1、财务管理,财务管理教研室严碧容 18995640872,2,2019/8/23,小资料（1/3）,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。,2,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会
2、带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（一）,2,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（一）,2,但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，
3、你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时 ，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。 第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。 当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。,小资料（二）,3,2019/8/23,小资料（2/3）,学习管理金钱是一个过程，因为它是那么
4、妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时 ，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。,3,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因
5、为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（一）,3,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（
6、一）,3,但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时 ，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。 第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。 当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。,小资料（二）,4,2019/8/23,小资料
7、（3/3）,第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。 当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。,4,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因为
8、它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（一）,4,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有5个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。 学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你： 第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,小资料（一
9、）,4,但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时 ，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。 第二，遵循金钱法则。生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。 当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。,小资料（二）,5,2019/8/23,一个人怎
10、样才能富有？ 罗伯特.清崎 富爸爸穷爸爸,思考,6,2019/8/23,主要参考书目,财务成本管理M财政部注册会计师考试委员会办公室北京：经济科学出版社，2011 2、财务管理M秦志敏，北京: 北京大学出版社，2006,7 3、财务管理原理M杨雄胜，北京: 北京师范大学出版社，2007 4、财务管理案例教程M朱清贞，北京: 清华大学出版社，2006,6,7,2019/8/23,财务管理课程结构,总论4h 第1章,财务管理的价值观念8h 第2章,财务分析4h 第3章,财务管理基本内容,投资10h 第6、7章,筹资10h 第4、5章,股利分配管理4h 第9章,营运资金管理 8h 第8章,8,201
11、9/8/23,第一章 财务管理概论,第一节 财务管理的产生和发展 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的内容 第四节 财务管理的原则 第五节 财务管理环境,对其他章节的理解很重要！,9,2019/8/23,第一节 财务管理的产生和发展,10,2019/8/23,CFO,现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为一名CFO，在企业资
12、本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。,11,2019/8/23,第二节 财务管理目标,财务管理目标即财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则、是企业的行为规范。 财务目标居于企业目标体系的核心地位。,哇,很重要耶!,12,2019/8/23,企业的三大目标：生存发展获利,13,2019/8/23,财务管理目标三种主要观点： 利润最大化股东财富最大化（每股收益最大化）企业价值最大化,14,2019/8/23,一、利润最大化,利润最大化目标，是指财务管理工作的目的是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大。,15,2019/8/23,利润最大化目标的优缺点,优 点容易考
13、核；综合性财务指标；体现企业的社会贡献。,16,2019/8/23,缺 点 没有考虑所获利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润所承担的风险大小；可能会导致企业短期行为。,17,2019/8/23,二、股东财富最大化,股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。 在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司发行在外的普通股股数既定的条件下，股东财富的大小由股票市价来决定。因此，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准。 股东财富最大化就演变成股票市价最大化。,18,2019/8/23,股东财富最大化目标的优缺点,优点： 把企业的利
14、润和股东投入的资本联系起来考察； 考虑了资金的时间价值； 考虑了风险因素（市盈率）。 缺陷： 只适用于上市公司； 过分地强调了公司股东的利益； 股票市价受到多种非可控因素的影响.,股票价格如何估计?,19,2019/8/23,三、企业价值最大化,企业价值最大化是指企业的市场价值最大化。 企业价值最大化目标就是要在良好的市场环境中求得企业长期稳定发展，在不断提高企业盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业长期稳定发展提供更为广阔的前景。,20,2019/8/23,企业价值最大化目标优缺点,优点： 考虑了资金时间价值和风险因素。不仅要将预期的收益以一定的时间为起点并按照一定的口径进
15、行折现，而且各期收益的多少也要按照可能实现的概率计算； 有利于克服短期行为； 有利于兼顾企业各利益集团的利益。 缺点：如何量化？（企业价值评估方法）,21,2019/8/23,经济增加值： EVA（Economic Value Added ）,EVA=净利润资金成本,22,2019/8/23,如何操作？,满足投资者：不断提高资本净利率（在股份制企业则为每股盈余）； 满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力； 满足职工：完善员工福利，提供职业培训； 满足社会：认真履行企业的社会责任。,做到这些，企业价值也将达到最大。 企业价值最大化与股东财富最大化矛盾吗？,23,2019/8/23,第三节
16、财务管理的内容,财务管理是企业组织财务活动和处理财务关系的一项管理工作,理解财务管理 概念的关键是什么？,24,2019/8/23,一、财务管理活动主要内容,主要包括： （一）筹资活动 （二）投资活动 （三）运营活动 （四）利润分配,财务管理学 的主要内容,25,2019/8/23,流动资产,固定资产1有形资产2无形资产,流动负债,长期负债,股东权益,债务筹资,权益筹资,“投资”活动,净营运资本,运营活动,图11资产负债表模式,一、财务管理活动主要内容,26,2019/8/23,（一）筹资活动,权益资本 吸引直接投资 发行股票 负债资本 银行借款 发行公司债券 关键问题 选择什么样的筹资工具？
17、 权益资金和债务资金比例如何搭配？,27,2019/8/23,如何选择筹资？,案例企业 中国金属 江龙控股 华联三鑫,考虑风险 和报酬吧！,筹资失败,困境,28,2019/8/23,知名人物,什么样的资本结构使公司价值最大？ 两个诺贝尔奖获得者的MM理论,Modigliani in 1985,Miller in 1990,涉及风险报酬问题,29,2019/8/23,（二）投资活动,对内投资 购买固定资产 购买存货 人力资源培训 ,对外投资 购买股票 购买债券 联营投资 ,关键问题 如何评估投资方案？,30,2019/8/23,1,250万,1000万,0,4,3,2,这个项目值得投资吗？,25
18、0万,300,300,31,2019/8/23,（三）运营资金,材料采购 存货管理 工资支付 债权债务结算 关键问题 如何提高运营效率与控制风险？,钢铁行业的经验： 金融危机前的存货问题,佑威失败的教训,32,2019/8/23,（四）利润分配,按照国家法定程序和办法对企业净利润所进行的分配 提取基金比例 股东股利分配比例 关键问题 利润这块饼子怎么切？,蛋糕不好切,33,2019/8/23,股利减发的经典案例 IBM的故事,1993年1月26日早上9点零2分 IBM公司历史上的首次减发 股利减发55%，市值蒸发近60% 股利是一个信号,34,2019/8/23,二、财务关系,财务关系是指企业
19、在组织财务活动的过程中与有关方面所发生的经济关系。这些联系归根结底体现了企业与各个利益集团之间的经济利益关系。 财务关系包括内部和外部两个方面。,35,2019/8/23,投资者,债权人,经营者,职工,内部部门,客户,供应商,政府,公司,二、财务关系,职工,职工,经营者,职工,投资者,经营者,职工,内部部门,职工,经营者,内部部门,职工,投资者,经营者,内部部门,职工,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,客户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,供应商,客户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,政府,公司,供应商,客户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,政府,公司,供应商,客
20、户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,政府,公司,供应商,客户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,政府,公司,供应商,客户,债权人,投资者,经营者,内部部门,职工,36,2019/8/23,企业内部的财务关系,企业与员工的财务关系例如 ： 短期关系：薪金； 长期关系：股票期权 企业各部门间的财务关系例如：？,37,2019/8/23,企业与外部的财务关系,企业与国家之间的财务关系 企业与经营者之间的财务关系 企业与投资者之间的财务关系 企业与金融机构之间的财务关系 企业与其他企业之间的财务关系,思考 由哪些活动所引起的？,38,2019/8/23,公司代理关系模式,公司制下，委托代
21、理关系主要表现在三个方面： 股东与经营者 股东与债权人 公司与社会,39,2019/8/23,(一）股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现：,1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离,40,2019/8/23,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经营者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,解决方法,41,2019/8/23,（二）股东与债权人,1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,42,2019/8/23,3.
22、股东伤害债权人利益的具体表现股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。,43,2019/8/23,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,44,2019/8/23,（三）股东财富与社会责任 股东财富最大化的财务目标意味着公平对待社会各个群体 方法：改善信息质量、改善市场效率,45,2019/8/23,三、财务管理的程序（环节）,46,2019/8/23,第四节 财务管理的原
23、则,一、有关竞争环境的原则二、有关创造价值的原则三、有关财务交易的原则,47,2019/8/23,一、有关竞争环境的原则,自利行为原则双方交易原则信号传递原则引导原则,48,2019/8/23,二、有关创造价值的原则,有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则,49,2019/8/23,一、有关财务交易的原则,风险与收益（报酬）原则投资分散化原则有效资本市场原则货币时间价值原则,50,2019/8/23,原则1：风险收益的均衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿,51,2019/8/23,注意：收益的衡量要考虑的是现金流而不是利润,米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付90万元购买各
24、种原材料。到年底，公司销售服装3000件，收入（应收帐款）100万元。,52,2019/8/23,-90万,现金净流量,损益表（财务管理角度）,90万,现金流出,0,53,2019/8/23,原则3：货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱,米兰公司为生产新产品而计划从两种投资方案中选择一种。两种方案都将提供四年的现金流量，各需投资10万元。,54,2019/8/23,原则4：有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的,支撑“有效市场理论”的基本逻辑是：在金融市场上，任何一项资产的相关信息，能够有效、及时和普遍地传递给每一个投资者，帮助投资者迅速建立或修正该项资产的预期，并由投资者相应的买
25、卖行为使这些信息最终反映到该金融资产的当前价格上去。,55,2019/8/23,1.弱式效率性(week-form efficiency) 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中； 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。,56,2019/8/23,2.半强式效率性(semi-strong form efficiency) 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息； 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公
26、司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。,57,2019/8/23,3.强式效率性(Strong - Form Efficiency) 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。,58,2019/8/23,有效市场的类型,59,2019/8/23,第五节 财务管理环境,一、经济环境二、金融市场环境三、法律环境四、其他（文化、地理、政治等环境）,60,2019/8/23,（一）经济体制经济体制是指对有限资源进行配置而制定并执行决策的各种机制。,一、
27、经济环境,61,2019/8/23,（二）经济发展水平,经济发 展水平,对财管 的要求,技术 条件,财务管理 水平,信息技术应用,一、经济环境,62,2019/8/23,（三）通货膨胀通货膨胀影响什么？投资收益资金成本经营业绩.,一、经济环境,63,2019/8/23,金融市场的作用主要有：1.金融市场是企业投资和筹资的场所。2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化。,想一想 对财管有什么影响?,二、金融市场环境,64,2019/8/23,金融市场的分类,65,2019/8/23,利率问题资金利率的构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险补偿。纯利率：通货膨胀补偿风险补偿违约风险补偿流动性风险补偿，又称变现力风险补偿期限性风险补偿，又称到期风险补偿,想一想 为什么不同企业的贷款利息不同?,66,2019/8/23,企业组织法规.如公司法 企业税收法规 企业财务法规,影响哪些财务活动?,三、法律环境,67,2019/8/23,Thank You !,
