1、国际金融,外汇储备,国际储备资产的供应管理,一国的国际储备供应的变化便主要取决于外汇储备和黄金储备的增减。一国增加其外汇储备的主要渠道有： （1）国际收支顺差 （2）一国货币当局向国外借款 （3）本币升值时的外汇干预,一国黄金储备的增加是通过黄金的国内外交易实现的,就黄金的国内交易来说，一国货币当局以本国货币在国内购买黄金，即通过所谓的“黄金货币化”（Monetization of Gold）,就可以增加黄金的储备就黄金的国际交易来说，对于储备货币发行国来说，通过本国货币在国际黄金市场上购买黄金，可以增加其国际储备总量,特别提款权（Special Drawing Rights) SDRs 它的
2、ISO 4217 的代码是 “XDR”,这是IMF对会员国按其份额分配的，可用于归还IMF贷款和会员国政府间清偿债权债务的账面资产1969年由IMF创设1970年开始发行的一种账面性质的国际储备资产特别提款权不是一种有形货币，它看不见摸不着，只是一种账面资产“纸黄金”（Paper Gold）,特别提款权,SDR的价值由一篮子主要货币的美元价值决定2011年起“一篮子”货币已被简化为四种美元、欧元、日元、英镑一篮子货币权数每五年调整一次现在组成和“加权”比例（20102015）：44%、34%、11%、11%,由于四种货币都在不断变化，因此SDR的价格每天都会不同,国际储备管理,涵义 一国政府及
3、货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对本国的国际储备的规模、 结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程就一个国家而言，国际储备资产的管理主要涉及两个方面 数量（总量）管理 需求管理 供应管理,结构管理 币种管理 流动性结构管理,国际储备管理的重要性,国际储备资产的汇率风险增大 在世界各国普遍实行浮动汇率制条件下，各国的中央银行持有的外汇储备货币面临汇率频繁波动的风险 在储备货币币种不断增加的情况下，各国对外贸易用于计价结算货币的汇率风险大大增加2.国际储备资产的利率风险增大 3.国际储备资产的投资选择和选择风险
4、同时增加 4.黄金价格的剧烈波动对黄金储备价值的影响 5.保持适度的国际储备规模与结构,总量管理,确定适度的国际储备量，即一国政府为实现其宏观经济目标而持有的用于平衡国际收支，维持汇率稳定的最低限度的国际储备量 国际储备资产的需求管理 国际储备资产的供应管理 适度（均衡）管理 适度国际储备量是个区间值,适度（均衡）国际储备量,影响因素 经济规模和发展速度正相关。一般而言，国际储备量与GNP的比值为10%左右 对外贸易状况经济开发程度高，需要储备越多；贸易条件处于劣势，需要储备多 外债规模与期限结构一国外债规模越大、短期外债越多，需要的国际储备就越多 汇率制度与外汇政策固定汇率制下需要较多储备资
5、产；外汇管制较严需要相对少的储备资产,适度（均衡）国际储备量,5.对外筹措应急资金的能力负相关 6.货币的地位和国际货币的合作状况储备货币发行国需要较少储备；国际货币的合作状况好需求储备少 7.金融市场发育程度与国际收支调节效率市场化程度高，调节机制越灵敏，需要较少储备 8.持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本越大，储备量越应尽可能少一些,持有国际储备的机会成本,二、确定方法 1.比例分析法 特里芬：一国国际储备应与其进口贸易额维持一定的比例关系，大致在20%50%之间 国际上一般认为国际储备应以满足三个月进口支付额为低限。20%为警戒线，25%为最适度线。,持有国际储备的机会成本,优
6、点 开创了国际储备适度规模定量分析先河 该指标符合国际储备使用的基本情况 操作简单缺点 根据历史数据确定储备量而不是预测未来的国际储备量 资金流动对储备量需求也有影响 只反映了进口对国际储备量的影响,持有国际储备的机会成本,比例法的扩展 储备与外债余额比例当年外债还本付息额 储备与GNP的比例约10% 储备与直接投资余额比例平均利润率 储备与外汇市场交易额比例1020%,持有国际储备的机会成本,二、成本收益分析法,利润最大化,边际收益=边际成本,持有国际储备的机会成本,结构管理,国际储备结构管理是指合理安排储备资产的种类和期限结构，求得并保持其合理比例。实质是要求得储备资产流动性、安全性和盈利
7、性的统一 我国国际储备的管理原则,结构管理,1.合理安排国际储备的构成 使外汇、黄金、普通提款权和特别提款权四种形式储备资产之间保持适当的比例关系 黄金储备量保持相对稳定，普通提款权和特别提款权受制于各国在IMF中的储备份额，储备资产的种类结构管理实际上变成了外汇币种管理,结构管理,2.外汇储备的币种结构 实行多元货币结构：保值 确定比重原则和依据 本国进出口地区结构 一国以各种货币表示的对外债务净额 要保持足够的干预货币 考虑货币发行国经济金融动向 实行储备资产多样化、分散化，以抵消或降低汇率风险 本国政府的政治经济动向,结构管理,3.确定国际储备的流行性结构 流动性管理是要保持储备资产的合
8、理期限比例，在确保充分流动性前提下获取最大利益率 较为普通的做法是，将储备资产分别投资于短、中、长期三种期限档次的金融资产,结构管理,储备资产按流动性高低分为： 一级储备资产：活期存款、短期票据、平均期限3个月。以及储备头寸。 二级储备资产：中期国库券，平均期限25年。还包括SDR 高收益低流动性资产：长期公债和其他信誉良好债券，平均期限410年。还包括黄金储备。,我国国际储备特点,我国一直实行稳定的黄金储备政策 外汇储备一直是我国国际储备主体，并呈现迅猛增张总势（到2009年3月，中国国家外汇储备规模超过19537亿美元）在基金组织储备头寸随份额增加有所增加 特别提款权权数有所增加,我国外汇储备适度规模确定,我国应保持偏高的国际储备量 我国进口倾向较高而出口竞争力相对薄弱 我国具有巨额外债余额 我国经济对外开放不断扩大，但金融市场发育不良，较易受到外来冲击影响 我国现行外汇管理体制下，官方外汇储备几乎成为我国外汇开支的唯一来源，故要多保持一些 在对外汇储备进行成本收益比较时，还必须考虑储备对稳定汇率及金融的无边收益,一国的国际储备,一部分：交易性储备是用于日常弥补赤字与干预外汇市场需要，与日常弥补赤字与干预外汇市场所需货币保持一致，并应具有高度的流动性 另一部分：预期性储备是用于不可预测的突发性的内外冲击，应按分散原则与流动性进行投资,
