 得 到 比 投 资 单 个 资 产 更 为 满 意 的 收 益 与 风 险的 平 衡 。 具 体 来 说 ， 市 场 证 券 组 合 具 有 如 下 特 点 ： 市 场 证 券 组 合 包 含了 资 本 市 场 上 全 部 种 类 的 上 市 证 券 ； 每 一 种 证 券 在 市 场 证 券 组
33、 合 中 所占 的 比 重 ， 与 该 种 证 券 的 总 市 值 占 整 个 资 本 市 场 总 市 值 的 比 重 相 等 。1 3 指 数 基 金 人 大 2 0 0 0 研 答 ： 指 数 基 金 指 一 种 能 使 投 资 者 获 取 与 市 场 平 均 收 益 相 接 近 的 投 资 回报 ， 功 能 上 近 似 或 等 于 所 编 制 的 某 种 证 券 市 场 价 格 指 数 的 基 金 。 指 数 基金 是 2 0 世 纪 7 0 年 代 以 来 出 现 的 新 的 基 金 品 种 ， 其 特 点 是 ： 它 的 投 资 组 合等 同 于 市 场 价 格 指 数 的 权 数
34、比 例 ， 收 益 随 着 当 期 的 价 格 指 数 上 下 波 动 。当 价 格 指 数 上 升 时 基 金 收 益 增 加 ， 反 之 收 益 减 少 。 基 金 因 始 终 保 持 当 期的 市 场 平 均 收 益 水 平 ， 因 而 收 益 不 会 太 高 ， 也 不 会 太 低 。指 数 基 金 的 优 势 是 ： 第 一 ， 费 用 低 廉 。 指 数 基 金 的 管 理 费 较 低 ， 尤 其 是交 易 费 用 较 低 。 第 二 ， 风 险 较 小 。 由 于 指 数 基 金 的 投 资 非 常 分 散 ， 可 以完 全 消 除 投 资 组 合 的 非 系 统 风 险 ， 而
35、 且 可 以 避 免 由 于 基 金 持 股 集 中 带 来的 流 动 性 风 险 。 第 三 ， 在 以 机 构 投 资 者 为 主 的 市 场 中 ， 指 数 基 金 可 获 得市 场 平 均 收 益 率 ， 可 以 为 股 票 投 资 者 提 供 更 好 的 投 资 回 报 。 第 四 ， 可 以作 为 避 险 套 利 的 工 具 。 指 数 基 金 由 于 其 收 益 率 的 稳 定 性 和 投 资 的 分 散性 ， 特 别 适 用 于 社 保 基 金 等 数 额 较 大 、 风 险 承 受 能 力 较 低 的 资 金 投 资 。1 4 货 币 市 场 基 金 人 行 2 0 0 4
36、研 答 ： 货 币 市 场 基 金 指 的 是 资 金 主 要 投 资 于 货 币 市 场 上 的 短 期 金 融 工 具（ 如 国 库 券 、 银 行 存 款 单 、 商 业 票 据 、 银 行 承 兑 汇 票 等 ） 的 投 资 基 金 。这 种 基 金 ， 由 于 以 短 期 投 资 为 主 ， 流 动 性 较 好 ， 几 乎 可 视 为 现 金 或 活 期存 款 ， 而 回 报 率 通 常 高 于 银 行 存 款 ， 同 时 ， 可 与 其 他 类 型 基 金 串 连 ， 相互 自 行 转 换 ， 是 投 资 者 寻 找 下 一 个 投 资 目 标 的 “休 息 站 ”， 所 以 ，
37、深 受 投资 者 欢 迎 。 这 种 基 金 ， 在 投 资 时 ， 多 以 特 定 货 币 为 投 资 标 的 ， 如 美 元 货币 市 场 基 金 、 日 元 货 币 市 场 基 金 等 ， 投 资 者 为 追 求 强 势 货 币 ， 可 以 用 很低 的 转 换 费 用 ， 在 各 种 货 币 基 金 中 自 由 灵 活 地 转 换 。1 5 货 币 市 场 互 助 基 金 （ MMMF） 人 大 2 0 0 2 研 答 ： 货 币 市 场 互 助 基 金 英 文 全 称 为 “Mo n ey Mark et Mu tu al Fu n d s”。 它 是一 种 类 似 合 作 社 性
38、质 的 金 融 组 织 ， 基 金 管 理 者 发 行 一 种 股 份 ， 并 将 所 获资 金 投 资 于 货 币 市 场 ， 认 购 股 份 者 可 以 分 得 利 润 ， 同 时 持 股 者 还 能 对 其股 份 签 发 支 票 。 MMMF的 股 份 实 际 上 就 是 有 利 息 的 支 票 账 户 。 但 在 法律 上 ， 这 并 非 存 款 ， 利 润 也 非 利 息 ， 所 以 不 受 利 率 上 限 的 限 制 。 可 见 ，MMMF有 效 地 规 避 了 活 期 存 款 支 票 账 户 不 支 付 利 息 和 利 率 上 限 的 行 政管 制 ， 是 一 种 十 分 有 效
39、 的 金 融 创 新 工 具 。 由 于 MMMF所 具 有 的 这 些 优点 ， 它 在 1 9 7 1 年 诞 生 后 的 几 年 中 便 得 到 了 非 常 迅 速 的 发 展 ， 现 已 成 为 小额 投 资 者 的 一 种 常 用 投 资 工 具 。1 6 合 格 境 内 投 资 者 制 度 （ QDII） 人 行 2 0 0 4 研 答 ： 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度 （ Qu alified Do mestic In stitu tio n alIn v esto rs） 是 与 QFII（ 合 格 境 外 机 构 投 资 者 Qu alified Fo reig
40、 n In stitu tio n alIn v esto rs） 相 对 应 的 一 种 投 资 制 度 ， 是 指 在 资 本 项 目 未 完 全 开 放 的 情 况下 ， 允 许 政 府 所 认 可 的 境 内 金 融 投 资 机 构 到 境 外 资 本 市 场 投 资 的 机 制 。国 际 上 一 些 国 家 和 地 区 开 放 证 券 市 场 的 成 功 经 验 表 明 ， QDII是 本 国 市 场向 外 资 渐 进 开 放 过 程 中 能 保 持 市 场 各 方 面 平 稳 过 渡 的 有 效 机 制 。 但 QDII的 实 施 意 味 着 将 允 许 内 地 居 民 外 汇 投
41、 资 境 外 资 本 市 场 ， 可 能 会 出 现 国 内股 市 资 金 外 流 、 人 民 币 汇 率 不 稳 定 、 资 本 外 逃 等 问 题 ， 管 理 层 需 要 慎 重决 策 。 对 于 我 国 实 施 合 格 境 内 机 构 投 资 者 制 度 ， 也 一 定 要 逐 步 试 探 ， 控制 节 奏 。1 7 资 产 收 益 率 （ ROA） 与 股 权 收 益 率 （ ROE） 人 行 2 0 0 6 研 答 ： 资 产 收 益 率 （ ROA） 是 指 公 司 减 除 利 息 和 税 款 前 的 收 益 额（ EBIT） 与 公 司 平 均 总 资 产 之 比 ， 其 计 算
42、 公 式 为 ： 资 产 收 益 率 =纯 利 润 /资 产 总 额 。 股 权 收 益 率 （ ROE） 是 指 公 司 净 收 益 与 公 司 股 东 权 益 之 比 ，其 计 算 公 式 为 ： 股 权 收 益 率 =纯 利 润 /资 本 总 额 。 公 司 总 资 产 由 负 债 和 权益 两 方 面 构 成 。 资 产 收 益 率 指 标 将 资 产 负 债 表 、 损 益 表 中 的 相 关 信 息 有机 结 合 起 来 ， 是 银 行 运 用 其 全 部 资 金 获 取 利 润 能 力 的 集 中 体 现 。 股 权 收益 率 指 标 反 映 了 银 行 资 本 的 增 值 程
43、度 ， 同 股 东 财 富 直 接 相 关 ， 因 此 受 股东 的 格 外 重 视 。二 者 之 间 既 有 联 系 又 有 区 别 ： 资 产 收 益 率 和 股 权 收 益 率 都 是 衡 量 企 业 盈利 性 的 比 率 ， 二 者 越 高 ， 表 明 企 业 的 盈 利 性 越 强 。 在 既 定 的 利 率 和 税 率下 ， 企 业 资 产 收 益 率 的 提 高 也 可 以 提 高 公 司 的 股 权 收 益 率 。 如 果 公 司 的资 产 收 益 率 超 过 其 支 付 给 贷 款 者 的 利 率 ， 则 公 司 可 以 通 过 提 高 其 债 务 /权 益 比 率 来 提
44、高 公 司 的 股 权 收 益 率 ； 如 果 公 司 的 资 产 收 益 率 低 于 其 支 付给 贷 款 者 的 利 率 ， 则 公 司 可 以 通 过 降 低 其 债 务 /权 益 比 率 来 提 高 公 司 的股 权 收 益 率 。1 8 股 票 价 格 指 数 东 北 财 大 2 0 0 6 研 答 ： 股 票 价 格 指 数 是 用 来 表 示 多 种 股 票 平 均 价 格 水 平 及 其 变 动 情 况 以 衡量 股 市 行 情 的 指 标 。 股 价 指 数 是 运 用 统 计 学 中 的 指 数 方 法 编 制 而 成 的 ，反 映 股 市 总 体 价 格 或 某 类 股
45、价 变 动 和 走 势 的 指 标 。 根 据 股 价 指 数 反 映 的价 格 走 势 所 涵 盖 的 范 围 ， 可 以 将 股 价 指 数 划 分 为 反 映 整 个 市 场 走 势 的 综合 性 指 数 和 反 映 某 一 行 业 或 某 一 类 股 票 价 格 走 势 的 分 类 指 数 。 股 价 指 数的 计 算 方 法 有 算 术 平 均 法 和 加 权 平 均 法 两 种 。 算 术 平 均 法 是 将 组 成 指 数的 每 只 股 票 价 格 进 行 简 单 平 均 ， 计 算 得 出 一 个 平 均 值 。 加 权 平 均 法 ， 就是 在 计 算 股 价 均 值 时 ，
46、 不 仅 考 虑 到 每 只 股 票 的 价 格 ， 还 要 根 据 每 只 股 票对 市 场 影 响 的 大 小 ， 对 平 均 值 进 行 调 整 。 实 践 中 ， 一 般 是 以 股 票 的 发 行数 量 或 成 交 量 作 为 市 场 影 响 参 考 因 素 ， 纳 入 指 数 计 算 ， 称 为 权 数 。 由 于以 股 票 实 际 平 均 价 格 作 为 指 数 不 便 于 人 们 计 算 和 使 用 ， 一 般 很 少 直 接 用平 均 价 来 表 示 指 数 水 平 ， 而 是 以 某 一 基 准 日 的 平 均 价 格 为 基 准 ， 将 以 后各 个 时 期 的 平 均
47、价 格 与 基 准 日 平 均 价 格 相 比 较 ， 计 算 得 出 各 期 的 比 价 ，再 转 换 为 百 分 值 或 千 分 值 ， 以 此 作 为 股 价 指 数 的 值 。1 9 认 股 权 证 东 北 财 大 2 0 0 6 研 答 ： 认 股 权 证 全 称 是 股 票 认 购 授 权 证 ， 指 由 上 市 公 司 发 行 ， 给 予 持 有 权证 的 投 资 者 在 未 来 某 个 时 间 或 某 一 段 时 间 以 事 先 确 认 的 价 格 购 买 一 定 量该 公 司 股 票 的 权 利 凭 证 。 认 股 权 证 实 质 上 是 一 种 股 票 的 长 期 看 涨
48、期 权 。通 常 ， 认 股 权 证 与 债 券 或 优 先 股 共 同 发 行 ， 2 0 世 纪 8 0 年 代 以 来 ， 出 现 了认 股 权 证 与 普 通 股 共 同 发 行 的 情 形 。 认 股 权 证 包 括 认 股 数 量 、 认 股 价 格和 认 股 期 限 三 个 要 素 。2 0 证 券 市 场 东 北 财 大 2 0 0 7 研 答 ： 证 券 市 场 是 有 价 证 券 发 行 与 交 易 的 网 络 和 体 系 。 证 券 市 场 是 金 融 市场 的 组 成 部 分 。 证 券 市 场 分 为 发 行 市 场 和 交 易 市 场 。 发 行 市 场 又 称 一
49、 级市 场 ， 交 易 市 场 又 称 二 级 市 场 。 证 券 市 场 的 根 本 功 能 和 作 用 在 于 按 照 市场 方 式 调 配 社 会 资 金 ， 促 进 企 业 经 营 的 合 理 化 与 提 高 效 率 ， 它 对 经 济 具有 自 发 调 节 作 用 ， 发 展 证 券 市 场 可 以 增 加 政 府 对 经 济 的 调 控 手 段 ， 证 券市 场 在 产 业 结 构 调 整 中 发 挥 着 重 要 的 作 用 。 现 代 证 券 市 场 具 有 筹 资 技 术多 样 化 、 证 券 投 资 大 众 化 和 法 人 化 、 证 券 市 场 电 脑 化 和 现 代 化
50、、 国 际 化和 自 由 化 的 特 点 。2 1 分 离 定 理 东 北 财 大 2 0 0 7 研 答 ： 分 离 定 理 是 指 函 数 将 决 定 投 资 者 在 效 率 边 界 上 的 具 体 位 置 ， 就 是说 ， 效 用 函 数 将 决 定 投 资 者 持 有 无 风 险 资 产 与 市 场 组 合 的 份 额 的 作 用 。根 据 分 离 定 理 ， 投 资 者 的 投 资 决 策 分 为 两 个 阶 段 ， 第 一 阶 段 是 对 风 险 资产 的 选 择 。 在 这 一 阶 段 ， 投 资 者 对 每 一 项 风 险 资 产 的 期 望 收 益 和 风 险 状况 以 及
