1、契约理论,陈卓: 契约定义、起源、原则、功能、分类、履行方式,古典契约理论新古典契约理论现代契约理论,委托代理理论,交易费用经济学理论,新产权理论,中以扫为了一碗红豆汤而放弃长子权的故事,按古代法律,长子有继承家中全部财产的权利,其他儿子没有.一户人家中,次子雅格熬了美味的红豆汤,外出打猎归来的长子以扫又渴又饿,想喝一碗红豆汤. 雅格:可以喝汤,但要用长子权来换. 以扫:人都要饿死了,长子权有什么用,它既不能饱腹,又不能 解渴,你拿去好了. 雅格让以扫发誓后,给了他红豆汤.以扫为了一碗红豆汤放弃了继承权和财产,等他后悔时,却为时已晚.,契约的定义:,现代法律经济学:契约就是资源流转方式的一种制
2、度安排,它规定了交易当事人之间的各种关系,或限定了当事人各方的权利与义务.,法律角度,经济学角度,.,除了包括法律角度的定义,还将所有的市场交易都看成一种契约关系,契约的特征:,价格:激励的关键成分,资产专用性:契约的持久性 和完备性的主要决定因素,安全措施条款:实施的手段,契约的早期发展:,人情式交易,人情式交易,人情式交易,1.村庄的集市贸易,交易的不确定性减少, 不需设立特别契约安排约束人们的交易行为,2. 庄园制,产品市场几乎完全没有建立,保证了投入可以按低于其契约安排的交易费用加以分摊.,非人情式交易,随远程交易的发展而发展起来,简单重复 地域性,契约原则,.社会性原则,2.平等性原
3、则,3.自由原则,4.理性原则,5.互利性原则,6.过程性原则,契约原则:,契约的功能:,契约的功能,维护缔约双方或多方的合作， 鼓励缔约方在恪守承诺，承担 责任的前提下谋求新的更为远 大的利益,契约的分类,契约的分类:,完全契约:缔约双方对契约条款产生争议时,第三方能够强制其执行. 不完全契约:又称”完整的不完全契约”,现代契约分类方式:,激励契约,关系性契约,委托人采用某种激励机制以诱使代理人按照委托人的意愿行事的一种条款.,过去,现在和预期未来的个人之间的关系在契约各方之间非常重要.,契约的履行:,契约的履行,1.自我履行,2.契约执行的第三方监督,.一体化 手段,契约理论的发展,契约理
4、论的发展,古典经济学 完全竞争的市场的假设 市场上有大量的买者和卖者 市场上每一个厂商提供的商品都是同质的 所有的资源具有完全的流动性 信息是完全的,新古典经济学 “垄断竞争和不完全竞争”的市场模式 在约束条件下的经济主体的最优原则（最大化各自利益） 边际分析法 产品市场和要素市场均衡,契约经济学 研究的是经济主体如何通过特定的契约安排来解决信息不对称问题，也被称为契约经济学。 现代企业理论的应用,古典契约理论,新古典契约理论,现代契约理论,古典契约理论,古典契约,追求个人利益最大化,当事人只有两方,标准化的契约,自动履行机制,法院裁决,交易完成后契约终止,古典契约理论 的基本特征,局限性,契
5、约的完全自由选择性契约是个别的、不连续的契约的即时性,忽视了经济外部性问题 忽视了垄断问题 强调契约当事人之间的自由选择 和平等地位 强调契约的个别性,新古典契约理论,瓦尔拉斯的卖者喊价模型,实质：企业与个人都能满足自身目标的最大化而处于均衡的状态之中，市场机制是实现这个目标的保证。卖者喊价机制（tatonnement):是实现交易或有效契约的一种预备性价格价格或数量调整过程。,埃奇沃斯的重定契约理论,假设交易者在签订契约后，如果有找到了更好的机会，就可以放弃原来的契约，重签新的契约,直到交易双方感到满意。 有限的范围 以商品的初始量为起点 交换比率可变 契约不可废除 增加双方效用 契约曲线,
6、阿罗德布鲁范式,阿罗德布鲁或有产品（contingent commodities) “次优”交易 消费者具有理性选择的能力 交易中的不确定性 信息在经济中的作用,瓦尔拉斯的卖者喊价模型,市场是完全竞争的，所有的企业与个人只是价格的接受者,供求相等,签订契约 达成交易,供求不等,交易取消,报出新价,直到确立均衡价格,达成交易,随机报价,随机报价,契约曲线（Contract curve）,契约曲线（Contract curve） 是（在消费者之间进行交换时）两个消费者的边际替代率相等的点的轨迹， 或者（在生产者之间进行交换时）两个生产者的边际技术替代率相等的点的轨迹。,交换（也就是商品的分配）的一
7、般均衡的条件是： 要生产者追求产量最大化，最终总会处于契约曲线上。,新古典契约的特征,契约的 抽象性,任何契约既是交易当事人卖者喊价的结果，又是交易的均衡点 交易成为均衡的手段,契约的 完全性,契约条款在事先都明确地写出，在事后都能完全地执行 当事人能准确的预测在契约执行过程中所发生的不测事件，并能够做出双方都同意的处理 一旦达成契约，就必须自愿遵守契约条款，如果发生纠纷，第三者能够强制执行契约条款。,契约的 不确定性,就某一时点来说，每份契约都是不确定性，竞争均衡不存在唯一的解 交易过程的不确定性增加了签订契约的成本，使契约的履行受到限制（转换机制） 长期契约关系：契约筹划时留有余地；契约具
8、有一定程度的灵活性,完全竞争市场条件下,契约条款的影响与作用不存在当事人之间的外部性 契约当事人对契约拥有完全的信息 存在着足够多的交易者，每一契约当事人对整个市场的影响很小 契约交易过程中的交易费用为零,完全竞争市场,每种选择的结果的概率分布是已知的，契约当事人可以在局限条件下做出自己的偏好选择,交易这是理性的， 有稳定的偏好函数,现代契约理论,不完全信息,信息不对称条件下,不完全契约理论,委托代理理论,主张在契约不完全的情况下，通过比较各种不同的治理结构来选择一种最能节约事前和事后交易费用的制度，称为交易费用派,交易费用经济学,通过某种机制来保护事前的投资 激励，称为新产权派,新产权理论,
9、委托代理理论,委托代理契约理论的形象描述,前者聘用后者代表他们履行某些服务,后者行为影响到前者的福利,委托人,代理人,现实生活中的例子：股东与经理老板与雇员买方与卖方妈妈给孩子吃中午饭的钱妈妈给孩子剪头发的钱被保险者与保险公司,发现的问题 1、显性与隐性 2、两方地位不同，一方具有私人信息 3、委托人与代理 人。 具有私人信息的一方为代理人,委托代理契约理论中的概念,“代理关系定义为一种契约关系，在这种契约下，一个人或更多的人（即委托人）聘用另外一个人（即代理人）代表他们履行某种服务，包括把若干决策权托付给代理人。”詹森和麦克林,委托人，即想获得某种福利，但又不想自己去做，或者不适合自己做，或
10、者说自己不会做，而是让别人帮助自己做。而后者就是代理人。代理关系中，双方地位不平等，代理人通常是拥有信息优势的一方，因此，信息经济学中干脆就把代理人定义为拥有信息优势的博弈者。双方的地位不平等是由于信息不对称导致的。拥有信息优势的一方会利用信息不对称逃避风险，把交易成本转移到他方身上。代理问题委托人希望设立一种契约机制解决代理问题激励相容（核心）,信息不对称的问题,非对称信息缔约当事人一方知道而另一方不知道。甚至第三方也无法验证，即使能够验证，也需要花费很大物力、财力和精力，在经济上是不划算的。（例如：雇主与员工）非对称信息的分类非对称信息,外生的非对称信息,内生的非对称信息,隐藏行动,隐藏信
11、息,客观事物本来具有的，不是交易人所控制的,契约签订以后，其他人无法观察的，事后也无法推测的行为,当事人的行动不为人知,当事人的知识（个人特征）不为人知,逆向选择与道德风险,缔 约 发 生 时,契约发生之前,契约发生之后,信息不对称发生在契约之前，则为事前非对称信息 市场上只剩下质量低的商品逆向选择（adverse selection） 逆向选择模型 研究事前非对称信息是为了降低信息成本问题 例子：信贷市场,信息不对称发生在契约之后，则为事后非对称信息 违背合同，不守诺言道德风险（moral hazard） 道德风险模型 研究事后非对称信息是为了降低激励成本问题 例子：雇主与员工,委托代理契约
12、理论研究,委托代理模型的三个前提假设1、代理人具有“私人信息”，其行为是不易被直接观测到2、委托人不直接介入生产活动，与代理人存在信息不对称3、代理人 是“经济人”，追求自身效用的最大化,代理问题委托代理问题是由于代理人与委托人之间存在信息不对称，代理人的目标会偏离委托人的目标，或者说代理人在追求自身效用最大化的同时无法实现委托人效用最大化的目标，使得委托人利益受损的现象（代理成本）问题的解决对代理人进行完全监督（例如：投资信息系统）比较监督成本与收益设立一种契约机制，使得代理人采取适当的行动，并同时达到自身效用及委托人的效用最大化，此即激励相容。（研究核心）,激励相容的要求与条件,激励相容,
13、对委托人的约束条件,对契约机制的要求,任何委托人希望代理人的行为都要通过实现代理人的效用最大化来进行。 代理人接受契约的效用大于不接受时的效用,代理人如何实现委托人效用最大化 代理人如何实现自身效用最大化 代理人愿意接受契约,委托代理契约理论的模型,逆向选择模型,隐藏行动的道德风险模型,隐藏信息的道德风险模型,代理人知道自己的类型，而委托人却不知道。 例如：二手车市场信贷市场,签约时信息是对称的；签约后，“自然”选择“状态” ；代理人观测到自然的选择，然后选择行动；委托人观测到代理人的行动，但不能观测到自然的选择。委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择真实地向委托人报告
14、自然状态（信息）。,签约时信息是对称的； 签约后，代理人选择行动,自然”选择“状态”.代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果。 委托人只能观测到结果例如利润，而不能直接观测到代理人的行动本身和自然状态本身。,信号传递模型,信号甄别模型,自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道；为了显示自己的类型，代理人选择某种信号；委托人在观测到信号之后与代理人签订合同。 例如：教育信号,自然选择代理人的类型：代理人知道自己的类型，委托人不知道；委托人提供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择一个最适合自己的合同，并根据合向选择行动。 例如：保险,一个交易关系可能涉及多个模型,
15、逆向选择,信息甄别,信号传递,如果雇主知道雇员的能力但不知道其努力水平。 这是隐藏行动道德风险问题,如果雇主和雇员本人在签约时都不知道雇员的能力。但雇员本人在签约后发现了自己的能力（而雇主仍然不知道）。 这是隐藏信息的道德风险问题,如果雇员一开始就知道自己的能力 而雇主不知道。 这是逆向选择问题,如果雇员一开始就知道自己的能力而雇主不知道。并且，如果雇员在签约之前就获得教育证书。 这是信号传递问题,如果雇员是在签约后根据工资合同要求去接受教育。 这是信息甄别问题,隐藏行动的道德风险,隐藏信息的道德风险,交易费用经济学,交易费用VS交易费用经济学,交易费用理论： 定义 产生原因 与契约的关系 企
16、业的产生 企业的边界,基础支持,进一步发展,交易费用经济学： 与不完全契约的关系 事后机会主义行为,交易费用理论： 定义 产生原因 与契约的关系 企业的产生 企业的边界,契约经济学分支,委托代理理论,产权理论,交易费用经济学,新兴古典经济学 /契约经济学,不完全契约理论,不完全契约理论,委托代理理论,产权理论,交易费用经济学,委托代理理论,产权理论,交易费用经济学,委托代理理论,产权理论,不完全契约理论,交易费用经济学,不完全契约理论,产权理论,交易费用经济学,不完全契约理论,委托代理理论,产权理论,交易费用经济学,不完全契约理论,威廉姆森：交易费用与不完全契约,前提： “契约人”假设,假设一
17、： 有限理性,假设二： 机会主义,三个 交易 维度,“契约人”：无不处于交易之中，用或明或暗的契约来协调他们的交易活动 两个重要理论假定：有限理性：人的智力资源稀缺，其认识水平有限机会主义：“狡诈的追求利润的利己主义”,前提： “契约人”假设,假设一： 有限理性,假设二： 机会主义,三个 交易 维度,不确定性：外部交易环境或交易双方的投机行为对交易的干扰 资产专用性：某一投资一旦形成某种专门用途的资产就难以改做他用非专用性/通用性、专用性 交易频率（交易的重复程度）：偶然交易、重复交易频率越高，建立、运作与交易相协调方式的成本就越容易得到补偿,交易中存在保障机制：如果采用专用型资产，那么这个交
18、易一旦终止，专用型资产会受到损失，为了降低这种风险性，当事人有动机设计保障机制,P交易中的价格 K交易中资产的专用性程度K=0，资产是通用型的K0，资产是专用型的 S保障机制的强弱程度S=0，契约中没有建立保障机制S0，契约中建立了保障机制,三个维度,多种签约选择计划,威廉姆森最基本命题：交易者将选择那种交易费用最小的交易协调机制,P1 古典型契约（低成本）,K=0,A,P2 关系式契约,C,K0,S0,P0 不同的关系型契约 (P0P2) （如：技术入股）,S=0,B,可占用的专用性准租“敲竹杠”,“敲竹杠”,定义： 人们作出专有资本关系投资后，担心事后重新谈判使自己被迫接受不利于自己的契约
19、条款或由于他人的行为使得自己的投资贬值,实质： 事后机会主义的一种，由契约不完全所引起，契约一方当事人利用契约的漏洞占用另一方的准租,解决方式： 自我履约机制制定惩罚条款 终止交易 使对方市场声誉受损,特许权安排,新产权理论,新产权理论,交易费用理论：比较治理结构，选择能节约事前和事后交易费用的制度。产权理论：通过产权的分配保护事前的投资激励。（新产权理论）,产权理论,代表学者及代表作：哈特（Hart）、格罗斯曼（Grossman）1986 The Costs and Benefits of Ownership: A Theory of Vertical and Lateral Integra
20、tion Hart 1995Firms, Contracts, and Financial Structure Hart、摩尔（Moore） 1990 Property Rights and the Nature of the Firm,新产权理论概述,进行交易的分别为甲、乙双方 假设： 1.虽然法院无法判断和执行，但是契约可以不断地事后重新谈判 2.产权的持行产生相应的私人收益 3.契约的所有当事人（甲、乙双方）均为风险中性 4. 无财富约束 5. 利率为零贡献：用不完全合同与产权的观点和方法来理解企业的性质、边界、以及资产所有权的配置。基本思想：剩余控制权的配置定义企业边界。,相关概念,为
21、什么契约是不完全的 1. 由于不确定性的存在，不可能预见未来所有的情况。 2. 即使能预见到所有情况，由于谈判成本过高，不可能将所有情况都写入契约中。 3. 写入契约的情况如果发生纠纷也不可能完全得到第三方的证实，因为可能缺乏第三方判断的标准。特定控制权 VS 剩余控制权 特定控制权：通过契约的方式事先分配的控制权 剩余控制权：涉及到无法写到契约里的或有情况而必须通过所有权界定来实现有效分配的控制权。它意味着拥有者有能力在未来不用向其他人支付边际补偿就可以处置未明确写入契约里的财产属性和用途。,例：Garfield 和 Odie的骨头交易,交易,订立合约,合约内容： Garfield给 Odi
22、e骨头 一根；Odie 支付Garfield $10.00,关系专项性投资,Garfield陪 Odie玩抛接 球游戏；Odie 对Garfield表 示友好,履行契约,合约兑现： Garfield给 Odie骨头 一根；Odie 支付Garfield $10.00,买方,卖方,？,交易三阶段,Grossman & Hart 垂直一体化边界的企业模型,买方：甲,卖方：乙,订立有关交易契约,双方进行关系专用性投资,履行契约,允许再谈判,不完全契约,资产专用性,提高效用,降低成本,机会主义行为,不完全契导致 双方会再次谈判！,交易三阶段,所有权界限（交易关系的细化）,订立有关交易契约,双方进行关系
23、专用性投资,履行契约,人力资本投资,买方拥有,卖方拥有,共同拥有,产权由买方或卖方之一掌控，所有者将有权与第三方交易，从而拥有更多的谈判能力，从而进一步激励其在事前进行专项性人力资本投资，以提高潜在收益。 人力资本投资受所有权安排的影响，最终结果就是非人力资本的垂直一体化的所有权安排，无论给买方或是卖方。,非人力资本互补品,订立合约,合约内容： Garfield给 Odie骨头 一根；Odie 支付Garfield $10.00,关系专项性投资,Garfield陪 Odie玩抛接 球游戏；Odie 对Garfield表 示友好,履行契约,合约兑现： Garfield给 Odie骨头 一根；Odie 支付Garfield $10.00,买方,卖方,人力资本投资完成以后，非人力资本的归属决定双方的谈判能力。,Garfield存了$100的私房钱，可怜的Odie只有$10，因此Garfield可以选择把骨头卖给Jon。Odie要维持交易关系就必须支付更多费用。,所有权的安排无偏向时效用最低,Garfield拥有一根骨头，Odie拥有$10，同时他们共同拥有$100。由于不能随意动用共同财产，因此Garfield不能把骨头卖给别人，因此也没有多投入的动力,交易,煲骨头汤 不错,非人力资本所有权的分配 决定了 双方的谈判能力！,
