1、证券研究报告宏观策略定期报告2012 年 9 月 24 日2012 年第 28 期,艰难前行，逢低布局A 股策略周报,信息采集期：2012.9.17-2012.9.21一周市场回顾：,最近 52 周走势：,上周，在全球表现较为平稳的背景下，A 股连连下挫，将前期的,涨幅全部吞噬。全市场一周下跌 4.7%，上证指数再度逼近 2000 点，一周下跌 4.57%，深成指下跌 6.16%，均创年内最大周跌幅，创业板在解禁潮压力之下，延续前期弱势行情，再度跑输大盘，一周暴跌7.16%。同时，全市场量能也出现近 30%的收缩，弱势格局尽显。相关研究报告：本周市场观点：上周暴跌，一方面是前期单日大涨之后市场
2、有自我调整的需要，另一方面，“钓鱼岛事件”使得投资者对于资金安全性的需求处于上,报告作者：分析师：李斌执业证书编号：S059051109002联系人：张晓春 李斌电话： 0510-82833337Email：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。,风，此外，解禁压力的来临也是拖累市场的重要原因。在经济弱势难改、资金面压力较大的、投资者情绪悲观的情况下，大盘出现大的反弹行情必须依靠强有力的政策信号，否则大盘的寻
3、底之路仍将持续。但综合考虑政策、经济、流动性以及估值，下跌空间或比较有限，风险承受能力较高的投资者不妨左侧逢低布局。风险提示：季末流动性趋紧；后续解禁压力较大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,2目录一周市场回顾 . 3弱势疲态尽显 . 3资金持续流出，板块缺乏亮点 . 4本周市场观点 . 7经济弱势，资金趋紧 . 7本周A股解禁 . 10,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,3一周市场回顾弱势疲态尽显上周，在全球表现较为平稳的背景下，A 股连连下挫，将前期的涨幅全部吞噬。全市场一周下跌 4.7%，上证指数再度逼近 2000 点，一周下跌 4.57%，深
4、成指下跌 6.16%，均创年内最大周跌幅，创业板在解禁潮压力之下，延续前期弱势行情，再度跑输大盘，一周暴跌 7.16%。同时，全市场量能也出现近 30%的收缩，弱势格局尽显。上周暴跌，一方面是前期单日大涨之后市场有自我调整的需要，另一方面，“钓鱼岛事件”使得投资者对于资金安全性的需求处于上风，此外，解禁压力的来临也是拖累市场的重要原因。在经济弱势难改、资金面压力较大的、投资者情绪悲观的情况下，大盘想出现大的反弹行情必须依靠强有力的政策信号，否则大盘的寻底之路仍将持续。但综合考虑政策、经济、流动性以及估值，下跌空间或比较有限，风险承受能力较高的投资者不妨左侧逢低布局。图表 1：海外市场纵览,指数
5、名称,周收盘价,本期涨跌（%） 上期涨跌（%）,上证综合指数沪深 300深证成份指数创业板指 P中小板综道琼斯工业平均指数巴黎 CAC40 指数伦敦富时 100 指数法兰克福 DAX 指数恒生指数纳斯达克综合指数东京日经 225 指数标准普尔 500 指数,2026.692199.068201.53691.144768.2613579.473530.725852.627451.6220734.943179.969110.001460.15,-4.57-5.03-6.16-7.16-6.12-0.10-1.42-1.060.530.51-0.13-0.54-0.38,-0.18-0.070.36
6、-1.98-0.292.151.782.082.744.181.523.241.94,数据来源：国联证券研究所， WIND图表 2：上周市场表现,指数名称,一周指数表现 市盈率（%）,市净率,总市值 总市值一（百亿 周变化元） （%）,流通市值（百亿元）,流通市值变化（%）,日均换 换手率 日均成交 日均成交手率（%）变化（%）额（亿元）额变化（%）,上证 50 指数成份,-3.3,8.6,1.4,906.3,-2.5,649.1,-2.5,0.5,-26.8,131.6,-21.4,上证 180 指数成份 -3.7,8.6,1.4,1336.5,-3.3,894.1,-3.0,0.7,-29
7、.8,242.1,-26.4,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,有色金属,家用电器,金融服务,餐饮旅游,全部A股,交通运输,商业贸易,公用事业,医药生物,轻工制造,综合,黑色金属,农林牧渔,信息设备,信息服务,建筑建材,食品饮料,化工,房地产,采掘,纺织服装,电子,机械设备,交运设备,4,沪深 300 成份,-4.1,9.4,1.5,1626.4,-3.9,1094.7,-3.5,0.7,-30.1,357.9,-27.4,上证综合指数成份 -4.2,9.7,1.5,1717.3,-3.7,1181.5,-3.5,1.1,-33.9,502.6,-30.5,全部 A 股中小
8、板综成份,-4.7-6.1,11.425.4,1.62.7,2391.8281.0,-4.3-5.2,1592.5152.7,-3.8-3.1,1.92.2,-33.0-34.7,993.8220.9,-32.8-33.9,深证成份指数成份 -6.1,14.0,2.0,151.7,-6.9,113.6,-5.5,0.7,-33.7,67.9,-30.0,创业板综成份,-7.4,33.2,2.6,62.6,-7.5,25.3,-6.8,2.7,-37.0,56.6,-41.7,数据来源：国联证券研究所， WIND资金持续流出，板块缺乏亮点上周，全市场净流出资金超过 300 亿元。其中，采掘板块金
9、额流出率为最高。受 QE3 影响，黄金珠宝逆势上扬，带动整体有色板块表现居首。随着双节来临，餐饮旅游也超越市场。而交运设备、机械设备、电子、采掘等板块则因前期较高涨幅出现回调。在后续行业配置上，我们认为，在投资者做多意愿较弱，对资金安全性要求较高的背景下，寻求业绩支撑可首选，因此，金融服务、信息服务、采掘等板块依然值得关注。图表 3：一周大类行业表现630-3-6-9,数据来源：国联证券研究所， WIND,本期(%),上期(%),请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,综合,餐饮旅游,有色金属,化工,纺织服装,商业贸易,信息设备,黑色金属,轻工制造,交通运输,交运设备,医药生物,
10、电子,家用电器,金融服务,建筑建材,信息服务,机械设备,房地产,农林牧渔,食品饮料,公用事业,采掘,5图表 4：一周市场资金流向,2,000,0,-201,500-40,1,000,-60,-80500-100,0,-120,2012/9/17,2012/9/18,2012/9/19,2012/9/20,2012/9/21,净流入家数数据来源：国联证券研究所， WIND图表 5：一周行业资金流向0-5-10-15-20-25-30-35净流入资金(亿元)数据来源：国联证券研究所， WIND,净流出家数金额流入率(%),0-1-2-3-4-5-6-7-8-9,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发
11、现价值,实现价值,低价股,全部A股,高市净率,绩优股,大盘,高价股,低市净率,低市盈率,高市盈率,中盘,微利股,中价股,亏损股,中市盈率,小盘,中市净率,新股,活跃,黄金珠宝,充电桩,CDM项目,煤层气(页岩气),舟山新区,智能电网,迪士尼,网络游戏,新能源汽车,全部A股,清洁煤发电,移动支付,钢结构,高铁,新材料,成渝特区,绿色节能照明,节能元器件(IGBT),合同能源管理,新三板,6图表 6：一周主题板块表现630-3-6-9,本期（%）数据来源：国联证券研究所， WIND图表 7：一周风格指数表现3210-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10-11本期(%)数据来源：国联证券研究所，
12、 WIND,上期（%）上期(%),请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,7本周市场观点经济弱势，资金趋紧上周，汇丰公布了中国 9 月汇丰制造业 PMI 预览值为 47.8%，上月是 47.6%，回升 0.2%，涨幅微弱，企业仍未实现从主动去库存向被动去库存的转变，经济寻底之路仍在艰难进行中。而 QE3 的推出并未让大宗商品延续前期的涨势，反而出现调整，可见，经济的弱势对于大宗商品的影响依然占据上风。在政策面上，财政政策和货币政策均有较大空间，但目前物价恢复上涨将影响货币政策放松的节奏，因此，央行采取逆回购作为货币投放主要方式，这也使得市场对于未来政策放松空间有所降低，由此也压抑
13、了 A 股整体估值的提升。资金面上，随着季末的来临，资金面紧张压力再显，虽然上周公开市场实现 1010 亿元的资金净投放，但银行间利率仍全面上行，长短国债利率均出现较大幅度上涨，这在短期内或将对 A 股带来一定的冲击。此外，虽然本周解禁压力不到 30 亿元，但 10 月份将迎来首批创业板上市公司的解禁潮，A 股市场资金面难堪其负。因此，短期来看，鉴于负面影响仍然存在，指数仍有可能弱势运行，但由于市场已累计了较大下跌空间，底部或已临近。图表 8：近期央行公开市场投放情况,投放量,回笼量,票据到期,正回购到期,逆回购,合计,票据发行,正回购,逆回购到期,合计,净投放,2012-8-172012-8
14、-242012-8-312012-9-72012-9-142012-9-21,5030103010010,30030030020015050,140036501650135013202350,175039801960158015702410,000000,000000,100012002500210016501400,100012002500210016501400,7502780-540-520-801010,2012-9-28,20,0,1070,数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,10-01,10-03,10-05,10-07,10-
15、09,10-11,11-01,11-03,11-05,11-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,12-09,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,12-05-16,12-05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,
16、12-06-27,12-07-04,12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,12-05-16,12-
17、05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,12-06-27,12-07-04,12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,10-12-31,11-01-30,11-03-01,11-03-31,11-04-30,11-05-30,11-06-29,11-07-29,11-08-28,11-09-27,11-10-27,11-11-26,11-12-26,12-01-25,12-02-24,12-03-
18、25,12-04-24,12-05-24,12-06-23,12-07-23,12-08-22,12-09-21,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,12-05-16,12-05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,12-06-27,12-07-04,
19、12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,8,9,9,8,9,8,4.5,8,图表 9：银行间同业拆借加权利率：7 天,图表 10：SHIBOR利率,银行间同业拆借加权利率：7天,SHIBOR隔夜,SHIBOR1周,SHIBOR3月,76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 11：票据直贴利率,76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 12：中国 10 年和 1 年期国债收益率（%）,7654321,票据直贴利率
20、(月息):6个月:珠三角票据直贴利率(月息):6个月:长三角,4.03.53.02.5,国债收益率:即期:10年 (),国债收益率:即期:1年 (),02.0,资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 13：人民币汇率以及人民币NDF 走势,资料来源：国联证券研究所，WIND图表 14：欧元兑美元,6.96.86.76.66.56.46.36.26.16.0,美元兑人民币:NDF:12个月,中间价:美元兑人民币,1.401.351.301.251.20,欧元兑美元,5.91.1511-12 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08,
21、数据来源：国联证券研究所， BLOOMBERG,数据来源：国联证券研究所，BLOOMBERG,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,10-12-31,11-01-31,11-02-28,11-03-31,11-04-30,11-05-31,11-06-30,11-07-31,11-08-31,11-09-30,11-10-31,11-11-30,11-12-31,12-01-31,12-02-29,12-03-31,12-04-30,12-05-31,12-06-30,12-07-31,12-08-31,2011-01,2011-02,2011-03,2011-04,2011-
22、05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,11-01-03,11-02-03,11-03-03,11-04-03,11-05-03,11-06-03,11-07-03,11-08-03,11-09-03,11-10-03,11-11-03,11-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-0
23、3,12-08-03,12-09-03,11-01-03,11-02-03,11-03-03,11-04-03,11-05-03,11-06-03,11-07-03,11-08-03,11-09-03,11-10-03,11-11-03,11-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,10-12-31,11-01-31,11-02-28,11-03-31,11-04-30,11-05-31,11-06-30,11-07-31,11-08-31,11-09-30,1
24、1-10-31,11-11-30,11-12-31,12-01-31,12-02-29,12-03-31,12-04-30,12-05-31,12-06-30,12-07-31,12-08-31,11-01-03,11-02-03,11-03-03,11-04-03,11-05-03,11-06-03,11-07-03,11-08-03,11-09-03,11-10-03,11-11-03,11-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,60,WIND,9,图表
25、15：美国 10 年期国债收益率,图表 16： 标准普尔 500 波动率指数(VIX),4.03.53.02.52.01.51.0,美国:国债收益率:10年,50403020,标准普尔500波动率指数(VIX),0.50.0资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 17：美元指数,100资料来源：国联证券研究所，BLOOMBERG图表 18： CRB综合期货价格走势,8684828078767472706866,美元指数,750700650600550500,CRB综合期货,450,数据来源：国联证券研究所，WIND图表 19：NYMEX轻质原油,数据来源：国联证券研究所，WIND图表
26、 20： CBOT大豆,12011010090,NYMEX原油,1,9001,8001,7001,6001,500,CBOT大豆,1,400,807060数据来源：国联证券研究所，,1,3001,2001,1001,000数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,11-01-03,11-02-03,11-03-03,11-04-03,11-05-03,11-06-03,11-07-03,11-08-03,11-09-03,11-10-03,11-11-03,11-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,
27、12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,2010-01,2010-02,2010-03,2010-04,2010-05,2010-06,2010-07,2010-08,2010-09,2010-10,2010-11,2010-12,2011-01,2011-02,2011-03,2011-04,2011-05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08
28、,2012-09,10,图表 21：COMEX黄金,图表 22：LME铜,2,000,COMEX黄金,11,000,LME铜,1,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,200数据来源： 国联证券研究所，WIND,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000数据来源：国联证券研究所，WIND,本周 A 股解禁本周共有 13 只个股面临解禁，按 9 月 14 日收盘价计算，解禁市值为 24 亿元，解禁压力较小。图表 23：本周解禁 A 股,解禁数量,总股本（万,流通 A 股,占流通股本,代码300110.SZ300148.SZ600998
29、.SH600160.SH002044.SZ300113.SZ300268.SZ600597.SH300267.SZ300179.SZ300124.SZ300123.SZ300173.SZ,简称华仁药业天舟文化九州通巨化股份江苏三友顺网科技万福生科光明乳业尔康制药四方达汇川技术太阳鸟松德股份,解禁日期2012-9-242012-9-242012-9-242012-9-242012-9-272012-9-272012-9-272012-9-272012-9-272012-9-282012-9-282012-9-282012-9-28,(万股)1,000.0052.393,522.8612,800.
30、00684.80206.951,851.00292.031,617.2175.00263.251,039.0616.90,股）21,836.3512,675.00142,051.58141,691.8422,425.0013,200.0013,400.00122,503.8723,920.0012,000.0038,880.0013,910.5511,323.00,（万股）9,828.104,308.9553,204.92140,195.822,425.005,634.935,251.00104,481.37,597.184,814.6611,886.677,340.554,203.31,比例
31、（%)45.0134.0037.4598.94100.0042.6939.1985.2931.7640.1230.5752.7737.12,所属申万行业医药生物信息服务医药生物化工纺织服装信息服务农林牧渔食品饮料医药生物机械设备机械设备交运设备机械设备,数据来源：国联证券研究所， WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,推荐,卖出,关注,11无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话：0510-82833337传真：0510-82833217上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 2
32、2F电话：021-38991500传真：021-38571373北京国联证券股份有限公司 研究所北京市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层电话：010-68790997传真：010-68790897深圳国联证券股份有限公司 研究所广东省深圳市福华一路卓越大厦 16 层电话：0755-82878221传真：0755-82878221国联证券投资评级：,类别股票投资评级行业投资评级,级别强烈推荐谨慎推荐观望优异中性落后,定义股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上股票价格在未来 6 个月内
33、相对大盘变动幅度为10%10%股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘,不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会免责条款：本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,
