1、1一、题型及分布：单选题：每题 0.5 分，60 题，共 30 分多选题：每题 0.5 分，60 题，共 30 分判断题：每题 0.5 分，20 题，共 10 分综合题：每题 2 分， 15 题，共 30 分满分 100 分，60 分及格二、科目 章节概要：第一章 期货及衍生品概述第二章 期货市场组织结构与投资者第三章 期货合约与期货交易制度第四章 套期保值第五章 期货投机与套利交易第六章 期权 第七章 外汇衍生品第八章 利率期货及衍生品第九章 股指期货及其他权益类衍生品第十章 期货价格分析期货及衍生品概述一、期货及相关衍生品（一）期货（Futures）期货与现货相对应，并由现货衍生而来。期货
2、不是货，通常是指以某种大宗商品或金融资产为标的可交易的标准化合约。期 货合约是期货交易所统 一制定的、 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期 货合约 包括商品期货合约、金融期 货合约及其他期货合约。（二）远期（ForwardsForward Contract）远期，也称为远期合同或远期合 约。 远期合约是指交易双方 约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。一般说来，双方 协议确定合约的各项条款，其合约条件是为买卖双方量身定制的，满足了买卖双方的特殊要求，一般通过场外交易市场（OTC）达成。常见的远期交易包括 商品远期交易、 远期利率
3、协议（FRA）、外汇远期交易、无本金交割外汇远期交易（NDF ）以及远期股票合约等（三）互换（Swaps）互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。 远期合约可以看成仅交 换一次现金流的互换。在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来多次交换现金流，因此 互换可以看作是一系列远期的 组合。最常 见也最重要的互换是利率互换和货币互换，此外还 有商品互换、股 权类互换、远期互换等等。（四）期权（Options）期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。期 权在交易所交易的是 标准化的合约；也有
4、在场外交易市场（OTC）交易的，它是由交易双方 协商确定合同的要素，满足交易双方的特殊需求而签订的非标准化合约。按照 标的资产划分，常 见的期 权包括利率期权、外汇期权、股权类期权和商品期权等。2第一节 期货及衍生品市场的形成与发展二、现代期货市场的形成（一）期货市场的萌芽一般认为，期货交易最早萌芽于欧洲。期货交易萌芽于远期交易。交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和 组织化， 为期货交易的 产生和期货市场的形成奠定了基础。（二）现代期货交易的形成规范的现代期货市场在 19 世纪中期产生于美国芝加哥。随着谷物远期现货交易的不断发展：1848 年 82 位粮食商人在芝加哥发起组建了世界
5、上第一家 较为规范的期货交易所芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade，CBOT ）。1882 年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883 年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供 对冲工具。1925 年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立，现代意义上的结算机构形成。随着这些交易规则和制度的不断健全和完善，交易方式和市场形态发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确寺。三、国内外期货市场发展趋势（一）国际期货市场的发展历程经过长期的发展，国际期货市场大致经历了由
6、商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过 程。1商品期货商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。（1）农产品期货。芝加哥期货交易所：小麦、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黄油、鸡蛋、活牛、猪腩、木材、天然橡胶等。（2）金属期货。最早的金属期货 交易诞生于英国。 1876 年成立的 伦敦金属交易所（LME ），开金属期货交易之先河，主要从事 铜和锡的期货交易。目前，伦敦金属交易所已推出了铜、铝、 铅、锌、镍和铝合金、白银等金属品种。美国金属期货的出现晚于英国。隶属于芝加哥商业交易所集团的纽约商品交易所（COMEX）成立于 1933 年，交易品种有黄金、白银、铜、 铝等，其中 19
7、74 年推出的黄金期货合约，在 20 世纪七八十年代的国 际期货市场上有一定影响。（3）能源化工期货。目前，纽约商业交易所（NYMEX ）和位于伦敦的洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。2金融期货随着第二次世界大战后布雷顿森林体系解体， 20 世纪 70 年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮 动汇率制取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消。汇率、利率频繁剧烈波动，促使人们向期 货市场寻求避险工具，金融期货应运而生。1972 年 5 月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国 际货币市场分部（IMM ），首次推出包括英镑、加元、西德马
8、克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。1975 年 10 月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押 协会债 券（GNMA）期货合约是世界上第一个利率期货合约。1977 年 8 月，美国 长期国债期货合 约在芝加哥期货交易所上市，是国际期货市场上交易量较大的金融期货合约。1982 年 2 月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，股票价格指数也成 为期货 交易的对象。目前，金融期货已经3在国际期货市场上占据了主导地位， 对世界经济产生了深 远影响（二）国际期货市场的发展趋势期货市场的发展和世界经济的发展紧密联系在一起。从 20 世纪 70 年代初布雷顿森林体系解体开
9、始，世界经济呈 现出货币化、金融化、自由化、一体化的发展趋势。特 别是 20世纪最后十几年以来，全球化 进程加速发展，全球市 场逐步形成。在这一进程中，国际期货市场起到了重要作用。目前，国 际期货市场的发展呈现出以下特点。1交易中心日益集中 2交易所由会员制向公司制发 展3交易所兼并重组趋势明显2007 年芝加哥商业交易所（CME）与芝加哥期货交易所（CBOT）合并组成芝加哥商业交易所集团，2008 年纽约商 业交易所（NYMEX ）和纽约 商品交易所（COMEX）又加入进来，形成了基本统一的芝加哥期货市场。2006 年 6 月纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易所达成总价约 100 亿
10、美元的合并协议，组成全球第一家横跨大西洋的 纽交所一泛欧交易所集 团；2012 年，香港交易及结算所有限公司以 13.88 亿英镑的价格收购英国伦敦金属交易所（LME）；成立于 2000 年的美国洲际交易所（ICE）于 2001 年在伦敦收购国际石油交易所（IPE）后，于 2007 年与纽约期货交易所合并，随后在 2010 年又与气候交易所合并，并在 2013 年 11 月，完成对纽交所一泛欧交易所集团（NYSEEuronext ）的收购 。洲际交易所异军突起，成为全球最大的金融和商品期货的交易所和结算中心集团之一。4金融期货发展后来居上5交易所竞争加剧，服务质量不断提高（三）我国期货市场的发
11、展历程1我国期货市场产生的背景我国期货市场的产生起因于 20 世纪 80 年代的改革开放，新的经济期货及衍生品基础体制要求国家更多地依靠市场这只“无形的手”来调节经济。2初创阶段（19901993 年）1990 年 10 月 12 日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期 货市场开始起步。 1991 年 6 月 10 日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于 1992 年 1 月 18 日正式开业。同年 5 月 28 日，上海金属交易所开业。1992年 9 月，我国第一家期货经纪 公司广东万通期货经纪 公司成立。随后，中国国际期货公司成立。到 19
12、93 年，由于人们在认识上存在偏差，尤其是受部门和地方利益 驱动，在缺乏统一管理的情况下，各地各部门纷纷创办 各种各样的期货交易所。到 1993 年下半年，全国各类期货交易所达 50 多家，期货经纪机构数百家。由于对期货市场 的功能、风险认识不足，法规监管严重滞后，期货市场一度陷入了一种无序状 态， 酿成多次期 货市场风险事件，直接影响到期货市场的功能发挥。3治理整顿阶段（19932000 年）1993 年 11 月，国务院发布关于制止期货市场盲目发展的通知，提出了“规范起步、加强立法、一切经过试验和从 严控制” 的原则，标志着第一 轮治理整顿的开始。在治理整 顿中，首当其冲的是对期货交易所的
13、清理， 15 家交易所作为试点被保留下来。1998 年 8 月，国务院发布关于进一步整顿和规范期货市场的通知，开始了第二轮治理整顿。1999 年期货交易所数量再次精简合并为 3 家，分 别是郑州商品交易所、大连商品交易4所和上海期货交易所，期货品种也由 35 个降至 12 个。同 时 ，对期货代理机构进行清理整顿。1995 年底，330 家期货经纪公司 经重新审核获得“ 期货经纪业务许可证”，期货代理机构的数量大大减少。1999 年，期货经纪公司最低注册资本金提高到 3 000 万元人民币。为了规范期货市场行为，1999 年 6 月，国 务院颁布期货交易管理 暂行条例，与之配套的期货交易所管理
14、办法、 期 货经纪公司管理办法、 期货经纪 公司高级管理人员任职资格管理办法和期货业从业人员资格管理办法相继发布实施。2000 年 12 月，中国期 货业协会成立，标志着中国期货行业 自律管理组织的诞生，从而将新的自律机制引入监管体系。4稳步发展阶段（20002013 年）进入 21 世纪以来， “稳步发 展”成为中国期货市场的主题。中国期货保证金监控中心于2006 年 5 月成立，作为期货保 证金安全存管机构， 监控中心 为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全以及 维护投资者利益发挥了重要作用。中国金融期货交易所于2006 年 9 月在上海挂牌成立，并于 2010 年 4 月推出
15、了沪深 300 股票指数期货。5创新发展阶段（2014 年至今）2014 年 5 月国务院出台了关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（简称新“国九条”），标志着中国期 货市场进 入了一个创新发展的新阶段（四）国内外远期、互换和期权 市场的发展经过长期的发展，国际衍生品市 场形成了远期、期 货、互换、期权、资产支持证券和信用衍生工具六大类产品相互补充的完整架构。其中，远期、互换和期权在大宗商品交易和金融衍生品交易中发挥着越来越重要的作用。第二节 期货及衍生品的主要特征一 、期货交易的基本特征期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。期货交易的基本特征可以归纳为以下几个方面。（一）合约
16、标准化期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这 种标准化合约给期货交易带 来极大的便利，交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商，从而 节约了交易成本，提高了交易效率和市场流动性。（二）场内集中竞价交易期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会 员，由其代理 进行期货交易。（三）保证金交易期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为 5一 15）作为履约保证，即可 进行数倍于保 证金的交易。 这种以小博大的保证金交
17、易，也被称为“ 杠杆交易 ”。期 货交易的这一特征使期 货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。（四）双向交易期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买人建仓，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖 出期货合约开始交易。前者也称为“ 买空”，后者也称 为“ 卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期 货价格上升 时，可通 过低买高卖来获利；5在期货价格下降时，可通过高 卖低买来获利。（五）对冲了结交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。买人建仓后，可以通过卖出同一期货合约来
18、解除履 约责任；卖出建仓后，可以通过买人同一期货合约来解除履约责任。 对冲了结使投资者不必通 过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。（六）当日无负债结算期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市（MarkingtoMarket ）。结算部门在每日交易结束后，按当日结 算价对交易者结算所有合约 的盈亏、交易保 证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实 行净额一次划转，相 应增加或减少保 证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须 追加保证金，从而做到 “当日无 负债”。当日无 负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运 转。二、期货与远期、期权、互换的联系和区别（一）期货与
19、远期1期货与远期的联系远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。2期货交易与远期交易的区别（1）交易对象不同。期货交易的 对象是交易所统一制定的标 准化期货合约， 远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。（2）功能作用不同。期货交易的主要功能是 规避风险和发现 价格。 远期交易由于合同的流动性不足，所以限制了其价格的权威性和分散风险的作用。（3）履约方式不同。期货交易有 实物交割与对冲平仓两种履 约方式，其中 绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的。 远期交易履约方式主要采用
20、 实物交收方式， 虽然也可采用背书转让方式，但最终的履 约方式是实物交收。（4）信用风险不同。在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。远期交易从交易达成到最终完成 实物交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履 约的行为都有可能出 现。所以，远期交易具有较高的信用风险。（5）保证金制度不同。期货交易有特定的保 证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合 约价值的 515。而 远 期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定。（二）期货与期权1期货与期权之间的联系期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约
21、 ，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。2期货与期权的区别（1）交易对象不同。期货交易的是可 转让的标准化合约，合约的标的物是实物商品或者金融工具，而期权交易的则是未来 买卖某种资产的权利，其标的物的范围更广。（2）权利与义务的对称性不同。6（3）保证金制度不同。（4）盈亏特点不同。（5）了结方式不同。期货交易中，投资者可以通过对冲平仓 或实物交割的方式了结仓位，而大多数投资者均选择对冲平仓而非到期交割。期 权交易中，投资者了结的方式包括三种：对冲、行使权利或到期放弃权 利。（三）期货与互换1期货与互换之间的联系期货交易是在远期交易基础上发展起来的，互换交易是交易双方按照商定条件，在约定
22、时间内交换一系列现金流的交易，是一系列 远期交易的 组合，因此，远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远 期合约在不同方面创新后的衍生工具。2期货与互换的区别（1）标准化程度不同。期货交易的 对象是交易所统一制定的 标准化期货合约，期 货合约的商品品种、数量、质量、等级、交 货时间、交 货地点等条款都是既定的，而互换交易的对象则是交易双方私下协商达成的非标准化合同（2）成交方式不同。期货交易是在交易所 组织的有形的公开市 场内通过电子交易系统撮合成交，价格具有公开性、权 威性，而互换交易一般无固定的交易场所和交易时间，主要通过人工询价的方式撮合成交。（3）合约双方关系不同。互换协议 是交易
23、双方直接签订，是一对一的，互换的违约风险主要取决于对手的信用，而期货 交易者无须关心交易对手是 谁、信用如何，只须与交易所完成交易即可，市场信息成本很低。第三节 期货及衍生品的功能和作用一、规避风险的功能（一）规避风险的实现过程期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现的。（二）在期货市场上通过套期保值规避风险的原理套期保值就是利用两个市场的价格同向变动的原理，在期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交易。无论 价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。（三）投机者的参与是套期保值实现的条件生产经
24、营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期 货投机者正是期 货市场的风险承担者。二、价格发现的功能价格发现的功能是指期货市场能够预期未来现货价格的 变动，发现未来的现货价格。（一）价格发现的原因期货交易之所以具有发现价格的功能，主要是因为：期货交易的参与者众多，成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成。期货交易中的交易人士大多熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。7（二）价格发现的特点1
25、预期性期货价格具有对未来供求关系及其价格变化趋势进行 预期的功能。2连续性期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。3公开性期货价格是集中在交易所内通过公开竞争达成的，依据期货市场的信息披露制度，所有在期货交易所达成的交易及其价格都必须及时向会员报告并公之于众。4权威性正是由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种 权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市 场行情的依据三、资产配置的功能（一）资产配置的原因投资者将期货作为资产配置的组成部分主要基于以下两个原因：首先，借助期货能够为
26、其他资产进行风险对冲。其次，期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大，但同时也能获取高额的收益。（二）资产配置的原理首先，期货能够以套期保 值的方式为现货资产或投 资组合对冲风险，从而起到 稳定收益、降低风险的作用。其次，商品期货是良好的保值工具。最后，将期货纳入投资组合能够实现更好的风险一收益组合。四、期货及衍生品市场的作用（一）期货市场在宏观经济中的作用1提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济2为政府制定宏观经济政策提供参考依据3促进本国经济的国际化4有助于市场经济体系的建立与完善（二）期货市场在微观经济中的作用1 . 锁定生产成本，实现预期利 润2
27、利用期货价格信号，组织安排现货生产3期货市场拓展现货销售和采 购渠道第二章期货市场组织结构与投资者期货市场由期货交易所、期货结 算机构、期 货中介与服务机构、期货投资者、期货监督管理机构与行业自律机构组成。其中，期货中介与服务机构包括期货公司、介绍经纪商、保证金安全存管银行、交割仓库 等。第一节 期货交易所一、性质与职能期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。期货交易所通常具有以下 5 个重要职能。8（一）提供交易的场所、设施和服 务（二）设计合约、安排合约上市（三）制定并实施期货市场制度与交易规则（四）组织并监督期货交易。监 控市场风险（五）发
28、布市场信息二、组织结构（一）会员制期货交易所会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责 任的非营利性法人。1组织架构会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、 专业委员会和业务管理部门。其中，会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，它是会 员 制期货交易所的最高权力机构。理事会是会员大会的常设机构， 对会员大会负责， 执行会员大会决 议。按照国际惯例，理事会由交易所全体会员通过会员大会选举产生。理事会可根据需要下设若干专门委员会，一般由理事 长提 议， 经理事会同意设立。一般设置监察、交易、会员资格审查 、调解、 财务、技 术等专门委
29、员会。总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人 员。2会员资格的获取只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。会员制期货交易所的出资者也是期货交易所的会员，享有直接 进场进行期货交易的权利。3会员的基本权利与义务交易所会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权；在期货交易所内进行期货交易，使用交易所提供的交易设施、 获得期货交易的信息和服 务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员 大会等。会员应当履行的主要义务包括：遵守国家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按 规定缴纳各种费用； 执行会员大会、理事会的决 议；接受期货交易所的业务监
30、管等。（二）公司制期货交易所公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所 进行的期货交易中收取的各种 费用。1组织架构公司制期货交易所一般下设股东大会、董事会、 监事会（或监事）及高级管理人员，他们各负其责，相互制约。其中，股东大会由全体股东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大会就公司的重大事项作出决议。董事会是公司制期货交易所的常设机构，行使股东大会授予的权力，对股东大会负责， 执行股东大会决议。监事会（或监事）对股东大会负责，对公司财务以及公司董事、经理等高级管理人员履行职责的合法性进行监督， 维护公司及股东的合法权益
31、。总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人 员。他对董事会负责，由董事会聘任或解聘。2会员资格与会员制期货交易所类似，在公司制期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所9提供的交易设施，必须获得会 员资格。（三）会员制和公司制期货交易所的主要区别在国际上，会员制和公司制期货交易所的区别一般表现为三个方面。1是否以营利为目标会员制期货交易所通常不以营利为目标；公司制期货交易所通常以 营利为目标，追求交易所利润最大化。2适用法律不同会员制期货交易所一般适用民法的有关规定；公司制期 货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。3决策机构不同会员制期货交易
32、所的权力机构是会员大会，公司制期货交易所的权力机构是股东大会。会员制期货交易所权力机构的常 设机构是理事会，公司制期货交易所权力机构的常设机构是董事会三、我国境内期货交易所我国境内现有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。（一）我国境内期货交易所的组织形式按照期货交易管理条例的规定，期货交易所可以采取会员制或公司制的组织形式。在我国境内期货交易所中，上海期 货交易所、大 连商品交易所和 郑州商品交易所是会员制期货交易所；中国金融期货交易所是公司制期货交易所。期货交易管理条例规定，我国期 货交易所不以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所
33、以其全部 财产承担民事责任。因此，尽管境内期货交易所在组织形式上有公司制和会员制之分，但均不以 营利为目的。（二）我国境内期货交易所的会员管理境内期货交易所会员应当是在中华人民共和国境内登 记注册的企业法人或者其他经济组织。取得期货交易所会 员资格， 应当经期货交易所批准。期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员，才能取得场内交易席位，在期货交易所进行交易。非会 员则须通过期货公司代理交易。（三）我国境内期货交易所概况1上海期货交易所（简称上期所）1998 年 8 月，上海期货交易所由上海金属交易所、上海粮油商品交易所和上海商品交易所合并组建而成，于 1999 年 12 月正式营运。
34、上海期 货 交易所上市交易的主要品种有铜、铝、 锌、铅、螺纹钢、线材、热轧 卷板、天然橡胶、黄金、白银 、燃料油、石油沥青、锡、 镍期货等。2郑州商品交易所（简称郑商所）郑州商品交易所是在郑州粮食批发市场的基础上发展起来的，成立于 1990 年 10 月12 日。最初开展即期 现货交易，之后开展现货远期交易，1993 年 5 月 28 日正式推出标准化期货合约，实现由现货远期到期 货的转变。 郑州商品交易所上市交易的主要品种包括棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦、早籼稻、甲醇、动力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚籼稻、铁合金期货等。3大连商品交易所（简称大商所）大连商品交易所成
35、立于 1993 年 2 月 28 日。大连商品交易所上市交易的主要品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、10焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等4中国金融期货交易所（简称中金所）中国金融期货交易所是经国务院同意、中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同 发起设立的金融期货交易所。中国金融期货交易所于 2006 年 9 月 8 日在上海成立，注册资本为 5 亿元人民币。中国金融期货交易所上市交易的是金融期货品种，目前主要品种是沪深 300 股指期货、 5 年期国
36、债期货、10 年期国债期货、上证 50 股指期货和中证 500 股指期 货。我国衍生品除了可以在上述四家期货交易所进行交易外，还可以在经国务院及其衍生品监督管理部门批准的场所交易。 2015 年 2 月 9 日，上海证券交易所上市了上证 50ETF 期权。第二节 期货结算机构一、性质与职能期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履 约、 结算交易盈亏和控制市 场风险。（一）担保交易履约（二）结算交易盈亏（三）控制市场风险二、期货结算机构的形式根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：第一，结算机构是某一交易所的内部机
37、构，仅为该交易所提供结算服务。第二，结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。目前，我国采取第一种形式。三、期货结算制度国际上，结算机构通常采用分级结算制度，即只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的结算服务，非结 算会员只能由结算会员提供 结算服务。 这种分级结算制度使期货结算大致可分为三个层次。第一个 层次是由结算机构对结 算会员进行结算， 结算会员是交易所会员中资金雄厚、信誉良好的期 货公司或金融机构；第二个 层次是结算会员与非结算会员或者结算会员与结算会员所代理客户之间的结算；第三个层次是非结算会员对非结算会员所代理客户的结算。四、我国境内期货结算机构我国境内
38、四家期货交易所的结算机构均是交易所的内部机构，因此期货交易所既提供交易服务，也提供结算服务 。 我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结 算制度两种类型。（一）全员结算制度全员结算制度是指期货交易所会员均具有与期货交易所 进行结算的资格，期货交易所的会员均既是交易会员，也是 结算会员，没有 结算会员与非 结算会员之分。在全员结算制度下，期货交易所对会员进行 结算，会 员对其受托的客户结 算。郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所实行全员结算制度。实行全员结算制度的期货交易所会员由期货公司会员和非期货公司会员组成。期货公司会员按照中国证监会批准的业务范围开展相关业务，可以代理客户
39、进行期货交易；非期货公司会员不得从事期货交易管理条例规定的期货公司业务（二）会员分级结算制度在会员分级结算制度下，期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客 户结算。11中国金融期货交易所采取会员分级结算制度。在中国金融期货交易所，按照 业务范围，会 员分为交易会员 、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四种类型。其中，交易会员不具有与交易所进行结算的资格，它属于非结算会员。交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员 均属于结算会员。交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割 业务。全面 结算会员既可以 为其受托客户，也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算
40、、交割 业务。特 别结算会 员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。 结算担保金是指由结算会 员依交易所规定缴存的，用于 应对结算会员违约风险的共同担保资金。 结算担保金由结算会 员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有，用于应对结 算会员违约风险。第三节 期货中介与服务机构一、期货公司（一）期货公司的性质与特征期货公司属于非银行金融机构。（二）期货公司的界定期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介 组织。期货公司作为场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，其主
41、要职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手 续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险等。（三）期货公司的业务管理1对期货公司业务实行许可制度在我国，期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许 可证。期 货公司除可申请经营 境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投 资咨询以及国务院期货监督管理机构 规定的其他期货业务。2期货公司的业务类型期货市场治理整顿之后，20002013 年中国期货市场以稳定发展为主，中国证监会及派出机构对期货市场实行严格的监督管理，期 货公司的 业务范围较为狭窄，主要从事期货经纪业务，手续费和利息
42、是其主要收入来源。2014 年后，期货公司的业务范围出现了较大拓展。我国期货公司除了可以从事 传统的境内期货经纪业务 外，符合条件的公司 还可从事境外期货经纪业务，以及期货投 资咨询业务、 资产管理、风险管理等创新业务。期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的业务。分为境内期货经纪业务和境外期货经纪业务。期货投资咨询业务是指基于客户委托，期 货公司及其从业 人员向客户提供风险管理顾问、研究分析、交易咨询等服 务并获得合理报酬。资产管理业务是指期货公司可以接受客户委托，根据 期货 公司监督管理办法、 私募投资基金监督管理暂行办法规定和合同约定，运用客 户资产进 行投资，并按照合同 约
43、定收取费用或者报酬的业务活动。 资产管理业务的投资收益由客 户享有， 损失由客户承担。资产管理业务是指期货公司可以接受客户委托，根据 期货 公司监督管理办法、 私募投资基金监督管理暂行办法规定和合同约定，运用客 户资产进 行投资，并按照合同 约定收取费用或者报酬的业务活动。 资产管理业务的投资收益由客 户享有， 损失由客户承担。12资产管理业务的投资范围包括：一是期货、期权及其他金融衍生品；二是股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等；三是中国证监会认可的其他投资品种。期货公司及其从业人员从事资产管理业务时，不得以欺 诈 手段或者其他不当方式误导、诱导客
44、户；不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺；接受客户委托的初始资产不得低于中国证监会规定的最低限额；不得占用、挪用客户委托资产；不得以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同 账户之间进 行买卖， 损害客户利益；不得以获取佣金或者其他利益为目的，使用客 户资产进行不必要的交易；不得利用管理的客 户资产为第三方谋取不正当利益，进 行利益输送；不得从事法律、行政法规以及中国证监会规定禁止的其他行为。（四）期货公司的功能与作用期货公司的功能主要体现为：第一，期货公司作为衔接场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，降低了期货市场的交易成本。第二，期货公司可以降低期货交易中的信
45、息不对称程度。第三，期货公司可以高效率地实现转移风险的职能，并通过结算环节防范系统性风险的发生。 第四，期货公司可以通过专业服务实现资产管理的职能。（五）期货公司的风险管理制度与相关要求1完善的期货公司治理结构期货公司是现代公司的一种表现形式，首先遵循中华人民共和国公司法（简称公司法）关于公司治理结构的一般要求。即建立由期 货公司股 东会、董事会、监事会、经理层和公司员工组成的合理的公司治理结构。期货市场实行保证金制度，具有高风险高收益的特点，期货公司作为专门从事风险管理的金融机构，对投资者利益保 护、市 场稳定有重要影响。风险控制体系是公司法人治理结构的核心内容。（1）期货公司独立性的要求。
46、期 货公司与控股股东、 实际控制人之 间保持经营独立、管理独立和服务独立。（2）设定股东及实际控制人与期货公司之间出现重大事项时的通知义务。（3）设立董事会和监事会（或监事）。（4）设立首席风险官。2建立有效的期货公司风险管理制度期货公司风险管理制度的建立既要满足期货市场风险 管理体系的要求，有效实施动态风险监控，又要符合期货交易管理条例 相关要求，切 实 有效保护客户资产。（3）期货公司应当建立独立的风险管理系统，规范、完善的业务操作流程和风险管理制度。3期货公司对分支机构的管理13二、介绍经纪商介绍经纪商（Introducing Broker，简称 IB）这一称呼源于美国，是指机构或个人接
47、受期货经纪商委托，介绍客户给 期货经纪商并收取一定佣金的 业务。在我国，为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是介绍经纪商。证券公司受期货公司委托，可以将客户介绍给 期货公司，并 为客户开展期 货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付一定的佣金。 这种为期货公司提供中 间介绍业务的证券公司就是券商 IB。根据证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法，证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务，应当提供下列服 务：（1）协助办理开户手 续；（2）提供期货行情信息和交易设施；（3）中国证监会规定的其他服务。证券公司不得代理客 户进行期货交易、 结算或交割，不得代期货公司、客户收付期 货保证金
48、，不得利用 证券资金 账户为客户存取、划转期货保证金。目前我国期货公司运作中，使用期 货居间人进行客户开发 也是一条重要的渠道。期 货居间人是指独立于期货公司和客户之外，接受期 货公司委托 进行居间介绍，独立承担基于居 间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。需要注意的是，居间人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司订立期货经纪 合同的当事人。而且，期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。三、其他期货中介与服务机构（一）期货保证金存管银行期货保证金存管银行（简称存管银行）属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有 权对存管银 行的期货结算业
49、务进行监督。（二）交割仓库交割仓库是期货品种进入实物交割环节提供交割服务 和生成标准仓单必经的期货服务机构。在我国，交割仓库 是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。指定交割仓库应保证期货交割商品优先办理入库、出 库。（三）期货信息资讯机构期货投资者是市场的主要参与者，机构投 资者因为具有较强 的资金实力、 风险承受能力和专业投资能力，成为该市场 的重要力量。基于不同的分类方法，期货投 资者可以分为不同类型。根据进入期货市场的目的不同，期货投资者可分为套期保值者与投机者。按照投资者是自然人还是法人划分，可分 为个人投资者和机构投资 者。一、个人投资者参与期货交易的自然人被称为个人投资者。 根据金融期货投资者适当性制度实施办法，个人投资者在申请开立金融期 货交易编码前，需先由期货公司会员对投资者的基础知识、 财务状况、期货投资经历和诚信状况等方面进行综合 评估。具体条件如下：申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币 50 万元；具备金融期货基础知识
