1、2009 年中药行业风险分析报告1摘 要一、行业供需分析及预测中药是中华民族的宝贵财富，为中华民族的繁衍昌盛做出了巨大贡献。传统医学的治疗理念正逐渐为世界所接受，传统医药受到国际社会越来越多的关注，世界范围内对中医药的需求日益增长，这为 中医药的发展提供了广阔的空间。截止 2008 年 11 月，中国中药企业已有近 1500 家， 产业经济规模已突破了千亿元。此外，中国已有 9000 余个中成药品种，剂型也从传统 的“丸、散、膏、丹 ”发展到 现在的 40 多种。这些数据都表明中国中药产业在不断发展壮大。（一）行业供给平稳增加中药行业近几年发展稳定，行业供给能力逐年提高。由下图可以看出，从 2
2、004 至2008 年，行业的总产值逐年 稳步提高，增幅也保持在较高的水平。 2008 年，中药行业工业总产值达到 2144.63 亿元，同比增长 24.07%。增幅明显高于 2007 年，可 见中药行业的供给能力增长较快。数据来源：国家统计局20042008 年中药行业工业总产值（二）供给结构稳定，缓慢调整中药行业主要由中成药制造业与中药饮片加工业组成，其中中成药所占的比重较大，2008 年中成药工业产值的比重约占整个行业工业总产值的 80%以上。从下图可以看出，2004 年以来，中成药制造产值比重逐渐下降，中 药饮片加工业产值比重稳步上升。2008 年中成药和中药饮片的工业产值比重分别为
3、81%和 19%。2009 年中药行业风险分析报告2中药行业供给结构及变化（三）国民经济发展促行业需求不断释放行业需求稳中上升。2004 年以来，我国中 药行业销售收入增速稳中上升，由 2004 年的 889.56 亿元增长到 2008 年的 1749.09 亿元，同比 2007 年增速达到 22.79 个百分点。从 2005 年开始，中药行业 的增速始终保持在 20%左右，说明中药行业的市场需求不断扩大。随着全民医保的开展，居民可支配收入的不断增长，以及消费结构的不断优化，人们的健康意识逐渐增强。并且随着中医药理论的宣传和推广，消费者对中药的认识更加科学合理，中医药保健品的需求将出现大幅度上
4、升，市场发展空间巨大。数据来源：国家统计局20042008 年中药行业销售收入及增速变化（四）进出口平稳增长2008 年中药进出口全年继续保持平稳增长态势，进出口额达到 17.52 亿美元，创历史新高，同比增长 14.08%。其中，进口 4.43 亿美元，同比增长 24.46%；出口 13.09 亿美2009 年中药行业风险分析报告3元，同比增长 10.94%，中药产 品贸易顺差达到 8.66 亿美元。其中中药材及饮片进口出现强势增长，进口金额 8156 万美元，同比增长 20.55%，高出出口增幅 11 个百分点。中成药类产品进出口保持平稳增长态势，进出口贸易达3.54 亿美元，同比增长 1
5、7.67%。进口额 1.83 亿美元，同比增长 24.58%。进口额高于出口额 1200 万美元，这是中成 药进出口自 1995 年以来，首次出现贸易逆差。二、行业供需结构分析及预测（一）库存呈下降趋势中药饮片加工行业产成品增速一直低于销售收入增速，即行业的库存在不断走低。在 2006，2007 年库存增速比 销售收入增速低 15 个百分点左右，在 2008 年这一差距扩大到 26 个百分点，同时产 成品占收入的比重相对降低，达到 8.8%，在 这五年间不断保持下降态势。数据来源：国家统计局20042008 年中药饮片加工行业库存增速变化及比重2004 年到 2006 年，中成药制造行业销售收
6、入增速与产成品增速基本保持同步，差距保持在 7 个百分点以内。 2007 年两者的差距则扩大为 17.7 个百分点，可见中成药产品销售十分紧俏，库存不断下降。经过 20042007 年的行业淘汰和调整，部分企 业转产或停产造成一时的产品缺口，价格出现合理上升是中成药销售收入在 2008 年出现大幅上升的原因之一，另外，产业结构更趋合理，加上中药理论被越来越多的消费者接受和认同，销 量必然出现大幅增加。可见中成药目前市场 需求正在不断上扬，生 产方面还存在比较大的投资空间。2009 年中药行业风险分析报告4数据来源：国家统计局20042008 年中成药制造工业库存增速变化及比重（二）供需平衡分析
7、从中药行业的库存变化情况可以看出，2008 年行业的产品供给并没有出现明显过剩。这与行 业环境改善，医药企业质量不断提高有关，行业产能仍有不断扩大的空间。用于中药行业的在建及拟建项目在 2009 年将达到 13 亿以上，一旦建成，将为中药产业产能的提高带来极大的可能。（三）供需平衡预测2008 年，中药行业供给相对平衡，行 业运行基本稳定。行 业景气程度持续稳定上升。预计 2009 年行业将持续快速发展。对于中药行业来说，随着原材料价格的提高，行 业结构调整将得到缓和的机会。 节能减排的环保政策，同时也会淘汰一批高耗能低产出的不良企业，使中药制造企业更具 竞争力。 2009 年即将开展的全民医
8、保以及医疗体制改革，也将为企业的发展带来机会。固定投资以及在建及拟建项目的全民展开，为中药行业产能的提高提供保障。预计，2009 年中药行业发展仍具有较大的成长空间，行 业发展看好。三、价格变化分析及预测影响中药产品价格主要是上游原材料供给和价格浮动。2008 年中成药零售价格指数与中成药批发价格指数变化一样，一直在高于 2007 年同期的水平上运行，并于 8 月达到高峰 102.09，10 月回落到 100.99。可 见中 药价格呈稳中略上升的趋势， 预计2009 年中药产品的价格仍维持这一趋势。四、子行业发展情况及预测（一）子行业供给平稳增加中药行业主要由中药饮片加工制造业与中成药制造业组
9、成。从子行业的发展情况来2009 年中药行业风险分析报告5看，中成药制造业发展迅速，并且一直保持较快增长速度。而中 药饮片加工制造业保持稳定增长的同时，与中成药制药业的差距也愈加明显。2004 年中药饮片加工制药业工业总产值仅为 130.41 亿元，而 2008 年工业总产值达到 398.03 亿元，增加了两倍以上。数据来源：国家统计局2004 年2008 年中药饮片加工业工业总产值变化情况2008 年，中成药制造行业实现工业总产值 1746.60 亿元，同比增速达到 22.89%。从2004 年2008 年的供给情况来看，中成药行业供给能力保持持续增长，尤其是经过2006 年行业调整之后，增
10、速明显上升， 规模处于不断 扩张的态势。伴随着中 药现代化进程的不断推进，中成药制造将步入稳定快速发展时期。2008 年，中成药制造行业实现工业总产值 1746.60 亿元，同比增速达到 22.89%。从2004 年2008 年的供给情况来看，中成药行业供给能力保持持续增长，尤其是经过2006 年行业调整之后，增速明显上升， 规模处于不断 扩张的态势。伴随着中 药现代化进程的不断推进，中成药制造将步入稳定快速发展时期。数据来源：国家统计局20042008 年中成药制造工业总产值变化情况2009 年中药行业风险分析报告6（二）行业需求旺盛，发展前景良好2008 年 111 月，中药饮片加工制造业
11、实现销售收入 329.17 亿元，同比增长 36.75%，实现利润 19.46 亿元，同比增 长 33.67%，保持了持续稳定高速增长的态势。中成药制造业保持持续增长。2008 年 111 月， 实现工业总产值 1601.05 亿元，同比增长 22.89%，实现销售收入 1419.92 亿元，增速达到 20.52 个百分点， 实现利润145.18 亿元，同比增长 7.74%。数据来源：国家统计局20042008 年中药行业子行业销售收入及增长情况总体看来，中药制造业发展稳定，并具有 较大的发展空间。随着 2008 年公布的关于深化医药卫生体制改革的意见（征求意见稿）的不断深入，以及全民医保覆盖
12、率的不断提高，对于中药的需求将持 续增长。并且中医理 论 不断被更多的人接受和认识，中 药制造工艺与技术的不断发展，以及居民收入的不断提高，消费者保健意识的增强，将出现更大的中药需求，中成药 行业仍将保持持续稳定增长。四、子行业财务状况分析及预测（一）中药饮片加工业财务分析2008 年 111 月，中药饮片加工业的销售毛利率为 19.99%，比前几年有所下降。销售利润率达到 5.91%，与 2007 年基本持平， 资产报 酬率得到较大提升，达到 7.99%，可见中药饮片加工业的盈利能力较好。2008 年 111 月，中药饮片加工业负债率、 亏损面比较平稳，与 2007 年基本持平。利息保障倍数
13、有所上升，达到 5.63，可 见中药饮片加工 业的效益不断提高， 偿债能力增2009 年中药行业风险分析报告7强。2007 年至 2008 年 11 月，行业的发展步伐明显加快，发展能力明显增强。 2008 年111 月，中药饮片加工业销 售收入增长率、利 润总额 增长率分别达到 36.75%和33.67%。行业的营运能力不断提升，行业的应收帐款周转率、产成品周转率、流 动资产周转率均逐年保持上升的趋势， 2008 年 111 月这三个指标分别达到 7.80 次、9.92 次和2.32 次。2004 年2008 年中药饮片加工制造业效益变化情况2008 年 11 月 2007 年 11 月 2
14、006 年 2005 年 2004 年盈利能力销售毛利率（） 19.99 20.73 23.22 24.54 35.97销售利润率（） 5.91 6.00 5.45 5.14 8.25 资产报酬率（） 7.99 6.58 5.28 4.74 5.92偿债能力负债率（） 55.27 56.14 56.58 56.47 52.42 亏损面（） 15.06 15.03 16.91 18.81 19.58利息保障倍数（倍） 5.63 5.00 4.37 3.56 5.48 发展能力应收帐款增长率（） 23.84 28.05 5.72 16.08 14.02利润总额增长率（） 33.67 65.15 2
15、4.58 21.20 8.07 资产增长率（） 13.33 15.73 15.80 17.22 18.28 销售收入增长率（） 36.75 36.80 29.44 25.24 13.56营运能力应收帐款周转率（次） 7.80 7.31 7.25 5.35 4.83产成品周转率（次） 9.92 9.11 7.92 5.81 4.93流动资产周转率（次） 2.32 1.97 1.72 1.49 1.24 数据来源：国家统计局（二）中成药制造业财务分析中成药制造业运行健康平稳，盈利能力较好。 销售毛利率保持在 37%以上的水平，销售利润率超过 9%，资产报酬率稳中上升， 2008 年 111 月上升
16、至 9.32%。可见行业运行健康良好，发展前景十分看好。行业负债率逐年减少，亏损面不断下降，利息保障倍数达到 7.12，可 见中成药制造业的偿债能力较强。行业的发展能力较强，2008 年 111 月， 销售收入增长率为 20.52%，与 2007 年基本持平。利润总额增长率为 7.74%，低于 2007 年的 52.60%的增长水平。可见行业在保持2009 年中药行业风险分析报告8快速发展的同时，销售成本的压力在增大。行业的营运能力较强。应收帐款周转率、 产成品周转率、流 动资产周转率均比往年有明显提高，营运能力正在不断增强，行 业经济运行良好。2004 年2008 年中成药制造业效益变化情况
17、2008 年 11 月 2007 年 11 月 2006 年 2005 年 2004 年盈利能力销售毛利率（） 37.22 38.54 38.59 40.82 42.12销售利润率（） 10.22 11.49 9.14 10.05 10.52 资产报酬率（） 9.32 9.24 6.94 7.43 7.06 偿债能力负债率（） 45.20 46.08 46.79 48.26 49.03亏损面（） 24.79 25.70 26.98 26.99 26.35利息保障倍数（倍） 7.12 7.62 6.25 6.23 6.83 发展能力应收帐款增长率（） 8.12 6.79 12.58 8.30 4
18、.18 利润总额增长率（） 7.74 52.60 2.89 16.39 11.67资产增长率（） 8.06 9.04 8.69 12.59 14.02 销售收入增长率（） 20.52 21.08 13.80 23.59 16.07营运能力应收帐款周转率（次） 6.08 5.49 5.31 5.25 4.66 产成品周转率（次） 8.16 7.59 6.79 6.16 5.81 流动资产周转率（次） 1.59 1.44 1.29 1.25 1.13数据来源：国家统计局五、行业风险分析原材料价格的上涨，导致行业利润下降，而原材料本身具有道地性，广泛栽种和培育的难度较大，短时间内原材料的价格仍将上升
19、；另外，中药行业企业数目繁多，良莠不齐，假冒 伪劣药材的辨认和区分较难，不能与 时俱进 地做到中药现代化。目前 ,我国中药理论主要是经验的积累和总结，无论是药物的性味、剂量、功效等理 论知识，抑或是采集、加工、炮制等使用技巧，都有浓厚的经验色彩。资深的老中医常常通 过对剂量加减、调整配方等众多途径控制药效， 这样也使得中药成分更加复杂而难以标准化。中药行业作为技术和资金密集型行业，其经营风险较大，而且中药行业企业资产负债率平均在 70%以上,而且短期负债数额较大，企业短期偿债压力较大。如企业生产经营情况发生较大的不利变化,如市场占有率、产品质量、品牌影响力下降等,从而影响到企业产品的正常销售和
20、资金周转,将影响到企业偿债能力,有可能导致企业面临较大的财务风险。医药行业技术要求高，新产品开发和新技术采用速度快。医药产品技术密集，新 产2009 年中药行业风险分析报告9品、新技术的开发和应用是企业生存和发展的基点。如果中药企业不能在同行业中确立技术领先地位，则可能产生产品和技术落后的风险，势必会对企业的发展形成较大障碍。很多龙头中药企业经营状况良好、产品畅销的原因之一为企业掌握着生产主导产品的专有技术，而这些技术为企业主要核心技术人员所掌握。随着企业间和地区间人才竞争的日趋激烈，人才流动频繁，以及新技术和新工艺的不断出现，中 药企业存在对这些核心技术人员和专有技术依赖的风险。六、行业授信
21、建议我国是全球中药产品的主要生产基地，也是全球最大的中药产品消费市场。虽然2008 年不少中药产品制造企业的经营效益因受外部市场环境的影响而有所降低，不过总的来看，整个行业的需求仍然十分旺盛，仍处于比 较良好的状态。在授信上，商业银行应秉持如下的授信原则：优化项目结构，增加一些重大研发项目和具有政策支持类项目的授信，减少产能过剩或技术水平较低的项目的授信；优化客户结构，重点关注营运效应较 好的大型企业以及拥有核心技术的小型成长型企业，重点支持技术优势企业以及跨国集团的在华投资企业，退出行业中效益和发展前景不佳的企业；优化行业的客户区域结构，加大对中药行业重点发展地区及有国家政策支持地区的授信力
22、度。授信首先考虑具有资产优势的大中型企业。由于中药行业投资的特殊性，要求大量投资作为开发研究的资金支持，小型企业中拥有核心技术以及发展前景良好的企业可增加授信额度。另外，创新型中药企业是中国中药企业 的未来发展方向，将成 为中药现代化和国际化的载体，并且融合了品牌中药企业和现代中药企业的优势，更加顺应未来中药行业发展的需要和趋势，而具有创新型中药企业雏形的企业，将有可能成为未来中药行业中的优势企业。对于这类 型企业也可以增加授信额度。中小型企业中有不少企业属于成长型企业，虽然资产规模不高，但由于具备某些优势，这些 优势可能是成本优势 ，或者技 术优势，发展速度普遍 较快。对这类企业，银行应该给
23、予适当的关注力度，尽管 贷款给这些中小型企业风险要高于大中型企业，但其回报也比较高， 对这类企业应积 极给以关注，从中 选择具有 发展潜力的企业， 给予信贷授予或加强信贷规模。银行对于部分产能过剩的企业则应该规避授信。而由于行业受资金和技术的限制，小型企业获利能力较弱，其中出现亏损的企业大部分是小型企业，出现亏损以及利息保障倍数等明显过低，甚至为负则说明企业偿还债务的能力较弱，有可能导致投资无法收回，银行同 样应该规避这类 授信。2009 年中药行业风险分析报告10目 录第一章 中药行业基本情况 .1第一节 中药行业的定义及分类.1第二节 中药行业在国民经济中的地位.2一、中药行业在国名经济中
24、地位重要 .2二、行业总产值及所占 GDP 比重变化 .2第二章 2008 年中药行业发展环境分析 .3第一节 2008 年宏观经济环境分析.3第二节 2008 年中药行业政策环境分析.6一、重点政策汇总 .6二、重点政策及重大事件分析 .6三、政策未来发展趋势 .7第三节 2008 年中药行业社会环境分析.7第四节 2008 年中药行业技术环境分析.7一、行业主要技术术语及简要解 释 .7二、2008 年行业劳动生产率 .7三、行业技术未来发展趋势预测 .7第三章 2008 年中药行业发展情况分析 .7第一节 2008 年中药行业规模分析.7一、资产规模变化分析 .7二、销售收入和利润变化分析 .7第二节 2008 年中药行业供给分析及预测.7一、供给总量及速率分析 .7二、供给结构变化分析 .7三、20092011 年供给预测 .7第三节 2008 年中药行业需求分析及预测.7一、需求总量及速率分析 .7二、需求结构变化分析 .7三、20092011 年需求预测 .7第四节 2008 年中药行业供需平衡及价格分析.7一、供需平衡分析及预测 .7
