1、今 日南国THE SOUTH OF CHINA TODAY 2009.3 今日南国2009 年 03 月（总第 118 期）今日南国THE SOUTH OF CHINATODAYNO.03， 2009（ Cumulatively， NO.118）所谓财务整合，就是利用特定的财务手段，对财务事项 、财务活动 、财务关系进行整理 、整顿 、整治，以使企业的财务运作更加合理 、协调，能相互融合的一种自我适应行为，是对现有财务管理系统的调整和修复，是企业扩张的需要，是发挥企业重组所具有的 “财务协同效应 ”的保证，是并购方对被并购方实施有效控制的根本途径，更是实现重组战略的重要保障 。一 、财务整合在
2、并购整合中的重要性中国进入并购时代以来，金融界发生了一系列的变化，其中并购几乎成为企业的主要活动，截至 2006 年，我国已经举办了三次并购年会，可见我国对并购十分重视 。在众多并购的企业当中，有成功的案例也有失败的案例 。以往研究并购成败以并购后的人力资源整合 、战略整合 、文化整合 、组织结构整合为主要因素，其实，归根结底这些都是为了增加企业的价值而进行的整合，而衡量一个企业的价值，是以财务为主要工具，也是通过财务表现出来的，所以财务整合其实是关键的一个方面，其直接体现并购是否起到了协同效应 。由于财务整合不到位而导致并购失败的案例比比皆是，珠海恒通并购棱光实业的例子是中国证券市场上第一例
3、国有股转让案例，当时被传为资本市场上的并购佳话，但是并购以后，珠海恒通并没有适当整合彼此的财务，资本结构很不合理，把目标企业当成了赚钱机器，却不去维护，最终导致原本经营还不算差的棱光效益急速滑坡，并受到严重的债务困扰 。同样，由于在财务方面的整合得力使得并购容易成功的案例也有：联想并购 IBM深入研究了彼此在财务上的利弊问题，联想在 PC 上的毛利 14，比 IBM24要低，但由于联想成本也低，所以有利可图； IBM正好与其相反，高毛利高成本，出现了亏损 。并购团在之前就计算好了利润，并购以后取长补短，通过改变资本结构等财务整合使联想并购 IBM成为 2005 我国跨国并购的成功案例 。从企业
4、利益最大化的角度及并购要追求的协同效应出发，必须先考虑自己企业的财务状况，选择目标企业 。大多数企业走到被并购的地步都是由于经营不善 、财务状况不良才给了并购企业可乘之机，因此，在并购企业选择目标企业的时候必须要考虑的就是通过哪种财务手段进行并购 。要想进行并购战略，必须要求财务先行，而且作为衡量并购效益的手段，财务整合也是贯穿于整个并购过程中的，而区别于以往强调并购后的财务整合，本文提倡财务整合应该是贯穿于并购整个过程的活动，所以叫做并购中的财务整合 。二 、财务整合的特殊地位决定其必要性在唐纳德 德帕姆菲利斯（美）所著的 兼并 、收购和组合 中指出：各种研究统计表明，企业并购的失败率高达
5、50%到80%。美国著名并购专家拉杰科斯（ Lajoux）在 并购的艺术：整合 一书中列举了世界上十五位知名并购研究专家和多个研究机构对并购失败原因的研究结果，通过对他们的研究结果的归纳分析发现，在所有已知的原因中，直接与并购整合有关的占50%，远远超过其他任何因素 。2006 年 4 月 15 日，中国由并购公会主办的第四届 “中国并购年会 ”以 “关注并购整合，提升公司价值 ”为主题 。不难看出在大量的实践中，企业界终于承认并购整合对于整个并购过程的重要性 。而在并购整合的主要内容中，财务整合有其特殊的地位 。其一，财务整合的必要性来自财务管理在企业运营中的重要作用 。财务管理是企业管理的
6、核心部分，如果双方企业之间在财务上不能协调一致，协同效益就无从谈起，所以财务整合也是构成企业核心竞争力的重要因素之一 。任何一个企业，如果没有一套健全高效的财务制度体系，一定不能健康成长 ;财务体系破败到一定程度，最终必将导致企业或破产或倒闭或被并购 。财务管理日益成为企业经营的神经系统 。所以财务体系的一体化是并购以后必须完成的任务 。其二，企业的最终目标决定了财务整合的必要性 。盈利是任何一个企业的最终目标，直接体现在财务上，在信息化管理中，并购公司要想对被并购公司的生产经营实施有效控制，并做出及时 、准确的决策，重要的前提是具有充分的信息 。财务具有信息功能，也是并购公司获取被并购公司信
7、息的重要途径 。因此企业并购交易阶段完成以后，首先应接管被并购企业的财务系统，即按财务先行的原则对被并购企业进行有效整合 。其目的是运用财务整合理论建立一套健全高效 、口径统一的财务制度体系，最终达到收益最大化和对并购企业经营 、投资 、融资活动的财务管理到位 。 作者简介 魏淑娟，女，内蒙商都人，包头轻工职业技术学院经济管理系教师，企业管理专业；于俊，男，山西人，包头轻工职业技术学院经济管理系主任，统计学专业；唐锋，女，广西兴安人，广西水利电力职业技术学院，财务管理专业 。企业并购财务整合的必要性分析魏淑娟 于 俊 唐 锋（包头轻工职业技术学院，内蒙古 包头 014046） 摘要 作为企业迅
8、速扩张资本及企业规模的一种手段，并购已经成为行业内的一个主要话题 。2006 年并购年会将 “关注并购整合，提升公司价值 ”作为主题，可见整合已经成为并购成功的关键所在，而作为衡量企业价值的主要手段，并购过程中进行财务整合已是势在必行 。 关键词 并购；财务整合；必要性 中图分类号 F 83 文献标识码 A 文章编号 1673-1190-（ 2009） 03-0109-02ECONOMICRESERACH经济学研究109今 日南国THE SOUTH OF CHINA TODAY 2009.3今日南国其三，人性自私论及群体效应要求财务整合 。具有不同文化结构 、财务制度的企业并购以后，其法人权利
9、地位及其理财主体具有彼此的独立性，从而使得被并购企业在经营理财过程中不可避免地会滋生谋求自身局部利益最大化的倾向，因此要统一财务目标，融合彼此的财务制度，实行一体化管理 。其四，系统论要求进行财务整合 。企业核心竟争力不同，各个子系统和系统内各要素所处的地位不同，管理和资源倾斜方向不同 。企业财务部门作为并购后企业的子系统，一方面要按整体要求确定本系统的目标，明确在企业内部的地位及与其他各子系统的联结方式 。另一方面，要在本系统目标指导下，合理规划内部组织结构 、制度规范，合理安排筹资渠道和结构，高效配置资产结构，通过对企业财务系统的组织和制度 、财务资源的整合，使财务系统具备整体性 、有序性
10、和与企业内外环境的协调和平衡，使整合后的财务系统呈现新质，促进并保证企业并购目标的实现 。三 、财务整合的内容决定其必要性上图分别表示了作为个体的财务整合以及作为整体的财务整合所涉及到的整合内容及其之间的关系 。财务整合作为管理整合中的一部分，必须进行整合以适应整个并购计划的发展 。人力资源方面的整合 、文化的整合 、整体战略的整合等等，从经营战略考虑，既要做到人员的合理安排 、文化的相互融合 、战略的整体调整，又要注意在这个过程中的成本 、收益问题，即财务整合问题，管理整合的这四个方面是相互交叉的，要全方位考虑 。而作为财务整合中的个体，财务目标 、财务战略 、财务制度 、资本结构 、财务机
11、构等内容也必须随之调控 。企业效率主要取决于企业的资产使用情况，整合后的企业效率的提升，必须是以有效的财务整合为基础 。综合以上分析，可见财务整合是企业并购整合最为核心的内容和重要环节，其不仅关系到并购战略意图能否贯彻，而且关系到并购方能否对被并购方实施有效的控制 。因此，并购过程中的财务整合必不可少 。 参考文献 1席彦群，岳松 .企业并购与资源配置 M.大连：东北财经大学， 2001.2周三多著 .战略管理新思维 M.南京：南京大学出版社，2002.10.3萨缪尔 韦弗，弗雷德 威斯顿 .并购与收购 M.北京 :中国财政经济出版社， 2003.4Henry Campbell Black.B
12、lackslaw Dictionary.New York：The western Publishing Company ofAmerican， 1979.管理整合人力资源整合战 略 整 合文 化 整 合财 务 整 合财务目标整合财务战略整合财务制度整合资本结构整合财务机构整合还不能适应这种需要 。个性旅游要求旅游者拥有比常规旅游者更高的综合素质，而目前个性旅游者的素质参差不齐 。他们往往还只有个性旅游的要求，而缺少对个性旅游内涵的正确理解和对个性旅游责任的深刻认知 。旅游的个性化要求参与形式的丰富性 、多样性，但是目前的参与形式仍然比较单一，缺少突出的“个性 ”和创造性 。三 、黑龙江个性旅游
13、开发整合战略树立黑龙江旅游整体的个性形象，不是强调个体即单个旅游区 、点的特别之处，而要注重整体的配置协调 。要制定出统一的标准和规范，通过统一的标准和规范来体现黑龙江旅游的个性特点，把具有黑龙江风格和特色的景色 、服务和设施展示给旅游者，给旅游者一个 “龙江独有，消费低廉，物超所值 ”的印象 。在旅游供给的市场细分和季节划分方面，要充分体现黑龙江旅游的个性要素 。黑龙江的旅游市场有国际 、国内的，为两种市场提供的旅游产品和服务是不同的 。在季节特性上，夏季清凉世界和冬季冰雪世界的内涵和吸引力也是有区别的 。在旅游宣传上，通过旅游个性化要素的组合，使黑龙江旅游的景点 、交通 、旅游饭店 、旅行
14、社的形象突现出来，将供给国内游客的各种产品和服务加以整合，并采取明显的标志，便于国内游客识别 。丰富参与形式，提高参与性，改变单一的套路结构 。参与的深度和满意度是人们选择进行个性旅游的兴趣所在 。创造多样性的参与形式是吸引 、延留 、扩展旅游者的最好手段，进行限制性开发，保护好原生性，要给 “开发热 ”降温 。对黑龙江省的旅游发展来说，不开发有时是最好的开发 。这是个性旅游全面可持续发展所需要的 。这是给我们自己，更是给未来和子孙后代留下财富和创造空间 。个性旅游所依赖的旅游环境可能更加脆弱，承载力有限，所以必须确定合理的旅游容量，充分考虑旅游环境的承受能力和当地经济社会可持续发展的要求，严
15、格而谨慎地控制旅游容量 。突出地域特色和文化内涵 。这是个性的一个特质所在 。旅游产品开发如何关系到旅游发展的兴衰成败，而其关键在于产品的开发是否蕴涵文化内涵并突出地域特色 。注重项目的多样性和独特性，一定要搞好市场细分和定位，克服 “一哄而上 ”的同构现象，避免重复建设 、投资浪费和 “窝里斗 ”，相互拆台 。以多样性布局照顾投资均衡，以独特性结构形成个性特色效应 。注重从心理素质 、人文素质 、身体素质 、道德素质等多方面提高旅游者的综合素质，为个性旅游的开展培育深厚的旅游者基础 。强化个性旅游设施的专业化水平，降低各种风险 。强化旅游活动的公共安全意识，加强风险防范观念，提升安全度，确保旅游安全 。! 上接第 97 页 110
