人民币国际化路径.pdf

1、人民币国际化路程的现状分析一、引言随 着 我 国 的 综 合 国 力 的 日 趋 上 升 ， 我 国 在 国 际 间 的 地 位 逐 步 上 升 ， 人 民 币 走 向 国 际 也 是体 现 了 我 们 综 合 国 力 的 一 种 表 现 ， 主 要 体 现 在 人 民 币 成 为 国 际 货 币 ， 人 民 币 国 际 化 是 指 人 民币 能 够 跨 越 国 界 ， 在 境 外 流 通 ， 成 为 国 际 上 普 遍 认 可 的 计 价 、 结 算 及 储 备 货 币 的 过 程 。 尽 管人 民 币 境 外 的 流 通 并 不 等 于 人 民 币 已 经 国 际 化 了 ， 但 人 民

2、币 境 外 流 通 的 扩 大 最 终 必 然 导 致 人民 币 的 国 际 化 ， 使 其 成 为 世 界 货 币 。 人 民 币 国 际 化 的 含 义 包 括 三 个 方 面 ： 第 一 ， 是 人 民 币 现金 在 境 外 享 有 一 定 的 流 通 度 ； 第 二 ， 也 是 最 重 要 的 ， 是 以 人 民 币 计 价 的 金 融 产 品 成 为 国 际 各主 要 金 融 机 构 包 括 中 央 银 行 的 投 资 工 具 ， 为 此 ， 以 人 民 币 计 价 的 金 融 市 场 规 模 不 断 扩 大 ； 第三 ， 是 国 际 贸 易 中 以 人 民 币 结 算 的 交 易

3、要 达 到 一 定 的 比 重 。二、人民币走向国际的进程2007年 6 月 ， 首 只 人 民 币 债 券 在 登 陆 香 港 ， 此 后 内 地 多 家 银 行 先 后 多 次 在 香 港 推 行 两 年或 三 年 期 的 人 民 币 债 券 ， 总 额 超 过 200亿 元 人 民 币 。2008年 7 月 10日 ， 国 务 院 批 准 中 国 人 民 银 行 三 定 方 案 ， 新 设 立 汇 率 司 ， 其 职 能 包 括 “ 根 据人 民 币 国 际 化 的 进 程 发 展 人 民 币 离 岸 市 场 ” 。2008年 12月 4日 ， 中 国 与 俄 罗 斯 就 加 快 两 国

4、 在 贸 易 中 改 用 本 国 货 币 结 算 进 行 了 磋 商 ； 12日 ， 中 国 人 民 银 行 和 韩 国 银 行 签 署 了 双 边 货 币 互 换 协 议 ， 两 国 通 过 本 币 互 换 可 相 互 提 供 规 模为 1800亿 元 人 民 币 的 短 期 流 动 性 支 持 。2008年 12月 25日 ， 国 务 院 决 定 ， 将 对 广 东 和 长 江 三 角 洲 地 区 与 港 澳 地 区 、 广 西 和 云 南 与亚 细 安 的 货 物 贸 易 进 行 人 民 币 结 算 试 点 ； 此 外 ， 中 国 已 与 包 括 蒙 古 ， 越 南 ， 缅 甸 等 在

5、内 的 周边 八 国 签 订 了 自 主 选 择 双 边 货 币 结 算 协 议 ， 人 民 币 区 域 化 的 进 程 大 步 加 快 。2009年 2 月 8 日 ， 中 国 与 马 来 西 亚 签 订 的 互 换 协 议 规 模 为 800亿 元 人 民 币 /400 亿 林 吉 特 。2009年 3 月 9 日 ， 央 行 行 长 助 理 郭 庆 平 介 绍 ， 国 务 院 已 经 确 认 ， 人 民 币 跨 境 结 算 中 心 将 在香 港 进 行 试 点 。 具 体 的 试 点 方 案 和 办 法 仍 还 在 研 究 ,尚 未 出 台 。2009年 3 月 11日 ， 中 国 人

6、民 银 行 和 白 俄 罗 斯 共 和 国 国 家 银 行 宣 布 签 署 双 边 货 币 互 换 协 议 ，目 的 是 通 过 推 动 双 边 贸 易 及 投 资 促 进 两 国 经 济 增 长 。2009年 3 月 23日 ， 中 国 人 民 银 行 和 印 度 尼 西 亚 银 行 宣 布 签 署 双 边 货 币 互 换 协 议 ， 目 的 是 支持 双 边 贸 易 及 直 接 投 资 以 促 进 经 济 增 长 ， 并 为 稳 定 金 融 市 场 提 供 短 期 流 动 性 。2009年 4 月 2 日 ， 中 国 人 民 银 行 和 阿 根 廷 中 央 银 行 签 署 双 边 货 币

7、互 换 协 议 。2009年 7 月 ， 六 部 门 发 布 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 试 点 管 理 办 法 ， 我 国 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 试点 正 式 启 动 。2010年 6 月 ， 六 部 门 发 布 关 于 扩 大 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 试 点 有 关 问 题 的 通 知 ， 跨 境 贸 易人 民 币 结 算 试 点 地 区 范 围 将 扩 大 至 沿 海 到 内 地 20个 省 区 市 ， 境 外 结 算 地 扩 至 所 有 国 家 和 地区 。2011年 8 月 ， 人 民 银 行 8月 23日 明 确 表 示 ， 河 北 、 山 西 等

8、 11个 省 的 企 业 可 以 开 展 跨 境 贸易 人 民 币 结 算 。 至 此 ， 跨 境 贸 易 人 民 币 结 算 境 内 地 域 范 围 扩 大 至 全 国 。2012年 11月 ， 人 民 币 国 际 化 进 程 正 式 在 南 非 起 步 ， 我 国 和 南 非 之 间 的 贸 易 都 是 直 接 将 法 兰特 兑 换 成 人 民 币 来 结 算 。2013年 10月 ， 10 月 15 日 ， 第 五 次 中 英 经 济 财 金 对 话 在 北 京 举 行 ， 国 务 院 副 总 理 马 凯 与 英国 财 政 大 臣 奥 斯 本 在 新 闻 发 布 上 表 示 ， 中 国

9、和 英 国 同 意 人 民 币 与 英 镑 直 接 交 易 。三、人民币国际化所带来的好处一 、 实 现 中 国 经 济 存 量 保 值 。由 于 人 民 币 不 是 国 际 货 币 ， 中 国 的 出 口 和 进 口 都 需 要 用 外 币 计 价 。 我 们 的 出 口 持 续 超 出 进 口 ，累 积 起 巨 额 的 外 汇 储 备 ， 也 就 是 说 我 们 的 财 富 很 大 一 部 分 是 用 外 币 （ 特 别 是 美 元 ） 持 有 ， 并无 奈 地 大 量 投 资 于 美 元 国 债 之 中 ， 国 际 资 本 市 场 的 风 吹 草 动 将 可 能 导 致 国 家 外 汇

10、储 备 数 十 亿美 元 的 帐 面 亏 损 。 降 低 外 汇 储 备 的 规 模 有 助 于 减 少 因 国 际 金 融 市 场 波 动 对 中 国 经 济 存 量 的 影响 。 如 果 人 民 币 在 对 外 经 济 贸 易 中 能 更 广 泛 地 作 为 结 算 货 币 ， 我 们 的 企 业 须 承 担 的 外 汇 风 险就 会 更 低 ， 政 府 经 营 外 汇 储 备 的 压 力 也 会 大 为 缓 解 。二 、 促 进 中 国 经 济 增 量 平 衡 。在 全 球 金 融 危 机 中 有 一 种 论 调 或 许 大 家 还 记 得 ， 说 中 国 的 廉 价 产 品 压 低 了

11、 美 国 的 物 价 ， 中 国大 量 外 汇 投 资 于 美 国 的 债 券 压 低 了 美 国 的 利 率 ， 结 果 导 致 美 国 流 动 性 泛 滥 及 房 地 产 泡 沫 ， 并引 发 了 2008年 的 金 融 风 暴 。 在 对 这 种 论 调 感 到 愤 懑 之 余 ， 我 们 也 都 认 识 到 ， 中 国 经 济 的 确存 在 着 投 资 与 消 费 的 不 平 衡 、 出 口 与 内 需 的 不 平 衡 。 中 国 庞 大 及 持 续 的 贸 易 顺 差 一 方 面 将 这种 不 平 衡 带 到 全 球 经 济 体 中 ； 另 一 方 面 也 影 响 了 自 身 经 济

12、 持 续 与 健 康 发 展 ， 并 对 中 国 的 汇 率 、利 率 政 策 带 来 重 重 压 力 。 人 民 币 国 际 化 本 身 虽 不 能 直 接 减 少 这 样 结 构 上 的 不 平 衡 ， 但 它 在 有效 控 制 外 汇 储 备 的 增 长 ， 缓 解 汇 率 压 力 与 加 大 中 国 与 其 主 要 区 域 及 资 源 伙 伴 国 之 间 经 济 与 贸易 平 衡 协 同 发 展 等 方 面 有 重 要 意 义 。三 、 获 得 更 大 的 政 治 经 济 话 语 权 。中 国 已 经 是 世 界 第 二 大 经 济 体 ， 但 是 在 国 际 经 济 和 金 融 领

13、域 ， 中 国 的 发 言 权 和 影 响 力 还 远 不能 与 之 相 称 ， 这 很 大 程 度 上 与 人 民 币 缺 乏 国 际 地 位 有 关 。 我 们 都 知 道 ， 美 元 霸 权 带 来 的 最 大问 题 是 ： 美 元 是 美 国 的 ， 但 是 问 题 却 是 其 它 国 家 的 。 正 因 为 如 此 ， 美 元 霸 权 绝 不 仅 仅 是 经 济问 题 ， 而 是 国 家 兴 衰 的 问 题 。 如 果 人 民 币 能 够 得 到 周 边 国 家 和 地 区 及 其 主 要 资 源 伙 伴 国 接 受 ，成 为 结 算 货 币 和 投 资 货 币 ， 对 于 睦 邻

14、友 好 、 促 进 区 域 经 济 合 作 都 将 产 生 十 分 积 极 的 作 用 。 人民 币 被 中 国 贸 易 伙 伴 逐 步 接 受 为 结 算 货 币 ， 将 加 大 中 国 在 国 际 贸 易 中 的 影 响 力 ， 更 为 中 国 政府 的 汇 率 政 策 增 加 主 动 性 与 灵 活 度 。 而 人 民 币 在 向 国 际 储 备 货 币 迈 进 的 每 一 步 都 是 中 国 在 全球 地 缘 政 治 话 语 权 提 升 的 具 体 体 现 。 因 此 ， 人 民 币 国 际 化 既 非 可 做 可 不 做 ， 更 非 贪 大 求 洋 。这 是 中 国 经 济 发 展

15、到 现 阶 段 ， 不 论 从 经 济 发 展 还 是 从 国 家 战 略 与 地 缘 政 治 考 虑 ， 均 有 必 要 迈出 的 战 略 步 伐 。此 外 ， 人 民 币 国 际 化 也 将 给 中 国 带 来 巨 大 的 国 际 铸 币 税 收 入 ， 并 促 进 尚 不 完 善 的 中 国 金 融 市场 向 标 准 化 的 国 际 市 场 靠 拢 ， 从 而 更 加 有 利 于 中 国 经 济 健 康 发 展 。四、人民币国际化所带来的不利之处一 、 可 能 增 加 国 内 货 币 政 策 的 执 行 难 度一 国 货 币 的 国 际 化 会 影 响 货 币 发 行 国 中 央 银 行

16、 执 行 货 币 政 策 的 效 果 ， 降 低 当 局 控 制 基 础 货 币 、调 控 国 内 经 济 的 能 力 。 国 际 货 币 作 为 本 国 货 币 和 作 为 国 际 货 币 的 职 能 有 时 候 会 发 生 冲 突 。 国内 的 货 币 政 策 将 面 临 更 加 严 重 的 “ 内 外 均 衡 的 冲 突 ” 问 题 ， 在 实 施 国 内 货 币 政 策 时 会 受 到 国外 人 民 币 持 有 额 的 钳 制 ， 国 际 上 持 有 人 民 币 的 数 量 越 大 ， 国 内 金 融 政 策 执 行 的 难 度 就 越 大 。同 时 ， 由 于 取 消 了 货 币 壁

17、 垒 ， 经 济 危 机 、 通 货 膨 胀 可 随 时 传 递 到 国 内 。二 、 可 能 使 中 国 背 上 沉 重 的 债 务 负 担一 个 国 家 的 货 币 要 成 为 国 际 货 币 ， 被 世 界 其 他 国 家 所 持 有 ， 必 须 输 出 本 国 的 货 币 。 从 理 论 上说 ， 输 出 本 币 的 途 径 无 非 是 贸 易 逆 差 和 资 本 外 流 。 例 如 ， 20 世 纪 70 年 代 以 前 ， 美 国 以 直 接输 出 美 元 的 方 式 向 欧 洲 各 国 大 量 输 出 资 本 ， 为 美 元 占 据 国 际 货 币 领 域 的 统 治 地 位 奠

18、 定 了 基 础 ；20世 纪 70年 代 以 后 ， 美 国 依 靠 美 元 作 为 主 要 国 际 储 备 货 币 的 地 位 ， 通 过 大 量 的 贸 易 逆 差 来继 续 输 出 美 元 ， 大 量 贸 易 逆 差 形 成 的 对 外 债 务 和 债 务 利 息 使 美 国 背 上 沉 重 的 负 担 。 人 民 币 一旦 成 为 国 际 货 币 ， 必 然 也 会 大 量 输 出 ， 这 就 可 能 使 中 国 背 上 沉 重 的 债 务 负 担 。三 、 可 能 面 临 更 大 的 货 币 需 求 和 汇 率 波 动人 民 币 成 为 国 际 货 币 后 ， 将 会 被 许 多

19、国 家 储 存 和 使 用 。 一 旦 国 外 货 币 需 求 的 偏 好 发 生 变 化 ，将 会 导 致 国 内 货 币 供 需 发 生 波 动 。 从 而 导 致 汇 率 的 波 动 。正 如 凡 是 都 有 利 必 有 弊 ， 人 民 币 国 际 化 必 然 也 会 带 来 潜 在 的 弊 端 。 首 先 ， 人 民 币 大 量 流 通 与国 际 市 场 ， 必 然 会 削 弱 央 行 对 国 内 人 民 币 的 控 制 能 力 ， 增 加 了 政 府 宏 观 调 控 的 难 度 ： 其 次 ，由 于 人 民 币 的 国 际 化 导 致 中 国 市 场 与 国 际 市 场 紧 密 结

20、合 ， 世 界 金 融 市 场 上 的 波 动 与 危 机 必 然也 会 对 中 国 产 生 较 大 影 响 。但 总 的 来 说 ， 人 民 币 国 际 化 还 是 利 远 远 大 于 弊 。 中 国 要 想 取 得 全 球 金 融 市 场 上 的 话 语 权 ， 就必 须 要 加 入 到 货 币 国 际 化 的 角 逐 中 。 但 同 时 ， 也 需 要 不 断 改 进 与 完 善 国 内 金 融 市 场 ， 使 之 不断 成 熟 ， 抵 抗 风 险 的 能 力 不 断 提 升 。五、人民币国际化三步走战略人 民 币 国 际 化 可 以 分 为 周 边 化 、 区 域 化 和 国 际 化

21、三 个 阶 段 。 随 着 我 国 经 济 的 快 速 发 展 ， 当 前人 民 币 在 周 边 国 家 和 地 区 得 到 了 广 泛 使 用 ， 包 括 菲 律 宾 、 马 来 西 亚 、 印 度 尼 西 亚 、 新 加 坡 等东 南 亚 国 家 ， 以 及 老 挝 、 缅 甸 和 越 南 等 西 南 边 境 国 家 ， 同 时 还 有 中 亚 五 国 ， 俄 罗 斯 和 巴 基 斯坦 等 西 北 地 区 国 家 ， 俄 罗 斯 和 朝 鲜 、 蒙 古 等 东 北 地 区 国 家 其 中 ， 中 国 香 港 是 人 民 币 流 通 量最 大 的 地 区 。 在 香 港 ， 人 民 币 可

22、以 通 过 多 种 途 径 自 由 兑 换 人 民 币 在 香 港 被 用 来 作 为 投 资 的一 种 储 备 货 币 2011年 上 半 年 经 过 香 港 银 行 处 理 的 人 民 币 贸 易 结 算 交 易 的 金 额 达 到 8000亿 元 人 民 币 ， 是 2010年 全 年 的 2.16倍 。 此 外 经 过 香 港 银 行 处 理 的 人 民 币 贸 易 结 算 占 内 地人 民 币 贸 易 结 算 总 额 的 比 例 也 由 2010年 得 73%上 升 至 2011年 上 半 年 的 超 过 80%。 显 示 出香 港 依 然 是 人 民 币 跨 境 贸 易 结 算 的

23、 最 重 要 平 台 。 另 外 ， 在 中 国 澳 门 地 区 人 民 币 也 在 广 泛 使用 进 入 新 世 纪 以 来 在 部 分 发 达 国 家 里 人 民 币 也 已 经 开 始 使 用 。 目 前 ， 人 民 币 国 际 化 处 于由 周 边 化 向 区 域 化 发 展 的 阶 段 ， 下 一 步 的 主 要 任 务 是 扩 大 人 民 币 在 亚 洲 区 域 内 的 流 通 范 同 、规 模 和 程 度 。 从 长 期 来 看 人 民 币 国 际 化 的 实 现 还 需 要 从 亚 洲 区 域 的 主 导 货 币 进 一 步 拓 展 发展 为 全 球 性 的 国 际 货 币六、

24、人民币近期行情由 图 可 知 ， 在 岸 人 民 币 兑 美 元 官 方 收 盘 价 报 6.7940， 较 上 一 交 易 日 官 方 收 盘 价 涨 28点 ， 较上 一 交 易 日 夜 盘 收 盘 涨 5点 。 7 日 人 民 币 对 美 元 中 间 价 上 涨 76点 ， 报 6.7858， 这 已 是 人 民币 中 间 价 连 续 六 日 上 涨 ， 续 创 近 7个 月 的 新 高 。 由 此 可 以 判 断 ， 在 美 元 持 续 走 弱 的 背 景 下 ，人 民 币 兑 美 元 仍 趋 于 升 值 。 但 鉴 于 离 岸 市 场 人 民 币 供 需 紧 张 局 面 已 有 所

25、缓 解 ， 短 期 人 民 币 汇率 快 速 升 值 或 将 告 一 段 落 。 对 于 人 民 币 汇 率 大 涨 后 的 走 势 ， 符 旸 表 示 ， 人 民 币 兑 美 元 急 升过 程 可 能 已 告 一 段 落 ， 后 续 人 民 币 汇 率 走 势 仍 将 受 到 美 元 指 数 走 势 的 影 响 ， 若 美 元 走 弱 ， 则人 民 币 兑 美 元 将 趋 于 升 值 。 目 前 市 场 对 美 国 特 朗 普 政 策 的 怀 疑 态 度 抑 制 了 美 元 走 强 ， 这 一 局面 将 如 何 演 变 还 需 观 察 。 从 货 币 政 策 角 度 来 看 ， 市 场 已

26、高 度 预 期 美 联 储 6 月 加 息 ， 如 果 加 息兑 现 ， 则 美 联 储 对 下 半 年 缩 表 和 加 息 节 奏 的 预 期 引 导 将 是 决 定 美 元 走 势 的 关 键 。由 此 可 以 看 出 五 月 二 十 五 日 ， 三 线 相 交 ， 出 现 死 叉 ， 美 元 兑 换 人 民 币 汇 率 下 跌 ， 由 此 可 以 看出 ， 美 元 作 为 强 势 的 地 位 已 经 不 在 牢 靠 ， 无 论 是 出 于 经 济 基 本 面 还 是 政 治 因 素 ， 美 元 指 数 上涨 周 期 已 经 接 近 末 端 ， 非 美 货 币 交 易 策 略 也 将 随

27、之 出 现 重 大 调 整 。5月 以 来 ， 外 汇 市 场 震 荡 加 剧 ， 市 场 热 点 快 速 转 换 。先 是 备 受 全 球 关 注 的 法 国 大 选 落 下 帷 幕 ， 中 间 派 候 选 人 马 克 龙 战 胜 其 极 右 翼 竞 选 对 手 勒 庞 ，成 功 当 选 法 国 总 统 ， 由 于 之 前 的 利 好 预 期 完 全 兑 现 ， 非 美 货 币 在 5 月 中 上 旬 普 遍 从 高 位 回 落 。但 之 后 美 国 爆 出 总 统 特 朗 普 的 “ 泄 密 门 ” ， 加 上 之 前 已 经 闹 得 沸 沸 扬 扬 的 “ 通 俄 门 ” ， 市 场 对

28、特 朗 普 执 政 的 可 靠 性 产 生 怀 疑 ， 总 统 被 弹 劾 的 概 率 一 度 飙 升 。 市 场 普 遍 预 期 即 使 特 朗 普 能 够完 成 任 期 ， 其 政 策 承 诺 也 不 一 定 能 够 顺 利 实 施 ， 政 策 效 果 可 能 会 大 打 折 扣 。 美 元 霸 主 地 位 不在 坚 固 ， 近 期 国 际 市 场 美 元 指 数 明 显 走 弱 ， 4-5月 份 从 101跌 至 97附 近 ， 跌 幅 达 到 4%。 但是 在 5月 25日 之 前 ， 由 于 市 场 贬 值 预 期 较 强 ， USDCNY始 终 在 6.86-6.91之 间 窄 幅

29、 波 动 。 但自 5 月 25 日 之 后 市 场 急 转 直 下 ， 至 6 月 1 日 的 4 个 交 易 日 ， USDCNY从 最 高 点 6.8883跌 至最 低 6.7880附 近 ， 跌 幅 达 到 1000点 ， 约 1.48%， 境 外 USDCNH则 跌 至 6.73附 近 ， 跌 幅 达 到2.5%。基 本 面 和 情 绪 的 共 振 导 致 近 期 美 元 对 人 民 币 即 期 汇 率 下 跌 。 近 期 美 元 指 数 疲 弱 ， 但 是 人民 币 汇 率 也 保 持 弱 势 ， 因 为 当 前 汇 率 形 成 机 制 反 映 市 场 供 求 因 素 过 多 ，

30、对 中 国 的 经 济 基 本 面反 映 较 少 ， 因 此 ， 近 期 中 间 价 定 价 模 型 增 加 了 “ 逆 周 期 因 子 ” 以 反 映 中 国 经 济 基 本 面 ， 这 反映 了 对 人 民 币 汇 率 进 行 调 整 的 需 求 。 境 外 人 民 币 市 场 流 动 性 持 续 紧 张 ， 隔 夜 掉 期 点 隐 含 的 人民 币 成 本 高 达 40%以 上 ， 这 使 得 做 空 人 民 币 的 投 机 者 纷 纷 撤 退 造 成 踩 踏 ， 而 境 外 CNH市 场 波动 与 境 内 相 互 影 响 并 同 向 波 动 。 2017年 2 月 份 之 后 ， 银

31、行 结 售 汇 总 体 平 衡 ， 而 当 前 银 行 间市 场 参 与 者 贬 值 预 期 被 打 消 ， 在 市 场 上 竞 相 卖 出 美 元 ， 带 动 了 人 民 币 汇 率 的 上 涨 。这 对 人 民 币 走 向 国 际 化 是 个 好 消 息 ， 但 是 随 之 后 美 联 储 可 能 采 取 加 息 的 方 式 巩 固 美 元 的 霸 主地 位 ， 但 在 预 期 之 内 的 事 件 往 往 不 会 对 市 场 产 生 明 显 影 响 ， 即 国 际 美 元 可 能 不 会 因 加 息 而 明显 走 强 。 人 民 币 汇 率 中 间 价 定 价 机 制 的 变 动 使 得

32、央 行 对 人 民 币 汇 率 的 调 控 能 力 增 强 ， 中 间 价更 有 效 地 反 映 我 国 经 济 基 本 面 也 有 助 于 平 稳 汇 率 预 期 。 此 外 ， 市 场 对 美 联 储 6 月 加 息 预 期 充分 ， 加 息 造 成 的 实 际 冲 击 可 能 不 会 太 大 ， 但 需 关 注 9 月 加 息 的 预 期 引 导 ， 美 元 下 半 年 仍 有 上涨 空 间 ， 人 民 币 汇 率 全 年 来 看 双 向 波 动 概 率 高 。对 于 人 民 币 汇 率 大 涨 后 的 走 势 ， 符 旸 表 示 ， 人 民 币 兑 美 元 急 升 过 程 可 能 已

33、告 一 段 落 ， 后续 人 民 币 汇 率 走 势 仍 将 受 到 美 元 指 数 走 势 的 影 响 ， 若 美 元 走 弱 ， 则 人 民 币 兑 美 元 将 趋 于 升 值 。目 前 市 场 对 美 国 特 朗 普 政 策 的 怀 疑 态 度 抑 制 了 美 元 走 强 ， 这 一 局 面 将 如 何 演 变 还 需 观 察 。 从货 币 政 策 角 度 来 看 ， 市 场 已 高 度 预 期 美 联 储 6 月 加 息 ， 如 果 加 息 兑 现 ， 则 美 联 储 对 下 半 年 缩表 和 加 息 节 奏 的 预 期 引 导 将 是 决 定 美 元 走 势 的 关 键 。因 此 我

34、 们 要 想 推 进 人 民 币 走 向 国 际 化 ， 还 要 做 出 巨 大 努 力 ， 比 如 进 一 步 完 善 金 融 市 场 体 系 ，提 高 市 场 的 服 务 能 力 。 完 善 的 金 融 市 场 体 系 ， 不 仅 是 国 际 化 的 需 要 ， 而 且 是 金 融 发 展 的 需 要 。完 善 金 融 市 场 体 系 ， 提 高 市 场 的 服 务 能 力 是 我 国 面 临 的 一 大 任 务 。 只 有 完 善 的 金 融 市 场 才 能更 好 地 对 抗 市 场 经 济 过 程 中 的 风 险 。 推 进 人 民 币 国 际 化 不 仅 需 要 金 融 市 场 的

35、支 撑 ， 同 时 也 需要 我 国 对 金 融 体 系 管 制 的 放 松 ， 最 大 限 度 的 保 证 金 融 市 场 经 济 活 动 的 正 常 开 展 。 要 进 一 步 加强 金 融 基 础 设 施 的 建 设 工 作 ， 扩 大 人 民 币 在 国 际 上 的 影 响 力 ， 加 强 人 民 币 对 世 界 人 民 的 吸 引力 。 金 融 市 场 经 过 几 年 的 飞 速 发 展 ， 已 经 具 备 一 定 的 规 模 ， 但 仍 然 还 存 在 明 显 的 差 距 ， 所 以 ，我 们 应 当 进 一 步 完 善 金 融 市 场 体 系 ， 为 金 融 市 场 的 发 展

36、奠 定 扎 实 基 础 。一 步 步 推 进 资 本 市 场 的 开 放 。 推 进 人 民 币 国 际 化 进 程 的 必 然 选 择 是 推 进 资 本 项 目 可 兑 换 ，切 勿 一 蹴 而 就 ， 要 把 对 外 开 放 作 为 资 本 市 场 的 一 个 长 远 的 目 标 ， 要 与 国 家 经 济 的 发 展 战 略 相对 应 ， 建 立 起 相 应 的 防 范 体 系 。 为 其 他 国 家 使 用 人 民 币 创 造 便 利 条 件 。 将 直 接 投 资 的 人 民 币当 做 外 资 ， 给 予 一 定 的 优 惠 。 对 投 资 金 融 市 场 的 人 民 币 ， 应

37、该 严 格 按 照 我 国 的 相 关 标 准 进 行管 制 工 作 ， 尽 量 满 足 境 外 人 民 币 使 用 者 的 需 求 。统 而 言 之 ， 在 今 后 的 工 作 中 ， 要 通 过 政 策 扩 大 境 外 人 们 对 人 民 币 拥 有 量 ， 鼓 励 相 关 金 融工 作 人 员 对 人 民 币 国 际 化 工 作 的 创 新 。 要 在 发 展 金 融 机 构 的 过 程 中 ， 加 大 机 构 的 开 放 程 度 ，建 立 起 相 应 的 优 惠 举 措 ， 鼓 励 国 内 的 金 融 机 构 将 分 机 构 开 设 在 境 外 ， 同 时 应 当 充 分 利 用 金 融市 场 的 优 势 ， 扩 大 资 金 的 来 源 途 径 ， 从 而 保 证 人 民 币 国 际 化 的 切 实 实 现 。