1、 目 录 财务评价 . 1 （一）财务评价内容及步骤 . 1 （二）财务评价基础数据与参数选取 . 1 （三）销售收入与成本费用估算 . 4 （四）新设项目法人项目财务评价 . 6 （五）既有项目法人项目财务评价 . 10 （六）不确定性分析 . 12 （七）非盈利性项目财务评价 . 15 国民经济评价 . 17 （一）国民经济评价范围和内容 . 17 （二）国民经济效益与费用识别 . 17 （三）影子价格的选取与计算 . 18 （四）国民 经济评价报表编制 . 21 （五）国名经济评价指标计算 . 23 （六）国民经济评价参数 . 24 社会评价 . 26 （一）社会评价作用与范围 . 26
2、 （二）社会评价主要内容 . 26 （三）社会评价步骤与方法 . 29 风险分析 . 33 （一）风险因素识别 . 33 （二）风险评估方法 . 34 （三）风险防范对策 . 38 研究结论与建议 . 40 （一）推荐方案总体描述 . 40 （二）主要比选方案描述 . 40 （三）结论与建议 . 41 附件 . 42 1 财务评价 财务评价是在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿还能力、据以判断项目的财务可行性。 （ 一） 财务评价内容及步骤 财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。财务评价的
3、主要内容与步骤如下： （ 1）选取财务评价的基础数据与参数，包括主要投入品和产品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限，生产负荷及基准收益率等基础数据和参数。 （ 2）计算销售（营业）收入，估算成本费用。 （ 3）编制财务报表，主要有：财务现金流量表、损益现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划表。 （ 4）计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿还能 力分析。 （ 5）进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。 （ 6）编写财务评价报告。 （二） 财务评价基础数据与参数选取 财务评价的基础数据与参数选取是否合理，直接影响财务评价
4、的结论，在进行财务分析计算之前，应做好这项基础工作。 1.财务价格 财务评价是对拟建项目未来效益与费用进行分析，应采用预测价格。预测价格应考虑价格变动因素，即各种产品相对价格变动和价格总水平变动（通货膨胀或者通货紧缩）。由于建设 期和生产经营期的投入产出情况不同，应区别对待。基于在投资估算中已经预留了建设期涨价预备费，因此建筑材料和 设备等2 投入品，可采用一个固定的价格计算投资费用，其价格不必年年变动。生产运营期的投入品和产出品，应根据具体情况选用固定价格或者变动价格进行财务评价。 （ 1）固定价格。这是指在项目生产经营期内不考虑价格相对变动和通货膨胀影响的不变价格，即在整个生产运营期内都用
5、预测的固定价格，计算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。 （ 2）变动价格。这是指在项目生产运营期内考虑价格变动的预测价格。变动价格又分为两种情况，一是考虑价格相对变动引起的变动价格；二是既考虑价格相对变动，又考虑通货膨胀因素引起的变动价格。 采用变动价格是 预测生产运营期内每年的价格都是变动的。为简化起见，有些年份也可采用同一价格。 进行盈利能力分析，一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格，计算不含通货膨胀因素的财务内部收益等盈利性指标，不反映通货膨胀因素对盈利能力的影响。 进行偿还能力分析，预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时，应采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿还能力指标，反映通
6、货膨胀因素对偿还能力的影响。 在财务评价中计算销售（营业）收入及生产成本所采用的价格，可以使含增值说的价格，也可以是不含增值税的价格，应在评价时说明采用何种计价方法。本指 南财务评价报表均是含增值税的价格设计的。 2.税费 财务评价中合理计算各种税费，是正确计算项目效益与费用的重要基础。财务评价涉及的税费主要有增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等。进行评价时应说明税种、税基、税率 、计税额等。如有减免税费优惠，应说明政策依据以及减免方式和减免金额。 （ 1）增值税是对生产、销售商品或者提供劳务的纳税人实行抵扣原则，就其生产、经营过程中实际发生的增值额征税的税种。
7、财务评价的销售收入和成本估算均含 增值税，项目应缴纳的增值税等于销项税减进项税。 3 （ 2） 营业税是对交通运输、商业、服务等行业的纳税人，就其经营活动营业额（销售额）为课税对象的税种。在财务评价中，营业税按营业收入额乘以营业税率计算。 (3)消费税是以消费品（或者消费行为）的流转额为课税对象的税种。在财务评价中，一般按销售额乘以消费税税率计算。 （ 4）城市维护建设税和教育费附加是以增值税、营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算。 （ 5）资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种。通常按应课税矿产的产量乘以单位税率额计算。 （ 6）所得税是按应税所得额乘以所得税税率计算。 3.利率 借款利
8、率 是项目财务评 价的重要基础数据，用以计算借款利息。采用固定利率的借款项目，财务评价直接采用约定的利率计算利息。采用浮动利率的借款项目，财务评价时应对借款期内的平均利率进行预测，采用预测的平均利率计算利息。 4.汇率 财务评价汇率的取值，一般采用国家外汇管理部门公布的档期外汇牌价的卖出、买入的中间价。 5.项目计算期选取 财务评价计算期包括建设期和生产运营期。生产运营期，应根据产品寿命期（矿产资源项目的设计开采年限）、主要设施和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素确定。财务评价的计算期一般不超过 20 年。 有些项目的运营 寿命很长，如水利枢纽，其主体工程是永久性工程，其计算期应根据评价
9、要求确定。对设计计算期短于运营寿命期较多的项目，计算内部收益率、净现值等指标时，为避免计算误差，可采用年金折现、未来值折现等方法，将计算期结束以后年份的现金流入和现金流出折现至计算期末， 6.生产负荷 4 生产负荷是指项目生产运营期内生产能力发挥程度，也称生产能力利用率，以百分比表示。生产负荷是计算销售收入和经营成本的依据之一，一般应按项目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷， 7.财务基准收益率（ ic）设定 财务基准收益率是项目财务内部收益 率指标的基准和判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。 如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收
10、益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险因素确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。设定 财务基准收益率时，应与财务评价采用的价格相一致，如果财务评价采用变动价格，设定基准收益率则应考虑通货膨胀因素。 资本金收益率，可采用投资者的最低期望收益率作为判据。 （三） 销售收入与成本费用估算 1.销 售收入估算 销售（营业）收入是指销售产品或者提供服务取得的收入。生产多种产品和提供多项服务的，应分别估算各种产品及服务的销售收入。对不便于按详细的品种分类计算销售收入的，可采用折算为标准产品的方法计算销售收入。编制销售收入、
11、销售税金及附加估算表，见附件 4 表 15-1。 2.成本费用估算 成本费用是指项目生产运营支出的各种费用。按成本计算范围，分为单位产品成本和总成本费用；按成本与产量的关系，分为固定成本和可变成本；按财务评价的特定要求，分为总成本费用和经营成本。 成本估算应与销售收入的计算口径对应一致，各项费用 应划分清楚，防止重复计算或者低谷费用支出。 （ 1）总成本费用估算。总成本费用是指在一定时期（如一年）内因生产和销售产品发生的全部费用。总成本费用的构成及估算通常采用以下两种方法： 1）产品制造成本加企业期间费用估算法，计算公式为： 总成本费用 =制造成本 +销售费用 +管理费用 +财务费用 5 其中
12、： 制造成本 =直接材料费 +直接燃料和动力费 +直接工资 +其他直接支出 +制造费用 2）生产要素估算法，是从估算各种生产要素的费用入手，汇总得到总成本费用。将生产和销售过程中消耗的外购原材料、辅助材料、燃料、动力，人员工资福利，外部 提供的劳务或者服务，当期应计提的折旧和摊销，以及应付的财务费用相加，得出总成本费用。采用这种估算方法，不必计算内部各生产环节成本的转移，也较容易计算可变成本和固定成本，计算公式为： 总成本费用 =外购原料、燃料及动力费 +人员工资及福利费 +外部提供的劳务及服务费 +修理费 +折旧费 +矿山维简费（采采伐项目计算此项费用） +摊销费 +财务费用 +其他费用 （
13、 2）经营成本估算。经营成本是项目评价特有的概念，用于项目财务评价的现金流量分析。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、矿山维简费、无形资产及递延资产摊销费和财务费用 后的成本费用。计算公式为： 经营成本 =总成本费用 -折旧费 -矿山维简费 -无形资产及递延资产摊销费 -财务费用 （ 3）固定成本与可变成本估算。财务评价进行盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本和可变成本。固定成本是指不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项费用，主要包括非生产人员工资、折旧费、无形资产及递延资产摊销费、修理费、办公费、管理费等。可变成本是指随产品产量及销售量增减而成正比例变化的各项费用，主要包括
14、原材料、燃料、动力消耗、包装费和生产人员工资等。 长期借款利息应视为固定成本，短期借款如果用于购 置流动资产，可能部分与产品产量、销售量相关，其利息科士威半可变半固定成本，为简化计算，也可视为固定成本。 （ 4）编制成本费用估算表。分项估算上述各种成本费用后，编制相应的成本费用估算表，包括总成本费用估算表和各分项成本估算表，见附件 4 表 15-2、表 15-2-2、表 15-2-3、表 15-2-4、表 15-2-5。 6 （四） 新设项目法人项目财务评价 新设项目法人项目财务评价的主要内容，是在编制财务报表的基础上进行盈利能力分析、偿债能力分析和抗风险能力分析。 1.编制财务评价报表 财务
15、评价报表主要有财务现金流量表、损 益表和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划表等。 （ 1）财务现金流量表，分为： 1）项目财务现金流量表，用于计算项目财务内部收益率及财务净现值等评价指标。见附件 4 表 15-3。 2)资本金财务现金流量表，用于计算资本金收益率指标。见附表 4 表 15-4。 3）投资各方财务现金流量表，用于计算投资各方收益率。见附件 4 表 15-5。 （ 2）损益和利润分配表，用于计算项目投资 利润率。表中损益栏目反映项目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况；利润分配栏目反映所得税税后利润以及利润分配情况。见附表 4 表 15-6。 （ 3）资金来
16、源与运用表，用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经营活动的资金流入、流出情况，考察资金平衡和余缺情况。见附件 4 表 15-7。 （ 4）借款偿还计划表，用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿还资金来源，计算借款偿还期或者偿还债备付率、利息备付率等指标。见附件 4 表 15-8。 2.盈利能力分析 盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一，是在编制现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标。其中财务内部收益率为项目的只要盈利性指标，其他指标可根据项目特点及 财务评价的目的、要求等选用。 （ 1）财务内部收益率（ FIRR） 财务内部收益率是指项目在整
17、个计算期内各年净现金流量现值累积等于零时的折现率，他是评价项目盈利能力的动态指标。其表达式为： 7 1 ( ) (1 ) 0n ttt CI CO F IR R 式中 CI 现金流入量； CO 现金流出量； （ CI-CO） t 第 t 年的净现金流量； n 计算期年数。 财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量，用试差法计算，也可采用专用软件的财务函数计算。 按分析范围和对象不同，财务内部收益率分为项目财务内部收益率、 资本金收益率（即资本金财务内部收益率）和投资各方收益率（即投资各方财务内部收益率）。 1）项目财务内部收益率，是考察项目融资方案确定前（未计算借款利息）且在所得税前整个
18、项目的盈利能力，供决策者进行项目方案比选和银行金融机构进行信贷决策时参考。 由于项目各融资方案的利率不尽相同，所得税税率与享受的优惠政策也可能不同，在计算项目财务内部收益率时，不考虑利息支出和所得税，是为了保持项目方案的可比性。 2）资本金收益率，是以项目资本金为计算基础，考察所得税税后资本金可能获得的收益水平。 3）投资各方收益率，是以投资 各方出资额为计算基础，考察投资各方可能获得的收益水平。 项目财务内部收益率（ FIRR）的判别依据，应采用行业发布或者评价人员设定的财务基准收益率（ ic），当 FIRR ic 时，即认为项目的盈利能力能够满足要求。资本金和投资各方收益率应与出资方最低期
19、望收益率对比，判断投资方收益水平。 （ 2）财务净现值（ FNPV） 财务净现值是指按设定的折现率 ic 计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。计算公式为： 8 ( ) (1 )1 cn tF N P V C I C O itt 式中 CI 现金流入量； CO 现金流产 量； (CI-CO)t 第 t 年的净现金流量 n 计算器年数 ic 设定的折现率。 财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值等于或者大于零，表明项目的盈利能力达到或者超过按设定的折现率计算的盈利水平。一般只计算所得税前财务净现值。 （ 3）投资
20、回收期（ Pt） 投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间，一般以年为单位，并从项目建设起始年算起。若从项目投产年算起，应予以特别注明。其表达式为： t1 ( ) 0Pt CI CO 投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表中累积现金流量（所得税前）由负值变为 0 时的时点，即为项目的投资回收期。计算公式为： Pt =累积 净现金流量开始出现正值的年份数 -1+上年累计净现金流量的绝对值 /当年净现金流量值 投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。投资回收期的判别标准时基准投资回收期，其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定。 （ 4）投资利润率 投资利润率是指项
21、目在计算期内正常生产年份的年利润总额（ 或 年平均利润总额）与 项目 投入总资金的比 例，它是考察单位投资盈利能力的静态指标。将项目投资利润率与同行业平均投资利润率对比，判断项目的获利能力和水平。 （ 5） 项目资本金净利润率（ ROE） 资本金净利润率 ROE 表示项目资本金的盈利水平 。 9 ROE=NP/ECX100% 其中： NP 项目达到设计生产能力后正常年份的税后净利润或运营期内税后年平均净利润 ,净利润 =利润总额 -所得税； EC 项目资本金。 资本金利润率 高于同行业的利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目的项目盈利能力满足要求。 资本金净利润率 =项目达产年税后净
22、利润或年税后平均利润 /资本金100% 3.偿还能力分析 根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿还备付率等指标，评价项目借款偿还能力。如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率，如果计算备付率，则不再计算借款偿还期指标。 （ 1）借款偿还期 借款偿还期是指以项目投产后获得的可用于还本付息的资金，还清借款本息所需的时间，一般以年为单位表示。这项指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分 可用内插法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。 借款偿还期指标旨在计算最大偿还能力，适用于尽快还款的项目，不适用于已约定借款偿还期限的项目。对于已约定借款偿还期限的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指
23、标分析项目的偿还能力。 （ 2）利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值，即， 利息备付率 =税息前利润 （ EBIT） /当期应付利息费用 (PI) 其中 税息前利润 =利润总额 +计入总成本费用的利息费用； 当期应付利息是指计入总成本费用的全部 利息 （ PI） 。 利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。 对于正常运营的企业，利息备付率应当大于 2，否则，表示付息能力保障程度不足。 （ 3） 偿债备付率 10 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本
24、付息金额的比值，即： 偿债备付息 =可用于还本付息资金 /当期应还本付息金额 (PD) 可用于还本付息资金 =还本付息的资金 (EBITDA) 企业所得税 (TAX) 可用于还本付息的资金，包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用，可用于还款的 利润等。当期还本付息金额包括当期应还贷款本金及计入成本的利息。 偿债备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。偿债备付息表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率在正常情况应当大于 1。当指标小于 1 时，表示当年资金来源不足以偿付当其债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。 （ 五 ） 既有项目法人项目财务评价 既有项目法人
25、项目财务评价与新设项目法人项目财务评价的主要区别，在于他的盈利能力评价指标，前者是按“有项目”和“无项目”对比，采取增量分析方法计算。偿还能力评价指标，一般是按“有项目”后项目的偿 债能力计算，必要时也可按“有项目”后既有法人整体的偿债能力计算。评价步骤与内容是： 1.确定财务评价范围 一般来说，拟建项目是在企业现有基础上进行的，涉及范围可能是企业整体改造，也可能是部分改建，或者扩建、建新项目。因此，应科学划分和界定效益与费用的计算范围。如果拟建项目建成后能够独立经营，形成相对独立的核算单位，项目所涉及的范围就是财务评价的对象；如果项目投产后的生产运营与现有企业无法分开，也不能单独计算项目发生
26、的效益与费用，应将 整个企业作为项目财务评价的对象。 2.选取财务评价数据 对既有项目法人项目的 财务评价，采用“有无对比”进行增量分析，主要涉及下列三种数据： 11 （ 1）“有项目”数据，是预测项目实施后各年的效益与费用状况的数据。 （ 2）“无项目”数据，是预测在不实施该项目的情况下，原企业各年的效益与费用状况的数据。 （ 3）“增量”数据，是指“有项目”数据减“无项目”数据的差额，用于增量分析。 进行“有项目”与“ 无项目 ”对比时，效益与费用的计算范围、计算期应保持一致，具有可比性。为使计算期保持一致，应以“有项目”的计算期为基准，对“无项目”的计算期进行 调整。在一般情况下，可假设
27、通过追加投资（局部更新或者全 部更新）使 “无项目”时的生产运营期 ，延长到与“有项目”的计算期相同，并在计算期末将固定资产余值回收。在某些情况下，假设通过追加投资投资延长其寿命期，在技术上不可行或者经济上明显不合理时，应设定“无项目”的生产运营适时终止，其后各年的现金流量为零。 3.编制财务报表 既有项目法人项目财务评价，应按增量效益与增量费用的数据，编制项目增量财务现金流量表（见附件 4 表 15-9）、资本金增量财务现金流量表（见附件 4表 15-10）。按“有项目”的效益与费用数据，编制项目损益和利润分配表（附件 4 表 15-11）、资金来源于运 用表（见附件 4 表 15-12）、
28、借款偿还计划表（见附件 4 表 15-8）。各种报表的编制原理和科目设置与新设项目法人项目财务报表基本相同，不同之处是表中有关数据的计算口径有所区别。 4.盈利能力分析 盈利能力分析指标、表达式和判别依据与新设项目法人项目基本相同。 5.偿债能力分析 根据财务评价报表，计算借款偿还期或者利息备付率和偿债备付率，分析拟建项目自身偿还债务的能力。 计算出的项目偿债能力指标，表示项目用自身的各项收益（包括折旧）抵偿债务的最大能力，显示项目对企业整体财务状况的影响。项目最大偿债能力与项目债务 实际还款方式和责任不同。因为，项目的债务是由既有法人借入并负责偿还的，计算出的项目偿债能力指标，可以给既有法人
29、两种提示：一是拟建12 项目自身收益可以偿还债务，不需要另筹资金偿还；二是拟建项目自身收益不能偿还债务，需要另筹资金偿还债务。 同样道理，计算出的拟建项目偿债能力指标，对银行等金融机构也显示两种情况，一是 拟建项目自身有偿债能力；二是拟建项目自身无偿债能力，需要企业另外筹资偿还。由于银行贷款是贷给企业法人而不是贷给项目的，银行评审时，一般是根据企业的整体资产负债结构和偿债能力决定是否贷款。有的时候，虽然项目 自身无偿债能力，但是整个企业信誉好，偿债能力强，银行也可能给予贷款；有的时候，虽然项目有偿债能力，但企业整体信誉差，负债高，偿债能力弱，银行也可能不予贷款。银行等金融机构决定是否贷款，需要
30、考察企业的整体财务能力，评价既有企业的财务状况和各笔借款的综合偿债能力。为了满足债权人要求，企业不仅需要提供项目建设期前 3 5 年企业的主要财务报表，还需要编制企业在拟建项目建设期和投产后 3 5 年内的损益和利润分配表、资金来源与运用表、资产负债表、企业借款偿还计划表，分析企业偿债能力。 （六）不确定性分析 项目评价所采用的数 据大部分来自估算和预测，有一定程度的不确定性。为了分析不确定因素对经济评价的影响，需要进行不确定性分析，估计项目可能存在的风险，考察项目的财务可靠性。根据拟建项目的具体情况，有选择地进行敏感性分析、盈亏平衡分析。 1.敏感性分析 通过分析、预测项目主要不确定因素的变
31、化对项目评价指标的影响，找出敏感因素，分析评价指标对该因素的敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。一般将产品价格、产品质量（生产负荷）、主要原材料价格、建设投汇率等作为考察的不确定因素。 敏感性分析有单因素和多因素敏感分析两种。单因素 敏感分析是对单一不确定因素变化的影响分析；多因素敏感性分析是对两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化的影响进行分析。通常只要求进行单因素敏感分析。敏感性分析结果用敏感性分析表和敏感性分析图表示。 13 （ 1）编制敏感性分析表和绘制敏感性分析图 敏感性分析图如下图所示。图中每一条斜线的斜率反映内部收益率对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感程度越
32、高。一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。每条斜线 与基准收益率线的相交点所对应的不确定因素变化率，图中 C1、 C2、 C3、 C4 等即为该因素的临界点。 敏感性分析表如 下所示。表中所列的不确定因素是可能对评价指标产生影响的因素，分析时可选用一个或多个因素。不确定因素的变化范围可自行设定。可根据需要选定项目评价指标，其中最主要的评价指标是财务内部收益率。 敏 感 性 分 析 表 序号 不确定性 因素 变化率（ %） 内部收益率 敏感系数 临界点（ %） 临界值 基本方案 1 产品质量（生产负荷） 2 产品价格 3 主要原材料价格 4 建设投资 14 5 汇率 （ 2）计算敏感系数和
33、临界点 1）敏感系数。单因 素敏感性分析可用敏感系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。计算公式为 ： E=A/F 式中 F 不确定因素 F 的变化率； A 不确定因素 F 发生 F 变化率时，评价指标 A 的相应变化率， %； E 评价指标 A 对于不确定 因素 F 的敏感度系数。 2）临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的的效益指标将不可行。例如当产品价格下降到某值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点。临界点可用临界点百分比或者临界值分别 表示某一变量的变化达到一定 的百分比或者一定数值时，项目的效益指标将从可行转变
34、为不可行。临界点可用专用软件的财务函数计算，也可用敏感性分析图直接求得近似值。 2.盈亏平衡分析 盈亏平衡分析实际上是一种特殊形式的临界点分析。进行这种分析时，将产量或者销售量作为不确定因素，求取盈亏平衡是临界点所对应的产量或者销售量。盈亏平衡点越低，表示项目适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。盈亏平衡点常用生产能力利用率或者产量表示。 用生产能力利用率表示的盈亏平衡点（ BEP）为： BEP（ %） =年固定总成本 /（年销售收入 -年可变成本 -年销售税金及附 加 -年增值税） 100% 用产量表示的盈亏平衡点 （ BEP） 产量为： BEP(%)=年固定总成本 /（单位产品销售价格
35、 -单位产品可变成本 -单位产品销售税金及附加 -单位产品增值税） 两者之间的换算关系为： BEP（产量） = BEP（ %）设计生产能力 盈亏平衡点应按项目投产后的正常年份计算，而不能按计算期内的平均值计算。项目评价中常使用盈亏平衡分析图表示分析结果，如下图所示： 15 敏感性分析可以帮助找到关键的不确定性因素，但不能回答这些不确定因素变化发生的概率。如果需要对不确定性因素进行深入分析，应采用概率分析等 方法（见附件 8风险概率分析方法）。 （七）非盈利性项目财务评价 非盈利性项目是指为社会公众提供服务或者产品，不以盈利为主要目的的投资项目，包括公益事业项目、行政事业项目和某些基础设施项目。
36、这些项目的显著特点是为社会提供的服务或者使用功能，不收取费用或者只收取少量费用。这类项目的财务评价方法与盈利性项目有所不同，一般不计算项目的财务内部收益率、财务净现值、投资回收期，对于使用借款又有收入的项目，可以计算借款偿还期指标。 非盈利性项目财务评价内容与指标如下： 1.单位功能（或者单位使用效益）投资 这项指标是 指建设单位使用功能所需的投资，如医院每张病床的投资，学校每个就学学生的投资，办公用房项目每个工作人员占用面积的投资。 单位功能（或者单位使用效益）投资 =建设投资 /设计服务能力或设施规模 进行方案比较时，在功能相同的情况下，一般以单位投资较小的方案为优。 2.单位功能运营成本
37、 这项指标是指项目的年运营费用与年服务总量之比，如污水处理厂项目处理每吨污水的运营费用，以此考察项目运营期间的财务状况。 16 单位运营成本 =年运营费用 /年服务总量 其中 年运营费用 =运营直接费用 +管理费用 +财务费用 +折旧费用 年服务总 量指拟建项目建设规模中设定的服务量。 3.运营和服务收费价格 这项指标是指向服务对象提供每单位服务收取的服务费用，以此评价收费的合理性。评价方法一般是将预测的服务价格与消费者承受能力和支付意愿，以及政府发布的指导价格进行对比。 4.价款偿还期 一些负债建设项目且有经营收入的非盈利性项目，应计算借款偿还期，考核项目的偿债能力。 17 国民经济评价 国
38、民经济评价是按合理配置资源的原则，采用影子价格等国民经济评价参数，从国民经济的角度考察投资项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济和理性。 （一）国民经济评价范围和内容 财务评价是从项目角度考察项目的盈利能力和偿还能力，在市场经济条件下，大部分项目财务评价结论可以满足投资决策要求。但有些项目需要进行国民经济评价，从国民经济角度评价项目是否可行。 需要进行国民经济评价的项目主要是铁路、公路等交通运输项目，较大的水利水电项目，国家控制的战略性资源开发项目，动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目，以及主要产出物和投入物的市场价格不能反映其真实价值的项目。 国民经济评价的研究内容主要是
39、识别国民经济效益与费用，计算和选取影子价格， 编制国民经济评价报表，计算国民经济评价指标并进行方案比选。 （二）国民经济效益与费用识别 项目的国民经济 效益 是指项目对国民经济所作的 贡献 ，分为直接效益和间接效益。项目的国民经济 费用 是指国民经济为项目付出的 代价 ，分为直接费用和间接费用。 1.直接效益与直接费用 直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。一般表现为增加项目产出物 或者服务的数量以满足国内需求的效益；替代效益较低的相同或类似企业的产出物或者服务，使被替代企业减产（停产）从而减少国家有用资源耗费或者损失的效益；增加出口或者减少进 口从而增加或者节支的外
40、汇等。 直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。一般表现为其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗用的资源费用；18 减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效益；增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。 交通运输项目产出品的国民经济效益有其特殊表现形式，具体计算方法见附件 5交通运输项目国民经济效益 计算方法 。 2.间接效益与间接费用 间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价中，在直接效益与直接费用中未得到放映的那部分 效益与费用。通常把与项目相关的间接效益（外部效益）和间接费用（外部费用）统称为外部效果。 外部效果的
41、计算范围应考虑环境及生态影响效果，技术扩散效果和产业关联效果。为防止外部效果计算扩大化，项目的外部效果一般只计算一次相关效果，不应连续计算。 3.转移支付 项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看，并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的“转移支付”，不计做项目的国民经济效益与费用。转移支付的主要内容包括： （ 1）国家和地方政府的税收； （ 2）国内银行借款利息； （ 3）国家和地方政府给予项目的补 贴。 如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益与费用中剔除在国民经济评价中计做转移支付的部分。 （三）影子价格的选取与计算 影子价格是进行项目国民经济评价，计算国
42、民经济效益费用时专用的价格，是指依据一定原则确定的，能够反映投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，使资源得到 合理配置的价格。进行国民经济评价时，项目的主要投入物和产出物价格，原则上都采用影子价格。 1.市场定价货物的影子价格 19 随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大本分货物的价格由市场形成，价格可以近似反 映其真实价值。进行国民经济评价可将这些货物的市场价格加上或者减去国内运杂费等，作为投入物或者产出物的影子价格。 （ 1）外贸货物的影子价格，是以口岸价为基础，乘以影子汇率加上或者减去国内运杂费，作为投入物或者产出物的影子价格。 投入物影子价格（项目投入物的到
43、厂价格） =到岸价（ CIF）影子汇率 +国内运杂费 +贸易费用 产出物影子价格（项目产出物的出厂价格） =离岸价（ FOB）影子汇率 -国内运杂费 -贸易费用 贸易费用是指外经贸机构为进出口货物所耗用的，用影子价格计算的流通费用，包括的货物的储运、再包装、短途运输、 装卸、保险、检验等环节的费用支出，以及资金占用的机会成本，但不包括长途运输费用。贸易费用，一般用货物的口岸价乘以贸易费率 计算。 贸易费率由项目评价人员 根据项目所在地区流通领域的特点和项目的实际情况测定。 （ 2）非外贸货物影子价格，是以市场价格加上或者减去国内运杂费作为影子价格。投入物影子价格为到厂价，产出物影子价格为出厂价
44、。 2.政府调控价格货物的影子价格 有些货物或者服务不完全由市场机制形成价格，而是由政府调控价格，例如由政府发布指导价格、最高限价和最低限价等。这些货物或者服务的价格不能完全反应其真实价值 。在进行国民经济评价时，应对这些货物 或者服务的影子价格采用特殊方法确定。确定影子价格的原则，投入物按机会成本分解定价，产出物按消费者支付意愿定价。 （ 1）电价作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，电力过剩时按可变成本分解定价。电价作为项目产出物的影子价格，可按电力对当地经济边际贡献率定价。 （ 2）铁路运价作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，对运能富裕的地区，按可变成本分解定价
45、。铁路项目产出的国民经济效益计算方法，见附件 5交通运输项目国民经济效益计算方法。 20 （ 3）水价作为项目投入 物的影子价格。按后背水源的边际成本分解定价，或者按恢复水功能的成本计算。水价作为项目产出物的影子价格，按消费者支付意愿或者按消费者承受能力加政府补贴计算。 3.特殊投入物的影子价格 项目的特殊投入物是指项目在建设、生产运营中使用的劳动力、土地和自然资源等。项目使用这些特殊投入物所发生的国民经济费用，应分别采用下列方法确定其影子价格。 （ 1）影子工资。 影子工资反映国民经济为项目使用劳动力所付出的真实代价，由劳动力机会成本和劳动力转移而引起的新增资源耗费两部分构成。劳动力 机会成
46、本是指劳动力如果不就业与拟建项目而 从事于其他生产经营活动所创造的最大利益。它与劳动力的技术熟练程度和供求状况（过剩与稀缺）有关，技术越熟练，稀缺程度越高，其机会成本越高，反之越低。新增资源耗费是指项目使用劳动力，由于劳动者就业或者迁移而增加的城市管理费用和城市交通灯基础设施投资费用。 （ 2）土地影子价格。土地影子价格反映土地用于该拟建项目后，不能再用于其他目的所放弃的国民经济效益，以及国民经济为其增加的资源消耗。土地影子价格按农用土地和城镇土地分别计算。 1）农用土地影子价格是指项目占用农用土地后国家放弃的收益，由土地的机会成本和占用该土地 最佳可替代用途的净效益计算。土地影子价格中新增资
47、源消耗一般包括拆迁费用和劳动力安置费用。 农用土地影子价格可从机会成本和新增资源消耗两方面计算，也可在财务评价中土地费用的基础上调整计算。后一种具体做法是，属于机会成本性质的费用，如土地补偿费、青苗补偿费等，按机会成本的计算方法调整计算；属于新增资源消耗费用，如拆迁费用、剩余劳动力安置费用、养老保险费用等，按影子价格调整计算；属于转移支付的，如粮食开发基金、耕地占用税等，应予以剔除。 2）城镇土地影子价格通常按市场价格计算，主要包括土地出让金、征地费、拆迁安置 补偿费等。 21 3）自然资源影子价格，各种自然资源是一种特殊的投入物，项目使用的矿产资源、水资森林资源等都是对国家资源的占用消耗。矿
48、产等不可再生自然资源的影子价格按资源的机会成本计算，水和森林等可再生自然资源的影子价格按再生费用计算。 （四） 国民经济评价报表编制 编制国民经济评价报表是进行国民经济评价的基础工作之一。国民经济效益费用流量表有两种，一是项目国民经济效益费用流量表；二是国内投资国民经济效益费用流量表。 项目国民经济效益费用流量表以全部投资（包括国内投资和国外投资）作为分析对象，考察项目全部投资的盈利能 力；国内投资国民经济效益费用流量表以国内投资作为分析对象，考察项目国内投资部分的盈利能力。 国民经济效益费用流量表一般在项目财务评价基础上进行调整编制，有些项目也可以直接变质。 1.在财务评价基础上编制国民经济
49、效益费用流量表 以项目财务评价为基础编制国民经济效益费用流量表，应注意合理调整效益与费用的范围和内容。 （ 1）剔除转移支付，将财务现金流量表中列支的销售税金及附加、增值税、国内借款利息作为转移支付剔除。 （ 2）计算外部效益与外部费用，根据项目的具体情况，确定可以量化的项目外部效益和外部费用。分析确定哪 些是项目重要的外部效果，需要采用什么方法估算，并保持效益费用的计算口径一致。 （ 3）调整建设投资，用影子价影子汇率逐项目调整构成投资的各项费用，剔除涨价预备税金、国内借款建设期利息等转移支付项目。 进口设备价格调整通常要剔除进口关税、增值税等转移支付。建筑工程费和安装工程费按材料费、劳动力的影子价格进行调整；土地费用按土地影子价格进行调整。 22 （ 4） 调整流动资金，财务账目中的应应付款项及现金并没有实际耗用国民经济资源，在国民经济评价中应将其从流动资金中剔除。如果财务评价中的流动资金是采用扩大指标法估算的，国民 经济评价仍应按扩大指标法，以调整后的销售收入、经营费用等乘以相应的流动资金指标系数进行估算；如果财务评价中的流动资金是采用分项详细估算法进行估算的，则应用影子价格重新分项估算。 根据建设投
