1、第5章 公司筹资方式,第1节 企业筹资概述第2节 企业资金需求量的预测第3节 权益资金筹资第4节 债务资金筹资,第1节 企业筹资概述,一、企业筹资的概念二、企业筹资的基本原则三、企业筹资的渠道四、企业筹资的方式,一、企业筹资的概念,1.企业筹资活动是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。2.企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
2、长期筹资是企业筹资的主要内容。短期筹资则属于营运资本管理的内容。,二、企业筹资的基本原则,1.筹资规模量力而行2.筹资收益大于筹资成本3.筹措要及时4.方式经济5.寻求最佳资本结构,三、企业筹资的渠道,1.国家资金2.银行信贷资金3.其他金融机构资金4.民间资金5.公司自有资金6.其他公司资金,四、企业筹资的方式,1投入资本筹资2发行股票3向银行借款4发行公司债券5商业信用6融资租赁7留存收益,第2节 企业资金需求量预测,一、定性预测法二、销售百分比法三、趋势预测法四、资金习性法,一、定性预测法,1.利用直观的材料，依靠个人经验、主观判断和分析预见能力，对公司未来资金需要量做出预测的方法。2.
3、预测过程专家根据以往经验积累分析判断，提出初步预见；召开座谈会等，对初步预见结果进行有根据地修正；通过一次或数次，得出最终预测结果。,二、销售百分比法,1.销售百分比发是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测项目短期资金需要量的方法。2.假设前提公司部分的资产与负债项目与销售额成正比例变化，且能保持；公司资产、负债与所有者权益结构已经达到最优。,3.基本原理与公式,【例1】某公司2009年度资产负债表见下表所示。假设该公司2009年销售收入为120000万元，销售净利8%，股利支付率为50%，增加销售不需要增加固定资产。经预测，2010年公司销售收入将提高到144000万元，公司销
4、售净利率和公司的利润分配政策不变。要求：利用销售百分比法预测公司外部筹资额。,分析：（1）预测销售额的增长率（2）确定随销售额变动而变动的资产负债项目,（3）确定需要增加的资金数额从表2中可以看出，销售收入每增长100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源，因此，每增加100元的销售收入，公司还应取得35元的资金来源。该公司销售收入从120000万元增加到144000万元，增加了24000万元，按照35%的比率预测将产生8400万元的资金需求。（4）根据有关财务指标确定对外筹资数额根据公司资料，公司净利润的50%将分配给投资者，则：,三、趋势预测法,1.趋势预测法是根据事物发
5、展变化的趋势和有关资料推测未来的方法。2.使用条件（1）假定事物目前发展变化的趋势已经掌握，它将持续到预测期的未来；召开座谈会等，对初步预见结果进行有根据地修正；（2）假定相关财务变量虽有变化，但并不改变这种趋势。,四、资金习性法,1.所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。按照这种关系，可将占用资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销规模内，不随产量变动的资金，主要包括为维持营业最低数额的现金、原材料的保险储备，必要的成品储备和厂房、机器设备等固定资产占用的资金。变动资金是指随产销量变动而同比例变动的资金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等
6、所占用资金。半变动资金是指虽受产销量变动的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上的占用资金等。办变动资金可采用一定的方法分为不变资金和变动资金两部分。,2.预测模型y=a+bx式中，y为资金占用 a为不变资金 b为单位产量所需要的变动资金 x为产销量3.两种方法（1）高低点法高低点法是运用下列公式来区分不变资金和变动资金，从而预测资金需要量。,【例2】某公司产销量和资金占用量的历史资料如表3所示。若2009年预计产销量为100万件，则资金需要量为多少,（2）回归分析法回归分析法是运用最小二乘法原理，用回归直线方程求得参数a和b，然后预测资金占用量。设回归方程 y=a+bx式中，x为某一
7、期的产销量； y为某一期的资金占用量。,【例3】某公司2003-2008年销售量与资金需要量资料如表4所示。若2009年预计销量240万件，则资金需要量是多少？,第3节 权益资金筹资,一、投入资本筹资二、发行普通股筹资三、留存收益筹资,一、投入资本筹资,1. 含义和主体（1）含义：非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。（2）主体：个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。2. 种类 （1）股权资本的构成：国有、法人、个人、外商资本（2）出资形式：,3. 优缺点优点：（1）有利于增强公司信誉和借款能力；（2）能够直接获得生产经营所需的先进设备和技术，使公司尽快地形成生产能力；（3）财务风险
8、较低。缺点：（1）资金成本高。（2）非媒介方式，产权交易较难。,练习题,单选题采用筹集投入资本方式筹措股权资本的企业不应该是（） A.股份制企业 B.国有企业 C.集体企业 D.合资或合营企业多选题1.筹集投入资本的具体形式有（ ） A.发行股票投资 B.吸收国家投资 C.吸收法人投资 D.吸收个人投资 E.吸收外商投资2.筹集投入资本，投资者的投资形式包括（ ） A.现金 B.有价证券 C.流动资产 D.固定资产 E.无形资产,二、发行普通股筹资,1. 股票的含义是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券。2. 股票的种类 （1）普通股与优先股股东权利、义务不同（2）记名股票和不记名股票股
9、票票面是否记名（3）有面额股票和无面额股票股票票面是否标明金额（4）国家股、法人股、个人股、外资股投资主体（5）A股、B股、H股、N股、S股发行对象和上市地区,3. 股票发行方式、销售方式和发行价格,（1）发行方式公开间接发行；不公开直接发行。（2）销售方式自销；委托承销：包销、代销（3）发行价格：等价、时价、中间价等价：平价发行时价：流通市场上买卖的实际价格中间价：等价和时价的中间值我国公司法规定，股票发行价格不可以低于票面金额，就是不得折价发行。,4. 发行普通股筹资的优缺点,优点（1）没有固定股利负担，筹资风险小；（2）无固定到期日，具有永久性，不需归还；（3）普通股资本可保障债权，增强
10、举债能力和企业信誉。 缺点（1）筹资的资金成本较高；（2）稀释原有股东的参与权和控制权；（3）信息披露成本较大；（4）股票上市会增加公司被收购的风险。,练习题,单选题根据公司法的规定，我国市场上的股票不包括（） A.记名股票 B.无面额股票 C.国家股 D.个人股多选题普通股的特点包括（ ） A.普通股股东享有公司的经营管理权 B.公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后 C.普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定 D.普通股一般不允许转让 E.公司增发新股时，普通股股东具有认购优先权，可以优先认购公司所发行的股票,三、留存收益筹资,1. 留存收益的来源（1
11、）盈余公积；（2）未分配利润。2. 优缺点 优点（1）资金成本较普通股低；（2）保持了普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。 缺点（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。,第4节 债务资金筹资,一、银行借款筹资二、发行债券筹资三、融资租赁筹资,一、银行借款筹资长期借款,1. 长期借款的概念企业向银行或其他非金融机构借入期限1年的各种借款。2. 长期借款的优缺点 优点（1）筹资速度快；（2）筹资成本低；（3）筹资弹性大; 缺点（1）筹资风险高；（2）限制性条款多；（3）筹资数额有限。,银行借款筹资短期借款,一、短期借款的概念企业向银行或其他非金融机构借入期限1年的各种借款。二、短期借款的
12、信用条件1、信用额度；2、周转信贷协定3、补偿性余额4、借款抵押；5、偿还条件；6、以实际交易为贷款条件。,三、短期借款利息的支付方式,1、利随本清法（收款法）名义利率=实际利率2、贴现法（名义利率实际利率）,四、短期借款的优缺点,优点1、筹资速度快；2、筹资弹性大。缺点1、筹资风险高；2、资金成本较高。,债券筹资,一、含义债券是债务人向债权人出具的承诺在一定时期内还本付息的有价证券。二、债券的发行价格 票面利率市场利率，折价发行，发行价面值 票面利率市场利率，平价发行，发行价面值 票面利率市场利率，溢价发行，发行价面值,三、 债券筹资优缺点,优点1、资金成本较低；2、财务杠杆作用；3、保障普
13、通股控制权；4、便于调节资本结构。缺点1、财务风险大；2、限制性条款较多；3、筹资数额有限。,融资租赁筹资,一、概念又称为设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁；资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。二、方式1、直接融资性租赁2、售后回租3、杠杆租赁,三、优缺点,优点1、资产获取迅速；2、限制条款少，筹资灵活性大；3、减少设备陈旧风险；4、租金分期偿还，偿债风险小；5、抵免税收好处。缺点1、资金成本高；2、固定的租金支付构成较重的负担。,优先股,一、特征1、没有固定的到期日，所筹集的资本属于股权资本；2、优先分配股利；3、优先剩余财产的求偿权；4、
14、优先股股东一般无表决权；5、优先股通常规定有选择性赎回条款。二、种类1、股利是否累积累积优先股和非累积优先股；2、可否参与公司利润分配分红优先股和不参与分红优先股；3、可否赎回可赎回优先股和不可赎回优先股；4、可否转换为普通股可转换优先股和不可转换优先股。,第4节 混合筹资,三、发行价格的确定V=D/KV：内在价值；D：股利；K：市场利率四、优缺点优点1、无到期日，筹资风险小；2、股利支付方式灵活；3、避免控制权稀释；4、加强股本基础、保障债权；5、有财务杠杆作用；缺点1、成本高于债券； 2、固定股利负担。,可转换债券,一、特性可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限
15、内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。二、可转换债券的转换1、转换期限指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。一般而言，可转换债券的转换期限长短与可转换债券的期限相关。按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。,2、转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债
16、券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。3、转换比率是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值乘以转换价格。,例1某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为15%。则该公司可转换债券的转换价格为：20（1+25%）=25（元）例2某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元，转换价格为每股25元，则转换比率为：100025=40 （股）即每份可转换债券可以转换40股股
17、票。,三、优缺点,优点1、有利于降低资本成本 2、有利于筹集更多资本 3、有利于调整资本结构 4、有利于避免筹资损失 缺点1、转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 2、若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力3、若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。4、回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。,认股权证,一、特点认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权
18、也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。二、种类1、短期认股权证与长期认股权证 2、单独发行与附带发行的认股权证 3、备兑认股权证与配股权证,思考题,1试说明投入资本筹资的主体、条件、要求以及优缺点。2试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。3试分析股票上市对公司的利弊。4试说明发行普通股筹资的优缺点。5试分析债券发行价格的决定因素。6试说明发行债券筹资的优缺点。7企业应如何考虑对贷款银行进行选择？8试说明长期借款筹资的优缺点。9试分析租金的决定因素。10试说明融资租赁筹资的优缺点。11试说明优先股筹资的优缺点。12试说明可转换债券的属性以及转换期限、转换价格和转换比率。13试说明可转换债券筹资的优缺点。14试分析认股权证的特点和作用。,
