1、,10/11,10/12,11/03,11/05,11/08,11/11,11/02,11/06,11/09,20%,10%,-20%,-30%,杨娟荣,2011 年 11 月 15 日水利水电建筑业：投资盛宴已启动，水利建设迎发展,建筑工程-水利建设相对沪深 300 表现,水利行业迎来投资盛宴。我国旱涝灾害频发，严重阻碍和制约,评级：强于大市,30%,建筑建 材(申 万),沪深 300,了经济发展，加大水利投资、推进水利建设已刻不容缓。2011,年初至今，水利建设受到国家的高度重视。十二五期间水利投资规模将大幅度增加，水利行业迎来投资盛宴。0%,-10%,水利水电建筑业分羹水利投资盛宴。在水
2、利基建投资中，建筑工程占比最大，为 70%左右。因此，水利水电建筑业将直接受益于水利基建投资规模的大幅增加。细分来看，防洪工程、水,表现建筑建材(申万)沪深 300,1m0.53.6,3m-12.6-5.7,12m-10.2-16.5,资源工程、农田水利工程是未来 5 至 10 年的建设重点，由此将带来大量的建筑工程需求。中小型水利工程将是十二五期间水利建设的重点，业务重点为地方项目、中小型项目的水利建筑企业将直接受益。,水利建设资金来源有保障。一、预算内资金占比约 40%，是水,重点公司中国水电葛洲坝粤水电安徽水利,6m%-5.7-15.6-2.630.4,YTD%-5.7-19.1-4.6
3、64.3,评级增持增持增持增持,利建设资金的主要来源；二、水利建设基金在水利建设资金中约占 10%，水利建设基金筹集和使用管理办法已发布，预计水利建设基金征收力度将加大；三、土地出让净收益中的10%将用作农田水利建设。按照 2010 年全国土地出让收入规模测算，每年将约有 1160 亿元计提为农田水利建设资金，这占,到 2010 年水利基建投资额的 50%。十二五水利水电建筑市场规模约 1.18 万亿。水利水电工程建设是水利行业产业链的核心环节，在很大程度上决定了水利工程的质量与运营效果。水利水电建筑业技术要求高、施工难度大，工程投资大、建设周期长，因此，行业的竞争主体主,分析师电话：0755
4、-83707462邮件：证书编号：S0350510120011分析师申明：分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了分析师对上述行业、公司或其证券的看法。此外，分析师薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。证券研究报告行业深度研究,要集中在资金雄厚、管理先进、技术创新能力强的大中型企业之间，行业呈现出寡头垄断格局。经测算，未来五年水利水电建筑行业年均市场规模为 2366 亿元，五年合计 1.18 万亿元。四家公司，各有千秋。四家公司中，中国水电、葛洲坝的水利水电业务毛利率高于粤水电、安徽水利；中国水电盈利能力处于四家之首；葛洲坝、粤水电具有优秀的
5、资金周转能力。建议重点关注葛洲坝（600068）、粤水电（002060）。葛洲坝营业收入中约 70%来自水利水电业务，其主要承建大中型水利水电项目，市场份额位列行业第二。十二五期间，水利行业将迎来投资盛宴，凭借显著优势，公司将取得长足发展。粤水电水利水电业务收入占比为 50%左右，其主营业务为中小型水利水电项目施工，在华南市场占据优势地位。中小型水利项目是未来五年国内水利行业的建设重点，公司将直接受益于此。请参阅文后风险提示,-1-,2011 年 11 月 15 日目录一、水利行业迎来投资盛宴 .21加大水利投资已刻不容缓 . 22水利工作已被提至新的历史高度 . 4二、水利水电建筑业分羹水利
6、投资盛宴 .61水利水电建筑业为水利投资盛宴主要分享者 . 62防洪工程、水资源工程、农田水利工程将大幅拉动建筑工程需求 . 73侧重中小型水利项目的建筑企业受益最大 . 94水利建设资金来源有保障 . 10三、十二五水利水电建筑市场规模为 1.18 万亿 .111水利水电工程建设是水利产业链的核心环节 . 112十二五水利水电建筑业年均市场规模 2366 亿元 . 123水利水电建筑业呈现寡头垄断格局 . 13四、建议重点关注葛洲坝、粤水电 .141水利水电建筑业上市公司近年实现稳步发展 . 142四家公司，各有千秋 . 153推荐葛洲坝、粤水电 . 17,证券研究报告行业深度研究,请参阅文
7、后风险提示,-2-,2011 年 11 月 15 日一、水利行业迎来投资盛宴1加大水利投资已刻不容缓我国水资源时空分布不均，且水利建设投资严重不足，在此背景下，国内旱涝灾害频发，对经济发展造成了重大不利影响，加大水利投资已迫在眉睫。水资源时空分布不均从水资源时间分布来看，我国降水年内年际变化较大，60%至 80%降水集中在汛期。且降水量越少的地区，年内集中度越高，年际变化越大，容易形成春旱夏涝或连旱连涝。从水资源空间分布来看，分布极不均匀，主要表现为南方多、北方少、东部多、西部少。我国北方人口占比为 46%，耕地占比为 60%，但水资源占比仅为 19%；南方人口占比为 54%，水资源占比高达
8、81%。,图 1,中国南北水资源分布不均,图 2,中国水资源空间分布不均,人口占比,耕地占比,水资源占比,人均水资源占有量,北方南方,46%54%,60%40%,19%81%,747立方米3480立方米,资料来源：公开网站、国海证券研究所证券研究报告行业深度研究,资料来源：国家统计局、国海证券研究所水利投入严重不足近年，我国水利投入严重不足，水利建设滞后。1999 年至 2010 年，水利基建投资年均复合增长率为 15.01%，远远低于全社会固定资产投资 22.49%的年均复合增长率。从水利基建投资占全社会固定资产投资的比例来看，呈现一路走低的态势，1999 年此比例为 1.67%，到 201
9、0年仅为 0.83%。请参阅文后风险提示,1999,2000,2001,2002,2003,2005,2007,2009,2004,2006,2008,2010,2001,2002,2003,2004,2007,2008,2009,2004,1950,1956,1962,1968,1974,1977,1980,1983,1989,1995,2001,2007,1953,1959,1965,1971,1986,1992,1998,2010,2010,1999,2000,2005,2006,图 3,图 4,图 5,-3-,2011 年 11 月 15 日,水利基建投资增速不及全社会固定资产投资增速
10、,水利基建投资占固定资产投资的比例逐年走低,25002000,水利基建投资额(亿元)(左轴）水利基建投资增速(右轴)全社会固定资产投资增速(右轴),80%60%,3%,水利基建投资占全社会固定资产投资的比例,2%,1500,40%,10005000资料来源：水利部、Wind、国海证券研究所,20%0%-20%,1%0%资料来源：水利部、Wind、国海证券研究所,国内旱涝灾害频发客观方面，我国存在水资源时空分布不均的问题；主观方面，近年我国水利建设严重滞后。在此背景下，国内旱涝灾害频发，造成巨大经济损失。1950 年至 2010 年，农作物旱灾受灾面积每年平均为 2156 万公顷，农作物洪涝受灾
11、面积年均 982 万公顷。特别是 2010 年国内发生严重洪涝灾害，导致 1787 万公顷农作物受灾，3222 人死亡，直接经济损失高达 3745 亿元，创出历史新高。1950-2010 年农作物旱灾受灾面积（万公顷）,4500,农作物旱灾受灾面积（万公顷）,40003500300025002000150010005000资料来源：水利部、国海证券研究所,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,1953,1956,1962,1965,1971,1974,1980,1983,1992,2001,2010,1950,1959,1968,1977,1986,1989,1995,1998,200
12、4,2007,图 6,-4-,2011 年 11 月 15 日1950-2010 年农作物洪涝受灾面积及直接经济损失,30002500,直接经济损失(亿元)(右轴),农作物洪涝受灾面积(万公顷)(左轴）,40003500,3000,2000150010005000,25002000150010005000,资料来源：水利部、国海证券研究所水利建设落后局面亟待改善国内旱涝灾害频发，造成经济损失、人道灾难和生态破坏，给经济社会带来沉重打击。旱涝灾害的爆发会造成直接经济损失、间接经济损失，亦会对宏观经济增长造成影响，严重阻碍和制约了我国的经济发展。近年，旱涝灾害频发与人民安居乐业、经济保持稳定增长的
13、矛盾日益突出，因此，加大水利投资、推进水利建设已刻不容缓。2水利工作已被提至新的历史高度2011 年 1 月 29 日发布的中央一号文件中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定提出，力争今后 10 年全社会水利年平均投入比2010 年高出一倍。2010 年，国内水利基建投资为 2320 亿元，高出一倍就是 4000 亿元左右。中央一号文件对水利改革发展进行了全面部署，由此吹响了水利建设的冲锋号。中央水利工作会议于 2011 年 7 月 8-9 日召开，这是国家层面最高规格的水利工作会议。这意味着，水利工作受到中央政府的高度重视，水利工作已被提升至新的历史高度。2011 年 10 月 12 日，
14、国务院新闻办举行了关于当前水利形势和水利发展十二五规划的新闻发布会，会议指出十二五期间水利总投资预计为 1.8 万亿左右，10 年是 4 万亿。据此计算，十二五期间水利投资年均复合增长率为 15%，总投资规模将较十一五的 7000亿元增长 155%。水利建设行业是由政府主导投资的行业，行业的发展取决于国家对水利建设的重视程度和投资规模。年初至今，水利建设受到国家的高度重视，且投资规模大增，水利行业迎来重大发展机遇。,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,2011(E),2012(E),2013(E),2014(E),2015(E),1999,2000,2001,2002,2003,20
15、04,2005,2006,2007,2008,2009,2010,图 7,-5-,2011 年 11 月 15 日十二五期间，水利基建投资年均复合增长率为 15.02%,50004000,水利基建投资额（亿元）,同比增速,80%60%,表 1,2011 年水利建设相关文件及会议,3000200010000资料来源：水利部、国海证券研究所,15.02%,40%20%0%-20%,文件/会议名称水利建设基金筹集和使用管理办法中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定关于从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关事项的通知证券研究报告行业深度研究,发布/召开时间2011.1.102011.1.29201
16、1.7.4,主要内容中央水利建设基金来源：1.从车辆购臵税收入中定额提取。2.从铁路建设基金、港口建设费收入中提取 3%。3.经国务院批准的其他可用于水利建设基金的资金。地方水利建设基金来源：1.从地方收取的政府性基金和行政事业性收费收入中提取 3%。2.经财政部批准，各省、自治区、直辖市向企事业单位和个体经营者征收的水利建设基金。3.地方人民政府按规定从中央对地方成品油价格和税费改革转移支付资金中足额安排资金，划入水利建设基金。4.有重点防洪任务和水资源严重短缺的城市要从征收的城市维护建设税中划出不少于 15%的资金，用于城市防洪和水源工程建设。力争通过 5 年到 10 年努力，从根本上扭转
17、水利建设明显滞后的局面。多渠道筹集资金，力争今后 10 年全社会水利年平均投入比 2010 年高出一倍。发挥政府在水利建设中的主导作用，将水利作为公共财政投入的重点领域。大幅度增加中央和地方财政专项水利资金。从土地出让收益中提取 10%用于农田水利建设。进一步完善水利建设基金政策，完善水资源有偿使用制度。切实加强水利投资项目和资金监督管理。从 2011 年 7 月 1 日起，各地区统一按照当年实际缴入地方国库的招标、拍卖、挂牌和协议出让国有土地使用权取得的土地出让收入，扣除相关支出项目后，作为计提农田水利建设资金的土地请参阅文后风险提示,。,-6-,2011 年 11 月 15 日出让收益口径
18、，严格按照 10%的比例计提农田水利建设资金。农田水利建设资金按照季度计提并实行年终清算。水利建设六项重点任务：1.着力加强农田水利建设。2.着力提高,中央水利工作会议国务院新闻办关于当前水利形势和水利发展十二五规划的新闻发布会,2011.7.8-92011.10.12,防洪保障能力。3.着力建设水资源配臵工程。4.着力推进水生态保护和水环境治理。5.着力实行最严格的水资源管理制度。6.着力提高水利科技创新能力。十二五期间水利总投资预计为 1.8 万亿左右，十二五十三五期间合计 4 万亿。这些资金将主要用于四个方面的水利建设：一是农田水利建设（20%），二是防洪工程建设（38%），三是水资源保
19、障和城乡供水能力提高的工程建设（35%），四是水土保持和生态建设（7%）,截至 9 月底，2011 年已落实水利建设投资约 2600 亿元，其中中央投资 1139 亿元。资料来源：公开网站、国海证券研究所二、水利水电建筑业分羹水利投资盛宴1水利水电建筑业为水利投资盛宴主要分享者水利项目建设步骤为：规划及勘察设计、征地拆迁、工程建设、设备器具购臵、设备安装调试。,图 8,水利项目建设流程图,勘察设计,征地拆迁,设备器具购臵,工程建设,设备安装调试,资料来源：国海证券研究所水利建设项目总投资，一般包括建筑工程费、机电设备及安装工程费、金属结构设备及安装工程费、临时工程费、建设占地及水库淹没处理补偿
20、费、其他费用和预备费等。概括来讲，水利建设项目投资方向为：建筑工程、安装工程、机电设备及各类工器具购臵、其他（包括移民征地补偿等）。其中，建筑工程投资占比最大。2010 年，水利基建投资总额为 2319.9 亿元，其中建筑工程投资 1524.9 亿元，占比 66%。因此，水利水电建筑业将直接受益于水利基建投资规模的大幅增加。,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,2005,2003,2004,2006,2007,2009,2010,2008,2003,2004,2006,2007,2009,2010,2005,2008,2500,-7-,2011 年 11 月 15 日,图 9,水利建
21、设项目总投资分解,水利建设项目总投资,建筑工程费,机电设备及安装工程费,金属结构设备及安装工程费,临时工程费,建设占地及水库淹没处理补偿费,其他费用,预备费,资料来源：国海证券研究所,图 10 建筑工程投资逐年增长（亿元）,图 11 建筑工程在水利基建投资中占比最大,其他(包括移民征地补偿等)机电设备及各类工器具购置,其他(包括移民征地补偿等)安装工程,机电设备及各类工器具购置建筑工程,20001500,安装工程建筑工程,100%80%,60%1000,500,567,553,531,584,673,782,1297,1525,40%20%,76%,71%,71%,74%,71%,72%,68
22、%,66%,0资料来源：水利部、国海证券研究所证券研究报告行业深度研究,0%资料来源：水利部、国海证券研究所2防洪工程、水资源工程、农田水利工程将大幅拉动建筑工程需求中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定（以下简称决定）提出，力争通过 5 年到 10 年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。决定亦提出了以下建设任务：大兴农田水利建设、加快中小河流治理、继续实施大江大河治理、加快小型水库除险加固、继续推进农村饮水安全建设、抓紧解决工程性缺水问题、加强水资源配臵工程建设、搞好水土保持和水生态保护、合理开发水能资源。以上任务均涉及水利建筑工程，未来 5 到 10 年，在我国水利建设目标逐步实现
23、的过程中，水利水电建筑业也将逐渐发展壮大。请参阅文后风险提示,-8-,2011 年 11 月 15 日,表 2,未来 5 至 10 年我国水利建设任务,建设任务大兴农田水利建设加快中小河流治理、继续实施大江大河治理加快小型水库除险加固继续推进农村饮水安全建设,具体目标到 2020 年，基本完成大型灌区、重点中型灌区续建配套和节水改造任务；结合全国新增千亿斤粮食生产能力规划实施，在水土资源条件具备的地区，新建一批灌区；实施大中型灌溉排水泵站更新改造；加快推进小型农田水利重点县建设；因地制宜兴建中小型水利设施；大力发展节水灌溉。在中小河流治理方面，加固堤岸，清淤疏浚，使治理河段基本达到国家防洪标准
24、。在大江大河治理方面，继续推进主要江河河道整治和堤防建设；全面加快蓄滞洪区建设；十二五期间抓紧建设一批流域防洪控制性水利枢纽工程，不断提高调蓄洪水能力；加强城市防洪排涝工程建设，提高城市排涝标准；推进海堤建设和跨界河流整治。巩固大中型病险水库除险加固成果，加快小型病险水库除险加固步伐，尽快消除水库安全隐患，恢复防洪库容，增强水资源调控能力。到 2013 年解决规划内农村饮水安全问题，十二五期间基本解决新增农村饮水不安全人口的饮水问题。积极推进集中供水工程建设，提高农村自来水普及率。有条件的地方延伸集中供水管网，发展城乡一体化供水。加强农村饮水安全工程运行管理，落实管护主体，加强水源保护和水质监
25、测，确保工程长期发挥效益。加快推进西南等工程性缺水地区重点水源工程建设，坚持蓄引提与,建筑工程任务兴修农田水利工程设施，包括灌溉水源工程、渠道工程、田间工程建设等水利枢纽工程、堤防工程、城市防洪排涝工程建设水库加固工程建设供水工程建设,抓紧解决工程性缺,合理开采地下水相结合，以县域为单元，尽快建设一批中小型水库、 中小型水库、引提水、,水问题加强水资源配臵工程建设,引提水和连通工程，支持农民兴建小微型水利设施，基本解决缺水城镇、人口较集中乡村的供水问题。完善优化水资源战略配臵格局，尽快建设一批骨干水源工程和河湖水系连通工程，提高水资源调控水平和供水保障能力。加快推进南水北调东中线一期工程及配套
26、工程建设，确保工程质量，适时开展南水北调西线工程前期研究。积极推进一批跨流域、区域调水工程建设。着力解决西北等地区资源性缺水问题。,连通工程建设水源工程、河湖水系连通工程建设，跨流域、区域调水工程建设,搞好水土保持和水,实施国家水土保持重点工程，采取小流域综合治理、淤地坝建设、 淤地坝建设,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,2000,2001,2002,2003,2005,2006,2008,2009,2004,2007,2010,2001,2003,2004,2006,2007,2008,2009,2000,2002,2005,2010,-9-,2011 年 11 月 15 日,
27、生态保护,坡耕地整治、造林绿化、生态修复等措施，有效防治水土流失。统筹兼顾防洪、灌溉、供水、发电、航运等功能，积极发展水电。,合理开发水能资源,大力发展农村水电，积极开展水电新农村电气化县建设和小水电代,水电工程建设,燃料生态保护工程建设，搞好农村水电配套电网改造工程建设。资料来源：中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定、国海证券研究所概括来讲，水利建设任务包括：防洪工程、水资源工程、水土保持及生态工程、水电及其他专项工程。其中，水资源工程与防洪工程资金投入最多。2010 年数据显示，水资源工程投资额占水利基建投资总额的比例为 46%，防洪工程占 30%。,图 12 水利建设任务资金投入（亿
28、元）,图 13 水资源工程、防洪工程是投资重点,25002000,水电及其他专项工程水土保持及生态工程水资源工程,100%,水电及其他专项工程水资源工程,水土保持及生态工程防洪工程,15001000,防洪工程,80%60%,15%,27%,30%,32% 28%,30% 40% 43% 43%,46%,46%,40%,500,20%,50% 55%,59%,48% 47%,39% 36% 34% 34% 36%,30%,0资料来源：水利部、国海证券研究所证券研究报告行业深度研究,0%资料来源：水利部、国海证券研究所国务院新闻办关于当前水利形势和水利发展十二五规划的新闻发布会公布，十二五期间水利
29、总投资预计为 1.8 万亿左右，10年是 4 万亿。这些资金将主要用于四个方面的水利建设：一是农田水利建设（20%），二是防洪工程建设（38%），三是水资源保障和城乡供水能力提高的工程建设（35%），四是水土保持和生态建设（7%）。防洪工程、水资源工程、农田水利工程是未来 5 至 10 年的建设重点，由此将带来大量的建筑工程需求。3侧重中小型水利项目的建筑企业受益最大从历史数据来看，小型项目是水利建设的重点，小型及其他项目完成投资占水利基建投资的比例在 70%左右。在水利基建投资中，地方项目完成投资占比在 80%左右，地方项目多为小型项目，这亦说明小型项目是水利投资的重点。决定提出，在未来 5
30、 至 10 年，大兴农田水利建设、加快中小河流治理、加快小型水库除险加固、继续推进农村饮水安全建设、抓紧请参阅文后风险提示,2003,2004,2006,2007,2009,2010,2003,2004,2006,2007,2009,2008,2006,2007,2009,2010,2007,2008,2009,2006,2010,2010,2005,2008,2005,2008,-10-,2011 年 11 月 15 日解决工程性缺水问题，这些建设任务涉及的水利项目多为中小型项目。因此，未来 5 至 10 年，中小型水利工程将是水利建设的重点，业务重点为地方项目、中小型项目的水利建筑企业将直
31、接受益。,图 14 小型项目为水利建设的重点,图 15 地方项目完成投资远超中央项目完成投资,100%80%,小型及其他项目完成投资,大中型项目完成投资,100%80%,地方项目完成投资,中央项目完成投资,60%,69%,71%,56%,63%,66%,77%,76%,70%,60%,87%,82%,84%,80%,84%,90%,89%,81%,40%20%0%资料来源：水利部、国海证券研究所,40%20%0%资料来源：水利部、国海证券研究所4水利建设资金来源有保障水利建设资金包括，预算内拨款、预算内专项、水利建设基金、国内贷款、利用外资、自筹资金、其他投资。其中，预算内资金（包括预算内拨款
32、和预算内专项）为水利建设资金的主要来源。2010 年数据显示，预算内拨款占水利建设资金的比例为 40%，预算内专项占比为 4%。水利建设基金是水利建设资金来源之一，2010 年，水利建设基金投入 215 亿元，占水利基建投资的 9.28%。2011 年 1 月 10 日，水利建设基金筹集和使用管理办法发布，明确了中央和地方水利建设基金的来源及使用方向。此办法公布后，预计水利建设基金征收力度将加大，这为水利建设资金的筹集提供了一定保障。,图 16 预算内资金为水利建设资金主要来源,图 17 水利建设基金征收力度将加大,其他投资国内贷款,自筹资金水利建设基金,利用外资预算内专项,水利建设基金水利建
33、设基金占比,水利建设投资,100%80%,预算内拨款,25002000,7.18%,9.28%,10%8%,60%40%,23%,21%,15%,7%,4%,15001000,4.55%,5.56%,5.57%,6%4%,20%,24%,29%,36%,49%,40%,500,36,68,61,106,215,2%,0%,0,0%,资料来源：水利部、国海证券研究所证券研究报告行业深度研究,资料来源：水利部、国海证券研究所请参阅文后风险提示,表 3,中央水利,建设基金,地方水利,建设基金,、,-11-,2011 年 11 月 15 日水利建设基金筹集和使用管理办法明确了中央和地方水利建设基金的来
34、源及使用方向,资金来源1.从车辆购臵税收入中定额提取。2.从铁路建设基金、港口建设费收入中提取 3%。3.经国务院批准的其他可用于水利建设基金的资金。1.从地方收取的政府性基金和行政事业性收费收入中提取 3%。2.经财政部批准，各省、自治区、直辖市向企事业单位和个体经营者征收的水利建设基金。3.地方人民政府按规定从中央对地方成品油价格和税费改革转移支付资金中足额安排资金，划入水利建设基金。4.有重点防洪任务和水资源严重短缺的城市要从征收的城市维护建设税中划出不少于 15%的资金，用于城市防洪和水源工程建设。,资金投向关系经济社会发展全局的防洪和水资源配臵工程建设及其他经国务院批准的水利工程建设
35、；中央水利工程维修养护；防汛应急度汛。资金使用结构为：55%用于水利工程建设；30%用于水利工程维修养护；15%用于应急度汛，各部分资金结余可统筹安排使用。大江大河主要支流、中小河流、湖泊治理；病险水库除险加固；城市防洪设施建设；地方水资源配臵工程建设；地方重点水土流失防治工程建设；农村饮水和灌区节水改造工程建设；地方水利工程维修养护和更新改造；防汛应急度汛；其他经省级人民政府批准的水利工程项目。,资料来源：水利建设基金筹集和使用管理办法、国海证券研究所2011 年 7 月 4 日，关于从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关事项的通知发布，此通知规定从土地出让净收益中提取 10%用以农田水利
36、建设。2010 年，全国土地出让收入为 2.9 万亿元，其中，约有60%资金用于支付征地拆迁补偿费、破产或改制国有企业职工安臵费、对被征地农民社会保障的补助等，土地出让净收益约为 1.16 万亿。按照2010 年全国土地出让收入规模计算，当年可有 1160 亿元计提为农田水利建设资金，这笔资金占到 2010 年水利基建投资额 2319.9 亿元的 50%。可以预计，这项资金将成为水利建设资金的主要来源之一。三、十二五水利水电建筑市场规模为 1.18 万亿1水利水电工程建设是水利产业链的核心环节水利工程是指为消除水害和开发利用水资源而修建的工程，一般可分为水力发电工程、民生水利工程（包括防洪工程
37、、农田水利工程、航道和港口工程、供水和排水工程、环境水利工程、海涂围垦工程等）及其他工程。在水利行业产业链中，上游为水泥、钢铁、设备器具供应商，中游,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,-12-,2011 年 11 月 15 日为水利水电工程建设商，下游为水利水电设施使用者。其中，中游的水利水电工程建设是水利行业产业链的核心环节，在很大程度上决定了水利工程的质量与运营效果。图 18 水利行业产业链,上游,中游,下游,民生水利工程水泥、钢铁生产,水利水电工程建设,水利发电工程,设备、器具生产其他工程资料来源：国海证券研究所2十二五水利水电建筑业年均市场规模 2366 亿元水利部公布数据
38、显示，2010 年，水利基建投资总额为 2319.9 亿元，其中建筑工程投入 1524.9 亿元，占比 65.73%。十二五期间，水利基建投资总额预计为 1.8 万亿元，年均投资规模为 3600 亿元。假设十二五期间建筑工程投入占水利基建投资额的比例为 65.73%，则未来五年水利水电建筑行业年均市场规模为2366 亿元，五年合计 1.18 万亿元。图 19 建筑工程在水利基建投资中占比 66%（2010 年数据）,560.9, 24%124.5, 5%,建筑工程安装工程机电设备及各类工器具购置,1524.9, 66%其他(包括移民征地补偿等)109.6, 5%资料来源：水利部、国海证券研究所
39、,证券研究报告行业深度研究,请参阅文后风险提示,2011(E),2012(E),2013(E),2014(E),2015(E),2006,2007,2008,2009,2003,2004,2005,2010,表 4,-13-,2011 年 11 月 15 日图 20 十二五水利水电建筑业年均市场规模 2366 亿元,水利水电建筑工程投入（亿元）,增速,3500,3070,80%,3000250020001500,1297,1525,1754,2018,2321,2669,60%40%20%,1000500,567,553,531,584,673,782,0%,0,-20%,资料来源：水利部、国
40、海证券研究所3水利水电建筑业呈现寡头垄断格局目前，水利水电建筑行业企业较多。截止 2005 年末，主项资质为水利水电工程总承包特级的企业有 6 家，为水利水电总承包一级的企业有 98 家，多数企业为水利水电总承包一级以下资质。水利水电建筑业技术要求高、各类技术集成度大、施工技术装备要求高、施工难度大，因此，行业进入壁垒较高。且水利水电工程具有投资大、建设周期长等特点，所以，水利水电建筑业的竞争主体主要集中在资金雄厚、管理先进、技术创新能力强的大中型企业之间。水利水电建筑业主要公司有：中国水利水电建设集团公司及其下属各工程局、葛洲坝集团公司及其下属企业、中国安能建设总公司及其下属企业、各地方水利水电工程施工企业（如粤水电、安徽水利）。在 2006-2008 年国内大中型水利水电枢纽工程市场，中国水电、葛洲坝、中国安能的市场份额分别为 65、15、5，三者市场份额合计达 85%，行业呈现出寡头垄断格局。国内水利水电建筑业三大龙头企业市场份额合计 85%,
