1、 四川长虹应收账款管理案例分析 案例背景 案例材料 讨论 案例分析案例背景:四川长虹概况 四川长虹是 1988 年 6 月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业；同年 7 月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股 3600 万元。1994 年 3月 11 日，四川长虹在上海 A 股上市，每股发行价 1 元，但上市首日开盘价达到 16.80元，收盘为 19.69 元。在 1997 年 5 月一度达到 66.18 元的历史最高位。 长虹的净资产从 3950 万元迅猛扩张到 133 亿元，曾为“中国彩电大王” ， “长虹”品牌也成为全国驰名商标。案例背景:应收账款问题 应收款项
2、居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主要问题之一 从当初 PT 水仙(原 600625，现已终止上市)的巨亏，一直到 2003 年 ST 长岭(000561)等家电行业上市公司的巨亏，无一不是和巨额的应收款项密切相关。 长虹也存在着应收账款居高不下的隐患。上市之初，四川长虹的利润连年快速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增加，并且应收账款周转率逐年下降，且明显低于其它 3 家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。 巨额应收账款的存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净额，很有可能造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险和财务风险。案例材料:海外扩张 四川长虹上市之初的好景并没有
3、持续太长，从 1998 年开始，彩电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉，而且市场上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的经营业绩开始直线下降，1998 年、1999 年、2000 年的净利润分别为 20 亿元、5.3亿元和 2.7 亿元。 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，2001 年 2 月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，选择了走海外扩张之路，力求成为“全球彩电霸主” ，欲为四川长虹寻找一个新的利润来源。案例材料:美国经销商 Apex 数次赴美考察后，四川长虹与美国 Apex Digital Inc 公司进行了商谈。四川长虹自2001 年 7 月开始将彩电发向海外，由
4、 Apex 公司在美国直接提货。然而彩电发出去了，货款却未收回。按照出口合同，接货后 90 天内 Apex 公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货。然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续发货，直到2004 年初，四川长虹又发出了 3000 多万美元的货给 Apex。而且，在四川长虹的海外销售额中， Apex 公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直占有较高的比例(见表 1)。案例材料: Apex 巨额欠款 从表 1 中可看出，来自 Apex 的长期拖欠款使四川长虹的应收账款年年创出新高。应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增。截至 2003 年底，应收账款的期末余额高达50.8
5、4 亿元，而在这笔巨额应收账款中，仅来 Apex 公司一家的欠款就高达 44.51 亿元。大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而喻。而在 2002 年年报时，Apex 公司拖欠四川长虹的货款金额为 38.29 亿元，当时就已经受到市场很大的质疑，而公司2003 年年报应收 Apex 公司的欠款不仅比年初时增加了 6.22 亿元，同时还出现了 9.34亿元账龄在一年以上的欠款。四川长虹虽已经为此计提了 9338 万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风险已经开始显现。案例材料 : Apex 背景 Apex 公司 1999 年底才在美国市场亮相，公司由季龙粉与徐安克共同创建，主要销售Apex
6、 品牌的 DVD，但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名品牌，成为美国 DVD 市场的新霸主。 然而，Apex 公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问题。其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的方式与供应商交易，拖欠了国内多家 DVD 制造商数千万美元的货款。 如此一家劣迹斑斑的销售商，却作为四川长虹对美出口最大的经销商，这实在是一个巨大的风险。案例材料:亏损年报 终于，在 2004 年 12 月 28 日，四川长虹发布了年度预亏提示性公告。在公告中首次承认，受应收账款计提和短期投资损失的影响，预计 2004 年度将出现大的亏损。 2005 年 4 月，四川长虹披露的年报报出上市以来的首
7、次亏损，2004 年全年实现主营业务收入 115.38 亿元，同比下降 18.36%。全年亏损 36.81 亿，每股收益-1.701 元。截至 2004 年底，公司对 Apex 公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的金额约 25.97亿元，该项会计估计变更对 2004 年利润总额的影响数约 22.36 亿元。同时，截至年报披露日，公司逾期未收回的理财本金和收益累计为 1.83 亿元。同时，在 2004 年 12 月 14 日，四川长虹以一组与 Apex 于 2004 年 10 月签订的一系列协议为据，向美国加利福尼亚州洛杉矶高等法院申请临时禁止令，要求禁止 Apex 转移资产及修改账目。长虹在
8、上报法院的资料中称，按照“协议” ，Apex 共欠长虹 4.72 亿美元货款。自此开始了漫长的追讨历程。 2005 年 3 月，四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上透露，长虹已经从 Apex 追回 1亿美元。2005 年 7 月，双方达成协议，Apex 公司向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款 1.5 亿美元的担保。Apex 公司抵押的三部分资产：一是 Apex 公司的不动产；二是 Apex 及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”的股权；三是 Apex 商标。三部分资产的抵押登记手续于当月办理完毕。 截至 2006 年 4 月 22 日，长虹发布信息披露，已于 20
9、06 年 4 月 11 日与美国 Apex 公司及季龙粉三方签署协议，约定 Apex 公司承担对长虹的 1.7 亿美元(约 13.6 亿元)债务，三方由此终止在美国的所有诉讼。该协议经双方确认无异议于 4 月 20 日生效。而资料显示，截止 2005 年末，四川长虹应收 Apex 公司的货款为 4.576 亿美元，累计计提坏账准备 3.138 亿美元。这意味着，如果 Apex 公司偿还了长虹 1.7 亿美元的债务，那么在财务上，长虹将会增加约 13.6 亿现金流入，同时公司还能冲掉已计提的坏账准备，此部分保守估计超过 2 亿元，意味着长虹的每股收益将增加 0.11 元。这对于夕日龙头企业的发展
10、无疑将是一个巨大的推进。此外，长虹集团以其持有的公司 2.66 亿股股份，抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利息 11.95 亿元。2006 年 4月 11 日公司直接从长虹集团股票账户上将定向回购股份予以注销。公司注册资本相应减少，这样有利于改善公司的财务结构，提高收益的水平。案例材料:重获新生 Apex 事件让四川长虹经历了上市以来的 36.81 亿元的首次巨亏，但在充分释放了风险后，2005 年，四川长虹实现主营业务收入 150.61 亿元，比 2004 年同期增长 30.53%；净利润 2.85 亿元，比 2004 年同期增长 107.74%。2006 年实现净利润 3
11、.10 亿元，比2005 年增长 7.32%。同时，2006 年 12 月，长虹发布资产置换关联交易公告透露，上市公司将对美国 Apex 公司的 4 亿元债权和近 12 亿元存货悉数甩给母公司，长虹集团将长虹商标和土地使用权置入上市公司进行资产置换。随着此次公告的出台，一直困扰长虹的“历史遗留问题”Apex 纠纷终于与上市公司无关。讨 论 应收账款的功能和成本是什么？企业进行应收账款管理的基本目标是什么？ 四川长虹应收账款管理出了什么问题？ 怎样加强应收账款管理？案例分析：应收账款的意义 应收账款作为企业一项重要流动资产，管理好应收账款，迅速提高应收账款回收率，挽回企业呆账、坏账损失，建立企业
12、信用管理体系，对于全面提升企业销售管理和财务管理水平，增强企业抵抗风险能力，提升企业的可持续发展能力无疑有着重大意义。案例分析：应收账款管理的认识 应收账款管理是一个持续的过程，目前国内很多企业不太重视应收账款管理，据有关部门调查指出，我国企业应收账款占流动资金的比重为 50%以上，远远高于发达国家20%的水平。很多企业只重视销售，殊不知事前的盲目销售会导致企业应收账款凤险的加大，同时带来事后追讨成本的加大，四川长虹的坎坷经历证明了这一点。 因此，应收账款管理是一种事前防范、事中和事后控制的管理，而认识到这一点是很重要的。案例分析：应收账款管理的认识 目前，海外应收账款管理也日渐重要，由于中国
13、加入世贸组织，经济一体化使很多企业出口额在总营业额中占的比重加大。国内家电行业又是一个应收账款比重居高的行业，这更加大了其在国际竞争中的风险。由于没有自主品牌和独立渠道，又想抢占市场先机，国内家电企业出口时必然要依赖当地进口商，而且一般采用赊账方式，很少采用较为稳妥的信用证方式。 实际上长虹并不是第一个深受海外应收账之害的企业，而且也不会是最后一个。据了解，目前，正有一些国际专业机构开始致力于拓展国内企业的应收账管理教育和讨债服务，在他们看来，中国企业正在面临越来越多的海外应收账风险。案例分析：应收账款的策略 四川长虹之所以在此次巨额应收账款的“黑洞”中损失惨重，与其激进的策略有关，但也暴露出
14、其应收账款管理上的缺陷。 企业为扩大市场份额，竞争日益激烈，赊销也成为一种竞争手段，能为企业招揽到更多的客户，故而，应收账款增加是企业发展中的主流趋势。其防范风险也是势在必行。案例分析：应收账款的策略 一是树立坏账风险意识，建立应收账款坏账准备制度，防范财务风险。根据企业会计制度的规定，企业应当在期末分析各项应收账款的可收回性，并预计可能产生的坏账损失。根据谨慎性原则的要求，企业对预计可能发生的坏账损失计提坏账准备。早在 2003 年，Apex 拖欠货款的问题早已暴露出极大的风险，但四川长虹方面却一直信奉“沉默是金” 原则，从未公告面临的巨大风险，还在各种场合表示与 APex 的合作并不存在问
15、题。案例分析：应收账款的策略 二是建立完善的内控制度，信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信调查，财务部门对应收账款进行分析管理，内部审计发挥其监督作用。建立专门的信用管理机构，对赊销进行管理，对客户进行风险管理，其目的是防患于未然。了解客户的资信情况，给客户建立资信档案并根据收集的信息进行动态管理。财务部门应定期对应收账款的回收、账龄、成本等情况进行分析，在分析中应利用比率、比较、趋势、结构等分析方法，分析逾期债权的坏账风险及对财务状况的影响，以便确定坏账处理和当前赊销策略。内部审计检查内控制度的执行情况，检查有无异常应收账款现象，有无重大差错、玩忽职守、内部舞弊、故意不收回账款等情况，确保
16、应收账款的回收。案例分析：应收账款的策略 三是强化应收账款的日常管理，财务、信用和销售部门进行应收账款跟踪管理服务。从赊销过程一开始，到应收账款到期日前，对客户进行跟踪、监督，从而确保客户正常支付货款，最大限度地降低逾期账款的发生率。在工作中财务、信用和销售部门要互相配合，分清各自在跟踪服务中的职责，达到相互监督、相互促进，提高应收账款回收率，促进企业销售的目的。很显然，四川长虹在这方面做得是不够的，虽在美国设立了一个联络点，但这个联络点却不负责 Apex 项目的监管，只负责接待。 四、应收账融资 企业存在大量的应收账款时，除了催讨，还可以借鉴国外经验，充分利用“应收账款保理业务” 、 “应收
17、账款抵押借款” 、 “应收账款让售”等手段，分解应收账款风险，从而实现资金的良性循环。财政部为此颁布了关于企业与银行等金融机构之间应收债权融资有关业务处理的暂时规定，对融资业务做了明确的说明。 总之，树立坏账风险意识、建立完善的应收账款内部控制制度以及加强应收账款的日常管理，均是企业在实施对应收账款全过程管理与控制中的有效手段和重要环节。企业只有实现了对应收账款的有效管理和良好监控，才能盘活企业的资金存量和提高资金的使用效率，进而增强企业的财务弹性，最终在市场上立于不败之地。如何控制应收账款的思考在四川长虹之前，国内也有彩电生产厂商与 APEX 有过合作，但都在发现问题后及时终止了合作，避免了
18、损失，唯独长虹出现了巨额亏损。除了长虹拓展海外市场的主观意愿过于强烈外，与长虹的治理结构也有很大关系。到 2004 年底，四川长虹还是少数几家没有设立独立董事的公司之一，而且长虹的掌门人倪润峰太过于自信， “他是个权威型的典范，藐视游戏规则，无情的颠覆游戏规则，并擅长自己的方式重建游戏规则，他对自己的力量充满信心”。这就是长虹给我们提供的教训和经验，也上本文强调董事会关注应收账款控制的原因。二规范且严密的日常管理：防范风险的基础保证对应收账款实施严密而规范的管理，是化解和防范坏账风险的有效手段，各企业在实际工作中都有不少成功的经验。我们认为应收账款的规范的管理应该突出以下几点。1加强营销部门、
19、财务部门的内部控制根据会计内部控制规范一销售与收款的规定， “建立岗位责任制，健全销售预算、发货、仓库管理及清欠等管理制度，明确岗位职责及业务流程”。销售部门主要根据信用政策负责销售，而财务部门主要对赊销款进行登记、对账和催收货款，其他部门应该各尽其职，确保不相容岗位相互分离，以便各部门相互制约、相互监督、相互稽核，避免出现舞弊行为。2明确销售责任，建立内部销售责任制销售尤其是赊销是应收账款形成的源头，建立销售责任制，加强了源头的管理，可以提高应收账款的管理水平。企业可以对营销人员实行风险抵押金制度等措施，以增强其责任心。企业也可以设立销售额与坏账损失挂钩的指标对销售人员进行考核，并根据货款回
20、笼情况对销售人员进行奖金兑现，激励员工共同降低应收账款风险。3、建立账款分析制度。加大账龄分析账龄分析是确定应收账款管理重点的依据。财务人员应该根据账龄分类，估计存在的风险损失，正确衡量应收账款价值。建立账龄分析制度主要包括核对科目、核对金额和账龄分析。会计人员应该根据应收账款的明细帐列的购货单位，依次排序，按重要原则，查出金额。按照账龄长短，制定收账政策。4、制定合理的收账政策收账政策是指当公司提供的信用条件被对方违反时采用的策略。企业应该定期的向赊销客户寄送对账单和催缴款通知书。对于信用质量高的客户，可以采用宽松的政策，对于信用质量差的客户采用积极的严格的收账政策，针对信用较差而且长期拖欠
21、的顾客应采用积极的措施催收，并停止继续赊销。如果客户缺乏其清偿能力，且又不提供任何的担保，应及时通过法律途径解决。三应收账融资：分解风险的新途径企业存在大量的应收账款时，除了催讨，还可以借鉴国外经验，充分利用“应收账款保理业务”、 “应收账款抵押借款”、 “应收账款让售” 等手段，分解应收账款风险，从而实现资金的良性循环。财政部为此颁布了关于企业与银行等金融机构之间应收债权融资有关业务处理的暂时规定，对融资业务做了明确的说明。美国财务会计准则(FASB)第 12 号中公告中就应收账款让售等融资业务也作了强化说明。应收账款的保理业务是指公司由于赊销而产生的应收账款有条件的转让给银行，银行为公司提供资金，并负责管理催收和坏账担保等业务，银行向企业收取一定的费用。我国不少企业已经在使用这一方法。应收账款的让售是公司应收账款的收款权益以一个协商的价格让给专门购买应收账款的信贷机构，从信贷机构中获取现金的行为。公司销售后就可将应收账款的债权转让给代理商，代理商按照应收账款的一定比例收取手续费。代理商一般不是购买应收账款之后立即付款，而是到应收账款的平均到期日或实际到期日才能付款。当然如果代理商在应收账款到期日将货款付给公司，公司将支付相关的利息。
