1、,财务管理专题-资产剥离,组员：刘亚梅刘燕来司梦潘祯祯泮圣洁,第一部分,资产剥离的概念与分类,A,B,C,D,TEXTHERE,国外：第一种称之为广义的定义，认为：“资产剥离包括资产的出售、公司股权剥离，公司的分立等形式”第二种称之为狭义的资产剥离，认为：“资产剥离就是公司资产的出售，即公司把资产的一部分卖给第三方以获得现金等报酬的行为” 国内：资产剥离就是企业将自己所拥有的子公司、独立业务单位、生产线等整体资产及持有的一些其他公司的股权出售给第三方，并丧失了该部分资产控制权，以获得现金或有价证券的一种企业生产经营行为。,A,B,C,D,TEXTHERE,国有企业改制中的资产剥离：1993年在
2、国有企业的股份制改造中，要求对非生产经营性资产进行剥离。银行不良资产剥离：坏账被视为银行最主要的不良资产，剥离是处理这些不良资产的一种有效方式。 重组资产剥离：这里的资产剥离是指公司将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出来，即剔除自己不善于管理的资本，从而提高资产运作效率。,第二部分,资产剥离的理论基础,第二部分,资产剥离的理论基础,A,B,C,D,TEXTHERE,一、代理理论现代企业所有权与经营权相互分离，企业经济资源的所有者为委托人，负责使用并控制企业经济资源的管理者为代理人，委托人与代理人之间就形成了一种代理关系，即契约关系。 资产剥离是管理层实施
3、的一种策略，管理层为了追求自身利益最大化，不顾及委托人的利益，选择有利于自身利益的方式。企业某些资产或业务不利于管理层获得更多的利益，管理层就会将该部分资产或业务出售出去，即发生资产剥离。,A,B,C,D,TEXTHERE,二、融资理论融资理论认为资产剥离是企业融通资金的重要途径，是企业进行经营活动所需资金的重要来源。企业通过剥离其部分资产或业务而取得的资金，可以用来偿还企业的债务，降低企业的负债水平，更利于帮助陷入财务危机的企业缓解债务压力，渡过难关，有效的避免企业破产。,A,B,C,D,TEXTHERE,三、归核化理论所谓归核化就是指多元化经营的企业为了提高核心竞争力，把企业业务集中到资源
4、和能力最具有优势的环节上，形成最具有竞争优势的主营业务。企业实施“归核化”战略，资产剥离就成为该战略所实施的主要方式之一。随着企业多元化领域的扩展，即所涉行业的增加，企业管理工作就会变得比较繁琐、复杂，而且有些业务之间可能给企业带来负的协同效应。,第二部分,资产剥离的动因分析,A,B,C,D,TEXTHERE,（1）降低债务水平，摆脱财务困境。不仅有利于上市公司及时偿还债务，也有利于上市公司避免由于财务问题被特别处理，避免了企业的破产威胁，使企业快速恢复融资能力。（2）盘活资产，以获得现金或有价证券。企业的闲置资产不仅没有流动性也不会给企业带来利润，若将其剥离出去，以获得现金或有价证券，把以上
5、所得用于企业主营业务、新业务或偿还债务，更有利于增加企业利润。,A,B,C,D,TEXTHERE,（3）回归主营业务，集中于核心业务发展。当上市公司为了适应经济环境的变化，调整发展战略（如收缩战略或撤资战略等），将从某些业务中退出来，回归主业，集中于核心业务发展，或将其退出资本投资于新业务，以提高企业市场核心竞争力和企业利润。 （4）调整优化资产结构。某些上市公司为提高资产使用效率、获利能力以及资产的流动性，企业会将不良资产剥离出去，以调整资产结构，充分利用企业自身资源，使企业的资产无论在类型上还是比重上得到合理配置，以达到优化资产结构和提高企业利润的目的。,A,B,C,D,TEXTHERE,
6、（5）弥补企业前期并购决策的失误。并购企业为降低经营风险与企业整体效益等，将会通过资产剥离将不良资产剥离出去，弥补企业前期并购决策的失误。 （6）避免被收购。被收购企业为避免被收购，就会将特定资产剥离出去，降低收购者的兴趣；或被收购企业为避免被收购，将某些资产剥离出去，集中于核心业务发展，提高自身价值及市场竞争优势。 （7）企业转行或转型升级。企业将会选择转型升级，将企业的不良资产、闲置资产和部分优良资产剥离出去，以获的现金或有价证券，用于企业转型升级等。,14,第三部分,影响资产剥离绩效的因素,影响资产剥离绩效的因素,通过构建财务指标体系分析资产剥离前后财务指标的变化来评价剥离绩效，这种方法
7、称为财务指标法 另外一种方法是事件研究法，利用资产剥离前后的股票价格变动来反映剥离绩效，也即资产剥离的市场效应。 剥离绩效可以从短期绩效和长期绩效两方面进行全面评价。,剥离绩效的研究方法,剥离绩效的研究方法事件研究法,剥离绩效的研究方法事件研究法,剥离绩效的研究方法会计指标法,上市公司进行各种资产的经营和剥离最终的目的还是提高企业的盈利能力。这是企业存在的最终目的。盈利能力它表示：“企业获取利润的能力，或者说企业的资本增值能力”。通常用企业一定时期的利润来表示。企业盈利能力是企业各项经营活动的集中表现。,是指：“企业在能生存的基础上，扩大规模，壮大自己的实力的潜在能力”。企业的发展能力强说明企
8、业经营状况，财务状况比较好，企业扩张的速动比较快，企业的盈利潜力及盈利状况比较好。企业的发展能力主要表现在企业的营业收入增长率上。,指企业利用自己所控制的各项资产获得利润的能力。资产管理能力越高说明企业对资产的运用效率越高，利用资产赚取利润的速动越快。所以研究公司资产剥离的财务时就必须考虑企业的资产管理能力指标。,指的是企业用其所拥有的资产偿还其短期和长期负债的能力。企业是否能用现金足额支付其到期的债务直接关系到企业的生存与发展。在我国有许多企业为了清偿到期债务，改善公司财务状况而剥离公司资产。在偿债能力是研究公司财务状况的关键指标。,会计指标选择的原则,会计指标选择的原则,第五部分,意见建议,A,D,1 制定并完善与资产剥离相关的法律体系和制度体系,对监管部门的建议,2 重视对第三方独立中介机构的管理与建设,3 对政府干涉市场的行为进行规范。,A,D,1 正确认识资产剥离,对企业的建议,2 制定正确的资产剥离战略，把握资产剥离时机,3 注重资产剥离后公司业务的整合。,谢谢聆听 请多指教,
