1、财务理财 （第三版）宋淑琴东北财经大学出版社 大连,财务管理概述,第一章,学习目标,了解财务管理的内容和财务管理者的职责； 熟悉财务管理目标、委托代理关系与代理问题； 掌握金融资产特点与价值决定因素； 了解有效市场假说的基本含义。,第一节 财务与财务经理职责,一、财务管理的内容,（一）财务管理的含义财务管理是以公司理财为主体，以金融市场为背景，研究公司资本的取得与使用的管理学科。,融资活动,投资活动,财务管理研究的核心问题是公司资产定价与提高资本的配置效率。,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,（二）财务管理基本内容资产负债表模式,财务经理的主要职责,二、财
2、务经理的职责,在资本市场向投资者出售金融资产,在商品市场进行实物资产投资； 将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资；,将融资现金流量与投资现金流量进行对比分析；,将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。,财务主管（CFO）,第二节 理财目标与代理问题,一 、财务管理目标, 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,1.股东财富最大化作为财务管理目标的优点, 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,2. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适
3、用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,公司代理关系模式,或有索取权,二、委托代理关系与公司治理,（一）股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现：,1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离,委托人,代理人,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法举例,通过契约关系进行密切监督 股东大会和董事会行政监督 内部审计部门审计监督 外部审计师外部审计监督,基本方式： 股票期权；年
4、薪制 激励成本是股东财富的直接减项，只有当激励机制产生的收益高于激励成本时，这一机制才可能是有效的。,控制权市场和经理人市场也能纠正股东与经营者利益目标的偏差。,（二）股东与债权人,1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,3. 股东伤害债权人利益的具体表现私下改变资本用途从事高风险投资转移资本弃债逃债,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,（三）股东财富与社会责任,股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多
5、的产品，从而实现社会责任的目标。,股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。,公司与金融市场,第三节 金融市场,一、金融市场的作用,（一）金融市场的含义 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,（二）金融市场的作用 （1）资本的筹措与投放 （2）分散风险 （3）转售市场 （4）降低交易成本 （5）确定金融资产价格,金融市场,（一）金融市场的基本分类,按照金融工具分类,二、金融市场的类型,金融市场关系图,（二）金融市
6、场其他分类,1.按金融市场的组织方式不同,2.按金融工具的期限 不同,3.按金融市场活动的目的不同,4.按金融交易的过程不同,5.按金融市场所处的地理位置和范围不同,三、金融资产价值的基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。,四、有效市场假说,有效市场的类型,（一）弱式效率性(week-form efficiency) 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中； 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。
7、,（二）半强式效率性(semi-strong form efficiency) 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息； 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。,（三）强式效率性(Strong - Form Efficiency) 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。,有效市场的类型,本章小结,1.财务管理是研究公司经营活动所需财务资源的取得与使用的一种管理学科,
8、前者是指融资活动；后者是指投资活动。,2.长期投资管理（资本预算）主要侧重于公司资本的投向、规模、构成及使用效果管理；长期融资管理主要侧重于资本的来源渠道、筹措方式、资本成本及资本结构管理；营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行筹资活动管理。,本章小结,3.公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。,4.在公司制下，参与公司经营活动的关系人主要有两种：一种是公司资源的提供者股东和债权人；另一种是公司资源的使用者经营者。除此之外，公司在经营活动中还要与其他关系人（如社区、供应商、客户、政府等）发生往来。
9、,本章小结,5.股东、债权人、经营者之间的委托代理关系源于资本所有权与使用权的分离；委托人与代理人之间的矛盾或冲突在于各方的目标函数不同、信息不对称和风险分担不均衡。,6.从长远看，股东财富最大化的财务目标将意味着公平对待社会各个群体，而这些群体的经济状况与公司的经营状况和公司的价值是密切相关的。,本章小结,7.金融市场不仅是筹集公司发展所需资本的来源，也是信息处理和价值创造的指示器。,8.金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于未来现金流入量的时间性和不确定性。,本章小结,9.在金融市场上，不同的信息对价格的影响程度不同，从而金融市场效率程度因信息种类不同分为弱式效率性、半强式效率性
10、和强式效率性三种。,10.根据有效市场假说，市场形成的均衡价格本身就已经包含了所有可能的信息，那么再依据在市场上可以公开得到的信息来预测价格的走势和运动方向，并不能产生高于市场平均水平的投资业绩。,讨论与案例分析,1.关于CFO的职责，目前流行的说法：“CFO增值高手（价值链管理）消防队长（危机和风险管理）网钱大师（融贷策划）领袖人物（组织协调）大玩家（收购兼并）铁公鸡（预算及成本控制）算计师（纳税筹划）吹鼓手（内外财务沟通）替罪羊（财务丑闻受过者）”。你认为一个合格的财务人员应具备的基本素质是什么？你认为总会计师、财务总监和首席财务官的职责是否相同？（http:/ 试验的结果远比其他民意测验
11、准确得多,请用财务 理论解释这种现象。,讨论与案例分析,4.根据国家中长期人才发展规划纲要（20152020），我国将在经济、金融、财务与会计、国际商务等经济重点领域急需紧缺专门人才 中发(2010)6号，具体见表1-1。 表1-1 经济重点领域急需紧缺专门人才 单位：人,根据表中列示的未来人才需求计划，你认为你最适合或最喜欢的职业岗位是什么？请撰写一份职业生涯报告，内容包括：（1）自我评估，即进行SWOT分析，对自身的优势、劣势、未来面临的机会与威胁进行分析，不仅了解自己的兴趣、特长、性格，还要对自己当前的学识、技能、智商、情商进行测试，以及对自己思维方式、思维方法、道德水准的评价等，从而确
12、定自己所适宜的工作内容或职业生涯目标。（2）选择职业生涯发展路线。根据你的职业生涯目标，选择向哪一条路线发展。从财务管理的培养方案看，你或者到公司做财务与会计工作，成为未来的CFO，或者是到银行等金融部门从事证券分析、证券包销等工作，或者是到中介机构从事资产评估、审计等工作。根据职业生涯发展路线，调整自己的学习、工作重点。（3）职业生涯行动计划与措施，即达到自己的职业生涯目标的具体措施，如学习、实习等。为实现自己的职业生涯目标，可将职业目标分解为短期目标、中期目标和长期目标，以及为达到目标的具体措施。,讨论与案例分析,5.假设你刚到一家咨询公司工作，你的上司要求你选择两家公司进行公司治理结构分
13、析。（1）登录相关网站，获取相关信息。登录巨潮网http：/ （2）撰写一份公司治理结构报告，报告内容应包括：,讨论与案例分析,公司治理结构基本情况。 总经理或首席执行官： 谁是公司的总经理或首席执行官？他或她担任这一职位多长时间了？他或她是产生于公司内部还是来自于外部的空降兵？ 如果公司是“家族企业”，那么总经理是这个家族的成员吗？如果不是，那么这位总经理走过了什么样的职业道路才达到这一职位？ 总经理的年收入为多少（包括工资、奖金、津贴）？总经理拥有多少所在公司的股票或股票期权？ 公司董事会： 董事会成员情况，如持股比例、担任董事的时间，是内部董事，还是外部董事？ 有多少董事与该公司有其他关
14、联（作为供应商、客户或消费者）？ 有多少董事同时兼任其他公司的总经理？,讨论与案例分析,公司经营者与股东。 公司的股东通过何种方式行使其投票权？他们参加过股东大会吗？他们购买公司股票是为了获得资本利得还是股利收入？ 公司经营者是如何对股东负责的？股东采取何种方式（监督或激励）解决他们之间的矛盾与冲突？ 公司与债权人。 公司存在公开交易的债务吗？最大的债权人是谁？公司的信用等级为多少？资产负债率为多少？长短期负债比率为多少？ 公司债务契约中是否含有限制性条款或附有防止股东侵害债权人利益的保护性条款？ 如果股东与债权人之间存在矛盾和冲突，那么是如何解决的？,讨论与案例分析,公司与金融市场。 市场是如何得到关于公司的信息的？有多少分析人员对公司进行追踪分析？ 目前该公司股票的交易量和交易价格是多少？ 公司与社会。 公司如何看待自身的社会责任？如何处理自身的社会形象？ 如果公司具有某种声誉，那么它是如何获得这种声誉的？ 如果该公司成为社会舆论批评的目标，那么它是如何反应的？,Thank You !,
