1、第一讲 财务管理发展及现实中的财务组织,一、财务管理研究历史及进展,二、财务管理基础知识结构,企业价值最大化,投资管理-提高投资效益维持长期增长1、投资项目的可行性评价2、战略性投资价值评价3、投资项目的风险评价4、对外投资：兼并收购,LBO&MBO,营运资本管理-提高现金创造能力1、三控一管：控存货、应收、预付，管现金2、OPM战略：构造竞争优势，实施OPM战略3、增长管理：追求可持续增长,债务管理-建立融资渠道，优化财务结构1、资本结构的选择2、适度负债，发挥负债效益3、防范财务风险,股利政策-保护股东利益1、分还是不分2、分多还是分少3、现金还是股票4、稳定还是随机,财务管理的目标,1、
2、可能的目标：产值最大化销售额最大化、市场份额最大化成本最小化、利润最大化生存、避免破产2、市场经济条件下财务管理目标：公司制企业：股东财富最大化-最大化现有股票的每股价值非公司制企业：增加所有者权益的市场价值。企业价值最大化,企业价值=？,企业价值=发行在外的股票（份）的市值+债务价值,2005年10月1日明基完成对西门子手机业务的收购，价格让众人吃惊根据交易条款，西门子手机部门资产完全转移至明基，并且西门子为此提供约2亿5千万欧元的现金与服务，此外，西门子以5千万欧元购入明基股份成为明基策略股东（2.5%）。另外，明基还获准使用Siemens品牌18个月和BenQSiemens共同品牌5年。
3、,融资决策,研究如何获得资金，建立稳定可靠的资金筹集渠道。确定财务结构（资产负债表右方各项目的构建）。1、短期债务水平以及短期债务/长期债务2、资本结构：长期负债/所有者权益3、权益的结构4、股权结构确定合理的股利政策。股利的支付率决定了公司的留存收益，而留存收益是权益资本筹资的一种方法。,某上市公司2006年度分红方案为每10股派现金股利8元，公司发行在外的总股份为5亿股，这意味着公司股利支付的现金将高达4亿元。分红方案公告不久，公司又宣布：由于投资需要，公司向银行贷款4亿元。,资本结构的主要理论,负债水平与公司效益why？,高负债,低负债,高效益,低效益,适度负债效益优良三九药业36.8%
4、; 用友软件25.3%；紫金矿业26.85%；洛克希德39%；沃尔沃集团36%；丰田34%；麦当劳33%；必和必拓=24%,谷歌0%；苹果0%; HP6%；星巴克0%；Nike5%;雀巢12%；3M10%; 移动12%；,高效益低负债盈利能力强，现金充足,乐凯8.4%（-0.01）；*ST建通4.77%（-0.03）；上海贝岭12.14%（-0.07）；中卫国脉9.49%（-0.01）,低效益高负债财务状况差,福耀62%; 宇通68.9%；MGM64%; 美洲通信61%挪威电信57%；葡萄牙电力65%,高效益高负债快速成长,夏新100%；厦华100%;上航91.35%; 东航98%；海航86.
5、2%；南航88.62%ST科龙100%,三、财务规则和原理 -公司财务的理性与非理性,1、财务管理并不能赢得企业与企业的竞赛。2、金字塔型的复杂、怪异的资本结构是财务上脆弱、陷于困境的公司的标志。3、上市公司财务与会计操作应该从根本上效仿非上市公司，财务报表应直截了当。4、机会首先敲响有钱人的大门。5、如果不能明智地把利润分给股东或再投资，那么拥有一家良好的公司也不会有所得益。6、任何其他的东西都无法代替现金。7、预测只不过是对现有趋势的推演。,8、如果不能确信可以用正常业务收入偿还本息，而必须依赖出售资产或再融资，那么就不要发行债券。9、价值应该由投资在漫长时间内产生的现金流来衡量，但短期内
6、充分的现金流动性往往导致了对商业价值的错误衡量。10、风险与收益并非直接相关。11、尽管股票价格在短期内不值得重视，但在长期中股价却非常重要。12、不应该把财务计划当成赢得通胀、解开汇率之谜的关键。在不确定性面前，我们应该谦逊而不是趾高气扬。,巴菲特打开金库的钥匙,巴菲特认为，竞争优势的“持续性”创造了一切财富。是否保持着较高的毛利率？是否一直承担较少的债务，甚至没有债务？是否从来无需在研发方面耗费大量资金？其盈利是否保持稳定，或者持续稳定地增长？真正的财富在年报里学点会计，那是通用投资语言。学会阅读，只投资看的懂的。耐心等待，好的投资一生只那么3、5次，一旦发现，大幅介入。,四、现实世界的财
7、务组织 IBM公司2010年全球CFO调研,四种财务角色,记分员 数据记录 财务总管权 “事实”的多种版本训练有素的操作员 专注于财务操作 信息提供 绩效说明能力有限的顾问 专注于分析 非最佳执行 零散数据价值整合者 绩效优化 预测性洞察力 企业风险管理 业务决策制定,记分员主要致力于调整和合并财务数据、报告结果及确保合规性。然而，由于标准和自动化实施程度不够，他们的速度和一致性都存在问题。此外，他们还缺乏提供业务见解所需的知识。,训练有素的操作员能以一种高度自动化的高效方式来执行其财务控制和报告活动。因此，他们是值得信赖且及时的财务信息和建议提供者。然而，他们并不具备能力进行跨职能分析并帮助
8、制定战略运营决策。,能力有限的顾问具有出色的分析能力，但由于信息不完整且不一致并进行了过多的调整和手动干预，他们的决策支持流程受到各种限制。由于其运营效率是最低的，因此财务组织在这一领域的弱点表现为：不注重效率的整体企业文化。,价值整合者在财务效率和业务洞察力两方面都取得了重大进展，他们通过技术使用能够进一步提高数据准确性、优化信息交付、开发更丰富的信息库以及提供更深入的见解，价值整合者特别注重培养分析能力，除了提高预测的准确性，价值整合者还在开发更为精密的分析方法，如复杂场景计划和预测模型等，并运用到运营系统当中，从而提高企业前线的响应度。,财务组织工作与期望的差距,CFO们对于企业的关注度
9、有了大幅提高,价值整合者的明显成效,（一）业务洞察力应帮助领导人基于过往的绩效进行优化，并在获得相应信息的情况下制定各种事关未来的决策,如何更快地培养业务洞察力,1、非财务数据标准化。大部分富有洞察力的财务组织都在整个企业内对非财务数据进行了统一定义。2、关键指标的自动产生大部分富有洞察力的财务组织都会采用自动化方式来产生其关键的财务和运营指标。财务组织还需要就各种决策支持流程达成一致意见3、业务分析技能财务组织需要具备业务知识和分析知识的员工，对各种结果进行解释并提供相关建议，还需要拥有良好社交技能的员工以令人信服的方式来进行提议并有效地影响业务决策,（二）效率是基础 交易处理仍然是财务组织
10、的主要工作内容,如何加速提高财务效率,1、为特定流程（如采购、销售）制定公司级负责制“流程所有权” 在高效率财务组织中的普遍性要比普通财务组织高出两倍流程所有者必须找到能在不牺牲业务单元的决策制定和运营管理能力的情况下进行“端到端”跨职能整合的解决方案2、实施通用分类帐和标准会计交易处理系统3、非传统的交付模型(如共享服务中心或外包)处理财务交易,海尔的财务公司,专业化服务核算到每一天、每一产品、型号以及每个人,财务公司,性质：财务公司是办理企业集团内部成员单位金融业务的非银行金融机构 财务公司的业务范围：（一）对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；（二）协助成员单位实现交易款项的收付；（三）经批准的保险代理业务；（四）对成员单位提供担保；（五）办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；（六）对成员单位办理票据承兑与贴现；（七）办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；（八）吸收成员单位的存款；（九）对成员单位办理贷款及融资租赁；（十）从事同业拆借；（十一）中国银行业监督管理委员会批准的其他业务 另外：（一）经批准发行财务公司债券；（二）承销成员单位的企业债券；（三）对金融机构的股权投资；（四）有价证券投资； （五）成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。,
