1、财务管理原理,主讲：周旻,筹资管理,筹资概述 资金需要量的预测 权益资金的筹集 借入资金的筹集,第一节 筹资概述,一、筹资的分类： 二、筹资的要求 三、筹资的渠道 四、筹资方式 五、筹资渠道和筹资方式的配合,一、企业筹资的分类：,按资金使用期限的长短：短期资金和长期资金 按资金的来源渠道：所有者权益和负债、自有资金与借入资金、内部筹资与外部筹资（内源筹资：是指企业利用自身的储蓄（折旧和留存收益）转化为投资的过程 ；外源筹资：是指吸收其他经济主体的闲置资金，是指转化为自己投资的过程 ） 按资金的筹资方式：直接筹资与间接筹资 （直接筹资不需要通过金融机构，直接筹资的工具主要有商业票据、股票、债券
2、；间接筹资需要通过金融机构，典型的间接筹资是银行借款 ）,企业筹资的意义： 企业筹资是生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证，同时筹资也为投资提供了基础和前提。筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏 企业筹资的动机 设立、扩张、偿债调整资本结构的目的（调整性偿债筹资）、财务状况恶化（恶化性偿债筹资）,二、筹资的要求,合理确定资金需求量，提高筹资效果 正确选择资金来源，降低资金成本 合理安排资本结构，适度进行负债经营遵守国家有关法律，维护各方合法权益,三、筹资的渠道,筹资渠道是指筹措资金的来源与通道 国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业内部资金外商资金,四
3、、筹资方式,筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式， 吸收直接投资发行股票 银行借款商业信用发行债券发行融资券租赁筹资,筹资渠道与方式的配合,权 益 资 金,外部筹集,留存收益,吸收直接投资,发行股票,内部筹集,普通股,优先股,权益资本的筹集,企业资本金,1.资本金的作用： （1）资本金是企业设立和从事经营活动的前提 （2）资本金是企业对外借债的基础 （3）资本金有利于保障投资者的权益 2.资本金管理原则： 资本确定、资本充实、资本不变、资本保值与增值,二、吸收直接投资,企业以协议等形式吸收国家、其他法人企业、个人和外商等直接投入的资金所形成企业资本金的一种筹资方式。 1.特征： （1）不以
4、股票为媒介 （2）出资方式多样：现金、实物、无形资产 2.优点： （1）程序简单 （2）经营准备周期短，使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场；（3）财务风险低 3.缺点： （1）资金成本高 （2）筹资较困难（3）不利于企业的经营运作（涉及产权转让的一些资产重组事项难于操作。 外部投资者较多时容易分散企业的控制权。）,三、股票筹资,股票的含义 股票的种类 按享受权利和承担义务大小： 普通股和优先股 按股票票面上有无记名： 记名股票和无记名股票 按股票票面上有无金额： 面值股票和无面值股票,股票发行条件和发行程序。（略） 股票的发行方式和推销方式： 发行方式：公开发行与不公开发行公开直接发行
5、与公开间接发行 股票的销售方式：自销和承销（包销和代销）,公开发行是指面向社会大众推销股票的证券发行方式；公开直接发行是发行公司不通过投资银行或证券公司等中介机构，自己办理发行事宜、自己承担发行风险的发行方式；公开间接发行是指通过中介机构，公开向社会大众发行股票的方式。 不公开发行是指发行新股时，只向少数特定对象直接发行，不需中介机构。,是公司在初级证券市场发行本公司普通股股票时所用的售价。 等价发行、时价发行、中间价发行,股票的发行价格,股票上市 指公司发行的股票经证券交易所批准在证交所上市交易。 股份公司申请股票上市的目的。 资本大众化，防止股权过于集中。 提高公司所发行股票的流动性和变现
6、力，便于投资者认购和交易。 提高公司的知名度 便于筹措新资金。 便于确定公司价值。 便于原有股东作多角化投资以分散风险 股票上市不利的一面：公司将负担较高的信息报导成本；信息的公开可能暴露公司的商业秘密；分散公司控制权，造成管理上的困难。,普通股筹资,普通股分类：目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股。 按发行对象和交易币种分：A股、B股、H股 A种股票又称为人民币股票，以人民币标明面值，以人民币认购并进行交易的股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。 B股公司的注册地和上市地都在境内（深、沪证
7、券交易所），只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可以投资B股。 H股与B股发行对象相同，只是它在香港上市，B股在深圳和上海上市,按上市地点：境内上市和境外上市（H、N、S股）,普通股股东的权利,表决权出售或转让所拥有的股票盈余分配权剩余财产要求权优先认股权检查帐册权,普通股筹资的优点： 无固定到期日，无需偿还，促进公司长期持续稳定经营。 普通股筹资财务风险小，可以提高公司信誉，增加公司举债能力，降低债券筹资成本。 普通股筹资的缺点： 筹资成本高。 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益。 发行普通股筹资，加大了公司被收购的风险,优先股筹资,优先股是一种兼具
8、普通股股票和债券特点的混合性证券，因此，具有权益资本的特征和债务资本的特征。,优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 可转换优先股和不可转换优先股 参与优先股和不参与优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股,优先股筹资的优点： 财务风险小，如附有收回条款，则弹性大，便于企业资金决策。 股利支付既固定，又有一定的弹性。 保持普通股的控制权。 优先股筹资具有杠杆作用，有利于增加普通股东的收益 优先股筹资的缺点： 筹资成本很高。 优先股筹资的限制较多。,借入资金的筹集,一、长期借款筹资 二、债券筹资 三、融资租赁筹资 四、短期负债筹资,长期负债筹资,一、长期借款筹资,长期借款是指企业向银行或其他非金融机
9、构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。 1、种类 按用途分类：固定资产投资借款等 按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款和商业性银行贷款 按有无担保分类：信用贷款和抵押贷款,长期借款协议的保护性条款,1.一般性保护条款用于大多数借款合同、常规条例 2.特殊性保护条款针对某些特殊情况,与借款有关的信用条件,1.信贷额度 2.周转信贷协定 3.补偿性余额,某企业与银行商定周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为 ？ 承诺费=6000.5%=3（万元）,补偿性余额借款的
10、实际利率 企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为 ？ 补偿性余额贷款实际利率,企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共为 ？ 利息=5008%+3008%5/12=50（万元） 承诺费=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（万元）,长期借款的利率,固定利率变动利率浮动利率,长期借款的偿还,到期一次偿还本息且按复利计算 定期付息、到期一次偿还本金 每期偿还小额本
11、金及利息，到期偿还大额本金 定期等额偿还本利和,长期借款筹资的优缺点：,优点：融资速度快，筹资成本低（低于债券利率、具有税收抵减效应），借款弹性较大（相对于债券而言），有利于保守商业秘密。 缺点：财务风险（筹资风险）高，限制性条款较多，筹资数额有限。,债券筹资,债券是债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。 债券的基本要素 1.债券的票面价值（到期的还本金额） 2.债券的期限 3.债券的票面利率 4.债券的发行价格（平价、溢价、折价） 1.债券类型 2.债券筹资管理 3.债券评级,1.债券种类,按是否记名：记名债券、不记名债券； 按有无抵押：抵押债券、信用债券； 按偿还方式
12、：一次偿还、分次偿还债券 按能否转换：可转换债券、不可转换债券 按利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券 按能否参加盈余分配：可参加公司债券、不可参加公司债券,债券筹资的发行,发行资格与发行条件 发行程序 债券发行价格的制定：平价、溢价、折价,只有股份有限公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司才有资格发行债券,债券评级,债券评级标准 按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等。分别是A级、B级、C级和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九个等级。 评级的依据1.公司的财务比率(偿债能力或付现能力)2.债券有无担保3.债券求偿权的顺序4.有无偿债
13、基金5.公司经营的稳定性,债券发行价格,债券发行价格的高低取决于四个因素： 债券面值 债券票面利率 市场利率 债券期限 债券发行价格通常有:平价、溢价、折价，之所以会出现这三种价格是由于票面利率与市场利率经常不一致造成的。 当票面利率高于市场利率时，以溢价发行； 当票面利率低于市场利率时，以折价发行； 当票面利率等于市场利率时，以平价发行。,债券发行价格=票面金额（P/F，i,n)+票面金额票面利率 （P/，i,n) 其中i表示市场利率n表示债券期限t表示付息期数,某公司发行面额元,票面利率为10%、期限5年的债券，每年末付息一次。试计算市场利率分别为10%、12%、8%时的债券发行价格。 当
14、市场利率为10% P=票面金额（P/F，i,n)+票面金额票面利率 （P/，i,n)=1000（P/F，10%,5)+票面金额票面利率 （P/，10%,5)=1000元,某年某公司发行面值为1000元，期限为5年，票面年利率8%的定期付息企业债券20000张。试计算：若市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？若企业以1041元价格发行时市场利率为多少？,发行债券筹资的优缺点：,优点：筹资成本低、保障股东的控制权、可以发挥财务杠杆作用 缺点：筹资数额有限、财务风险（筹资风险）高，限制性条款较多。,租赁,租赁是资产所有者（出租者）以收取租金为目的将资产借给他人（承租人）使用，承租人按合约使用资
15、产，并向出租人支付租金的经济行为。 按资产租赁的性质不同可分为经营性租赁（服务性租赁）和融资性租赁两类。,租赁对象是闲置物品,经营性租赁,经营性租赁是指一种短期租赁形式，是指出租人向承租人短期出租设备，并提供设备保养维修服务，租赁合同可中途解约，出租人需向不同承租人反复出租才可收回对租赁设备的投资。,融资性租赁,融资性租赁又称金融租赁。指租赁的当事人约定，由出租人根据承租人的决定，向承租人选定的第三者（供货人）购买承租人选定的设备，以承租人支付租金为条件，将该物件的使用权转让给承租人，并在一个不间断的长期租赁期间内，通过收取租金的方式，收回全部或大部分投资。 融资租赁的标的物是特定设备，承租人
16、也是特定的。一般情况下不得中途解约,经营性租赁和融资性租赁的区别,融资租赁的基本特征,1.使用权与所有权分离 2.以融物代替融资，融物与融资相结合 3.以分期偿还租金的方式偿还本息,融资租赁的种类,直接租赁：承租人直接向出租人租入所需要的资产并支付租金。其出租人可以是制造厂商也可以是租赁公司。 售后租回：根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。其出租人是租赁公司等金融机构。 杠杆租赁：出租人投资租赁物总购买价20%-40%的资金，其余大部分资金以出租人的名义向银行借贷，购买租赁物并出租给承租人使用。出租人必需以租赁物作抵押并将有关权益转让给贷款人。,杠杆租赁,是一种融资性节税租赁 涉
17、及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。出租人既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。 这种租赁方式结构比较复杂，但好处是出租人既可拥有租赁物所有权，又可享有如同租赁物完全投资的同等税收待遇，并将一部分减税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而使承租人可以获得比其他方式更低的融资成本。,融资租赁的优缺点,优点：融资与融物为一体，可迅速获得所需资产。避免债务的限制性条款。转嫁设备陈旧过时的风险。租金费用所得税前扣除，减轻实际租金负担。保存企业的借款能力。 缺点租赁成本高有可能会丧失资产残值。,二 短期筹资,1.商业信用 2.短期借款,商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。,商业信用融资,应付款的数额 大小与付款期 的长短与信用 条件有关,应付账款的成本,现金折扣：为鼓励客户尽早付款而在价格上给予的优惠,商业信用融资的优缺点,优点： （1）筹资便利 （2）筹资成本低 （3）限制条件少 缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，会付出较高的成本。,短期借款,1.短期借款概念 2.种类：生产周转借款、临时借款 结算借款 3.短期借款信用条件信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额 4.借款利息贴现法、加息法 5.短期借款优点：筹资灵活方便速度快容易取得；缺点：成本较高、筹资风险大,
