1、企业融资租赁筹资风险与防范摘要：尽管融资租赁有其特殊的优势，但由于融资租赁的租赁期较长，租金较高，租赁期间市场环境变化引起不可预见的因素很多，给承租方带来诸多租赁期间由于经营项目失败无法按期支付租金的风险，以及由于技术进步后出现了性能更好的租赁资产的价格下跌由此产生融资风险关键词： 融资租赁 风险 风险防范导论融资租赁这一名称，是从英文 financial leasing 翻译过来的，financial这个词的意思是财政、金融，也可以做筹集资金、提供资金解释，因此，financial leasing 通常翻译为融资租赁，也常译作金融租赁。它作为一种新兴的金融工具，于 1981 年被引进到我国。
2、依据中国人民银行制定的金融租赁公司管理办法 （中国人民银行 2000 年颁布，第 46 条）中对融资租赁的定义，融资租赁是指：“出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物件，提供给承租人使用，向承租人收取租金的交易，它以出租人保留租赁物的所有权和收取租金为条件，使承租人在租赁合同期内对租赁物取得占有、使用和收益的权利。 ”融资租赁的基本功能是融资与投资。对于融资租赁的对象来说，中小企业本身就具有风险不确定性。由于融资租赁的租期较长、租金较高，租赁期间市场环境变化引起不可预见的因素很多，给承租方带来诸多租赁期间由于经营项目失败无法按期支付租金的风险。以及由于技术进步后出现了性能更
3、好的租赁资产的价格下跌由此产生融资风险。- 2 -一、融资租赁风险的表现及其产生机制融资租赁是一项复杂的系统工程，一方面，融资租赁涉及面广，诸如金融、国际贸易、法律、交通运输、保险、物资供应以及企业经营管理等方面；另一方面，融资租赁具有一次性投资额大，租赁周期较长，投资回收期内不可预测因素较多等特点。同时融资租赁具有融资、融物双重职能，至少涉及三方当事人，并有两个或两个以上的合同构成。鉴于此，有必要对融资租赁的风险表现及其产生原因进行一下分析。（一）融资租赁风险的表现融资租赁风险是指租赁未来结果的不确定性（如未来收益变化的不确定性、未来资产成本的不确定性等）给租赁项目带来损失的可能性。 融资租
4、赁风险类型：1.信用风险：债权风险、物权风险 2.市场风险：利率风险、汇率风险、流动性风险 3.其他风险：自然灾害、政策风险、技术风险、产业周期和商业周期（二）融资租赁风险产生机制1、融资租赁业内部运行机制的特点易于导致风险一次典型的融资租赁交易过程如下：首先由承租人就其所需要的租赁物资直接与供货商进行谈判，并就租赁物的数量、规格、型号、价格等重要事项达成初步协议，再就该租赁物的租赁事宜向融资租赁公司提出租赁- 3 -申请，经融资租赁公司审查同意后，即订立租赁合同。此后，融资租赁公司即以承租人与供货商之间达成的初步协议为基础，与供货商订立买卖合同，由融资租赁公司支付货款，供货商则按融资租赁公司
5、指示将租赁物直接运抵承租人，承租人验收合格后，租期即为开始，承租人应按期支付租金。租赁届满时，按照合同的约定或由承租人选择续租、留购或将租赁物退还融资租赁公司。从上述融资租赁交易过程，我们不难发现作为融资租赁的三方当事人中，出租人（融资租赁公司）的权利最容易受到侵害，风险发生几率也最大。（1）租赁设备不具备通用性。租赁物及供货商由承租人选定，租赁设备一般又不具备通用性，而出租人通常是以融资业务为主的专业公司，对设备市场与专业性问题并不熟悉，而且通常也不具备从事设备与租赁所需的专业服务。因此，承租人一旦违约，融资租赁公司即使通过行使取回权，亦将很难有效处理设备并挽回损失，从而使融资租赁公司的权利
6、无法得到充分的保护。（2）三方当事人履行义务方面。从三方当事人义务履行期间来看，出租人（融资租赁公司）基本上在交易初期就履行完了主要义务（融资义务），此后，出租人除了向承租人负有平静占有担保义务外，其余均为消极义务。相反承租人与供货商再出租人付清货款后所负担的积极义务较多，具体到供货商主要为交货义务和货物（租赁物）瑕疵担保义务，承租人的义务主要表现为租金支付方面。因此在融资租赁交易过程中，出租人在付清货款之后的租赁合同履行阶段中，其权利是最容易受到侵害的，原因在于- 4 -出租人的租金债权实现与否完全依赖于承租人的信用和偿还能力。（3）租赁期限长。融资租赁期限一般较长，通常为 3-5 年，有的
7、长达10 年以上。这无疑加大了融资租赁公司的风险，因为在此期间承租人经营状况可能发生变化，或因经营不善而被宣告破产等，从而致使融资租赁公司权益受到损害。（4）承租人的信用状态。由于在整个租赁期间内承租人占有租赁物，融资租赁公司不可能时刻知晓物之状态。如果承租人未经融资租赁公司同意，擅自将租赁设备转租或转让，或者擅自移动租赁设备所在地，未履行维持设备良好的义务等，将会间接损害融资租赁公司的权益，使其权益处于一种不安全的状态。2、融资租赁业的外部运行环境容易诱发风险（1）企业经营机制的不合理。作为承租人一方的多数主体国有企业经营机制的不合理，严重的影响着企业经营效益的改善和提高，也是导致融资租赁业
8、务风险的最根本的外部因素。我国在建立社会主义市场经济体制过程中，一个非常重要的方面就是要采用最佳模式理顺国有企业的经营机制，使企业适应市场的要求，成为依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的经济实体。但由于企业经营体制改革仍未取得理想的模式，加上企业设备老化、技术更新滞后、资金不足，以及市场竞争日益激烈，企业经营效益总体上趋于低落。相对来说，非国有企业的经营机制虽然较为灵活，但多数企业由于成长时间不长，且规模较小，在融资租赁市场中所获得的信用评级也不太高，故而融资租赁公司对他们开展的业务不- 5 -是很多。因此，融资租赁公司面对这样的市场需求主体，要想进一步拓展业务，则需冒较大的风险。（2
9、）政策和制度不健全或滞后。我国融资租赁业尚处起步阶段，相关的政策和制度不健全或滞后，是引发租赁业务风险的另一个重要原因。到目前为止，我国仍没有颁布专门的融资租赁法律，在实务中使用的法律也就是合同法一章的内容，其他的都是层次较低的部门规章或内部文件等，如 2003 年中国银行业监督管理委员会颁布的汽车金融公司管理办法 、2005 年商务部颁布的外商投资租赁业管理办法 ，其他还有一些层次更低的内部文件，如国家税务总局关于融资租赁业务征收营业税的通知 （1995 年颁布） 、 中国农业银行融资租赁试行办法 （1987 年颁布）等。（3）金融体制改革和金融市场的变化。金融体制改革和金融市场的变化也不同
10、程度的加重了融资租赁业务的风险。前几年，我国的资金市场秩序比较混乱，金融机构之间的资金融通利率一直居高不下，不少租赁项目都是由融资租赁公司筹措的高成本负债资金形成的。这些项目的承租人之所以愿意接受高代价的融资，大多是由于经营效益差，得不到银行贷款的支持，再加上高利率的租赁融资，承租人的负担更加沉重。近期虽然市场利率水平不断调低，但由于银行信贷市场竞争日益激烈，因而使融资租赁公司缺乏市场竞争力。同时，由于国际国内政治、经济、军事等原因以及国际金融市场汇率的频繁波动，也使得不少利用外资进行转租赁的承租人实际偿付负担加重，不少租赁项目因此风险程度骤增。- 6 -二、影响企业融资租赁风险的因素（一）微
11、观因素1、企业自身的内部组织形式、管理模式和产权结构的限制。我国企业普遍采用家族式管理模式。企业内部组织结构简单，各层管理人员的权责不够明确，管理人员不能从企业的利益出发进行计划和决策，限制了企业的发展。另外，绝大多数的企业产权结构比较单一，家族式管理模式使其在外部排斥外来资本的进入，在内部劳资关系紧张，无法推行职工持股。2、经营管理和投资理财能力的限制。企业仍主要集中于劳动密集型产业，既缺乏管理人才，又缺乏技术人员。一般情况下，产品的技术含量低、质量差、竞争力弱。企业的经营管理效率低下，缺乏决策管理信息系统，限制了企业的融资能力，这是企业融资过程中最大的潜在风险。而且，融资租赁筹资的对象大多
12、是规模较小，缺乏专门的财务机构，财务人员投资理财的能力较差，加大了企业的筹资风险。（二）宏观因素1、国家的政策法规限制。目前我国的政策法规还不完善、不健全，- 7 -与企业经济发展不匹配。比如：直到 2000 年 9 月有关部门才决定对个人独资企业和合伙企业停征企业所得税 ，只对其投资者的经营所得征收个人所得税。而在此之前，个体企业一直面临双重征税的问题。另外，国家对企业的开放管理尚不尽人意，其税收负担相当沉重，经营环境不如外资企业。2、资金市场准入制度的限制。在金融领域中，国有商业银行长期处于垄断地位，民营金融机构的发展受到严格的限制。而股票市场的建立是以支持国企改革为宗旨的。民营企业即使采
13、取了诸如借壳等方式上市，也因为企业整合过程中不同的文化背景及其他因素的影响而达不到上市的目的。三、融资租赁筹资风险规避和控制的一般措施（一）融资租赁筹资风险规避措施1、信用风险的防范和控制针对承租人的信用风险，融资租赁公司的防范和控制措施主要有：（1）融资租赁公司在受理融资租赁业务之前，必须以科学的态度对融资租赁项目进行可行性研究。进行科学的可行性研究对融资租赁项目的盈利能力及承租人的还贷能力有很重要的联系，它直接涉及到融资租赁公- 8 -司的租金回收问题，又由于实务中承租人的欠租问题比较突出，所以签订合同前对融资租赁项目的可行性研究显得尤为重要。(2)在决定受理融资租赁业务前，一定要对承租人
14、的信用、财务状况、经营能力和遵纪守法状况等方面进行慎重调查，并作出正确的评价，以选择优良的融资租赁项目（包括承租人） 。例如承租人的负责人或业务当事人是否有趁机谋取私利的行为，是否有要求进行“桌子底下交易举动” ；另外融资租赁公司可在实际操作中将出资人的信用分等级，按照不同的信用等级收取不同租赁费率来计算租金，以补偿其所承担的风险。(3)在签订融资租赁合同过程中，要严格规定相应的约束及责任条款，尽可能的降低融资租赁公司潜在的风险。(4)融资租赁公司可以向承租人收取一定的保证金，或要求承租人提供融资租赁公司认可的保证人。2、技术落后风险和经济寿命风险的防范与控制为了做好技术落后风险的防范工作，融
15、资租赁公司在签订融资租赁合同前，有必要对租赁物市场做仔细分析，根据国际国内技术市场的行情及技术发展的趋势做出租赁物购买的决策，对更新速度特别快的设备，宜采取短期租赁的方式。此外，在价格水平变动较快的情况下，对设备的折旧以及设备残值的估计，必要时应进行调整，从而尽可能的减少由于租赁物的市场或技术因素所带来的租赁风险。对于经济寿命风险的防范，最好的方式就是采取加速折旧和税收减免的方式，提前收回投资，以降低风险发生的时间跨度，但这两种方式都需- 9 -要得到国家税收和会计政策的支持。而中国，不仅在政策扶持方面与发达国家有一定的差距，就是与一些新兴化国家相比，也显得滞后。至今，我国还没有一套完整的有关
16、扶持融资租赁业发展的财政税收优惠举措，甚至某种程度上和其他行业所获得的税收优惠相比，乃是对融资租赁业的抑制。比如，有些企业通过中外合资融资租赁公司引进外资，却未能享受与其利用外资形式相同的税收优惠政策，这势必会影响我国融资租赁业的进一步发展和扩张，并且增加了融资租赁业进行投资的风险。因此，尽快出台对融资租赁业的税收优惠政策，对推动我国融资租赁业的发展和降低该行业的风险都有不可低估的作用。3、政治风险和利率风险的控制政治风险和利率风险都属于起源于公司外部、并不为公司所预测和控制的因素造成的风险，有学者也把他们称为系统性风险，或不可风散风险。对于这类风险，融资租赁公司的控制能力是很差的，尤其对于政
17、治风险，更是难以把握，因为我国的政治和经济体制仍没有最终成型，还处于不断探索的过程中，各种政策也比较灵活多变。鉴于此，我认为，对于政治风险和利率风险，最好的防范和控制措施就是防患于未然，在经营过程中，应根据国内外的政治经济形势，随时关注我国政府的走向，并及时采取必要的措施，例如，货币政策的调整，可能使承租人租赁项目的配套资金落空，整个租赁项目都有可能失败，从而导致租金无法收回。4、自然灾害风险的防范和控制- 10 -自然灾害风险属于纯粹风险，出租人（融资租赁公司）和承租人都要考虑。合同当事人除了可以进行预防和抢救外，还可以根据实际情况，向保险公司投保不同的财产险。保险费计入租金内，由承租人负担
18、。一旦再发生，融资租赁公司可凭承租人提供的保险事故证明书向保险公司进行索赔。融资租赁公司得到的赔偿金，扣除租金后，多余部分还给承租人。5、融资租赁合同应规范化为了防范和控制各种随时可能发生的潜在风险，我们建议融资租赁合同中的各种条款，都应符合我国得现有的法律、法规，例如在合同中应明确规定诉讼地点和机构，重大的和当事人认为有必要进行公证的文件经公证部门公证。这些做法虽然不能直接给风险带来的损失予以补偿，但可以划清责任，减少纠纷。保证出现损失时补偿事宜的措施顺利进行，并可节约时间。否则即使对风险采取了防范措施，这种措施的实施如果得不到有效地保证，等于没有采取措施。(二) 融资租赁筹资风险转移措施1
19、、进行组合租赁融资租赁公司在开展融资租赁业务时，应积极开拓各种租赁业务领域，进行多种租赁、不同行业间的组合，以分散承租人拖欠租金的风险。同时由于各种行业受经济环境的影响程度有差异，融资租赁公司进行组合租赁时也可以有效地增强租赁项目的抗风险能力。- 11 -2、加强对融资租赁项目的保险在经济活动中，风险不可能完全避免，为此应事先有所准备。如按财政会计制度规定，可以在平时储备一些基金，像呆账准备金等，其方法是平时从租赁费用中提取一定的准备基金，发生损失时，应立即控制损失的扩大，用准备基金弥补损失。另外，保险也是补救风险损失的最好方法之一，实物中可用于融资租赁业务的保险项目有运输保险、财产保险以及与
20、项目特点有关的各类保险。融资租赁公司参与保险的最大好处在于：虽然融资租赁物的使用权在承租人，保险费由承租人支付（由承租人在租期内按期支付，或包含在租金中） ，但因租赁物所有权属于融资租赁公司，故而保险的受益人也是融资租赁公司（或者是融资租赁公司和承租人） 。同时，融资租赁合同应在签订的融资租赁合同中明确财产受损时的补救措施和风险责任，以避免不必要的争议。- 12 -参考文献：【1】薛杰远.关于中小企业筹资风险防范方面的几点分析.投资理财【2】吴黎明.企业融资租赁风险防范措施.经济与管理.2008 第 3 总第 87期【3】梁青.企业筹资风险及其对策.武汉理工大学学报.信息与工程管理版.2001
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