1、看清期货市场本质及理性期货投资,中辉期货经纪有限公司 021-68763998,期货市场本质,1、零和游戏的本质 2、流动性本质 3、关于行情研判,期货市场本质：零和游戏的本质,零和游戏的本质再考虑成本因素，期货市场从它诞生的那一天起就从客观上要求百分之八十的投资者必须成为输家。 零和游戏的本质再考虑成本因素，客观上要求绝大多数的产业链客户需要用现货市场的赢利来弥补期货市场的亏损。 客观上要求大多数投资者亏损的市场，不可能是一个容易获利的市场。,期货市场本质：零和游戏的本质,期货市场是经济领域最高端的博奕，是没有硝烟的战场，其交易对象不再是共赢的伙伴，而是有你没我的对手。市场参与者无论是投资者
2、还是套期保值者其交易行为必须以尊重期货市场的本质和其内在的运行规律为前提，具备期货市场的投资理念和风险控制方法才能实现其投资的预期目的和收益。只有尊重期货市场本质及其运营规律的投资者才能占领制胜的高点，拥有一条通往金融王国的自由之路。,期货市场本质：流动性的本质,在特定时间，特定价位成的难易程度就是期货市场的流动性。 流动性是一个市场包括期货市场生命力的标志。 不同投资者对价值判断的差异性构成了市场的流动性。 价值判断越难，流动性越强，价值判断越易，流动性越差。 投机因素越强，流动性越强，投机因素越弱，流动性越差。 流动性不足的市场，无法实现套期保值的目标。,期货市场本质：关于行情研判,期货价
3、格=现货价格+持仓成本+心理预期 期货品种属性=商品属性+金融属性 心理预期体现出期货价格的随机性和不可确定性 在期货市场上更关注商品成本的可变性 成本的可变性和市场预期的存在使市场价格往往“出错” 市场“出错”对投资者而言意味着巨大的机会和巨大的风险,“独上高楼，望断天涯路； “衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴” “众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”,交易（市场）应该是你的恋人，或者是你的朋友，但绝不应是你的对手。K线如层峦叠嶂，均线如小桥流水，交易则心旷神怡 和谐的交易是吾辈追求的最高境界！,哲学模块,技术模块,心理模块,理性的期货交易，需要有效建立哲学、技术、心理三个模块，并获
4、得其有机的、恰当的支持。,称之为思想模块或战略模块，是指导人们进行期货投资的总体思想和战略观点，是纠正投资偏差的思想武器，是期货投资的宏观指挥系统。 哲学模块是既是其他模块的思想基础，又是统领和决定各模块效用的根本纲领。,论交易思想 市场和目标 主观与客观 交易的真相 交易的核心 交易的精髓,“基本分析” “技术分析”； “江恩理论” “艾略特波浪理论”； “感觉”或“灵感”,以基本分析为例来说明缺陷:一是供求规律在具体应用时，要求操作者具 极高的专业理论知识和修养。二是基本分析要求拥有完备的即时资料。所以，至少对于一般交易者来说，基本分析没有操作性可言。其它分析、理论亦是如此，在此不一一阐述
5、了。,交易思想,1、大部分套期保值者的操作业绩低于市场的平均表现 2、大部分专家在市场的关键部位观点基本上是错误的 3、混沌的市场不可能做出客观的、定量的、准确的预测 4、传统经济学理性的、线性的分析模式与市场非理性动态之间存在巨大的矛盾,类似的现象有很多，不能单单靠某种理论和分析来解决。我以为，解决这类问题的方法最终可以归结到一点：交易思想！在投资市场中，交易思想具有绝对的重要性，其重要性要高于基本分析和技术分析的层面，也要高于博弈论和主力论的层面，也要高于任何理论或感觉的层面。,交易思想,1、没有哪一个实证领域使用如此众多的精确的统计模型，却得到如此众多的迥异的结果瓦西里.列昂惕夫（诺贝尔
6、经济学奖得主）。 2、大家都认为投机是了解未来、预测未来的游戏，他们都错了，投机是一种发展制胜策略，把获胜的金额和机率拉到自己身边来。而所谓的预测是一种想证明我们高人一等的不成熟行为，没有人可以预测未来，过去没有，现在没有，未来也不会有威廉姆斯。,单子错了，如果不斩仓，那么价格会向自己不利的方向走个不停；一旦斩了仓，又会很快发现如果不斩仓的话，不但赔不了钱，反而可以赚上一把；单子做对了，赚上几十个点就跑了，过几天又开始后悔，如果当时不平仓，现在已经赚了三百多点了,目 标,交易真相,交易系统,保 障,规 则,价 格,趋 势,开 仓 平 仓 止 损 资金管理,市场的本质： 1、从广义上讲，期货的本
7、质是广泛的参与者意志集合竞争的产物，从市场建立开始它就有了自己的生命 。 2、从狭义上讲，期货的本质是多空双方的对决，当双方力量处于势均力敌时，处于平衡状态；当某一方力量暴发时，形成有利于该方的连续运行，则形成突破。,对市场的理解： 1、 市场本身不产生利润，因此其盈利必定来自他人之亏损； 2、 市场是一个耗散性市场，由于交易成本的费用使得市场中亏损的比例远远大于盈利的比例，其比例一般在8：2左右。,对交易目标的认识：期货交易的目标在于追求长期、稳定的赢利.,目标,稳定,假设10万，每月赚10%，一年之 后，你的资金可以达到31.2万,长期,假设10万，先亏一半,再赚一半,还 剩7.5万;反过
8、来先赚一半,再亏一 半,依旧还剩7.5万,守不败之地，攻可赢之敌,长期需要你有自己的交易规则、策略及交易系统等等，才能保证你长久地赢利；稳定需要你做好资金管理、止损以及风险控制等工作。,一个优秀的交易员的定义应该是，能够连续多年获得稳定持续的连续复利回报，经年累月地赚钱而不是一朝暴富，常赚而不是大赚，资本市场的高额利润应来源于长期累积低风险下的持续利润的结果。,客观性，就是不以主观意志为转移的特性。 与客观性对应的是主观性，是指个人对市场的感性判断。1.仁者见仁，智者见智，每人每时对市场都会有不同的判断和见解，正是如此，投资市场才会存在，这与主观性的方法所相悖。2.客观世界的复杂性主宰其事物发
9、展变化的规律。,“吾生也有涯，而知也无涯，以有涯随无涯，殆矣。” “承认自己的无知，有限界定自己的能力范围。”,从大多数投资者实践的结果看，真正能够使自己的主观判断和市场的实际走势完美吻合的时间太少了。这证明了沿着不断提升判断水平从而看清市场然后赚到钱这条道路是走不通的。走不通的根源在于我们所拥有资源的有限性，有限的时间，有限的精力，有限的资金，有限的认知能力等等等等.,为何大多数人都受到主观性和客观性的困扰？其一，大多数人都不愿意放弃自己的地位；其二，大多数人不愿意承认自己的无知。,现象：LNE市场铜从2002年的1300美元涨到最高8600美元。但是当铜价上涨到2800美元之上，大量的投资
10、者开始了“所谓”战略性的逢高抛空，理由诸如全球产量稳步增加、中国宏观调控等何其多也，但其结果并不乐观，可谓“前仆后继、有来无回”！ 结论：LME铜的这波大牛市行情中，其年线的向上延伸和均线的多头排列以及图表上完美的上涨趋势，使我丝毫不敢主观性地做出“铜由牛转熊”的结论。总结：个人的主观性造就了亏损的结局！,客观性和主观性是一种分析事物的方法。在期货交易中，与客观性相对应的是“规则”，与主观性相对应的是“分析”。既然我们选择了客观性的分析方法，那就决定了交易思想的指导核心是规则。没错，我所要说的交易的真相正是-规则。,如此，我们才能避开一条看不见尽头的黑暗隧道，早日沐浴阳光的温暖。每个投资者都需
11、要审视，自己行走在哪条道路上。,市场中大多数人：所接触的几乎所有传统的基本分析和技术分析手段都有其共同的缺陷，就是“主观性”太强，以分析行情为主，造就了完全主观化的判断，造就了自身情绪化的波动，造就了毫无正确逻辑可言的“预测”以及对所谓“主力”动向的臆想，造就了抄底、摸顶的恶劣操作习惯。这种错误的交易方法将绝大多数人挡在了成功交易的大门外，以“分析行情”来做为交易手段无疑是最大的交易误区。,分析的危害,1、大多数投资者在与“看不见的手”的斗争中，依赖主观的臆想和判断，支持其交易行为的往往是人性中必然存在的弱点：希望、恐惧、贪焚等等。 表现在交易行为中：从众心理、众从心理、服从心理，导致交易结果
12、的随机性、盲目性，无法控制交易结果。 如果你的看法是正确的，那么你和大多数人的看法一定是相左的约翰.墨菲。,规则要解决的问题：1、解决个人的主观性想法和判断。 2、解决个人在交易中的情绪化表现。 3、解决“知易行难”。,对于规则，需要强调两点：一是规则的制定必须符合客观实际；二是必须严格执行自己所定的规则。,规则与分析是一个足以将普通投资人和优秀操作者区分开来的最重要的标准，系统化交易便是操作完全规则化、客观化、科学化的一个终极交易思路，并无任何的神秘之处。,交易规则,交易规则使得在交易中开仓、平仓、止损、止赢、风险控制和资金管理都有章可遁，使交易具备实效性、一致性和逻辑性的内涵，就象驾车一样
13、： 趋势延续直线行驶 趋势拐点转弯、掉头 理性加仓安全加速 止损刹车 资金管理安全限速,交易思想的核心是建立人性化、适合自己的交易系统，并对其辅助于机械化的执行。,正确的交易思想,正确的技术方法,正确的参数设置,构建,人性化,交易系统,执 行,机械化,解决两个问题： 1、将规则融入其中； 2、克服人性弱点。 “完整、客观、有序、定量”，进而把自身的弱点限制在最小的程度，在某种程度上让人达到知行合一。 典型：美国投资大师丹尼斯及其学生的海龟交易法则,我的确可以教会普通人从事交易，而且这件事情 比我想象 的还要顺利。即使我是唯一相信交易是可以被传授的人，但事实上，海龟实验的成功甚至令我也感到难以置
14、信。丹尼斯,包括四个部分：开仓 平仓 止损 资金管理简单地说，交易者要判断在什么情况下买入，买多少，如果市场向相反方向发展，则应该如何处理头寸，如果市场向相同方向发展，又该如何处理，等等。实际上，这就是将规则融入交易系统的过程。例：股指（价）上穿20日均线买入，下穿20日均线卖出，构成一个客观简单有效的交易系统。,大多数人：基本面、消息面、技术面（K线等技术指标）、时间周期、波浪理论等等个人认为多空依据：价格 反映了市场中所有的信息，是基本面和技术面的反映，是市场所有资金搏弈的结果，也是市场随机性和不确定性的综合表现。,价格,对于价格，只有一点要说明： 价格涨，做多头交易，因为价格涨说明多头强
15、于空头，所以要做多； 价格跌，做空头交易，因为价格跌说明空头强于多头，所以要做空。,国际铜价屡创新高的震撼，国际油价飞流直下的绝望，危机后八个板的痛心，孰能预知！平淡为上，价格至上。,止损是交易系统中的重中发之重。任何时候保本都是第一位，赚钱是第二位的。从实战经验来看1、10定额止损法、趋势止损法、均线止损法、指标止损法等（因人而异）2、“凡事预则立，不预则废”，所有的止损必须在进场之前就进行设定。,资金管理是交易系统中最基础、最重要的一个环节。个人以为，真正的投资收益规则：资金管理的方法有：固定金额管理法、固定比率管理法、变动比率管理法等等，也是因人而宜，没有统一的标准。,影响,影响,影响,
16、影响,交易系统在建立前是人性化的在交易者的性格、兴趣、市场敏锐度、风险承受力、综合判断力等因素的共同作用下，通过大量实践逐步形成。交易系统在建立后是机械化的系统的执行从某种意义上来说是非人性化的，或者说是机械化的。,趋势就是某个特定时段内其价格的运动方向。、趋势是交易思想的精髓，读懂趋势，可以避免亏损，可以获取利润。,均线理论,趋势线,道氏理论,最真实的反映,变化的方向,趋势,价格,实践中，最常用的是运用移动平均线来研判趋势。移动平均线是价格的积累，在一个大趋势形成以后，移动平均线会从远方紧紧咬住趋势的发展，它不会受价格振荡和回调的影响，它只会一心一意地为趋势服务。大道至简，用一把直尺往图表上
17、一放，简单亦明了。,利物莫：“趋势是简单的吓人的，简单到可以这样描述-在多头市场中作多，在空头市场中做空，事情就是这样子，,好书： 股市晴雨表（汉密尔顿） （雷亚） 股市趋势技术分析（迈吉） 专业投机原理 （ 维克多斯波朗迪）等“工欲善其事，必先利其器”，肯定是需要的！,总 结,哲学模块是思想在实践中的不断磨合、来自于自身心性的升华。 它是一种抽象而又高度概括的东西，是全部思想的总纲，是思想的根本原则，也是我们所信奉的根本。 交易理念是不可能用语言完整地去表述和传授，它需要用心去体会，去领悟，去思考。,技术模块是探索切入和出场时机的工具，是期货投资的微观运作系统。技术模块具有战术性，或是解决战
18、术性问题的，因而，可称之为战术模块。 技术模块:解决在时间和空间上的开仓、平仓、止损以及加减仓问题。时间：在什么时间空间：在什么位置,在交易中，运用技术模块前，必须对交易的类型进行分类：日内短线交易，日内交易，波段交易，套保和套利交易等等，如此，才能恰到好处。 本节中我们主要探讨短线交易技术和其交易系统的构建。,日内短线交易是一种交易模式，主要是指持仓时间短，不留过夜持仓的交易方式。日内短线交易捕捉入市后能够马上脱离入市成本的交易机会，入市之后如果不能马上获利，就准备迅速离场，其风险也较低。目前，国内有一些操盘高手采用此交易方式取得稳定的盈利，获得了成功。,短线交易的理念、优缺点及原则介绍三种
19、短线交易技术介绍两种简单的交易系统,理念：市场价格的波动由于受众多因素的影响，表现出有很大的不确定性，市场预测是很困难的；短期市场的波动主要受交易者的投机行为影响，在短期内，投机群体比较固定，投机行为的固定特征比较明显，这就给短期交易者对市场的跟随提供了参考。优点：控制交易的主动权；风险小，止损相对可控；收益稳定。缺点：每日专心盯盘，比较费神，对自身的综合素质要求较高。,首先，要树立薄利的交易思想。不能贪，合理的利润即可走人，再次寻找机会。其次，尊重市场，顺应市场。不能对市场有预判，接纳市场，融入市场。第三，要精选符合自己交易原则和自己熟悉的交易机会，不打无把握之仗。最后，还是控制风险，也是重
20、中之重。,期货的价格在运行时，它总是会有一定的“惯性”的，而我们就是要充分地利用这种极为短暂的“惯性”来获取利润。假如在涨势中，1或3分钟K线图上，前一根K线是阴线，当后一根K线转变为阳线并吞没前面的阴线时，又有买盘的配合，我们就入市做多，因为我们预见，下一根K线可能还会“惯性”地走出第2根、甚至第3根阳线，总之只要“惯性”能冲出更高点，我们就可以有平仓获利的机会和空间。局限：盘感很重要。,用最短的时间，来把握任何一个可以获取微利的机会。薄利差价，一次赚一点，一点一点地赚，积少成多，最后将财富汇聚成了金钱的海洋。 交易时，更像一个运动员，他的买卖皆是出于本能的反应而不是思考。 盘感不能代表一切
21、，但是，做短线若拥有好的盘感，则可能会拥有一切。 没有分析，只有行动；没有基本面，只有图表。 输的时候要越砍越高兴,因为可以一次性把晦气去除,早一点找到自己合适的节奏。,顺势回档入市 当出现明显的趋势之后，即价格在均线上方（下方），而一波比一波高（低）时，最优的策略是回档入市，可背靠均线作为止损。其特点是避免了追涨杀跌这一缺陷，入市时机可能会较好，缺点是趋势明朗后房可介入，否则止损较为频繁。,良好整理后的区间突破以之前价格运行过的最高价和最低价为界限，构成一个区间，当价格突破最高价或者最低价的边界时，表明向上或者向下的趋势有可能形成，可进行顺势介入的操作，并采取即时止损和部分止赢策略。http
22、:/ 卖出（买入）止损原则： 5日均线价格减去50点作为止损 卖出（买入）止赢原则：盈利50-80点平仓80%，其余部分只要不到止损价位，就不平仓；是否隔夜等快收盘决定，利润在300点以上可考虑隔夜，否则坚决平仓,买入（卖出）开仓原则：突破区间的最高（低）价时，进行开仓操作卖出（买入）止损原则：一旦价格不能立即进行突破，即刻止损，幅度最多20-30点卖出（买入）止赢原则：当有50-80点利润即平掉80%的仓位，剩下的20%的仓位参照上点,心理模块是期货投资的同步控制系统，是哲学模块和技术模块得以成功运行的保障。,哲学模块,技术模块,心理模块,怎么做！,执行力！,心 态,人 性,严 律,修 心,
23、心理模块,严格的纪律,交易行为的本质就是一种对人性和心态的交锋。仔细推究，期货市场中绝大多数的交易问题均源于身心。在市场和人之间，真正的难点永远是人。包括两点：人性和心态。,在交易时，我们的思想和决策常随市场的波动而变化，因此人性的弱点也会表现得淋漓尽致。作为交易者，不仅要认识市场，更要了解自己，了解自己性格的弱点，是期货投资者驰骋沙场、积累财富的前提条件。 对于此，有两个要点：其一，寻找自己人性中的弱点。对多数人而言，了解自己比了解市场更重要，也更困难；其二，人性的弱点之中，并不能简单的用对与错加以解释，很多都是作为生命体与生俱来的，是不可能完全规避的。 那如何克服人性的弱点，战胜自我呢，其
24、实答案很简单，那就是规则，依照规则办事就可以了，就跟一个国家有法律一样，你的交易也必须遵守规则。,心态就是指某个阶段个人的心理感受，是你在期货交易中的内心感悟。有言云：交易始于修心，次理念，又次策略，最后技巧。影响心态的因素与很多方面都有关系，比如交易的目标、资金管理、止损等等。,其实，心态与个人的世界观，人生观，对社会的态度，对生活的态度，对金钱的态度，为人处事的原则，性格特点，文化底蕴等等都有关系，范围太广了，不再赘述，细细体会吧！,投资其实是一个心灵升华的过程，是场自己与自己的较量，是不断超越自我、克服人性缺点的过程。十年一梦-一个操盘手的自白,严律就是严格的纪律，即“严格约束自己的交易
25、行为或先前制定的计划”。在华尔街有一种军人崇尚论调，有一本书叫投机智慧，书中提到7个美国最出色的期货炒家，都是军旅出身，虽然他们的交易方式、风险控制以及资金管理各不相同，但有一点却是出奇的一致，那就是执行计划是“铁打的营盘”；还有本书铁血炒家，记录了一位非常成功的炒手，书中所讲的“铁血”其实就是铁血般的纪律。对于纪律，只有一点：严格执行！没有什么大的道理；但知亦行难，也是勿容置疑的！,两个难点： 三个模块间的辩证关系，是本文面临的难点，在此只能做抛砖引玉的分析，有待进一步完善。哲学模块之于期货，类似于世界观，哲学模块具有驾驭技术模块的特征；技术模块之于期货，类似于知识和技巧能力，技术模块是期货投资领域的方法论；脱离哲学模块的技术模块如无本之木，脱离心理模块的技术模块如无弦之箭；心理模块探讨的是哲学模块统御下的投资者对技术模块的执行力。 模块组合的效率，或系统效率，是又一个难点，关于这一效率笔者无法将其定量化，但可以进行定性的描述。,中心：投资者要根据自身条件、风格及优势，建立适用自己的交易系统，并辅以机械化的执行。,神 突破 贪婪 联动 一致性 反人性 如果AB,结论可能是C,结束,宋代的理学大师程颐说：“读论语，未读时是此等人，读了后又只是此等人，便是不曾读。”,
