1、财务报表和现金流量,第二章,主要概念和方法,理解财务报表所提供的信息 区分账面和市场价值 辨别平均和边际税率 知道会计利润和现金流量的差别 计算一家企业的现金流量,本章目录,2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 所得税 2.4 净营运资本 2.5 财务现金流量 2.6 会计现金流量表,资料来源,年度报告 华尔街日报（Wall Street Journal） 互联网 纽约证券交易所 () 纳斯达克 () 教科书 () 美国证券交易委员会（SEC） 电子数据收集分析与检索系统 (EDGAR) 10K和10Q报告,2.1 资产负债表,会计师在某一特定时点对企业的会计价值所拍摄的一张快照 资产负
2、债表恒等式为： 资产 负债 + 股东权益,美国 Composite公司(U.S.C.C.)资产负债表,2006,2005,2006,2005,流动资产：,流动负债：,现金和等价物,$140,$107,应付账款,$213,$197,应收账款,294,270,应付票据e,50,53,存货,269,280,应计费用,223,205,其它,58,50,流动负债合计,$486,$455,流动资产合计,$761,$707,长期负债：,固定资产：,递延税款,$117,$104,地产、厂房和设备,$1,423,$1,274,长期债务,471,458,减累计折旧,(550),(460),长期负债合计,$588,
3、$562,地产、厂房和设备净值,873,814,无形资产和其它资产,245,221,股东权益：,固定资产合计,$1,118,$1,035,优先股,$39,$39,普通股 (面值$1),55,32,股本溢价,347,327,累计留存收益,390,347,减库藏股票,(26),(20),权益合计,$805,$725,资产总计,$1,879,$1,742,负债和股东权益总计,$1,879,$1,742,资产的排列顺序，是按照一家持续经营企业将其转换成现金通常所需的时间长度。显然，现金比地产、厂房和设备更具流动性。,资产负债表分析,当分析一张资产负债表时，财务经理应留意三个要点： 会计流动性 负债与权
4、益 市价与成本,会计流动性,指资产转变成现金的容易程度和速度在价值上不会有重大损失 流动资产的流动性最高。 某些固定资产是无形的。 一家企业资产的流动性越高，越不可能遭受短期债务难题。 流动资产相比固定资产往往收益率更低。,负债与权益,债权人通常取得对企业现金流量的优先请求权 。 股东权益是资产和负债之间的差额。,市价与成本,在公认会计原则 (GAAP)下，美国经审计的企业财务报表在登记资产时依据的是成本。 市场价值是资产、负债和权益实际能被买到或售出的价格，这是一个与历史成本完全不同的概念。,2.2 损益表,衡量一个特定时期的财务业绩 利润的会计定义是：收入 费用 利润,U.S.C.C.损益
5、表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利 $43,损益表的经营活动部分报告企业来自主营业务的收入和费用。,$2,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,U.S.C.C.损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利 $43,$2,262,1,655,327,90,$190,2
6、9,$219,49,$170,84,$86,损益表的非经营活动部分包括了所有财务成本，如利息费用。,U.S.C.C.损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利 $43,$2,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,常用一个单独的部分报告针对利润征收的所得税额。,U.S.C.C.损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71
7、,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利 $43,$2,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,净利润就是所谓的 “底线”。,损益表分析,当分析一张损益表时，有三件事须记住： 公认会计原则 (GAAP) 非现金项目 时间和成本,GAAP,GAAP的配比原则规定，收入必须与费用配比 。 从而，利润一产生就被报告，即使现金流量未必发生。,非现金项目,折旧是最明显的项目，没有企业会为“折旧”支付一张支票。 另一非现金项目是递延税款，它并不代表一笔现金流量。 因此，净利润不是现金。,时间和成本,在短期，企业的某项设备、资源和投资都是固定的，但
8、企业能改变诸如劳动力和原材料这样的投入 。 在长期，所有生产投入（由此还有成本）都是可变的。 财会人员对可变成本和固定成本不加区分。取而代之以对会计成本进行产品成本或期间费用的分类。,2.3 税,关于所得税，我们唯一可靠的一件事是，它们总是在变。 边际与平均税率 边际 挣得的下一元钱的纳税百分比 平均 税单/应税所得 其它税项,边际税率与平均税率,假设你的企业挣到了4百万美元的应税收入。 企业的税负是多少？ 平均税率是多少？ 边际税率是多少？ 如果你正在考虑一个项目，它将增加企业1百万美元的应税所得，在你的分析中适用何种税率？,2.4 净营运资本,净营运资本 流动资产 流动负债净营运资本通常与
9、企业一起增长,U.S.C.C.资产负债表,2006,2005,2006,2005,流动资产：,流动负债：,现金和等价物,$140,$107,应付账款,$213,$197,应收账款,294,270,应付票据e,50,53,存货,269,280,应计费用,223,205,其它,58,50,流动负债合计,$486,$455,流动资产合计,$761,$707,长期负债：,固定资产：,递延税款,$117,$104,地产、厂房和设备,$1,423,$1,274,长期债务,471,458,减累计折旧,(550),(460),长期负债合计,$588,$562,地产、厂房和设备净值,873,814,无形资产和其
10、它资产,245,221,股东权益：,固定资产合计,$1,118,$1,035,优先股,$39,$39,普通股 (面值$1),55,32,股本溢价,347,327,累计留存收益,390,347,减库藏股票,(26),(20),权益合计,$805,$725,资产总计,$1,879,$1,742,负债和股东权益总计,$1,879,$1,742,这里我们看到NWC 的 $275 百万(2006年)增长自 $252 百万(2005年）。,增加的 $23百万是企业的一种投资。,2.5 财务现金流量,在财务上，能从财务报表中获取的最重要的项目，是企业的实际现金流量。 既然在财务上没有魔法可言，能肯定的情形是
11、 ，得自企业资产的现金流量必然等于流向企业债权人和股东的现金流量。 CF(A) CF(B) + CF(S),U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,经营性现金流量： EBIT $219 折旧 $90 当前税款 -$71 OCF $238,U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经
12、营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,资本性支出 固定资产采购 $198 固定资产出售 -$25 资本性支出 $173,U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业
13、投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,NWC从2005年的$252百万增长到2006年的$275百万。 增加的 $23百万就是净营运资本的增加额。,U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,U
14、.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,流向债权人的现金流量 利息 $49 债务偿还 73债务清偿 122 来自新债务销售的 收入 -86 合计 $36,U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(
15、固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,流向股东的现金流量 股利 $43 股票回购 6流向股东的现金 49 来自新股发行的收入 -43 合计 $6,U.S.C.C. 财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期
16、债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,得自企业资产的现金流量必然等于流向企业债权人和股东的现金流量：,2.6 现金流量表,有一种正式的会计报表叫现金流量表。 这帮助解释会计现金账户的变动，对于美国Composite公司来说，2006年该数字为$33百万美元 。 现金流量表的三个构成部分是： 来自经营活动的现金流量 来自投资活动的现金流量 来自筹资活动的现金流量,U.S.C.C. 来自经营活动的现金流量,要计算来自经营活动的现金流量，从净利润开始，加回非现金项目（如折旧），并对流动资产和负债账户（除了现金）的变动作出相应调整。,U.S.C.C. 来自投资活动
17、的现金流量,来自投资活动的现金流量涉及资本性资产的变动：固定资产的购置和售出（亦即，净资本支出） 。,U.S.C.C. 来自筹资活动的现金流量,来自和流向债权人和所有者的现金流量，包括权益和负债的各项变动 。,U.S.C.C. 现金流量表,现金流量表就是来自经营、投资和筹资活动的现金流量的加总。,快速测试,账面价值和市场价值有何区别？出于决策目的，我们应采用哪一个? 会计利润和现金流量有何区别？制定决策时我们需要采用哪一个？ 平均和边际税率有何区别？做财务决策时我们应采用哪一个？ 我们如何确定一家企业的现金流量？方程式是什么，还有我们从哪里找到这些信息？,经营活动产生的现金流量净额,这种转换可
18、以分三步进行： 第一步，以权责发生制下的净利润（即“利润表”中的净利润）为起点，剔除非经营活动所产生的利润，将“净利润”调整为经营活动产生的净利润（权责发生制）。 第二步，通过对经营活动中与利润有关但与现金无关的项目进行调整，将权责发生制下的经营活动的净利润调整为“收付实现制下的净利润”。 第三步，通过对经营活动中与利润无关但与现金有关的项目进行调整，将“收付实现制下的净利润”调整为“经营活动所产生的现金净流量”。 具体过程列示如下：,第一步将“净利润”调整为经营活动产生的净利润 净利润（权责发生制下）加：曾经减少利润但与经营活动无关的项目 （1） 处理固定资产等的损失 （2） 固定资产报废损
19、失 （3） 财务费用（利息及融资手续费等） （4） 六项准备（不包括存货跌价准备、坏账准备） 减：曾经增加利润但与经营活动无关的项目 （1） 处理固定资产等的收益 （2） 非经营性产生的汇兑损益（财务费用） （3） 投资收益 经营活动产生的净利润（权责发生制下）,第二步将调整为“收付实现制下的净利润”； 加：经营活动中曾经减少利润但不减少现金的项目 （1） 计提坏账准备 （2） 提取的存货跌价准备 （3） 固定资产折旧（减：存货增加部分） （4） 无形资产摊销 （5） 长期待摊费用摊销 （6） 本期应付工资、福利费的增加（减：存货增加） （7） 待摊费用摊销（减：存货增加） （8） 计提经营性
20、预提费用（减：存货增加） （9） 产品销售成本（存货减少） （10）递延税款贷项 （11）计算所得税（应交税金增加） 减：经营活动中曾经增加利润但不增加现金的项目 （1） 应收帐款的增加（减：应交税金（增值税）的增加） （2） 应收票据的增加（减：应交税金（增值税）的增加） （3） 预收帐款的减少 因净利润而形成的经营活动现金流量净额,第三步将调整为“经营活动所产生的现金净流量” 加：经营活动中与利润无关但增加现金的项目 （1） 应收帐款、应收票据（减：财务费用贴现）、其他应收款等的减少 （2） 预收帐款的增加 （3） 购货退回（存货减少） 减：经营活动中与利润无关但减少现金的项目 （1） 应付帐款、应付票据、其他应付款等的减少 （2） 预付帐款的增加 （3） 购进存货支付的现金（存货增加） （4） 应付工资、福利费的减少 （5） 预提费用的减少 （6） 待摊费用的增加 （7） 应交税金的减少 经营活动所产生的现金流量净额（第三步）以上就是间接法下现金流量表的编制原理。,
