1、第12章 不确定性,第12章 不确定性,学习目的：掌握“不确定性”下的消费者最优选择的基本理论和概念。主要内容：1、或有消费；2、效用函数和概率；3、期望效用；4、风险态度；5、资产多样化6、风险分散,第12章 不确定性,1、或有消费（1）“或有消费”的含义 含义：一个“或有消费计划”给出了消费者在不同的“自然状态”下的消费选择；它是“不确定性”条件下消费者选择的对象； 简化假设：假设不确定性条件下消费者选择的“或有消费计划”给出了在不同自然状态下消费者所可能拥有的货币数量（2）举例：保险,第12章 不确定性,举例：保险初始财富：35000 自然状态：发生损失10000美元，概率p=0.01不
2、发生损失，概率p=0.99 如果不购买保险：发生损失时，财富为25000不发生损失时，财富为35000 如果购买保险：发生损失时，财富为25000K-K不发生损失时，财富为35000-K,第12章 不确定性,或有消费计划不购买保险：（Cb， Cg ）=（25000，35000）， （pb， pg ） =（0.01，0.99）; 如果购买保险：（Cb， Cg ）=（ 25000K-K ， 35000-K ）（pb， pg ） =（0.01，0.99）,第12章 不确定性,可见，通过购买保险，消费者可以选择不同的“或有消费计划”；一般地，购买保险情况下的或有消费计划为： 概率p1，财富为Cb=WL
3、K-K 概率1 p1 ，财富为Cg=W-K,第12章 不确定性,由此可得“预算线方程”为：,且此预算线必经过“初始禀赋点”（W-L，W）,第12章 不确定性,Cg,Cb,W,初始禀赋点,第12章 不确定性,2、效用函数和概率不确定条件下的效用函数不仅取决于各种“自然状态”下的消费水平，还取决于各种“自然状态”发生的概率；例如：,第12章 不确定性,3、期望效用不确定性下的特殊形式效用函数期望效用函数“期望效用性质”可以在“正仿射变换”中得以保留“期望效用性质”的合理性 独立性假定,第12章 不确定性,4、风险态度（1）风险厌恶 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用小于财富期望值的
4、效用； 特征：伯努利效用函数是凹的；财富的边际效用递减（2）风险偏好 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用大于财富期望值的效用； 特征：伯努利效用函数是凸的；财富的边际效用递增（3）风险中性 含义：指对于消费者来说，（不确定的）财富的期望效用等于于财富期望值的效用； 特征：伯努利效用函数是线性的；财富的边际效用不变,第12章 不确定性,风险厌恶,Wealth,$0,$90,2,12,$45,Eu=7,第12章 不确定性,财富,$0,$90,12,u($45),u($45) Eu 风险厌恶.,2,EU=7,$45,风险厌恶,第12章 不确定性,财富,$0,$90,12,u($45)
5、,u($45) Eu 风险厌恶.,2,EU=7,$45,财富的边际效用递减,风险厌恶,第12章 不确定性,风险偏好,财富,$0,$90,12,u($45) Eu 风险偏好,2,Eu=7,$45,财富的边际效用是递增的,u($45),第12章 不确定性,风险中性,财富,$0,$90,12,u($45) = Eu 风险中性,2,$45,财富的边际效用不变,u($45)= Eu=7,第12章 不确定性,举例：对保险的需求消费者：保险公司：公平保险费率=所以，在“公平保险费率”下，风险厌恶的消费者将购买“完全保险”。（注意“二阶条件”的应用）,第12章 不确定性,5、资产多样化只要资产价格的变动不是完全正相关，就可以从多样化投资中得到好处（降低风险提高收益）。,19,股票投资 * 投资者有100美元可供投资，两个公司的股价都是每股10美元,雨衣公司 $20 $5 太阳镜公司 $5 $20,明年夏天多雨 明年夏天晴朗（0.5） （0.5）,第12章 不确定性,6、风险分散在风险独立的情况下，人们可以通过“相互保险”（或合作保险）来分散单个人面临的风险。,
