1、SIC 国信预测分析产 业 政 策 与 数 据 分 析第 28 期(总 第 413 期 )国 家 信 息 中 心 经 济 预 测 部 2010年 08月 05日国 信 观 点 ： 调 控 取 得 阶 段 性 成 果 ，房 地 产 市 场 开 始 降 温宏 观 导 航 ： 以 结 构 调 整 应 对 “高 成 本 时 代 ”的 挑 战下 半 年 经 济 增 长 的 不 确 定 性 在 房 价 和 出 口数 据 快 报 ： 上 半 年 建 材 业 运 行 监 测 报 告上 半 年 我 国 软 件 业 运 行 情 况政 策 快 递 ： 六 部 委 联 合 发 文 力 促 黄 金 市 场 发 展发 改
2、 委 ：进 一 步 完 善 电 煤 价 格 临 时 干 预 措 施国 际 产 经 ： 下 半 年 全 球 利 率 政 策 变 动 趋 势 预 测粮 食 期 价 创 13 月 新 高 全 球 粮 食 危 机 隐 忧 再 现欧 银 行 业 面 临 1220 亿 美 元 再 融 资 缺 口内 部 报 告 ： 关 于 当 前 形 势 和 “十 二 五 ”钢 铁 行 业 发 展 问 题 的 思 考全 球 船 市 增 长 超 预 期物 流 运 行 增 速 趋 缓 值 得 关 注国 信 观 点-1-调 控 取 得 阶 段 性 成 果 ，房 地 产 市 场 开 始 降 温1、调 控 政 策 显 效 ，一 线
3、城 市 领 先 下 跌为 了 遏 制 部 分 城 市 房 价 、地 价 过 快 上 涨 势 头 ，抑 制 投 资 性 购 房 需 求 ，切 实 解 决 城 镇居 民 住 房 问 题 ，今 年 4 月 17 日 ，国 务 院 发 出 关 于 坚 决 遏 制 部 分 城 市 房 价 过 快 上 涨 的通 知 ，提 出 十 条 举 措 ，即 “新 国 十 条 ”。随 后 ，各 有 关 部 门 和 地 方 政 府 也 适 时 推 出 了 相应 的 调 控 措 施 ，开 始 了 严 厉 的 房 地 产 市 场 调 控 。政 策 出 台 后 近 三 个 月 ，房 地 产 市 场 迅 速降 温 ，前 期 房
4、 价 上 涨 较 快 的 北 京 、上 海 、广 州 、深 圳 等 一 线 城 市 成 交 量 锐 减 ，房 价 率 先下 跌 。从 房 屋 销 售 情 况 来 看 ，4、5、6 月 份 ，北 京 、上 海 房 屋 销 面 积 急 剧 减 少 ，且 降 幅 不断 扩 大 。6 月 份 ，北 京 、上 海 房 屋 销 售 面 积 同 比 分 别 下 降 71.8%和 64%，广 东 的 销 售 面积 同 比 下 降 23.7%，均 远 超 全 国 3.2%的 降 幅 。从 房 价 指 数 来 看 ，5 月 份 ，只 有 上 海 房 价环 比 与 上 月 持 平 ，北 京 、广 州 、深 圳 均
5、出 现 不 同 程 度 的 下 跌 ，6 月 份 ，四 大 一 线 城 市 房价 环 比 均 有 所 下 降 ，其 中 上 海 降 幅 相 对 较 大 ，达 到 -1.4%。2、市 场 降 温 呈 蔓 延 之 势 ，调 整 逐 渐 波 及 二 三 线 城 市受 一 线 城 市 房 价 下 调 、成 交 萎 缩 的 影 响 ，其 它 地 区 的 消 费 者 对 房 价 回 落 的 预 期 增强 ，持 币 观 望 气 氛 浓 重 ，房 地 产 市 场 调 整 逐 渐 由 一 线 城 市 向 二 三 线 城 市 蔓 延 ，全 国 房 屋销 售 面 积 5 月 份 开 始 同 比 下 降 ，房 价 6
6、 月 份 开 始 环 比 下 降 。从 70 个 大 中 城 市 的 房 价 环 比 增 速 来 看 ，从 5 月 到 6 月 ，价 格 下 降 的 城 市 逐 渐 增 多 。5 月 份 环 比 指 数 下 降 的 有 12 个 城 市 ，6 月 份 已 扩 大 到 29 个 ，占 比 达 到 41.4%。除 一 线城 市 外 ，天 津 、南 京 、杭 州 、合 肥 、厦 门 、南 昌 、青 岛 、长 沙 、重 庆 、西 安 、兰 州 等 二 三 线城 市 的 房 价 也 明 显 回 落 ，环 比 增 速 均 已 出 现 负 值 。从 全 国 范 围 来 看 ，近 两 个 月 ，房 价 同 比
7、 涨 幅 明 显 回 落 ，价 格 疯 涨 势 头 得 到 初 步 遏 制 。自 2009 年 6 月 份 以 来 房 价 同 比 增 速 逐 月 加 快 的 上 升 势 头 在 今 年 4 月 份 达 到 顶 峰 （房 价同 比 增 速 达 到 12.8%），5、6 月 份 房 价 同 比 增 速 分 别 回 落 至 12.4%和 11.4%，其 中 ，新 建商 品 住 宅 和 二 手 住 宅 环 比 价 格 指 数 均 相 应 下 调 。从 反 映 短 期 价 格 变 动 的 月 环 比 涨 幅 看 ，国 信 观 点-2-6 月 份 ，房 屋 销 售 价 格 环 比 下 降 0.1%，其
8、中 ，二 手 住 宅 价 格 环 比 下 降 0.3%，房 价 出 现了 15 个 月 以 来 的 首 次 下 降 。从 房 屋 销 售 情 况 来 看 ，4 月 份 ，房 屋 销 售 面 积 大 幅 减 少 的 地 区 主 要 是 北 京 和 上 海 ，5 月 份 ，广 东 、江 苏 、浙 江 、福 建 等 地 区 的 成 交 量 也 明 显 萎 缩 ，房 屋 销 售 面 积 开 始 出 现负 增 长 ；到 6 月 份 ，除 上 述 地 区 外 ，房 屋 销 量 的 下 降 蔓 延 到 了 天 津 、安 徽 、江 西 、重 庆 、四 川 等 15 个 省 市 。从 全 国 的 市 场 成 交
9、 情 况 来 看 ，由 于 此 前 被 压 抑 的 需 求 在 2009 年 得 到 集 中 释 放 ，2009 年 的 房 屋 销 售 面 积 累 计 增 速 呈 现 逐 月 加 快 的 势 头 ，并 于 2009 年 11 月 达 到 53%的增 长 峰 值 ，此 后 ，销 售 面 积 增 速 开 始 回 落 ，今 年 四 月 份 的 宏 观 调 控 进 一 步 加 剧 了 增 速 下滑 的 态 势 。1-6 月 份 ，我 国 房 屋 销 售 面 积 3.93 亿 平 方 米 ，同 比 仅 增 15.4%，增 速 较 2009年 11 月 时 的 最 高 值 降 低 37.6 个 百 分
10、点 ，较 一 季 度 下 降 20.4 个 百 分 点 ，其 中 商 品 住 宅销 售 面 积 增 长 12.7%，增 速 较 一 季 度 下 降 21.5 个 百 分 点 。从 当 月 销 售 情 况 来 看 ，今 年2 月 到 4 月 ，全 国 房 屋 销 量 同 比 增 速 分 别 为 38.1%、33.9%和 27.4%，而 5、6 月 份 房 屋成 交 量 急 剧 下 跌 ，同 比 分 别 下 降 3.4%和 3.2%。020004000600080001000012000140001600018000200002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-
11、10-50510152025303540452009年2010年同 比 增 速图 ：2009-2010 年 各 月 房 屋 销 售 面 积 情 况 （万 平 方 米 ，%）本 轮 房 地 产 降 温 所 表 现 出 的 由 局 部 向 全 国 的 蔓 延 与 2008 年 的 市 场 调 整 基 本 一 致 。国 信 观 点-3-即 房 地 产 调 整 初 期 ，成 交 量 萎 缩 较 大 的 地 区 主 要 集 中 在 北 京 、上 海 、江 苏 、浙 江 、广 东等 东 部 发 达 地 区 ，随 着 调 整 程 度 逐 步 加 深 ，成 交 量 下 滑 态 势 由 东 部 发 达 地 区
12、蔓 延 到 全国 范 围 。3、限 贷 令 立 竿 见 影 ，按 揭 贷 款 明 显 收 紧此 轮 房 地 产 调 控 的 严 厉 之 处 在 于 其 对 住 房 贷 款 的 严 格 限 制 。按 照 国 发 （2010）4 号文 件 的 规 定 ，对 第 二 套 住 房 的 贷 款 首 付 比 例 不 低 于 50%，贷 款 利 率 不 低 于 基 准 利 率 的1.1 倍 ，而 第 三 套 及 以 上 住 房 的 贷 款 首 付 比 例 和 利 率 应 大 幅 度 提 高 ，对 房 价 过 高 、上 涨过 快 、供 应 紧 张 的 地 区 ，银 行 可 暂 停 发 放 第 三 套 房 的
13、贷 款 。加 之 市 场 对 调 控 新 政 的 信 心增 强 ，对 房 价 合 理 回 调 的 预 期 强 化 ，消 费 者 暂 时 放 弃 购 房 计 划 ，住 房 成 交 量 大 幅 减 少 ，因 此 ，新 政 后 个 人 按 揭 贷 款 的 增 速 明 显 放 慢 。自 2009 年 9 月 开 始 ，个 人 按 揭 贷 款 连 续7 个 月 累 计 增 速 超 过 100%，今 年 5 月 份 突 降 至 88.8%，至 6 月 份 已 降 至 60.4%，较 年 初增 幅 下 降 了 108 个 百 分 点 。人 民 银 行 公 布 的 2010 年 上 半 年 金 融 统 计 数
14、 据 报 告 也 显 示 ，上 半 年 ，以 房 贷 为 主 导 的 住 户 中 长 期 贷 款 增 加 1.21 万 亿 元 ，整 体 来 看 ，今 年 二 季 度 个人 房 地 产 贷 款 呈 现 逐 月 回 落 的 势 头 ，6 月 份 住 户 中 长 期 贷 款 是 上 半 年 各 月 中 增 加 最 少的 一 个 月 份 。4、回 调 预 期 强 化 ，企 业 家 信 心 大 幅 下 降一 线 城 市 量 价 齐 跌 的 局 面 和 市 场 继 续 向 下 调 整 的 预 期 使 得 房 地 产 企 业 的 信 心 受 到打 击 。近 日 ，针 对 市 场 预 期 调 控 政 策 可
15、 能 有 所 松 动 的 传 言 ，包 括 住 房 和 城 乡 建 设 部 、银监 会 、国 资 委 在 内 的 各 大 部 委 均 明 确 表 示 ，房 贷 政 策 不 变 ，楼 市 调 控 继 续 。这 一 表 态 不仅 导 致 股 市 的 下 跌 ，也 影 响 了 开 发 商 对 行 业 市 场 前 景 的 预 期 。全 国 企 业 景 气 调 查 结 果显 示 ，二 季 度 ，房 地 产 业 企 业 家 信 心 指 数 为 109.3，比 一 季 度 回 落 23 点 。从 2001 年 以来 房 地 产 企 业 家 信 心 指 数 的 变 化 情 况 可 以 看 出 ，2007 年
16、以 前 ，由 于 我 国 房 地 产 市 场 发展 相 对 平 稳 ，企 业 家 对 市 场 充 满 信 心 ，信 心 指 数 连 续 6 年 多 超 过 120。此 后 ，随 着 国 家宏 观 调 控 的 不 断 加 强 和 世 界 金 融 危 机 的 爆 发 ，开 发 商 信 心 严 重 受 挫 ，并 于 2008 年 底 达到 了 81.9 的 历 史 最 低 值 ；2009 年 ，随 着 国 家 刺 激 政 策 的 相 继 出 台 ，市 场 迅 速 回 暖 ，开国 信 观 点-4-发 商 信 心 大 幅 回 升 ，一 度 接 近 140；而 始 于 今 年 4 月 份 的 严 厉 宏
17、观 调 控 改 变 了 开 发 商 的市 场 预 期 ，企 业 家 信 心 指 数 再 度 掉 头 向 下 。可 以 看 出 ，自 2007 年 下 半 年 以 来 ，房 地 产企 业 家 的 信 心 指 数 波 动 十 分 剧 烈 ，波 动 幅 度 超 过 60 个 点 。宏 观 导 航-5-以 结 构 调 整 应 对 “高 成 本 时 代 ”的 挑 战在 高 速 发 展 了 30 多 年 后 ， 中 国 经 济 开 始 进 入 一 个 全 新 的 时 代 ， 即 “高 成 本 时 代 ”。 这 个 时代 的 特 点 是 经 济 发 展 的 要 素 成 本 、 节 能 减 排 成 本 和 出
18、 口 成 本 快 速 上 升 ， 导 致 以 往 以 低 成 本 为 主 要竞 争 优 势 的 发 展 模 式 举 步 维 艰 。 清 醒 地 认 识 到 这 一 发 展 环 境 的 巨 大 改 变 ， 有 助 于 我 们 未 雨 绸 缪 。一 、 进 入 “十 二 五 ”之 后 ， 中 国 经 济 发 展 进 入 “高 成 本 时 代 ”1 要 素 成 本 不 断 上 升 。 首 先 是 资 源 能 源 成 本 上 升 。 进 入 新 世 纪 以 来 ， 国 际 市 场 的 资 源 能 源 价格 不 断 上 升 。 2000 年 初 ， 国 际 原 油 价 格 为 每 桶 20 美 元 左
19、右 ， 而 到 了 2009 年 底 ， 原 油 价 格 上 升 到每 桶 80 美 元 ， 期 间 更 是 经 历 了 2008 年 10 月 每 桶 147 美 元 的 疯 狂 。 铁 矿 石 和 铜 的 价 格 也 是 一 路攀 升 ， 且 上 涨 的 势 头 仍 将 会 持 续 。 未 来 资 源 能 源 价 格 的 上 涨 将 是 一 个 长 期 的 趋 势 。 其 次 是 劳 动 力成 本 呈 上 升 趋 势 。 此 次 金 融 危 机 后 ， 我 国 东 南 沿 海 城 市 普 遍 出 现 了 “用 工 荒 ”。 尽 管 一 些 用 工 企业 提 高 了 工 人 的 工 资 待
20、遇 ， 但 仍 然 存 在 招 工 难 的 问 题 。 另 外 ， 新 的 劳 动 合 同 法 将 发 挥 作 用 ，在 对 工 人 的 收 入 和 福 利 待 遇 提 供 更 好 保 障 的 同 时 ， 也 会 增 加 企 业 的 用 工 成 本 。 中 共 十 七 届 三 中 全会 提 出 ， 将 在 2020 年 使 中 国 农 民 的 收 入 水 平 比 2008 年 翻 一 番 。 按 照 这 一 标 准 ， 农 民 和 农 民 工 的收 入 也 会 相 应 地 翻 番 甚 至 更 多 。2 低 碳 成 本 压 力 巨 大 。 一 直 以 来 ， 中 国 的 产 业 结 构 尤 其
21、是 工 业 结 构 呈 现 突 出 的 “两 高 一 资 ”的 特 点 ， 即 高 耗 能 、 高 污 染 、 资 源 性 产 品 。 可 以 说 ， 我 国 经 济 快 速 发 展 的 奇 迹 ， 部 分 建 立 在 对 能源 的 低 效 率 使 用 和 对 环 境 的 破 坏 上 ， 其 所 带 来 的 负 面 效 应 已 严 重 影 响 到 人 民 群 众 的 生 活 和 经 济 的健 康 可 持 续 发 展 。 在 2009 年 的 哥 本 哈 根 会 议 上 ， 中 国 政 府 宣 布 将 在 2020 年 实 现 单 位 国 内 生 产 总值 二 氧 化 碳 排 放 比 2005
22、年 下 降 40%45%。 这 意 味 着 各 级 政 府 和 企 业 在 节 能 减 排 方 面 的 支 出 将 大幅 提 高 ， 一 些 企 业 将 因 不 能 达 标 而 被 迫 关 闭 ， 导 致 社 会 成 本 上 升 。 可 以 说 ， 在 未 来 的 10 至 20 年里 ， 低 碳 成 本 可 能 成 为 各 级 政 府 和 企 业 所 支 付 的 最 大 成 本 。3 出 口 成 本 ， 即 贸 易 保 护 成 本 和 汇 率 成 本 日 益 增 加 。 历 次 金 融 危 机 之 后 ， 世 界 范 围 内 的 贸 易保 护 主 义 必 然 抬 头 。 这 一 特 点 在
23、近 两 年 表 现 得 更 为 突 出 。 2007 年 以 来 ， 世 界 范 围 内 针 对 中 国 的 各项 反 倾 销 调 查 数 量 激 增 ， 以 美 国 为 首 的 西 方 发 达 国 家 一 再 发 难 ， 认 为 正 是 因 为 中 国 存 在 巨 额 的 贸易 顺 差 ， 从 而 减 少 了 自 己 国 家 的 就 业 机 会 。 中 科 院 的 一 份 报 告 认 为 ， 今 后 几 年 中 国 将 成 为 贸 易 摩擦 高 发 区 。 2010 年 5 月 31 日 至 6 月 3 日 ， 在 WTO 对 华 第 三 次 贸 易 政 策 审 议 中 ， 中 国 收 到
24、了 来 自27 个 世 贸 成 员 发 来 的 1500 个 问 题 ， 这 也 预 示 着 中 国 的 对 外 贸 易 将 困 难 重 重 。另 外 ， 早 在 金 融 危 机 爆 发 之 前 ， 中 国 就 承 受 着 来 自 以 美 国 为 首 的 西 方 发 达 国 家 的 人 民 币 升 值压 力 。 自 2005 年 汇 改 至 今 ， 人 民 币 已 经 升 值 了 20%。 进 入 2010 年 以 来 ， 人 民 币 升 值 的 压 力 日 益宏 观 导 航-6-增 大 。 我 们 预 计 ， 在 未 来 的 至 少 5 年 里 ， 人 民 币 升 值 的 压 力 会 一 直
25、 存 在 。 虽 然 不 少 经 济 学 家 对 汇率 与 贸 易 之 间 的 相 关 性 存 在 争 议 ， 但 人 民 币 升 值 的 汇 率 成 本 将 成 为 中 国 未 来 出 口 的 一 项 不 可 忽 视的 成 本 。其 实 ， 中 国 经 济 进 入 高 成 本 时 代 ， 从 一 个 侧 面 表 明 中 国 经 济 已 经 发 展 到 一 个 较 高 的 程 度 。 这是 因 为 ， 劳 动 力 成 本 提 高 反 映 出 农 村 已 不 再 有 大 量 富 余 的 劳 动 力 ； 低 碳 成 本 的 提 高 必 然 会 引 导 各类 企 业 减 少 碳 的 排 放 ， 这
26、就 意 味 着 我 们 生 存 环 境 的 改 善 ； 而 出 口 成 本 的 上 升 也 表 明 中 国 的 贸 易 竞争 力 在 不 断 上 升 。 但 不 容 否 认 ， “高 成 本 时 代 ”最 直 接 的 含 义 是 企 业 的 利 润 空 间 越 来 越 窄 ， 而 这正 是 一 国 经 济 发 展 的 命 脉 。 如 果 企 业 的 利 润 越 来 越 少 ， 甚 至 出 现 大 面 积 的 亏 损 ， 则 国 家 经 济 的 可持 续 发 展 是 无 法 保 证 的 。 因 此 当 务 之 急 应 是 从 政 府 和 企 业 等 多 个 层 面 ， 制 定 出 长 期 并 切
27、 实 可 行 的应 对 之 策 。二 、 通 过 全 面 的 产 业 升 级 与 国 民 经 济 结 构 调 整 来 应 对 高 成 本近 日 ， 李 克 强 副 总 理 在 求 是 上 载 文 称 ， “不 调 整 经 济 结 构 ， 就 难 以 保 持 经 济 平 稳 运 行 ，就 难 以 实 现 经 济 持 续 发 展 ”。 可 以 说 ， 中 国 经 济 已 经 到 了 唯 有 实 行 结 构 调 整 才 能 进 一 步 发 展 的 阶段 。 那 么 ， 面 对 “高 成 本 时 代 ”的 到 来 ， 我 国 的 经 济 结 构 和 产 业 结 构 应 如 何 改 变 呢 ？1 促 进
28、 产 业 结 构 向 第 三 产 业 和 新 兴 产 业 转 移 ， 提 高 产 业 结 构 的 技 术 含 量 ， 以 应 对 要 素 成 本 的上 升我 国 产 业 结 构 之 所 以 对 于 要 素 成 本 的 上 升 敏 感 度 很 高 ， 主 要 原 因 在 于 我 国 产 业 大 多 处 在 “微笑 曲 线 ”的 低 端 ， 依 赖 低 廉 的 要 素 投 入 来 获 取 微 薄 的 利 润 。 因 此 ， 应 对 要 素 成 本 上 升 的 唯 一 出 路 ，在 于 实 现 产 业 升 级 ， 提 升 产 业 在 微 笑 曲 线 中 的 地 位 。 一 些 发 达 国 家 除 了
29、 发 展 部 分 高 端 的 制 造 业 外 ，将 更 多 的 资 源 配 置 在 各 类 服 务 业 上 。 美 国 着 重 发 展 金 融 产 业 ， 成 为 全 世 界 的 金 融 中 心 ； 英 国 大 力发 展 其 教 育 和 金 融 产 业 ； 意 大 利 以 创 意 和 时 尚 产 业 为 主 。 我 国 在 这 些 领 域 的 发 展 远 远 落 后 ， 大 部分 市 场 被 他 国 占 据 。 为 此 ， 应 从 “十 二 五 ”着 手 ， 制 定 出 以 服 务 业 为 主 、 包 括 各 类 新 兴 产 业 在 内的 发 展 规 划 ， 鼓 励 金 融 业 、 文 化 创
30、 意 产 业 等 具 有 广 阔 发 展 空 间 的 产 业 的 发 展 。在 各 类 工 业 产 业 中 ， 应 通 过 提 高 传 统 工 业 部 门 的 生 产 率 和 具 有 生 产 率 上 升 特 征 的 新 兴 工 业 产业 的 比 重 ， 来 促 进 产 业 升 级 ， 克 服 要 素 成 本 上 涨 的 压 力 。 坚 持 用 高 新 技 术 和 先 进 适 用 技 术 改 造 提升 传 统 产 业 ， 大 力 振 兴 装 备 制 造 业 。 处 于 工 业 中 心 地 位 的 制 造 业 ， 特 别 是 装 备 制 造 业 ， 是 国 民 经济 持 续 发 展 的 基 础 ，
31、 是 国 家 工 业 化 、 现 代 化 建 设 的 发 动 机 。 大 力 发 展 信 息 产 业 ， 提 升 产 业 结 构 的信 息 化 水 平 。2 通 过 促 进 现 有 产 业 结 构 的 低 碳 化 和 发 展 低 碳 技 术 和 产 业 ， 以 应 对 越 来 越 高 的 低 碳 成 本促 进 产 业 结 构 低 碳 化 和 发 展 低 碳 经 济 是 我 国 产 业 结 构 升 级 的 重 要 方 向 。 2009 年 在 丹 麦 召 开 的哥 本 哈 根 会 议 ， 为 在 全 世 界 范 围 内 发 展 低 碳 经 济 吹 响 了 集 结 号 。 低 碳 经 济 的 含
32、义 主 要 包 括 ： 对 现宏 观 导 航-7-有 产 业 进 行 技 术 改 造 ， 从 而 加 大 节 能 减 排 的 力 度 ； 以 低 碳 技 术 为 核 心 ， 大 力 发 展 低 碳 产 业 。 我 国应 一 方 面 抓 好 现 有 产 业 的 节 能 减 排 ， 另 一 方 面 集 中 力 量 进 行 低 碳 技 术 的 研 究 与 开 发 ， 力 争 在 低 碳经 济 的 发 展 上 迎 头 赶 上 ， 进 入 世 界 领 先 的 行 列 。3 从 调 整 国 民 经 济 结 构 ， 扩 大 内 需 入 手 ， 应 对 出 口 成 本 的 不 断 上 升我 国 的 出 口 总
33、 量 逐 年 大 幅 攀 升 的 主 要 原 因 之 一 ， 在 于 国 内 需 求 未 能 有 效 地 得 到 激 发 。 我 国 国民 经 济 结 构 调 整 的 关 键 在 于 通 过 扩 大 内 需 ， 转 变 “外 需 腿 长 ， 内 需 腿 短 ”的 失 衡 状 态 ， 实 现 内 需和 外 需 协 调 发 展 ， 双 轮 推 动 中 国 经 济 发 展 。 在 扩 大 内 需 中 ， 当 务 之 急 是 增 加 居 民 的 消 费 能 力 和 消费 需 求 ， 这 就 要 求 一 方 面 提 高 农 民 工 、 农 民 以 及 其 他 一 些 低 收 入 者 的 收 入 ， 另
34、一 方 面 通 过 进 一 步完 善 全 方 位 的 社 会 保 障 ， 消 除 居 民 扩 大 消 费 的 后 顾 之 忧 。 （ 国 家 行 政 学 院 经 济 学 部 徐 杰 ）下 半 年 经 济 增 长 的 不 确 定 性 在 房 价 和 出 口年 初 所 做 的 宏 观 经 济 预 测 正 在 得 到 验 证 ， 房 地 产 市 场 和 出 口 的 变 化 是 下 半 年 最 大 的 不 确 定 性 。首 先 ， 经 济 增 长 速 度 前 高 后 低 ， 二 季 度 比 一 季 度 降 低 了 1.6 个 百 分 点 ， 幅 度 略 大 于 预 期 。 就6 月 份 的 规 模 以
35、 上 工 业 增 加 值 和 固 定 资 产 投 资 等 情 况 来 看 ， 三 季 度 可 能 还 会 有 一 个 比 较 大 的 下 滑 。但 值 得 注 意 的 是 最 近 摩 根 斯 坦 利 驻 大 中 华 区 的 首 席 经 济 学 家 王 庆 计 算 出 ， 在 去 年 年 中 以 来 的 四 个季 度 当 中 ， GDP 环 比 折 年 率 增 速 分 别 为 ： 12.7%、 11.1%、 9.2%和 8.3%。 与 统 计 局 按 季 度 公 布 的 同比 数 据 相 比 ， 这 组 数 据 反 映 中 国 经 济 更 早 就 脱 离 了 过 热 。根 据 上 半 年 的 经
36、 济 数 据 ， 宏 观 经 济 政 策 小 幅 度 放 松 也 许 是 有 必 要 的 ， 至 少 不 能 进 一 步 延 续 2月 份 以 来 的 微 调 。 本 周 有 消 息 称 ： 四 大 行 7 月 新 增 信 贷 2430 亿 元 ， 比 6 月 份 多 增 加 了 780 亿 元 ；全 部 商 业 银 行 贷 款 增 量 可 能 回 到 7000 亿 元 。 此 外 ， 进 入 7 月 以 来 ， 票 据 贴 现 利 率 从 6 月 高 点 迅速 回 落 到 接 近 5 月 初 的 水 平 ， 也 说 明 市 场 流 动 性 缓 解 。 如 果 货 币 政 策 果 真 已 经
37、调 整 ， 说 明 决 策 的时 滞 正 在 减 小 ， 灵 活 性 确 实 得 到 加 强 。 只 是 由 于 物 价 的 原 因 ， 货 币 政 策 放 松 的 空 间 不 大 。其 次 ， 虽 然 物 价 指 数 在 6 月 份 意 外 降 低 ， 但 不 改 短 期 上 升 的 趋 势 。 7 月 份 的 居 民 消 费 价 格 指数 CPI 可 能 会 达 到 3%或 者 以 上 。 即 使 CPI 在 三 季 度 达 到 峰 值 ， 到 四 季 度 也 不 会 很 快 滑 落 。 因 此 ，货 币 政 策 没 有 条 件 在 短 期 内 再 次 大 幅 度 放 松 。 换 言 之
38、， 中 国 特 色 的 滞 胀 正 在 压 缩 宏 观 经 济 政 策 空间 ， 下 半 年 的 宏 观 经 济 决 策 将 颇 具 难 度 。从 主 要 产 业 来 看 ， 房 地 产 业 上 半 年 投 资 增 速 从 去 年 的 25%左 右 加 速 到 38%左 右 ， 有 力 地 支 撑了 经 济 增 长 。 这 是 由 于 两 个 因 素 造 成 的 ， 其 一 是 政 府 要 求 开 发 商 加 速 土 地 开 发 、 减 少 土 地 闲 置 ，否 则 有 可 能 无 偿 收 回 闲 置 两 年 以 上 的 土 地 ； 其 二 是 上 半 年 的 调 控 政 策 改 变 了 开
39、发 商 对 房 价 的 预 期 。在 房 价 稳 定 的 情 况 下 ， 延 长 开 发 周 期 、 变 相 囤 积 土 地 是 无 法 扩 大 盈 利 的 。宏 观 导 航-8-然 而 ， 当 前 的 房 地 产 投 资 增 长 是 不 可 持 续 的 。 上 半 年 房 地 产 市 场 发 生 的 变 化 还 只 是 需 求 受 到抑 制 ， 从 下 半 年 开 始 会 看 到 加 速 投 资 造 成 的 供 给 快 速 增 加 。 随 着 住 房 存 量 增 长 ， 加 之 某 些 城 市 的局 部 区 域 已 经 有 住 房 闲 置 ， 既 卖 不 掉 又 租 不 出 ， 所 以 个
40、别 地 区 房 价 较 大 幅 度 的 下 跌 是 可 以 期 待 的 。不 确 定 的 是 开 发 商 能 坚 持 多 久 、 是 否 能 挺 到 这 一 轮 调 控 结 束 。 如 果 挺 不 到 那 一 天 ， 那 么 房 价 注 定会 下 跌 ， 剩 下 的 问 题 是 下 跌 多 少 幅 度 。 在 资 产 价 格 变 化 方 面 ， 预 测 方 向 并 不 困 难 ， 困 难 的 是 预 测跌 幅 。另 一 个 不 可 持 续 的 经 济 增 长 因 素 是 在 二 季 度 出 现 的 出 口 高 达 40%以 上 的 增 长 。 这 一 轮 出 口 的增 长 先 行 反 映 在
41、中 国 从 周 边 国 家 的 进 口 ， 并 促 进 了 全 亚 洲 的 增 长 。 日 本 经 济 增 长 3%， 新 加 坡 更是 出 现 了 自 从 该 国 建 立 统 计 体 系 以 来 最 高 速 度 的 增 长 ， 一 季 度 的 年 化 增 长 率 为 32%。 然 而 ， 这 种依 靠 下 游 产 业 再 库 存 化 带 动 的 经 济 增 长 也 是 不 可 持 续 的 ， 反 倒 会 让 经 济 增 长 随 库 存 变 化 而 波 动 。如 果 出 口 增 速 在 四 季 度 下 跌 到 20%以 下 ， 一 点 也 不 必 奇 怪 。总 的 来 说 ， 中 国 的 宏
42、观 经 济 形 势 虽 有 近 忧 ， 但 是 不 必 夸 大 ， 真 正 值 得 花 大 力 气 改 变 的 是 当 前的 增 长 方 式 。 不 忍 割 舍 出 口 导 向 型 的 经 济 增 长 方 式 ， 就 像 小 孩 子 怕 痛 而 下 不 定 决 心 打 针 一 样 ， 既治 不 好 病 ， 又 拖 延 了 治 病 的 时 机 。 自 人 民 币 汇 改 再 次 启 动 以 来 ， 人 民 币 兑 美 元 升 值 大 约 1%。 如果 欧 元 汇 率 不 变 ， 人 民 币 汇 率 可 能 已 经 接 近 短 期 的 均 衡 汇 率 。 可 是 欧 元 对 人 民 币 升 值 了
43、 将 近10%， 导 致 人 民 币 有 效 汇 率 回 到 5 月 份 水 平 。 中 国 因 欧 元 升 值 而 得 到 的 “大 礼 包 ”， 如 今 正 在 哪里 来 的 又 回 到 哪 里 。人 民 币 汇 率 续 攀 新 高 升 值 预 期 总 体 趋 缓在 连 续 几 个 交 易 日 的 小 幅 攀 爬 后 ， 8 月 4 日 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 报 6.7715， 较 前 一 交 易日 小 幅 走 高 7 个 基 点 ， 再 度 创 下 汇 改 以 来 新 高 。 市 场 人 士 指 出 ， 人 民 币 中 间 价 创 新 高 主 要 是 受 隔夜 美
44、元 疲 软 的 影 响 ， 在 预 期 之 内 。 因 此 ， 国 内 外 汇 市 场 和 海 外 市 场 近 日 均 反 应 平 淡 ， 延 续 了 前 几日 的 波 澜 不 惊 。1、 即 期 市 场 反 应 平 平来 自 中 国 外 汇 交 易 中 心 的 最 新 数 据 显 示 ， 8 月 4 日 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 报 6.7715。 前 一交 易 日 ， 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 报 6.7722。周 二 美 国 公 布 的 6 月 个 人 收 入 、 消 费 支 出 等 数 据 均 差 于 预 期 ， 表 明 美 国 经 济 增 速 进
45、一 步 放 缓 。受 此 影 响 ， 美 元 承 压 下 跌 ， 人 民 币 对 美 元 汇 率 中 间 价 则 连 续 第 四 个 交 易 日 维 持 上 行 走 势 ， 并 创 出新 高 。不 过 ， 国 内 外 汇 市 场 对 于 人 民 币 再 创 新 高 的 “成 绩 ”并 不 “感 冒 ”。 昨 日 ， 人 民 币 在 即 期 市场 询 价 系 统 上 收 报 6.7722 元 ， 较 上 日 收 盘 价 6.7730 元 微 涨 ， 盘 中 振 幅 仅 0.07%。 远 期 市 场 上 ，数 据 快 报-9-美 元 对 人 民 币 一 年 期 贴 水 572 点 ， 即 市 场
46、预 期 美 元 对 人 民 币 一 年 后 为 6.7150， 人 民 币 仅 升 值0.84%。截 至 今 日 ， 海 外 无 本 金 交 割 远 期 （ NDF） 市 场 上 ， 美 元 对 人 民 币 一 年 期 报 6.6760 元 ， 较 上 日尾 盘 微 升 ， 即 市 场 预 期 美 元 对 人 民 币 一 年 内 升 值 1.4%左 右 。此 前 ， 央 行 副 行 长 、 国 家 外 汇 管 理 局 局 长 易 纲 接 受 媒 体 采 访 时 表 示 ， 目 前 人 民 币 的 升 值 压 力已 经 减 弱 了 很 多 ， 现 在 不 具 备 汇 率 大 幅 波 动 的 基
47、础 。7 月 下 旬 以 来 ， 央 行 副 行 长 胡 晓 炼 对 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 多 番 进 行 详 细 解 析 ， 也 在 一 定 程 度上 稳 定 了 市 场 的 预 期 。外 汇 局 近 日 表 示 ， 受 国 内 外 宏 观 经 济 环 境 影 响 ， 今 年 上 半 年 我 国 外 汇 收 支 活 动 趋 于 活 跃 ， 人民 币 升 值 预 期 总 体 趋 缓 。 下 一 步 将 配 合 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革 、 积 极 推 进 外 汇 市 场 发 展 ， 研 究增 加 符 合 市 场 需 求 的 交 易 品 种 ， 同 时 加 强
48、 监 管 指 导 。2、 对 其 他 币 种 持 续 走 低尽 管 对 美 元 连 连 走 高 ， 但 受 到 欧 系 货 币 的 强 势 影 响 ， 人 民 币 对 其 他 币 种 却 在 持 续 走 低 。 4 日 ，银 行 间 外 汇 市 场 欧 元 等 货 币 对 人 民 币 汇 率 的 中 间 价 为 1 欧 元 兑 人 民 币 8.9519 元 ， 100 日 元 兑 人民 币 7.9069 元 ， 1 港 元 兑 人 民 币 0.87248 元 ， 1 英 镑 兑 人 民 币 10.7944 元 。据 计 算 ， 6 月 19 日 央 行 宣 布 进 一 步 推 进 汇 改 以
49、来 ， 人 民 币 对 美 元 升 值 0.82%， 对 欧 元 、 英 镑分 别 贬 值 5.5%和 6.5%。此 前 ， 胡 晓 炼 撰 文 表 示 ， 参 考 一 篮 子 货 币 与 盯 住 单 一 货 币 相 比 ， 更 能 发 挥 调 节 进 出 口 、 经 常项 目 及 国 际 收 支 的 作 用 ， 也 更 能 体 现 出 汇 率 上 下 浮 动 的 特 点 。 未 来 可 尝 试 定 期 公 布 名 义 有 效 汇 率 ，引 导 公 众 改 变 主 要 关 注 人 民 币 兑 美 元 双 边 汇 率 的 习 惯 ， 逐 渐 把 有 效 汇 率 水 平 作 为 人 民 币 汇 率 水 平的 参 照 系 和 调 控 的 参 考 。尽 管 何 为 “名 义 有 效 汇 率 ”尚 未 定 调 ， 但 通 过 国 际 货 币 基 金 组 织 创 设 的 特 别 提 款 权 （ SDR）就 可 以 看 出 人 民 币 对 国 际 通 行 的 一 篮 子 货 币 的 走 势 。 据 央 行 网 站 公 布 数 据 显 示 ， 截 至 今 年 6 月 底 ，一 特 别 提 款 权 单 位 折 合 人 民 币 10.0431 元 ， 人 民 币 较 今 年 1 月 升 值 5.3%左 右 。上 半 年 建
