1、教学预期目标,1.了解投资理财的基本概念2.学会简单的炒股技巧，并对各种金融产品有初步的了解3.最重要的，我希望大家在学习本课程以后，能认识到理财的重要性，从年轻时就开始做理财。理财真的是一种“不吃力但讨好”的增加收入的办法。,第一章 导论,1.1 投资理财的重要性1.2 投资之道1.3 风险与平均收益1.4 国内外投资大师的投资秘诀1.5 我国当前金融投资高手实例1.6 金融投资决策理论初步1.7 我国的主要金融机构1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析1.9 普及投资理财知识的重要性,1.1 投资理财的重要性,金融行业的重要性：(1) 金融业为企业融资(债权融资和股权融资)提供了可能，
2、促进了经济的快速发展；(2) 金融业为个人和机构投资提供了可能，丰富了人们的投资渠道(股票、公募基金、私募基金、房地产、债券等等)；(3) 金融业的健康发展是国家实体经济发展的保障。而一旦金融行业崩溃，将极大的伤害实体经济。例如，金融危机往往导致大量机构和企业破产、失业率增加、货币贬值、物价飞涨等等，甚至导致一些国家的政府垮台。参见“东南亚金融危机”金融行业已经成为收入最高的行业之一。如国内的基金经理年薪几十万元至几百万，金融行业高管年薪几百万；在美国，大学毕业生如果进入华尔街工作，固定的年薪就有十几万美元，年终还能根据公司和个人业绩，拿到几十万美元的奖金；在全球经济仍然低迷的2010年，高盛
3、集团的CEO布兰克费恩拿到了1900万美元的年薪。参见“基金业薪酬调研报告”中产阶级以上阶层的家庭或个人，投资决策的正确与否，常常会导致一定程度的差距。参见“第01章.xls”机构和国家的投资决策正确与否，会导致巨大的差距。参见“巴林银行倒闭案”,1.2 投资之道,1.2.1 认清大势，选好投资品种选时：买卖时机的选择。牛市中闭着眼睛买股票都能赚钱；熊市中精心挑选了好股票，结果可能仍然亏损。操作方式：牛市坚定满仓，少做高抛低吸；熊市坚决空仓，少抢反弹；在某只股票股价刚放量突破底部上涨的初期，是股票的最佳买入时机（成飞集成）；股票处于宽幅箱体震荡时，可以“高抛低吸”。突破箱体，及时加仓，直至满仓
4、；跌破箱体，及时减仓，直至空仓。选择股票，兼顾市盈率和净利润增长率。“强者恒强，弱者恒弱”（东阿阿胶、ST天龙）,1.2 投资之道,1.2.2 正确对待“止损”理性投资者有时也要“止损”，“止损”俗称“割肉”，即原本以高价买入股票，期望股价上涨，但是由于形势有突然的变化，股价不升反跌，投资者为了防止损失扩大，不得不低价卖出股票。一般止损都是股票投资者自己设定的比例，如3%、5%、7%、10%、15%等等，具体的大小取决于投资者的投资风格和风险承受能力，但一般不要超过15%。参见表格“止损的重要性”即使买入一只精心挑选出的好股票，股价由于种种原因（如大盘走势不好）可能仍然会大跌。为了防止出现巨额
5、亏损，应该及早止损。参见股票“太钢不锈”、“中国船舶”,1.2 投资之道,1.2.3 买入时机与卖出时机的选择选时：买卖时机的选择。财务管理大学生的炒股心态，即“追涨”心态。参看“深发展”2005年5月初-2006年4月底的走势，该股在将近1年时间内股价都处于3.8-4.7之间。理性的方法：看预期，而不看近期股价涨跌。股价天天上涨的时候风险较大；股价天天下跌的时候风险较小。选择价廉物美的股票。看市盈率、利润增长率。控制好心态，切忌贪婪。不要苛求买在最低点，卖在最高点。,1.2 投资之道,1.2.4 集中投资与分散投资错误的观念：“不要把十个鸡蛋放在一个篮子里，要把十个鸡蛋分散在十个篮子里，分散
6、风险。”由于精力有限，过于分散的投资往往导致投资者难以进行研究分析与管理，从而难以获得较好的收益。比较成功的投资者，都是采用集中投资的方式。巴菲特认为：“当对所投资的公司一无所知的时候，根本就不应该投资”、投资应该“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。”集中投资，在风险可以承受的条件下，可以将全部资金投入到最熟悉的、平均净现值最高的项目中去。这样也便于研究分析与管理。,1.2 投资之道,1.2.5 投资与投机的区分,1.2 投资之道,1.2.6 金融市场中投机的积极作用与消极作用1.积极作用(1)有助于平衡金融市场价格。对于高涨的价格抑制，对于低落的价格支撑，从而使价格在“箱体”中
7、上下振荡，达到动态平衡。(2)有助于金融市场的流动性。投机者越多，金融市场交易就越频繁，证券的变现能力就越强。如果金融市场交易不活跃，就会导致证券的变现能力差，即“想卖的人卖不掉，想买的人买不进。”如，与股票相比，房产、商铺、汽车等商品的变现能力就较差。(3)有助于金融资产的增值。这一点本人不认同。流动性好，即可以促进金融资产迅速增值，也可以促使金融资产迅速贬值。,1.2 投资之道,1.2.6 金融市场中投机的积极作用与消极作用2.消极作用金融市场中过度的投机，会导致金融资产暴涨暴跌，这将影响金融市场乃至社会的稳定。我国股市中设立的“涨停板”和“跌停板”，就是一种限制股票市场过度投机的制度。,
8、1.3 风险与平均收益,1.3.1 风险与平均收益之间的权衡风险：是指收益或损失的不确定性。风险的衡量：方差。参见表格风险与期望收益之间如何权衡的定量化问题，是投融资管理中一个重要问题。短期来说，任何一种投资项目，根据其风险和收益的大小，都可以分为以下四种情况：,1.3 风险与平均收益,1.3.1 风险与平均收益之间的权衡但是，长期来说，高风险低收益的项目和低风险高收益的项目都会向另外两者转化，因为：(1)高风险低收益的项目。由于该项目收益很低，却需要投资者冒很大的风险，所以理性的投资者会有两种选择，要么要求提高项目收益，要么干脆不做，即该项目要么变成高风险高收益，要么消失。如矿工，几乎是最危
9、险的职业。(2)低风险高收益的项目。由于该项目收益很高，却只需要冒很小的风险，则理性的投资者会蜂拥而至，由于竞争者的增加，会增加风险，摊薄收益。如房地产投机、在猪肉价格高涨的时候选择养猪。,1.3 风险与平均收益,1.3.1 风险与平均收益之间的权衡在实际世界中，风险的大小与平均收益的大小，没有必然的联系。在进行投融资决策时，既要考虑平均净现值的大小，又要考虑风险的大小。例如：同样是投资100万，有以下两种投资项目，请做出选择（假定无风险利率为10%）：项目一：用100万投资厂房生产某种产品。预期第一年收入50万，第二年收入70万，第三年收入90万。第三年末项目结束。有九五成把握。项目二：用1
10、00万购买某只估值较低的股票，预期在未来三年内该股票价格会涨2倍。但是该预期只有五成把握。计算结果请参加表格从表中的结果可以看出，如果只考虑净现值，我们显然应该选择把100万投资于项目2。但是如果我们将风险因素一并考虑，可能会选择项目一，因为项目一的风险小很多。,1.3 风险与平均收益,1.3.2 一些著名理论的荒谬性夏普指数公式：夏普指数反映了每一单位风险可给予的超额报酬。 非常著名，它是全球使用最普遍的共同基金绩效指标，为众多的高级研究人员采用。然而夏普指数之所以出名，仅仅是因为夏普本人获得过诺贝尔经济学奖。基金A、基金B、基金C的夏普指数的计算过程，请参见表格。,1.4 国内外投资大师的
11、投资秘诀,1.4.1 李嘉诚理财的秘诀及其思考(1) 30岁以前主要靠工资赚钱，30岁以后主要靠“钱生钱”赚钱，即靠投资赚钱。见表格(2) 投资理财必须花费较长的时间，不要不切实际地指望一夜暴富。见表1.2。(3) 遵循“先难后易”的原则。赚第一个100万要比赚第二个100万艰难的多；赚第一个100万所花费的时间也比赚第二个100万所花费的时间多得多。见表1.2,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.1 李嘉诚理财的秘诀及其思考理财中还必须注意一个非常重要的秘诀，那就是要尽可能提高收益率。见表1.2。从表1.2中可以看出，在40年的时间内，不同的收益率产生的投资收益在开头几年差别不大，但到
12、了最后几年却有天壤之别。比如，第2年中2.5%和40%的投资收益只相差5000元左右，但到了第40年，2.5%和40%的投资收益居然相差约245亿。,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.1 李嘉诚理财的秘诀及其思考长期来说(至少几十年内)，要达到以下几种平均年收益，我们需要：(1) 要达到年收益率2.5%，只需要简单的把钱以1年期定期存款的形式存入银行即可；(2) 要达到年收益率5%，我们只需把大部分的钱存银行定期存款，再把少部分的钱投资于风险较低的投资产品，如债券、以债券为投资标的的基金、货币市场基金等等。(3) 要达到年收益率10%，我们需要将所有的钱投资于较为激进投资品种，如指数型
13、基金、股票型基金等。(4) 要达到年收益率20%，目前来说，全世界只有股神巴菲特做到了在长达40多年的时间内，投资收益率略高于20%。(5) 要达到年收益率30%或更高，到目前为止，人类做不到。当了解了这点以后，如果今后有人向你推荐一种新型投资项目并许以长期高于30%的年收益率，请你多加小心，这多半是个骗局。,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.1 李嘉诚理财的秘诀及其思考适当的利用低成本融资，可以加快致富的速度，例如： 假设你有20万，并将其投入某只股票。如果股票上涨一倍，你将获得20万的利润(40 20 = 20万元) 仍然假设你有20万，由于你认为某只股票上涨的可能性极大，你于是向
14、朋友借来10万(4%的借款利率)，将总共30万投入该股票。如果股票上涨一倍，你将获得的29.6万元的利润(60-30-0.4=29.6万元)不做投资，手中的资金将会大大缩水。案例：华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林博士的朋友，20年内3.5万只变成27万，连一个房间都买不起。年轻时开始做投资，到了年老的时候将获得一笔不菲的收入。,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.2 沃伦.巴菲特(Warren Buffet)的投资秘诀巴菲特，著名的投资大师、美国Berkshire Hathaway控股公司董事局主席。2008年问鼎世界首富。与其他世界富豪所不同的是，巴菲特是其中唯一一位通过股票
15、市场投资而不是通过做企业来获得财富的人。巴菲特不拥有任何专利，没有发明一项新技术，甚至没有开创一家自己的企业。他成功的秘诀在于坚持价值投资。巴菲特的投资原则：长期而言，股票的价格取决于公司的利润及其增速；而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动。没有人能够一直成功地预测股市的短期波动走势。因此，应该买入一家有发展潜力且股价被市场低估的公司，并长期持有。,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.2 沃伦.巴菲特(Warren Buffet)的投资秘诀巴菲特的投资原则与策略：(1)必须投资于当前市盈率不高，而利润增长潜力巨大的公司。(2)只做少数几笔投资，并且潜心研究，以便在“合适的价格上购买到
16、好公司”。(3)购买之后长期持有，不去理会股票市场的涨跌和经济形势变化。(4)应注意那些固定资产投资规模较小，而又能为股东带来丰厚利润的企业。(5)最突出的投资原则：最好投资那些通过建立壁垒而具有独占性利润来源的公司。经营壁垒表现为两种类型：先天壁垒：依靠专利、技术、资源、政府保护。后天壁垒：行业中具有领导地位，通过寻求垄断或成为行业标准而具有利润独占性。,1.4 国内外投资大师的投资秘诀,1.4.2 沃伦.巴菲特(Warren Buffet)的投资秘诀巴菲特说，好股票一旦发现就不要轻易放弃。长期来说，上市公司的业绩增长是支撑股价长期上涨的唯一理由。而长线持有一些好企业，长期收益相当惊人。,1
17、.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.1 30万元本金，8年赚到近4000万元2007年8月有关媒体报道，已经68岁的荷伯，8年前退休时的股票市值33.8万元，至该月股票市值达到了3950万元。平均年收益率为81.326%。荷伯的投资原则：(1)一直满仓操作；(2)只买业绩好的大盘股，从来没有碰过“概念股”；(3)重仓投资一支股票，最好要去企业实地考察。,1.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.2 股民老陶的故事：4万元本金，10年“炒”到1个亿1.“倒卖”国库券是第一阶段，赚这第一桶金充满艰辛。老陶原来是一家国营企业的工程师，1988年他倾其所有储蓄1400元投资国库券，理想是“当个万元
18、户”。当时做的其实也很简单，在上海和沈阳之间倒买倒卖。两地坐火车一趟要37个小时，每周跑两趟，光火车上就要120小时，艰苦程度可想而知。每一趟大约赚二三百块钱，除去路费吃喝，一趟下来也就赚一百来块。这样三年下来，资金从1400块增长到4万块。,1.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.2 股民老陶的故事：4万元本金，10年“炒”到1个亿2.1990年，上海证券交易所成立，国库券进行电子报价，各地的价格基本差不多。国库券炒不下去了，老陶顺理成章地进入了他的第二阶段-炒股阶段。中国5500万股民，老陶的股东帐户卡是0000002号（可惜后来遗失了），是股民中的老江湖了。初入股市，吉星高照，一路直升
19、，4万元转眼涨到25万元，但不久就呛了一口水。1991年6月，大势从1500多点跌倒300多点，资金从25万元缩水到7万元。但他咬着牙坚持着。到当年11月大市转危为安，资金恢复到25万元。,1.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.2 股民老陶的故事：4万元本金，10年“炒”到1个亿3.第三个阶段，就是用25万作为炮弹，发展到1994年的100万，1995年5月620万，1997年3700万，今年初8000万。今年之内，成功地操作了上海梅林、鞍钢转债，资本早已超过一个亿。平均每年增长2.56倍，总数增长450倍！这期间老陶印象最深的是起步阶段的一次经历，也是股票人生的转折点，以后资本上千万也没
20、有那么惊心动魄过。当时国家刚刚公布了保值贴补率和零售物价指数，他经过一个多月的研究，全仓买入国债期货，要么翻番，要么赔光，心里压力非常大，整整一个晚上在院子里走来走去。老婆看见了说：“算了，我们本来就是白板，大不了你回厂里当工程师。”结果当天平仓开仓，资本翻了一番。这是他唯一一次满仓买入。,1.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.2 股民老陶的故事：4万元本金，10年“炒”到1个亿股民老陶的投资理念：(1)看清大势。牛市不抓回调，熊市不抢反弹，不提倡熊市中抓牛股。只有看清了大势，才能在牛市中赚到比较多的钱。在牛市中，抓回调错失的机会远远大于抓住的机会。反之，在熊市当中，大部分股票下跌，你要寻
21、找牛股，难度大大增加。(2)符合大众心理，领先大众一步。如果我们不领先大众，跟随大流，股评家说什么我们也买什么的话，风险就比较大了，很可能会被套。但同时要注意不要太领先大众，太领先的结果，有时也非常悲惨。因此，既要领先大众，又不能太领先。(3)战胜自我，忘记成本价。如果后势发展对你有利的话，获利再丰厚也应该坚持；如果后势发展对你不利，你套得再深，也应该出局。,1.5 我国当前金融投资高手实例,1.5.2 股民老陶的故事：4万元本金，10年“炒”到1个亿股民老陶的投资理念：(4)不看庄家看股票。庄家的行踪，不是你道听途说能查到的，庄家的行踪是个商业机密，怎么随便被你打听到呢？另外，庄家做庄也不一
22、定成功。我们只要研究股票的质地，看它是否适合做庄。如果质地好，庄家迟早会来，今天不来明天来。就好比不要去数林子里的鸟，只要研究林子里的生态环境。生态环境好了，鸟是迟早会来的。(5)做自己熟悉的行业。别人经常讲，不把鸡蛋放在一个篮子里，而我的操作，刚好相反，把鸡蛋放在一个或两个篮子里。在我国市场充分发育的今天，各行各业竞争非常激烈，而你的能力是有限的，不可能熟悉每一个行业。所以别人问我什么股票怎么样时，我大部分不能回答，因为我只研究不到十个股票。,1.6 金融投资决策理论初步,1.6.1 内部收益率(IRR, Internal Rate of Return)判断一个投资项目的好坏，需要事先确定一
23、个标准。一般情况下，需要确定投入成本、持续时间和预期收益。使用IRR判断投资项目好坏的例子： 项目一：初始投资40万，三年后获得90万。 项目二：初始投资50万，五年后获得130万。显然，凭感觉难以判断这两个项目的好坏。我们需要使用IRR判断。计算结果：项目一的IRR= =31.04% 项目二的IRR= =16.72%根据计算结果得知，项目一的内部收益率更高，我们应该选择项目一。请同学们练习。,1.6 金融投资决策理论初步,1.6.1 内部收益率(IRR, Internal Rate of Return)前面使用的判断投资项目好坏的方法，就是内部收益率法(IRR)。IRR被称为内部报酬率或内部
24、回收率，就是人们通常理解的“年复利率”。使用IRR来判断投资项目的好坏，主要是看“每单位资金每年平均生出的钱”。使用IRR还需要注意的问题：规模问题，例如：假如你只有50万资金，现有两个二年期投资项目可供选择：项目一，需投资50万元，二年后获得70万元。项目二，需投资5万元，二年后获得8万元。如果根据IRR计算，项目一的IRR为18.32%，项目二的IRR为26.49%。我们应该选择项目二。但是从获得收益的总数来看，项目一可以获得20万，项目二只能获得3万。优于你只有50万资金，所以你应该选择投资项目一，而不是项目二。,1.6 金融投资决策理论初步,1.6.2 平均投资期限选择投资项目，除了要
25、计算平均IRR，还要根据投资收益率的趋势，选择“平均投资期限”合适的投资项目：(1)当投资收益率将逐步下降时，应当选择其中IRR较高且投资期限较长的投资项目，而且最好长到投资收益率恰好回升到原有水平之上。(2)反之，当投资收益率将逐步上升时，应当选择其中IRR较高且投资期限较短的投资项目。,1.6 金融投资决策理论初步,1.6.3 金融市场上的利息率1.利率期限结构(Term Structure of Interest Rate) 利率期限结构，是指债券的到期收益率与剩余期限之间的关系。详见教材P18页表1.32.利率期限结构理论(1)预期理论(Expectation Hypothesis)
26、预期理论认为，利率期限结构图的形状视投资人对未来通货膨胀率的预期而定。(2)流动性偏好理论(Liquidity Preference Theory) 流动性偏好理论认为，利率期限曲线会向上倾斜，即债券的到期收益率会随着剩余期限的增加而增加。,1.7 我国的主要金融机构,1.中国人民银行与中国银行业监督管理委员会(简称央行与银监会)中国人民银行(The Peoples Bank of China)是我国的中央银行，简称央行，是在国务院领导下制定和执行货币政策、经理国库、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。2003年4月26日，全国人大常委会审议通过了：中国银行业监督管理委员会将暂时行驶原由
27、中国人民银行行驶的金融监督管理职权，对银行、金融管理公司、信托投资公司和其他存款类金融机构的监督管理职权及相关职权。,1.7 我国的主要金融机构,2.政策性银行我国共有三家政策性银行：中国国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。国家开发银行：主要服务领域是制约经济发展的瓶颈项目、直接增加综合国力的支柱产业重大项目、高新技术应用的重大项目、跨地区的重大政策性项目等。中国进出口银行，其业务范围主要是为机电产品和成套设备出口，提供卖方信贷和买方信贷、办理与机电产品出口有关的各种贷款及出口信用保险与担保业务。中国农业发展银行，其主要服务领域是：粮食、棉花等主要农副产品的国家专项和收购贷款；办理
28、扶贫贷款和农业综合开发贷款，以及国家确定的小型农业、林业基本建设和技术改造贷款。政策性银行不面向公众吸收存款，而是以财政拨款与发行政策性金融债券为主要资金来源。它们不以盈利为目的，主要是为了贯彻国家的产业政策与区域发展政策。,1.7 我国的主要金融机构,3.商业银行商业银行，是以盈利为目的，主要经营存贷款与办理转账结算的银行。我国的商业银行分为如下3类：(1)国有独资或控股(请在股票软件中查看中国工商银行的前2大股东，它们分别是中央汇金投资有限责任公司和中华人名共和国财政部)的商业银行，如国有四大商业银行。(2)股份制全国性商业银行，如交通银行、中信银行、中国光大银行、中国华夏银行、中国民生银
29、行与招商银行。(3)股份制区域性商业银行，如广发银行、深圳发展银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行、北京银行、南京银行、宁波银行与各地的城市商业银行等。这些银行，以企业法人股与财政入股为主，少数银行有个人股权。,1.7 我国的主要金融机构,4.非银行金融机构(1)保险公司以往，我国保险公司的资金运用被严格限制在银行存款、债券与证券投资基金范围内。近年来，开始逐步放宽。(2)信托投资公司信托投资公司，主要是以受托人的身份代客理财。两类业务:(a)基金投资业务；(b)实业投资业务。(3)证券公司 (a)证券经纪公司：证券经纪业务 (b)综合类证券公司：证券经纪业务、证券自营业务、证券承销业务与其他
30、证券业务。(4)金融租赁公司(5)农村信用合作社。现在全国各地的农村信用社都陆续更名为“农村商业银行”。,1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析,(1) 彩票：每付出2元，税后平均只能收回0.4元，即回报率是0.4/2=20%，平均收益率=回报率-1=-80%(2)赌场：回报率=97/100=97%，平均收益率=回报率-1=-3%(3)股票、期货、外汇：由于放大了20倍甚至更大，所以风险非常大。期货与外汇交易的平均收益率基本上是负的？(4)储蓄：收益率为正，但都非常低。(5)货币市场基金：几乎像活期存款，无需手续费，天天有利息，平均年利率高达2%-5%。(6)七天通知存款：取款时，必须提前
31、七天通知。(7)定活两便储蓄：按照整存整取的同档次利率打六折。(8)三个月期整存整取定期储蓄：注意书中的例子，先将三个月的定期利率除以4，再在一年中利滚利4次。(9)半年期以上整存整取定期储蓄：不如凭证式国债。,1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析,(10)债券：按收益率的大小依次排名为：有高度保障的流通公司债、记账式国债(流通国债)、凭证式国债(非流通国债)、定期储蓄。(11)能保值增值的实物(非金融机构提供的理财工具)：房地产、贵金属、珠宝、首饰、古董、字画、邮票、钱币、磁卡、名贵工艺品等。投资这些实物需要内行人士指点，风险很大。(12)保险：现在有的保险，不但给予一定的保障，今后返
32、还本金，而且还有利息与分红。所以，有的保险，其收益率可能高于债券投资。(13)申购新股：1996年-2001年间，申购新股的平均收益率较高。2008年以后打新股平均收益率很低。(14)证券投资基金：折价厉害的封闭式基金优于开放式基金。在股价指数较低时，优秀基金管理公司管理的、折价厉害的封闭式基金，其投资价值是较优的，至少优于相应的开始式基金。,1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析,(15)可转换债券：跌破面值的可转债，风险很小，而一旦相应股票大涨时，可获得暴利。 投资者选择可转换公司债券主要有两种盈利模式，一是每年收取票面利息，投资者可以保证每年收取无风险的固定回报；第二种盈利模式是最主
33、要的转债投资方法，就是赚取二级市场的价差。盈利的关键在于比较两个价格，一个是可转债的转股价格，另一个是转债对应的上市公司的二级市场价格，当这两个价格出现差异时，投资者就可以盈利了。,1.8 内地当前主要金融投资工具的简要分析,什么是可转债的转股价格呢？就是当转债转换成上市公司股票的时候，可以按什么样的价格和比例来进行转换，比如说某上市公司可转债每手的价格为1000元，转换价格确定为25元，则意味着这1000元1手的可转换债券可以转换成相应上市公司的股票40股。这个转股价格对投资者来说一般是固定的，上市公司在募集债券说明书中就会确定下来。按照国际惯例一般是先计算这个上市公司募集债券说明书公布日之
34、前20或30个交易日的平均收盘价格，然后在这个价格的基础上上浮一定幅度，这个上浮的幅度一般都在10以内。 在转股价格确定下来以后，接下来就看转债对应的上市公司二级市场价格，比如说上市公司的转股价格已经确定是25元，该公司二级市场的A股价格现在是30元，这个时候投资者就有盈利了。根据转股价格，投资者可以25元的价格转换成40股上市公司A股，这40股的成本是25元，而现在上市公司A股价格是30元，将这40股卖出的盈利为（3025）40=200元，而购买债券的价格是每手1000元，这样一来投资者的收益率为20。如果上市公司A股的二级市场价格是20元，低于转股价格25元，投资者也没有损失，因为投资者可
35、以选择不进行转股，就相当于持有了一个低利率的企业债券，投资者可以在持有到期后由公司归还投资者本金和利息，或等到市场上出现投资机会才进行转股。,1.9 普及投资理财知识的重要性,我国目前绝大多数投资者还是情有独钟于收益率较低的凭证式国债(非流通国债)与银行定期储蓄。甚至还有不少人沉迷于彩票和赌博，以至于穷者更穷、倾家荡产。我国绝大多数投资者不知如何理财的原因：(1)许多收入较低的居民，不知道彩票的收益率是负的，一般说来，买得越多，平均亏损就越大；(2)绝大多数投资者不知道这么多收益率很高的投资品种哪里有；(3)即使有些投资者知道了这么多收益率很高的投资品种就在证券市场中，但是他们还是不知道如何去进行投资，如何去选择。,第一章结束,
