1、路透金融数据系统3000Xtra,第四讲,债券市场数据查询方法（一）,基本概念 XMS：FIXED INCOME GATEWAY REUTERS SPEED GUIDE REUTERS SEARCH 比较FULL QUOTE与QUOTE CHAIN 债券历史数据查询 债券基本资料查询 收益率结构与利差查询方法 债券相关新闻与报告的查询方法,债券市场分类,美国国内债券分类,政府债券（government bonds）或主权债(sovereign bonds) 政府机构和担保债券(government agency and guaranteed bonds) 州和地方政府债券(state and
2、local bonds，municipal bonds) 金融债(bonds issued by private financial institutions) 企业债(corporate bonds) MBS、ABS,发行量的基本情况,世界债券市场的债券有超过50%的是由公共部门发行 美国的情况：8.4兆美元的公共机构债，有3.5兆是国债（treasury securities）、1.2兆的市政债、3.7兆的政府机构债,固定收益证券的种类,固定息票债（fixed-coupon bonds） 零息债(zero-coupon bonds) 年金债(annuities) 永久债(perpetual
3、 bonds or console) 浮动息票债(floating-coupon bonds) 结构票据(structure note),带期权特性的债券,Callable债券 发行人有权在固定时间以固定价格买回债券 Puttable债券 债券的持有者有权在固定时间以固定价格卖给债券发行人 可转换债券 有权将债券转换成债券发行人的普通股,债券的报价,净价报价（clean price） 报价构成：面值+32分之1的倍数，如104-12表示104+12/32 全价报价（gross price/dirty price） Gross price = clean price + accrued inte
4、rest(AI) AI=(上次付息日后的累计天数)/(上个付息日到下个付息日的实际天数) 日期计算规则：不同市场有不同的规则 30/360规则,Macaulay Duration, Modified Duration and Effective Duration 用于测算单一债券或组合价格对收益率变化的敏感度,Effective Duration = (BV- - BV+ )/(2 x BVo x y) Where: D = change in yield in decimal form BV0 = initial price BV- = price in yields decline by
5、Dy BV+ = price if yield increase by Dy,Macaulay Duration is calculated as the weighted average maturity of the bonds cash flows, where weights are each cash flows present value as a percentage of the total bond valueModified Duration=Macaulay Duration/(1+Yield),Application: For Option-free bonds: Mo
6、dified Duration = Effective Duration For bonds with Embedded Options: use Effective Duration,久期 （Duration),更为精确地反映价格和收益率的关系,Convexity = BV- + BV+ - (2BV0) /2 x BVo x (y)2Where: D = change in yield in decimal form BV0 = initial price BV- = price in yields decline by Dy BV+ = price if yield increase b
7、y Dy,凸性（Convexity),反向关系 (Inverse) 凸性关系 (Positive Convex) 含权债的反凸性关系（Negative Convex for Bonds with Embedded Options),债券价格与收益率之间的关系,久期效果与凸性效果（Duration Effect & Convexity Effect) 凸性效果用于填补久期效果所不能解决的敏感度误差,Percentage price change = duration effect + convexity effect = -MD(y) x 100 + EC(y)2 x 100,即期收益率 （Sp
8、ot rate/zero coupon rate) 避免再投资风险 对未来不同期限的现金流（coupon/principal)用不同的贴现率 BootStrapping,If: Bond 1: 1 year, YTM = 4%, coupon = 0%, and price = 96.154% Bond 2: 2 year, YTM = 8%, coupon = 8%, and price = 100.000% Bond 3: 3 year, YTM = 12%, coupon = 6%, and price = 85.589%,100.000 = 8 / (1.04) + 108 / (1
9、+ Z2)2,Z2 = 108 / 92.30770.5 - 1 = 8.167%,85.589 = 8 / (1.04) + 8 / (1 + 8.167)2 + 8 / (1 + Z3)3Z3 = ?,即期收益率价差（Z-Spread) The static spread (or Z-spread) is the spread over each of the spot rates in a given Treasury term structure. In other words, the same spread is added to all risk-free spot rates
10、. The Z-spread is more accurate (and will usually differ from) the nominal spread since it is based upon the arbitrage-free spot rates, rather than a given YTM.,105 = 12 / (1.036512 + 0.059)1 + 12 / (1.039581 + 0.059)2 + 112 / (1.041468 + 0.059)3,If: Bond 3: 3 year, YTM = 13%, coupon =12%, and price
11、 = 105% The spot rates for three years are: 0.036512 0.039581 0.041468 Z-Spread: 0.059,FIXED INCOME GATEWAY,路径：GETGOING-BONDOVERVIEW-FIXED INCOME GATEWAY,REUTERS SPEEDGUIDE,-,美国政府债券目录-F4,US Treasury bonds-F4,到期日,如要查相应债券的走势，按右键后选择Related Graph,改变报价的方式，按右键后选择,改变报价的方式，按右键后选择,REUTERS SEARCH (查询企业债的最好工具）
12、,FULL QUOTE & QUOTE CHAIN,历史价格与历史收益率以及导出方法,债券基本资料查询,查询收益率结构,利差制作方法 查询SPEEDGUIDE: 作图,叠加 两种债券,重要路透债券新闻代码 ,债券市场数据查询方法（二）,掌握到期收益率计算方法及与价格之间的关系，并且能利用3000XTRA进行计算及分析 利用3000Xtra 终端计算收益率价差 利用3000Xtra 终端计算BEY和AEY 掌握久期、凸性并利用3000Xtra计算及分析 掌握BOND ANALYSIS模型和Yield Curves 模型 掌握远期收益率概念与应用 利用3000Xtra提取远期收益率曲线 利用300
13、0Xtra自定义即期收益率曲线和远期收益率曲线,通过价格计算收益率或者通过收益率计算价格,在3000Xtra Bond Analysis模型中的应用（1）,Risky Bond YTM = YTMTreasury + Nominal Spread 用新的YTM对债券未来的现金流进行贴现，得出债券理论价 优点：简单易用，为市场所广泛运用 缺点：YTM的假设条件很难成立，没有考虑未来不同时期收益率的不同,Risky Bond YTM,Nominal Spread,YTM treasury,收益率价差定价,收益率价差定价 Risky Bond Yield = YTMTreasury + Nomina
14、l Spread 用新的YTM对债券未来的现金流进行贴现，得出债券理论价 优点：简单易用，为市场所广泛运用 缺点：YTM的假设条件很难成立，没有考虑未来不同时期收益率的不同,到期收益率 (Yield to Maturity) BOND EQUIVALENT YIELD ANNUALIZED EFFECTIVE YIELD Treasury Bill Discount Yield,Bond Equivalent Yield BEY of an annual-pay bond = 2(1 + YTM on annual-pay bond)0.5 - 1. Annualized Effective
15、Yield AEY = 1 + (nominal yield / # payments per year)# payments per year - 1 Treasury Bill Discount Yield d = (1 - p) x (360 / N),在3000Xtra Bond Analysis模型中的应用 Euroland equiv AEY US gov equiv - BEY 提供收益率价差（YIELD SPREAD)计算，并可选择收益率曲线,各类收益率计算惯例比较,在3000Xtra Bond Analysis模型中的应用,路透3000XTRA中查询收益率曲线,方法一：报价窗
16、口中输入, 代表美国，GB英国，JP日本，依次类推 方法二：用索引查询方法 方法三：用索引查询方法 方法三：用XMS模型Yield Curves,收益率曲线模型(Yield curves) 实时、历史基准收益率曲线 不同收益率曲线之间的价差,路透应用 即期收益率曲线 即期收益率价差 索引:;,即期收益率比较分析 不同国家、地区间对比分析 不同历史时期对比分析,远期收益率（Forward Rate) A forward rate is a projection of future interest rates calculated from either the spot rates or th
17、e yield curve Spot Rates and Forward Rates,(1+Z3)3 = (1 + 1f 0 ) * (1 + 1f 1) * (1 + 1f 2),Z1,Z2,Z3,1f0 1f1 1f2,远期收益率曲线（Forward Curve) 路透运用,利用路透模型自定义即期收益率曲线 第一步：选择债券样本 （MATRIX),我的样本券,CN010401=SS CN010411=SS CN010010=SS CN010103=SS CN010215=SS CN010311=SS CN010112=SS CN010203=SS CN010308=SS CN010213=
18、SS CN010107=SS CN010303=SS,利用路透模型自定义即期收益率曲线 第二步：将样本券输入到ZERO COUPON BUILDER中,自定义远期收益率曲线 第一步：假设曲线变化幅度和形状,提取不同未来期间和不同时间间隔的远期收益率曲线,债券数据输出与Pppro 基本运用,债券价格与收益率即时信息输出 债券价格与收益率历史信息输出 债券背景数据输出ADFIN 入门 练习：利用ADFIN通过价格计算收益率或通过收益率计算价格,POWERPLUS PRO 与 EXCEL 打开方式：START 3000XTRA POWERPLUSPRO,债券即时价格与收益率的输出 方法一 拖曳,债券
19、即时价格与收益率的输出 方法二 在POWERPLUSPRO单元格中输入债券代码和FIELDS, 右键单击选择REALTIME SPEEDLIST,债券即时价格与收益率的输出 方法三：使用路透小助手 (Reuters Reuters Assistant realtime quotes),债券历史价格与收益率提取 Reuters Reuters Assistants Time Series data 优点：方便；可拷贝；可排序； 可更改时间；可更改代码；可更改FIELDS,债券背景数据查询 方法一: 在PPPRO的单元格中输入对应的债券代码和FIELDS,右键单击选择TREASURY SPEEDL
20、IST,债券背景数据查询 方法二：使用路透小助手 (Reuters Reuters Assistant Treasury Instruments,Adfin 简介,Adfin 运用,练习 在Powerplus Pro中从债券价格计算收益率,3000XTRA固定收益市场覆盖面,实时与历史市场行情 ( 交易所；外汇交易中心；直接报价；理论价格 ) 实时市场报告 ( 新闻快讯；市场评论 ) 背景资料库 ( 宏观经济数据；债券发行条款； ) 债券分析工具（价格收益率互算；利率敏感度分析；持有期分析；中文分析模块) 自定义利率结构 ( 收益率曲线；即期收益率曲线；远期收益率曲线 ) 强大的金融函数 (
21、即时与历史的行情输出；背景资料输出；盯市工作表制作；投组分析 ),中国固定收益市场,短期资金市场 证交所和银行间市场的债券回购、信用拆借、央行票据的实时行情和历史数据,债券市场 (1) 上海及深圳证券交易所上市的所有国债、企业债、可转债的实时行情, 历史数据和背景资料,债券市场 (2) 银行间交易的所有国债、金融债、企业债的实时行情, 历史数据和背景资料,债券市场（3） 银行间交易的所有国债、金融债、企业债的公开报价与双边报价,债券市场（4） 银行间交易的所有国债、金融债、企业债金融机构直接报价,债券市场（5） 所有国债、金融债、企业债的理论价格,收益率曲线 (1) 银行间国债和金融债指标收益
22、率曲线 交易所国债和企业债指标收益率曲线 即时和历史曲线的对比分析,不同期限结构收益率价差对比 例如：一年期和七年期国债对比,收益率曲线 (2) 路透实时即期收益率曲线（交易所国债） 银行间实时即期收益率曲线 （第三方）,债券分析 价格收益率互算、持有期收益计算、敏感度情景分析,交易员工作簿 中国国债分析计算、背景资料提取、寻找偏离收益率曲线的价格,自定义收益率曲线 可在交易员工作簿中定义自己的收益率曲线和期限结构,自定义即期收益率曲线 利用路透分析模型选用一组样本券编制零息票曲线 该曲线实时变动,编制远期收益率曲线 可同时编制六条不同未来期限的远期收益率曲线 可修改曲线中不同到期日之间的相隔天数,利用强大的路透Adfin金融函数提取债券的实时与分析数据,Adfin函数与Excel函数相结合编制实时变动的工作表对投组进行分析,实时市场报道分析与环球报章摘要,
