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金融政策创新与金融杠杆运用浅析.doc

上传人:cjc2202537 文档编号:1287172 上传时间:2018-06-21 格式:DOC 页数:18 大小:348.50KB
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资源描述

1、1南昌市金融政策与金融工具运用初探金融是现代经济的核心,是经济运行最基本的战略资源、最重要的特殊资源、最稀有的紧缺资源。地区的经济发展,高度依赖于金融的积累和支持,金融业作为地方经济发展的支撑,正契合了新一轮的区域经济发展大计。在当前宏观政策微调的背景下,如何运用金融政策,发挥金融杠杆的撬动作用,助推地方经济发展,有着十分重要的意义。本文旨在阐述金融政策和金融工具、介绍外地运用金融政策和金融工具成功做法的基础上,分析我市运用金融政策和金融工具的现状,提出我市运用金融杠杆撬动经济发展的建议。第一部分 金融政策与金融工具简介一、金融政策和金融工具及使用方法1金融政策金融政策是指中央银行为实现宏观经

2、济调控目标而采用各种方式调节货币、利率和汇率水平,进而影响宏观经济的各种方针和措施的总称。一般而言,一个国家的宏观金融政策主要包括三大政策:即货币政策、利率政策和汇率政策。(1)货币政策。货币政策是中央银行调整货币总需求的方针策略,中央银行传统的货币政策工具包括法定准备金、贴现率、公开市场业务等,其政策一般是稳定货币供应和金融秩序,进而实现经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。(2)利率政策。利率政策是中央银行调整社会资本流通的手段。合理的存款利率政策有利于经营存贷业务的银行吸收储蓄存款,集聚社会资本;可以在一定程度上调节社会资本的流量和流向,从2而导致产品结构、产业结构和整个经济结构的

3、变化;可以用于刺激和约束企业的筹资行为,促进企业合理筹资,提高资本的使用效益。(3)汇率政策。一个国家的汇率政策对于国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响。跨国公司、外商投资企业和经营进出口业务的其它企业在国际融通活动中,必须掌握汇率政策并有效地加以利用。2金融工具金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币的书面证明,其最基本的要素为支付的金额与支付条件。金融工具按其流动性来划分,可分为两大类:(1)具有完全流动性的金融工具。这是指现代的信用货币。现代信用货币有两种形式:纸币和银行活期存款,可看做银行的负债,已经在公众之中取得普遍接受的资格,转让是不会发生任何麻烦的。这种完全的流动性可看作金融工

4、具的一个极端。(2)具有有限流动性的金融工具。这些金融工具也具备流通、转让、被人接受的特性,但附有一定的条件。包括存款凭证、商业票据、股票、债券等,从发行者的角度看,表现为不同的融资模式,这些金融工具也就是我们一般所说的融资工具,它们被接受程度取决于这种金融工具的性质。3、地方融资方式中国人民银行在金融业发展和改革“十一五”规划 中提出:以体制改革和科技进步为动力,进一步拓宽服务领域,创新金融产品,不断满足经济社会日益增长的多样化金融需求。进一步优化金融结构,提高直接融资比重,完善多层次金融市场体系和城乡、地区金融布局。为各地金融发展打开了空间,金融创新层出不穷,3极大地丰富了地方性的融资模式

5、、融资工具。主要融资模式、融资工具及使用方法4二、我市需使用的新型融资工具上述融资模式中,诸多融资工具我市鲜有运用,如证券市场中的分离债、可交换债;银行间债券市场中的企业债、短期融资券;银行贷款中的不动产质押、应收账款贷款;其他融资模式中的私募股权融资、委托贷款、民间借贷等。而我市在集合票椐、碳排放权融资的融资模式尚未涉足,知识产权融资、融资租赁、私募股权融资等融资模式运用不够。集合票据即中小非金融企业集合票据,是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组织、银行间债券市场成员共同参与,在全国银行间债券市场上推出的一种新的债务融资工具。这一融资工具一般由 2 个以上、 10 个以下具有法人资格的

6、中小企业,按照“统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行”方式在银行间债券市场共同发行。碳排放权融资也称碳金融,是由京都议定书而兴起的低碳经济投融资活动,或称碳融资和碳物质的买卖。世界银行成立了专门的碳金融部门,运用 OECD 国家政府和企业的资金,向发展中国家和经济转型国家购买以项目为基础的低碳技术,通过购买减少温室气体排放量(Certified Emission Reductions,CER)额度和转手交易,最终达到降低碳排放的目标。知识产权质押融资是一种相对新型的融资方式,区别于传统的以不动产作为抵押物向金融机构申请贷款的方式,指企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的

7、财产权经评估后作为质押5物,向银行申请融资。融资租赁融资租赁又称“金融租赁” 、 “资本租赁” , 是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择,由出租人向供货人购买租赁标的物,然后租给承租人使用。承租人分期向出租人支付租金,在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有,承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满,租赁物件所有权归出租人所有。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产品。私募股权融资。私募股权投资(简称 PE)是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资,投资者按其出资份额分享投资收益,承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方

8、式,出售持股获利。第二部分 各地运用金融工具和金融政策的成功做法一、北京中关村1针对建立创新战略性新兴产业的融资模式北京市中关村将战略性新兴产业发展重点对准新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种、信息产业等领域。面向战略性新兴产业,中关村加大金融对新兴产业的支持力度,初步形成了“一个基础、六项机制、十条渠道”的投融资体系。 “一个基础”是以企业信用体系建设为基础;“六项机制”包括信用激励、风险补偿、以股权投资为核心的投保贷联动、分阶段性连续支持、银政企多方合作、市场选择聚焦重点等机制;“十条渠道”包括天使投资、创业投资、代办股份转让、境内外上市、并购重组、集合发债、担保贷款、信用

9、贷款、小额贷款、信用保险和贸易融资。为6加快培育战略性新兴产业,深入推进科技金融结合,北京市科委与北京银行于 2010 年 2 月 8 日在京签署“全面推动科技北京行动计划暨生物医药产业发展战略合作协议” 。另外,北京市金融工作局已确定“1+3+N”的发展模式以吸引 PE 在京发展。1+3+N 模式中,1 代表的是政府的引导基金,3 表示的是三只产业基金,N 代表多家投资企业。北京市政府引导基金总规模预计 100 亿元人民币,在该政府引导基金下设立三只产业投资基金,涉及科技、绿色和文化创意等领域,这些产业投资基金将与优秀的股权投资管理公司合作,设立多只股权投资基金。2针对中小企业融资难问题北京

10、市发改委提出了中小企业多层次融资服务体系建设的思路,从信贷融资和直接融资方面解决中小企业融资难问题。信贷融资方面,2006 年以来北京市发改委会同有关部门搭建了融资服务平台,目前已有 6 家银行和 10 家担保机构加入,超过2500 家中小企业获得合作银行新增贷款 500 亿元。同时,北京市发改委等有关部门正在筹备设立一家中小企业再担保公司,该公司由政府联合金融机构出资设立。再担保机制不健全一直是中小企业融资的一大难题。政府发起成立再担保公司,可以提升中小企业信用担保机构的信用水平,放大担保倍数。直接融资方面,2007 年北京市搭建了中小企业发行上市服务平台,共对 1000 多家中小企业进行上

11、市培训,其中 333 家成为重点培育企业,已有 16 家成功上市。3中关村下一步工作思路介绍7据介绍,中关村下一步工作思路:推动股权投资基金在园区的设立和发展;建立科技型中小企业贷款风险补偿基金,鼓励银行加大对科技企业信贷支持,开展股权质押贷款、知识产权质押贷款、并购贷款等银行创新业务试点;建立“投保贷”联动机制,推动银行、担保机构、创业投资、小额贷款进行联合业务创新。在投融资体系改革上,中关村将筹划构建五大平台:投融资指导工作平台、上市融资平台、产权和股权交易平台、私募资本市场平台和中短期借贷市场平台,从而加强园区企业与各类投融资机构的合作,搭建双方之间的交流平台和投融资政策信息传递平台,发

12、掘中关村园区的投资价值,促进各类投融资机构到园区投资。二、天津滨海新区1研究制定鼓励金融发展政策措施(1)鼓励股权投资基金发展政策。天津市利用金融改革创新先行先试的政策优势,积极推动股权投资基金加快发展。股权投资基金迅猛发展,天津市已初步形成股权投资基金聚集的态势。2004年,天津市开始向国家申请设立产业基金。2006 年,天津市获得国务院批准设立首只产业基金。同时,随着国家合伙企业法颁布实施,天津市积极研究制定鼓励股权投资基金发展政策措施,设立适合股权投资基金的合伙制企业成为现实,天津市研究出台了有利于股权投资基金发展的各项政策制度。(2)拓宽直接融资渠道:第一是在搞好渤海产业投资基金试点基

13、础上,鼓励发展各类产业基金,发展创业风险投资基金,进行房地产投资信托试点,发展集合资金信托业务,把天津逐步建成我8国产业基金发行、管理和交易中心。第二是在完善市场运作手段和控制风险条件下,进行企业债券和短期融资券发行制度改革试点。第三是开展房地产、工业企业固定资产等资产证券化业务。同时,论证和开办非上市公众公司股权柜台交易,完善我国多层次资本市场。(3)开展金融机构的综合经营。第一是允许有条件的商业银行,在天津设立机构办理证券、保险、金融租赁业务。第二是允许保险企业集团或以保险业为核心的金融控股公司到天津成立机构办理银行、证券业务。第三是整合天津市现有各类地方金融企业的股权,设立金融控股公司,

14、控股参股银行、保险、证券等金融企业。2天津滨海新区融资渠道介绍创业企业在其不同生命周期发展过程中,需要的资金量和可获得的融资渠道各不相同。一般顺序为:个人初始投资,天使基金,风险投资,小企业管理机构的受担保商业贷款项目,私募资金,非上市股权交易,创业板上市,发行公司债,IPO 等。这里主要分析创业企业在初创期和发展期间可获得的融资方式,并结合滨海新区现有资金资源,介绍滨海新区如何建立多层次的直接融资体系,以改善创业企业的融资环境,打破新区内创新型企业在发展过程中的资金瓶颈。(1)创业基金创业基金(也叫创业引导基金)是以政府为主体(机构投资者)将原本直接扶持企业和直接创建创投基金的行为,改变为投

15、资到良好投资业绩的投资基金,通过约定产业和政策方向来规范资金的管9理,这是提高政府资金运用效率最好的选择。从国际经验看,美国、英国、以色列和我国台湾地区的创业风险投资事业之所以发展迅速并在支持创新创业方面发挥了重要作用,一条很宝贵的经验便是通过政策性创业风险投资引导基金的杠杆放大作用,有效地引导了民间资金进入创业风险投资这种高风险领域。2007 年 7 月,财政部和科技部联合发布科技型中小企业创业风险投资引导基金管理暂行办法 ,标志着我国首个国家级创业风险投资引导基金正式启动。2007 年 12 月 7 日,中国最大的政府创业风险投资引导基金 天津滨海新区创业风险投资引导基金在天津成立。引导基

16、金采取“母基金”方式运作,重点吸引国内外投资业绩突出、基金募集能力强、管理经验成熟、网络资源丰富的品牌创业风险投资机构进入滨海新区,重点扶植滨海新区电子信息、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业。政府的“引导基金”重点是“引导” ,是要“引导”民间资本进来,政府引导基金主要用于扶持各地区域性自主创新企业和创业风险投资企业,以自身示范作用带动更多社会资金投资到政府扶持的产业。(2)天使基金所谓“天使基金”就是专门投资于企业种子期、初创期的一种风险投资。因为它的作用主要是对萌生中的中小企业提供“种子资金” ,帮助它们“脱离苦海” 、摆脱死亡的危险,因而取得“天使”这样崇高的名称。从中国目前的现状

17、来看,大量科技型中小企业由于缺乏资金等方面的帮助,在种子期、初创期就没能存活。因此,在中国风险投资的发展中,更重要的是发展能帮助企业度过这种10死亡陷阱的天使基金。 ”2006 年 9 月,规模为 1 亿元的国内首家天使基金滨海天使创业风险投资基金注册成立,该基金主要为处在初创阶段且具有自主知识产权的中小科技企业和项目提供启动和发展资金。自基金成立起两年内,至少将投资不少于 2000 万元资金额度,预计投资项目 610 个。天津滨海天使创业风险投资基金的成立,将对我国天使投资的发展发挥重要的示范作用,吸引全国乃至全世界的天使资金、早期项目及研发转化人才向滨海新区聚集。(3)产业基金产业投资基金

18、是一大类概念,国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金,一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资,并参与被投资企业的经营管理,以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同,可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。产业投资基金投资与贷款等传统的债权投资方式相比,一个重要的差异在于基金投资是权益性的,其着眼点不在于投资对象当前的盈亏,而在于其发展前景和资产增值,以便能通过上市或出售获得高额的资本利得回报。由中国人寿保险公司、天津泰达集团等六家机构共计出资 60 亿元的渤海产业基金已经获得国务院特批,成为国内第一只获准成立的私募产业投资基金。据悉,还有其他九只私募产业投资基金也已经上报发改委,基金规模从 20 亿元到 200 亿元不等。2007 年度,共有 109 家风险投资公司扩资或募集新的基金,筹资金额达

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