1、1,问题提出与思考：,1.一家企业的流动资产与非流动资产如何区别，试举一例说明。2.一般地，现金持有多少面临两难选择，你怎么理解的。持有现金多或少取决于哪些因素。3.应收账款和其他应收款是主要的分析项目，你是怎么认为的。,2,第二章 流动资产解读,从资产的流动性或者变现能力看，资产可区分流动资产和非流动资产两大类。流动资产-是指企业在一年或者超过一年的一个营业周期内变现、出售或耗用的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款、存货等。营业周期-是指企业从支付货币购买商品或劳务开始，到这些商品或劳务重新转化为企业的货币为止的时间。一般商业企业
2、、批量生产的工业企业、服务业等，营业周期通常小于1年，造船业、工程建筑业营业周期通常长于1年。某项资产按持有目的可列入流动资产（表现为售出或一次性使用完毕或多次使用单价较低），反之列入非流动资产。如企业生产的汽车用于出售和用于自己企业的运输活动。,3,第一节 货币资金（现金）,一、货币资金的概念与种类货币资金-是指公司在生产经营过程中暂时停留在货币形态的那部分经营资金。资产负债表上的货币资金数额，反映了公司在某一特定日期所拥有的库存现金、银行存款及其他货币资金。财务报表附注中披露货币资金的具体构成。货币资金是公司流动资产的重要组成部分，是流动资产中流动性较强的一种资产。持有货币资金是进行生产经
3、营活动的基本条件。通常，货币资金越多，短期偿债能力越强，但资金利用效率不高。货币资金质量-是指企业对货币资金运用质量以及企业货币资金构成质量。从财务角度看，公司需要权衡现金的持有成本和收益确定最优现金持有量。货币资金过低导致公司丧失财务弹性，影响企业正常经营；制约企业发展，在市场竞争中处于劣势。货币资金过高由于货币资金持有收益最低，过度持有会降低公司总资产回报率。现金持有过低-丧失流动性-可能被迫低价售出资产现金持有较多的竞争对手-可以通过收购这些资产而获益。,4,货币资金质量分析要点：,1.分析货币资金规模以及变动原因。货币资金增加原因：销售规模增加；没有投资机会；信用政策严格；为大笔现金支
4、出做准备。2.分析货币资金结构及其变化是否合理。结合下列因素分析：资产规模与业务量-企业资产规模越大，业务量越大，货币资金就多。资产结构-有形资产比重高的公司有较高的抵押价值（如制造业和能源电力行业），容易获得外部融资，不必处于预防性动机而持有过多现金。资金筹措能力-企业有良好信誉、筹资渠道通畅，货币资金可以少一些。运用货币资金能力-企业利用货币资金能力较强，货币资金比重可维持较低水平。行业特点-处于不同行业的企业货币资金合理规模存在差异。如金融企业一般具有大量的货币资金，而制造业的货币资金量相对要小。行业收益波动性大-促使公司处于预防性动机持有更多的现金。负债结构-当企业负债中短期债务占较大
5、比重，企业就应考虑是否持有较高数额的货币资金，以备偿还之需。3.分析企业是否存在歪曲现金余额的现象。思考：处于竞争性行业的公司持有现金有何特点？,5,相对于垄断性行业相比，处于竞争性的公司通常会持有较多的现金。竞争性行业-竞争程度的提高增加公司的破产概率（经营风险大）-较多现金有利于抵御对手掠夺市场份额，降低风险-有利于把握投资机会,6,我国非金融类上市公司资产结构,2008年年底，我国非金融类上市公司货币资金占总资产的比例平均为16.15%。其中，占比最高的为北纬通讯，其货币资金金额为2.475亿元，其总资产为2.908亿元，货币资金占总资产的比例为85.11%。货币资金金额最小的公司为ST
6、丹化，其货币资金金额仅为14341.52元。货币资金金额最大的公司为中国神华，其货币资金金额为594.94亿元。,7,实例分析,F公司资产规模资料 2010 2009 变动额 变动率货币资金 38403 24301 14102 58.03%应收票据 1232 3026 -1794 -59.29%应收账款 38020 26680 11340 42.50%预付账款 19870 21920 -2050 -9.35%其他应收款 103552 98107 5445 5.55%存货 58793 38445 20348 52.93%流动资产合计 259870 212479 47391 22.30%,8,从数
7、量看，F公司货币资金2010年较2009年增加了14102万元，增长了58.03%，与公司营业收入增长相关。通过查阅财务报表附注可知，该公司2009年获得了国家开发银行的一笔贷款，主要用于公司的搬迁改造。从结果来看，2010年货币资金占资产总额10.70%，较2009年增加了近3%，考虑公司资产规模，也基本说明该企业的货币资金结构不够合理。企业置存过量的货币资金会影响企业获利能力。,9,现实问题思考：,据中原地产研究中心统计，2011年交易市场共出现近500宗房地产行业股权及资产交易，涉及金额超过1500亿元。并购案例激增与房企资金链紧张不无相关，不少中小房企在产权市场转让股权、债权，抛售房产
8、、在建项目等，“断腕”求生。 在现金为王的背景下，2011年11月12日，万科总裁郁亮抛出了过冬论，截止2011年末万科有超过400亿的账面现金，你是如何理解分析？,10,相关资料：,1.郁亮称，在外部融资渠道不断收紧的情况下，万科主要靠合作获得自身的增长空间和发展空间，万科也试图走出一条不依赖融资、不依赖向股东要钱的发展之路。一位资深房地产人士所言，“现在是一场耐力的比拼，资金底气不足的房企将自动淘汰。” 2.万科有良好业绩。 2011年全年，万科共实现销售面积1075.3万平方米，销售金额1215.4亿元，同比分别增长19.8%和12.4%，蝉联行业销售冠军。3.万科董秘谭华杰表示，由于销
9、售好于市场整体，且前期坚持了谨慎的投资策略，万科目前的资金状况比较充裕。 4.郁亮表示，货币环境趋紧，拿着钱总有好处。第一是比较安全；第二是有利于寻找新的机会。从2008年调控开始，万科所期待的黄金并购良机是否已经到来？2011年末超过400亿的账面现金，让万科有底气在2012年纵横捭阖，扩大市场占有率。,11,一般而言，资产负责表中货币资金越多、银行借款越少，意味着公司质量越好。如贵州茅台 ，其货币资金数额多年来持续增长，2007年底积累到47亿元，银行借款数额为零；公司应收账款、应收票据仅1.47亿元，但预收账款达11.25亿元。上述迹象充分表明贵州茅台是赚钱机器，单靠自身积累已能满足公司
10、的快速发展，且还有富余。,12,第二章 流动资产解读,二、货币资金分析（一）货币资金存量分析常用方法有：1.存货模式-是将存货经济订货批量模型原理用于确定货币资金的最佳持有量。四个基本假设：企业所需现金可以通过有价证券变现取得，且证券变现不确定性很小。企业预算期内现金需要量可以预测。现金支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降低到零时，均能通过变现部分有价证券补充。证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知。,13,货币资金总成本=货币资金机会成本+货币资金转换成本 2.随机模式-是在假定货币资金收支的波动是偶然的,而不是均匀的或确定不变的情况下确定货币资金余额的控制范围R,当企业货币资
11、金达到控制上限H时，用货币资金购入有价证券 ,当企业货币资金降到下限L时,就变卖有价证券换回货币资金,由此来调节现金的余缺。（二）货币资全使用效率分析 货币资金周转率计算期实际收到的销售额/货币资金平均余额 货币最佳周转期计算期天数/货币资金周转率,14,第二节 交易性金融资产一、交易性金融资产概念和种类交易性金融资产-是指购买准备近期出售或回购而取得的金融资产。包括：公司已赚取差价为目的的从二级市场购入的股票、债券、基金等；属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明公司近期采取短期获利方式对该组合进行管理，组合中的金融资产应作为交易性金融资产；属于衍生工具，比如国债期货、
12、远期合约，股指期货等，其公允价值变动大于零时，应将其变动金额确认为交易性金融资产。2010年年末，2129家上市公司中持有交易性金融资产的有446家，占比20.95%，交易性金融资产的种类主要是股票和公司债券，金额合计为4509.61亿元。占全部上市公司总资产总额的0.52%。一般金融保险业上市公司持有的交易性金融资产规模远高于一般上市公司。银行主要以债券为主。我国会计准则规定，交易性金融资产的公允价值发生变动时，应确认公允价值变动收益，从而对公司当期利润产生影响。,15,二、交易性金融资产分析持有交易性金融资产目的：保持流动性，提高收益性。1.交易性金融资产流动性分析-结合货币资金存量进行分
13、析。是否保证了最佳的货币资金需要量，交易性金融资产持有量是否合理，有无存在人为将长期投资的一部分人为划为交易性金融资产的现象，以改善资产的流动性。 2.金融资产收益性分析-某项交易性金融资产是否取得了净收益 。,16,第三节 应收款项一、应收款项的概念与种类应收款项-是指企业拥有的将来获取货币资金或得到商品和劳务的各种权利。是企业在日常生产企业经营或非经营活动所形成的各种债权。应收款项按内容分为：应收账款、应收票据、预付款项、应收股利、应收利息和其他应收款。2010年年末存在应收款项的有2101家，占比98.68%，金额51539.86亿元，占全部上市公司资产总额的3.39%。商务部企业信用体
14、系研究课题的研究结果显示，我国企业每年因为信用缺失而导致的直接和间接经济损失高达5855亿元.二、应收账款的分析应收账款的分析包括应收账款的增减变动分析、应收账款与利润调节的分析、应收账款账龄分析、坏账准备分析和应收账款回收速度分析五个方面。,17,1.应收账款分析重点（1）应收账款的增减变动分析应收账款的增减变动情况，分析应收账款的增加是否合理。应收账款增加不合理：应收账款增长率超过营业收入、流动资产、速动资产等项目的增长率。其原因：企业通过放松信用政策来增加营业收入。企业营业收入规模增长导致应收账款增加。收账政策不当或者收账工作执行不力。应收账款质量不高，存在长期挂账但难于收回的账款，或者
15、客户发生财务困难，暂时难于偿还所欠货款。有关应收账款方面的会计政策发生变更，应收账款也会发生相应变化。（2）利用应收账款调节利润分析其可能的原因：会计期末突发性产生的与应收账款相对应的营业收入。与关联企业大量进行“对倒”交易，形成大量应收账款和营业收入。,18,问题：1.与企业长久往来的客户交易有风险吗？2.你认为企业与大客户交易有什么风险？3.某一大客户采购量超过我们生产量的25%，并且为欠款销售对象，不欠款就有失去这个客户的危险，你认为此时你如何为决策？,19,（3）应收账款账龄分析应收账款账龄分析表-可以明确欠款单位的具体情况，分析欠款单位的信用状况，据此调整信用政策。 （4）坏账准备分
16、析分析坏账准备的提取方法、提取比例的合理性。原因：出于某种动机会随意选择坏账准备的提取方法和提取比例，虚增应收账款和利润。如有一些上市公司为了避免特别处理，往往在出现亏损的年度多提坏账准备，以防止下一年度再出现亏损，以避免出现连续两年亏损。注意比较企业前后会计期坏账准备的提取方法是否改变。企业随意变更坏账准备提取方法，往往隐藏着一些不可告人的目的。此时，首先要查明企业在财务报表附注中是否对坏账准备提取方法变更予以说明，其次要分析企业这种变更是否具有合理原因，是正常会计估计变更还是为了调节利润。（5）应收账款回收速度分析应收账款回收速度分析-计算应收账款周转率或应收账款周转期，并进行分析。,20
17、,实例分析,F公司2010年应收账款较2009年增加11340万元，增长了42.50%。该企业2010年营业收入较2009年增长了28.81%，低于应收账款增长率42.50%，说明企业的应收账款增长过快，可能存在不合理因素。其具体原因还应结合其他相关资料深入分析。2.其他应收款分析重点企业出于一定目的，常常把其他应收款作为企业调整成本费用和利润的手段，此时其他应收款余额过大。,21,案例分析：ST中华2001年度报告中的财务报表附注显示该公司应收账款账龄构成如下:(金额单位：万元),22,上述数据表明：该公司2001年年末16.19亿元的应收账款有98.97%账龄在3年以上。反映出公司应收账款
18、的质量很低，不能收回的可能性很大。为此，公司在2001年为其应收账款计提了16亿元的坏账准备，这也导致该公司在2001年出现了22.57亿元的巨额亏损。因此，对于应收账款，我们必须要充分关注其账龄分布情况。,23,房地产、化工、机械设备、建筑建材、商业贸易等板块，2011年三季度应收账款合计同比增长三成以上。值得注意的是，应收账款的攀升，引发市场对上市公司三角债问题的担忧。分行业来看，应收账款增长较快的行业主要集中在化工、建筑建材、机械设备等领域，这些行业涉及上下游领域较广，牵一发而动全身。,24,第四节 存货,一、存货的概念和种类存货-是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产
19、过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。2129家上市公司中，发生存货业务的有2052家，占比96.38%。存货总金额为31845.81亿元，较2009年的23498.72亿元，增加了8347.09亿元，增长了35.52%。在存货类别中，比重较大的主要是原材料、自制半成品和库存商品。发出存货的计价方法采用加权平均法的有68.48%。占比51.95%的 1066家上市公司，对存货计提了存货跌价准备，金额为189.79亿元，占存货2010年年末余额的0.6%。上市公司对存货计提跌价准备的原因：1.存货陈旧、有质量问题2.存货价格持续下跌3.原材料价格下降使得存货可变现净值低于
20、成本4.产品更新换代导致产品及相关在产品原材料的可变现净值低于成本部分上市公司对存货跌价准备的计提原因未作披露或仅进行了可变现净值低于成本的简单描述。,25,二、存货分析（一）存货存量合理性分析1.存货构成分析要点：存货增长与营业收入增长应同步各项存货项目与存货比重应适当对某项存货增长过快应重点分析可能原因对存货增长-材料存货过快增长原因可能有：未来生产规模增长的存货准备预计材料价格上调前的大量采购存货管理问题例2-3；2-4,26,存货分析还关注的问题,1. 存货因销售出现真空期。有些小微企业销售货物并没有及时开发票，既不作存货管理，又不作应收账款管理，与客户清款对账的发货单保存在经办销售员
21、手上，一旦遗失或人员流动，都会给企业带来收账的困难。2.存货的价格变动损耗。如1997年的联想因电脑市场价格的浮动，库存亏损了近亿元。一般而言，存货期长，存货的环节越多，加工链越长，循环越慢，存货的损失就会越大。 3.存货和应收账款增长较营业收入的增长快得多，往往意味着公司在销售方面可能出现问题。如销售疲软、销售政策不谨慎、存货跌价损失和坏账损失将升高等。,27,2.存货计价分析-关注企业利用不同的存货计价方法、不同盘存制和多提会少提存货跌价准备，操纵利润。（1）企业对存货计价方法的选择或变更是否合理在通货膨胀情况下：个别计价法-存货价值和利润符合实际先进先出法-存货价值比较符合实际，利润高估加权平均法-存货价值和利润都比较符合实际（2）存货的盘存制度对确认存货的数量和价值的影响定期盘存制-存货反映实有数量和价值永续盘存制-存货反映账面数量和价值（3）计提存货跌价准备对存货价值的影响存货跌价准备不提或少提-存货账面价值高估-利润虚增（二）存货使用效率分析-存货周转快-资金使用效率高存货周转率营业成本/存货平均余额存货周转期=计算期天数/存货周转率 =计算期天数存货平均余额/存货周转率,
