1、 钢铁行业优化资本结构探讨论文关键词：资本结构公司收益回归分析 论文以钢铁行业的上市公司为，从资本结构的角度入手，在借鉴国内外资本结构理论的基础上，探讨我国钢铁行业资本结构与其公司收益之间的关系。 引言 钢铁行业长期论文关键词：资本结构 公司收益 回归分析论文以钢铁行业的上市公司为，从资本结构的角度入手，在借鉴国内外资本结构理论的基础上，探讨我国钢铁行业资本结构与其公司收益之间的关系。引言钢铁行业长期一直是世界各国国民经济的基础产业，在国民经济中的地位。钢铁行业的发展历来综合国力的标志。在全球金融危机之后，全球钢铁行业回暖我国工业化、城镇化进程的，居民消费结构的升级，国内对钢铁产品的需求持续增
2、长，我国钢铁行业发展迅速，钢铁行业投资增长过快、产能过剩、产业度偏低。情况下，2009 年已出台了钢铁产业振兴规划，控制钢铁总量，淘汰落后产能，再上单纯产能的钢铁项目；大集团的带动作用，企业并购重组，优化产业布局，产业度；加大技术改造、研发和引进，产业结构，提升产品品质。政策的实施，将对钢铁行业产生深远的。本文沪深两市钢铁行业上市公司的财务数据，借鉴国内外学者的，探讨我国钢铁行业资本结构与其公司收益之问的关系。1 理论基础分析，得知企业收益主要是由资本结构决定的。为探讨，现以净资产收益率来反映公司收益。资本结构指的是公司长期负债和权益资本之间的构成，资本结构与公司收益之间的关系构成资本结构的核
3、心。digliani 和 iler：在完美资本市场假说前提下，企业的收益与其资本结构无关(定理)，从此拉开了寻求最优资本结构的序幕。以此为假设条件，理论者们了权衡理论、契约理论等一系列的资本结构理论，大体可归纳为顺序偏好理论和静态平衡理论两种。的，人们现代资本结构的权衡理论与企业实践的经验相符，在探求最优资本结构的中，二次曲线回归模型更能得出的结果。李义超、蒋振声对 50 家公司的 400 个观察值的回归分析，资本结构与公司收益的系应该为二次曲线关系，假设以的净资产收益率为，得出了最优资本结构区间。同行业间资本结构相似度，本文以现理论为依据，对我国钢铁行业上市公司，得出钢铁行业资本结构与企业收
4、益间的关系。2 设计已有结论-3 可知，公司的资本结构和公司收益之间着二次曲线关系。在最优资本结构点前，资本结构与公司收益正；最优资本结构点后，资本结构与公司收益负，其图形是开口向下的抛物线。为排除金融危机对资本结构和公司收益之间关系的，选取沪深交易所 l5 家钢铁行业上市公司 2015 年 12 月 31 日财务数据分析，以资产负债率为解释变量，以净资产收益率为被解释变量 y，在假设因素对公司收益不的条件下，回归方程：Y=+卢 3(1)软件 SPSS 对 15 家钢铁上市公司 2015 年 12 月 31 日财务数据回归，得出其结果：为一 35603 2 为 41914 、 3 为一 103
5、96，F 统计量为 498，在为 005(置信度 95)的上是的。对、卢、参数的检验。由此得出，与 y 之间二次函数关系，其二次方程为 y=一 35603X+4 1914X 一 10396(2)123 下一页 【 3 结果应用在得出资产负债率和净资产收益率的关系后，可方程(2)回归模型两的应用：1)给定钢铁行业公司的收益来计算其对应的资本结构区间。2009 年某钢铁行业上市公司资产负债率为 5082 ，则模型，得此公司的预期净资产收益率为 1709 。2)模型判断最适合钢铁行业发展的静态资本结构。以净资产收益率高于 12为企业所追求的绩效，模型不难最优负债区间为4445，7328 。计算，可得
6、出理论上钢铁行业的最大净资产收益率为 1937，此净资产收益率的静态资产负债率为 5886 。由此可，当钢铁行业的资产负债率在 5886上下浮动时，若不考虑因素的，能的净资产收益率。4 结论分析从分析结果来看，求出的回归方程能帮助企业估算最优资本结构区间，并从整体分析钢铁行业的资本结构健康程度。当然，区间的可行性还需要的检验。同行业的资本结构相似，数据分布不均匀，而且各公司的资产管理差异，会对模型估计的性带来。但来说，二次曲线模型对最优资本结构的概括能力优良，使用二次曲线模型来求解。上一页123下一页 【 2008 年 9 月份，受国际金融危机的，钢铁产量负增长，市场需求萎缩，产品价格大幅下跌
7、，多数企业由赢利变为亏损，是中小钢铁企业受冲击更为严重，而大型钢铁企业或有铁矿石资源的钢铁企业，在金融危机中受到的冲击较小。沪深交易所 21 家钢铁行业上市公司2008 年 12 月 31 日财务数据(表 1)分析：武钢、宝钢和鞍钢 3 家公司规模，净资产收益率与金融危机前下降，说明大型钢铁企业拥有较强的抗风险能力；大冶特钢因产品结构，技术含量高，次金融危机中稳定；凌钢股份、唐钢股份拥有铁矿石资源，受金融危机较小。钢铁行业当前，笔者钢铁行业要健康、稳定、可持续发展，：1)坚决钢铁行业的产业政策，钢铁行业的并购重组，体现出钢铁行业的规模经济优势。2)对钢铁行业的产品升级换代，科研投入，产品的技术含量以应对市场的。3)加大对上游铁矿石资源开发的投入，降低经济周期波动的风险。上一页123
