1、. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . 财务管理作业一1.假设圣才工厂有一笔 123 600元的资金，准备存入银行，并希望 7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利 10%，该设备的预计价格为 240 000元。要求：用具体数据说明 7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。解：由复利终值的计算公式可知： niFVIP，7 （ 元 ）32.4085997.12360从上述计算可知，7 年后这笔存款的本利和为 240859.32元，比设备价值高出 859.32元。故圣才工厂 7年后可以用这笔存款的本利和购买设备。2.王先生希望在 15年后拥
2、有 10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为 7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初） 。问：（1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？（2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在 15年后实现 10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为 7%）？（3）如果在第五年年底王先生可额外获得 2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为 7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？解：（1）已知年金终值，要求年金：（元）47.39105%7, ，FVIAIAni（2
3、）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有 14年）：（元）80.,ninPIV（3） 15%710)(201，FVIAA（元）37.249.6.-作业二1.华新股份有限公司拟以 500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。华新公司预计收益及概率表市场状况 预计年收益（万元） 概率繁荣 120 0.2一般 100 0.5衰退 60 0.3若电子行业的风险价值系数为 6%，计划年度利率（时间价值）为 8%。要求：. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . （1）计算该项投资的收益期望值；（2）计算该项投资的标准离差和标准离差率；（3）导入风险价值系数，
4、计算该方案要求的风险价值；（4）计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。解：（1）该项投资的收益期望值为：（万元）923.065.102. K（2）该项投资的标准离差和标准离差率为：（万元）27.3.0659222 ）（）（）（%1407.V（3）导入风险价值系数，该项投资要求的风险价值为：要求的风险收益率： 45.2.6要求的风险收益额： （万元）21.189（4）预期的风险收益率：.05预期的风险收益额： （万元）52%4.1892由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。2.假定无风险报酬率（ Rf）等于 10%，市场投资组合报酬率（ Km）等于 15%，而股票 A的
5、贝塔系数（ A）等于 1.2，问：（1）股票 A的必要报酬率（ KA）应该是多少？（2）如果 Rf由 10%上涨到 13%，而证券市场线的斜率不变，则对 Km 与 KA各会产生什么影响？（3）若 Rf仍为 10%，但 Km由 15%降为 13%，又会对 KA产生什么影响？解：（1）股票 A的必要报酬率为： %16)015(2.%0)( FMFAK（2）证券市场线的斜率是 ，由于斜率不变，故而：）FRK(185%13M9)3(2.AK（3）此时的必要报酬率为： %6.1)01(.0A3.天元基金公司拟于下一年度投资 5亿元于下列 5种股票：股票 投资额（亿元） 股票 系数A 1.6 0.5B 1
6、.2 2.0. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . C 0.8 4.0D 0.8 1.0E 0.6 3.0假设天元基金的 系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为 6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：概率 市场报酬率（%）0.1 70.2 90.4 110.2 130.1 15要求：（1）用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；（2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计 系数为2.0，问是否应进行投资？请说明理由。（教材 P67：7、8、9）解：（1）由于市场报酬率为： %15.013.%4.02.%.0 MK故而五种股票的必要报酬率分别为： 5.8)61(
7、5.6A 102B %2)(.4%CK616D1)(0.3E（2）由于该新股的必要报酬率为： %6)1(.%6K而投资的预期报酬率只有 15.5%，所以不应进行投资作业三1. GCP公司去年发放的普通股每股股利为 1.32元，预计今后将以 8%的固定比率逐年递增。问：（1）如果 GCP公司股票的现行市价为 23.50元，那么其预期的报酬率是多少？（2）如果投资者要求的报酬率为 10.5%，该股票的价值应是多少？（3）如果你是投资者，你会投资 GCP 公司的股票吗？为什么？解：（1）利用股票估价公式转换可得：. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . %14850.23)1()1(0 g
8、PDK（2）直接利用股票估价公式，得： （ 万 元 ）.7%8.1)(gV（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。2.目前，短期国库券的收益率为 5%，假定一 系数为 1的资产组合市场要求的期望报酬率为 12%，根据CAPM模型，问：（1）市场资产组合的预期报酬率是多少？（2） 系数为 0的股票的预期报酬率是多少？（3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为 40元，预计下一年可派发每股红利 3元，投资者可以每股 41元的价格卖出。若该股票的 系数为 0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？解：（1）市场组
9、合的 1市场组合的预期报酬率 %2MK（2） 05FR（3）投资的必要收益率为： 5.8)1(.0而投资的预期收益率为： 43K投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 3.假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是 7万元或 20万元，两者发生的概率相等，均为 0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为 6%，问：（1）如果投资者要求 8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？（2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少？（3）如果投资者要求的风险报酬率提高至 12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？（教材 P68:10、11、1
10、2）解：（1） 元预 期 现 金 流 量 1350.205.70且 %1486RFK ，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额元资 产 组 合 的 现 值 35（2） 18420投 资 的 预 期 报 酬 率（3） ，而其他条件不变26K. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . 元资 产 组 合 的 现 值 1407%835作业四1.某公司上年的损益表如下（单位：万元）：销售收入 5 000 000变动成本 1 000 000固定成本 2 000 000EBIT 2 000 000利息 500 000税前利润 EBT 1 500 000所得税（税率 40%） 600 000净利润 EA
11、T 900 000优先股股息 100 000可供普通股东分配的利润 800 000公司发行在外的普通股股数为 400 000股。要求：（1）计算公司的 DOL、DFL 和 DTL；（2）如果销售额增长至 5 500 000元，则 EPS将为多少？解：（1） 20)20( DOL3.1F6T（2）如果销售额增长至 5500000元，则：（元）050变 动 成 本 总 额（元）2415EBI（元）94T（元）%)(9A（元/股）6.24010( PS2.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债 2000万元，占全部资本的 1/3；普通股本 4000万元，占全部资本
12、的 2/3。本期按票面价值新发行债券，票面利率为 8%；普通股每股发行价格 30元，公司从中可得筹资净额 27元，预计下一年的每股股利为 1.20元，股东期望以后按 10%的比率递增。若公司适用所得税税率为 25%，要求：（1）发行新股的资本成本是多少？（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？（3）按上述结论，公司综合资本成本又分别是多少？解：（1）发行新股的资本成本为：. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . %4.102710gPDKe（2）公司保留盈余资本化的成本为： 3.01e（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为： %63.14.32%)51(81 niiKW.)2(33.
13、某公司目前的资本结构为：40%为普通股或留存收益，10%为优先股，50%为长期负债。该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。公司管理层认为明年最佳资本预算为 140万元，其来源如下：按面值发行利率为 10%的债券 70万元，发行股息率为 11%的优先股 14万元，其余部分用明年的留存收益来支持。公司当前普通股市价为每股 25元，明年普通股红利预计为每股 2元，目前公司流通在外的普通股为 25万股，预计明年可提供给普通股股东的净收益（包括明年资本预算的净收益）为 106万元。该公司过去 10年的股利和收益增长率均为 5.7%，但在可预见的将来，两者的增长率估计仅为 5%。公司所得税率为 2
14、5%，要求：（1）计算该公司明年预计的留存收益。（2）假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同，试计算项目的加权平均资本成本。（3）如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为 80万元（而非 106万元） ，而公司坚持其 140万元的资本预算不变，问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化（假设股利政策不变）？解：（1） 万 元明 年 预 计 的 留 存 收 益 56210（2）长期负债资本成本为 10%优先股资本成本为 11% %352留 存 收 益 资 本 成 本 %13407140251047 ）（项 目 加 权 资 本 成 本.10（3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意
15、味着企业仍然支付 22550 万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为 805030 万元，少于资本预算中的留存收益额 14040%56 万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。4.某公司下年度拟生产单位售价为 12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：A 方案的单位变动成本为 6.72元，固定成本为 675000元；B 方案的单位变动成本为 8.25元，固定成本为 401250元。该公司资金总额为 2250000元，资产负债率为 40%，负债利率为 10%。预计年销售量为 200000件，企业正处在免税期。要求：（1）计算两个
16、方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降 25%时，两个方案的息税前利润各下降多少？（2）计算两个方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . 解：（1）两个方案的经营杠杆系数为： 7.2650)72.1(20ADOL1.4).8(A息税前利润的变动为： ，故而销售量下降 25%后，A、B 两方案的息税前利润将分)(vpQEBIT别下降：（元）2640)7.1(%250EBIT（元）85（2）两个方案的财务杠杆系数： 31.%042067)2.1(0).(0 ADFL 5
17、.541)5.8(2).(B在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数： 63.1.72ADTL905B由于 A方案的复合杠杆系数大于 B方案的复合杠杆系数，因此，A 方案的总风险较大。5.湘水股份公司目前的资本结构为：总资本 1000万元，其中，债务 400万元，年平均利率为 10%；普通股600万元（每股面值 10元） 。目前市场无风险报酬率为 8%，市场风险股票的必要报酬率为 13%，该公司股票的贝塔系数为 1.6。假定
18、该公司年息税前利润为 240万元，适用所得税税率为 25%，要求：（1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。（2）如该公司计划追加筹资 400万元，有两种方式以供选择：等价发行债券 400万元，年利率为 12%；发行普通股 400万元，每股面值 10元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。（后面 4题就是教材 P198:9、10、11、12）解：（1）按资本资产定价模型： %168136.%8）（投 资 的 必 要 报 酬 率（元）5.9372042）（）（股 票 市 场 价 值（元）.40股 票 价 值债 券 价 值公 司 市 场 总 价 值. WORD 格式整理. . .专业知
19、识分享. . %46.135.1379%2105.374）（综 合 资 本 成 本（2）计算每股收益无差别点：因为所以60)25()4(406)()* EBITEBIT（万元）1*I作业五1.发达电机股份公司拟筹资 5000万元，投资某一高新技术项目，计划采用三种方式筹资：甲、向银行借款 1750万元，借款利率 16%，按年付息，到期一次性还本；乙、等价发行企业债券 1250万元，票面利率18%，按年付息，发行费用率为 4.5%；丙、等价发行普通股 2000万元，预计第一年的股利额为 337.5万元，以后每年递增 5%，股票发行费用为 101.25万元。预计项目寿命周期 12年，投产后公司每年
20、从中可获营业现金净流量 945万元。若公司适用税率为 25%，问：（1）项目的平均报酬率是多少（按现金流量计）？（2）项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原则取整数）？（3）如果你是公司老总，你会投资吗？为什么？解：（1）项目的平均报酬率为： %9.180594%10初 始 投 资 额年 均 报 酬 额平 均 报 酬 率（2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为： )52.37(2.478527.0%1657 K1934（万元）96.850.)(012 CNFPVtt（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9%17%） ，但由于项目的净现值小于零（NPV285.962 万元）
21、，所以不应投资。 2.加诚实业公司拟投资 15500元购买一台设备，该设备预计可使用 3年，到期残值为 500元，按直线法计提折旧。设备投产后预计每年销售收入增加额分别为 10000元、20000 元和 15000元，除折旧外的费用增加额分别为 4000元、12000 元和 5000元。公司适用所得税税率为 25%，要求的最低报酬率为 10%，目前公司税后利润为 20000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3年每年的税后利润。（2）计算该投资方案的投资回收期。（3）计算方案的净现值。解：（1）（ 元 ）年 折 旧 额 50315. WORD 格式整理. . .专业知识分享. .
22、 （ 元 ）（）（第 三 年 税 后 利 润 （ 元 ）（）（第 二 年 税 后 利 润 （ 元 ）（）（第 一 年 税 后 利 润 23750%150150224（2）投资方案各年的经营现金净流量为： （ 元 ）7)075(1 NCF（ 元 ）25022 （ 元 ）9125)()3( （ 年 ）投 资 回 收 期 7.91250（3）该投资方案的净现值为： 150%)(92)0(%732NPV（ 元 ）34.2577.864.591.5 3.假设有两个投资项目，它们有相同的风险特征，资本成本都是 10%，各自的现金流量如下表所示。要求：预期现金流量 单位：元年份 项目 A 项目 B0123-
23、200000020000012000001700000-200000014000001000000400000（1）计算两个项目的净现值。（2）计算两个项目的投资回收期。（3）计算两个项目的内含报酬率。（4）计算两个项目的现值指数。（5）根据上述计算，若两个项目是独立的，企业应如何选择？若是互斥的，又该怎样选择？（教材 P238:7、8、9）解：（1） 20%)1(7)01(2%03ANPV（ 元 ）49720)1()01(032B（ 元 ）39. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . （2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：项目 A 项目 B年份现金流量 累计现
24、金流量 现金流量 累计现金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故： （ 年 ）的 回 收 期项 目 35.27062A（ 年 ）的 回 收 期项 目 11B（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：项目 A： 试算贴现率 净现值18% 66 30020% -16 300所以： %61.91306%)1820(18AIR项目 B: 试算贴现
25、率 净现值20% 91 80025% -35 200所以： 61.2350918)205(20BIR（4） .1497AP203BI（5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可接受；若它们是互斥项目，则应选择项目 A，因为其净现值更大。作业六1.湘沙制造股份公司两年前购入一台机床，原价 42000元，期末预计残值为 2000元，估计仍可使用 8年。现公司正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为 52000元，使用期限为 8年，期末残值为 2000元。若购入新机床，可使公司每年的营
26、业现金净流量由目前的 36000元增加到 47000元。目前该公司原有机床的账面价值为 32000元，如果现在立即出售，可获价款 12000元。若公司综合资本成本为 16%，要求：采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：18年每年现金流量为：47000 元第八年末的残值为：2000 元第一年出售旧机床的收入为：12000 元故而，未来报酬的总现值应为：. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . 120204708%,68%,16PVIFPVIFA未 来 报 酬 的 总 现 值（ 元 ）2.1659
27、（ 元 ）2NPV(2)计算企业不采纳该方案,使用老设备的净现值：第 18年每年的现金流量为：36000 元第 8年末的残值为：2000 元所以，未来报酬的总现值应为： 8%,168%,1620360PVIFPVIFA未 来 报 酬 的 总 现 值（ 元 ）.1597（ 元 ）.6NPV（3）计算新方案比旧方案增加的净现值： （ 元 ）6.79.152.479企业应当采用售旧购新方案。2.楚天实业股份公司计划以 400万元投资新建一个生产车间，预计各年的现金流量及其概率如下：年份 现金流量（万元） 概率0 -400 1.00122502501500.250.500.2533002502000.
28、200.600.20若该公司对此类投资要求的无风险最低报酬率为 6%，同时已知风险报酬斜率为 0.10。要求：（1）计算反映该项目风险的综合标准差（保留小数点后 2位） ；（2）计算其风险调整贴现率（精确至 0.1%） ；（3）按风险调整贴现率法计算净现值并判断项目是否可行。（教材 P238:10、11）解：（1）计算项目的综合标准离差率：（万元）205.150.2.052 E 25.0)1(.)(.)( 36. WORD 格式整理. . .专业知识分享. . （万元）25006250.3E 20.)5(6.)(.)( 6.117.4%)61(2.3)(542D9.387)6(250)(0值
29、1.9387.4值值V（2）计算风险调整贴现率： %016bRKF（3）计算项目的净现值：（万元）14.2).7(25%).71(203NPV计算结果表明，该项目不可行。根据企业发展战略的要求，有计划地对人力、资源进行合理配置，通过对企业中员工的招聘、培训、使用、考核、评价、激励、调整等一系列过程，调动员工地积极性，发挥员工地潜能，为企业创造价值，确保企业战略目标的实现。读书是一种感悟人生的艺术读杜甫的诗使人感悟人生的辛酸，读李白的诗使人领悟官场的腐败，读鲁迅的文章使人认清社会的黑暗，读巴金的文章使人感到未来的希望每一本书都是一个朋友，教会我们如何去看待人生读书是人生的一门最不缺少的功课，阅读书籍，感悟人生，助我们走好人生的每一步
