1、企业信用评级概述,刘 栩 2010年9月,Inspur 浪潮,主要内容,对信用评级的认识不断发展的信用风险分析技术信用评级技术简介, 对信用评级的认识,什么是信用？信用是一个古老而常新的范畴，它有多种含义，人们从不同的角度赋予了信用不同的解释。从道德规范的角度，可将信用理解为是否遵守诺言，是否诚实、守信等，从而取得别人对他的信任；从心理学角度，可将信用理解为能否可靠、值得信任；从经济学意义上讲，信用就是用契约关系保障本金回流和增值的价值运动，是商品货币关系下价值运动的一种特殊形式。 广义上（也就是从经济、道德、法律范畴），信用是指不同经济主体之间，以某种经济生活需要为目的，建立在诚实守信基础上
2、的，对受信人在特定期限内付款或还款心理承诺与实践相结合的意愿和能力。 狭义上（从经济范畴），用专业术语来说：信用就是用契约关系保障本金回流和增值的价值运动，是商品货币关系下价值运动的一种特殊形式；用通俗的话来说：信用是指受信人(债务人)无需立即付款或还款便可获得授信人(债权人)给予的商品、资金或服务的能力。,信用与信誉（诚信）信用狭义概念下应用（经济学范畴），反映的是一种能力；信誉道德、法律范畴，是指企业在经济社会活动中，遵守国家法律法规、履行各种经济合同和对其行为进行组织管理等诸方面表现，反映的是一种意愿。,信用信息：信用信息一般可以分为两大类：一类是诚信方面的信息，包含遵守国家有关法律、法
3、规和行业协约、以及维护消费者和员工利益等方面的内容，它属于道德、法律范畴，反映了履约的意愿；另一类是经营方面的信息，涉及宏观环境、产业背景、基本经营、管理战略以及财务状况等方面的内容，它属于经济范畴，反映了履约的能力。,社会信用体系建设现实背景：信用问题无处不在；信用问题造成的后果触目惊心；党中央、国务院高度重视社会信用体系建设；有识之士大声疾呼，纷纷献计献策加快社会信用体系建设；各部门、各地方迅速行动积极推进社会信用体系建设。, 信用的分类按信用交易的对象来分，信用可以分为商品信用和货币信用。商品信用主要是指卖方在销售商品时给予买方一定的信用期限，买方可以在这个信用期限内支付货款；货币信用主
4、要是信贷关系，由金融机构向企业或个人提供贷款或其他融资服务，并以合同或其他方式规定还本付息的期限。按信用交易的主体来分，信用可以分为国家信用、企业信用和个人信用。国家信用是指一国政府作为特殊的经济主体，以其综合国力和财政收入为依托对内或对外筹措资金；企业信用指一个独立的法人以其自身的资产状况和盈利能力为抵押或依托，从金融机构获得贷款或从其他企业（主要指供货商）预先获得商品或服务；个人信用指一个自然人以其所拥有的财产或资信状况获得贷款、商品或服务。, 什么是信用风险？信用风险是指因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风险，这种无力履行交收责任的原因往往是破产或其它严重的财务问题。 现代
5、市场经济条件下，无论是企业或个人在其经济活动中一旦与他人或企业签订经济合约，他们就将面临合同对方当事人不履约的风险，如不支付钱款、不运送货物、不提供服务、不偿还借款等，这种因为对方当事人不履约所带来的风险，我们统称为信用风险。此外，信用风险还包括主权风险，它是指当债务人所在国采取某种政策如外汇管制，致使债务人不能履行债务时造成的损失。这种风险的主要特点是针对国家，而不像其他违约风险那样针对的是企业和个人。,造成信用风险的原因及其双向性的特点, 什么是信用评级？从一般意义上讲，信用评级系指评级机构（组织）以评级事项的法律、法规、制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和方法，对被评对象履行
6、相应经济承诺的能力进行调查、审核和测定，通过与评级事项有关的参数值进行横向比较和综合分析，揭示其信用风险，确定其信用等级，并以简单、直观的符号表示其信用等级的一种评价行为。,信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序，采用一定的分析技术，给出关于受评对象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简单的符号表示出来。,对信用评级的理解 是谁评的？ 评级对象是什么？（给谁评？） 信用等级？（符号）, 信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险, 评级机构不承担评级结果的法律责任是咨询机构，不是鉴证类机构,信用评级是评级公司向市场公布的自己关于特定评级对象信用风险的意见，因而，评级必然与评级公司和特定的信用风
7、险密切相联，不可分离，脱离评级公司和特定的评价内容而笼统地谈论信用级别是没有任何意义的！,评级机构是以盈利为目的的市场参与者,对信用评级的进一步理解,评级不是对违约时间和违约率的直接预计,评级揭示的是风险不是结果,十年期债券累进违约率（19201998）,信用评级分类按照被评对象的不同，信用评级通常可分为：金融工具、法人评级和主权评级，比如： 证券评级（如债券评级、股票评级、基金评级等）； 企业评级（如工商企业评级、商业银行评级、保险公司评级、证券公司评级、信托投资公司评级等）； 公共事业评级； 结构融资评级； 国家主权评级等。,主要评级种类及定义,债务评级长期债务评级：长期债务是指偿还期限为
8、一年以上的债务，包括企业债券、可转换公司债券、长期借款等。长期债务评级反映了企业按期、足额偿付某一特定债务本息的能力及其相对风险程度，是对此长期债务违约可能性和违约后损失严重程度的评价，评级结果受此债务本身特性、相关条款及保障措施的直接影响。 短期债务评级：短期债务是指偿还期限为一年或不足一年的债务。短期债务评级是对企业按期偿还特定短期债务能力的判断，它考虑企业资产的流动性因素。与长期债务评级相同的是，短期债务评级结果与特定短期债务的特性、相关条款和保障措施有直接关系；不同的是短期债务评级仅仅是对违约可能性的判断，它不评价违约损失。,企业信用评级：企业信用评级反映了企业对一般无担保债务的偿付能
9、力，是对企业财务实力的评价。企业信用评级主要用于向投资者和贸易伙伴提供对企业综合信用水平的判断，而不是对企业偿付某一项债务能力的保证。企业信用评级的对象包括工商企业、商业银行、保险公司、证券公司以及信托投资公司等。初步信用评级：初步信用评级是对企业信用水平的粗略判断，其评价内容、评价方法与企业信用评级相同。但是，由于可获得信息受各种原因的限制使得这种评级的分析深度相对于企业信用评级而言较浅，甚至有可能与企业的实际情况产生偏差，这些原因包括：评级时缺乏与企业管理层的沟通，评级信息仅来源于公开渠道而得不到企业的证实；或者由于服务于社会信用体系建设的需要，评级结果较多地依赖于模型计算，缺少对企业详尽
10、的剖析等。因此初步信用评级仅满足市场对被评级对象信用状况初步了解的需要。初步信用评级的级别定义与企业信用评级相同，但为了区别二者研究深度的不同，大公采用与企业信用评级不同的符号。,主要评级种类及定义,企业信誉评级： 企业信誉评级是对企业在经济社会活动中，遵守监管法规、履行各种经济合同和对其行为进行组织管理等诸方面表现情况的评价。企业信誉评级与信用评级不同，它着重评价企业过去的行为表现。企业信誉评级旨在为政府部门、贸易伙伴及其它利益相关者提供关于企业履约信誉方面的信息。企业信誉评级强调对企业在经济社会活动中各方面信誉的评价，强调对遵守国家法律、法规及政策方面的评价，强调对企业履行其承诺和所签各种
11、合同表现状况的评价。企业信誉评级与信用评级不具有可比性。,主要评级种类及定义,评级符号举例（大公）,企业信用等级符号及含义（举例）AAA 级企业对其债务能够提供最好的安全保障，尽管某些债务保护因素可能会发生变化，但这些变化带来的影响不会损害对债务相当稳定的保障。AA 级企业对其债务能够提供很好的安全保障，它们比 AAA 级企业的级别低，只是因为长期风险稍大。A 级企业对其债务能够提供较好的安全保障，但长期来看有可能存在一些对其产生不利影响的因素。BAA 级企业在正常条件下可以提供充足的债务保障。但在不利经营环境下，该企业对偿付债务的某些保障因素不可靠，而且影响较大。BA 级企业对其债务的安全保
12、障不太可靠，该企业的发展前景存在较大的不确定性。B 级企业对其债务的安全保障不可靠，目前尚有偿债能力，但长期来看它们的偿债能力不足，风险程度较高。CAA 级企业对其债务的保障较差，他们存在一些现实的违约因素。CA 级企业对其债务保障极差，这样的企业常常违约。C 级企业是信用最低的一级，这种企业几乎不具备履行偿付责任的能力，往往已经进入强制性债务重组、被监管机关接管或破产清算程序。注： BAA及以上级别属“安全”，BA及以下级别属“脆弱”； AA至CAA之间的各级别可用“+”或“-”进行微调，分别表示比相应级别的信用质量稍高或稍低。,美国三大评估机构长期债券等级符号及含义,对评级符号的理解,美国
13、的信用评级历史,美国信用评级业大事记 1909 Moodys铁路债券评级 1919 Moodys市政债券评级，企业债券评级 1922 Poors 企业债券评级 1924 Standard Statisticals 企业债券评级 1924 Fitchs企业债券评级 1931 货币监管局对银行持有的公司债做出信用等级规定 1936 美联储对银行持有的公司债做出信用等级规定 1941 Statistical and Poors 合并成S&P 1962 Moodys被 D&B收购 1975 SEC指定穆迪、标准普尔和费誉3家资信评级机构为 全国认可的统计评级机构 1982 Duff &Phelps 债
14、券评级 1999 Fitch 收购 Duff &Phelps 2000 Moodys 上市,目前主要评级机构 Moodys 最早的专门从事于各类固定收益工具信用 评级的机构，占债务市场的80%。 Standard & Poors 证券信息服务公司，评级是其业务的一部分。 Fitch - 第三大评级机构,中国的信用评级历史,中国信用评级业大事记 1987年企业债券暂行条例颁布1992年10月中国诚信证券评估有限公司成立1993年企业债券管理条例颁布1994年大公国际资信评估公司在北京成立1997年3月可转换公司债券管理暂行办法实行1997年人总行以银发(1997)547号文认可9家有企业债券评级
15、资格的评级公司1998年上海市开展贷款企业资信等级评估1998年9月中诚信国际信用评级有限责任公司成立1999年7月大公和穆迪进行技术合作1999年底企业债券管理条例进入修改程序2003年深圳市开展贷款企业资信等级评估（人行深圳中心支行2002235号）2003年2月中诚信和惠誉决定中止合资行为2003年6月中国保监会发布保险公司投资企业债券管理暂行办法2003年10月证监会证券公司发债管理条例生效2004 年1月国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 2004年6月商业银行次级债券发行管理办法颁布（人行、银监会公告2004第4号 ）2004年9月保险公司次级定期债务管理暂行办法颁
16、布（保监会2004第10号令 ）2004年11月山东省开展借款企业资信评级试点工作（济银发2004285号）2004年12月银行间债券市场债券评级（中国人民银行公告2004第22号）2005年2月国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法 (中国人民银行、财政部等2005第5号 ）,不断发展的信用风险分析技术,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展 在20世纪70年代以前，信用评级主要借助于受评对象各种报表提供的静态财务数据，并结合定性分析来评价其信用质量。 20世纪80年代以来，现代信用风险计量模型开始出现并应用。 目前，西方发达国家(特别是美国)较为流行的模型大体上可分为两类：第一类为古典的(
17、或称之为传统的)信用风险度量模型，包括专家制度模型、Z评分模型和ZETA模型；第二类为现代信用风险度量模型，目前比较流行的有：J.P.摩根的信用度量制模型(CreditMetrics Model)、KMV公司的(Credit MonitorTM Model)模型、瑞士信贷银行的CreditRisk+模型、麦肯锡公司的CreditPortfolio View模型等。这些模型也是巴塞尔新资本协议中所建议使用的信用风险管理模型，而且在协议中，关于经济资本计算公式的设计和相关参数的确定与校定所依据的正是 CreditMetricsTM、CreditMonitorTM和CreditRisk+等模型的思想
18、方法。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（1）,专家制度专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它主要是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用风险分析和管理制度。最常用的将分析内容集中在“5C”上，即品德与声望(Character)、资格与能力(Capacity)、资金实力(Capital or Cash)、担保(Collateral)、经营条件或商业周期(Condition)。也有些银行将信用分析的内容归纳为“5W”或“5P”。“5W”系指借款人(Who)、借款用途(Why)、还款期限(When)、担保物(What)、如何还款(How)；“5P“系指个人因素(Person
19、al)、目的因素(Purpose)、偿还因素(Payment)、保障因素(Protection)、前景因素(Perspective)。专家制度的最大特征是：信用分析是有那些经过长期训练、具有丰富经验的专家来进行，并由他们做出是否贷款的决定。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（2）,Z评分模型 爱德华奥特曼（Edward IAltman）于1968年提出 Z 评分模型判别函数为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中： X1=营运资本/总资产； X2=留存收益/总资产； X3=息税前收益/总资产； X4=权益市价/债务总额；X5=销售收入/
20、总资产；借款人违约的临界值Z0 = 2.675，如果Z2.675，借款被划人违约组；反之，如果Z2.675，则借款人被划为非违约组。当1.81Z2.99时，判断失误较大，称该重叠区域为未知区(zone of ignorance)或灰色区域（gray area）。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（2）,ZETA评分模型 Altman等人1977年推出了第二代信用评分模型ZETA模型可表示为：ZETA = aXl+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7模型中的a、b、c、d、e、f、g，分别表示模型中七变量各自的系数。七个变量分别是：Xl资产收益率、X2收益稳定性指标、X3债务偿付
21、能力指标、X4累计盈利能力指标、X5流动性指标、X6资本化程度指标、X7规模指标。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（3）,信用监测模型（CreditMonitor Model）（KMV模型） KMV公司于1993年给出KMV公司利用期权定价理论创立的违约预测模型，用来对上市公司和上市银行的信用风险（特别是它们的违约状况）进行预测。其基本假设是： 1）公司的资产由债务和权益组成，债务和权益的市场价值总和称为公司的价值。若设公司的债务价值为D，权益价值为E，则公司总价值V为：V DE； 2）公司违约最终表现为公司价值与债务的对比，当公司的价值低于由其债务决定的一个临界值VB时，公司就会陷入
22、财务困难，甚至破产。如果假定当公司的价值一达到临界值VB时，违约就会发生，于是违约的概率为：P=P(VVB / V (t0)=V0)；其中V0是初始时刻t0公司的价值。 是一种违约模型(Default Model，DM) 。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（4）,信用度量制模型(Credit Metrics Model) ： JP Morgan(JPM)银行于1997年联合美洲银行、KMV公司等单位，在其1994年开发的风险度量制模型（RiskMetrics Model)的基础上推出的。 RiskMetrics Model 所要解决的问题是：如果明天是一个坏天气的话，我所拥有的可交易性
23、金融资产如股票、债券和其他证券的价值将会有多大的损失？ CreditMetrics Model 则是要解决这样的问题：如果下一个年度是一个坏年头的话，我的贷款及贷款组合的价值将会遭受多大的损失？ CreditMetrics Model 不仅考虑到了借款人违约所带来的信用风险，而且还考虑到了借款人由于其信用等级的变化所带来的债务价值变动的信用风险。因此，对借款人违约概率的估计和对借款人信用等级变化的估计同等重要。 是一种盯市模型（Mark-To-Market Model，MTM),发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（5）,信用风险系统（CreditRisk） 瑞士信贷第一波士顿银行(CSFB
24、)于1996年开发的信贷风险管理系统 与JPM和KMV模型不同，不是基于莫顿的期权定价理论，而是应用了保险业中的精算方法来得出债券或贷款组合的损失分布。焦点是度量信用资产的预期损失和非预期损失，而不是像在信用度量制模型下来度量信用资产的受险价值量。是一种违约模型(Default Model，DM) ，只考虑债券或贷款是否违约，并假定这种违约遵从泊松分布（在信用度量制中，认为任何一年的违约概率都是离散的，如同信用等级升级或降级的概率），与公司的资本结构无关。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（6）,信贷组合审查系统(Credit Portfolio ViewTM System) 麦肯锡(M
25、ckinsey)公司于1998年开发 用于分析贷款组合风险和收益的多因素模型，其最大特点是考虑了当期宏观经济环境，比如GDP增长率、失业率、汇率、长期利率、政府支出和储蓄等宏观经济因素。模型认为信用质量的变化是宏观经济因素变化的结果。 该模型与Credit MetricsTM应用的转移概率和违约率不同，不是以历史等级转移和违约的数据来估计，而是以当期的经济状态为条件来计算债务人的等级转移概率和违约概率，并给出了具体的损失分布。 既可以作为MTM模型使用，又可以当作DM式模型使用。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（特点和趋势）,从过去的定性分析转化为定量分析；从指标化形式向模型化形式的转
26、化，或二者的结合；从对单个资产(或贷款)的分析转化为从组合角度进行的分析；从盯住账面价值的方法转向盯住市场的方法；对描述风险的变量从离散形式向连续形式的转化；既考虑单个借款人、单个贷款人的微观特征，也考虑整个宏观经济环境的影响；从单一的风险度量模式向多样化的、定制的风险度量模式的转化，比如在新巴塞尔协议中对每种风险类型都给出了可供选择的多种度量方法；运用了现代金融理论的最新研究成果，比如期权定价理论，资本资产定价理论，资产组合理论等；VAR技术是现代主流信贷资产风险管理模型的一个主要组成部分；汲取了相关领域的最新研究成果，比如经济计量学方法、保险精算方法、最优化理论、仿真技术等等；运用了现代计
27、算机大容量处理信息和网络化技术。,发达国家（美国）信用风险分析技术的进展（特点和趋势）,对模型的简要述评（应注意的几个问题）（1）每种模型各有特点，不存在相互替代。因此，人们在使用某种模型时可将另外一种可配套使用的模型结合起来，做到优势互补，取得较好的效果。（2）没有一个模型可以达到成熟完美的程度，它们均存在着这样或那样的弱点，尚须进一步的改进和完善。同时，再完美的信用风险模型也仅仅是进行信用风险分析的工具，任何复杂的数量分析都不能代替风险管理中的经验判断，况且现有的信用风险模型还未达到完美的程度。（3）信用风险模型适用于特定的范围和对象，不能照搬。现代信用风险模型的建立需要大量的参数估计，例
28、如违约频率、违约收复比例、信用等级转换概率等等，这些参数的估计是以历史经验数据为基础的。所以，上述模型的建立基础是发达国家几十年、甚至上百年有关信用资产和信用评级的历史数据库。即使古典（传统）的Z评分模型和ZETA评分模型也是建立在发达国家（美国）的企业的历史统计数据基础之上的。由于信用分析的本质在于揭示信用风险，一国经济发展所处的阶段、工业化程度以及社会和文化背景等不同，信用风险的影响因素和表现形式也不一样，信用分析的具体内容和侧重点必然也有所不同。,我国信用风险分析技术发展及应用情况 总体来看，我国信用风险的度量和管理尚处于起步阶段； 银行普遍开展了对借款人的信用评级，评级方法基本是打分法
29、； 没有对打分法模型的性能进行过检验； 信用评级的用途不大，主要用于授信，债项评级开展的较少； 具备五级分类的评价体系，但五级分类不是信用评级； 尚未见到基于期权推理分析法(optiontheoretic approach)和VaR方法(VaR based approach)的信用风险分析技术的应用。 尚不能从资产组合角度对信用风险进行度量和管理； 结论：距离准确计量信用风险的要求较远，与国外差距巨大。,国内普遍采用的评级方法打分法,打分法要点- 选择一组指标和财务比率- 给不同的指标或比率赋以不同的权重- 给每个指标或比率设定评分准则- 将每个信用级别与总得分范围联系起来打分法的缺陷-行业特
30、点不突出-侧重于对企业过去综合经营状况的评估，而不是对未来偿债能力的评价-割裂各指标间的内在联系，重复计分不可避免-缺乏对现金流量及其相关指标的运用-分值、权重的确定缺乏客观依据。,信用评级技术简介,基本原则,基本思路及框架,现金流对债务保障程度,对债务的保障程度与其它企业的债务保障程度相比,在大公操作体系中的位置,评级结果 (信用等级),行业的信用风险特征,宏观经济和监管环境行业背景基本经营和竞争管理战略与公司治理财务状况特殊事项风险 支持协议,基本要素（7个方面）,基本要素之一：宏观经济和监管环境,焦 点：产生现金流的潜在的限制或支持主要因素：宏观经济走势主要监管政策和这些政策的发展趋势管
31、制的结构和质量政府的支持与保护管制与放松管制,基本要素之二：行业背景,焦点： 一个行业的盈利潜力,基本要素之三：基本经营和竞争,焦 点：公司的产品及与同行业的比较主要因素：产品多元化、收入结构、盈利结构主要产品线、市场占有率及展望成本结构：目前的状态及未来需要的投资,基本要素之四：管理战略与公司治理,焦 点：分析公司的组织架构，辨识公司的利润驱动力和主要风险，评价公司业绩的可持续性，对其未来的利润潜力做出合理的判断。分析战略、计划的可行性、可预测性。主要因素： 领导层素质治理结构决策流程内控系统财务理念稳健性往绩,创造企业竞争优势的战略,基本要素之四：公司治理与管理战略,基本要素之五：财务分析
32、,主要内容： 仔细分析公司过去3-5年的财务资料，预测公司未来经营性现金流对债务的保障程度。主要方面 资本结构分析 盈利能力分析 流动性分析 现金流分析,评价信用的十个主要财务指标（1）,公司规模 销售收入或总资产，如果是上市公司，市场价值更好规模与公司的波动性有关。公司规模小，意味着较低程度的业务多元化、管理深度低、较低的市场地位、以及较弱的抵抗风险能力。 盈利能力 净利润/总资产，净利润增长率，利息保障倍数较高的盈利可以提高公司的权益，也意味着可以抵抗成本上升，使在不利情景下收益下降的速度较慢；同时较高的盈利，可以提高公司的融资能力；较高的盈利使股东愿意为公司继续投资以渡过难关。,评价信用
33、的十个主要财务指标（2）,流动性 速动比率， 现金及等价物/总资产 或 留存现金流/总债务流动性对上市公司和非上市公司、大公司和小公司有着不同的意义，主要取决于除银行外的融资能力经营效率 存货周转率速动比率包含了应收、应付项目，存货没有包含进来，这一指标反映存货信息。 公司趋势 销售增长率这一指标与公司信用之间有着复杂的关系。过低、过高都意味着较高的风险。,评价信用的十个主要财务指标（3）,资本结构 资产负债率， 留存收益/资产杠杆越高，受到不利冲击时对债务的缓冲能力越低。 会计信息的质量 对表外债务调整将担保、未决诉讼、经营租赁费等纳入到债务中 现金流量是较好的指标总现金流量留存现金流自由现
34、金流,基本要素之六：特殊事项风险,定义 事件发生的时间以及对公司的影响都难以用一般的信用分析工具预测，属于事先不能合理预测的因素。如购并、充足、事故、特殊市场因素变动等事件风险降级 事件风险导致信用级别骤降，甚至违约 重组事件多的行业普遍获得较低的信用评级,基本要素之七：支持协议（和担保）,支持协议有助于提高信用级别支持协议包括多种合约式或准合约式的支持工具，一般由母公司跟财力较弱的附属或联属公司拟订。每项合约工具都需个别分析，以决定在各种特发事件或不利环境下，合约可提供的保障和避免的损失。保障程度又主要视合约的形式和范围、法律的强制执行性、已经确保准时履行债务的条文和机制等。 担保有助于提高
35、信用级别，但不是必然 担保人的信用级别要等于或高于债务人时，才有可能提升信用评级； 担保协议的可执行性； 担保的形式； 担保的能力。担保最多可获得与担保人一样的信用评级一般情况下，有效的担保只提升12个小级别，如从A-到A或A+,企业违约的预警信号,不能及时报送财务报表 应收帐款收回拖延 存货突然增加 长期债务大量增加 资产负债结构的重大变化 存在从未实现的计划 不能提供所需资料,成本上升，利润下降 拖延支付利息或费用 销售和盈利增长低于通胀 销售集中于一些客户 主要管理人员和所有权的变化 厂房和设备未得到很好维修 存款余额不断下降, 信用评级是信用分析的基本技术信用评级首先是一种信用分类的思
36、想信用评级是基于风险排序得到的信用评级没有固定的公式，是一种开放的、不断发展中的技术体系，能够兼 容其他定量分析技术信用评级是巴塞尔新协议要求的信用风险管理工具,对信用评级的再理解, 信用分析技术不是科学，至少目前还不是, 理论上：信用分析是一个本身无法良好定义的问题；统计模型并没有揭示相关变量与信用质量下降之间的因果关系； 数学模型为了处理上的方便所作的假设可能不正确；模型并没有得到有效的验证。 实务上：没有人仅依据模型的结果来发放贷款。,信用分析目前还是一种界于“科学”与“艺术”之间的工程技术, 信用评级操作流程, 信用评级操作流程级别确定,AA？,信用与信誉的区别：信用是能力，属经济范畴
37、；信誉是意愿，属道德法律范畴； 信用评级是对特定债务或企业的信用风险的一种判断意见，并用一个简单的符号系统来表示； 根据评级对象不同，信用评级分为金融工具评级、法人评级和主权评级； 信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险； 单纯的评级符号是没有意义的，评级符号必须与评级机构、评级对象联系起来； 国际上信用风险定量化分析技术有了很大的发展；我国信用风险的度量和管理尚处于起步阶段； 信用评级定性分析与定量分析相结合，评级结果是在定量分析基础上的定性判断； 信用风险分析模型不能代替定性判断，信用评级只有方法，没有公式； 信用评级通常从宏观经济与监管环境、行业背景、企业基本经营与竞争、管理战略与公司治理、财务状况以及突发事件风险、支持协议于担保等方面进行综合分析； 信用评级必须按严格的操作规程进行； 信用评级是技术与经验的积累，高质量的评级离不开高水平的分析师。,小 结,谢谢大家,
