1、第二章 习题参考答案（P65）1. （1）2014 年年初投资额的终值F =100000（1+10%） 2 =121000（元）（2 ） 2014年年初各年预期收益的现值P =30000（1+10%） 1 +40 000（1+10） 2 +60 000（1+10） 3= 105409（元）2.(1)解法一：分别计算第 13年年末所支付现金的终值F1200000（F/A，12%,10）(F/P,12%,3)=4930833（元）F2250000（F/A，12%,10）=4387175（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。（2）解法二：分别计算第 1年年初所支付
2、现金的现值P1=200000+200000（P/A,12%,9）=1265640（元）P2=250000（P/A,12%,10）（P/F,12%,2）=1126085（元）由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。3. 实际利率=(1+8%/4) 4-1=8.24%设 B银行复利利率为 i，则有，(1+i/12) 12=(1+8%/4)4 i=7.94%4. （1）A 项目的期望报酬率=0.260%+0.620%+0.2（-20%）=20%B项目的期望报酬率=0.230%+0.620%+0.210%=20%（2）A 项目的标准离差=25.30%B项目的标准离差=6.3
3、2%（2）A 项目的标准离差=25.30%（ 60%20%） 20.2+（ 20%20%） 20.6+（ 20%20%） 20.2B项目的标准离差=6.32%（ 30%20%） 20.2+（ 20%20%） 20.6+（ 10%20%） 20.2（3）由于 A、B 项目期望报酬率相同，但 A项目的标准离差高于 B项目标准离差，说明相同收益率下 A项目风险更高，所以选择 B项目进行投资。第三章 习题参考答案(P139-140)1. 解：普通股资金成本 8%19.62cK留存收益资金成本 0p债券资金成本 8(125)6.0%bK银行借款资金成本 .()4.13l综合资金成本 1025075050
4、9.696.%4.137.2%25 2wK2. 解：按现行企业所得税税率为 25%计算。该短期融资券的成本为： （一年按 360 天计算）181%()4.53603解：按照平均分摊法： 5(804.5)(9)2%4.0()A万 元4. 解：（1 ） (-612)()-(61)2(15%)0EBITEBIT解得： 4万 元（2 ）由于该公司的息税前利润为 4000 万元，大于每股收益无差别点的息税前利润2040 万元，所以应该第二种筹资方式，即选择发行债券筹资。5. 解：该公司债券的资金成本为： 508%(125).74bK6解： 根据公式 SCDOLF当 时，30S30801.725当 时，1
5、50S1508%6250DOL当 时，771.规律：在一定的范围内，随着销售额的减少，经营杠杆系数先增加后减少。可见，存在一个销售额，可以使得营业杠杆系数最大。7. 解：（1 ） 4572801.679DOL35F1.6.T（2） 税前收益增长=1.6730%=50.1%净收益增长=1.8530%=55.5%第四章 习题参考答案(P196-197)1. 解：首先，计算两方案每年的折旧额：甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000（元）乙方案每年的折旧额=（36000-6000）/5 =6000（元）先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。两个
6、方案的营业现金流量表 （金额单位：元）第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年甲方案：销售收入（1） 15000 15000 15000 15000 15000付现成本（2） 5000 5000 5000 5000 5000折旧（3） 6000 6000 6000 6000 6000税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 4000 4000 4000 4000 4000所得税（5）=（4）25% 1000 1000 1000 1000 1000税后利润=（4）-（5） 3000 3000 3000 3000 3000营业现金流量（7）=（3）+（6） 9000 9000 9000 90
7、00 9000乙方案：销售收入（1） 17000 17000 17000 17000 17000付现成本（2） 6000 6300 6600 6900 7200折旧（3） 6000 6000 6000 6000 6000税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 5000 4700 4400 4100 3800所得税（5）=（4）25% 1250 1175 1100 1025 950税后利润=（4）-（5） 3750 3525 3300 3075 2850营业现金流量（7）=（3）+（6） 9750 9525 9300 9075 8850两个方案的现金流量表（金额单位：元）CF0 CF1 CF2
8、CF3 CF4 CF5 CF6甲方案：固定资产投资 -30000营业现金流量 9000 9000 9000 9000 9000甲方案现金流量合计 -30000 9000 9000 9000 9000 9000乙方案：固定资产投资 -36000流动资产投资 -3000营业现金流量 9750 9525 9300 9075 8850固定资产残值营运资金回收乙方案现金流量合计 -36000 -3000 9750 9525 9300 9075 88502. 解：首先计算该方案的名义内含报酬率（IRR 1）由于每年的净现金流量不相等，故需要先估计一个折现率，假设为 24%，进行第 1次测试如下表所示：表
9、1 内含报酬率测试表（1）年次 各年净现金流量 复利现值系数 现值=第 1年 40000 0.806 32240第 2年 50000 0.650 32500第 3年 60000 0.524 31440未来报酬总现值 96180初始投资额 100000净现值 NPV -3820在第 1次测试中，净现值为负数，说明应降低折现率再测算，现用 20%进行第 2次测试如下表2所示：表 2 内含报酬率测试表（2）年次 各年净现金流量 复利现值系数 现值=第 1年 40000 0.833 33320第 2年 50000 0.694 34700第 3年 60000 0.579 34740未来报酬总现值 102
10、760初始投资额 100000净现值 NPV 2760通过以上第 2次测试，可以知道 A方案的内含报酬率在 20%与 24%之间，采用插值法计算得出A方案的名义内含报酬率为 21.68%，由于 IRR1资金成本，故方案可行。其次，剔除通货膨胀因素，计算实际内含报酬率（IRR 2）通过公式 1+r 名义 =（1+r 实际 )（1+通货膨胀率）得出 IRR2=10.62%，由于 IRR2经营成本投资5.解：单位产品变动成本 V= 件元 /1603-780盈亏平衡产量 万 件4.20X盈亏平衡价格 件元 /013-40V盈亏平衡单位产品变动成本 件元 /26013640P6.解：因为项目净现值 NP
11、V=P0A（P/A，10，4）= P0A3.7908，具体方案组合如下表所示：通过上面 5个组合方案可以得知，第三种方案净现值最大，但是超过了资金限额 220万，不符合条件。因此应该选择第 5种组合方案，此时净现值最大，而且没有超过资金限额。组合状态序号A B1 B2 C1 C2 014 投资额（万元） NPV（万元）123451 0 0 0 01 1 0 0 01 0 1 0 01 1 0 1 01 1 0 0 140120200566024488018204016024021622036.068.089.669.0671.6第五章 习题参考答案（P248）1.解：其计算结果见下表所示：现金
12、持有量方案成本计算分析表 （金额单位：元）方案项目 甲 乙 丙 丁机会成本 30000 38400 48000 60000管理成本 20000 20000 20000 20000短缺成本 9500 4500 1500 0总成本 59500 62900 69500 80000通过分析比较上表各方案的总成本可知，甲方案的总成本最低，因此，当企业现金持有量为250000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为 250000元。2.解：因为每次订货 800kg，则订货成本为 504000800=250元材料采购成本为 304000=120000元材料储存成本为 80052=2000元则甲材料全年存货
13、成本为 12000+20000+8000+250+120000+2000=162250元3.解：企业的经济订货量 Q= kg50824年最佳订货次数为= 次50存货最佳总成本为= 元4024最佳订货周期= 天年81经济订货量占用资金= 元5204.解：（1）现销与赊销比例为 1：4，所以现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44500，所以赊销额3600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率3001030（万元
14、）（5）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/360平均收账天数400，所以平均收账天数40（天）5.解：（1）单价 75元大于单位变动成本 70元，可接受订货。（2）差量收入：500075=375000（元）差量成本：500070+40000=390000（元）差量收益=375000-390000=-15000 元，不可接受订货。（3）差量收入：500075=375000（元）差量成本：500070+15000+20000=385000（元）差量收益=375000-385000=-10000（元） ，不可接受订货。（4）接受订货，将因产量减少而减少收益：600（105-75）=18
15、000 元增加收益 4 400（75-70）=22000 元增加的收益超过减少的收益 4 000元，可接受订货。第六章 习题参考答案（P281-282）1. 解：年折旧率=210100%=20%2015年应计提折旧=(240)* 20%*9/12=36 万元2025年应计提折旧=20.13*3/12=5.03 万元具体计算过程如下所示：表 6-1 双倍余额递减法计算表固定资产年度原价年初固定资产账面净值 年折旧率 年折旧额 累计折旧额2015.32016.3 240.00 240.00 0.20 48.00 48.00 2016.32017.3 240.00 192.00 0.20 38.40
16、 86.40 2017.32018.3 240.00 153.60 0.20 30.72 117.12 2018.32019.3 240.00 122.88 0.20 24.58 141.70 2019.32020.3 240.00 98.30 0.20 19.66 161.36 2020.32021.3 240.00 78.64 0.20 15.73 177.09 2021.32022.3 240.00 62.91 0.20 12.58 189.67 2022.32023.3 240.00 50.33 0.20 10.07 199.73 2022.32024.3 240.00 40.27 2
17、0.13 219.87 2024.32025.3 240.00 20.13 20.13 240.00 2.（1）解：两种方法每年计提折旧额计算过程如表：直线折旧法：年折旧额=（570-10）/7=80 万元年数总和法具体计算如表 6-2所示：表 6-2 年数总和法折旧计算表（金额单位：万元）年度 固定资产原价 应计折旧 年折旧率 年折旧额 累计折旧额（2）两种方法税收差异对比表 6-3 税收差异对比表年度 2015.62016.62016.62017.62017.62018.62018.62019.62019.62020.62020.62021.62021.62022.6直线折旧额 80.00
18、 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00年数总和法折旧额 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00折旧费差异 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00利润差异 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00税收差异 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.003.解：混凝土搅拌量=7200/（1+20%）*12=72000 m 3混凝土平均运输量=2.5*72000*1.3=234000 t公
19、里需要混凝土搅拌机=72000/5000=15 台需要 1t机械翻斗车=234000/7000=34 台4.具体计算过程如下所示：表 6-4 旧机械营业现金流量计算表项目 第一年 第二年 第三年销售收入 1 300000 300000 300000付现成本 2 200000 200000 200000折旧费 3 83333.33 83333.33 83333.33税前利润 4 16666.67 16666.67 16666.67所得税 5=425% 4166.6675 4166.668 4166.668税后利润 6=4-5 12500.0025 12500 12500营业现金净流量 7=6+3
20、 95833.3325 95833.33 95833.332015.62016.6 570.00 560.00 0.25 140.00 140.00 2016.62017.6 570.00 560.00 0.21 120.00 260.00 2017.62018.6 570.00 560.00 0.18 100.00 360.00 2018.62019.6 570.00 560.00 0.14 80.00 440.00 2019.62020.6 570.00 560.00 0.11 60.00 500.00 2020.62021.6 570.00 560.00 0.07 40.00 540.0
21、0 2021.62022.6 570.00 560.00 0.04 20.00 560.00 表 6-5 新机械营业现金流量计算表项目 编号 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年销售收入 1 750000 750000 750000 750000 750000付现成本 2 200000 200000 200000 200000 200000折旧费 3 340000 204000 122400 91800 91800税前利润 4 210000 346000 427600 458200 458200所得税 5=425% 52500 86500 106900 114550 114550税后利润 6
22、=4-5 157500 259500 320700 343650 343650营业现金净流量 7=6+3 497500 463500 443100 435450 435450表 6-6 新旧机械差额现金流量分析表项目 旧施工机械 新施工机械初始现金流量 -200000 -900000营业现金流量 第一年 95833.333 497500第二年 95833.333 463500第三年 95833.333 443100第四年 435450第五年 435450终结现金流量 0 50000（1）新机械年均净现值流量：ACF=497500*（1+12%） -1+463500*（1+12%） -2+443
23、100*（1+12%） -3+435450*（1+12%） -4+435450*（1+12%） -5+50000（1+12%） -5-900000/(P/A,12%,5)=781279.33/3.604=216781.17元（2）旧设备年均净现金流量：ACF=95833.33*(P/A, 12%, 3)-200000/ (P/A,12%,3)=12534.70元上述计算分析表明，继续使用旧施工机械的年均现金流量 12534.70元小于购置新施工机械的年均现金流量 216781.17元。由此可见，应购置新施工机械。第七章 习题参考答案(P341)习题 1.（1）由题上表 7.25可知，业务量最高
24、点为 4月份的 1500台班，机械费总额为 220000元，业务量最低点为 1月份的 1000台班，机械费总额为 170000元。根据高低点法的原理可得：220000=a+1500b170000=a+1000b求解得：a=70000 元,b=100 元/台班，即机械使用费总额中，固定成本部分为 70000元，单位变动成本为每台班 100元。因此，机械使用费与业务量的关系可表述为：y=70000+100x（2）当机械作业量为 2000台班时，代入公式得y=70000+2000100=270000，因此此时机械作业费为 270000元。习题 2.解：（1）根据题上表 7.26可知，对相关数据的计算
25、如下表所示：月份（n） 工程量（X） 维修费（Y） XY X2 Y21 6 121 726 36 146412 8 135 1080 64 182253 5 105 525 25 110254 6 125 750 36 156255 9 145 1305 81 21025 34 631 4386 242 80541将上表中相关数据代入上述公式可得：=22xnyb 81.34-56829.1.6ya则 Y=66.29+8.81X（2）当工程量为 15时，代入公式得Y=66.29+8.8115=198.44， 即工程量为 15时，维修费为 198.44。第八章 习题参考答案（P397）1、 （1）
26、预收备料款的额度=60%（24080）=20%预收备料款=2000020%=4000（2）备料款起扣点已完工程价值=20000-400060%=13334 万元由表可知，起扣月份为 7月份.（3）7 月份应扣还备料款：（14100-13334）60%=460 万元8、10 月份应扣还备料款：200060%=1200 万元9月份应扣还备料款：190060%=1140 万元2、 （1）本施工项目预付款：1200025%=3000 万元（2）起扣点：12000-300065%=7385 万元由表可得应从 10月起扣。10月份应扣还金额：（7385-7200）65%=120 万元11月份应扣还金额：9
27、6065%=624 万元12月份应扣还金额：90065%=585 万元13月份应扣还金额：99065%=644 万元14月份应扣还金额：96065%=624 万元（3）12 月份：工程师应签证的工程款：900（1-3%）=873 万元实际签发的付款凭证金额：873-585=288 万元13月份：工程师应签证的工程款：990 万元实际签发的付款凭证金额：990-644=346 万元14月份：工程师应签证的工程款：960 万元实际签发的付款凭证金额：960+9003%-624=363 万元3、2013 年：完工进度=3000/8500100%=35.29%确认合同收入=1000035.29%=35
28、29 元合同毛利=（10000-8500）35.29%=529.35 元合同费用=3529-529.35=2999.65 元2014年：完工进度=（3000+2800）/8500100%=68.24%合同收入=1000068.24%-3529=3295 元合同毛利=（10000-8500）68.24%-529.35=494.25 元合同费用=3259-494.25=2764.75 元2015年：完工进度=（3000+2800+2700）/8500100%=100%合同收入=10000-3529-3295=3176 元合同毛利=（10000-8500）-529.35-494.25=476.40
29、元合同费用=8500-2999.65-2764.75=2735.60 元4、 （1）年度 2013 2014 2015销售增长率 20% 22.22% 20.45%三年平均销售增长率= 20.89%320.45.%20）（2016年主营业务收入= (万元)7689153）（2）年度 2012 2013 2014 2015销售净利率 13.33% 15% 15.90% 16.98%四年销售净利率平均值=（13.33%+15%+15.90%+16.98%）=15.30%2016年净利润=640.7215.30%=71.71（万元）第九章 习题参考答案（P465-468）1、(1)某施工企业共同比报
30、表 单位：百万元项目名称 2012年 2013年 2014年营业收入 100.00% 100.00% 100.00%减：营业成本 89.06% 90.96% 88.96%营业税金及附加 0.61% 0.31% 0.21%销售费用 0.49% 0.56% 0.47%管理费用 2.28% 2.36% 2.11%财务费用 1.18% 1.43% 0.33%资产减值损失 2.73% 0.43% 0.08%投资收益 0.26% 1.12% 0.94%营业利润 4.12% 4.98% 8.79%营业外收入 0.14% 0.21% 0.24%减：营业外支出 0.23% 0.12% 0.06%利润总额 4.0
31、3% 5.06% 8.97%减：所得税 1.01% 1.27% 2.24%净利润 3.02% 3.80% 6.72%比较报表 单位：百万元项目名称13年增减变动额 增减变动14年增减变动额 增减变动营业收入 -34241 -22.75% 44726 38.46%减：营业成本 -28285 -21.10% 37466 35.42%营业税金及附加 -560 -61.20% -23 -6.48%销售费用 -80 -10.94% 109 16.74%管理费用 -677 -19.76% 649 23.61%财务费用 -108 -6.10% -1131 -68.01%资产减值损失 -3607 -87.93
32、% -372 -75.15%投资收益 902 227.20% 212 16.32%营业利润 -421 -6.78% 8365 144.57%营业外收入 28 13.21% 148 61.67%减：营业外支出 -215 -60.91% -35 -25.36%利润总额 -179 -2.95% 8549 145.22%减：所得税 -44 -2.90% 2137 145.18%净利润 -135 -2.97% 6412 145.23%(2)2012 2013 2014营业利润（百万元） 6207 5786 141511.增长量（万元）累计增长量 -421 7944逐期增长量 -421 83652.发展速
33、度（%）定基发展速度 100 93 228环比发展速度 100 93 2453.增长速度（%）定基增长速度 -7 128环比增长速度 -7 151从营业利润趋势报表分析可知，该公司 13年盈利状况较 12年差，14 年的盈利状况较好。2、解：某上市建筑公司各项财务指标计算如下：（1）2014 年年末普通股股数： （万股）4208-15302014年年末每股股利： （元）6.426（2）2014 年发行在外普通股加权平均数： 4058128-52014年年末基本每股收益： （元）90.8350（3）2014 年年末股利支付率： %1762（4）市盈率： 79.0363、解：（1）偿债能力：短 期
34、偿债能 力分析： 保该地产 的流动比 率数据维持在 2附近，是很合理的；每 1元流动负债有 0.38元的速动资产作为偿还保障。可以得出企业有能力偿还短期债务本息，但偿还能力还取决于存货的变现能力。长期偿债能力分析：从地产的角度出发该企业的资产负债率水平接受，且利息保障倍数较高，具有较强的还债能力。盈利能力：流动比率 1.82短期偿债能力速动比率 0.38资产负债率 0.78长期偿债能力利息保障倍数 17.34净资产收益率 17.16%资产净利率 0.04销售毛利率 0.32销售净利率 0.13成本费用净利率 0.15营业利润率 0.17从以上数据可知该地产企业具有较强的盈利能力。运营能力：该地
35、产总体运营能力较强，处于较高的管理水平。（2）从以上各方面分析可知，该企业的总体财务状况较好。但同时应注意企业存货的变现能力，这直接影响到企业的现金流。（3）根据上述有关数据编制杜邦分析图如下：* */ / /- + - + + + +应收账款周转率 43.85存货周转率 0.29流动资产周转率 0.34固定资产周转率 54.92总资产周转率 0.33总资产收益率 4.2%销售净利率 0.1285%总资产周转率 0.3269 权益乘数 4.5398税后净利1186446销售收入9235552资产总额31393985所有者权益6915318销售收入9235552总成本7698375其他利润9487所得税423723长期资产1093180流动资产30300805营业成本6265522管理费用157582财务费用98553销售费用218518其他9582019固定资产198504长期投资338208无形资产1454其他资产555014+ + + + + +（4）可以通过提高收益率的方法提高该企业的净资产收益率，具体分析略。存货23990730应收预付款项2934456货币资金3375297短期投资0其他流动资产0
