1、 请 仔 细阅读 在本报 告尾部 的重要 法律声 明 Table_Title 智 慧 广 电 ： 数 字 乡 村 有 力 抓 手 ， 共 建 共 享 加 速 落 地 Table_Title2 通信行业 Table_Summary 1 、 政 策文 件持 续加 码， 智慧 广电 成为 数字 乡村 建设 有力 抓手 ，多 地 规 划路 线陆 续公 布 ：广电总局作为主力军，持续出台配套文件支持数字乡村建设，2021 年以来，智慧广电顺应乡村数字化转型浪潮迎来大规模具体化的实施方案。2021 年至 2022 年，国家层面数字乡村建设文件密集颁布，部分省份地区已经提前布局智慧广电服务数字乡村的发展路线
2、 。我 们 认 为， 随着 中国 乡村 经济增 长 动 力进 一步 挖掘 ，数 字化 转型 带来 的影 响将 更为 深远 。兵 马未 动 ， 粮草 先行 ，政 策密 集出 台充 分证 明数 字乡 村会 迎来 力度 更强 ， 范 围更 广， 由点 及面 的多 维支 持， 因此 当下 智慧 广电 作为 数字 乡 村 建设 的有 效抓 手， 具备 投资 价值 。 2 、 “ 智 慧 广电 +” 应 用场 景 模式 或 为核 心 建设 思路:（1）智 慧广电+ 产业振兴。（2）智慧广电+乡村治理。 （3）智慧广电+公共服务。 3 、 智 慧 广电 依 托 700MHz 广 电 网 络打 开 数字 乡
3、村建 设 “高 ”“ 新 ” 视频 局面 （1）广电携手移动，共建共享战略持续推进。运营商业务或继续依托于 700MHz 频段占领 5G 商用先机。 （2）智慧广电打开数字乡村建设“高”“新”视频局面。超高清产业，尤其是 4K/8K 视频终端及 VR 相关终端设备或藉由数字乡村建设而加速向乡村渗透。 4 、 数 字乡 村宽 带需 求向 好， 基础 设施 大规 模迎 改造 升级 随乡村互联网普及程度逐步提升，对应 需要的 基础设 施 建 设 体量也进一步提升。更大的流量需求将倒 逼传统 数字乡 村 基 础 设施的改造升级，且应用于数字乡村建设 的新兴 产业， 也 将 逐 步打开市场，如基于云的农
4、村大数据体系 ，及相 应数据 存 储 和 边缘计算需求在数字乡村建设过程中也会 随数据 量提升 而 快 速 提高。 5 、 相 关受 益标 的及 投资 逻辑 1）“智慧广电 +”应用模式下，各领域 具备相 关建设 优 势 的 公司。智慧广电+ 产业振兴方面，可能应用于智慧农业卫星互联网建设的相关标的：和而泰、数码视讯等 ；数农 兴商平 台 建 设 相关标的，汇通达（港股）。智慧广电+乡村治理方面，政务系统建设及监控设备相关标的：数字政通， 海康威 视；应 急 广 播 系统相关标的：新国都。智慧广电+公共服务方面，数字乡村医疗建设领域：卫宁健康；网上教育领域： 天源迪 科、会 畅 通 讯 、亿联
5、网络。 2）700MHz 频段核心受益运营商：中国移 动及广 电系 省 分 公 司如贵广网络、广西广电、广电网络等； 提供运 营商服 务 厂 商 ：东方国信等。超高清视频业务及 VR 设备受益相关标的：大恒科技、创维数字，长信科技等。 评级及分析师信息 Table_IndustryRank 行业评级： 推荐 Table_Pic 行业走势图 Table_Author 分 析 师 ：宋辉 邮箱： SAC NO ：S1120519080003 联系电话： 分 析 师 ：柳珏廷 邮箱： SAC NO ：S1120520040002 联系电话： -17%-12%-6%-1%5%10%2021/02 20
6、21/05 2021/08 2021/11 2022/02通信 沪深300证券研究报告|行业 点评 报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2022 年 02 月 27 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134940 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 3）基础设施大规模改造升级趋势下，相关设备厂商迎来新发力点：IT 主设备厂商：紫
7、光股份、中兴通讯等；边缘计算及云原生受益标的：青云科技；农业大数据体 系下， 存储设 备 厂 商 ：同有科技、忆恒创源等。 6 、 风 险提 示 数字乡村战略推进 不及预期； 相关配套措施落地速度不及预期； 系统性风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 3 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 1.政 策 文 件持续 加码 ，由点及面推进提速 政
8、 策 文 件 持续加码 ，智 慧广 电成 为数 字 乡村 建设 有力 抓手 ，多 地规 划路 线陆 续公布： 智慧广电 自 2018 年提出概念， 即以构建国家基础信息设施为宗旨，以有线、无 线 、卫星、互联网等多种协同承载为依托，以云计算、大数据、物联网及 IPv6 等综合技术为支撑，以融合媒体智能传播为目标，以全面提升广播电 视管理、网 络、业 务 及 服务能力为指标的广播电视系统 。在中国广电作为第四大运营 商成立后， 通信 网 络 建 设及运营也是智慧广电建设的重要部分 。2019 年中共中央、国务院正式公布数字乡村发展纲要，意味着全国范围内数字乡村建设提升到国家战 略高度 。广 电总
9、 局 作 为 主力军，持续出台配套文件支持数字乡村建设，2021 年以来，智慧广电顺应乡村数字化转型浪潮 迎来大规模 具体化的实施方案。2021 年 6 月， 广电 总局印发关于开展智慧广电服务乡村振兴专项行动的通知 ，标志智慧广电服务乡村进入全面铺开阶段。 2021 年 至2022 年，国家层面 数字乡村 建设文件密集 颁布，部分省份地区已经提前布局智慧广电服务数字乡村的发展路线， 并在 2021 年以来 结合 9 月公布的 数字 乡 村建设指南 1.0 明确建设定位，因地制宜发展数字乡村。我们认为，随着中 国 乡 村 经济 增 长 动 力进 一步 挖掘 ，数 字 化转 型带 来 的影响将更
10、为深远 。兵马未动，粮草先行，政 策 密 集 出台 充分 证明 数字 乡 村会 迎来 力度 更强 ，范 围更 广 ，由点及面 的多维支持，因此当下 智慧 广电 作 为数 字乡 村建 设的 有效 抓手 ，具 备投 资价 值。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 4 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 图表 1 智慧广电与数字乡村融合的政策路径 资料来
11、源： 各部委网站 ， 华西证券研究所整理 图表 2 部分省份智慧广电支持数字乡村建设文件及实施 方案 资料来源： 各 省政府及广电 部门 官网 ， 华西证券研究所整理 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 5 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 2.“ 智 慧 广电+” 应用场景 模式或为核心建 设思路 1 ） 智 慧 广电+ 产 业振 兴 。 智慧
12、 广电 首 先服 务于 农产 品的 产业 振兴 ：一方面是加强农 产 品 的 生产 端 支持 ， “十四五”推进农业农村现代化规划强调建立和推广应用农业农村大数据体系，推动物联网、大数据、人工智能、区 块链等新一 代信息 技 术 与农业生产经营深度融合，建设数字田园、数字灌区和智慧农（ 牧、渔）场 。因此，拥有 丰 富 大 数据 体系 建设 经验 ， 能依 托物 联网 、人 工智 能等 技术 提高 农业 生产 效率 的企业 或 率 先在 智慧 农场 建设 中获 益 。另一方面是加强农产品 的销售端支持，2022 年中央一号文件强调 “数商兴农”工程， 通过 智慧广电赋能农村网 络零售， 将 有
13、效 促 进 乡 村产品“走出去” ， 城市产品“引进来”。 全国农村电商2021 年实现2.05 万亿 销售额，增速再提升 ， 智 慧 广 电 将 有效 加 快产 品的 区域 流动 。因 此， 在农产品电商领域具备运营 经 验 及 分销 网络 建设 有扎 实 基础 的企 业， 以及为“数商兴农”提供大数据支持及数字 化 平 台建 设的 企业 有望 充分 受益 。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的
14、重 要 法律 声 明 6 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 图表 3 大数据体系下智慧农场概念示意图 资料来源： 碧桂园 ，华西证券研究所整理 图表 4 全国农村网络零售额 （万亿元） 及同比增速 资料来源： 商务部， 华西证券研究所整理 2 ） 智 慧 广电+乡村 治理 。 政务 系统 建 设及 应急 广播 是智 慧广 电在 乡村 治理 方面 的两 大 重 点 工作 ：一 方面 智慧 广 电要 构建 政府 部门 和乡 村社 区的 信息 互通 系统 ，既 便于政 府 部 门 协助 治理 乡村 ，同 时 利于 社区 监 督政 府职 能； 另一 方面 要加 强应 急
15、广 播建 设，提 高 应 急保 障能 力。 1.241.371.71.792.05 39.3%10.5%24.1%5.3%14.5%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%00.511.522.52017 2018 2019 2020 2021全国农村网络零售额 同比增速证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 7 196261
16、87/2 1/2 01 902 28 16 : 59 对 应 具 代 表性 的 建设 工程 有 “雪 亮工 程 ”、 “平 安乡 村” 。在政务系统建设具 有积 淀 及 应急 广播 领域 切入 较早 的公 司有 望进 一步 受益 。 图表 5 雪亮工程逻辑架构示意图 资料来源： 东方网力官网， 华西证券研究所整理 图表 6 应急广播在 智慧广电 乡村 建设 中的重要地位 资料来源： 广电总局， 华西证券研究所整理 3 ） 智 慧 广电+ 公共服务 。 乡村公共服务广义上包括教育文化娱乐及医疗养老等方面，2 月广电总局印发的 关于推进智慧广电乡村工程建设 的指导意见 明确 提 出 要推进乡村公共
17、服务智慧化发展，积极开发场景式、体验式、 互动式线上 教学， 推 动 智慧广电服务基层医疗，为群众提供可视化在线健康咨询、健 康管理等医 疗服务 ， 积 极参与养老助残事业发展。从人均教育 文 化娱 乐支 出和 医疗 服务 支出 上看 ，城 乡之 间仍存 在 较 大差 距， 而这 种差 距后 续会 进一 步缩 小， 乡村 数字 化 公共服务规模提升可期。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要
18、法律 声 明 8 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 因 此 ， 在 城乡 公 共服 务领 域 具备 先发 优 势的 企业 ，有 望随 数字 化公 共服 务在 数字乡 村 建 设过 程中 加快 推进 而充 分受 益。 图 表 7 城乡 教育文娱人均消费支出 （元）及广义增速 图 表 8 城乡医疗保健 人均消费支出 （元）及广义增速 资料来源： 国家统计局 ，华西证券研究所 资料来源： 国家统计局 ，华西证券研究所 3.智 慧广电依托 700MHz 广电网络打开 数字乡村建设 “高”“新” 视频局 面 1 ） 广 电携 手 移动 ， 共建 共享 战略 持续 推进 。
19、 中国广电 2021 年 5 月与 三大运营商之一移动建立合作关系，双方按照 1:1 比例共同投资建设 工信 部 所 批 的 黄金 频段700MHz ，5G 无线网络共同所有，双方都有权使用700MHz 无线网络资产，移动承担运行维护工作，广电向移动支付费用。在 700MHz 5G 网络商用之前，广电有偿共享中国移动的2G/4G/5G 网络为客户提供服务，双方保持各自品牌独立运营。700MHz 频段相比于其他资源，具备信号传播损耗低，覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势，令广电 5G组网成本大幅降低 。非独立组网降低了广电组网难度和成本 ，中国移动 则获得 了 黄 金频段的使用权，实现双赢局面。
20、且在目前时点看， 传 统 三 大 运 营 商 中 ， 中 国 移 动 的 业务 价 值量 持 续领先中国电信及联通，5G 业务领先幅度更大。 运营商业务或 继续 依托于700MHz 频段 占领 5G 商用 先机 。 图 表 9 三大运营商移动业务 ARPU 值对比（元/ 月/ 户） 图 表 10 2020 年 5G 业务 ARPU 值 资料来源： 公司公告，华西证券研究所 资料来源： 公司公告 ，华西证券研究所 2 ） 智慧广电 打 开数 字乡 村建 设 “ 高” “新 ”视 频局 面 ：2021 年是 全国 广播 电 视和网络视听“十四五”规划的开局之年，在数字中国建设的驱动下，智慧广电智慧
21、广 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%05001000150020002500300035002018 2019 2020 2021城镇 乡村 城镇yoy 乡村yoy-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0500100015002000250030002018 2019 2020 2021城镇 乡村 城镇yoy 乡村yoy0102030405060702017 2018 2019 2020 2021 前3 季度中国移动 中国联通 中国电信0102030405060708090100中国移动 中国联通 中国电信证券研
22、究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 9 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 电有望结合数字乡村建设在超高清视频领域打开新局面。 超高清视频 产业发 展 行 动计划（2019-2022 年） 指出要 推动广电充分发挥 5G 技术优势赋能传统有线电视网络转型升级，做优做强 4K/8K 影视、全场景沉浸式演播 （包括 VR 技术的应用） 、数 字 出版、网络视
23、听、数字文化装备制造等，前瞻布局智慧广电。 超 高 清 产 业 ， 尤 其 是4K/8K 视频终端及 VR 相关 产业 规模 或藉 由数 字乡 村建 设而 加速 向乡 村 渗透 。 图 表 11超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）目标要求 图 表 12 VR 市场规模 （亿元）及同比增速 资料来源： 超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年） ，华西证券研究所 资料来源： 艾瑞咨询，华西证券研究所 4.数字乡村 宽带 需求向好， 基础设施大规模 迎改造升级 随 乡 村 互 联网 普 及程 度逐 步 提升 ，对 应 需要 的基 础设 施建 设体 量也 进一 步提 升。截至
24、2021 年底，全国农村宽带用户总数达 1.58 亿户，全年净增 1581 万户 ，比 上 年 末增长 11% ，增速较城镇宽带用户高出 0.4 个百分点，数据需求明显提升，增长空间较大。 图表 13 农村宽带接入情况 资料来源： 工信部 2021 年通信业统计公报 ，华西证券研究所整理 52.4108.3230.4460790.20.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%020040060080010002017 2018 2019 2020 2021中国VR 市场规模 同比增速93771174213477141901577026.928.8302
25、9.329.42525.52626.52727.52828.52929.53030.50200040006000800010000120001400016000180002017 2018 2019 2020 2021农村宽带 接入用 户数 农 村 宽 带 接 入 用 户 占 比 （% ）证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 10 19626187/2 1/2 01 902 28
26、 16 : 59 更 大 的 流 量需 求 将 倒逼传统 数字 乡村 基础 设施 的 改造 升 级 。数字乡村发展行 动计划（2022-2025 年）八大行动之首即数字基础设施升级行 动，包括 推进乡 村 信 息基础设施优化升级、推动乡村传统基础设施数字化改造升级。对原有通信网络设 施 的大 规 模升 级换 代， 会催 生大 批IT 设备需求，相关厂商有望充分受益。 且 应用于数字乡村 建 设 的 新兴 产业 ，也 将逐 步 打开 市场 ，如 基于 云的 农村 大数 据体 系， 及相 应数 据存储 和 边 缘计 算需 求在 数字 乡村 建设 过程 中也 会随 数据 量提 升而 快速 提高 。
27、5.相 关 受 益标的 及投资逻辑 1）“智慧广电+”应用模式下 ，各领域 具 备 相关建设 优势 的公司 。 智慧广电+产业振兴 方面，可能应用于智慧农业卫星互联网建设的相关标的 ：和而泰 、 数码 视 讯 等 ；数农兴商平台建设相关标的，汇通达（港股）。智慧广电+乡村治理方面，政务系统建设及监控设备相关标的：数字政通，海康威视；应急广播系 统相关标的 ：新国 都 。 智慧广电+公共服务方面，数字乡村医疗建设领域 ： 卫宁健康；网上教育领域 ：天源迪科、会畅通讯 、亿联网络。 2）700MHz 频段核心受益运营商：中国移动 及广 电系 省分 公司 如贵 广网 络 、 广 西广电 、广电网络
28、等 ；提供运营商服务 厂商 ：东方国信等。 超高清视频 业务及 VR 设备 受益相关标的 ： 大恒科技、创维数字，长信科技等。 3）基础设施大规模改造升级趋势下 ，相关设备厂商迎 来新发力 点 ：IT 主 设 备 厂商：紫光股份 、中兴通讯等； 边缘计算 及云原生受益标的： 青云科技； 农业大 数 据 体系下，存储设备厂商：同有科技、忆恒创源等。 6.近 期 通 信板块 观点及推荐逻辑 6.1 中 长 期产 业 相关 受 益公 司 1）运营商（港股）：中国移动、中国电信、中国联通； 2）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 3）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信
29、等； 4）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天 孚通信、新易盛、光迅科技等； 5）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 6）企业级 SSD ：同有科技、忆恒创源等； 7）5G 应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅 通讯、东 方国信 、 天 源迪科等； 8）能源互联网：威胜信息、朗新科技、中天科技等； 9）其他低估值标的：平治信息、航天信息、天邑股份等。 7. 风 险提示 数字乡村战略推进 不及预期； 相关配套措施落地速度不及预期； 系统性风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权
30、归华西证券所有，请勿转发。 p10 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 11 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 Table_AuthorInfo 分 析 师 与研 究助 理 简介 宋辉：3 年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G 产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G 和云相关产业链研究。 分 析 师 承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于
31、作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公 司 评 级标 准 投资评级 说明 以报告发布日后的6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准 。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5% 15% 之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5% 之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5% 15% 之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行 业 评 级标 准 以报告发布日后的6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。
32、 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10% 10% 之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华 西 证 券研 究所 ： 地址： 北京市西城区太平桥大街丰汇园11 号丰汇时代大厦南座5 层 网址：http:/ 证券研究报告|行业 点评 报告 请 仔 细阅 读 在本 报 告尾 部 的重 要 法律 声 明 12 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 华 西 证 券 免责 声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签
33、约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的
34、意 见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关 联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发 或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
