1、每周新闻,浙江世宝上市引发的思考,2012级会计专业闫家强,山东大学管理学院,目录,新闻简介 情况分析 引发的思考,新闻简介,浙江世宝遭恶炒背后：“行政定价”再现（中国经营报11.05） 浙江世宝炒作主力全线“闪退”（中国证券报11.05） 浙江世宝封住跌停 盘中换手高达50%（新浪财经11.06）,新闻简介,浙江世宝上市首日遭爆炒,新闻简介,浙江世宝坦白5大风险 业内高呼或中石油第二（长江商报11.06）,企业公布风险提示和业绩下滑预告来给股价降温： 一是A股股价过高的风险。按上周收盘价格对应公司2012年度净利润来看，市盈率区间为62.5倍至66.97倍，相比公司所属行业平均市盈率高出48
2、5.75%。 二是公司近年来经营业绩下滑的风险。2009年至2012年9月，公司毛利率呈现下降趋势。2012年1月至9月，公司营业收入、净利润较去年同期分别下降了5.99%和25.08%。 三是募集资金不足增加了项目建设的风险。该公司原计划募资5.1亿元投资三个项目，实际募资仅有2971.18万元，募投项目无法按期完成、项目建设成本上升等问题将接踵而至。 四是汽车行业波动导致的风险。 五是公司存在客户相对集中的风险。2009年至2012年中期，该公司对前五名客户的营业收入分别占公司年营业收入的71.27%、75.63%、78.60%和77.31%，所占比重较高。,情况分析,浙江世宝：汽车配件行
3、业,浙江世宝上市打破多项纪录,浙江世宝发行价2.58元，开盘价15.62元，收盘价18.75元，涨幅达626.74%，若以中一签500股、投入1290元计算，中签的投资者盈利8085元。浙江世宝的首日表现一举打破多项市场纪录：一是开盘涨幅纪录。浙江世宝集合竞价涨505.43%，创出新股首日机构无限售新政以来涨幅最高开盘表现，并远超洛阳钼业193.7%的首日开盘涨幅。 二是秒停纪录。浙江世宝开盘后便因触及换手率超过50%的条件而被临时停牌。这一秒停速度，创新股首日盘中临时停牌新政以来最快纪录。 三是上市首日实际交易时间最短。从分时图来看，浙江世宝首日的交易时间仅有开盘集合竞价、10时30分至10
4、时31分、13时2分至13时13分、收盘集合竞价4个交易时段，实际交易时间约15分钟。 四是今年新股上市首日换手率纪录。浙江世宝的换手率为95.15%。数据显示，此前仅有冠昊生物、金磊股份、朗玛信息3只个股上市首日换手率突破95%，浙江世宝创造的95.15%换手率成功取代朗玛信息成为第三，并创出今年的新股上市首日换手率纪录。 五是AH股溢价纪录。浙江世宝H股报价仅为2.68港元，折合人民币2.16元，其A股股价相当于H股股价的8.68倍，是目前AH溢价最高个股。 六是收盘涨幅最高纪录。浙江世宝最终收于18.75元，首日涨幅达626.7%。这不仅刷新了2009年IPO重启以来的纪录，更创出近13
5、年来新股首日涨幅新高。在1999年6月25日上市的四川圣达，首日涨幅为830.21%超过了浙江世宝。而在A股历史上，浙江世宝上市首日涨幅排在第40位。,浙江世宝上市打破多项纪录,发行纪录发行时即刷新多项纪录：首先，浙江世宝是IPO募资缩水规模之最。浙江世宝原计划募资5.1亿元，最终仅募资3870万元，较原计划缩水超过90%，轻而易举地超过了洛阳钼业创下的纪录。 第二，发行价之最。浙江世宝2.58元的发行价，甚至还低于2010年上市的农业银行，创出了2009年IPO重启以来的新低。 第三，中签率之最。浙江世宝的网上申购中签率仅为0.135%，超额认购倍数达742倍，创下了近三年来新低。高达730
6、.67倍的网下机构认购倍数，则创出了A股历史之最。 第四，挂牌时间，若以一般IPO的发行日程安排，一般新股的挂牌时间将在发行完成后的五到十个工作日内，按此计算，浙江世宝的挂牌期则或在11月10日前后。但浙江世宝10月30日完成发行工作后，11月2日便仓促登陆A股市场，创近三年来发行后到挂牌时间最短。,引发的思考,新股发行改革仍需要继续深化证监会于2012年4 月底发布了关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见IPO 新规的四大变化：与旧准则相比，我们认为新规的变化主要集中在四个方面：进一步推进IPO 体制的市场化，减少行政干预；强化发行人和有关方面信息披露真实性和完整性的责任和义务；完善新股发
7、行的定价机制；增加股票供应以抑制IPO 之后的投机行为。我们预计未来几个季度监管机构将关注这些新措施的效果，然后视情况决定是否采取进一步的改革措施。影响：抑制股市向上重估空间，中小盘股的估值溢价将收窄。 “行政窗口指导”回到了五年前浙江世宝在“隐形之手”强力挤压下塑造成了“低发行价、低市盈率、低发行规模”典型。,A股市场新股发行机制改革历史,如何防范未来的“浙江世宝”,A股投资者还不是很理性，管理层不能寄希望于投资者通过自己约束自己来抑制新股恶炒，尤其是浙江世宝这样的超级袖珍新股，如果投资者能够理性投资，也就不会出现权证的末日轮狂炒，还有浙江世宝的单日超级行情。 不能对小盘股采取缩减发行规模来
8、控制新股发行总量的办法，如果管理层有意呵护市场，可以减少发行公司数量，如果担心无法做到一碗水端平，大可以暂停新股发行一段时间，这样也可以做到对融资方的公平。等到市场好转之后再恢复新股发行，这样既能够让股市得到休养生息，又能够让发行方在未来获得较高的发行价格，投资者恶炒袖珍股的风险也能得以防范。 如果管理层坚持发行袖珍股，也需要在其上市时做出一些权宜决定，例如允许大股东在上市首日融券做空，为市场提供更多的抛盘，防范过高的新股交易价格；再或者对袖珍新股上市首日买入量做出限制，即单一账户单日只允许买入100股股票，这样虽然散户投资者众多，想要形成足以推高股价的能量，也变得困难许多。就算真有庄家资金参与其中，控制上万个账户，如果每个账户只能买入100股，那么1万个账户也只能买入100万股，这对于总股本1500万股的新股来说，也无法形成绝对坐庄的力量。而且每个散户投资者只能买入100股，即使出现较大的风险，也不会让投资者损失过大，有益于对投资者的保护。,谢谢！,
