1、它是显微镜，从细微处反映企业的财务状况和经营成果；它是透视镜，窥视企业深层次的问题；它是望远镜，展望企业扑朔迷离的前景,财,务,分,析,第三章,财务分析的概念,财务分析是以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。,理解：财务报表分析的主体经营者、投资者、债权人、政府部门；财务报表分析的对象财务状况和经营成果；财务报表分析的依据财务报告和相关会计资料。,第1节 财务分析概述,一、为什么要进行财务分析 投资者要了解什么 是否投资？是否转让股份？ 如何考核经营者业绩？ 债权人要
2、了解什么 是否贷款？ 经营者也需要进行财务分析 如何筹资、投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？ 供应商的目的 能否长期合作？ 其他方面（政府、雇员和工会、中介机构）,知彼知己，才能使工作更有效！,二、财务分析的内容体系,四个结构 资产结构 资本结构 收益结构 费用结构,四种能力 偿债能力（风险） 营运能力（流动） 获利能力（盈利） 发展能力（综合）,公司经营分析与财务报表分析框架,会计分析,前景分析,经营环境 和战略分析,行业分析,战略分析,财务业 绩分析,获利能 力分析,风险 分析,现金流 量分析,财务报表分析,财务报告构成与特征,财务报告,财务报表,基本报表资产负债表 损益表 现金流
3、量表 股东权益变动表,报表附注底注 旁注,财务情况说明书企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险,财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。,三、财务分析的基础,资产负债表 利润表 现金流量表 其他会计资料,资产负债表提供的信息,反映企业在某一特定日期财务状况的报表 理论依据：“资产=负债+所有者权益” 时点报表,静态报表 报表内项目排列原则,资产负债表基本结构,资产负债表单位 年月日 货币,负 债 资 产 所有者权益,资产负债表解读重点,关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？ 资产质量如何？如不良资产
4、有多少？近期的债务压力有多大？历年的盈余积累如何？不仅应关注总资产，更应关注净资产,利润表提供的信息,反映公司在一定期间的经营成果 理论依据：“收入-费用=利润”。 动态报表、期间报表,利润表的基本结构,利润表 单位： 年月 货币：,一、主营业务收入 二、主营业务利润 三、营业利润 四、利润总额 五、净利润,利润表的解读,表达公司在一定期间的经营成果。 净利润=利润总额所得税 利润总额=？ 营业利润=？ 主营业务利润=？,解读重点：关注利润的构成不仅关注净利润，更应关注主营业务利润,现金流量表提供的信息,反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。 理论依据：现金净流量=现金流
5、入现金流出 动态报表，期间性报表,（1）现金流量表基本结构,现金流量表单位： 年度 货币：,一、经营活动产生的现金净流量 二、投资活动产生的现金净流量 三、筹资活动产生的现金净流量 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额,（2）现金流量表的阅读的重点,经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。 投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。,四、财务分析的方法,比率分析法 构成比率 效率比率 相关比率 比较分析法（和谁比？） 横向比较 纵向比较,因素分析法（也称因素替换法、连环替代法）,计划：100X8X5=4000 (1),第一次替代：110X8X5=44
6、00 (2),第二次替代：110X7X5=3850 (3),第三次替代：110X7X6=4620 (4),产量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400,单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550,单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770,因素分析法(举例),预计：100X8X5=4000(元),实际：110X7X6=4620(元),产量X单耗X单价=材料费用,第2节 企业偿债能力分析风险性分析,一、短期偿债能力分析(solvency) 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率,短期偿债能力分析,经验数据:流动比率在2:1左右比较合适 此比率越高，说
7、明企业偿还流动负债的能力越强。但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。,经验数据:速动比率在1:1左右比较合适,也可采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率 （现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）流动负债,练习,流动比率为0.8，赊销一批货物，售价高于成本，则结果导致（ ）。 A.流动比率提高 B.速动比率提高 C.流动比率不变 D.流动比率降低,【正确答案】 AB 【答案解析】 赊销一批货物，结果导致应收账款增加，存货减少，因为售价高于成本，所以，应收账款增加额大于存货减少额，流动资产增
8、加，速动资产增加，因此，导致流动比率提高，速动比率提高。,分析要点：反映企业直接支付能力。比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。比速动比率更科学。一般认为结果为0.5-1比较合适。,二、长期偿债能力分析,资产负债率 股东权益比率与权益乘数 负债股权比率 利息保障倍数,长期偿债能力,资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度进行评价。,资产负债率越低越好吗？,倒数,此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。,3、
9、负债股权比率（也称产权比率）负债股权比率(负债总额股东权益)100,比率分析：该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度。,练习,如果资产负债率为60，则产权比率为（ ）。 A.160 B.150 C.140 D.66.67,【正确答案】 B 【答案解析】 根据资产负债率为60可知，负债总额：股东权益60：403：2，因此，产权比率3/2100150,如果产权比率为1.2，则权益乘数为（ ）。 A.0.6 B.1.2 C.2.2 D.无法计算,【正确答案】 C 【答案解析
10、】 权益乘数资产/股东权益（负债股东权益）/股东权益1产权比率2.2,4、利息保障倍数利息保障倍数息税前利润利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括 财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。 只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。 至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。,三、影响偿债能力的其他因素,或有负债 担保责任 租赁活动 可动用银行信贷指标,思考题,影响企业偿债能力的主要因素有哪些？,第3节 企业营运能力分析流动性分析,营运能力反
11、映什么问题 分析营运能力的财务比率 存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率,企业营运能力分析,存货周转天数360存货周转率,分析：可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售 效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。,反映应收账款的变现速度和管理效率,赊销收入净额=销售收入净额-现销收入净额,应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。,反映企业资产的使用效率
12、,某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。 要求：1.计算年末流动负债余额 2.计算年末存货余额 3.计算本年销售成本 4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。,270/3=90(万元),270-90X1.5=135(万元),(145+135)/2=140(万元),140X4=560(万元),270-135=135 (万元),(125+135)/2=13
13、0(万元),960/130=7.3846(次),360/7.3846=48.75(天),360X130/960=48.75(天),某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。 1.计算应收账款周转天数 2.计算2000年存货周转天数 3.计算年末流动负债余额，速动资产余额 4.计算年末流动比率,某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初
14、年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。,3.速动资产/流动负债=1.2 (速动资产-400)/流动负债=0.7 1.2X流动负债=速动资产 0.7X流动负债=速动资产-400 0.5X流动负债=400 流动负债=800(万元) 速动资产=1.2X800=960(万元),4.流动资产=960+600=1560(万元) 流动比率=1560/800=1.95,思考题,影响企业营运能力的主要因素有哪些？,第4节 企业获利能力分析盈利性分析,分
15、析获利能力的财务比率 资产报酬率 股权报酬率（净资产收益率） 销售利润率 成本费用利润率,股份有限公司的一些特殊指标,每股利润 每股现金流量 每股股利 每股净资产 市盈率,企业获利能力分析,分析：本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强。,重要财务比率,分析：本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。,资产报酬率平均权益乘数,股东权益报酬率=,总资产周转率销售净利率,资产报酬率=,分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。,思考题,获利
16、能力分析在股票投资中的作用是什么？ 如何进行股票估值？,第5节 企业发展能力分析,企业发展能力的内容 资产增长能力 销售增长能力 利润增长能力 市场竞争能力 企业管理能力 人力资本状况,反映企业发展能力的基本财务比率,资产增长率 销售增长率 利润增长率,第6节 企业财务状况的趋势分析,趋势分析法 比较财务报表 比较百分比财务报表 比较财务比率 图解法,第7节 企业财务状况的综合分析,一、财务比率综合评分法 选择财务比率 确定标准评分值及其上下限 确定财务比率的标准值 计算实际财务比率 计算关系比率 计算实际得分,二、杜邦分析法,股权报酬率是核心指标 几个重要的关系 如何提高股权报酬率 如何提高
17、资产报酬率,股东权益报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,总资产周转率,销售净利率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,销售成本,销售费用,财务费用,营业外支出,管理费用,税金,固定资产,长期投资,货币资金,短期投资,无形资产及其他资产,应收及预付帐款,存货,其他流动资产,-,+,杜邦分析系统图,当前股票市价为10.50元，流通在外的普通股为3000万股。 计算：1普通股每股利润2公司股票当前的市盈率、每股股利、股利发放率3每股净资产,自测题,单位：万元,1.每股利润=2100/3000=0.7(元/股) 2.市盈率=10.5/0.7=15 (倍)每股股利=
18、1200/3000=0.4 (元/股)股利支付率=0.4/0.7=57.14% 3.每股净资产=7000/3000=2.33 (元/股),自测题答案,例题,A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法
19、分析权益净利率变动原因。,答案（万元）（1）,（1）分析,a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（20001500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。,（2）分析,2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。,分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比200
20、0年提高0.09。,（3）分析,（4）权益乘数：,2000年1（145%）1.82 2001年 1（150%）2权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数 2000年：31.12%10%1.171.82 2001年：39.6% 11% 1.8 2 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。,思考题： 某公司2004年有关财务比率如下,问题1,1、该公司生产经营有何特点 2、流动比率与速动比率的变动趋势为何会产生差异？怎样消除这种差异？ 3、资产负债率的变动说明什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？ 4、资产报酬
21、率与销售净利率变动程度为什么不一致？ 5、该公司在筹资、投资方面应注意什么问题？,解答,呈现一年一周期的季节性特点 资金周转率呈现年中高而年初、年末低的较强的季节性特点。 该公司生产经营表现出4-9月份销售收入比1-3月和10-12月明显增加的现象， 该公司生产经营表现出4-9月份盈利水平比1-3月和10-12月明显增加的现象,资产周转率,资产周转次数= 销售净利率/资产报酬率,销售收入,销售收入=资产周转率*资产总额 一般情况下，年度内的资产总额不会出现成倍的大幅度变动，因而销售收入的增减趋势与资产周转率的变动基本一致，呈现年中大、年初年末小的特点。,盈利水平,问题2,流动比率与速动比率的变
22、动趋势为何会产生差异，怎样消除这种差异？,流动比率和速动比率变动趋势,这种差异是由于存货与流动负债之比的变动差异产生的。,速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=流动比率-存货/流动负债,要使流动比率与速动比率的变动趋势相一致，则要求存货与流动负债之比保持一定范围，在此同时又要考虑公司资源使用效率的问题，即在满足销售需要的前提下， 减少负债，减少存货。,结论,该公司应在负债已合理保证生产经营的情况下，想方设法压缩1-3月份和10-12月份的存货，才能做到流动比率和速动比率趋势的一致,问题3,资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高说明了什么问题,解答,从图表可以看出，资产负债率从7
23、月的最低点上升到来年的3月份达到最高点，说明负债根据生产经营的季节性变动。销售旺季是在4-8月份，因而从8月起到来年的3月逐步增加存货以应付旺季的销售需要，而存货的增加是依靠负债来解决的。,问题4,资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？,解答,资产报酬率=资产周转率*销售净利润率 因而资产报酬率与销售净利率变动程度不一致是因为资产周转速度造成的： 周转率1时，报酬率的变动幅度快于净利润率 周转率1时，报酬率的变动幅度小于净利率,问题5,该公司在筹资、 投资方面应注意 什么问题,解答,投资改造生产工艺和生产能力，做到淡季少生产、旺季多生产，而满足淡、旺季的销售需要，从而压减1-3月份和10-12月份的存货数量，同时减少淡季负债数量，提高资产周转速度，增加企业盈利。 该公司在筹资中应注意：第一，负债比重的大小应符合最佳资本结构的要求；第二，流动比率、速动比率应保持适当的水平，不应波动过大；第三，适当控制存货水平。在投资中应注意提高资产周转速度以增加企业盈利。,
