1、 本科毕业论文 (设计)题 目：金融发展与经济增长关系的实证分析学 院： 经济学院 专 业： 统计学 金融发展与经济增长关系的实证分析以山东省为例摘 要金融发展与经济增长的关系，一直以来都是经济理论研究中的核心问题。论文首先概述了山东省的经济和金融发展状况，然后利用Eviews软件进行实证分析，从不同侧面深入研究经济增长与金融发展的关系，即通过对经济增长指标与银行部门的发展指标、证券市场的指标、保险部门的指标分别进行实证研究，分析了各金融部门对山东省经济增长的影响和作用，得到了传统的金融中介服务仍是经济增长的主要支持因素，股票市场优化资源配置的功能尚未得到充分发挥以及保险对经济增长的促进作用也
2、具有局限性等非常有价值的研究结论，最后还就此提出了相应的政策建议。关键词：金融发展 经济增长 单位根检验 协整检验 格兰杰因果检验 AbstractThe relationship of financial development and economic growth has always been the core issue in the economic theory research. This article first carries on the description to Shandong Provinces actual economic condition and th
3、e financial present situation, then carries on the empirical analysis using the Eviews software. Does deep research on the relationship of economic growth and financial development from different sides. through the separate empirical analysis of the economic growth indices, Banking sectors developme
4、nt indices, stock markets indices and Insurance departments indices, This article analyzed the influences and the functions of various financial departments to the economic growth of Shandong Province and obtained some very valuable conclusions such as the traditional financial service was still the
5、 prime factor of economic growth , the Stock market hadnt fully played the role of optimizing allocation of resources and the insurance hadnt promoted the economic growth poorly. Finally put forward is the corresponding policy.Keywords Financial development；Economic growth ；Unite root Test； Co integ
6、ration Test；Granger Test目 录引言 _11 金融发展与经济增长关系理论 _11.1 经济增长理论 _11.2 金融发展理论 _31.3 金融发展与经济增长的研究 _32 山东省金融发展与经济增长概况 _52.1 山东省经济发展概况 _52.2 山东省金融发展概况 _73 山东省金融发展与经济增长的实证分析 _73.1 样本数据的收集及解释 _83.2 计量研究的过程 _104 结论与建议 _154.1 研究结论 _154.2 政策建议 _16谢 辞 _17本科毕业论文（设计）1引言众所周知，经济增长的原因及内在机制和实现途径，历来就是经济理论研究中的核心问题。从经济学产
7、生伊始，该问题就是经济学家不断探求的理论问题与实践问题之一。纵观经济增长理论的发展历程，经济学家普遍关注的是经济增长的实物方面，而且几乎都集中于阐述资本积累、劳动力增长和技术进步等实际变量同国民收入增长之间的关系，但却忽略了金融部门在资源配置中的作用，忽略了金融发展对储蓄积聚、储蓄向投资有效转化以及生产率提高等方面的问题。金融发展对资本积累与经济增长具有极其重要的作用，发育良好的金融市场以及畅通无阻的传导机制有助于储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化，进而推动资本积累，技术进步及长期经济增长。自 1969 年雷蒙德和 1973 年罗纳德等开辟了“金融发展” 与“金融深化”这一领域的研究以来，该问
8、题引起了众多经济学家的关注。在其后的二十多年中，这一理论不断得到补充、修正和发展。已有的研究表明，适度的金融发展会促进经济增长，金融发展的过度与不足都会对经济增长造成不良影响。目前，关于发达国家和转轨经济的国别实证研究成果已有不少，这些成果对于研究中国的金融发展和经济增长状况，提供了良好的基础。中国已有大量关于整体金融发展状况的研究，比如谢平（1992） 、易纲（1996）和张杰（1997）等的研究。但因中国幅员辽阔，自然条件异化，经济与社会发展状况极为不平衡，各地区金融发展状况存在较大差异，金融发展对经济增长的作用不尽相同。因此，有必要深入具体区域进行研究。而作为中国经济大省的山东则有较强的
9、代表性。因此，山东省的经济与金融发展状况如何？经济增长与金融发展之间是否存在显著的相关关系？初始金融状况是否会对长期的经济增长产生影响？这一系列问题都有待于作进一步的深入研究，鉴于此，本文拟以山东省为例，从不同侧面深入研究经济增长与金融发展的关系。1 金融发展与经济增长关系理论本节将回顾有关的金融发展与经济增长关系的理论与文献。首先回顾有关的经济增长理论，然后简述金融结构论、金融深化论、金融约束论、金融功能论和金融法系论，最后重点阐释金融发展与经济增长的关系。1.1 经济增长理论经济增长意味着更多的产出，指一个国家或地区的产品和劳务的数量的增加，或按本科毕业论文（设计）2人口平均的实际产出的增
10、加，通常以国民生产总值增长率、国内生产总值增长率、国民收入增长率或它们的人均数值增长率来衡量。就经济增长理论发展史而言，经济增长理论分为古典经济增长理论和现代经济增长理论。古典经济增长理论认为，经济增长取决于剩余产品中的再投资部分，魁奈将经济增长的原因解释为农业剩余产品的再投资。亚当斯密在其所著的国民财富的性质和原因的研究一书中以经济增长为中心，把劳动看作是价值的唯一源泉，经济增长或人均产出的增长，取决于投入生产中劳动的数量，同时也取决于生产性劳动与非生产性劳动的比例。除劳动以外，他强调资本积累和土地的利用。他的理论基本上强调了生产要素的增加对经济增长的贡献。从总体上讲，只要边际要素增加就可以
11、带来经济增长。对于技术的作用，他视之为提高劳动生产率。此外，他还论述了社会经济制度对于经济增长的影响。为此，亚当斯密强调“经纪人活动” 以及“看不见的手”的作用，主张实行自由市场经济和对外自由贸易，政府不应干预经济活动，这是典型的经济自由主义思想。19291933 年的西方世界经济大危机打破了古典经济学家以萨伊“供给能自动创造需求”、亚当斯密的“ 看不见的手 ”为中心思想的自由经济学说的神话，催生了约翰梅纳德凯恩斯的 就业、利息与货币通论的出版，由此产生了现代西方经济增长理论。此后，罗伊 哈罗德完成并发表了动态经济学导论 ，E.D.多马完成并发表了资本扩张、增长率和就业以及扩张与就业 ，他们都
12、在约翰梅纳德凯恩斯的收入决定论基础上，相似的运用长期的、动态的分析方法分析了资本主义社会的经济增长方式，他们在固定技术系数与固定资本产出比率的假设下，提出了哈罗德多马经济增长模型，得出了经济增长的一致结论。新古典经济增长模型是由罗伯特M. 索洛、T. 斯旺和 J.米德提出的。在新古典经济增长模型体系中有代表性的罗伯特M. 索洛模型中，储蓄率的高低决定着资本积累，积累的资本可以满足提高资本产出比率，也可以用来装备新的劳动力，从而实现经济增长。当经济增长达到均衡水平，必须有持续的储蓄率来满足劳动力增加和折旧的需要，否则经济不可能维持持续均衡的人均增长水平。因此，提高储蓄率被认为是提高经济增长率的必
13、要条件。在模型中，技术进步对经济增长的影响表现在单位劳动力效率的提高，这样在给定的储蓄和资本下，单位劳动更有效率，这使得均衡水平的增长不仅等于劳动力的增加，而且表现为劳动效率的提高。阿瑟刘易斯提出了过渡经济的增长模型，反映了积极过渡时期的结构性增长途径与现代经济增长的结构性特征或非均衡特征。结构性安排在计划经济下被过度强调，通过扭曲价格和收入分配的办法来实现结构性目标或现代部门的成长，结果经济为此付出了巨大的代价，但结构性政策应是发展中国家 经济发展政策的着力点这一点是没有错的。本科毕业论文（设计）31.2 金融发展理论戈德史密斯于 1969 年首次论述了金融结构对经济发展的重要作用，并提出了
14、金融相关比率等一系列衡量金融发展的指标，此后麦金农和肖的研究将该理论发展推向高潮，认为金融发展与经济增长存在相互制约的双向关系。此后，大量学者又对该问题从各个角度作了大量详实的研究，产生了金融深化论、金融约束论、金融功能论及金融法系论等一系列相关理论。戈德史密斯于 1969 年首次提出金融结构的概念，认为金融结构的变迁即为金融发展。他认为金融结构对经济的引致增长效应源于对储蓄者与投资者资金供求的重新安排。但他仅仅强调了量性金融发展而忽略了质性金融发展。麦金农等将研究目标转向发展中国家，认为发展中国家普遍存在利率低估的现象，即金融压抑，要获得金融深化，必须消除政府管制、实施利率自由化。因此，提倡
15、以高利率为核心的自由化改革，形成均衡实际利率，提高投资率和储蓄率，从而促进经济增长。该研究充分注意到了货币在聚集金融资源中的作用，但却忽略了金融体系的其他功能。Hellman 分析了在信息不对称条件下的情况，认为政府可以通过约束政策为金融部门和生产部门创造租金，使得他们采取有社会效益的行为，实现金融发展完善，促进经济增长。也就是说，在金融市场化过程中要通过一定程度的金融约束来达到金融深化的目的。Schumpeter 早在 1912 年就认为，具有良好功能的银行系统可以通过甄别那些最有可能成功实施创新产品和生产过程的企业家，并为其提供资金来加速企业创新，促进经济增长。莱文则进一步指出，不能将银行
16、体系与市场体系相对立，应该关注怎样改善银行体系和市场体系的功能。La Porta 等人强调了法律体系在金融发展和经济增长互动过程中的作用，认为法律体系的建设有利于提高金融服务的水平，进而促进资源有效配置和经济增长。其理论缺陷在于不能解释一国法律体系稳定条件下金融发展的波动。1.3 金融发展与经济增长的研究戈德史密斯（1969）开创性的研究证实了金融发展与经济增长之间存在紧密的相关关系，他通过对 35 个具有代表性的国家在各个时期金融结构和金融发展进行研究，得出了经济增长一般都伴随着金融发展的结论。麦金农（1973） ，米什金（1973）等经济学家认为金融市场是经济活动的中心，金融服务本科毕业论
17、文（设计）4的数量和质量可以部分地解释经济增长，他们在金融压抑论、金融深化论和金融自由化论中认为金融发展与经济增长互为因果关系。此外，Adolfo 利用巴西 1950 年至 1997 年的数据进行格兰杰因果关系检验，也得出相同的结论。但依据 Patrick（1966）的研究结果，金融发展与经济增长的因果关系将金融发展分为需求导向型和供给导向型两种情况。早在 1912 年，SchumPeter 就认为功能良好的银行体系可以加速企业的技术创新和生产力提高，进而促进经济增长。此后，Levine （1996） ， Levine（1997）从金融发展的初始水平差异对经济增长水平差异的预测及金融功能方面进
18、行论述，进一步支持了金融发展促进经济增长的观点。此外，King and Levine（1993、1997） ，Levine and Zervos（1998） ，Beek and Levine（2002） ，Noman and Romain（2002）的实证研究也赞同上述观点，但Arestis and Demetriades（1997）的研究结果显示，金融发展促进经济增长并不适用于所有国家。与此观点相反，以罗宾逊为代表的少数学者认为，经济增长是金融发展的根源。因此，对于金融发展与经济增长何为因何为果尚无定论。但从以往的研究来看，金融发展促进经济增长的观点占优势。近年来，国内理论界对于中国金融发展
19、与经济增长的关系进行了较多研究，且大都以实证研究为主，但他们研究的角度和方法不同，其结论也不尽相同。如：谈儒勇（l999）研究认为：在中国金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系，这意味着我国金融中介的发展有可能促进经济增长，同时也意味着金融中介体系的发展不能滞后于经济增长；在中国股票市场发展和经济增长之间有不显著的负相关关系，这意味着我国股票市场发展对经济增长的作用是极其有限的，即使有那么一点点，也是不利的；在中国金融中介体发展和股票市场发展之间有显著的正相关关系，这意味着，在现阶段的中国，股票市场的发展并不排斥金融中介体系的发展。韩廷春（2001）将我国改革开放后的 2 年分
20、为三个阶段，建立三个时期各自的计量模型，分析后认为：技术进步和制度创新是我国经济增长最关键的因素，金融发展对经济增长的作用是极其有限的，并提出金融深化理论与利率政策必须和经济发展过程相适应，要重视金融体系的效率和质量。艾洪德、徐圣明、郭凯（2004）通过对我国区域性金融发展与区域经济增长关系进行实证分析的基础上发现，金融发展与经济增长之间存在因果关系，与投资增长之间却不存在因果关系，但后者的结论不稳健；东部和全国的金融发展与经济增长之间存在正相关的关系，而中、西部二者之间则几乎是负相关关系，且存在明显的滞后效应；过度开放金融竞争和推动金融的市场改革对欠发达地区的经济增长可能反而不利，基于这样的
21、结论，他们提出了优化区域金融结构、促进区域经济协调发展的对策建议。本科毕业论文（设计）52 山东省金融发展与经济增长概况2.1 山东省经济发展概况山东省是我国东部沿海地区传统的人口大省和农业大省，改革开放以来，山东省作为国家经济发展的战略前沿，经济总量稳步增长，结构渐趋合理，其自身发展对我国的经济建设发挥了不可替代的历史作用，山东省经济强省地位也得以确定。下面就山东省改革开放以来经济发展历程进行简单的描述。图 2.1 1978-2006年山东省名义 GDP变化趋势图 2.2 1978-2006年山东省名义GDP增长率 变化趋势本科毕业论文（设计）6上图绘制的是改革开放以来山东省名义 GDP 及
22、 GDP 增长率的变化趋势。从总量看，1978 年到 2006 年的 29 年间，山东省的名义 GDP 从 225.45 亿元增长到 22077.36 亿元，增长了 96.9 倍，呈逐年上涨态势；GDP 增长率分别于 1984、1988、1994 和 2004 年形成高峰，其增速分别为 26.47%、25.26%、38.77%和 24.37%。2006 年实现生产总值22077.36 亿元，比 2002 年翻了一番；GDP 增长率为 19.23%，虽比上年回落 4 个百分点，但仍继续保持较快增长。表 2.1 给出了 1978-2004 年山东省 GDP 总量及金融资产总量状况.表 2.1 19
23、78-2004 年山东省 GDP 总量及金融资产总量状况年份 GDP总量 （亿元） GDP增长率 （% ） 金融资产总量 （亿元） 全部银行信贷余 额（亿元）1978 225.45 74.5 133.71979 251.6 11.599 95.2 124.91980 292.13 16.1089 119.4 180.21981 346.57 18.6355 133.8 206.41982 395.38 14.0837 151.5 235.41983 459.83 16.3008 173.6 265.01984 581.56 26.4728 242.5 366.71985 680.46 17.0
24、06 295.7 446.51986 742.05 9.0512 378.8 554.91987 892.29 20.2466 488.0 667.81988 1117.66 25.2575 657.9 803.11989 1293.94 15.7722 793.7 941.31990 1511.19 16.7898 1011.1 1166.81991 1810.54 19.8089 1281.5 1428.01992 2196.53 21.3191 1617.6 1720.61993 2770.37 26.1248 2185.6 2079.21994 3844.5 38.7721 2950.
25、7 2520.41995 4953.35 28.8425 3920.5 3128.91996 5883.8 18.7843 5185.7 3680.21997 6537.07 11.1029 6284.3 4456.71998 7021.35 7.4082 7159.1 5106.81999 7493.84 6.7293 8288.0 5679.92000 8337.47 11.2576 10160.0 6209.12001 9195.04 10.2857 11642.7 7017.72002 10275.5 11.7505 14277.3 8536.62003 12078.15 17.543
26、2 17211.9 10467.12004 15021.84 24.372 19597.2 11782.82005 18516.87 23.2663 20215.8 13381.72006 22077.36 19.2284 23546.1 15709.6本科毕业论文（设计）7注：金融资产总量= 非货币金融资产 +广义货币（M2） ；非货币金融资产=债券发行余额+股票市价总值2.2 山东省金融发展概况图2.3给出了1978-2006年期间山东省金融资产总量和全部银行信贷余额的变化情况。从数据和图表可以看到，山东省金融资产总量逐年增加，由74.5亿元增加到23546.1亿元，增长了316.1倍；全
27、部银行信贷余额从1978年的133.7亿元增加到15709.6014亿元，增长了116.5倍。山东省金融资产总量占名义GDP的比重从 1978年的33.1%上升到2006年的106.65% ；全部银行信贷余额占名义GDP的比重从1978年的59.3% 上升到2006年的76.1% 。1978-2006山 东 省 金 融 资 产 总 量 和 全 部 银 行 信 贷 余 额 变 化 情 况05000100001500020000250001978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 年 份总 量 (亿 元 )金 融 资 产 总 量全 部 银 行 信 贷 余 额图2
28、.3：1978-2006 山东省金融资产总量和全部银行信贷余额变化情况3 山东省金融发展与经济增长的实证分析普通时间序列基本上都是非平稳的，直接建模而不加检验则有可能出现“伪回归” 现象。本文运用协整方法（Co-integration Approach）来研究金融发展与经济增长之间的长期关系。如果时间序列 , 是非平稳的，但它们的某种线性组合却表现出平稳性，则这些变tYX量之间存在着长期稳定的均衡关系，即协整关系。但是必须满足协整研究的前提，即对时间序列进行d阶差分，使序列变成同阶单整，即I（d）。对变量之间协整性的检验，一般有Engle-Granger两步法（简称EG两步法）和Johansen分析法。本文采用EG两步法，其具体过程是：首先分别检验序列 , 的平稳性，即进行单位根检验，得出每个变量均为tYXI（d）序列。如果时间序列 , 都是d阶单整，对 , 进行OLS 回归。即有t tYX
