1、目 录2 0 1 1 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 1 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 （ 含 部 分 答 案 ）2 0 1 2 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 2 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 及 详 解2 0 1 3 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 3 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综
2、合 专 业 硕 士 考 研 真 题 （ 含 部 分 答 案 ）2 0 1 4 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 4 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 及 详 解2 0 1 5 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 5 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 （ 含 部 分 答 案 ）2 0 1 6 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0
3、1 6 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 及 详 解2 0 1 7 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 7 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 （ 含 部 分 答 案 ）2 0 1 8 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 8 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专 业 硕 士 考 研 真 题 及 详 解2 0 1 9 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合
4、 专 业 硕 士 考 研 真 题2 0 1 1 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专业 硕 士 考 研 真 题更多考研资料 v/q:344647 公众号/小程序：顺通考试资料2 0 1 1 年 中 山 大 学 4 3 1 金 融 学 综 合 专业 硕 士 考 研 真 题 （ 含 部 分 答 案 ）金 融 学 部 分一 、 单 选 题 （ 每 题 1 .5 分 ， 共 3 0 分 ） 请 将 正 确 答 案 对 应 的 字 母 写 在 答 题纸 上 ， 并 标 明 题 号 。1 布 雷 顿 森 林 体 系 崩 溃 的 根 本 原 因 是 （ ） 。A J曲 线 效 应B 特 里
5、 芬 难 题C 米 德 冲 突D 原 罪 论B【 答 案 】布 雷 顿 森 林 体 系 崩 溃 的 根 本 原 因 ， 是 这 个 制 度 本 身 存 在 着 不 可调 和 的 矛 盾 。 这 种 制 度 无 法 提 供 一 种 数 量 充 足 、 币 值 坚 挺 、 可 以 为 各 国接 受 的 储 备 货 币 ， 以 使 国 际 储 备 的 增 长 能 够 适 应 国 际 贸 易 与 世 界 经 济 发展 的 需 要 ， 这 种 难 以 解 决 的 内 在 矛 盾 ， 国 际 经 济 学 界 称 之 为 “特 里 芬 难题 ”， 它 决 定 了 布 雷 顿 森 林 体 系 的 不 稳 定
6、性 。【 解 析 】2 决 定 货 币 M1 的 数 量 时 ， 主 要 由 商 业 银 行 控 制 的 因 素 有 （ ） 。A 法 定 存 款 准 备 金 率B 基 础 货 币C 超 额 准 备 金 额D 现 金 漏 损 率C【 答 案 】A项 ， 法 定 存 款 准 备 金 率 是 指 商 业 银 行 按 规 定 缴 存 中 央 银 行 的那 部 分 存 款 同 所 吸 收 存 款 之 比 ， 由 中 央 银 行 控 制 ； B项 ， 基 础 货 币 ， 具有 使 货 币 供 应 总 量 成 倍 放 大 或 收 缩 的 能 力 ， 是 中 央 银 行 发 行 的 债 务 凭证 ， 表 现
7、 为 商 业 银 行 的 存 款 准 备 金 和 公 众 持 有 的 通 货 ； C项 ， 超 额 准 备金 额 是 指 商 业 银 行 保 有 的 不 运 用 于 其 资 产 业 务 的 准 备 金 ， 由 商 业 银 行 自身 控 制 ； D项 ， 现 金 漏 损 率 指 非 银 行 经 济 部 门 所 持 有 的 现 金 与 银 行 的 存款 之 比 ， 受 制 于 非 银 行 经 济 部 门 的 行 为 。【 解 析 】3 下 面 两 种 债 券 哪 一 种 对 利 率 的 波 动 更 敏 感 ？ （ ）（ 1 ） 平 价 债 券 X， 5 年 期 ， 1 0 %息 票 率（ 2 ）
8、零 息 票 债 券 Y， 5 年 期 ， 1 0 %的 到 期 收 益 率A 债 券 X， 因 为 有 更 高 的 到 期 收 益 率B 债 券 X， 因 为 到 期 时 间 更 长C 债 券 Y， 因 为 久 期 更 长D 债 券 Y， 因 为 久 期 更 短C【 答 案 】一 般 来 说 ， 投 资 者 用 久 期 来 衡 量 债 券 价 格 变 动 对 利 率 波 动 的 敏感 度 ， 久 期 越 大 ， 债 券 价 格 对 收 益 率 的 波 动 就 越 敏 感 。 根 据 久 期 的 计 算公 式 可 知 ， 久 期 与 债 券 的 到 期 收 益 率 成 反 比 ， 和 债 券 的
9、 剩 余 年 限 成 正比 ， 和 票 面 利 率 成 反 比 。 因 此 债 券 Y的 久 期 更 长 ， 对 利 率 的 波 动 更 敏感 。【 解 析 】4 下 列 $ 1 ,0 0 0 面 值 的 各 项 债 券 中 ， 哪 一 种 的 到 期 收 益 率 最 高 ？（ ）A 售 价 $ 9 0 0 ， 票 息 率 为 5 %的 债 券B 售 价 $ 1 0 0 0 ， 息 票 率 为 1 0 %的 债 券C 售 价 $ 9 5 0 ， 息 票 率 为 8 %的 债D 售 价 $ 1 0 0 0 ， 息 票 率 为 1 2 %的 债 券A【 答 案 】到 期 收 益 率 是 使 得 债
10、 券 未 来 支 付 的 现 值 等 于 当 前 价 值 的 利 率 。假 如 是 一 年 期 债 券 ， 债 券 价 格 与 到 期 收 益 率 之 间 存 在 下 列 关 系 式 ： P（ C A） /（ 1 r） 。 由 债 券 到 期 收 益 率 的 公 式 可 知 ， 到 期 收 益 率 与 债券 当 前 价 值 （ 也 即 债 券 当 前 的 售 价 ） 呈 负 相 关 关 系 ， 与 息 票 率 成 正 向 相关 关 系 。 根 据 已 知 条 件 计 算 可 得 ： A项 ， 到 期 收 益 率 1 0 0 0 1 .0 5 /9 0 0 1 1 6 .6 7 %； B项 ，
11、到 期 收 益 率 1 0 0 0 1 .1 /1 0 0 0 1 1 0 %； C项 ， 到 期【 解 析 】收 益 率 1 0 0 0 1 .0 8 /9 5 0 1 1 3 .6 8 %； D项 ， 到 期 收 益 率 1 0 0 0 1 .1 2 /1 0 0 0 1 1 2 %。5 如 果 所 有 债 券 的 利 率 都 增 长 相 同 的 倍 数 ， 那 么 （ ） 。A 5 年 期 债 券 价 格 的 增 长 比 1 0 年 期 债 券 价 格 的 增 长 更 多B 1 0 年 期 债 券 价 格 的 增 长 比 5 年 期 债 券 价 格 的 增 长 更 多C 5 年 期 债
12、券 价 格 比 1 0 年 期 债 券 价 格 下 降 得 更 多D 1 0 年 期 债 券 价 格 比 5 年 期 债 券 价 格 下 降 得 更 多D【 答 案 】久 期 越 大 ， 债 券 价 格 对 利 率 的 波 动 就 越 敏 感 ， 利 率 上 升 所 引 起的 债 券 价 格 下 降 幅 度 就 越 大 ， 而 利 率 下 降 所 引 起 的 债 券 价 格 上 升 幅 度 也越 大 。 根 据 久 期 的 计 算 公 式 可 知 ， 久 期 与 债 券 的 剩 余 年 限 成 正 比 ， 因 而在 其 他 因 素 一 样 的 条 件 下 ， 1 0 年 期 债 券 的 久 期
13、 大 于 5 年 期 债 券 的 久 期 ，因 此 1 0 年 期 债 券 的 价 格 对 利 率 的 波 动 更 加 敏 感 ， 当 利 率 增 长 相 同 倍 数时 ， 1 0 年 期 债 券 比 5 年 期 债 券 价 格 下 降 的 更 多 。【 解 析 】6 对 债 券 有 超 额 需 求 说 明 （ ） 。A 对 货 币 存 在 超 额 需 求B 货 币 市 场 均 衡C 货 币 发 行 不 足D 货 币 发 行 过 度D【 答 案 】如 果 经 济 活 动 处 于 LM曲 线 的 左 边 区 域 ， 表 示 存 在 过 度 的 货 币 供应 。 由 于 利 率 超 过 均 衡 水
14、 平 ， 所 以 人 们 持 有 的 货 币 超 过 意 愿 持 有 额 。 为减 少 超 额 货 币 余 额 ， 他 们 将 购 买 债 券 ， 使 债 券 价 格 上 升 ， 债 券 利 率 下降 。【 解 析 】7 根 据 流 动 性 溢 价 理 论 ， 以 下 说 法 错 误 的 是 （ ） 。A 当 收 益 率 曲 线 陡 峭 上 升 时 ， 预 期 短 期 利 率 在 未 来 将 上 升B 当 收 益 率 曲 线 向 下 倾 斜 时 ， 预 期 未 来 短 期 利 率 将 下 降C 当 收 益 率 曲 线 水 平 时 ， 预 期 未 来 短 期 利 率 保 持 不 变D 在 收 益
15、 率 曲 线 陡 峭 上 升 时 ， 市 场 预 期 未 来 可 能 会 有 通 货 膨 胀C【 答 案 】按 照 流 动 性 偏 好 假 说 的 解 释 ， 根 据 实 际 收 益 率 曲 线 的 斜 率 ， 可以 判 断 出 未 来 短 期 利 率 的 市 场 预 期 。 一 般 而 言 ， 陡 峭 上 升 的 收 益 率 曲 线表 明 短 期 利 率 预 期 将 来 会 上 升 ， 市 场 预 期 未 来 可 能 会 有 通 货 膨 胀 ； 平 缓上 升 的 收 益 率 曲 线 表 明 短 期 利 率 预 期 将 来 不 会 变 动 很 多 ； 平 直 的 收 益 率曲 线 表 明 短
16、期 利 率 预 期 将 来 会 平 缓 下 降 ； 向 下 倾 斜 的 收 益 率 曲 线 表 明 短期 利 率 预 期 将 来 会 急 剧 下 降 。【 解 析 】8 在 浮 动 汇 率 体 制 下 ， 利 率 对 汇 率 变 动 的 影 响 是 （ ） 。A 国 内 利 率 上 升 ， 则 本 国 汇 率 上 升 （ 即 本 币 升 值 ）B 国 内 利 率 上 升 ， 则 本 国 汇 率 下 降 （ 即 本 币 贬 值 ）C 须 比 较 国 内 外 的 利 率 和 通 货 膨 胀 率 后 确 定D 利 率 对 汇 率 没 有 影 响A【 答 案 】在 开 放 经 济 条 件 下 ， 不
17、论 实 行 何 种 汇 率 制 度 ， 汇 率 与 利 率 都 存在 紧 密 的 联 系 。 当 两 个 是 对 外 开 放 的 市 场 经 济 国 家 ， 如 果 利 率 水 平 有 差别 ， 货 币 资 本 就 会 从 利 率 水 平 偏 低 的 国 家 流 向 利 率 水 平 偏 高 的 国 家 。 而当 利 率 引 起 大 量 资 本 在 国 际 之 间 转 移 时 ， 汇 率 就 会 受 到 影 响 。 外 国 资 本流 入 的 国 家 ， 外 汇 供 过 于 求 ， 本 币 升 值 ； 本 国 资 本 流 出 的 国 家 ， 外 汇 供不 应 求 ， 本 币 贬 值 。【 解 析
18、】9 纸 币 流 通 下 ， 可 能 使 一 国 货 币 贬 值 的 因 素 有 （ ） 。A 政 府 宣 布 增 加 税 收B 物 价 下 降C 加 强 对 进 口 的 限 制D 银 行 利 率 下 降D【 答 案 】A项 ， 在 纸 币 流 通 下 ， 一 般 来 说 ， 紧 缩 性 的 财 政 和 货 币 政 策 会减 少 财 政 支 出 ， 稳 定 通 货 ， 而 使 本 国 货 币 对 外 升 值 ； B项 ， 物 价 下 降 ，出 口 增 加 ， 进 口 减 少 ， 国 际 贸 易 顺 差 扩 大 ， 本 国 货 币 对 外 升 值 ； C项 ，加 强 对 进 口 限 制 ， 也
19、会 使 进 口 减 少 ， 国 际 贸 易 顺 差 扩 大 或 逆 差 减 少 ， 本币 对 外 升 值 ； D项 ， 当 一 国 降 低 利 率 水 平 或 本 国 利 率 低 于 外 国 利 率 时 ，会 引 起 资 本 从 本 国 流 出 ， 由 此 对 外 汇 需 求 增 大 ， 使 外 汇 升 值 ， 本 币 贬值 。【 解 析 】1 0 下 列 属 于 货 币 市 场 工 具 的 是 （ ） 。A 互 换 协 议B 国 库 券C 票 据 发 行 便 利D A和 C都 是B【 答 案 】货 币 市 场 一 般 指 国 库 券 、 商 业 票 据 、 银 行 承 兑 汇 票 、 可 转
20、 让 定期 存 单 、 回 购 协 议 、 联 邦 资 金 等 短 期 信 用 工 具 买 卖 的 市 场 。【 解 析 】1 1 先 在 期 货 市 场 卖 出 期 货 ， 当 现 货 价 格 下 跌 时 ， 以 期 货 市 场 的 盈 利 弥补 现 货 市 场 的 损 失 从 而 达 到 保 值 的 期 货 交 易 方 式 是 （ ） 。A 多 头 套 期 保 值B 空 头 套 期 保 值C 交 叉 套 期 保 值D 平 行 套 期 保 值B【 答 案 】空 头 套 期 保 值 又 称 卖 出 套 期 保 值 ， 是 指 交 易 者 先 在 期 货 市 场 卖出 期 货 ， 当 现 货 价
21、 格 下 跌 时 以 期 货 市 场 的 盈 利 来 弥 补 现 货 市 场 的 损 失 ，从 而 达 到 保 值 的 一 种 期 货 交 易 方 式 。【 解 析 】1 2 优 先 股 的 “优 先 ”是 指 （ ） 。A 在 剩 余 控 制 权 方 面 较 普 通 股 优 先B 在 表 决 权 方 面 较 普 通 股 优 先C 在 剩 余 索 取 权 方 面 较 普 通 股 优 先D 在 配 股 权 方 面 较 普 通 股 优 先C【 答 案 】优 先 股 是 相 对 于 普 通 股 而 言 的 ， 主 要 指 在 利 润 分 配 及 剩 余 财 产分 配 的 权 利 方 面 ， 优 先
22、于 普 通 股 ； 不 同 于 普 通 股 ， 优 先 股 的 权 利 范 围 较小 ， 一 般 无 表 决 权 ， 仅 在 某 些 情 况 下 享 有 投 票 权 。【 解 析 】1 3 下 列 业 务 中 属 于 商 业 银 行 的 资 产 负 债 表 业 务 的 是 （ ） 。A 票 据 发 行 便 利B 代 理 业 务C 租 赁 业 务D 咨 询 顾 问 业 务C【 答 案 】A项 ， 票 据 发 行 便 利 （ NIFs） 是 一 种 具 有 法 律 约 束 力 的 中 期 周转 性 票 据 发 行 融 资 的 承 诺 ， 属 银 行 的 承 诺 业 务 ； B项 ， 代 理 业 务
23、 是 典 型的 中 间 业 务 ， 在 代 理 过 程 中 客 户 的 财 产 所 有 权 不 变 ， 银 行 则 充 分 运 用 自身 的 信 誉 、 技 能 、 信 息 等 资 源 优 势 ， 代 客 户 行 使 监 督 管 理 权 ， 提 供 各 种金 融 服 务 ； D项 ， 咨 询 顾 问 业 务 是 指 商 业 银 行 充 分 利 用 自 身 的 各 种 优 势资 源 ， 为 客 户 提 供 各 种 有 偿 信 息 等 方 面 的 业 务 ， 属 于 商 业 银 行 的 中 间 业务 。【 解 析 】1 4 关 于 巴 塞 尔 资 本 协 议 ， 下 列 说 法 错 误 的 是 （
24、 ） 。A 银 行 核 心 资 本 充 足 率 必 须 超 过 4 %B 银 行 资 本 充 足 率 必 须 超 过 8 %C 银 行 资 本 占 总 资 产 的 比 重 必 须 超 过 8 %D 银 行 附 属 资 本 充 足 率 必 须 超 过 4 %D【 答 案 】根 据 巴 塞 尔 资 本 协 议 ， 商 业 银 行 的 最 低 资 本 由 银 行 资 产 结【 解 析 】构 形 成 的 资 产 风 险 所 决 定 ， 资 产 风 险 越 大 ， 最 低 资 本 额 越 高 ； 银 行 的 主要 资 本 是 银 行 持 股 人 的 股 本 ， 构 成 银 行 的 核 心 资 本 ； 协
25、 议 签 署 国 银 行 的最 低 资 本 限 额 为 银 行 风 险 资 产 的 8 %， 核 心 资 本 不 能 低 于 风 险 资 产 的4 %； 附 属 资 本 最 多 只 能 相 当 于 核 心 资 本 的 5 0 %。1 5 根 据 我 国 商 业 银 行 法 ， 银 行 同 业 拆 借 的 最 长 时 间 为 （ ） 。A 1 个 月B 2 个 月C 4 个 月D 8 个 月C【 答 案 】我 国 商 业 银 行 法 规 定 ： “同 业 拆 借 ， 应 当 遵 守 中 国 人 民 银 行规 定 的 期 限 ， 拆 借 的 期 限 最 长 不 得 超 过 4 个 月 ”。【 解
26、析 】1 6 如 果 商 业 银 行 向 中 央 银 行 申 请 1 0 0 亿 元 的 再 贷 款 ， 并 同 时 降 低 超 额准 备 金 与 存 款 的 比 率 ， 假 定 公 众 偏 好 行 为 未 发 生 系 统 性 变 化 ， 则 会 导 致货 币 供 给 （ ） 。A 减 少 1 0 0 亿B 增 加 1 0 0 亿C 增 加 超 过 1 0 0 亿D 增 加 1 0 0 亿 ， 也 有 可 能 超 过 1 0 0 亿C【 答 案 】货 币 供 给 量 M1 HB （ 1 c） /（ r e c） B由 货 币 乘 数 决定 。 其 中 ， B为 基 础 货 币 ； r为 法 定
27、 准 备 金 率 ； e为 超 额 存 款 准 备 金 率 ； c为 通 货 比 率 。 若 降 低 超 额 准 备 金 与 存 款 的 比 率 ， 那 么 会 使 货 币 乘 数 增大 ， 因 此 会 导 致 货 币 供 给 增 加 超 过 1 0 0 亿 。【 解 析 】1 7 下 面 哪 项 不 是 弗 里 德 曼 货 币 需 求 理 论 的 政 策 含 义 ？ （ ）A 主 张 膨 胀 的 货 币 政 策 对 经 济 具 有 刺 激 作 用B 主 张 实 行 “单 一 规 则 ”的 货 币 政 策C 不 能 把 充 分 就 业 作 为 货 币 政 策 目 标D 不 能 把 利 率 作
28、为 货 币 政 策 目 标A【 答 案 】弗 里 德 曼 的 货 币 需 求 理 论 反 对 凯 恩 斯 把 充 分 就 业 以 及 利 率 作 为货 币 政 策 的 目 标 ， 弗 里 德 曼 认 为 货 币 需 求 是 稳 定 的 ， 货 币 当 局 不 应 该 采取 货 币 需 求 管 理 的 政 策 ， 而 应 该 采 取 货 币 供 给 的 管 理 政 策 。 货 币 供 给 应配 合 货 币 需 求 ， 而 货 币 需 求 是 稳 定 的 ， 因 而 货 币 供 给 也 应 该 是 稳 定 的 ，货 币 当 局 应 采 取 稳 定 的 货 币 政 策 ， 主 张 实 行 “单 一
29、规 则 ”的 货 币 政 策 。【 解 析 】1 8 关 于 货 币 政 策 中 介 目 标 ， 下 列 说 法 错 误 的 是 （ ） 。A 以 钉 住 利 率 作 为 中 介 目 标 会 导 致 货 币 供 给 的 顺 周 期 性B 货 币 主 义 学 派 强 调 以 货 币 供 给 量 作 为 货 币 政 策 中 间 目 标C 中 央 银 行 对 货 币 市 场 利 率 的 控 制 意 味 着 他 会 失 去 对 货 币 供 给 的 控 制D 中 介 指 标 选 择 利 率 优 于 选 择 货 币 供 给C【 答 案 】中 央 银 行 要 对 货 币 市 场 进 行 一 定 程 度 的
30、控 制 ， 它 最 多 只 能 在 利率 和 货 币 供 给 量 之 间 选 择 其 中 之 一 进 行 控 制 ， 而 不 可 能 同 时 控 制 利 率 和货 币 供 给 量 。 A项 ， 利 率 变 动 与 经 济 周 期 呈 现 顺 周 期 性 ， 即 经 济 上 升时 ， 贷 款 需 求 增 加 ， 利 率 上 升 ； 经 济 不 景 气 时 ， 贷 款 需 求 减 少 ， 利 率 下降 ； B项 ， 货 币 主 义 学 派 强 调 以 货 币 供 给 量 作 为 货 币 政 策 中 间 目 标 ； D项 ， 货 币 供 给 量 和 利 率 指 标 哪 个 更 好 ， 很 难 从 选
31、 择 指 标 的 标 准 直 接 比较 。 一 般 来 说 ， 各 国 都 是 根 据 一 定 时 期 的 经 济 状 况 和 中 央 银 行 操 作 的 方便 程 度 来 选 取 。 当 把 抑 制 通 货 膨 胀 看 作 主 要 任 务 时 ， 往 往 选 择 货 币 供 给量 作 为 中 介 指 标 ； 当 通 货 膨 胀 不 是 主 要 矛 盾 ， 而 经 济 增 长 为 主 要 目 标时 ， 往 往 选 择 利 率 为 中 介 指 标 。【 解 析 】1 9 J曲 线 效 应 反 映 的 是 （ ） 。A 汇 率 变 动 对 国 际 收 支 调 节 的 时 滞 效 应B 利 率 变
32、动 对 国 际 收 支 调 节 的 时 滞 效 应C 收 入 变 动 对 国 际 收 支 调 节 的 时 滞 效 应D 货 币 供 给 变 动 对 国 际 收 支 调 节 的 时 滞 效 应A【 答 案 】J曲 线 效 应 是 指 本 国 货 币 贬 值 后 ， 最 初 发 生 的 情 况 往 往 正 好 相反 ， 经 常 项 目 收 支 状 况 反 而 会 比 原 先 恶 化 ， 进 口 增 加 而 出 口 减 少 ， 反 映了 汇 率 变 动 对 国 际 收 支 的 时 滞 效 应 。【 解 析 】2 0 相 比 实 施 浮 动 汇 率 制 度 的 国 家 ， 实 施 固 定 汇 率 的
33、国 家 对 国 际 储 备 的需 求 （ ） 。A 更 大B 更 小C 几 乎 一 样D 无 法 判 断A【 答 案 】汇 率 是 影 响 一 国 国 际 储 备 的 因 素 之 一 。 一 般 地 ， 汇 率 制 度 的 弹性 与 国 际 储 备 需 求 成 负 相 关 关 系 。 汇 率 制 度 的 弹 性 越 大 ， 国 际 储 备 需 求就 越 低 ； 反 之 ， 国 际 储 备 需 求 就 会 越 高 。 因 此 ， 相 比 实 施 浮 动 汇 率 制 度的 国 家 ， 实 施 固 定 汇 率 的 国 家 对 国 际 储 备 的 需 求 更 大 。【 解 析 】二 、 计 算 分 析
34、 题 （ 每 题 1 0 分 ， 共 3 0 分 ）1 已 知 法 定 存 款 准 备 金 率 为 r 1 5 %， 商 业 银 行 超 额 准 备 金 率 为 e5 %， 流 通 中 的 现 金 为 C $ 4 0 b illio n ， 活 期 或 支 票 账 户 存 款 总 量 为 D$ 1 6 0 b illio n ，（ 1 ） 请 计 算 基 础 货 币 数 量 （ MB） ， 货 币 乘 数 （ m） 。（ 2 ） 如 果 保 持 基 础 货 币 数 量 （ MB） ， 公 众 持 有 现 金 比 率 （ C/D） 和 法定 准 备 金 率 （ r 1 5 %） 不 变 ， 银
35、行 超 额 准 备 金 率 从 5 %降 到 3 %， 则 M1将 比 原 先 增 加 多 少 ？（ 3 ） 活 期 或 支 票 账 户 存 款 总 量 D将 增 加 多 少 ？答 ： （ 1 ） 计 算 可 知 商 业 银 行 的 法 定 准 备 金 为 ： $ 1 6 0 1 5 % $ 2 4 b illio n ，超 额 存 款 准 备 金 为 ： $ 1 6 0 5 % $ 8 b illio n因 为 ， 基 础 货 币 法 定 准 备 金 超 额 准 备 金 流 通 中 的 现 金所 以 ， 基 础 货 币 数 量 MB $ 2 4 $ 8 $ 4 0 $ 7 2 b illio
36、 n又 因 为 ， 货 币 乘 数 m （ c 1 ） /（ r e c） 。 其 中 r、 e、 c分 别 代 表 法定 准 备 金 率 、 超 额 准 备 率 和 现 金 在 存 款 中 的 比 率 ， c 4 0 /1 6 0 2 5 %所 以 ， 货 币 乘 数 m （ 0 .2 5 1 ） /（ 0 .2 5 0 .1 5 0 .0 5 ） 2 .7 8 。（ 2 ） 若 银 行 超 额 准 备 金 率 从 5 %降 至 3 %， 那 么 货 币 乘 数 m （ c 1 ） /（ r e c） （ 0 .2 5 1 ） /（ 0 .2 5 0 .1 5 0 .0 3 ） 2 .9 1
37、因 此 ， M1 比 原 先 增 加 MB（ 2 .9 1 2 .7 8 ） $ 7 2 0 .1 3 $ 9 .3 6 b illio n 。（ 3 ） 假 定 活 期 或 支 票 账 户 存 款 总 量 D增 加 至 D1 ， 那 么 公 众 持 有 的 现 金 C 2 5 %D1 ， 法 定 准 备 金 为 ： 1 5 %D1 ， 银 行 超 额 准 备 金 为 3 %D1 ， 基 础货 币 法 定 准 备 金 超 额 准 备 金 流 通 中 的 现 金 （ 2 5 % 1 5 % 3 %）D1 $ 7 2 ， 解 得 ， D1 $ 1 6 7 .4 4 b illio n因 此 ， 活
38、 期 或 支 票 账 户 存 款 总 量 D将 增 加 $ 1 6 7 .4 4 $ 1 6 0 $ 7 .4 4 b illio n 。2 美 国 某 跨 国 公 司 于 某 年 1 2 月 1 日 向 一 家 德 国 公 司 出 口 了 一 批 货 物 ， 合同 金 额 1 0 0 0 万 欧 元 ， 按 照 合 同 约 定 ， 货 款 将 于 6 个 月 后 的 第 二 年 6 月 1 日以 欧 元 支 付 。 外 汇 市 场 上 ， 欧 元 的 即 期 汇 率 为 ： 买 入 价 为1 .2 2 0 5 USD/EUR， 卖 出 价 为 1 .2 2 3 5 USD/EUR。 为 了
39、规 避 欧 元 可 能 贬 值 的风 险 ， 该 美 国 跨 国 公 司 试 图 利 用 货 币 市 场 进 行 套 期 保 值 。 已 知 在 货 币 市场 上 ， 半 年 期 美 元 贷 款 利 率 为 5 %/年 （ 单 利 ） ， 半 年 期 美 元 投 资 利 率（ 如 购 买 半 年 期 的 债 券 ） 为 3 %（ 单 利 ） ； 半 年 期 欧 元 贷 款 利 率 为 6 %（ 单 利 ） ， 半 年 期 欧 元 的 投 资 利 率 为 4 %（ 单 利 ） 。请 问 该 跨 国 公 司 具 体 应 如 何 利 用 货 币 市 场 来 规 避 外 汇 风 险 ？ 采 用 货 币
40、 市场 套 期 保 值 手 段 后 ， 该 跨 国 公 司 6 个 月 后 最 终 能 得 到 多 少 美 元 ？答 ： 假 设 跨 国 公 司 应 借 入 X万 欧 元 并 将 此 贷 款 换 成 美 元 ， 到 6 个 月 后 收到 合 同 金 额 1 0 0 0 万 欧 元 偿 还 ， 故 ： X（ 1 6 %） 1 0 0 0 ， 解 得 ：X9 4 3 .4 0 （ 万 欧 元 ）因 而 ， 跨 国 公 司 应 借 入 9 4 3 .4 0 万 欧 元 ， 并 将 此 贷 款 换 成 美 元 将 其 投 资 ，则 ：9 4 3 .4 0 1 .2 2 0 5 1 1 5 1 .4 2
41、 （ 万 美 元 ）6 个 月 后 ， 该 跨 国 公 司 最 终 能 得 到 1 1 5 1 .4 2 （ 1 3 %） 1 1 8 5 .9 6 万 美元 。3 A公 司 拟 购 买 某 公 司 债 券 作 为 长 期 投 资 （ 打 算 持 有 至 到 期 日 ） ， 要求 的 必 要 报 酬 率 是 6 %。 现 有 三 家 公 司 同 时 发 行 5 年 期 ， 面 值 为 1 0 0 0 元 债券 。 其 中 ： 甲 公 司 债 券 的 票 面 利 率 为 8 %， 每 年 付 息 一 次 ， 到 期 还 本 ，债 券 发 行 价 格 为 1 0 4 0 元 ； 乙 公 司 债 券
42、 的 票 面 利 率 为 8 %， 单 利 计 息 ， 到期 一 次 还 本 付 息 ， 债 券 发 行 价 格 为 1 0 2 0 元 ； 丙 公 司 债 券 的 票 面 利 率 为0 ， 债 券 发 行 价 格 为 7 5 0 元 ， 到 期 按 面 值 还 本 。（ 1 ） 请 评 价 甲 、 乙 、 丙 三 种 债 券 是 否 值 得 投 资 ， 并 为 A公 司 做 出 购 买 哪种 债 券 的 投 资 决 策 。 （ 6 分 ）（ 2 ） 假 如 A公 司 购 买 并 持 有 甲 公 司 债 券 ， 但 由 于 市 场 形 势 的 变 化 ， A公司 决 定 不 再 持 有 该 债
43、 券 至 到 期 日 ， 而 是 在 2 年 后 将 其 以 1 0 5 0 元 的 价 格 出售 ， 请 计 算 该 项 投 资 实 现 的 复 利 收 益 率 。 （ 4 分 ）答 ： （ 1 ） 假 定 甲 、 乙 、 丙 三 种 债 券 均 满 足 A公 司 的 必 要 报 酬 率 ， 那 么三 种 债 券 的 现 值 分 别 为 PV1 、 PV2 、 PV3 ；由 甲 、 乙 公 司 债 券 的 票 面 利 率 为 8 %， 可 知 其 利 息 为 1 0 0 0 8 %8 0 （ 元 ） ， 则PV1 8 0 /（ 1 6 %） 8 0 /（ 1 6 %） 2 8 0 /（ 1
44、6 %） 3 8 0 /（ 1 6 %） 4 1 0 8 0 /（ 1 6 %） 5 1 0 8 4 .2 5 （ 元 ）PV2 （ 1 0 0 0 8 %5 1 0 0 0 ） /（ 1 6 %） 5 1 0 4 6 .1 6 （ 元 ）PV3 1 0 0 0 /（ 1 6 %） 5 7 4 7 .2 6 （ 元 ）投 资 甲 公 司 债 券 的 收 益 ： 1 0 8 4 .2 5 1 0 4 0 4 4 .2 5 （ 元 ）投 资 乙 公 司 债 券 的 收 益 ： 1 0 4 6 .1 6 1 0 2 0 2 6 .1 6 （ 元 ）投 资 丙 公 司 债 券 的 收 益 ： 7 4
45、7 .2 6 7 5 0 2 .7 4 （ 元 ）综 上 所 述 ， A公 司 应 购 买 甲 公 司 债 券 。（ 2 ） 根 据 复 利 收 益 率 计 算 公 式 ： F P（ 1 i） n ， 其 中 ， F为 终 值 ， P为现 值 ， i为 利 率 ， n 为 计 息 周 期 。则 有 ： 1 0 4 0 （ 1 r） 2 1 0 5 0 2 1 0 0 0 8 %解 得 ： r 7 .8 6 %三 、 论 述 题 （ 每 题 1 5 分 ， 共 3 0 分 ）1 下 图 表 示 我 国 1 9 9 7 以 来 人 民 币 对 美 元 汇 率 和 外 汇 储 备 的 变 动 情 况
46、 。（ 1 ） 试 结 合 上 面 图 形 以 及 中 国 实 际 情 况 ， 分 析 中 国 目 前 的 巨 额 外 汇 储 备形 成 的 原 因 及 其 可 能 产 生 的 影 响 。 （ 6 分 ）（ 2 ） 最 近 ， 欧 美 等 国 家 对 人 民 币 汇 率 的 逼 压 不 断 升 级 。 试 结 合 上 面 图 形和 所 学 知 识 ， 分 析 人 民 币 升 值 是 否 可 以 马 上 缓 解 中 美 贸 易 失 衡 问 题 ， 抑制 我 国 外 汇 储 备 规 模 增 长 ？ 为 什 么 ？ （ 5 分 ）（ 3 ） 从 2 0 1 0 年 1 0 月 2 3 号 起 ， 我
47、 国 上 调 了 人 民 币 存 贷 款 利 率 ， 你 认 为 此 举对 人 民 币 汇 率 可 能 产 生 何 种 影 响 ？ 为 什 么 ？ （ 4 分 ）答 ： （ 1 ） 我 国 巨 额 外 汇 储 备 形 成 的 原 因 主 要 有 ： 国 际 收 支 持 续 顺 差一 是 经 常 项 目 长 期 出 现 大 量 顺 差 。 由 于 我 国 劳 动 力 丰 富 ， 成 本 低 廉 ， 我国 长 期 实 施 外 向 型 的 发 展 战 略 ， 大 力 发 展 以 加 工 贸 易 为 主 的 劳 动 力 密 集型 产 业 ， 使 我 国 加 工 贸 易 出 口 大 幅 增 长 ， 导
48、致 了 经 常 账 户 的 顺 差 。二 是 大 量 吸 引 外 商 投 资 导 致 了 资 本 项 目 的 长 期 顺 差 。 随 着 我 国 经 济 改 革的 不 断 深 化 ， 出 台 了 一 系 列 吸 引 外 资 的 优 惠 政 策 ， 对 外 资 产 生 了 强 大 的吸 引 力 ， 持 续 大 规 模 的 外 商 直 接 投 资 ， 形 成 了 资 本 项 目 的 顺 差 ， 促 进 外汇 储 备 的 大 量 增 长 。 制 度 因 素一 是 我 国 外 汇 管 理 制 度 改 革 促 使 外 汇 储 备 的 增 长 。 1 9 9 4 年 初 ， 我 国 开 始实 行 强 制
49、结 汇 和 有 条 件 售 汇 制 度 。 经 常 项 目 的 外 汇 收 入 ， 都 由 这 种 渠 道转 变 为 外 汇 储 备 ， 从 而 促 使 外 汇 储 备 规 模 增 加 。二 是 人 民 币 汇 率 制 度 也 促 使 我 国 外 汇 储 备 规 模 急 剧 增 加 。 1 9 9 4 年 以 后 ，我 国 实 行 汇 率 并 轨 ， 建 立 了 以 市 场 供 求 为 基 础 的 、 单 一 的 、 有 管 理 的 浮动 汇 率 制 度 。 2 0 0 5 年 7 月 ， 我 国 再 次 进 行 汇 率 改 革 ， 增 强 人 民 币 汇 率 弹性 。 在 国 际 收 支 连
50、 年 巨 额 顺 差 的 情 况 下 ， 中 国 人 民 银 行 仍 必 须 在 外 汇 市场 上 购 入 外 汇 ， 促 使 我 国 外 汇 储 备 规 模 大 幅 增 加 。 人 民 币 升 值 预 期随 着 中 国 经 济 实 力 的 不 断 提 高 ， 贸 易 顺 差 逐 年 递 增 ， 外 汇 储 备 迅 猛 增长 ， 世 界 上 关 于 人 民 币 升 值 的 呼 声 也 越 发 高 涨 。 中 国 成 本 低 、 质 量 高 的商 品 大 大 冲 击 了 日 本 制 造 业 ， 2 0 0 3 年 日 本 正 式 提 出 要 求 中 国 货 币 升 值 的要 求 ； 2 0 0
