1、第9章 财务管理,第一节 财务管理概述,第三节 资金的投放与运用,第二节 资金的筹集,第四节 成本和利润管理,技能目标,知识目标,能够正确分析、判断企业的财务活动及财务关系的类型； 能够选择合适的资金筹集方案； 能够运用投资决策评价指标评价具体项目投资的可能性； 能够根据实际情况进行成本控制； 能够确定企业股利分配政策,第9章 财务管理,理解财务管理的涵义； 熟悉各种资金筹集方式的特点； 掌握项目投资决策的评价方法； 掌握营运资金的内容和特点； 掌握成本费用控制与利润管理,美国航空公司（简称“美航”）一直是美国最大和最赚钱的航空公司之一。美航的成功，源自 CEO罗伯柯南道尔及其管理团队所采取的
2、一系列策略，如开发出产业中最佳的资讯系统、有效的行销策略（例如经常搭机旅客里程优惠方案）、高品质的顾客服务和追求将成本降至最低的热情。美航想尽办法节省成本，如：更换现代化、短程且更省油的飞机；发展轴辐式的路线结构以减少间接成本；增加每班机的座位密度以增加经营收入；通过劳动契约和双层工资结构以减少劳工成本；削减燃油与其他非劳工的变动成本等。除了代表美航标志的红、白、蓝条纹外，美航飞机不加任何油漆，此举既降低了油漆用量又节省了燃油的成本。一架不上漆的DC-10客机大约轻了400磅，因此每年每架飞机大约可以节省1.2万美元的燃油。20世纪80年代中期，美航在每架飞机上改装上了较轻的座椅，将金属推车换
3、成强化塑钢推车，换用较小的枕头和毛毯，在头等舱中使用轻型器皿以及重新设计服务空厨。这些改变，每架飞机的内部重量又至少减轻了1500磅，从而使美航的每架飞机每年至少节省下了2.2万美元。在追求成本最小化过程中，柯南道尔和他的管理团队做到了巨细无遗。有一次，在美航班机上，柯南道尔将没吃完的剩菜倒入一个塑胶袋里，交给负责机上餐食的主管，下令“缩减晚餐沙拉的分量”！他的这道命令被执行后，他还不满意，又下令拿掉每位旅客的沙拉中的一粒黑橄榄！如此一来，又为美航每年省下了7万美元,引导案例 美国航空公司的赚钱经,竞争优势归根结底是管理优势，管理优势则通过细节体现出来。美航的经验启示我们：成本的大山由细节的碎
4、石构成，管理者只要在每块石头上下足功夫，这座大山就会不断缩小。成本降低的观念和意识非常重要。在企业里，如果从公司高层到基层员工都有成本意识，那么企业的成本控制措施就会发挥作用，产生更好的效果，否则，即使有好的成本措施也难于达到预期的效果。,案例提示,一、财务管理的概念财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理工作。为此，要了解什么是财务管理，必须先分析企业的财务活动和财务关系。,第一节 财务管理概述,（一）企业财务活动企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，具体包括资金的筹集、投放、运营、耗费、收入和分配过程。 （二）企业财务关系财务关系是指企业在现金流动中与各有
5、关方面发生的经济关系。具体包括：企业与投资者和受资者之间、与债权人、债务人、往来客户之间、与税务机关之间、与职工之间以及企业内部各单位之间的财务关系。,第一节 财务管理概述,二、财务管理的目标企业财务管理目标是指企业财务管理人员提供企业财务管理活动所要达到的预期效果和目的。目前国内外财务管理学者对财务管理目标的倾向性观点是股东财富最大化。此外，还有“企业利润最大化”、“每股收益最大化”、“企业价值最大化”等财务管理目标。,第一节 财务管理概述,三、财务管理的价值观念货币时间价值和投资风险价值是财务管理的两个基本观念，是企业在进行各种理财决策时的基本准则。 （一）货币时间价值货币时间价值，是指经
6、过一定时间的投资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度。货币时间价值一般按复利计算，其基本表现形式为现值和终值。,第一节 财务管理概述,所谓的“72法则”就是以1%的复利来计息，经过72年以后，你的本金就会变成原来的两倍。这个公式好用的地方在于它能以一推十。 例如：利用5%年报酬率的投资工具，经过14.4年(72/5)本金大约增长一倍；利用12%的投资工具，则要6年左右(72/12)，便能让1块钱变成2块钱。 假如今天你手中有100万元，运用了收益率15%的投资工具，经过多长时间你的100万元可以变成200万元？,小资料 复
7、利的72法则,（二）投资风险价值 企业在经营过程中所面临的风险是不同的，一般分为经营风险和财务风险。在财务管理实践中，不论是决定价值，还是选择投资都需要考虑风险。 风险与报酬之间存在对应关系，风险越大，所期望的报酬率就高（期望报酬率是无风险报酬率与风险报酬率之和，如图9-1所示）。 由于冒风险而获得的超过货币时间价值的额外收益，称为投资的风险价值或风险报酬。,第一节 财务管理概述,期 望 投 资 报 酬 率,第一节 财务管理概述,0,图9-1 风险和报酬关系图,筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道，运用适当的方式，获取所需资金的一种行为。 企业筹资按资金
8、使用期限的长短，分为短期资金和长期资金；按资金的来源渠道分为权益资金和负债资金。 一、筹资渠道与筹资方式筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。如表9-1所示 。,第二节 资金的筹集,第二节 资金的筹集,表9-1 筹资方式与筹资渠道间的对应关系,二、权益资金的筹集权益资金也称自有资金或股权资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资金。权益资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票和企业内部积累等。,第二节 资金的筹集,（一）吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、
9、个人投入资金的一种筹资方式。 投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资和土地使用权投资。 优点：增强企业信誉；能尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权,第二节 资金的筹集,（二）普通股筹资普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本、标准的股份。 优点：筹措的资本具有永久性；筹资风险较小；能增强公司的信誉；可以免受债权人和优先股股东对公司施加的各种限制。 缺点：资本成本较高；可能会分散公司的控制权；可能引发股价的下跌。,第二节 资金的筹集,（三）优先股筹资优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票。 优点：
10、无须偿还本金；股利的支付固定，且有一定的弹性；可适当增加公司信誉，增强公司借款能力。 缺点：筹资成本较高；筹资限制较多；财务负担较重。,第二节 资金的筹集,三、负债资金的筹集负债资金也称借入资金或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。负债资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、商业信用和融资租赁等。,第二节 资金的筹集,（一）银行借款银行借款按期限分为长期借款和短期借款两种。 优点：筹资速度快；借款弹性较大；借款成本较低。 缺点：筹资风险较高；限制性条款比较多；筹资数量有限。,第二节 资金的筹集,（二）债券筹资债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定时限内向债权人还本付息的
11、有价证券。 优点：债券成本较低，一般低于股票成本；可利用财务杠杆；保障股东控制权；便于调整资本结构。 缺点：财务风险较高、限制条件多。,第二节 资金的筹集,（三）融资租赁融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。 优点：迅速获得所需资产；筹资限制较少；免遭设备陈旧过时的风险；分期支付租金，财务风险小；税收负担轻。 缺点：成本较高；承租企业的资产处置权有限。,第二节 资金的筹集,（四）商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。具体形式有应付
12、账款、应付票据、预收账款等。 商业信用筹资的最大优越性在于容易取得。其缺陷在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。,第二节 资金的筹集,第二节 资金的筹集,权益资金和负债资金筹集的主要差异,四、资本成本 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，也称资金成本。 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。,第二节 资金的筹集,资本成本=资金占用费/(筹资总额资金筹集费),资本成本被视为投资项目的“最低收益率”，或者是判断项目可行性的“取舍率”。,资金运用是指公司将筹集到的资金以各种手段投入到各种用途上。它关注的焦点是各类资产的合理配合，即资产结构问题。 企业能否把筹集到的资金投放到收
13、益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展十分重要。 企业投资可作如下分类，见表9-3,第三节 资金的投放与运用,第三节 资金的投放与运用,表9-3 投资的种类,一、项目投资管理 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资一般具有投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险高等特点。,第三节 资金的投放与运用,项目投资的决策依据是现金流量 营业净现金流量=销售收入付现成本=利润折旧 项目投资决策评价指标：静态指标和动态指标 静态指标：投资利润率、投资回收期等； 动态指标：净现值、获利指数和内含报酬率等。,第三节 资金的投放与运用,二、证券
14、投资管理证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为，可以分为债券投资、股票投资、基金投资、期权投资、期货投资以及组合投资等。,第三节 资金的投放与运用,（一）债券投资管理 债券投资较其他投资风险较小，其短期目的是合理利用暂时闲置的资金，调节现金余额，长期目的是为了获得稳定收益。 优点：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。 缺点：收益率比较低；购买力风险较大；没有经营管理权。,第三节 资金的投放与运用,（二）股票投资管理 企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，二是控股 优点：投资收益高；购买力风险低；拥有经营控制权。 缺点：求偿权居后；
15、收入不稳定；投资风险大。,第三节 资金的投放与运用,（三）基金投资管理 证券投资基金，是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。 基金投资具有专业性、规模性、组合性和收费标准灵活的特点。 基金投资的缺点是收益较低；变现速度慢。 （四）证券投资组合管理,第三节 资金的投放与运用,三、营运资金管理营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额，主要包括现金与有价证券、应收账款和存货。一般情况下，营运资金越多，企业违约风险越小，融资能力越强。 （一）现金与有价证券管理广义的现金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。对于现金的管理是在保证企业日常生产经营活动和管理活动所需资金的同时，合理
16、确定资金成本，提高使用效益。,第三节 资金的投放与运用,（二）应收账款管理应收账款是企业因对外赊销货物、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。 （三）存货管理存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括原材料、燃料、在产品和产成品等。,第三节 资金的投放与运用,一、成本费用管理成本费用是指企业在生产和销售产品、提供劳务等日常活动中所发生的各种耗费。现行会计制度把生产和销售产品所花费的全部费用分为制造成本和期间费用两部分。,第四节 成本和利润管理,（一）制造成本制造成本是指企业为生产一定种类、一定数量的产品所发生的生产费用，由直接材料、直接人工、制造费用3个部分组成。直接费
17、用直接计入产品制造成本，间接费用则需要按一定的标准分配计入产品制造成本。,第四节 成本和利润管理,（二）期间费用期间费用是企业为组织生产经营活动发生的、不能直接或间接归入某种产品成本的、直接计入当期损益的各项费用，包括销售费用、管理费用和财务费用。,第四节 成本和利润管理,（三）降低成本费用的主要途径 1节约人力，提高劳动生产率。 2节约原材料和能源消耗。 3合理使用机器设备，提高生产设备利用率。 4提高产品质量，减少废品损失。 5加强费用预算管理，减少间接性支出。,第四节 成本和利润管理,二、利润管理 （一）利润及其构成 利润是企业在一定会计期间的经营成果。 企业利润一般分为营业利润、利润总
18、额和净利润三个部分。,第四节 成本和利润管理,（二）利润分配顺序有限责任公司利润分配顺序: （1）抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各种滞纳金和罚款。 （2）弥补企业以前年度亏损。 （3）提取法定盈余公积金。 （4）提取公益金。 （5）向投资者分配利润。,第四节 成本和利润管理,（三）股利分配政策确定股利分配政策应考虑的因素主要有：法律因素、股东因素、公司因素。在实务中，企业经常采用的股利政策主要有：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加额外股利政策，其优缺点见表9-4,第四节 成本和利润管理,第四节 成本和利润管理,表9-4 主要股利分配政策的比较,（四）股份有限公司的股利形式 1现金股利采用现金股利形式的利弊是：满足了大多数股东的要求；但是加大了企业现金流出量，增加了企业的支付压力。 2股票股利采用股票股利形式的利弊是：可避免现金流出；股东乐于接受。但股票股利会导致每股利润的下降，股票市价也可能下跌。,第四节 成本和利润管理,
